Caso Cascadas1

Según el requerimiento, este informe periodístico aborda la relación de la SVS con

el “Caso Cascadas”, la vinculación del Ex Presidente Sebastián Piñera y el
fideicomiso ciego, así como también todas las declaraciones de Julio Ponce,
Leonidas Vial y otros personajes relevantes.

El llamado “Caso Cascadas”, hace referencia a la investigación que lleva a cabo la

Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) en contra de Julio Ponce Lerou y
otros tres ejecutivos de Soquimich (SQM) por infracción a la Ley de Sociedades
Anónimas y la del Mercado de Valores.

La primera formulación de cargos fue el pasado 6 de septiembre de 2013, y la

segunda a fines de enero de este año, por la presunta responsabilidad de la
Corredora de Bolsa Larrain Vial S.A. y sus ejecutivos Manuel Bulnes Muzard, Felipe
Errázuriz Amenábar y Leonidas Vial Echeverría, en este caso.

Entre las principales aristas, se destacó que el controlador de SQM, Julio Ponce
Lerou, también enfrenta una querella criminal presentada por Roberto Lobos Cerda,
accionista minoritario de SQM y de las siguientes sociedades denominadas
“cascadas”: Potasios, Norte Grande y Oro Blanco, por supuestas transacciones
ficticias vinculadas a la compra y venta de 5 millones de acciones de SQM-A.

Respecto a la posible participación del ex Presidente Sebastián Piñera en estas

compañías (Calichera A, Oro Blanco y SQM), Pulso consignó que el año 2008 este
último habría recaudado aproximadamente US$180 millones a raíz de la venta de
sus lotes en las matrices de SQM.

Por su parte, uno de los ex ejecutivos de Larraín Vial, Leonidas Vial 2, envió una
carta a El Mercurio, donde señaló: “En las operaciones de compra o venta de
acciones de las sociedades cascadas -efectuadas la gran mayoría junto a otros
inversionistas calificados e institucionales, que también vieron una oportunidad de
negocio en ellas-, mis empresas siempre utilizaron recursos propios y corrieron
todos los riesgos de ganancia o pérdida, inherentes a la actividad bursátil”3.

1
Biblioteca del Congreso Nacional de Chile - Departamento de Servicios Legislativos y Documentales,
Unidad de Gestión del Conocimiento. Contacto: Gabriel Gómez S. ggomez@bcn.cl. Anexo: 1849
Santiago. 26/03/2014.
2
Se desvinculó del cargo el 26 de marzo. La Tercera. 27.03.14. Leonidas Vial renuncia al directorio de
larrainvial. Disponible en: http://bcn.cl/1jtg7
3
Emol. 09.02.14. Leonidas Vial: “En este caso la investigación no ha garantizado el debido proceso”.
Disponible en: http://bcn.cl/1jrq0
Tabla de contenidos
I. Relación de la SVS con el caso ................................................................................ 2
1. Primera formulación de cargos ........................................................................... 3
2. Segunda formulación de cargos .......................................................................... 4
II. Aristas a considerar ............................................................................................... 5
1. Opiniones de economistas ................................................................................. 6
III. Vinculación del ex Presidente Sebastián Piñera .......................................................... 7
IV. Declaraciones de actores involucrados ..................................................................... 8

I. Relación de la SVS con el caso

El caso Cascada hace referencia a la investigación que lleva a cabo la

Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) en contra de Julio Ponce Lerou y
otros tres ejecutivos de Soquimich (SQM) por infracción a la Ley de Sociedades
Anónimas y la del Mercado de Valores.

La investigación de la SVS se inició a comienzos de 2012, cuando este ente

regulador informó que “se apersonaría en las oficinas de estas sociedades
(cascadas, Calichera A, Oro Blanco y SQM) para recabar información financiera y,
un mes después, ordenó ajustar los balances de 2011 por transacciones de
acciones que no se ajustaban a la normativa contable IFRS, y suspendió las juntas
ordinarias de accionistas de estas firmas que se celebrarían en esas fechas” 4.

De acuerdo con El Ciudadano, “el sistema de control de ‘cascadas’ de la Sociedad

Química y Minera de Chile, encabezado por Julio Ponce Lerou, se estableció en los
años de dictadura. A pesar de los constantes cuestionamientos que se le han
efectuado subsiste hasta el día de hoy. Es un mecanismo que permite el manejo de
considerables recursos de terceros por los controladores y permite oscuras
operaciones entre empresas relacionadas”5.

Para Punto Final, este caso consiste “básicamente el uso de información privilegiada
por parte de los dueños, ejecutivos y amigos de SQM a través de la compra y venta
de acciones, cuyo rédito ha ido en beneficio propio y en perjuicio de muchos. Julio
Ponce Lerou, que se hizo de la estatal Soquimich durante la dictadura de su
entonces suegro, montó una madeja de sociedades de papel bajo un esquema de
cascada, para traspasar entre ellas acciones de empresas relacionadas cuya
variación de precios conocía de antemano”6.

4
El Mercurio. 11.09.13. SVS formula cargos a 4 ejecutivos de firmas "cascada" de SQM por operaciones
en bolsa. Disponible en: http://bcn.cl/1g0rr
5
El Ciudadano. 02.11.13. El tejemaneje de Julio Ponce Lerou en el caso Cascadas. Disponible en:
http://bcn.cl/1jtjd
6
Punto Final. Desde el 11 hasta el 24 de octubre de 2013. Cuicos y flaites en la Operación “Cascadas”.
Disponible en: http://bcn.cl/1jtjy

2
1. Primera formulación de cargos

La primera formulación de los cargos (5) en contra de Ponce Lerou y los ejecutivos
de SQM por parte de la SVS se verificó el pasado 6 de septiembre de 2013, a más
de un año de que se iniciara la indagación sobre las operaciones financieras en este
tema. Mediante un comunicado, el regulador señaló que los cargos “se
circunscriben a la presunta responsabilidad de los involucrados en diversas
operaciones realizadas de modo recurrente y coincidente, durante los años 2009,
2010 y 2011, que permiten presumir la existencia de un esquema consistente
principalmente en transacciones bursátiles con los títulos Calichera A, Oro Blanco y
SQM”7.

Estas sociedades, continúa el texto, “vendían tiempo después dichas acciones a

precios significativamente mayores a los que las habían comprado y en condiciones
de precios que, la mayoría de las veces, podrían ser considerados “sobre mercado”
siendo las contrapartes de estas operaciones, en su mayoría, las propias
“sociedades cascada”8.

También se informó que al conocerse el expediente que originó los cargos

levantados por el regulador contra Ponce Lerou y ejecutivos de las sociedades
cascada, “se podría abrir una nueva arista: si se configura o no el delito de
asociación ilícita. Esto, porque la SVS detalla en dicho documento las relaciones de
las diferentes sociedades que configuraron un ‘esquema de operaciones’ y que
fueron agrupadas en Cascadas (sociedades anónimas abiertas que conforman parte
de la cadena de control de SQM), Relacionadas (sociedades bajo el control de Julio
Ponce distintas de las sociedades cascada), Vinculadas (sociedades en cuya
propiedad participa un cercano a Julio Ponce Lerou) e Instrumentales (presentan
algún tipo de vínculo transaccional con las Relacionadas o con las Vinculadas)” 9.

Además, fuentes cercanas a la investigación afirmaron que el documento

desarrollado por el regulador es “macizo, contundente y da cuenta incluso de una
situación mucho más grave de la que en su momento plantearon actores como
Moneda10, institución que denunció la existencia de no menos de 100 operaciones
irregulares por un total de US$6.400 millones”11 por parte de las sociedades
cascadas.

Luego, la SVS realizó un “detallado informe en el que sustenta la formulación de

cargos realizados en contra del presidente de SQM, Julio Ponce, tras ser denunciado
por accionistas minoritarios, entre ellos las AFP Habitat, Cuprum, Capital y Provida”.

7
El Diario Financiero. 11.09.13. SVS formula cargos contra julio Ponce y ejecutivos de las sociedades
cascadas. Disponible en: http://bcn.cl/1g0xh
8
El Mercurio. 11.09.13. SVS formula cargos a 4 ejecutivos de firmas "cascada" de SQM por operaciones
en bolsa. Disponible en: http://bcn.cl/1g0rr
9
El Diario Financiero. 04.10.13. Ministerio público abre posibilidad de investigar configuración de
asociación ilícita en caso cascadas. Disponible en: http://bcn.cl/1gh5x
10
Es un accionista minoritario que ha encabezado la disputa ante el controlador de las cascada. Pulso.
11.09.13. Las operaciones de Ponce que Moneda denunció a la SVS. Disponible en: http://bcn.cl/1gpcn
11
Estrategia. 19.09.13. Operaciones denunciadas por minoritarios en el caso Cascadas serían sólo la
punta del iceberg. Disponible en: http://bcn.cl/1gp6u

3
“En su investigación, “la SVS llegó al convencimiento de que existió ‘un esquema
estructurado’ de reiteradas operaciones de inversión y financiamiento con acciones
de Oro Blanco, Calichera A y SQM-B, a precios que, en la generalidad, pueden ser
entendidos bajo mercado y en condiciones que imponían barreras a la participación
de un mayor número de inversionistas”12.

El informe reservado de la SVS, según Le Monde Diplomatique, “reveló que las

operaciones efectuadas por las empresas de la Sociedad Química y Minera de Chile
(SQM) con estructura de cascadas -donde una va controlando a otras, requiriendo
cada vez proporcionalmente de un porcentaje menor de capital- fueron realizadas
en forma “planificada, sincronizada y coordinada”, lo cual requiere de una persona
que controle y maneje toda la estructura. “No pudiendo ser otro más -concluyó-
que el Sr. Julio Ponce Lerou, controlador de las sociedades cascada quien habría
ideado, promovido y participado en la ejecución del esquema” ”13.

2. Segunda formulación de cargos

A fines de enero de este año, la SVS formuló nuevos cargos, esta vez por la
presunta responsabilidad de la Corredora de Bolsa Larrain Vial S.A. y sus ejecutivos
Manuel Bulnes Muzard, Felipe Errázuriz Amenábar y Leonidas Vial Echeverría, en
este caso.

En concreto, la SVS presumió que “Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa, a través de
Manuel Bulnes y Felipe Errázuriz, habría articulado una serie de operaciones que
configurarían parte del esquema de operaciones, y en algunas aparentado el
cumplimiento de ciertas condiciones habilitantes para la realización de operaciones
bursátiles, desnaturalizando de esta manera el sentido de las ofertas en el sistema
bursátil”14.

Respecto a los roles de Bulnes y Errázuriz, El Mostrador indicó que su posición es

compleja. “Ambos fueron los que lideraron las intermediaciones de gran parte de
las operaciones cuestionadas y la SVS los acusó de violar los incisos primero y
segundo del artículo 53 de la Ley del Mercado de Valores, además de los artículos
66 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Santiago y el 64 del reglamento de
la Bolsa Electrónica de Chile”. También, “ofrecieron a Leonidas Vial participar en las
operaciones en las que éste hizo transacciones con sociedades de Julio Ponce Lerou,
y Roberto Guzmán, además de las sociedades cascadas que controla Ponce” 15.

12
Emol. 02.10.13. Caso Cascadas: Investigación de la SVS reveló "modus operandi" de Julio Ponce.
Disponible en: http://bcn.cl/1jrx3
13
Le Monde Diplomatique. Noviembre 2013. Cascadas SQM: El escándalo que golpea los mercados
financieros chilenos. Disponible en: http://bcn.cl/1jtgz
14
El Ciudadano. 25.03.14. Caso Cascadas: LarraínVial y Leonidas Vial al banquillo, Piñera salpicado.
Disponible en: http://bcn.cl/1jrpq
15
El Mostrador. 03.02.14. Cargos contra León Vial, Manuel Bulnes y Felipe Errázuriz dejan a LarrainVial
en situación complicada. Disponible en: http://bcn.cl/1jryb

4
En el documento de formulación de cargos que el regulador hizo contra el
presidente de dicho banco de inversión, Leonidas Vial, “se revelan prácticas
prohibidas en la normativa bursátil; su estrecha relación con Roberto Guzmán,
amigo del controlador de la cascada sobre SQM, Julio Ponce; y las ganancias que
obtuvo al operar en la cascada, que alcanzaron US$138 millones entre 2007 y
2011”16.

Dentro de las imputaciones, la SVS calificó a LarrainVial como el “intermediario casi

exclusivo de las sociedades relacionadas, vinculadas, e instrumentales en los
intercambios realizados por éstos”, en el marco del presunto “esquema
estructurado, mediante el cual varios actores se beneficiaron de operaciones
bursátiles en perjuicio del interés social de las matrices de SQM y, por ende, sus
accionistas minoritarios”17.

Asimismo, se formularon cargos a Banchile Corredores de Bolsa S.A. y a su ex

ejecutivo Cristián Araya Fernández, a Citigroup Global Markets Inc. y a su
representante legal Fabio Gheilerman, a Linzor Asset Management -hoy CHL Asset
Management Chile-, y a su representante legal Canio Corbo Atria, por su
participación en ciertas operaciones en acciones SQM-A y SQM-B18.

II. Aristas a considerar

El controlador de SQM, Julio Ponce Lerou, no sólo posee formulación de cargos por
parte de la SVS por una serie de infracciones a la Ley de Mercado de Valores, sino
también enfrenta una querella criminal presentada por Roberto Lobos Cerda,
accionista minoritario de SQM y de las cascadas Potasios, Norte Grande y Oro
Blanco.

Representado por los abogados Miguel Soto y Mauricio Daza, Lobos “entabló una
querella en contra de los responsables del delito de transacciones ficticias
vinculadas a la compra y venta de 5 millones de acciones de SQM-A” 19. Se
especificó que “el 29 marzo de 2011, la sociedad Global Mining Chile -filial de
Pampa Calichera- vendió en bolsa 5 millones de acciones de SQM-A a través de la
corredora Banchile. Estos papeles fueron adquiridos por Linzor Total Return Fund a
$27.100 cada uno; tres minutos después, este vendió los títulos a la sociedad
cascada Oro Blanco -que financió la transacción con un préstamo de Pampa
Calichera- en $27.138,5 por acción”20.

16
Pulso. 03.03.14. SVS: LarrainVial hizo un uso “engañoso” e “indebido” de los mecanismos bursátiles.
Disponible en: http://bcn.cl/1js07
17
Pulso. 03.03.14. SVS: LarrainVial hizo un uso “engañoso” e “indebido” de los mecanismos bursátiles.
Disponible en: http://bcn.cl/1js07
18
Emol. 31.01.14. SVS formula nuevos cargos en el marco de la investigación del Caso Cascadas.
Disponible en: http://bcn.cl/1jreo
19
La Segunda Internet. 11.09.13. Fiscalía también investiga operaciones de "cascadas" de SQM: las
explicaciones que dieron Ponce y Motta. Disponible en: http://bcn.cl/1gpbf
20
La Segunda Internet. 11.09.13. Fiscalía también investiga operaciones de "cascadas" de SQM: las
explicaciones que dieron Ponce y Motta. Disponible en: http://bcn.cl/1gpbf

5
A lo anterior, se suman las indagatorias ordenadas desde la Superintendencia de
Pensiones, quienes evaluarán si hay responsabilidad desde las AFP al arriesgar sus
fondos en estas inversiones. La entidad informó que “los fondos de pensiones
invertidos en empresas ligadas a Soquimich, hasta el 9 de octubre de 2013,
llegaban a US$ 757,9 millones, es decir, al 0,46% del total de los fondos” 21.

Además, a mediados de octubre de 2013, la segunda sala de Corte de Apelaciones

de Santiago ordenó a la SVS entregar el expediente solicitado por el Ministerio
Público, que había negado el titular del organismo, Fernando Coloma, porque “no
habían garantías para la reserva de la información” 22.

A su vez, una investigación de El Mostrador, reveló que Santander Chile tuvo un rol
determinante en el caso, a través del gerente general de la corredora, Ignacio
Pérez. De acuerdo a varias fuentes, “Pérez es el autor del borrador del ‘panfleto
anónimo sobre Potencial Abuso contra Accionista Minoritario’, el ahora famoso
documento que analiza detalladamente las operaciones que realizaba Julio Ponce y
Roberto Guzmán con las sociedades Cascadas, y con el que Ponce asegura que
Pablo Echeverría –de Moneda Asset– lo habría presionado, bajo amenaza de llevar
el caso a la Superintendencia de Valores y Seguros, para fusionar las sociedades
que controla SQM”23.

1. Opiniones de economistas

El economista Hernán Frigolett consideró que en el caso cascadas hay varios

efectos que tienen que ver con una misma raíz: que “la capacidad reguladora del
Estado de Chile está cada vez más débil. Esta es una muestra más. Hay dos
superintendencias que no fueron capaces de visualizar esto; la más directa es la
SVS y la otra es la Superintendencia de Previsión Social. Hay dos patrimonios que
están comprometidos: de los pequeños accionistas en términos netamente
privados, como pequeños accionistas dentro del Holding Soquimich, y, por otro
lado, los trabajadores que pueden tener un daño patrimonial en la medida que el
valor accionario y los bonos de largo plazo que hayan comprado las AFP pueden
tener un desplome en el mercado financiero local e internacional”24.

Para el economista y profesor de la Universidad Adolfo Ibáñez, Claudio Agostini, “la

investigación de la SVS muestra la existencia de reiteradas operaciones de
inversión y financiamiento en las que las sociedades cascada vendían acciones de
las empresas Oro Blanco, Calichera A y SQM-B a precios bajo mercado y, además,

21
Mensaje. 06.12.13. Claudio Agostini, economista y profesor de la Universidad Adolfo Ibáñez: Preguntas
y lecciones de un escándalo mayor. Disponible en: http://bcn.cl/1jthd
22
Radio Universidad de Chile. 14.10.13. Corte de Apelaciones ordena entrega de antecedentes de la
Superintendencia por Caso Cascadas. Disponible en: http://bcn.cl/1gp68
23
El Mostrador. 24.03.14. El desconocido rol de Santander GBM en gatillar el caso Cascadas. Disponible
en: http://bcn.cl/1jrmu
24
Cambio 21. 29.09.13. Sociedades cascadas: Se le apareció el cuco a Julio Ponce Lerou ex yerno de
Pinochet. Disponible en: http://bcn.cl/1jtij

6
operaban impidiendo que un gran número de inversionistas pudiera comprarlas.
Para ello se hacían remates de acciones que eran anunciados con pocas horas o,
incluso, minutos de anticipación, o simplemente se efectuaban órdenes directas de
compra (en donde el vendedor y el comprador eran el mismo agente). Estas
órdenes directas de compra se hacían sin difusión alguna a través de la corredora
LarrainVial”25.

III. Vinculación del ex Presidente Sebastián Piñera

Respecto a la posible participación del Presidente Sebastián Piñera en estas

compañías (cascadas), Pulso consignó que llegó a recaudar cerca de US$180
millones tras vender sus lotes en las matrices de SQM en el año 2008.

“A través de las sociedades de inversión Axxion y Bancard participó en Norte

Grande (3,39%), Oro Blanco (en torno al 4,7%) y Calichera (7,37%); posiciones
que mantuvo hasta 2008, luego de que, en un contexto en el cual desde el mundo
político se le criticaban sus inversiones, optó por deshacerse de parte importante de
sus activos financieros”26.

Luego Emol informó que el ex Presidente respondió, en calidad de testigo, por oficio
las consultas hechas por el fiscal a cargo del caso, José Morales. En su intervención
“negó haber intervenido ante el superintendente de Valores y Seguros, Fernando
Coloma, en la investigación que está realizando la SVS”. Además, señaló que en un
capítulo del programa Tolerancia Cero de Chilevisión “dejé absolutamente claro que
desconozco qué activos se encuentran bajo administración de los fideicomisos
ciegos”27.

A días de dejar su cargo, el ex Superintendente de Valores y Seguros, Fernando

Coloma, aclaró que “no sabemos qué (participaciones accionarias) tiene el
fideicomiso ciego porque no está regulado por ley. A Piñera tenemos que tratarlo
como a cualquier persona. (La defensa de Ponce) nos pide toda la información, pero
no entrega ningún antecedente y nuestras facultades de fiscalización se deben
utilizar con antecedentes plausibles. No teníamos una razón de fiscalización potente
para abrir el fideicomiso. Además, si cedemos a cualquier requerimiento de
información privada el tema es ¿a título de qué se lo entregamos a un tercero? Es
información privada”28.

No obstante, una investigación de Ciper reveló que el ex Presidente Sebastián

Piñera anexó voluntariamente los nueve contratos de los fideicomisos a su

25
Mensaje. 06.12.13. Claudio Agostini, economista y profesor de la Universidad Adolfo Ibáñez: Preguntas
y lecciones de un escándalo mayor. Disponible en: http://bcn.cl/1jthd
26
Pulso. 16.10.13. La relación de Piñera en la cascada de SQM. Vendió en 2008. Disponible en:
http://bcn.cl/1gpep
27
Emol. 21.03.14. Piñera negó haber intervenido en la SVS por la investigación del Caso Cascadas.
Disponible en: http://bcn.cl/1jrbh
28
El Mercurio. 02.03.14. Fernando Coloma, a fondo en el caso cascadas: “No teníamos una razón de
fiscalización potente para abrir el fideicomiso”. Disponible en: http://bcn.cl/1jbte

7
declaración de patrimonio, en el documento original que entregó a Contraloría en
abril de 2010.

El medio citado anteriormente reportó que “su segunda y tercera mayor

participación accionaria eran las que tenía en Norte Grande y Oro Blanco, dos de las
sociedades cascadas a través de las cuales Julio Ponce Lerou controla SQM y que
hoy son investigadas por las SVS por supuestas infracciones graves a las leyes que
regulan el mercado de capitales. En ambas participaba a través de Bancard y Santa
Cecilia, sumando el 2,15% de las acciones en la primera y el 1,21% en la segunda.
El monto invertido en las dos cascadas superaba los US$ 21,5 millones. A eso hay
que agregar la presencia que los dos vehículos de inversión del Mandatario tenían
en Pampa Calichera, aunque es imposible calcular a cuánto ascendía su
participación porque ninguna superaba el 1% de las acciones”29.

IV. Declaraciones de actores involucrados

El controlador de Soquimich (SQM), Julio Ponce Lerou, habló por primera vez en
público respecto del caso Cascadas el pasado 7 de marzo. En su declaración ante el
fiscal José Morales, de la Unidad de Delitos de Alta Complejidad de la Fiscalía
Centro Norte, recalcó: “Yo voy a decir una sola cosa: Si su excelencia (ex) el
Presidente de la República no hubiese participado en las cascadas, no habría caso
cascadas”30.

En complemento, se consignó que Ponce Lerou acusó a Piñera, al entonces comité

político de La Moneda, y al ex subsecretario de Hacienda, Julio Dittborn, de haber
intervenido directamente en el caso. Ponce Lerou le señaló al fiscal Morales que “el
director de una de las Cascadas, Patricio Phillips, le informó de una conversación
con Dittborn, a fines de 2012, casi 8 meses antes de que se formularan cargos en
su contra (septiembre de 2013). Phillips le habría revelado que Dittborn reconoció
que no le sorprendía que Piñera estuviera interviniendo en el caso, pues cuando le
tocó subrogar a Felipe Larraín como titular de Hacienda asistió al Comité Político de
La Moneda donde Piñera trató el tema” 31. Agregó que “el ex mandatario informó a
su asesor, Darío Calderón, que él se encargaría de la SVS si lograban acuerdo” 32.

Por su parte, uno de los ex ejecutivos de Larraín Vial, Leonidas Vial, envió una
carta a El Mercurio, donde señala que: “En las operaciones de compra o venta de
acciones de las sociedades cascadas -efectuadas la gran mayoría junto a otros
inversionistas calificados e institucionales, que también vieron una oportunidad de
negocio en ellas-, mis empresas siempre utilizaron recursos propios y corrieron

29
CIPER. 07.03.14. Los secretos de la estructura de negocios con la que Piñera diseñará su regreso a La
Moneda. Disponible en: http://bcn.cl/1jtfq
30
La Nación. 07.03.14. Ponce Lerou: sin participación de Piñera “no habría caso cascadas”. Disponible
en: http://bcn.cl/1jrox
31
El Mostrador. 12.03.14. Explosivo testimonio de Julio Ponce Lerou ante la Fiscalía en caso Cascadas.
Disponible en: http://bcn.cl/1jrpb
32
El Mostrador. 12.03.14. Explosivo testimonio de Julio Ponce Lerou ante la Fiscalía en caso Cascadas.
Disponible en: http://bcn.cl/1jrpb

8
todos los riesgos de ganancia o pérdida, inherentes a la actividad bursátil”33.
También criticó a la SVS por levantar una acusación basada en “conjeturas”,
además de dañar su reputación mediante “constantes filtraciones y trascendidos
con tono de escándalo” a la prensa34.

No se pudieron hallar, tanto en el sistema de noticias de la Biblioteca del Congreso

nacional, como en otros medios informativos que tienen sitios en Internet,
declaraciones de Manuel Bulnes y Felipe Errázuriz, gerente general y gerente de
distribución institucional, respectivamente, de LarrainVial. Sólo se publicó que el 20
de marzo, la compañía presentó sus descargos ante la SVS, argumentando que
“nunca conoció, participó, ni sospechó de la existencia de un eventual ‘Esquema’” 35.

33
Emol. 09.02.14. Leonidas Vial: “En este caso la investigación no ha garantizado el debido proceso”.
Disponible en: http://bcn.cl/1jrq0
34
Radio Cooperativa. 12.02.14. Caso cascadas: Fernando Coloma rechazó críticas de Leonidas Vial a la
SVS. Disponible en: http://bcn.cl/1jrq9
35
Estrategia. 21.03.14. LarrainVial presentó sus descargos ante la SVS por caso cascadas. Disponible en:
http://bcn.cl/1jpo5