TEMA 2: LA VALORACIÓN EN FINANZAS

2.1. El concepto de valor actual

CAPITALIZACIÓN COMPUESTA
 Deducción de la Ley y cálculo del
montante
• Convenio exponencial
• Cálculo de los intereses
• Cálculo del valor actual, del tiempo y del tanto en
capitalización compuesta
 Capitalización en tiempo fraccionado.
Tantos equivalentes
• Tanto nominal anual de frecuencia k
• Capitalización para tiempo superior a 1 año
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RENTAS
 Definición y elementos
 Clasificación de rentas

RENTAS CONSTANTES (temporales o perpetuas)

 Temporales (inmediatas o diferidas):
- Inmediatas:
• Pospagables: cálculo del valor actual V0 , valor final Vn y equivalencia
entre valor actual y valor final.
• Prepagables: cálculo del valor actual V̈0 y del valor final V̈n.
- Diferidas:
• Pospagables: valor actual y valor final.
• Prepagables: valor actual y valor final.
 Perpetuas e inmediatas:
• Pospagables: valor actual.
• Prepagables: valor actual.

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 En gran parte de las operaciones financieras a largo plazo el
pago de los intereses se efectúa con cierta periodicidad, y entre
prestamista y prestatario se acuerda que los intereses
producidos al final de cada periodo se incorporen al capital
inicial en vez de abonarse al prestamista. De esta manera la
suma de ambos, capital más intereses, podrán generar más
intereses en el periodo siguiente; a este procedimiento se le
conoce como régimen de capitalización compuesta.
 Al cabo de n años el montante o capital final obtenido será:

 Expresión que se conoce como ley financiera de

capitalización compuesta.

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 Convenio exponencial
 Si se pretende obtener el montante al término de un periodo
t = n + z, siendo n un número entero de años y z una
ℎ
fracción del año , para el cálculo del montante en t se suele
𝑘
adoptar el convenio siguiente:

Convenio exponencial

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Cálculo de los intereses

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Cálculo del valor actual, del tiempo y del tanto en
capitalización compuesta

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En ocasiones se acuerda que la capitalización se efectúe
con frecuencia distinta a la anual, siendo habitual que se
produzca varias veces a lo largo del año  se conoce
como capitalización fraccionada, y surge cuando un
acreedor y deudor pactan una operación en la que,
tomando un tipo de interés anual de referencia, pueda
darse una de estas dos posibilidades:
 que el pago de intereses se haga con periodicidad de k
o m veces en el año y se abonen al prestamista.
 que al final de cada fracción k-ésima de año se
devenguen intereses, pero no se abonen sino que se
incorporen al principal para producir también intereses.

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Supongamos una operación en la que se presta un capital unitario por un año a un
tanto i = 0,10 anual, en el que los intereses se perciban en 2 pagos cada 6 meses.

Si consideramos que recibirá cada semestre la mitad de los intereses 0,10/2=0,05,

según el esquema

- Al final del 1º semestre recibirá: 1 + 0,05 = 1,05 €.

- Al final del 2º semestre, si los intereses no se abonan sino se reinvierten
recibirá: 1,05 + (1,05 × 0,05) = 1,1025 €.

Esto es preferible a recibir el 10% anual al final del año ya que el 5% que se
recibe en el 1º semestre se puede volver a reinvertir.

Si el 10% hubiese sido anual al final del año tendríamos 1 + 0,1 = 1,10€ (menor
que 1,1025 €).
El número e

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Para que el tanto semestral fuese lo mismo que el 10% anual
tendríamos que hallar el tanto equivalente...
El tanto (interés efectivo) fraccionado, periódico o del
subperiodo se representa por ik. Cumple la equivalencia:
1 + i = (1 + ik)k

O, lo que es lo mismo, el tanto o interés anual efectivo

(TAE) equivalente al tanto fraccionado es/cumple:
i = (1+ ik)k - 1
y el tanto fraccionado ik equivalente al tanto anual efectivo o
tanto periódico es:
ik = (1 + i)1/k - 1

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 Tanto o interés nominal anual de frecuencia k
Se expresa mediante jk. Se obtiene multiplicando el tanto
fraccionado, periódico o del subperiodo por las veces que tenga de
frecuencia k:
jk = k ik

k: nº de veces al año,
12
frecuencia cada meses
𝑘
(mensual, trimestral, cuatrimestral, semestral… si k=12,4,3,2… )

Este tipo de interés también puede recibir el nombre de tanto

convertible y otras veces aparece como tanto anual pagadero en
fracciones. El tanto nominal o convertible es frecuente encontrarlo
en los títulos de renta fija (obligaciones, hipotecas, etc…) y
también en las ventas a plazos.

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En general, cuando la capitalización es fraccionada, las partes
(prestamista y prestatario) suelen fijar el valor del tanto
nominal anual y su frecuencia (𝒋𝒌 ), y a partir de él se procede
a calcular el tanto del subperiodo (𝒊𝒌 ) y el tanto efectivo
anual (i):

Una de las características del tanto nominal (𝒋𝒌 ) es que su

valor numérico siempre es inferior al del tanto efectivo anual
(i) que le corresponde:
𝒋𝒌 < 𝒊

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 Capitalización para tiempo superior a un año

Pudiera acordarse una capitalización a tiempo superior a

1 año. El cálculo de los tantos equivalentes es similar a
los fraccionados.

Si designamos i’ a un tanto bienal, el tanto efectivo anual

i equivalente será:
(1 + i)2 = 1 + i’ , y luego: i = (1 + i’)1/2 - 1

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Ejemplo:
Calcular el tanto efectivo anual equivalente al 18% trienal.
Solución:
(1+ i)3 = 1 + i’  (1+ i)3 = 1,18  i = 1,18 1/3 - 1 = 0,0567218
i = 5,67%  i ha de ser menor que el i’/3 = 6%.

Ejemplo:
Calcular el tanto bienal equivalente al 6% efectivo anual.
Solución:
1 + i’ = (1 + 0,06)2  i’ = (1 + 0,06)2 - 1  i’= 0,1236
i’ = 12,36%  i’ ha de ser mayor que i * 2 = 12%.

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Renta  Sucesión o conjunto de pagos o ingresos cuyas
cuantías han de hacerse efectivas en determinados
vencimientos.

Esquema

Ejemplos  Ejemplos habituales de rentas:

 Sueldos percibidos por un empleado.
 Cantidades pagadas para devolver un préstamo.
 Cantidades impuestas en un plan de ahorro, un plan de
pensiones, etc…

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 Según su duración:
◦ Temporales  duran un número determinado de años o
periodos, con un número finito de términos.
◦ Perpetuas  duración ilimitada y un número infinito de
términos.
 Según los vencimientos de los términos:
◦ Pospagables  vencimientos de capitales o términos coinciden
con el extremo superior del intervalo correspondiente.
◦ Prepagables  vencimiento de capitales o términos tienen lugar
en el extremo inferior del intervalo correspondiente.
 Según la cuantía de sus términos:
◦ Constantes  cuantías de sus términos son iguales entre si.
◦ Variables (progresión geométrica o aritmética)  cuantías de sus
términos no son iguales.

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 Según la medida o amplitud de sus intervalos:
◦ Discretas  la medida de sus intervalos es finita.
◦ Continuas  la magnitud de sus intervalos es infinitesimal:
el número de períodos de maduración y de términos es
infinito y la renta está formada por un flujo continuo de
capitales.
 Según los elementos que definen la renta:
◦ Ciertas  todos los elementos de la renta son ciertos.
◦ Aleatorias  alguno de los elementos (cuantía y/o
vencimiento) es aleatorio).

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 Atendiendo al momento de su valoración:
◦ Inmediatas  se valoran en cualquier momento situado entre el
comienzo del primer intervalo t0 y el final del último tn.
◦ Diferidas  punto de valoración es anterior al comienzo de la
renta, es decir, anterior a t0.
◦ Anticipadas  punto de valoración es posterior al final de la
renta, es decir, posterior a tn.
 Según la periodicidad del vencimiento:
◦ Anuales  las cuantías de sus términos vencen cada año.
◦ Fraccionadas  las cuantías de sus capitales o términos vencen
con periodicidad inferior al año (Ej. renta mensual, trimestral,
semestral, etc…).
◦ Con periodicidad superior al año  el tiempo que transcurre
entre dos vencimientos consecutivos es superior al año (Ej. renta
bienal o trienal).

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 Cálculo del valor actual
Valor actual de una renta unitaria, temporal, inmediata
y pospagable:

Cuando la renta no es unitaria sino de términos

constantes de cuantía C el valor actual se puede obtener
cambiando la unidad monetaria por el factor de
proporcionalidad C, por lo que el valor actual de una
renta constante, temporal, inmediata y pospagable es:

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Cálculo del valor final

20
21
Equivalencia entre valor actual y valor final

22
23
Cálculo del valor actual

24
 Cálculo del valor final
El valor final de una renta constante, entera, temporal,
inmediata y prepagable es:

25
 Valores pospagables: valor actual y valor final
Renta diferida es aquella que se valora en un momento del
tiempo anterior al origen de la renta, por lo que para una
anticipación de h periodos el esquema gráfico es:

26
El valor actual de una renta entera temporal, diferida h
periodos y pospagable es:

El valor final de las rentas diferidas en el momento n

coincide con el valor final de las inmediatas Vn.

27
 Valores prepagables: valor actual y valor final
El esquema correspondiente es:

Para calcular el valor de la renta en el momento h

periodos anterior al origen, primero calcularemos el valor
actual de la renta en el momento t = o, es decir V̈0, y
luego el resultado se desplaza hasta -h.

h/V̈ = V̈0 (1 + i)-h h/V̈ = C än i (1 + i)-h

0 0
28
Por lo que el valor actual de una renta entera temporal,
diferida h periodos prepagable sería:

El valor final de las rentas diferidas en el momento final

n coincide con el valor final de las inmediaciones V̈n:

29
Se dice que una renta es perpetua cuando su duración
es infinita, por lo que el análisis de su valoración puede
hacerse pasando al límite cuando n → ∞.

Lógicamente en las rentas perpetuas no tiene sentido

alguno plantear el valor final, ya que por definición,
nunca terminan y por lo tanto, no tienen momento final.

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Valores pospagables: valor actual

31
Valores prepagables: valor actual

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