Vidal e Hijos S.A.

Anexo 1. Cuentas de resultados (Millones de EUROS)

2002 2003 2004 VAR 2003

VENTAS NETAS 13,445 16,191 21,408 VENTAS NETAS 20%
COSTE DE VENTAS* 9,484 11,184 14,965 COSTE DE VENTAS* 18%
MARGEN BRUTO 3,961 5,007 6,443 MARGEN BRUTO 26%
Salarios 1,226 1,569 2,043 28%
Amortización 150 168 234 12%
Otros gastos 2,001 2,584 3,414 29%
GASTOS GENERALES 3,378 4,321 5,691 28%

INTERESES 391 421 445 8%

Beneficios Extraordinarios** -90 192
Beneficio antes de impuestos 192 175 499
IMPUESTOS 54 48 144

BENEFICIO NETO 138 127 355 -8%

* Obtención del coste de ventas: 2002 2003 2004 %

Stock inicial 1,539 2,386 2,687 55%
+ Compras 10,331 11,485 15,891 11%
- Stock final 2,386 2,687 3,612 13%
= Coste de ventas 9,484 11,184 14,966 18%

** 2003: se retiraron activos con valor en libros de 90 (Activo fijo bruto = 150; amortización acumulada = 60)
1990: se vendieron activos a fin de año por 360 millones activosque tenían un valor en libros de 168 (Bruto = 240; am. ac. =72)

Ventas primer semestre 2004 = 9538 millones de euros Ventas 1997 = 10512 millones de pesetas euros
 VAR 2004
32%
34% Analisis operativo/Variacion por partida
29% 6000
30%
39% 5000
32%
32% 4000

3000
6%
2000

1000
0.20423949423577
0.322216045951450.17924926191480
0.338072246065800.26407472860388
0.28679848212502
5 5 4 8 8 5
180% 0
VENTAS NETAS COSTE DE VENTAS* MARGEN BRUTO

% cre 2003 VAR 2003 cre 2004 VAR 2004

13%
38%
34%
34%

; am. ac. =72)

Vidal e Hijos S.A.
Anexo 2
Balances (Millones de EUROS)

2002 2003 2004

CAJA Y BANCOS 192 168 156
CUENTAS A COBRAR-Neto 1,689 1,977 2,638
STOCKS 2,386 2,687 3,612
ACTIVO CIRCULANTE 4,267 4,832 6,406
activo fijo bruto 1,845 1,893 1,815
Amortización acumulada 301 409 571
ACTIVO FIJO NETO 1,544 1,484 1,244

TOTAL ACTIVO 5,811 6,316 7,650

CREDITO BANCARIO 2,362 2,572 2,879

A PAGAR - Hacienda 24 24 72
A PAGAR - gastos generales 331 427 565
PROVEEDORES 1,142 1,274 1,821

DEUDAS A LARGO 571 511 451

FONDOS PROPIOS 1,382 1,509 1,863

TOTAL PASIVO 5,812 6,317 7,651

Vidal e Hijos S.A.
Anexo 3
Ratios presentados por el banco

2002 2003 2004

Margen bruto/Ventas 29.5% 30.9% 30.1%
Gastos generales / Ventas 25.1% 26.7% 26.6%
Bfo neto/Ventas 1.0% 0.8% 1.7%

Beneficio ordinario antes de intereses e impuestos (BAIT) 192 175 499

Intereses/BAIT 67.0% 61.4% 59.2%

Bfo neto/Fondos propios medios 10.5% 8.7% 21.0%

Bfo neto/Fondos propios finales 10.0% 8.4% 19.0%

Endeudamiento:
Deuda bancaria /(deuda bancaria + recursos propios) 63% 63% 61%
Recursos ajenos/Pasivo total 76,2% 76,1% 75,6%

Plazo medio de cobro (días) 45,8 44,6 45.0

Plazo medio de pago (días) 40,3 40,5 41,8
Días de Stock 91,8 87,7 88.1

Ratio de Tesorería (Caja / Exigible a corto) 5,0% 3,9% 2,9%

Ratio de liquidez (Activo circulante/Exigible a corto) 110,6% 112,4% 120,0%

Ratios de solvencia:
Fondos propios/Exigible a corto 35.8% 35.1% 34.9%
Fondos propios/Recursos ajenos 31.2% 31.4% 32.2%

CRECIMIENTO VENTAS 27.9% 20.4% 32.2%

 INFORMACION FINANCIERA MAS PRONOSTICOS

HISTORICO PROYECTADO
% sobre Años
Rubros
Ventas* 2002 2003 2004 2005
VENTAS 13,445 16,191 21,408 28,259
Costo ventas 70% 9,484 11,185 14,966 19,755
MARGEN BRUTO 3,961 5,006 6,442 8,503
Gastos Operativos (excluyendo depreciaciones 25.5% 3,227 4,153 5,457 7,203
Depreciación 12.9% 150 168 234 234
GANANCIA OPERATIVA 584 685 751 1,066
Gastos Financieros 391 421 445 615
Ingresos no operacionales 0 0 192 0
Gastos no operacionales 90 0
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 193 174 498 451
Impuesto sobre utilidades 30% 58 52 149 135
UTILIDAD NETA 135 122 349 316
Ganancia retenida 0% 0 0 0 0

BALANCE GENERAL
ACTIVO AÑOS 2002 2003 2004 2005
Activo corriente 4,268 4,833 6,407 8,651
Caja y bancos 192 168 156 566
Cuentas a cobrar 1,689 1,977 2,638 3,484
Inventarios 2,386 2,687 3,612 4,601
Activo no corriente 1,544 1,484 1,244 1,010
Activo Fijo Bruto 1,845 1,893 1,815 1,815
Depreciacion acumulada 301 409 571 805
Total del Activo 5,812 6,317 7,651 9,661
PASIVO
Pasivo corriente 3,859 4,297 5,337 7,091
Proveedores 1,142 1,274 1,821 2,273
Credito bancario 2,362 2,572 2,879 4,000

Obligaciones fiscales y sociales Constante 24 24 72 72

Otros gastos a pagar 3% 331 427 565 746
Pasivo no corriente              571 511 451 391
Deudas a largo plazo 571 511 451 391
 Total del Pasivo 4,430 4,808 5,788 7,482
CAPITAL
Fondos Propios 1,382 1,509 1,863 2,179
Total Patrimonio neto 1,382 1,509 1,863 2,179
Total Pasivo mas Patrimonio neto 5,812 6,317 7,651 9,661

Control 0 0 0 0
 CALCULOS GENERALES NECESARIOS

PROYECTADO Obtencion del CV 2002 2003 2004 2005

Stock Inicial 1539 2386 2687 3612.00
2006 Compras 10331 11485 15891 20743.63
37,301 Stock Final - 2386 2686 3612 4600.51
26,077 Costo de Venta 9484 11185 14966 19755.12
11,225 Costo de Venta Proyeccion sobre Vt 69.91%
9,508
234 Crecimiento Ventas 32%
1,482
606 Dias Plazo Medio Cobro 45
0 Dias Plazo Medio Pago 40
0 Dias Plazo Medio Inventarios 85
876
263 REFERENCIA 2002 2003 2004 PROMEDIO
613 Gastos operativos 3,227 4,153 5,457 4279
0 % sobre Ventas 24.00% 25.65% 25.49% 25%

2006 Columna1 2002 2003 2004

10,422 AF 1,845 1,893 1,815
-249 Depreciacion Acumulada 301 409 571
4,599
6,073
776 Columna1 2002 2003 2004 2005
1,815 Valor Compra 1845 1845 1893 1815
1,039 Retiros 150 240
11,198 Compra de Activos Fijos 198 162
Total Activos 1845 1893 1815 1815
8,076
3,019 Tasa de Depreciacion 0.09 0.13
4,000 Depreciacion Acum Inicial 301 409 571
Baja de Activos Fijos (depreciacion 60 72
72 acum AF)
984 Depreciacion Gestion 150 168 234 234
331 Deprec. Acum Total 301 409 571 805
331 Saldo Neto 1,544 1484 1244 1010
 8,407

2,792 2004 2005

2,792 Credito Inicial 2,879 2,879
11,199 Deuda a largo plazo Inicial 451 451
-Amortizaciones (ver analisis -60
0 horizontal historico)
+Nuevo Financiamiento 1,121

Credito 2,879 4,000

Deuda a largo plazo 451 391

Total Deuda 3,330 4,391

Intereses 14% 466.20 614.74

vtas 13,445 16,191 21,408 28,259

Obligaciones fiscales y sociales 24 24 72
relac. Oblig f y s con Vtas 0.18% 0.15% 0.34%
Otros gastos a pagar 331 427 565 745.8
relac. Otros gastos a pagar con vtas 2.46% 2.64% 2.64% 2.64%
 2006
4600.51
27548.92
6072.67
26076.76

2006
1815

1815

805

234
1039
776
 2006
4,000
391
-60
0

4,000
331

4,331

606.34

37,301

984.456
2.64%
 ESTADO DE RESULTADO
ANALISIS VERTICAL
HISTORICO
Años
Rubros
2002 2003 2004
Importe % Importe % Importe %
VENTAS 13,445 100% 16,191 100% 21,408 100%
Costo ventas 9,484 71% 11,185 69% 14,966 70%
MARGEN BRUTO 3,961 29% 5,006 31% 6,442 30%
Gastos Operativos (excluyendo depreciaciones) 3,227 24% 4,153 26% 5,457 25%
Depreciación 150 1% 168 1% 234 1%
GANANCIA OPERATIVA 584 4% 685 4% 751 4%
Gastos Financieros 391 3% 421 3% 445 2%
Ingresos no operacionales 0 0% 0 0% 192 1%
Gastos no operacionales 0 0% 90 1% 0 0%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 193 1% 174 1% 498 2%
Impuesto sobre utilidades 58 0% 52 0% 149 1%
UTILIDAD NETA 135 1% 122 1% 349 2%
Ganancia retenida 0 0% 0 0% 0 0%

BALANCE GENERAL
ACTIVO
Activo corriente 4,268 73% 4,833 77% 6,407 84%
Caja y bancos 192 3% 168 3% 156 2%
Cuentas a cobrar 1,689 29% 1,977 31% 2,638 34%
Inventarios 2,386 41% 2,687 43% 3,612 47%
Activo no corriente 1,544 27% 1,484 23% 1,244 16%
Activo Fijo Bruto 1,845 32% 1,893 30% 1,815 24%
Depreciacion acumulada 301 5% 409 6% 571 7%
Total del Activo 5,812 100% 6,317 100% 7,651 100%
PASIVO
Pasivo corriente 3,859 66% 4,297 68% 5,337 70%
Proveedores 1,142 20% 1,274 20% 1,821 24%
Credito bancario 2,362 41% 2,572 41% 2,879 38%
Obligaciones fiscales y sociales 24 0% 24 0% 72 1%
Otros gastos a pagar 331 6% 427 7% 565 7%
Pasivo no corriente              571 10% 511 8% 451 6%
 Deudas a largo plazo 571 10% 511 8% 451 6%
Total del Pasivo 4,430 76% 4,808 76% 5,788 76%
CAPITAL
Fondos Propios 1,382 24% 1,509 24% 1,863 24%
Total Patrimonio neto 1,382 24% 1,509 24% 1,863 24%
Total Pasivo mas Patrimonio neto 5,812 100% 6,317 100% 7,651 100%
SULTADOS
ANALISIS HORIZONTAL
HISTORICO
AÑOS
2003 2004
Importe % Importe %
2,746 120% 5,217 132%
1,701 118% 3,781 134%
1,045 126% 1,436 129%
926 129% 1,304 131%
18 112% 66 139%
101 117% 66 110%
30 108% 24 106%
0 192
90 -90 0%
-19 90% 324 286%
-6 90% 97 286%
-13 90% 227 286%
0 0

ERAL
565 113% 1,574 133%
-24 88% -12 93%
288 117% 661 133%
301 113% 925 134%
-60 96% -240 84%
48 103% -78 96%
108 136% 162 140%
505 109% 1,334 121%

438 111% 1,040 124%

132 112% 547 143%
210 109% 307 112%
0 100% 48 300%
96 129% 138 132%
-60 89% -60 88%
-60 89% -60 88%
378 109% 980 120%

127 109% 354 123%

127 109% 354 123%
505 109% 1,334 121%
 Principales ratios financieros de VIDAL E HIJOS S.A

HISTORICO
REFERENCIA RATIOS 2002 2003 2004
Tasa de crecimiento ventas dV 20% 32%
Margen bruto de ventas GB / V 29% 31% 30%
Utilidad Neta / Ventas GF / V 1.00% 0.75% 1.63%
Ganancia final / Patrimonio neto (finales) ROE 9.78% 8.07% 18.71%
Ganancia final / Activo total (finales) ROA 3.17% 2.52% 5.44%
Rotación Créditos = V / Créditos V/C 7.96 8.19 8.11
Rotación Proveedores = CV / Proveedores Cp / P 8.30 8.78 8.22
Rotación inventarios = CV / Inventarios CV / I 3.97 4.16 4.14
Días de cobro Créditos 46 45 45
Días de pago a Proveedores 44 42 44
Días de Inventarios 92 88 88
Ciclo Operativo 138 132 133
Ciclo Efectivo 94 91 89
Liquidez corriente = AC / PC AC / PC 1.11 1.12 1.20
Prueba acida 0.49 0.50 0.52
Capital de Trabajo 408.80 535.80 1069.80
Endeudamiento PT/PAT 3.21 3.19 3.11
Razon deuda 76.22% 76.11% 75.65%
% Capital Propio 23.78% 23.89% 24.35%
Tasa crecimiento sostenido = ROE*r / (1-ROE*r) TCS 10.83% 8.13% 19.02%
Tasa crecimiento interno = ROA*r / (1-ROA*r) TCI 3.27% 2.59% 5.75%
Ganancia retenida / Ganancia final r 1 1 1

Margen M 1.00% 0.75% 1.63%

Apalancamiento financiero L 3.21 3.19 3.11
Rotacion de activos T 2.31 2.56 2.80
% pago dividendos Po 0 0 0

Crecimiento sostenible g 10.84% 8.78% 23.02%

JOS S.A

PROYECTADO
2005 2006
32% 32%
30% 30%
1.12% 1.64%
14.50% 21.96%
3.65% 5.88%
8.11 8.11
8.69 8.64
4.29 4.29
45 45
42 42
85 85
130 130
88 88
1.22 1.29
0.57 0.54
1559.82 2346.97
3.43 3.01
77.45% 75.07%
22.55% 24.93%
14.67% 22.33%
3.79% 6.25%
1 1

1.12% 1.64%
3.43 3.01
2.93 3.33
0 0

16.96% 28.14%
 OBSERVACIONES
LA TASA DE CRECIMEINTO SE MANTIENE CONSTANTE A PARTIR DEL 2004
EL MARGEN BRUTO CRECE 2 PUNTOS ENTRE 2002 Y 2003 Y LUEGO SE MANTIENE CONSTANTE
PODEMOS OBSERVAR QUE LA EMPRESA TIENE UNA EXCELENTE RENTABILIDAD PUES CADA EURO INVERTIDO SE GANA 1,O3, O
SE DEBE TENER EN CUENTA EL MINIMO EXIGIDO POR EL ACCIONISTA QUE DESDE MI PUNTO DE VISTA DEBE SER MAS ATRACT
LA EMPRESA NO FUE EFICIENTE CUANDO SE MUESTRA POR DEBAJO DEL 5%
LA CARTERA POR COBRAR SIEMPRE ESTA DE PROMEDIO EN EL 8%, DESDE MI PUNTO DE VISTA ES ALTO Y NO DEBERIA PASAR
LAS DEUDAS A PROVEEDORES SIEMPRE ESTAN EN PROMEDIO EN UN 8%, ES UNA DE LAS CONCECUENCIAS DE LA CARTERA E C
LA ROTACION DE INVENTARIO SIEMPRE RONDA EL 4%

SABEMOS QUE POR CADA DÓLAR DE DEUDA TENEMOS PARA RESPALDARNOS ENTRE 1,11 Y 1,29 UNIDADES MONETARIAS

LA EMPRESA TIENE CAPACIDAD PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE FORMA INTERNA RESPALDADA EN SU PATRIMON

NOS INDICA QUE LA EMPRESA ES CAPAZ DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE FORMA INTERNA Y SIN PEDIR AMPLIACION
LA EMPRESA CRECE INTERNAMENTE SIN NECESIDAD DE CAPITAL EN UN RANGO DEL 3% AL 6%

EL APALANCAMIENTO SE MUESTRA SUPERIOR A 1 LO QUE ES EVIDENCIA DE QUE ES VIABLE

 5,1,12 Y 1,64
E LA TASA DEL COSTO DE OPORTUNIDAD

SIMILAR AL MISMO VALOR

CADA DÓLAR DE DEUDA LA EMPRESA TIENES 3 DOLARES DE RESPALDO

AL. EL RCS VA DE 11% A UN 22%

 FLUJO DE CAJA
(Expresado en Euros)
HISTORICO PROYECTADO
2003 2004 2005
Flujo neto de efectivo de Actividades de operación:
Excedente (pérdida) neto del ejercicio 122 349 316
Operaciones que no originan movimiento de efectivo:
Depreciación de activo fijo 168 234 234
Bajas o ventas (retiro) netas de activo fijo 90 168 0
Sub Total 380 751 550
Movimiento de activos y pasivos:
Disminución (Incremento) en cuentas por cobrar -288 -661 -846
Disminución (Incremento) en Inventarios -301 -925 -988
Disminución (Incremento) en Proveedores 132 547 452
Disminución (Incremento) en obligaciones fiscale 0 48 0
Disminución (Incremento) en otros gastos a pagar 96 138 181
Total fondos originados en actividades de ope 19 -102 -651
Flujo de fondos de actividades de inversión
Adquisición de activo fijo 198 162 0
Total fondos aplicados a actividades de invers 198 162 0

Flujo de fondos de actividades financieras

Disminución (Incremento) en credito banco 210 307 1,121
Movimiento deuda a largo plazo -60 -60 -60
Fondos Propios 5 5 0
Total fondos originados (aplicados a) activida 155 252 1,061
Movimiento neto de efectivo en el ejercicio -24 -12 410
Disponibilidades al inicio del ejercicio 192 168 156
Disponibilidades al cierre del ejercicio 168 156 566
PROYECTADO
2006

613

234
0
847

-1,115
-1,472
746
0
239
-755

0
0

0
-60
0
-60
-815
566
-249