FINANZAS DE EMPRESAS

AÑO 2016
 FINANZAS DE EMPRESAS
Equipo docente

Teorías
Lunes y Miércoles

Tarde: 16,30 a 18 hs.

Dr. Dellamea
Lic. Martínez
Noche: 19,30 a 21 hs. Cra. Rott
 FINANZAS DE EMPRESAS
Equipo docente
Prácticos
Lunes y Miércoles
18 a 19,30 hs
• PP II
Lic. Nolte
Lic. Fiol
Cr. Oliva
Cr. Héctor Rodriguez
 FINANZAS DE EMPRESAS
Equipo docente
Prácticos
Lunes y Miércoles
18 a 19,30 hs
• PP y FO
Cr. Aquino
Cr. Rodriguez
Lic. Nieto
Lic. Dellamea
Cr. Carlos Cuenca
Cra. Mariana Bartlette
 FINANZAS DE EMPRESAS
• Regímenes de promoción
– PPII
• Asistencia 75%
• Nota 8
– Pruebas parciales y Final Oral
• Fechas parciales
• 1º Parcial: Miércoles 27/04
• 2º Parcial: Viernes 17/06
• Recuperatorio: Miércoles 29/06
 FINANZAS DE EMPRESAS
Objetivos
• Conceptualizar la función financiera y las
decisiones básicas de administración
financiera.
• Comprender y manejar los principios, técnicas
y métodos de análisis y evaluación de las
variables relevantes en las decisiones
financieras de corto y largo plazo.
 FINANZAS DE EMPRESAS
Objetivos del Programa

• Analizar la información y toma de decisiones

financieras bajo condiciones de incertidumbre.
 FINANZAS DE EMPRESAS
Bibliografía básica
• Albornoz, C. (2012). “Gestión Financiera de
las Organizaciones”. Eudeba. Buenos Aires.
• Besley, S. y Brigham, E.F. (2009).
“Fundamentos de Administración Financiera”.
Ed. Cengage Learning. México
 FINANZAS DE EMPRESAS
Bibliografía básica
• López Dumrauf, G. (2013) “Finanzas
Corporativas” Ed. Alfaomega. México
• Pascale, R. (2009) “Decisiones Financieras”.
Ed. Prentice Hall. Buenos Aires
• Van Horne, J. (2002) “Administración
Financiera”. Ed. Prentice Hall
Hispanoamericana. 10ª Edición. México.
CAPITULO 1: LA
FUNCIÓN
FINANCIERA
 a r iq u e za
x imi z ar l
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o p i eta rios.
D
a c t u a les pr
de los

Finanzas: Tecnología de gestión de fuentes y usos de recursos para aumentar

la riqueza de los actuales propietarios mediante el crecimiento del valor de la
empresa en el mercado y la distribución de dividendos en efectivo.

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Requisito: mantener la satisfacción de propietarios y clientes.
 1.1. Introducción.
Objetivos de las
Finanzas. Teoría de la
Agencia. Principios y
leyes.
 Finanzas
• OBJETIVO  Creación de valor
• CAMPO DE ESTUDIO 
– Asignación de recursos en el tiempo
– Contexto de incertidumbre
– Organizaciones  asignación
 Teoría de la Agencia.
• Función del accionista  aportar fondos y
asumir riesgos del
negocio
• Función del gerente  gestionar esos fondos
y asumir riesgos profs
• Objetivos de la empresa  maximizar valor y
acotar riesgos
 Teoría de la Agencia.
• Límites a la discrecionalidad directiva:
– Intrínsecos
• Directorio
• Grandes accionistas
• Mercado de control societario
– Incentivos
 Teoría de la Agencia.

• Costos directos
– Auditoría
• Costos indirectos
– Malas decisiones
2.1. Objetivos de las Empresas. Enfoque
según su participación en el
mercado bursátil
 1.3. OBJETIVOS.

• General: aumentar la riqueza de los actuales

propietarios.

• Cías. Cotizantes: Aumentar el valor de la empresa en el

mercado  vigilar e intervenir en cotizaciones.

• Empresas No cotizantes: Maximizar RPN.

18
 Objetivos de las Empresas
• Maximización del valor a través del precio de
las acciones

• Maximización del beneficio

– Definición difusa
– No considera:
• incertidumbre
• tiempo
Objetivos de las Empresas.
Maximización del valor a través del precio
de las acciones  Maximizar la creación
de valor

¿Cómo se cuantifica?
Objetivos de las Empresas.
¿Cómo se cuantifica?

• VAN
– Flujos de fondos  tiempo
– Tasa descuento  riesgo
 Objetivos de las Empresas.
• Empresas que cotizan en Bolsa
– Maximizar el valor  precio de las acciones

• Empresas que no cotizan en Bolsa

– Maximizar el valor  Patrimonio Neto
 Objetivos de las Empresas.
• Restricciones a la maximización del valor
– Stakeholders
• Empleados
• Clientes
• Proveedores RSE
• Sociedad
1.3. Contexto y mercados financieros.
Escenarios financieros locales e
internacionales
1.3. Contexto, Mercados y Escenarios.

CONTEXTO: fuerzas y condiciones ajenas a la organización que

influyen potencialmente en su desempeño. Envuelve a la organización
y a su gestión financiera. Difícil de controlar.

MERCADOS FINANCIEROS: Oferta y demanda de activos líquidos,

regulados por BCRA ; CNV o no regulados. Son parte del Contexto.

ESCENARIOS FINANCIEROS  Representación de cada contexto

en que debamos competir.

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 Globalización

• desregulación

• avances tecnológicos

• institucionalización
 Barreras

• Inestabilidad macroeconómica y política

– Bajas calificaciones de crédito
– Inflación alta y/o variable
– Controles del tipo de cambio
 Barreras
• Poco desarrollo del marco regulatorio
– Regulaciones de funcionamiento
(transparencia del mercado)
– Regulaciones de la información contable de
las empresas
– Protección de inversores
 Barreras
• Poca profundidad del mercado
– Baja capitalización del mercado
– Hay sectores económicos
relevantes que no están
representados
 Barreras
• Poca presencia de fondos de inversión en
títulos del país
• Inexistencia de títulos que coticen en varios
países
– La disminución de estas barreras permite
aumentar la integración
1.4. Decisiones financieras
fundamentales: Inversión.
Financiamiento. Política de
dividendos. Marco ético de
la gestión financiera
-1.4. Decisiones financieras

- Metas º. Tácticas (Pr.Flex) . Estrategias

- De INVERSIÓN

Cadena de Objetivos.
- De FINANCIAMIENTO. NEGOCIO

- De DIVIDENDOS.

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 Decisiones financieras
fundamentales
• Decisiones de inversión
• Decisiones de financiamiento
• Decisiones de dividendos

• Decisiones de capital de trabajo

 Decisiones de inversión
• Estratégica
– Análisis de combinación de activos
– Análisis de alternativas o proyectos aislados
– Inversiones de aumento de capacidad
– Inversiones en activos financieros de otras
empresas
– Proyectos sin historia
 Decisiones de inversión

• En instancia corriente
– Inversiones corrientes
– Proyectos de reemplazo
– Inversiones transitorias en activos
financieros
 Decisiones de Financiamiento

• Estratégica
– Financiación del Activo Total
– Pasivos de largo plazo
– Financiación con capital propio
 Decisiones de
Financiamiento
• En instancia corriente
– Composición de los pasivos corrientes
• Costo
• Facilidad de acceso
• Equilibrio del flujo de fondos
 Decisiones de Financiamiento
según etapas evolutivas

• Etapas del ciclo de vida

– INICIACIÓN (Start up)
– CRECIMIENTO
– MADUREZ
– DECLINACIÓN (re-ingeniería)
 Decisiones de Financiamiento
según etapas evolutivas
• INICIACIÓN (Start up)
– Perfil de riesgo Muy elevado
– Áreas relevantes Management,
producto, mercado, financiamiento
– Tipificación financiera Posibles
pérdidas, escasa inversión, flujos
negativos
– Instrumentos financieros típicos
Capital propio, de familiares y de
amigos
 Decisiones de Financiamiento
según etapas evolutivas
• CRECIMIENTO
– Perfil de riesgo Riesgo moderado
– Áreas relevantes Management,
financiamiento
– Tipificación financiera Crecimiento
sobre punto de equilibrio. Inversión
creciente. Pobre free cash flow
– Instrumentos financieros típicos
Crédito bancario. Hipotecas, prendas.
Particulares. Alianzas estratégicas
 Decisiones de Financiamiento
según etapas evolutivas
• MADUREZ
– Perfil de riesgo. Riesgo mínimo
– Áreas relevantes Competencia
muy fuerte
– Tipificación financiera Rentabilidad
positiva. Inversión estable. Flujos
netos positivos (vacas lecheras).
– Instrumentos financieros típicos
Préstamo bancario. Arrendamientos.
Participaciones privadas y públicas.
Alianzas estratégicas. Obligaciones
negociables
 Decisiones de Financiamiento
según etapas evolutivas
• DECLINACIÓN (re-ingeniería)
– Perfil de riesgo. Riesgo elevado.
– Áreas relevantes Financiamiento,
management, estrategia
– Tipificación financiera Rentabilidad en
declinación. Estrategia (opciones),
refinanciación
– Instrumentos financieros típicos
Títulos. Apertura del capital.
Financiamiento de reconversión.
 Decisiones de
Dividendos

• Retribución a los accionistas

• Reinversión
Marco ético de la gestión financiera

Objetivos  Principios de construcción

social
 Marco ético

• Objetivo de la empresa
– Crear valor: propietarios, empleados,
acreedores, estado
– Desarrollo integral de las personas
– Bien común
Responsabilidad Social ISO 26000
1. Gobernanza
2. Derechos humanos
3. Prácticas laborales
4. Medio ambiente
5. Prácticas justas de operación
6. Consumidores
7. Participación activa en el desarrollo de la
comunidad
 1.5. Metas analíticas financieras:
Rentabilidades. Costos del Capital.
Liquidez. Márgenes y rotaciones
1.5. Metas analíticas financieras

RPN

R.A. Endeudamiento “k ; i”

Rotaciones Mns Peso CF Nivel y mix deudas Estr. Financ.

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 Contabilidad y Finanzas
diferencias básicas
• La Contabilidad
– trabaja con el criterio de lo devengado
– no tiene en cuenta
• el valor del dinero en el tiempo,
• el costo de capital
– Las depreciaciones son un costo más
– Medición de la rentabilidad
Situación Financiera y Situación Económica

Rentabilidad vs. Liquidez

 Índices de Liquidez

Activos corrientes
Liquidez corriente = Pasivos corrientes

Liquidez inmediata =
Disponibilidades  Inversiones temporarias
Pasivos corrientes
 Índice de Dupont

Rentabilidad del Activo =

Re sultado operativo Ventas
= x
Ventas Activo Total
 Índice de Dupont

Rentabilidad del Patrimonio Neto =

Re sultado operativo Ventas Activo Total Pasivo Total
= Ventas
x x
Activo Total Pasivo Total
x
PN
 Índice de Dupont

Rentabilidad del Patrimonio Neto =

Re sultado operativo Ventas Activo Total
= Ventas
x
Activo Total
x
PN
 Índice de Dupont

Rentabilidad del Patrimonio Neto =

= Re sultado operativo Ventas Activo Total

x x
Ventas Activo Total PN

= Margen Neto x Rotación del Activo x

Multiplicador del PN