¿Qué son los mercados financieros?

Sistema que incluye tanto a individuos cómo a instituciones, instrumentos y procedimientos para
reunir prestatarios y ahorradores.

Importancia de los mercados financieros

 Proveen flujo de fondos: mecanismos con los que pueda crear capital.
Se realizan transferencias directas. Se devuelve lo que se recibe.
Transferencias indirectas, por medio de bancos de inversión recibiendo comisiones por la
conexión o comunicación que ofrecen.
Transferencias indirectas a través de intermediarios. Captar valores y convertirlos en
valores de intermediarios. Lo cual genera un retorno al mercado financiero.
 Eficiencia económica: Optimización en el uso de los recursos y el mercado competitivo
ofrece el menor costo posible.
 Eficiencia informativa: Los precios se fijan con la información disponible, reflejan la
información existen, se ajustan con rapidez cuando hay nueva información disponible.

Tipos de mercado

 Mercado de dinero: Productos y servicios menores a 12 meses. Deudas. Su función es

ofrecer liquidez para necesidades inmediatas.
 Mercado de capitales: Instrumentos de mediano y largo plazo >12. Son las deudas,
hipotecas y los bonos. Su función es trasladar deficits hacia años futuros.
SEGÚN EL TIPO DE ACTIVO
 Mercado de deudas: Intercambio de prestamos con fecha de vencimiento según contrato.
 Mercado de capital: Intercambio de capital o de acción, es un % de la propiedad cómo tal
con fecha de vencimiento indefinido.
 Mercados Primarios: Es NUEVO, algo que se acaba de generar, una nueva acción.
 Mercados Secundarios: Es algo USADO.
 Mercado Derivados: Producto cuyo valor esta determinado en base al valor de otro activo.

Intermediarios Financieros
¿Para qué un intermediario?

 Menores costos
 Riesgo-diversificación (diversifican en gran cantidad de prestatarios)
 Divisibilidad-agrupación de recursos (agrupan recursos de varios
ahorradores, diversas fuentes)
 Flexibilidad financiera (ofrecen gran cantidad de servicios financieros, diferentes
productos)

Tipos de intermediarios financieros

Banca de inversión

Su principal función es la obtención de recursos, proveer alternativas para quien quiera invertir.

Cumples con 3 labores:

 Ayudar a las empresas a diseñar instrumentos atractivos para inversionistas

 Adquieren estos valores de la empresa
 Revenden los valores a inversionistas

Ayuda a las starup, para contactar inversionistas y realiza diversas acciones.

No cobran tasas de interés, trabajan por medio de fees por hora, día, etc.
 14/07/2022
El precio del dinero
El precio del dinero se define en tasas de interés.

Tasas activas: el dinero que se le debe pagar al banco.

Tasa pasiva: el dinero que nos paga el banco.

EJ:

Pago acumulado total = $315,000

Diferencia entre pago y capital = $315m-$200M = $115M

Fee por desembolso = $200M*1% = $2,000

Total gastos = Fee por desembolso + interés pagado = $2000+$15000 = $17000

Rendimiento del dinero

Ganancias de capital

Ingresos en $(dinero)

Rendimiento en dinero = Ingreso en dinero + Ganancia de capital

= Ingreso en dinero + (V. final- V. Inicial)

Rendimiento porcentual

Rendimiento = Rendimiento en dinero/ V. Inicial = Ingreso en dinero + (V. final- V. Inicial)/ V. Inicial

¿Cómo funcionan los bonos?

Los bonos funcionan cómo una deuda, que actúan en un mercado que puede llegar a valer más o
menos.

EJ:

R. Dinero

100+(990.25-980) = $110.25

R. %

110.25/980*100 = 11.25%
Factores que afectan el precio del dinero

 Oportunidad de producción: > sea la oportunidad, > será el rendimiento esperado sobre la
inversión.
 Preferencias en el tiempo de consumo: Cuanto pondera el ahorrador sus necesidades
inmediatas o a largo plazo definirá el costo del dinero.
 Riesgo: >riesgo, > tasa.
 Inflación: cuanto más alta sea la tasa de inflación esperada, mayor será el rendimiento
requerido.

Determinantes de la tasa de interés en el mercado

Tasa de rendimiento (r)

Las tasas de interés, descuento son tasas de rendimiento dependiendo el contexto

 r = rLr +prima de riesgo Activo risk free = bonos del

 rLr= retiro libre de riesgo tesoro de US a 10 años

Primas de riesgo

 Prima de riesgo de incumplimiento (PRI): Se le suma una prima compensando el riesgo de

que tiene un ente, en no pagar su deuda.
 Prima de liquidez (PL): Muy difícil convertirlo en dinero rápido, mientras más ilíquido sea
un producto, su prima de interés será más alta.
 Prima de riesgo de vencimiento (PRV): Cuando se vence, por más tiempo tengo que
esperar por el retorno de algo, la tasa sube.

 Prima de inflación (PI)

Rendimiento Libre de riesgo, incorpora una pequeña compensación

rLr = r* PI

r* = rendimiento real libre de riesgo

PI = ajuste por inflación durante la vida de la inversión

 19/07/2022

Prima de inflación

 Es el promedio de las tasas de inflación, esperadas durante la vida de inversión

 El inversionista incorpora una prima que es igual a la tasa de inflación esperada en el
futuro.


Resume tasas de interés libres de riesgo (r*)

 Es la tasa que existiría sobre un título con un rendimiento garantizado, si se calcula que la
inflación sea 0.

rlr= r* + PI 3%+2% RLr= 5%

r* = 3%
PI = ?

2.5%
PI = io + i/2 +1.5%/2 2%

Prima de riesgo por incumplimiento (PRI)

 También llamada prima de riesgo de default

 Representa el riesgo de que un prestatario incumpla
 A mayor riesgo, mayor tasa requerida
 Los títulos del tesoro de EEUU se considera que no tienen el riesgo de incumplimiento y
por tanto tienen las tasas más bajas del mercado.
 VER CUADRO TIPO DE DEUDA PP

Prima de Líquides (PL)

 Capacidad de convertir un activo en efectivo de inmediato y recuperar “razonablemente”

la cantidad invertida.
 Se suma a la tasa de un título si este no se puede convertir a un precio cercano a su costo
original.
 Mientras más cercano esta un activo a su fecha de vencimiento…
 Mayor liquidez = Menor prima adicionada

Prima de riesgo por Vencimiento (PRV)

 A mayor plazo de vencimiento del instrumento, mayor riesgo y por tanto mayor prima por
riesgo de vencimiento.
 Tasa de instrumento de largo plazo > tasa de instrumento a corto plazo
 Ver EJ, en la pp
Curvas de rendimiento

 No es una proyección de tasas a futuro. No es pronóstico

 Si yo hoy compro un producto que va durar 20 años, su tasa va ser del 4.9%
 Anormal = Azul, Plana = Gris, Normal = Naranja

Diferencia entre curvas

 Preferencia de liquidez
 Teoría de las expectativas
 Teoría de la segmentación del mercado

26/07/2022

El precio del dinero es el interés

>riesgo = >retorno

Línea de tiempo del flujo de efectivo

 El tiempo 0 es hoy
 El tiempo 1 es un periodo a partir de hoy
 Los valores sobre las marcas representan los valores al final del período
 Los intervalos depended de las necesidades del caso (anual, mensual, trimestral, etc.)
 Los flujos de efectivo se colocan directamente sobre la línea del flujo de efectivo y las
tasas de interés.
 VER EJERCICIOS PRESENTACIÓN

Interés Simple
  Es utilizado por el sistema financiero informal, por los prestamistas particulares y
prendarios.
 Pjfa
 I = P*i*N
o I = Interés generado monetario
o P = Monto base o valor presente (según el caso)
o i = Tasa de interés acorde al plazo
o n = el número de períodos
 IMPORTANTE: Velar por la uniformidad de variables en función del tiempo
 Tasa, Plazo, Monto y Moneda
 Tasa nominales para efectos de calculo de interés, No sirve.

Desventajas

 Es limitada su utilización, en economías que no son muy sotisficados, sin embargo, sí es

utilizado.
 No tiene o no considera el valor del dinero en el tiempo, por consiguiente el Vf no es
representativo del Vo.

Valor futuro a interés simple

 A la suma del capital inicial, más el interés simple ganado se le llama monto o valor futuro
simple, y se simboliza mediante la letra F.
 También se le puede llamar “Monto esperado”
 F=P+I Para sumar dinero el dinero debe estar en el
 F = P(1+i*n) mismo dinero en el tiempo.
 VER DESPEJE DE VARIABLES EN PP
Por ejemplo, traerlo todo a hoy.

O llevarlo todo al mismo día en el futuro

Ej 1:

 F = P(1+i*n)  Q 450,000.00

Q 200,000.00  P
5 n
25% i
 16/08/2022

Interés Compuesto

 Diferente al interés simple

 Ya no tiene un efecto lineal, tiene un efecto cambiante
 La base cambia en cada periodo
 El capital cambia al final de cada periodo
 F1 = P(1+I) = P2
 F2 = P2(1+i) = P(1+i)(1+i)
 F = P(1+i)N --- Futuro, composición; Presente, descuento
 En el banco o cualquier lugar financiero, salvo que digan lo contrario, la fórmula de cálculo
es del interés compuesto.
 Hace que el interés crezca exponencialmente.
 Tasas nominales ”r” no sirven, se deben convertir en Tasas periódicas “i” (son las que
suceden en cada periodo).
 M---Número de veces en el periodo nominal. (Usada para calcular la Tasa periódica)
 N---Número de veces en el plazo. (Usada para calcular el Vf)
 Las formas de cómo se calcula el interés sí importan. ¿Capitalizable cada cuánto?
 Cuando m = 1 las tasas son i = r

2 formas de interés compuesto

 Discreto: Se aplica con intervalos de tiempos finitos.
  Continuo: De forma continua
Variables
 Tasa de interés: Es el valor del interés que se expresa cómo un %.
 Periodo de aplicación: Es la forma cómo se aplicará el interés
 Base de aplicación: Cantidad de dinero sobre la cual se aplica el interés para cada
periodo.
 Forma de aplicación: El momento en el cual se causa el interés. Se puede calcular
vencido o anticipado, si no se dice nada se infiere que es vencido.

Período
 N, la cantidad total de capitalización que se dan dentro del periodo del análisis. El tiempo
que transcurre entre un pago de interés.
 M, representa el número de veces que el interés se capitaliza durante el periodo nominal y
se le denomina frecuencia de conversión o frecuencia de capitalización
 Si no se especifica el periodo se entiende que es anual, vencido y compuesto.
 X% anual capitalizable y zx
Periodo nominal Hay que modificarlo periodos

EJ1
Si un documento ofrece pagos semestrales y tiene duración de 3 años ¿Cuánto vale m y n?
M=2yN=6

EJ2
Un fondo revolvente tiene una tasa de interés capitalizable semanalmente del 0.5%, dicho fondo
tiene una vigencia de 5 años. ¿Cuánto vale m y n?
M = 52 y N = 260

Valor presente equivalente de un valor futuro

Ver pp

Para calcular m se debe preguntar ¿Cuántos periódicos hay dentro de uno nominal?
Para calcular n se debe preguntar ¿Cuántos periódicos hay en la totalidad del plazo?

25/08/2022
Defina el valor de m e i
a) 28% convertible quincenalmente Quincenal y bimensual es lo mismo.
M=24 r = 28% i = 0.28/24 = .011 quincenal
b) 4% bimestral compuesto mensualmente
M=2 i = 2% mensual
c) 24% anual compuesto bimestralmente
M=6 i = 4% bimestral
d) 12% semestral compuesto trimestralmente
M=2 i = 6% trimestral
e) 32% anual compuesto cuatrimestralmente
M=3 i = 10.67% cuatrimestralmente
f) 30% liquidable semestralmente
M=2 i = 15% semestralmente
g) 36% anual compuesto anualmente
M=1 i = 36% anual

Interés efectivo
Es un interés periódico especial, debido a que un interés para un período específico, es el
interés efectivo para ese período.
Mide el costo o la rentabilidad del dinero.
Interés efectivo = rendimiento efectivo
Mientras más capitalizaciones, más interés efectivo

Anualidades
Ordinarias, Anticipadas y Flujos inconstantes

¿Qué es?
Serie de flujos de cajas iguales o constantes que se realizan a intervalos iguales de tiempo, que no
necesariamente son anuales, si no que pueden ser de cualquier tiempo.

Diferentes modalidades de crédito:

Ordinarias o diferidas: al final de cada periodo

Anticipadas: los pagos se realizan al inicio de cada periodo

Condiciones de una Anualidad= Pagos = Cuotas = Rentas = Depósitos.

 1. Flujos en cada periodo son constantes.
2. Periodos deben de ser de magnitud constante y periódicos.
3. El # de periodos debe ser igual necesariamente al # de pagos.
4. Ver PP

Valor futuro de una Anualidad

Viene dado por la suma de los VFAn de cada anualidad, sumar todos los resultados.

Valor futuro de una Anualidad Ordinaria

A es la anualidad, n la cantidad de periodos, y r la tasa de interés.
Si no se menciona que es anticipado o interés simple, la regla es que es interés compuesto y
vencido.

Comandos Excel
VALOR PRESENTE/ACTUAL = VA
VALOR FUTURO = VF
TASA = TASA
PLAZO = NPER
ANUALIDADES = PAGO

Perpetuidades
Es para toda la vida, cuando se compra un negocio se compra para tenerlo toda la vida. Cuando
uno compra una empresa compra utilidades. Proyectamos hacia el infinito. Mientras más lejos su
importancia al día de hoy es más pequeña.

Tablas de Amortización
Métodos decrecientes y cuotas constantes

Amortizar = Distribución de gastos, cuotas

Sirve porque al conceder un préstamo “cuota, pago, anualidad, mensualidad” se van a plasmar en
una tabla de amortización

Un cuadro de amortización vemos:

 Fecha exacta de los pagos
 Monto de pago correspondiente a cada fecha = cuota
 Composición de capital de intereses en cada cuota

Los dos métodos más comúnmente usados son:

 Cuotas constantes --------- Anualidades---------- Método Francés----Cuotas niveladas (

 Cuotas decrecientes--------Capital constante----Método Alemán

En tablas de amortización la 1mera fila siempre se calcula diferente

Ventajas de cuotas decrecientes a una nivelada

 Se paga menos intereses, porque abonamos más capital.

Desventaja

 Más difícil hacer los pagos porque son más elevados.

29/09/2022

Valor Presente de Flujos Variables

Cada flujo es diferente, cada flujo requiere un tratamiento diferente.
Flujo negativo = Egreso
Cuando una empresa pierde, es un egreso. Porque en algún momento nos tocará pagar lo
que está atrasado.
Cuando se tiene rentabilidad/utilidad, es ingreso, pero no todo va ser ingreso neto.

El valor presente de una serie de flujos es la sumatoria de los VF al día de hoy.

VER EXCEL.
1. Ver qué datos tenemos

Tasa descuento = Lo que se quiere/espera ganar al comprar la empresa.

Valor actual Neto (VAN)
En Excel = VNA

Es el equivalente a VP – INVERSIÓN = VNA

Valor del activo, una vez considerando la inversión

 En Excel VNA = VP de flujos.

 El primer valor del rango, es el periodo 1.
 No se debe hacer descuento de la inversión.
 Esto implica que al calcular VNA() – Inversión
 Se quita la inversión.

6/10/2022
Diferencia entre patrimonio y activo

 La empresa es una entidad.

 Patrimonio, es lo que queda de propiedad neta para los accionistas.
 Pasivos, es lo que se debe.
 Activo, todos los bienes de la empresa.
 Estado de flujo de efectivo, nos sirve para ver el flujo de la liquidez.
 Valor de una empresa = patrimonio
SUPUESTOS IMPORTANTES
1. El super-habit o déficit de un Estado de Resultados = Flujo libre de efectivo (el
dinero que dispone la empresa). No vamos hacer cashflow, nos ahorramos hacer
balance general y cashflow proyectados.
2. Las perpetuidades no existen.
3. En Guatemala el ISR es de 25% sobre utilidades.

EBITA = Earnings Before Interests Taxes and Amortizations

Estructura de Salarios para un Estado de Resultados

+ Bono 14 (8.33%) + IRTRA (1%)

+ Aguinaldo (8.33%) + Indemnización (8.33%)

+ IGGS (10.67%) + INTECAP (1%)

25/10/2022

TIR y Análisis de Sensibilidad TIR

TASA INTERNA DE RETORNO =TIR

 Flujos que genera la empresa

 Cuánto retorno está generando
 Sensibilidad introducción, valoración de escenarios.
 Cuando el VNA = 0

Tasa interna de retorno (Comando Excel IRR)

Tasa que hace que el VP de los flujos efectivos esperados de un proyecto sea igual que el monto
inicial invertido.

 REGLA

Un proyecto es aceptable si TIR > r, donde r es la tasa de rendimiento requerida por la empresa.

Cobra valor al ser comparado con respecto a la tasa de rendimiento requerida por la empresa o el
inversionista, no la podemos interpretar si se encuentra sola.

¿Cuál es nuestra expectativa de retorno?

La TIR no requiere de una tasa para ser calculada pues solo depende de los flujos del instrumento.

Adoptar un proyecto cuya TIR excede su tasa de rendimiento requerida o el costo de los fondos,
incrementa la riqueza de los accionistas.

Cualquiera de las TIR puede ser buenas, pero depende contra qué lo comparemos.

Flujos – Inversión = Equilibrio

 TIR más grande, siempre es más atractiva que una TIR más pequeña.
 Parámetro de decisión VNA >, cuando se tiene una misma tasa.
 El punto de se intersecan los puntos será la tasa cruzada, en este punto cualquiera de los 2
proyectos serán equivalentes. VNA de los proyectos serán iguales.
 La economía es dinámica por consiguiente también las expectativas lo son. De retorno a la
baja (menos tasa) si fuera la expectativa al alza (la tasa crece).
 PERFIL DE VALOR PRESENTE NETO, GRÁFICO (VER PRESENTACIÓN, IMAGEN)
¿Por qué una TIR menor podría ser preferible que un proyecto con una TIR mayor?

El valor presente neto es el que manda.

 Una TIR solo es una media % y una magnitud monetaria

 El perfil de VNA es menos sensible que la otra opción.

Criterios de decisión para proyectos independientes

 TIR debe ser > al rendimiento esperado

Criterios de decisión para proyecto excluyentes

 El que tenga > VNA es el que manda

Para calcular con excel

TIR(0;A:11)

Análisis de sensibilidad
Estudio del impacto que produce un cambio en las variables de un modelo económico en el
resultado de dicho cambio. Intenta responder a preguntas del tipo. ¿Qué pasa si…? El análisis de
sensibilidad sirve a identificar las variables críticas en un modelo económico.

Se dice que el proyecto A es “más sensible a cambios en x” si la respuesta en y de un cambio en x

es más agresiva para el proyecto A que para el proyecto B.
Una > pendiente indica > respuesta de la variable dependiente a cambios en la variable
independiente.

Variables de sensibilización más comunes

Las variables para sensibilizar en cualquier análisis financiero sin infinitas, las más comunes:

 TIR
 ROI, ROE, ROA
 VNA
 EVA
 Días de crédito, inventario, cuentas por cobrar, índices de liquidez, etc.
o Indicadores globales que sean fáciles de medir, desde una vista macro.

Variable dependiente más utilizadas:

 Ventas y crecimiento
 Costo de capital (WACC)
 Costos
 márgenes

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS PARA PROYECTARLO

Análisis vertical todo se parametriza sobre ventas, excepto pago de impuesto que se
parametriza respecto a la utilidad antes de impuestos. % dentro del periodo

Para el análisis horizontal proyectamos hacia el futuro, valoramos cambios en el tiempo.

X2-X1//X1

La celda de Total Other Income/Expenses Net se suma, sin embargo, se respeta el signo.