UNIVERSIDAD DE ORIENTE- NUCLEO BOLÍVAR

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA CIVIL

FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

TEMA 1: TASA DE INTERES Y FLUJO DE CAJA

PROFESOR:
ING. CARLOS BETANCOURT

INTERES

Interés es un índice utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros o también el costo de un
crédito. Se expresa generalmente como un porcentaje.

Dada una cantidad de dinero y un plazo o término para su devolución o su uso, el tipo de interés
indica qué porcentaje de ese dinero se obtendría como beneficio, o en el caso de un crédito, qué
porcentaje de ese dinero habría que pagar. Es habitual aplicar el interés sobre períodos de un año, aunque
se pueden utilizar períodos diferentes como un mes o el número días. La tasa de interés (o tipo de interés)
es el precio del dinero o pago estipulado, por encima del valor depositado, que un inversionista debe
recibir, por unidad de tiempo determinando, del deudor, a raíz de haber utilizado su dinero durante ese
tiempo. Con frecuencia se le llama "el precio del dinero" en el mercado financiero, ya que refleja cuánto
paga un deudor a un acreedor por usar su dinero durante un periodo.

En términos generales, a nivel individual, la tasa de interés (expresada en porcentajes) representa

un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilización de una suma de dinero en
una situación y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de interés es el precio del dinero, el cual se
debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en préstamo en una situación determinada.

El concepto de interés constituye la base fundamental no sólo de las matemáticas financieras, sino
de toda operación financiera particular en la que intervienen valores y tiempos. El dinero tiene un valor
en el tiempo como consecuencia de los deseos de utilidad y esto genera el concepto de interés; se dice
que, el interés es la compensación pagada o recibida por el uso del dinero o cualquier otro activo.

En consecuencia, para calcular el interés debe considerarse tres factores:

 El capital (C) o Valor Presente,

 El tiempo (n), es la duración, en unidades de tiempo, de la transacción que genera el interés. La
unidad de tiempo puede ser: anual, semestral, cuatrimestral, trimestral, bimestral, mensual,
semanal o diario.
 La tasa de interés (i)
 TASA DE INTERÉS

Es el Precio del dinero o pago estipulado, por encima del valor depositado, que un Inversionista
debe recibir, por unidad de tiempo determinado, de parte del Deudor, como consecuencia de haber
utilizado su dinero durante ese tiempo. En términos generales, a nivel individual, la tasa de interés
(expresada en %) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) del uso de una
suma de dinero en una transacción a tiempo determinado.

La tasa de interés demuestra su importancia en los siguientes ámbitos:

 En el nivel del ahorro: un alza de la tasa incentiva al ahorro; en tanto que, una disminución lo
desalienta.
 En la lucha contra la Inflación: todo ingreso se destina, inexorablemente, al consumo o al ahorro.
Dado que, una mayor tasa de interés promueve el ahorro, desalienta el consumo. De esta manera
contribuye a la estabilidad de los Precios (En un Mercado de Libre Competencia => SIN
REGULACIÓN DE PRECIOS).
 En la Inversión: una mayor tasa encarece los Créditos para Inversiones, en tanto que, una menor
los abarata.
 En los movimientos internacionales de capital: si dos países tienen igual nivel de Riesgo, los
capitales se dirigirán al que tiene la mayor tasa de interés.
 En la asignación de recursos: dado que las empresas sólo desarrollan los Proyectos cuya tasa de
retorno supera al costo de financiamiento, una tasa de interés elevada incrementa el nivel de
exigencia, obligándolas a ejecutar solamente los Proyectos cuya evaluación previa indique mayor
rentabilidad, es decir, se desechan Proyectos con Rentabilidad media, extremando precauciones.
TIPOS DE INTERÉS EN VENEZUELA

1- Interés Simple: Se calcula y se paga sobre un capital inicial que permanece invariable. El interés
ganado no se capitaliza y siempre se calcula sobre el mismo capital. Si se desea conocer el monto total
futuro por medio de interés simple, aplica la siguiente fórmula:

F = P + P x i x n => F = P (1 + i x n)

En donde: F es el monto a obtener en el Futuro; P es el Capital (o valor Presente);

n es el número de períodos; P x i x n es la Ganancia generada por la

transacción

2- Interés Compuesto: los intereses ganados en cada período se suman al capital inicial (capitalización
de intereses). Ocurre que, cuando empieza a correr el segundo período, el capital es mayor de lo que era
al comienzo del primer período (porque el interés ganado al final del 1er período se suma al capital
inicial, para generar el nuevo capital); de manera que, todos los intereses generados en períodos
posteriores, son mayores que los anteriores.
Por lo tanto, si se pacta un préstamo con interés compuesto mensualmente y los intereses vencen al final
de cada mes y no son pagados, éstos se capitalizan mensualmente: También puede hacerse capitalización
bimestral, trimestral, etc. En consecuencia, en transacciones a interés compuesto Aplica la siguiente
fórmula:

F = P x (1 + i)n

De la fórmula de interés compuesto se obtiene el:

Factor de pago único compuesto => [(1 + i)n]

Cuando lo que se desea obtener es el monto del capital que se debe invertir conociendo la cantidad a
obtener en el futuro, aplica:

Factor de valor presente para pago único compuesto = [1/(1 + i)n]

Para la creación de un fondo de retiro aplica:

F = A x [[(1 + i)n - 1] /i]

En donde:

A es el aporte fijo en Bs (o en $) Convenido a depositar por parte del interesado en la creación de dicho
Fondo de Retiro, cuya periodicidad puede ser diario, semanal, mensual, bimensual, trimestral, etc.

F es el Monto Final del Fondo de Retiro en Bs (o en $) que debe recibir el Beneficiario al término de la
negociación; Los demás parámetros de la fórmula está identificados en la fórmula del interés simple. De
acá surge el:

Factor de pago para una serie de pagos compuestos iguales => [[(1 + i)n - 1] /i]

Cuando lo que se desea obtener es el monto el aporte fijo que se debe invertir periódica y
consecutivamente conociendo la magnitud del fondo de retiro que se desea obtener en el futuro, aplica:

Factor de pago para un fondo de amortización con una serie de pagos iguales =

[ i / [(1 + i)n - 1]]

Otros tipos de interés utilizados en Venezuela:

3- Interés Compensatorio: Son los intereses que se generan por usar el capital de otra persona.
4- Intereses de Mora: Son los que se cobran o pagan adicionalmente para compensar un retraso en el
pago o el no cumplimiento de un compromiso.
5- Interés Legal: Es el máximo interés permitido por las Leyes, se usa en Contratos en los que no se ha
fijado ningún tipo de interés.
6- Interés Convencional: Es el interés convenido de mutuo acuerdo entre las partes que realizan la
transacción o negocio.
7- Interés Real: Es el rendimiento o costo de una operación, considerando el impacto de la inflación.
8- Interés hipotecario: Tasa de interés utilizada para la adquisición de viviendas.

9- Intereses sobre prestaciones sociales: Son los intereses ganados por los depósitos de las prestaciones
sociales en un Fideicomiso. Fondo de Prestaciones sociales o contabilidad de la empresa.

TIPOS DE TASAS DE INTERÉS.

1. Tasa de Interés Fijo, Variable o Mixto: La tasa Fija es aquella que se mantiene constante durante
toda la vida del préstamo. La tasa Variable se actualiza y revisa en los plazos establecidos con la entidad
bancaria. La Tasa Mixta mantiene un tipo fijo durante los primeros lapsos, y el resto de tiempo hasta su
cancelación, de tipo variable.

2. Tasa de Interés Nominal: Es la Ganancia anual que, en términos porcentuales, produce un capital, sin
considerar el número de capitalizaciones al año. Muchas veces, la tasa de interés nominal anual se toma
como Tasa Referencial en las operaciones crediticias y sirve de base para efectuar cálculos con diferentes
números de capitalizaciones al año. Cuando anualmente se produce una sola capitalización, la tasa de
interés nominal anual es igual a la tasa de interés efectiva anual (En este caso los intereses se calculan
mediante la aplicación de la fórmula del interés simple).

LOS TIPOS DE INTERÉS COMO INSTRUMENTO DE LA POLÍTICA MONETARIA

Desde el punto de vista de la política monetaria del Estado, una tasa de interés alta incentiva el
ahorro y una tasa de interés baja incentiva el consumo. De ahí la intervención estatal sobre los tipos de
interés a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansión, de acuerdo a objetivos macroeconómicos
generales.

Dado lo anterior, las tasas de interés "reales", al público quedan fijadas por:

 La tasa de interés fijada por el banco central de cada país para préstamos (del Estado) a los otros
bancos o para los préstamos entre los bancos (la tasa interbancaria). Esta tasa corresponde a la
política macroeconómica del país (generalmente es fijada a fin de promover el crecimiento
económico y la estabilidad financiera).
 La situación en los mercados de acciones de un país determinado. Si los precios de las acciones
están subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la
tasa de interés.
 La relación a la "inversión similar" que el banco habría realizado con el Estado de no haber
prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas están referenciadas con
los bonos del Tesoro a 30 años.

LAS TASAS DE INTERÉS EN LA BANCA

En el contexto de la banca se trabaja con tasas de interés distintas:

1. Tasa de interés activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones
de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crédito a
los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca.
2. Tasa de interés pasiva: Es el porcentaje que paga una institución bancaria a quien deposita dinero
mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen.
3. Tasa de interés preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o general (que puede ser incluso
inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las políticas del Gobierno) que se cobra a los
préstamos destinados a actividades específicas que se desea promover ya sea por el gobierno o una
institución financiera. Por ejemplo: crédito regional selectivo, crédito a pequeños comerciantes, créditos
destinados a inversiones en la agro-industria, créditos para inversiones Turísticas, crédito a nuevos
clientes, crédito a miembros de alguna sociedad o asociación, etc.
TIPOS DE INTERÉS NOMINALES Y REALES: Los tipos de interés se modulan en función de la
tasa de inflación. El tipo de interés nominal engloba el crecimiento de los precios (tasa de inflación) y el
tipo de interés real, (con el que el prestamista gana dinero). Cuando el tipo de interés nominal es igual a la
tasa de inflación, el prestamista no obtiene ni beneficio ni pérdida, y el valor devuelto en el futuro es igual
al valor del dinero en el presente. Una tasa de inflación superior al tipo de interés nominal implica un tipo
de interés real negativo y, como consecuencia, una rentabilidad negativa para un inversor.

TIPOS DE INTERÉS DEL MERCADO: El mercado, en el que se negocian valores tales como bonos,
acciones, futuros, etc., por efecto de la oferta y la demanda, fija para cada clase de activos un tipo de
interés que depende de factores tales como:
1. Las expectativas existentes sobre la tasa de inflación.
2. El riesgo asociado al tipo de activo: los inversores exigen un tipo de interés mayor como contrapartida
por asumir mayores riesgos.
3. La preferencia por la liquidez: cuanto menos líquido sea el activo, mayor compensación exigirán los
inversores. Por este motivo los inversores suelen exigir retribuciones mayores por inversiones a mayor
plazo.
FLUJO DE CAJA
El flujo de caja es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos
de efectivo que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado.
Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas, el rendimiento de inversiones, los
préstamos obtenidos, etc.
Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de facturas, el pago de impuestos, el pago de sueldos,
el pago de préstamos, el pago de intereses, el pago de servicios de electricidad y agua, etc.
La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se conoce como saldo, el cual puede ser
favorable (cuando los ingresos son mayores que los egresos) o desfavorable (cuando los egresos son
mayores que los ingresos).
A diferencia del estado de resultados, el flujo de caja muestra lo que realmente ingresa o sale de
“caja”; por ejemplo, registra el pago de una compra, pero no la depreciación de un activo, que implica un
gasto, pero no una salida de efectivo.
 Además de mostrarnos las entradas y salidas de efectivo, el flujo de caja nos permite saber si la
empresa tiene un déficit o un excedente de efectivo, y así, por ejemplo:

 Determinar cuánto podemos comprar de mercadería.

 Determinar si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito.
 Determinar si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos.
 Determinar si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un
refinanciamiento o un nuevo financiamiento.
Determinar si se tiene un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo, por ejemplo,
en la adquisición de nueva maquinaria.
Determinar si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad de
inversión.
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para determinar:

 Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Una compañía
puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos
en dinero.
 Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la base de cálculo
del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
 Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que las normas
contables no representan adecuadamente la realidad económica.
¿CUAL ES LA DIFERENCIA ENTRE ESTADO DE RESULTADOS Y FLJO DE CAJA?
El estado de resultados es un producto contable, en el cual se exponen criterios contables de
valuación de los ingresos y los egresos. La ganancia contable, es la medida de un excedente económico
pero que a su vez no corresponde a un excedente financiero (Fornero). El estado de resultados por ser un
estado contable se alimenta cuando se realiza la causación, se generan las ventas cuando se factura y se
genera una obligación cuando se realiza la causación de facturas de proveedores, provisiones o reservas.
En el flujo de caja, los ingresos corresponden a los flujos verdaderos de dinero asociados al negocio, si la
venta de los bienes o servicios se realiza a crédito (aunque esto representa un ingreso contable en el
momento en que se elabora la factura) en el flujo de caja se registra en el momento en que se recibe el
pago; así mismo, los desembolsos por pagos de proveedores se registran cuando se pagan y no cuando se
recibe el bien o servicio. Los gastos que no ocasionan flujos de dinero, como la depreciación, las reservas
de pensiones, entre otros, no se consideran como gastos para efectos del flujo de caja para evaluar una
alternativa de negocio.
ELABORACIÓN DE UN FUJO DE CAJA

Usualmente el flujo de caja se calcula con una matriz con columnas y filas. En las columnas se
disponen los períodos, por lo general, meses; y en las filas los ingresos y las salidas de dinero.
ENTRADAS: es todo el dinero que ingresa la empresa por su actividad productiva o de servicios, o
producto de la venta de activos (desinversión), subvenciones, etc.
SALIDAS: es todo dinero que sale de la empresa y que es necesario para llevar a cabo su actividad
productiva. Incluye los costes variables y fijos.
Para su elaboración es útil usar una plantilla de cálculo.
 La fórmula que se puede usar para sacar el flujo de caja proyectado es:
+ Ingresos afectos a Impuestos
- Egresos afectos a Impuestos
- Gastos no desembolsados .
= Utilidad Antes de Impuestos (BAI)
- Impuestos .
= Utilidad después de Impuestos (BDI)
+ Ajustes por gastos no desembolsados (Amortizaciones y provisiones)
- Egresos no afectos a Impuestos
+ Beneficios no afectos a Impuestos
= Flujo de Caja.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Es un presupuesto que muestra el pronóstico de las futuras entradas y salidas de efectivo (dinero
en efectivo) de una empresa, para un periodo de tiempo determinado.
La importancia del presupuesto de efectivo es que nos permite prever la futura disponibilidad del
efectivo (saber si vamos a tener un déficit o un excedente de efectivo) y, en base a ello, poder tomar
decisiones, por ejemplo:
Si prevemos que vamos a tener un déficit o va a ser necesario contar con un mayor efectivo,
podemos, por ejemplo:

 Solicitar oportunamente un financiamiento.

 Solicitar el refinanciamiento de una deuda.
 Solicitar un crédito comercial (pagar las compras al crédito en vez de al contado) o, en todo caso,
solicitar un mayor crédito.
 Cobrar al contado y ya no al crédito o, en todo caso, otorgar uno menor crédito.
Si prevemos que vamos a tener un excedente de efectivo, podemos, por ejemplo:

 Invertirlo en la adquisición de nueva maquinaria o nuevos equipos.

 Invertirlo en la adquisición de mayor mercadería.
 Invertirlo en la expansión del negocio.
 Usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo, invertirlo en acciones.
Por otro lado, el presupuesto de efectivo nos permite conocer el futuro escenario de un proyecto o
negocio: saber si el futuro proyecto o negocio será rentable (cuando los futuros ingresos son mayores que
los futuros egresos), o saber si seremos capaces de pagar oportunamente una deuda contraída.
Información que podemos presentar a terceros, por ejemplo, al querer demostrar la rentabilidad
del futuro negocio (por ejemplo, ante potenciales inversionistas), o al querer demostrar que seremos
capaces de pagar oportunamente una deuda contraída (por ejemplo, al solicitar un préstamo a alguna
entidad financiera).
Para elaborar un flujo de caja debemos contar con la información sobre los ingresos y egresos de
efectivo que haya tenido la empresa. Ésta información la obtenemos de la contabilidad que hayamos
realizado.
 Pero también es posible elaborar un flujo de caja proyectado (también conocido como presupuesto
de efectivo), para lo cual necesitaríamos las proyecciones de los futuros ingresos y egresos de efectivo de
la empresa para un periodo de tiempo determinado.

PRESENTAR INFORME COMPLETO, QUE INCLUYA LAS INNOVACIONES RECIENTES EN

LOS TEMAS TRATADOS; DEBE TENER INTRODUCCIÓN, DESARROLLO, CONCLUSIONES
Y REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS CONSULTADAS. LAS RESPUESTAS DE LAS
ASIGNACIONES DEBEN PRESENTARSE EN HOJA ANEXA.

ASIGNACIONES

A) Calcular a cuánto asciende el interés simple producido (o la Ganancia) por un capital de 212.500
Bs invertido durante 8 años a una tasa del 36% anual, capitalizados bimensualmente. Si, luego, el
negocio se plantea a interés Compuesto, ahora Cuánto es el nuevo Valor de F?
B) Si un Capital inicial de 175.000 Bs., colocado a interés Compuesto anual del 18%, produce un
Capital Futuro equivalente a 419.397,68 Bs. aplicando Capitalización Cuatrimestralmente.
Calcular la cantidad total de años necesarios para que se pueda dar dicha transacción.
C) Calcular el Aporte mensual que debe hacerse para generar un Fondo de Retiro equivalente a
319.876,91 Bs. Si la entidad Bancaria ofrece un 24% de interés anual Capitalizados
Trimestralmente durante 15 años.