Anexo Ejercicios Opciones en divisas

(tema 6). Soluciones

Finanzas internacionales a corto plazo

PROFESORES:
Miguel Morán
Gúmer Alberola
Diego Pitarch
Eduardo Oliveira Madrid, fecha 12/2/23

MBA in International Management 2022 - 2023

 Caso 1.- CASO LÍMITE, S.A.

• Consiste en una operación de importación. Su importe es de 100.000 USD.

La fecha del contrato es el 10 de enero y la de pago el 10 de abril. La
cotización de contado es de 1,4500 dólares por euro.

• Decide LÍMITE S.A. comprar una call option de USD, tipo europeo, fijando
como precio de ejercicio el de 1,4500 dólares por euro, pagando en
concepto de prima la cantidad de 0,01 euros por cada dólar.

• Llegado el día 10 de abril, la cotización es de 1,4700 dólares por euro.

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 Caso 1.- CASO LÍMITE, S.A.

1. ¿Deberá ejercitar o no, LÍMITE S.A., la call option?

No le interesa ejercitarla, porque al momento del pago el dólar cotiza

depreciado respecto al precio de ejercicio de la opción. Por tanto, le
costaría menos comprarlo al contado que si ejercitara la opción.

2. ¿Cuál es el coste total en euros de esta operación?

• Prima: 100.000 USD x 0,01 EUR por USD = 1.000 EUR
• Compra al momento del pago:
• 100.000 / 1,4700 = 68.027,21 EUR
• Total = 69.027,21

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 Caso 2.- OPTICAL, S.A.

• La citada empresa vende el 50% de su capital social más reservas a una

compañía norteamericana. El valor de este 50% es de un millón de USD.

• El pago efectivo lo va a realizar la compañía de EE. UU. seis meses

después de la firma del contrato.

• OPTICAL S.A. solicita cotización de un seguro de cambio para un millón de

dólares a seis meses. La cotización del seguro de cambio es de 1,4400 USD
por euro, siendo la cotización de contado de 1,4500 USD por euro.

• Decide OPTICAL S.A. adquirir una opción a un precio de ejercicio de

1,4500 USD por euro, indicándole el banco que la prima sería de 0,015
euros por cada dólar.

• El cambio spot, seis meses después, es de 1,4300 USD por euro.

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 Caso 2.- OPTICAL, S.A.

1. ¿Qué tipo de opción adquiere? ¿Call o Put?

Adquiere una opción de venta de USD (PUT de dólares)

2. ¿Ejercita o no la opción?
No la ejercita porque al contado al momento del cobro, el USD cotiza
apreciado (1,4300) respecto al precio de ejercicio de la opción (1,4500)

3. ¿Cuántos euros obtiene globalmente de la operación?

• Venta al contado: 1.000.000 / 1,4300 = 699.300,70 EUR
• Prima: 1.000.000 x 0,015 EUR por USD = - 15.000
• 699.300,7 - 15.000 = 684.300,70 EUR

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 Caso 2.- OPTICAL, S.A.

4. ¿Cuántos euros hubiera recibido si hubiera contratado un seguro de

cambio?
1.000.000 / 1,4400 = 694.444,44 EUR

5. ¿Cuántos euros hubiera recibido si no hubiera asegurado la operación, ni

con forward ni con opciones?
1.000.000 / 1,4300 = 699.300,70 EUR

6. ¿Cuál hubiera sido la mejor decisión, a posteriori?

No comprar opción ni asegurar el cambio y vender al contado, al
vencimiento, porque es la mejor de todas las cotizaciones

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