Anexo Ejercicios Forward en divisas

(tema 6). Soluciones

Finanzas internacionales a corto plazo

PROFESORES:
Miguel Morán
Gúmer Alberola
Diego Pitarch
Eduardo Oliveira Madrid, fecha 12/2/23

MBA in International Management 2022 - 2023

 Caso 1.- CARTOSA

• La empresa de referencia firma con fecha 2 de febrero una operación de

exportación valorada en 500.000 USD. El importador va a pagar el día 2 de
mayo. El USD cotiza el día 2 de febrero a 1,2115 USD por euro. Existe
inestabilidad en el mercado por lo que procede a contratar un seguro de
cambio.

• El seguro cotiza a:
BANCO A BANCO B BANCO C
1,2129 1,2125 1,2132

• El día 2 de mayo la cotización spot es de 1 EUR = 1,2300 USD (dato no

conocido de antemano).

2
MBA in International Management
 Caso 1.- CARTOSA

1. ¿Con que banco contrataría el seguro de cambio?

• Contrata con el BANCO B.

Es aquel en que el USD cotiza más apreciado y en el que, por tanto,
le darán más euros por cada dólar.

Banco A: 1 USD = 1/1,2129 EUR

Banco B: 1 USD = 1/1,2125 EUR
Banco C: 1 USD = 1/1,2132 EUR

3
MBA in International Management
 Caso 1.- CARTOSA

2. ¿Cuántos euros percibirá la empresa el día 2 de mayo, consecuencia del

seguro de cambio?

500.000,00 USD / 1,2125 = 412.371,13 EUR

4
MBA in International Management
 Caso 1.- CARTOSA

3. ¿Cuántos euros hubiera percibido en el supuesto de no haber cubierto el

riesgo de cambio?

500.000,00 USD / 1,2300 = 406.504,07 EUR

5
MBA in International Management
 Caso 1.- CARTOSA

4. ¿Cuánto supone en términos de porcentaje anual la diferencia entre el

cambio spot del euro al 2 de febrero y la cotización del seguro de cambio, en
el banco elegido, al 2 de mayo?

• 2 de febrero 1,2115

• 2 de mayo, seguro de cambio 1,2125

• ( |1,2125 – 1,2115| / 1,2115 x 100 ) x 360 / 90 = 0,33 % anual

EUR APRECIADO A PLAZO RESPECTO AL TC CONTADO

6
MBA in International Management
 Caso 2.- DISPLAY, S.A.

• DISPLAY realiza una operación de exportación de 40.000,00 USD. Se cierra

el contrato el 4 de marzo. El cobro se realizará el 4 de mayo. El dólar cotiza
el 4 de marzo a 1,2200 USD por euro. DISPLAY realiza un seguro de cambio
al día 4 de mayo a 1,2250 USD por euro.

• El día 4 de mayo la exportación resulta impagada por quiebra de la

empresa importadora.

• El euro y el dólar cotizan en ese momento a 1,2100 USD por euro.

7
MBA in International Management
 Caso 2.- DISPLAY, S.A.

1. Calcular la liquidación que efectuaría la entidad financiera por

incumplimiento del contrato de seguro de cambio:

§ El banco compra spot 40.000 USD, y debita al exportador:

40.000 / 1,2100 = 33.057,85 EUR

§ El banco abona los USD al precio pactado en el seguro de cambio:

40.000 / 1,2250 = 32.653,06 EUR

§ Saldo: - 33.057,85 + 32.653,06 = - 404,79 EUR

8
MBA in International Management
 Caso 2.- DISPLAY, S.A.

2. ¿Y si la operación fuera de importación y se incumpliera también el

seguro de cambio?

§ El banco adeudaría al importador los EUR previstos al tipo del seguro

de cambio:
40.000 / 1,2250 = 32.653,06 EUR

§ El banco vendería los USD al tipo de cambio de mercado:

40.000 / 1,2100 = 33.057,85 EUR

§ Saldo: - 32.653,06 + 33.057,85 = 404,79 EUR

9
MBA in International Management
 Caso 3.- GLORIA, S.A.

• La empresa GLORIA S.A. realiza una exportación por un millón de dólares.

La fecha del contrato el día 1 de marzo. El cobro va a realizarse el día 1 de
octubre.

• La cotización de contado el día 1 de marzo es de 1,2100 USD por euro. El

seguro de cambio al día 1 de octubre es de 1,2170 USD por euro.

• GLORIA S.A. decide asegurar solamente 300.000,00 USD corriendo el

riesgo de cambio por los 700.000,00 restantes.

• El día 1 de octubre la cotización spot es de 1,2000 USD por euro.

10
MBA in International Management
 Caso 3.- GLORIA, S.A.

1. ¿Cuál es el tipo de cambio obtenido en el conjunto de la operación?

§ Ingreso por seguro de cambio:

300.000 / 1,2170 = 246.507,81 EUR
§ Ingreso por venta al contado:
700.000 / 1,2000 = 583.333,33 EUR
§ Total:
246.507,81 + 583.333,33 = 829.841,14 EUR

- Tipo de cambio del conjunto de la operación:

1.000.000 USD / 829.841,24 EUR; 1 EUR = 1,2051 USD

11
MBA in International Management
 Caso 4.- PLACA, S.A.

• Se trata de una operación de exportación valorada en 500.000 libras

esterlinas (GBP). Se firma el 15 de enero y se pagará el 15 de abril.

• El 15 de enero la libra cotiza a 0,7240 GBP por euro. El seguro de cambio al

15 de abril es de 0,7260 GBP por euro.

• PLACA S.A. realiza el seguro de cambio.

• Llegado el día 15 de abril, la firma compradora solamente paga 300.000 GBP,

prorrogando al 15 de junio el pago de las 200.000 GBP restantes. La
cotización el día 15 de abril es de 0,7350 GBP por euro. Decide PLACA S.A. no
cubrir el riesgo de cambio de las 200.000 GBP. El 15 de junio llegan las
200.000 GBP y son cambiadas a 0,7380 GBP por euro.

12
MBA in International Management
 Caso 4.- PLACA, S.A.

1. ¿Cómo cotiza la libra a plazo, a premio o a descuento?

§ A descuento, pues el euro cotiza apreciado a plazo y, consecuentemente,

la libra depreciada.

(esto se deriva de que el tipo de interés de la libra es superior al del EUR en

el momento de la cotización a plazo)

13
MBA in International Management
 Caso 4.- PLACA, S.A.
2. ¿Cuántos euros recibe PLACA S.A. por esta operación?

2.1. Utilización del seguro de cambio para 300.000 GBP, el 15/04:

300.000 / 0,7260 = 413.223,14 EUR

2.2. Incumplimiento del seguro de cambio, por 200.000 GBP, el 15/04.

• Débito por compra GBP al contado:
200.000 / 0,7350 = - 272.108,84 EUR
• Abono por seguro de cambio:
200.000 / 0,7260 = + 275.482,09 EUR
• Resultado del incumplimiento:
- 272.108,84 + 275.482,09 = 3.373,25 EUR.

2.3. Venta al contado de 200.000 GBP, el 15/06.

200.000 / 0,7380 = 271.002,71 EUR

2.4. Resultado total:

+ 413.223,14 + 3.373,25 + 271.002,71 = 687.599,10 EUR
14
MBA in International Management
 Caso 4.- PLACA, S.A.

Abonos Débitos

413.223,14 Cumplimiento del

(300.000 a 0,7260) seguro de cambio

275.482,09 272.108,84 Incumplimiento del

(200.000 a 0,7260) (200.000 a 0,7350) seguro de cambio
(venta a tipo seguro de (compra a precio mercado)
cambio)

271.002,71 Venta a precio de

(200.000 a 0,7380) mercado al recibir el
pago final

15
MBA in International Management
 Caso 4.- PLACA, S.A.

3. ¿Cuál ha sido el tipo de cambio obtenido en el conjunto de la operación?

500.000 GBP / 687.599,10 EUR; 1 EUR = 0,7272 GBP

16
MBA in International Management