FLUJOS DE CAJA Y COSTO

DE CAPITAL
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión
1. Flujo de Caja libre del Proyecto (FCLP)

$420 M

RP = u
I
$300M
RP = $420 - $300 = 0,40 x 100 = 40%
$300
Veamos dos escenarios de Inversión:
a. 100% Financian los terceros con una tasa de interés del 35% anual
b. 100% Financia capital propio socios con una rentabilidad esperada del
50% anual.
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión
a) Primer escenario : 100% Financian terceros
con tasa de interés del 35% anual
1 - 2 = 3
2 Flujo de Caja de financiación (FCF) 3 Flujo Neto de Inversión (FNI)
$15M
$300M

35% $0
RI = u = $ 15 - $0 =
$405M
I $0
$300M+(0,35)($300M) = $405M
✓ VIABLE
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión
b) Segundo escenario : 100% Financian Socios
con tasa de rentabilidad esperada de 50% anual
1 - 2 = 3
2 Flujo de Caja de financiación (FCF) 3 Flujo Neto de Inversión (FNI)
$420M

$0 $0
RI = 40%
$300M
RI no > R esperada Socios
40% < 50%
✓ NO VIABLE
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de Inversión
▪ Bajo el anterior análisis, buscamos la mezcla de fuentes que
permita hacer viable el Proyecto.
100% terceros: Viable

70% Financiación

MEZCLA
30% Financiación

100% Socios: No Viable

 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión
1. Flujo de Caja libre del Proyecto (FCLP)

$420 M

RP = u
$300M I
RP = $420 - $300 = 0,40 x 100 = 40%
$300
Veamos los nuevos datos de Inversión:
a. 70% Financian los terceros con una tasa de interés del 35% anual
b. 30% Financia capital propio socios con una rentabilidad esperada del
50% anual.
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión
a) 70% Financian terceros con tasa de interés del
35% anual
1 - 2 = 3
2 Flujo de Caja de financiación (FCF) 3 Flujo Neto de Inversión (FNI)
$136.50M
$210M

35%
RI = u = $ 136.50 - $90M
$283.50M = 51,67%
$90M I $90M
$210M+(0,35) ($210M) = $283.50M
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión
b) 30% Financian Socios con Rentabilidad
esperada del 50% anual
2 + 4 = 5
4 Flujo de caja Esperado de Socios (FCE) 5 Flujo de Financiación Total
(FFT)
$90M $300M

50%
$418.50M
$135M
RFP = r = $418.50M - $300M
= 39,50%
$90M+(0,50) ($90M) = $135M I $300M

KPPK o WACC
Costo Promedio Ponderado de Capital
Weighted Average Cost of Capital
 WACC
Weighted Average Cost of Capital (WACC), esto es, Costo del Capital Medio
Ponderado o Costo promedio ponderado del Capital

▪ Mide el costo de capital de un proyecto de inversión de una forma

ponderada entre la proporción de recursos propios y recursos
ajenos.

▪ Tasa de descuento que mide el costo de capital medio ponderado

entre los recursos ajenos y los recursos propios. Es la media
ponderada de lo que nos ha costado las inversiones de activo y
su financiación, ya sea propia o ajena.

▪ Permite determinar cuál es el costo promedio de financiación del

Negocio o Plan de Negocio.

▪ La necesidad de utilización de este método está justificada en

que los flujos de efectivo calculados, se financian tanto con
capital propio (fondos propios o acciones) como con capital de
terceros (pasivo o deudas).
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión
Formula básica de WACC

Promedio de las Fuentes

Costo de Las Fuentes
Entonces calculamos Wacc:
Terceros Socios

$210 x 35% + $90 x 50% = 39.50% WACC

$300 $300

Promedio Costos Promedio Costos

Fuentes Fuentes Fuentes Fuentes
 Flujos de caja
Criterios de viabilidad
❑Proyecto:
Rp > ó = WACC (KPPK).
40% > 39,50%
❑Inversionista:
RI > ó = Resperada del Inversionista
51,67% > 50%
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión

1 Flujo de caja Libre del Proyecto (FCLP) 5 Flujo de Financiación Total

$420M (FFT)
$300M

RP = 40%
WACC =39,50%
$300M $418.50M

2 Flujo de Caja de financiación (FCF)

+
4 Flujo caja Esperado de Socios (FCE)
 Metodología de Flujos de Caja
Viabilidad de un Proyecto de
Inversión

3 Flujo Neto de Inversión 4 Flujo de Caja esperada socios

$136.50M $90M

RI= 51,67%
To = 50%
$90M $135M
 SITUACIÓN ÓPTIMA
1. Rp > ó = WACC (KPPK). Flujos de caja

2. RI > ó = R esperada del Inversionista Criterios de Viabilidad

UAI UAII
TMRRá ñ ñI %(CostoDeuda)
Patrimonio ActivoOperativo
R esperada< RI > RP > WACC
TO < ROE > ROA > C.D
 CREACION DE VALOR
UAI UAII
TMRRá ñ ñI %(CostoDeuda)
Patrimonio ActivoOperativo

Creación o
$RI - $R esperada = Destrucción de Inversionista
valor
$136.50 - $135 = $1.5
Creación o
$RP - $WACC = Destrucción de Proyecto
valor
$ 420 - $418.50 = $1.5
Ver resumen:
 CREACION DE VALOR
▪Se crea valor no cuando se satisfacen las
expectativas del inversionista o socio, sino cuando
se superan estas expectativas.

▪La medición de valor es relativa no absoluta,

depende de la expectativa del inversionista o socio.

▪El valor que crea la empresa lo genera para los

Inversionistas o Socios.
ejercicio