INGENIERIA

FINANCIERA I

OPCIONES
Prof. Dr. Jose Arnez Gutierrez PhD
Una opción otorga a su
tenedor el derecho a hacer
algo. El tenedor no requiere
ejercer este derecho. Por el
contrario, en un contrato a
plazo o de futuros, ambas
partes se comprometen a
realizar alguna acción.

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Las opciones se negocian sobre más
de 1,000 acciones diferentes.
Un contrato otorga al tenedor el
derecho a comprar o vender 100
acciones y al precio de ejercicio
especificado. Este tamaño del
contrato es conveniente porque las
acciones mismas se negocian
normalmente en lotes de 100.

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Actualmente, casi todas las
negociaciones de opciones sobre
divisas se realizan en el mercado
OTC (over-the-counter), pero
algunas negociaciones se llevan a
cabo en bolsas. La principal bolsa
para la negociación de opciones
sobre divisas en Estados Unidos es
la Bolsa de Valores de Filadelfia.
Esta bolsa ofrece contratos tanto
europeos como americanos sobre
diversas divisas. El tamaño de un
contrato depende de la divisa.
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En la actualidad se negocian diversas
opciones sobre índices en todo el
mundo, tanto en el mercado OTC como
en el mercado cotizado en bolsa. Los
contratos cotizados en bolsa más
populares en Estados Unidos de
América son los contratos de opciones
sobre el Índice S&P 500 (SPX), el Índice
S&P 100 (OEX), el Índice Nasdaq 100
(NDX) y el Índice Industrial Dow Jones
(DJX). Todos estos contratos se
negocian en la Bolsa de Opciones de
Chicago. Casi todos los contratos son
europeos. Una excepción es el contrato
sobre el S&P 100, el cual es americano.
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Cuando una bolsa negocia un contrato de futuros específico,
también suele negociar opciones sobre ese contrato. Una opción
sobre futuros vence normalmente justo antes del periodo de
entrega del contrato de futuros. Cuando se ejerce una opción de
compra, el tenedor adquiere del suscriptor una posición larga en
el contrato de futuros subyacente más un monto en efectivo
igual al excedente del precio de futuros sobre el precio de
ejercicio.

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Una opción de compra otorga a
su tenedor el derecho a
comprar un activo a
determinado precio en una
fecha específica. Una opción de
venta otorga a su tenedor el
derecho a vender un activo a
determinado precio en una
fecha específica. La fecha
especificada en el contrato se
conoce como fecha de
vencimiento. El precio
determinado en el contrato se
conoce como precio de ejercicio
o precio strike.

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Las opciones
americanas pueden ser
ejercidas en cualquier
momento de su vida
hasta su fecha de
vencimiento, en tanto
que las opciones
europeas pueden ser
ejercidas únicamente
en su fecha de
vencimiento.
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FECHA DE VENCIMIENTO EN OPCIONES SOBRE
ACCIONES

CICLOS

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 Si aún no ha ocurrido la fecha de vencimiento
del mes en curso, las opciones se negocian
con fechas de vencimiento en el mes en curso,
el mes siguiente y los dos meses siguientes del
ciclo.

Si la fecha de vencimiento del mes en curso ya pasó, las

opciones se negocian con fechas de vencimiento en el
mes siguiente, a los dos meses de éste y en los dos
meses siguientes del ciclo de vencimiento.

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Una opción sobre una acción está en un ciclo de febrero, ¿Qué
opciones se negocian (a) el 1 de abril y (b) el 30 de mayo?

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Las opciones sobre la acción de General Motors están en un ciclo de
marzo, ¿Qué opciones se negocian (a) el 1 de marzo, (b) el 30 de junio y
(c) el 5 de agosto?

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Las opciones de mayor plazo,
conocidas como LEAPS (del
inglés, long-term equity
anticipation securities; valores
de anticipación de capital a
largo plazo), también se
negocian sobre
aproximadamente 500 acciones
estadounidenses.
Estas opciones tienen fechas de
vencimiento hasta de 39 meses
en el futuro. Las fechas de
vencimiento de LEAPS sobre
acciones son siempre en enero.

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 El precio del ejerció es aquel al que se tiene derecho a adquirir (si la
opción es de compra) o a vender (si la opción es de venta) el activo
Subyacente durante el periodo de vida de la opción. Cuando el precio
de mercado del activo subyacente es superior al precio de ejercicio de
la opción de compra, se dice de esta que esta “en el dinero” o en ingles
(in-the-money ITM). Cuando el precio de mercado del activo
subyacente esta próximo al precio de ejercicio se dice que la opción,
tanto de compra como de venta esta “a dinero” en inglés (at-the-
money o ATM)

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Considera la situación de un inversionista que adquiere una opción de compra europea con un precio de ejercicio de $100 para comprar
100 acciones de cierta empresa, el precio actual de la acción es de $98, la fecha de vencimiento de la opción es dentro de cuatro meses y el
precio de una opción para comprar una acción es de $5. La inversión inicial es de $500. Al vencimiento de la opción la acción vale $115.
Calcular la ganancia al ejercer a la fecha de vencimiento y presentar la posición utilidad/precio final acción.
Como cambia si el precio a fecha de vencimiento es $102 hay ganancia?

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Supongamos entonces que el inversor compra una opción de venta cuyo precio de ejercicio es de $ 24,00, el precio
actual del subyacente es $ 25,00 y el precio de la opción es de $ 1,20. Si al vencimiento la cotización tomó el camino que
el inversor esperaba y cotiza a $ 20 y ejercería el derecho que le otorga la opción de venta a vender las mismas a $
24,00., calcular la ganancia total y presentar el grafico compra put.

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Posición Larga

Posición Corta

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Posición Larga Posición Corta Posición Larga Posición Corta

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Una opción de compra europea
sobre una acción que no paga
dividendos con un precio de
ejercicio de $18 y precio opción
call cuesta $3. El precio de la
acción es de $20 y la tasa de interés
libre de riesgo es de 10% anual.
Calcular el limite inferior de la
opción call.
Considere una opción de compra europea
sobre una acción que no paga dividendos
cuando el precio de la acción es de $51, el
precio de ejercicio es de $50, el tiempo al
vencimiento es de seis meses y la tasa de
interés libre de riesgo es de 12% anual.
En este caso, S0 51, K 50, T 0.5 y r
0.12. Calcule el limite inferior de la
opcion call europea.
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Una opción de venta europea sobre una
Considere una opción de venta europea sobre
acción que no paga dividendos, con un
una acción que no paga dividendos cuando el
precio de ejercicio de $40, y una fecha
precio de la acción es de $38, el precio de
de vencimiento en seis meses cuesta $1.
ejercicio es de $40, el tiempo al vencimiento
El precio de la acción es de $37 y la
es de tres meses y la tasa de interés libre de
tasa de interés libre de riesgo es de 5%
riesgo es de 10% anual. En este caso, S0 38,
anual. Calcular el limite inferior opción
K 40, T 0.25 y r 0.10., calcular el limite
put de la acción
inferior de la opcion put de la accion.

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Consideraremos una opción de compra a seis meses de las acciones de Genentech, con un precio de ejercicio de 80 dólares. Elegiremos un día en el
que las acciones de Genentech también se negociaban en 80 dólares, así que esta opción está en el dinero. En aras de la sencillez del ejemplo,
supondremos que pueden pasar sólo dos cosas con las acciones de Genentech: su precio baja una cuarta parte a 60 dólares o sube un tercio a
106.67 dólares. Calcule el valor de la opcion si hubiera obtenido un prestamo de banco de $33.45. Utilice la siguiente formula para determiner la
proporcion de equivalencia
Utilice la formula : DELTA DE LA OPCION = dierencial precios de las opciones
diferencias precios de las acciones

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Consideraremos una opción de compra a seis meses de las acciones de Genentech, con un precio de ejercicio de 80 dólares. Elegiremos un día en el
que las acciones de Genentech también se negociaban en 80 dólares, así que esta opción está en el dinero. En aras de la sencillez del ejemplo,
supondremos que pueden pasar sólo dos cosas con las acciones de Genentech: su precio baja una cuarta parte a 60 dólares o sube un tercio a
106.67 dólares. Calcule el valor de la opcion si hubiera obtenido un prestamo de banco de $33.45. El rendimiento esperado es de 2.5% por seis
meses.

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