1.

1 ¿cuál es la diferencia entre una posición larga y una posición corta es un contrato
de futuros?

Solución
Posición larga: Posición que aborda el comprador dentro del contrato de futuros. Pues
es comprar acciones y esperar hasta que el precio suba.

Posición corta: Posición que aborda el vendedor dentro del contrato de futuros. Pues
es cuando yo gano si el precio cae.

1.2 Explique cuidadosamente la diferencia entre: a) Cobertura b) Especulación y c)

Arbitraje.

Solución
Cobertura: esta sirve para reducir el riesgo con un contrato de plazo y opciones, estas
desean evitar riesgos.

Especulación: este asume el riesgo, posición corta que el precio del activo subirá o
bajara a futuro.

Arbitraje: esta asegura una utilidad libre de riesgo, realizan simultáneamente

transacción. Este no arriesga nada.

Por lo tanto “Los coberturitas usan los contratos   de futuros, a plazo de opciones para
reducir el riesgo al que se enfrentan por cambios futuros en una variable de mercado.
Los especuladores los utilizan para apostar sobre la dirección futura de un variable de
mercado. Los arbitrajistas toman posiciones de compensación en dos o más
instrumentos para asegurar utilidad”

1.3 ¿cuál es la diferencia entre: a) Participar en un contrato de futuros largo cuando el

precio de futuros es de $ 50 y b) Tomar una posición larga en una opción de compra
con un precio de ejercicio de $ 50?

Solución

* El primero es un comprador con un contrato de futuros que tiene que cumplir. 

* El segundo a diferencia del primero cuenta con una opción de compra, es decir, no
está forzado a realizar la compra.

1.4 Un inversionista toma una posición corta en un corto plazo para vender 100 mil
libras esterlinas por dólares estadounidenses a un tipo de cambio de 1.9000 dólares
estadounidenses por libra esterlina. ¿cuánto gana o pierde el inversionista si el tipo de
cambio al termino de contrato es de a) 1899 y b) 19200.

Solución
* si el tipo de cambio es de 1.8900 el inversionista vendedor gana la diferencia de .
0100 dólares estadounidenses por cada una de las 100 mil libras tratadas. 
El inversor debe vender a 1.9 USD
Cuando vale 1.89 USD
Ganancia = (1.9 -1.89) * 1000,000 = 1000 USD

* Si el tipo de cambio es de 1.9200 el inversionista vendedor perderá la diferencia de .

0200 dólares estadounidenses por cada una de las 100 mil libras tratadas.
Aquí debe vender a 1.92 cuando vale 1.52
Pierde = 0.0200* 100,000= 2000 Dólares

1.5 Suponga que usted firma un contrato con un precio de ejercicio de $40 y una
fecha de vencimiento dentro de tres meses. El precio actual de la acción es de $41 y
un contrato de opciones de venta se realiza sobre 100 acciones.¿ Aqué se ha
comprometido?¿ cuánto podría ganar o perder?

Solución
Vende opción de venta
100 acciones * $40 = 4000
100 acciones * $30 = 3000
100 acciones * $41 = 4100
Pues todo depende si me encuentro en una posición corta o larga, pero de ser corta,
me comprometo a comprarle a la otra persona sus 100 acciones a un precio de $40,
sin importar el precio en el que se encuentre la acción al vencimiento.
Si   estoy en una posición corta, perderé $1 por cada una de las 100 acciones, aunque
si me encuentro en posición larga, ganaré $1 por cada acción vendida, ya que el
precio de mercado en ese momento es de $41.
1.6 A usted le gustaría especular sobre un aumento en el precio de determinada
acción. El precio actual de la acción es de $29 y una opción de compra a tres meses
con un precio de ejercicio de $ 30 cuesta $ 2.90- usted tiene $ 5,800 para invertir.
Identifique dos estrategias alternativas y describa brevemente las ventajas y
desventajas de cada una.

Solución
Por lo tanto las dos alternativas posibles es que como especulador invierta los $5800
y compre 200 acciones y la otra es comprar 2000 opciones de compra (es decir 20
contratos de opciones de compra).
* En la primera estrategia debe de comprar 200 acciones y el precio sube $ 40, si
compra las acciones tendrá un beneficio de:
Ganancia = 200 acciones ($40 – $29) =$ 2200

* En la segunda estrategia debe de comprar 2000 opciones.

Ganancia = 2000 opciones ($ 40 – $30 – $2.90) = $14200
El beneficio neto seria de = $14200 - $2200= $12200
TEA=14200220090360- 1*100=59.39%
1.7 ¿cuál es la diferencia entre el mercado over-the-counter ( no inscrito) y el mercado
negociado en bolsa?¿ que son las cotizaciones de demanda y de oferta de un creador
de mercado en el mercado over-the-counter?

Solución
* La diferencia es que en el mercado over the counter las transacciones son vía
telefónica y por computadora sin la necesidad de reunirse físicamente, las
operaciones se realizan por teléfono y son entre instituciones financieras y alguno de
sus clientes corporativos. pues sus transacciones son mucho mayores que los de
mercado negociado; mientras que en el mercado negociado en bolsa las operaciones
se realizan físicamente también Los participantes tienen la libertad de negociar
cualquier acuerdo que sea atractivo mutuamente.

* Las cotizaciones de demanda y oferta de un creador de mercado en el mercado

over-the-counter son precios establecidos en la que están dispuestos a comprar o un
precio al que estén dispuestos a vender generalmente los que crean este tipo de
tasaciones son instituciones financieras.

1.8 Suponga que usted posee 5,000 acciones con un valor de $ 25 cada una. ¿cómo
se usan las operaciones de venta para que actúen como un seguro contra una
disminución en el valor de su tendencia durante los próximos cuatro meses?

Solución
Se puede realizar una put y colocarnos en una posición corta.
Si, St > 25, el comprador no ejerce, por lo tanto el vendedor gana la prima.
Si, St < 25, el comprado ejercerá y el emisor obtiene: St + p – X

1.9 Cuando una acción se emite por primera vez proporciona fondos para una
empresa.¿ ocurre lo mismo con una opción sobre una acción cotizada en bolsa?
Analice

Solución
Pues cuando una acción es emitida por primera vez está proporcionando fondos
propios para la empresa, estos fondos obtenidos con la emisión los podemos invertir y
así obtener inmediatamente los recursos que se necesitan. Al emitir una opción sobre
una acción cotizada en bolsa también estoy obteniendo recursos que pueden ser
usados por la empresa, simplemente que se está trabajando en un “mercado
financiero” donde interactúan otros agentes pero el beneficio se lo tendrá cuando se
liquide la operación.

1.10 Explique porque un contrato de futuros puede utilizarse con fines de

especulación o de cobertura.

Solución
Cobertura: Los contratos a plazo están diseñados para neutralizar el riesgo al fijar el
precio a pagar o recibir por el activo subyacente en operaciones de cobertura.  Pues si
en caso de que el precio llegue a subir y por algún motivo no se llegue a realizar la
entrega del producto, el vendedor nos debe entregar la diferencia del precio pactado
con el precio actual, de esta manera también nos estamos cubriendo.
Especulación: Los especuladores actúan tomando posiciones en el mercado.   Tales
posiciones suponen una apuesta, bien de que el precio irá al alza o bien de que irá a
la baja.

1.11 Un ganadero espera tener 120 mil libras de ganado bovino en pie para venderlas
dentro de tres meses. El contrato de futuros de ganado bovino en pie de la bolsa
mercantil de chicao entrega40 mil libras de ganado. ¿cómo puede el ganadero usar el
contrato con fines de cobertura? ¿desde el punto de vista del ganadero, ¿ cuáles son
las ventajas y las desventajas de la cobertura?

Solución
En este caso el ganadero puede obtener 3 contratos de 40 mil libras de ganado
bovino.
Ventajas:
* Si el precio del ganado sube dentro de los 3 meses el obtendría una utilidad.
* Asegura tener las 120 mil libras de ganado a esa fecha
* En caso de que el vendedor no le entregue el subyacente y el precio haya subido,
éste debe entregarle la diferencia del precio.
Desventaja:
* Que el precio del ganado haya bajado dentro de los 3 meses.   En los contratos a
futuro, los participantes no tienen la certeza de lo que pueda pasar.

1.12 Imagina que estamos en el mes de julio de 2007. Una compañía minera acaba
de describir una pequeña venta de oro y requerirá seis meses para construir la mina.
Después de esto, el oro se extraerá de manera más o menos continua durante un
año. Hay contratos de futuros sobre el oro disponible en la bolsa de productos de
Nueva york. Las entregas son bimestrales de agosto de 2007 a diciembre de 2008.
Cada contrato es por la entrega de 100 onzas. Analice como podría usar la compañía
minera los contratos de futuros como cobertura.

Solución
Pues se puede usar 6 contratos de 100 onzas cada uno y se puede usar como
cobertura ya que el contrato nos asegura esa venta fija cada dos meses.

1.13 Suponga que una opción de compra a plazo para marzo sobre una acción con un
precio de ejercicio de $ 50 cuesta 2.50 y que se mantiene hasta marzo. ¿en qué
circunstancias el tenedor de la opción obtendrá una ganancia? ¿o bajo qué
circunstancias se ejercerá la opción? Realice un diagrama que muestre de que
manera la utilidad sobre una posición larga en la opción depende del precio de la
acción de vencimiento de la opción.
Solución
Opción de compra: call ; X=50; c= 2.50; T= marzo
El tenedor de la opción obtendrá una ganancia, o ejercerá la opción si, St > X   (St >
50), porque la compramos más barata y conviene que el precio suba, y el flujo sería St
– X – c   (St – 50 – 2.50)

1.14 Imagine que una opción de venta para junio sobre una acción con un precio de
ejercicio de $ 60 cuesta $ 4 y que se mantiene hasta junio. ¿en qué circunstancias el
tenedor de la opción obtendrá una ganancia? ¿ en qué circunstancias se ejercerá la
opción? Realice un diagrama que muestre de que manera la utilidad sobre una
posición corta en la opción depende del precio de la acción al vencimiento de la
opción.

Solución
Opción de venta: put Posición corta; X=60; p=4; T=junio
El tenedor de la opción obtendrá una ganancia o ejercerá si: St < X.
Es decir si St < 60 
El flujo de caja sería:   St – X + p   St – 60 + 4 
Si St > 60 el comprador no ejerce por lo tanto el vendedor gana la prima, el beneficio
es $ 4.

1.15 Suponga que estamos en mayo y que un negociante expide una opción de
compra para septiembre con un precio de ejercicio de $ 20. El precio de la acción es
de $ 18 y el precio de la opción es de $ 2. Describa los flujos de efectivo del
inversionista si la opción se mantiene hasta septiembre y el precio de la acción es de
$ 25 en este momento.

Solución

Precio del ejercicio: 20 E= 20

Precio de la acción: 25 S= 25 S>E Por lo tanto se ejercerá la opción de compra
Prima: 2 P= 2
Formula = S-E-P = ( 25 – 20 – 2 ) = 3 Por lo tanto la utilidad será de $ 3

Rentabilidad
Opción = 25 – 20 – 2 = 3 ((3 / 2)-1) * 100 = 50%
Contado= 25-20= 5 ((5/20)) * 100 = 25%

1.16 Un inversionista expide una opción de venta para diciembre con un precio de
ejercicio de 30 dólares. El precio de la opción es de 4 dólares. ¿en qué circunstancias
el inversionista obtiene una ganancia?

Solución
Precio del ejercicio: 20 E= 30
Precio de la acción? S= ?
S<30 Si el precio de la acción es menos que $ 30 el inversionista obtendrá ganancias.

Prima: 4 P= 4
Formula E-S-P = 30- ? – 4 = 1 Monto mínimo para obtener ganancias
? = 25 por lo tanto el precio de la acción debe de ser menor o igual a $25 para
empezar a obtener ganancias.

1.17 La bolsa de comercio de chicago ofrece un contrato de futuros sobre bonos del
tesoro a largo plazo. Describa a los inversionistas que probablemente usen este
contrato.

Solución
Si ya que la Bolsa de valores realicen negociaciones de compra venta de valores,
tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y
privados, certificados, títulos de participación y una variedad de instrumentos de
inversión, fomentan el ahorro y la inversión  a largo plazo, fortaleciendo al mercado de
capitales e impulsando el desarrollo económico y social de los países donde
funcionan.
Los participantes en la operación de las bolsas son básicamente los demandantes de
capital empresas, organismos públicos o privados, los oferentes de capital
ahorradores, inversionistas y los intermediarios.  La negociación de valores en las
bolsas se efectúa a través de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el
nombre de corredores, agentes o comisionistas, sociedades de corretaje de valores y
casas de bolsa, de acuerdo a la denominación que reciben en las leyes de cada país,
quienes hacen su labor a cambio de una comisión. otros entes y personas también
tienen acceso parcial al mercado bursátil, como se llama al conjunto de actividades de
mercado primario y secundario de transacción y colocación de emisiones de valores
de renta variable y renta fija.

1.18 Un directivo de una aerolínea argumento: “ No tiene sentido que usemos futuros
de petróleo. Hay tantas posibilidades de que el precio del petróleo en el futuro sea
menor que el precio de futuros como de que sea mayor que este precio”. Analice el
punto de vista del directivo.

Solución
Según nuestro punto de vista sí tiene sentido que usemos un futuro de petróleo ya
que podemos fijar el precio y de esta manera, asegurar el precio que se va a pagar
por el petróleo. Y La cobertura elimina el riesgo al que realmente se producirá la
transacción.
1.19 “las opciones y los futuros son juegos de suma cero”. ¿qué cree que significa
esta afirmación?

Solución
Si, ya que esto es utilizado para describir cualquier tipo de transacción financiera en la
que los beneficios de los ganadores igualan exactamente a las pérdidas de los
perdedores. Pues las  opciones y los futuros es un ejemplo de juegos de suma cero, si
se pasan por alto los gastos de transacción.   Este término se aplica a los mercados
de futuros, donde el conjunto de las pérdidas de los participantes iguala al conjunto de
las ganancias obtenidas, descontando las comisiones y los gastos. 

1.20 Un negociante toma corta en un contrato a plazo sobre 100 millones de yenes. El
tipo de cambio a plazo es de $ 0.0080 por yen. ¿cuánto gana o pierde el negociante si
el tipo de cambio al término del contrato es de a) $ 0.0074 por yen o de b) $ 0.0091
por yen?

Solución
Posición corta;   T/C $ 0.0080 por yen; 100 millones de yenes
A la P/C le conviene que el precio baje
Ft – St
Ft = 0.0074
St > Ft 0.0080 > 0.0074
Gana = (0.0080x100,000,000) – (0.0074x 100,000,000) = 60.000
Ft= 0.0091
0.0080 < 0.0091
Pierde = (0.0080x100,000,000) – (0.0091x100,000,000) =   - 110,000

1.21 Un negociante toma una posición corta en un contrato de futuros de algodón

cuando el precio de futuros es de $ 0.50 por libra. El contrato es por una entrega

de 50 mil libras. ¿cuánto gana o pierde el negociante si el precio del algodón al

término del contrato es de a) 48,20 centavos de dólar por libra, o de b) 51.30 centavos
de dólar por libra?

Solución
Precio de futuros es de $ 50 por libra
50,000 libra * 0.50 = $ 25,000
a) Al término del contrato = $ 0.4820 por libra
0.4820 * 50,000 = 24100 50,000 --
25,000
24100
Ganancia = $ 900
b) Al termino $ 0.5130 por libra
0.5130 * 50,000 = $ 25,650
(0.50 - 0.5130) * 50,000 = - $ 650
Pierde = $ 650

1.22 Una compañía sabe que recibirá cierto monto de una divisa dentro de cuatro
meses. ¿qué tipo de contrato de opciones es adecuado como cobertura?

Solución
En este caso se debe tomar una cobertura corta. Se usan cuando se va a vender un
activo en un momento futuro y se pretende neutralizar el riesgo asociado al
desconocimiento del precio al que dicho activo va a ser vendido.   Puede ser un
contrato de opciones sobre divisas.

1.23 Una compañía estadounidense deberá pagar 1 millón de dólares canadienses

dentro de seis meses. Explique cómo puede cubrirse el riesgo cambiario con el uso de
a) un contrato a plazo o b) una opción.

Solución
Un contrato a plazo:   la compañía debe realizar un contrato de futuro con vencimiento
a seis meses con el objeto de asegurar la compra de 1 millón de dólares canadienses
y realizar coberturas largas para asegurar que el diferencial cambiario no suba. 
Una opción: La compañía debe comprar una opción de venta de 1 millón de dólares
canadiense para asegurar la venta de los dólares a un determinado tipo de   cambio,
en caso de   no ejercer el vendedor, se tendría como beneficio la prima pactada.

1.24 Actualmente, el precio del oro es de $ 600 por onza. Hay contratos a plazo
disponibles para comprar o vender oro a $ 800 para entrega dentro de un año. Un
arbitrajista puede adquirir un préstamo a 10% anual. ¿qué debe hacer el arbitrajista?
Asuma que el costo de almacenamiento de oro es de cero y que este activo no
proporciona ingresos.

Solución
S= 600; U= $ 0.
F= (S+U). e rT
F = (600 + 0)e0.10
F= 663.10
* Me endeudaría e hiciera un préstamo para comprar
* Recibimos el subyacente a una tasa r a 1 año
* Adopto una posición corta en el futuro (vendo)

1.25 El precio actual de una acción es de $94 y las opciones de compra europeas a
tres meses con un precio de ejercicio de $ 95 se venden actualmente a $ 4.74. un
inversionista cree que el precio de la acción subirá y está tratando de decir entre
comprar 100 acciones y adquirir 2000 opciones de compra (20 contratos). Ambas
estrategias implican una inversión de $ 9,400. ¿qué concejo le daría? ¿qué tanto debe
subir el precio de la acción para que la estrategia de compra de opciones sea más
rentable?

Solución
Comprar 100 acciones: 94*100 = $ 9,400
= (95-94)*100 = $ 100
Adquiriendo opciones:
X=95; c = 4.70, St=?; Inversión $ 9,400
Si St > X se ejerce
St ≥ 99.70
* por lo tanto el debe de tomar la opción porque en una call posición larga la pérdidas
es limitada (perdería hasta el valor de la prima) pero su ganancia es ilimitada.
* ¿Qué tanto debe subir el precio de la acción para que la estrategia de compra de
opciones sea más rentable?
* Cuando St > 99.70

1.26 Un negociante adquiere una opción e compra europea y vende una opción de
venta europea. Las opciones tienen el mismo activo subyacente, precio de ejercicio y
vencimiento. Describa la posición de negociante, ¿en que circunstancias el precio de
la opción de compra iguala al precio de la opción de venta?

Solución
El negociante en primera instancia está en una posición larga en una call europea
Ejerce si St > X, el flujo es St – X – c
En esta instancia está en una posición corta en una put europea.
Ejerce si St < X, el flujo es X + p – St