Curso IoL Basico

Módulo I
Aprenda a Invertir
en la Bolsa
Módulo I: Aprenda a Invertir en la Bolsa
El módulo inicial curso introduce los principales conceptos de los mercados financieros, los
fundamentos del significado de aprender a invertir considerando las características únicas del inversor.
1. Introducción a los Mercados Financieros:
2. Instrumentos
3. Estructura, Funciones del Mercado de Capitales
4. Invierta y Administre su Cartera de Inversión utilizando Internet.
2
INTRODUCCIÓN A LOS
MERCADOS FINANCIEROS
¿Qué es el Mercado Financiero?
Mercado
Sistema Mercado
de
Bancario Financiero
Capitales
“La Bolsa” o
“el Mercado”
Taller Online: Invierta vía Internet

El Rol de los Mercados Financieros
A nivel Macroeconómico (“la Sociedad”)
• Es una fuente de financiación de

proyectos/empresas
• Determinación de Precios:
• de los Activos Financieros directamente
• de los Bienes Reales indirectamente
• Ofrecer liquidez a los inversores

• Reduce los Costos de Transacción
5
El Rol de los Mercados Financieros
A nivel microeconómico (“el Inversor”):
el Mercado Financiero ofrece la posibilidad de canalizar los
excedentes en ahorro y/o inversiones. Se vuelve un instrumento
para mover en el tiempo los excedentes generados y acumulados.
• Canalizador de mis excedentes:

• en ahorros que mantengan su valor
• en inversiones que aumenten su valor
• Proveedor de una variedad incomparable de formas de

ahorrar o invertir
• Liquidez (ingreso y salida inmediata)

INSTRUMENTOS
¿Usted sabe qué es?
8
Instrumentos en los que se puede invertir
1. Acciones
2. Títulos Públicos
3. Opciones
4. Futuros
5. Obligaciones Negociables
6. Cheque Pago diferido
7. CEDEARs
8. ADRs
9. Cauciones
10. ETFs
11. FCI
Y muchos más…
Cuánto puedo ganar y cómo?
Factores que determinantes en la
acumulación de riqueza
• La cantidad de dinero que Ahorra e Invierte
• El rendimiento que obtienen sus inversiones
• El tiempo que sus rendimientos son capitalizados de manera compuesta
Como ganar dinero…

• Ganancias de Capital ( Estrategias Long / Short)
• Cobro de Rentas periódicas (Dividendos, Cupones, etc.)
10
Cuál es el retorno de los distintos activos?
¿Porqué Acciones? La Inversión en acciones en lo que mas rinde en el largo plazo
$10,000 Acciones “Small Cap”

Acciones “Large Cap” $6,641
Bonos del Gobierno $2,846

1,000
Letras del Tesoro
Inflación
100
$40
$16
10
$9
0
1935 1945 1955 1965 1975 1985 1999
11
“Buy & Hold” vs “Tradear”
Beneficios de Invertir en el Largo Plazo
Consejo # 1: Evitar Errores costosos. El estar el mayor tiempo invertido en el mercado
es muy importante Range of S&P 500 returns, 1996-2005
12
“Invirtiendo de corto” vs “invertir de largo”
Beneficios de Invertir en el Largo Plazo
Consejo # 2: El mayor tiempo que este invertido, menor probabilidad de
tener retornos negativos Range of S&P 500 returns, 1926-20052
13
Qué factores mueven a las Bolsas?
• Confianza de los agentes económicos (Liquidez en el mercado de
crédito)
• Indicadores económicos y corporativos
• Las Expectativas de los agentes económicos (sobre la

economía, mercados en general, etc.)
• Políticas Monetarias (movimiento en la tasa de interés, inyecciones

de dinero)
• Políticas Fiscales (cambios en los impuestos, planes en los

gastos, etc.)
14
Cada bolsa cuenta con su panel de cotizaciones:
El precio de mercado muestra las expectativas que tienen los inversores con un
INSTRUMENTO de INVERSIÓN dado
“…el miércoles 7 de junio Índice Merval bajó un 1,59%

cerrando en los 1.619,27 puntos…”
Índices Bursátiles o de Mercados
¿Qué un Índice?
Un índice es una razón que se utiliza para medir
los cambios relativos entre dos periodos.
¿Qué un Índice Bursátil?

Los índices bursátiles son números índices que
reflejan la evolución en el tiempo de los precios
una cartera teórica de activos elegida según
diferentes criterios. Ejemplos de Índices:
MerVal, MerVal 25, Burcap, Dow Jones, S&P 500
INDICE MERVAL, que está compuesto por las

acciones que más se negocian (considerando el
volumen y la cantidad de operaciones en un
determinado período). El Índice Merval se
actualiza trimestralmente para reflejar los cambios
que se producen en el mercado de acciones.
Existe una correlación entre el tamaño del mercado
de capitales y el desarrollo de las economías
Market
Rank Economy Stock Exchange Trade Value (USD Billions)
Capitalization
Rank
(USD Billions) Rank 2006
2011
1 USA/Europe NYSE Euronext (US & Europe) 14,242 20,161 NYSE
2 USA/Europe NASDAQ OMX (US & North Europe) 4,687 13,552 NASDAQ
3 Japan Tokyo Stock Exchange 3,325 3,972 London Stock Exchange
4 United Kingdom London Stock Exchange 3,266 2,837 Tokyo Stock Exchange
5 China Shanghai Stock Exchange 2,357 3,658 Euronext
6 Hong Kong Hong Kong Stock Exchange 2,258 1,447 Deutsche Börse
7 Canada Toronto Stock Exchange 1,912 1,542 BME Spanish Exchanges
8 Brazil BM&F Bovespa 1,229 931 Borsa Italiana
9 Australia Australian Securities Exchange 1,198 1,197 SIX Swiss Exchange
10 Germany Deutsche Börse 1,185 1,758 Korea Exchange

ESTRUCTURA Y FUNCIONES
DEL MERCADO ARGENTINO
Estructura Antigua del Mercado de Capitales
en Argentina
Según Ley 17.811….
Regulador Autárquico
Mercado de Valores Agente Depositario Bolsa de Valores

de Valores
Agentes y Sociedades
de Bolsa
Empresas y Gobiernos
que ponen sus Activos a
Inversores
Cotización
19
Con La nueva Ley Nro 26.831 cambiará la
estructura…
Plaza bursátil
5% para cotización 80 %?
MAV de acciones y
bonos.
20 %
Plaza bursátil nacional 20 %
exclusiva para ByMA
cotización de pymes y
5% productos de ?% MAV
economías regionales:
emisiones de
acciones, obligaciones
5%
negociables, cheques ?%
de pago diferido y
Agentes
Merc. Va. Ros 50,70% fideicomisos
Agentes
financieros de ese
origen. 16 agentes de bolsa
Merc. Va.
Mendoza
14,30%
? ?% del Mercado de
Valores del Litoral
20
Nueva estructura Ley 26.831:
• Comisión Nacional de Valores: autorización y control
• Mercado de Capitales: listado y control de sociedades, negociación, liquidación y

operatoria, control sobre operadores
• Agentes:
Agentes productores de agentes de negociación: personas físicas o jurídicas

Agentes de colocación y distribución.
Agentes de corretaje: personas jurídicas
Agentes de liquidación y compensación  ALyC = ex Sociedades de Bolsa
Agentes de administración de productos de inversión colectiva  ex Soc. Gtes. FCI
Agentes de custodia, registro y Pago  Caja de Valores y Arg. Clearing
 Cámara compensadora  Arg. Clearing
Agentes de depósito colectivo  Caja de Valores
Los Mercados Financieros
y las Inversiones
INVIERTA Y ADMINISTRE SU
CARTERA CON INTERNET
Invertir vía Internet: Broker
InvertirOnline S.A.
es una Sociedad
de Bolsa (ALyC), es
decir, da acceso al
mercado de capitales a
inversores que desean
comprar o vender
instrumentos
financieros…
… pero no-tradicional:
todo se hace vía
nuestro sitio web

Requisitos para abrir una cuenta en IOL
•Formulario:
(http://resources.invertironline.com/mails/PostPedidoApert
ura/Apertura_Individuo%202013.pdf)
•Copia DNI (ambas caras)
•Fotocopia de un servicio, a su nombre. ( Ej:

Celular, Resumen de Banco, Cable, etc. )
•Documentación que permita respaldar el origen de fondos

( Ej: Copia Recibo de sueldo o DDJJ + Comprobante Afip)
24
Introducción a los Mercados Financieros y las Inversiones
Seguridad en los Mercados Online
¿Qué seguridad existe para realizar
sus inversiones vía internet?
Tecnología cifrada con los más altos
estándares actuales de
seguridad informática.
¿Quién controla y regula a inveritrOnline.com?
1. Mercado de Valores
2. Comisión Nacional de Valores
Taller Online: Invierta vía Internet 25

Invertir vía Internet: Mi Estado de Cuenta
El Estado de Cuenta
es similar a su
home banking. Allí
podrá ver sus
tenencias
valorizadas y sus
saldos líquidos,
comprometidos o a
recibir…
Recuerde que
normalmente las
acciones y bonos
liquidan a 72hs y las
opciones a 24hs…
Invertir vía Internet: Comprar/Vender
Tipos de Órdenes
1. Órdenes de mercado (OM): son órdenes de comprar/vender la opción al mejor
precio posible tan pronto como la orden llega al panel.
2. Órdenes límite (OL): son órdenes de comprar/vender al precio especificado: el

límite; sin embargo si el límite no es alcanzado pueden no ser ejecutadas.
3. Órdenes de “Stop” de mercado (OSM): este tipo de órdenes se convierten en

órdenes de mercado (OM) cuando la opción opera más allá de un precio
especificado en la orden. OSM de compra se colocan por encima del precio
actual de mercado y OSM de venta se colocan por debajo del precio actual de
mercado.
4. Órdenes de “Stop” límites: Estas órdenes se convierten en limit orders cuando

el precio especificado es alcanzado.
5. Órdenes activas hasta cancelación (OAC): Cualquier tipo de orden puede ser
designada de esta forma (salvo OM) lo que significa que si las condiciones de
ejecución no ocurren la orden permanece válida por X tiempo.
Operaciones, Comisiones y DByM
Monto Estimado Operación (1):
precio máximo que usted va a
pagar por los títulos a comprar.
Comisión (2): costo del servicio
de InvertirOnLine.com por la
operación.
Comisión = Alícuota % x Monto
Gastos (3): contempla los
Derechos de Bolsa y Mercado =
Alícuota % x Monto
e impuestos que gravan las
operaciones bursátiles en la
República Argentina.
Costo Total: Es el costo total de
la operación (surge de 4=2+3).
Operaciones Pendientes de Ejecución

Invertir vía Internet: Alarmas/Stop Loss
Sitios relevantes para Invertir
En BOLSAR la información sobre empresas cotizantes ….
En sitio de la CNV, Normas Marco Regulatorio, Información de
Empresas, Denuncias, Asistencia al Inversor ….
En español, los sitios de los diarios especializados asisten a mantenerse al día
con las novedades…
En lengua inglesa, existen muchas más alternativas…
Para todo los demás, existe GOOGLE
Módulo I
Aprenda a Invertir
en la Bolsa
Módulo II
Aprenda a Invertir
en la Bolsa
Módulo II: Aprenda a Invertir en la Bolsa
El módulo segundo introduce los pilares básicos de las finanzas: determinar el perfil de rendimiento y
riesgo de las inversiones disponibles a nivel de activos individuales o en forma agrupada (un portafolio).
Finalmente, se introduce la activo financiero más básico de todos: los Bonos.
1. El proceso de Inversión
2. El perfil del inversor
3. El rendimiento y riesgo de las inversiones
4. El concepto de un Portafolio de Activos
38
EL PROCESO DE INVERSIÓN
A la hora de invertir busque un
"buen asesoramiento"
Un Buen Asesoramiento Un Mal Asesoramiento
Una estrategia de inversión disciplinada, basada en herramientas Promueve ideas de inversión por su
que comprobaron su buena performance con el tiempo y "popularidad" que prometen ganancias de corto
construida con el objetivo de incrementar la probabilidad del plazo o implica tener un "timing" para una
cumplimiento de los objetivos financieros de largo plazo. ganancia puntual.
Ofrece sugerencias de activos con buen

Recomendaciones de inversión basadas en la consideración del
rendimiento sin considerar en el contexto la
perfil del inversor.
cartera del inversor y/o sin considerar el riesgo.
Ofrecer solo una selección limitada de a
Recomendaciones de inversión basadas en la consideración de las
recomendaciones de compra a todos los
características únicas de la cartera del inversor.
inversores.
Está diseñado con el objeto de crear una cartera de inversión que Alentar a los inversores a comprar los activos que
sortee en buena manera tanto alzas y bajas del mercado y que rindieron bien "ayer" en lugar de activos con
aproveche las oportunidades cuando estas surgen. oportunidades aún no descubiertas.
40
El Proceso de Inversión
Es posible definir 4 etapas o pasos para la definición de un Proceso de Inversión:
1. Definir los objetivos financieros y la tolerancia al riesgo;

Perfil del Inversor
2. Diseñar una estrategia de inversión compatible con los
objetivos y tolerancia al riesgo previamente establecidos,
Rendimiento/Riesgo
3. Ejecutar la estrategia de inversión con una correcta selección de
los activos,
Herramientas
4. Monitorear y ajustar la cartera en la medida de lo necesario.

Administración del Portafolio
El inversor individual y sus barreras de entrada
al mercado de capitales
• El inversor Profesional
– (AFJPs, Entidades Financieras y Aseguradoras, Corporativas con departamento
especializado, etc.)
• El inversor No Profesional (inversor individual)

– Cliente de Banca Privada ( por ejemplo + $1.000.000)
– Cliente minorista o “no identificado”
Barreras comunes a la entrada de inversores individuales “minoristas”:

1° barrera: no invierto en Bolsa porque no tengo dinero
2° barrera: si ya es difícil ahorrar, invertir “en Bolsa” debe serlo aún más
3° barrera: el riesgo que involucra la inversión
EL PERFIL DEL INVERSOR
Cada uno de Ustedes son diferentes, por ello una
estrategia de inversión adecuada debe…
¿Qué necesidades y
objetivos tengo?
 Test del Inversor en
iol.com.ar//Aprender
…contemplar tus particularidades

El Perfil del Inversor define:
- Capacidad de Asumir Riesgo que depende de:
-Tamaño del portafolio: a mayor tamaño, mayor capacidad.
-Horizonte temporal
Refiere al período de inversión objetivo del inversor al momento de tomar la
decisión de invertir su riqueza. A mayor horizonte, mayor capacidad.
-¿A que plazo temporal voy a administrar mi cartera?
¿Cuándo voy a comenzar a realizar retiros de fondos de mi cartera y con que
velocidad (tasa de retiro de fondos)?
- El deseo de Asumir Riesgo que depende de:

-Tolerancia al riesgo: Refiere a la actitud y predisposición por
parte del inversor a ver la valuación de su portafolio fluctuar al alza y a la baja
¿Cómo me siento frente a la decisión de exponerme a riesgos?
Cuál es la relación entre el deseo y la capacidad?
DESEO DE ASUMIR RIESGO
BAJO ALTO
INVERSOR PRECISA
BAJA EDUCACIÓN EN
OK INVERSIONES
CAPACIDAD DE
ASUMIR RIESGO
INVERSOR PRECISA
EDUCACIÓN EN OK
ALTA
INVERSIONES
46
Test del Inversor de InvertirOnline:
Determinará su perfil en las siguientes 7 categorías:
Perfil Corto Plazo: Especulativo

Perfil Corto Plazo: Conservador
Largo Plazo:
Perfil Conservador
Perfil Moderadamente conservador
Perfil Moderado
Perfil Moderadamente agresivo
Perfil Agresivo
RENDIMIENTO Y RIESGO
¿Qué es el Rendimiento?
Usualmente, todos tenemos en mente una idea formada e intuitiva sobre el
rendimiento…
Capital Inicial  Capital Final
Tiene 2 características fundamentales:

a) Moneda
b) Plazo
Es posible establecer dos (2) tipos de rendimientos:
1. Rendimiento Esperado
2. Rendimiento Pasado
El Rendimiento Pasado
Es más cotidiano hablar del rendimiento (pasado):
Rt = ( Pt - Pt-1 )/Pt-1
donde:
Rt es rendimiento (pasado o verificado) del activo i;
Pt es el precio del activo en t (conocido al cierre del día, mes, etc.);
Pt-1 es el precio del activo en t - 1.
El rendimiento pasado de MOLI.
80%
Semanal (6/12/02 – 23/8/07) Mensual (6/12/02 – 23/8/07)
80%
60%
60%
Rendimiento semanal (en AR$)
40%
Rendimiento mensual (en AR$)

40%
20%
20%
0%
0%
-20%
-20%
-40%
-40%
-60%
-60%
-80%
13/12/02 13/6/03 13/12/03 13/6/04 13/12/04 13/6/05 13/12/05 13/6/06 13/12/06 13/6/07
-80%
13/12/02 13/6/03 13/12/03 13/6/04 13/12/04 13/6/05 13/12/05 13/6/06 13/12/06 13/6/07
El Rendimiento Pasado
Seguro conocerás lo que dicen todos los analistas o reportes sobre
inversiones acerca del rendimiento:
“el Rendimiento Pasado no garantiza

el resultado en el futuro”
¿Entonces? Nos interesaría contar con una aproximación hacia el futuro de lo

que rendirán las inversiones.
El Rendimiento Esperado
Supongamos que nos encontramos al cierre de las operaciones del corriente mes (t) y
se desea estimar cual será el rendimiento esperado de MOLI durante el próximo mes
(t+1). MOLI cerró a $33,75. El inversor espera que puedan suceder solo 3 escenarios
para el cierre del próximo mes (t+1):
t t+1
MOLI cerró a $33.75 en t:
- Escenario 1 (40%): Valor de MOLI: $45.
$45
$38
?
$20
t t+1
Hasta aquí se hizo referencia al rendimiento esperado de un activo (el
rendimiento por venir. Así, en el momento actual (t) se intenta indagar cual
puede ser el rendimiento producido entre t y t+1:
Rt+1 = ( Pt+1 - Pt )/Pt
K
Pt  1  E ( Pi )   Pi k probk
Rt+1 es rendimiento esperado del activo
i (no se conoce Pt+1);
Pt+1 es el precio del activo en t+1 (no se k 1

conoce con certeza);
E(R) es el precio esperado del activo i;
Pt es el precio del activo en t.
Pk es el precio del activo i en el escenario k;
pk es la probabilidad de ocurrencia del

escenario k.
A la hora de considerar el retorno total, tener
en cuenta los impuestos:
• Depende de los instrumentos que utilice el Inversor, pero en líneas generales:
1. Impuesto a las Ganancias
2. Impuesto a los Bienes Personales
3. Impuesto a los Ingresos Brutos
4. IVA
5. Impuesto a los Débitos y Créditos
La siguiente descripción es a título informativo. Dada la complejidad del

sistema impositivo Argentino, sus constantes variaciones y divergentes
interpretaciones siempre es conveniente consultar a su asesor impositivo.
55
ACTIVOS IMPUESTO A LAS GANANCIAS - PERSONAS FÍSICAS ARTÍCULOS
ONs Exento el interés y el resultado por la venta 36 bis ley 23.576
Títulos
Exento el interés y el resultado por la venta 36 bis ley 23.576
públicos
Títulos de
Exento el interés y el resultado por venta 83 ley 24.441
deuda de FF
20 Inc. w), 46 y 64
Acciones No computable el dividendo. Exento el resultado por venta de la Ley de
Ganancias
Se asimilaría a una acción o título de deuda del exterior por lo que el
CEDEARS dividendo o interés estaría gravado y el resultado por la venta sólo estaría
exento en caso en que la persona no sea habitualista.
Cheques de
Gravado el resultado por el descuento (asumiendo que el inversor es
pago
habitualista)
diferido
El cobro de la prima estaría gravado. Con respecto al resultado, si el derivado
se liquida por diferencias la ganancia estará gravada. Si se liquidara con la 45 Inc. j) y 19 de la
Opciones entrega de las acciones, sería un menor costo de la acción cuya venta estaría Ley de Ganancias
sobre exenta. Si no es hedge la pérdida sólo se puede deducir contra ganancias por art. 110 2do
acciones derivados. párrafo del Decreto
En stockoptions como retribución de servicios la mera recepción del activo a Reglamentario
un valor menor al de mercado genera la obligación de pagar el gravamen.
Pase y 66 decreto
Generaría un interés que sólo estaría exento si el tomador fuera una entidad
caución reglamentario de la
financiera o el mercado autorregulado bursátil.
bursátil ley de ganancias
56
ACTIVOS Impuesto a los Bienes Personales - PERSONAS FÍSICAS ARTÍCULOS
Arts. 16 y 19
ONs Gravado al valor de cotización a la fecha de cierre de ejercicio.
Inc. l; y
Arts. 16; 19
Títulos públicos Exentos.
Inc. j; y
Títulos de Arts. 16; 19
Gravado al valor de cotización a la fecha de cierre de ejercicio.
deuda de FF Inc. j; y
Gravadas al valor de cotización a la fecha de cierre de ejercicio. No paga el
Arts. 16; 19
titular de las acciones sino la sociedad emisora y siempre lo hace a la alícuota
Acciones Inc. j; y 22 Inc.
del 0,5% (no aprovecha el mínimo exento pero tampoco aplica alícuotas
H
mayores)
Arts. 16, 19
Cheques de
Gravado por su valor nominal. Inc. l; y 22 Inc.
pago diferido
D
Para el lanzador de la opción no es un activo gravado. Si existiera la
Opciones sobre Arts. 16 y 22
posibilidad de que el tomador de la opción reciba las acciones, cabría asumirse
acciones Inc. D, F y h.
que tiene un derecho que debe valuarse al valor de la prima pagada.
Pase y caución
Se grava a la tenencia de los títulos de los cuales se es propietario.
bursátil
57
Tratamiento ante el Impuesto al Valor Agregado
• Títulos públicos, obligaciones negociables y títulos de deuda fiduciaria: Exentos sus intereses
y los resultados por su venta.
• Acciones de S.A. nacionales con autorización para su cotización, cuota partes de FCI (sean
abiertos o cerrados) y certificados de participación de fideicomisos: Exentos/no alcanzados su
venta y sus dividendos/rendimientos.
• Cheque de pago diferido: Gravado el descuento.
• Derivados: No están alcanzados salvo que exista transmisión del activo subyacente y éste sea
un activo cuya venta esté gravada.
Tratamiento frente al Impuesto sobre los Ingresos Brutos de Ciudad de Buenos Aires
Cheque de pago diferido: Gravado el descuento (se puede deducir la porción del precio de
venta que corresponda a “devolución del capital”).
Certificados de participación y títulos representativos de deuda de contratos de FF colocados

por oferta pública y cuota partes de FCI: Gravados sus intereses/rendimientos y los resultados
por su enajenación.
Impuesto a los Débitos y Créditos: Exentos los débitos y créditos en cuentas utilizadas
exclusivamente en el desarrollo específico de la actividad como sociedad de bolsa o fondo
común de inversión
58
¿Qué es el Riesgo?
•2 Definiciones:
–El “desconocimiento de un (o él) resultado futuro” a realizarse
–La “probabilidad de obtener un resultado adverso”
•Riesgo = incertidumbre
•Existen numerosas formas de medir el riesgo, todas

requieren utilizar como “ancla” para su entendimiento
el concepto de rendimiento.
Introducción al Riesgo de un activo
25% TENARIS
Histograma TS Rendimientos diarios
(BCBA: TS)
20% 1 año y medio de

Frecuencia retornos diarios
15%
Frecuencia
10%
5%
0%
-10.0% -7.0% -4.0% -1.0% 2.0% 5.0% 8.0%
50% Histograma TS Rendimientos diarios 2006-Jun2007
45%
40%
Frecuencia
35%
30% TENARIS
Frecuencia
25% (BCBA: TS)

20%
15%
10%
5%
0%
-10% -7% -4% -1% 2% 5% 8%
50% Histograma KO Rendimientos diarios 2006-Jun2007
45%
40%
Frecuencia
35%
30%
Frecuencia
COCA COLA 25%

20%
(NYSE: KO) 15%
10%
5%
0%
-10.0% -7.0% -4.0% -1.0% 2.0% 5.0% 8.0%
Oro (NYSE: GLD) Soja (NYSE: DBA) Petróleo (NYSE: OIL)
50%
50% 50%
Probabilidad de Renimiento Diario (%)
Oro

Soja

40%
40% 40% Petróleo
30%
30% 30%
20%
20% 20%
10%
10% 10%
0% 0%
0%
-10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%
-10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%
MerVal S&P500 (NYSE: SPY) T-Bond 10yr (NYSE: IEF)

50% 50%
50%
40% 40% S&P500

40% T-Bond 10yr
30%
Merval 30%
30%
20% 20%
20%
10% 10%
10%
0% 0% 0%
-10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%

20%
Frecuencia
1 año y medio
Frecuencia
15%
20%
10%
Frecuencia
Frecuencia
15%
5%
10% 5 años y medio 0%

-10.0% -7.0% -4.0% -1.0% 2.0% 5.0% 8.0%
5%
0%
-10.0% -7.0% -4.0% -1.0% 2.0% 5.0% 8.0% 20%
Frecuencia
Frecuencia
15%
14 años y medio
10%
5%
0%
-10.0% -7.0% -4.0% -1.0% 2.0% 5.0% 8.0%
Encontrar una medida numérica, en la misma unidad que el
rendimiento, para sintetizar nuestro histograma y poder cuantificar el riesgo…
y existe:
La varianza del rendimiento de un activo mide el grado de

heterogeneidad de los posibles rendimientos de un activo
alrededor de su rendimiento esperado:
La desviación estándar del rendimiento de un activo es la raíz

cuadrada de su varianza :
PORTAFOLIO DE
INVERSIÓN
El portafolio
• El concepto de un portfolio (y su manejo) no es una cuestión de volumen

de dinero, sino del “espiritu” o los objetivos que lo motivan:
– Cumplir objetivos financieros determinados
– Perspectiva de mediano y largo plazo
• El portfolio debe ser concebido sobre una base amplia; no solo se debe
incluir el dinero asignado a invertir sino también:
– Terrenos o lotes
– Propiedades inmobiliarias
– Automotores
– Activos tangibles de valor
– Activos intangibles de valor
Portafolio Según el Perfil: Una regla basada en la experiencia
de cómo ir armando el portafolio hacia la edad jubilatoria
Años Para el Retiro
40 años 30 años 20 años 10 años 5 años 3 años - retiro
Agresivo Moderadamen Moderado Moderadamente Conservador Ultraconservador
te Agresivo Conservador
Renta
20% Renta Renta Renta 20%
Renta Renta 60% Variabl
Variable 30% 40% Variable Variable
Variable Variable e
60% 40%
70% 80% Renta
50% 50%
Renta Renta Renta
Renta Renta Fija Fija
80% Fija Fija Fija
Fija
Rendimiento Esperado del Portafolio
•El rendimiento esperado de un portfolio de activos es la suma (ponderada

por la participación de cada activo en la cartera) de los rendimientos
esperados de los activos que lo componen. Así, si existen N activos en el
portafolio:
 
~ n ~ n ~
E R p  E  wi Ri    wi E Ri  
donde:  i 1  i 1
E(RP) es rendimiento esperado del portafolio constituido por n activos,
E(Ri) es rendimiento esperado del portafolio constituido por n activos,
wi es la participación del activo i en la cartera de inversión.
Riesgo del Portafolio
El riesgo de un conjunto de activos puede ser muy diferente a la suma de los
riesgos individuales. Ello es por la forma en que se relacionan los rendimientos
de los diferentes activos entre sí (las correlaciones entre los rendimientos de
dos activos).
Reducción del Riesgo por Diversificación

Módulo II
Aprenda a Invertir
en la Bolsa
Módulo III
Aprenda a Invertir
en la Bolsa
Bonos, Acciones, Derivados y Fondos. Introducción a la Selección de Activos
Módulo III: Aprenda a Invertir en la Bolsa
El módulo tercero introduce los conceptos fundamentales de los bonos, las acciones , los fondos de
inversión y los conocimientos básicos de los principales derivados: los futuros y las opciones.
1. ¿Qué es un Bono? Sus fundamentos
2. ¿Qué es una acción? Sus fundamentos
3. ¿Qué es un derivado? Conceptos Básicos
4. Invertir por su cuenta o delegando en profesionales:

a) Fondos Comunes de Inversión
b) Fondos Cotizantes (ETFs)
72
BONOS
Bonos (Renta Fija)
Es una promesa de pago en una fecha futura de un monto prestado hoy regida
por las condiciones establecidas en su prospecto de emisión.
Prospecto de emisión: Contrato que establece compromisos (derechos

y obligaciones) entre emisores y tenedores.
Ejemplo. Compromiso de hacer o mantener del emisor:

1. pagar capital e intereses periódicamente,
2. pagar impuestos y otros derechos al vencimiento,
3. mantener propiedades y bienes en buena condición operativa,
4. emisión de reportes periódicos,
5. sobre la capacidad de tomar deuda adicional,
6. sobre el pago de dividendos.
Es decir, establece limitaciones y restricciones a sus actividades.

Bonos: Principales Características
Plazo de Vencimiento (Maturity)
Maturity (años)
Maturity Date => fecha de vencimiento 1a5 short - term
A mayor maturity, mayor volatilidad de precio 5 a 12 intermediate - term
12 + long - term
Pagos o Flujos de Fondos

Cupón de Interés = Tasa de Cupón x Valor Par de la Deuda
Pagos de Amortizaciones = % Amortización x Valor Par de la Deuda
A mayor tasa de cupón, menor volatilidad el precio
Lectura del prospecto:

• La tasa de interés siempre se expresa en términos
anuales
• Cupón semestral => tasa cupón anual / 2
• Cupón mensual => tasa de cupón / 12
Bonos: Principales Características
Bonos sin cupón
• No pagan cupón de intereses
• Cotizan a descuento (Ej: Lebacs)
Intereses = Valor par al venc. - precio de compra
Bonos que pagan cupones pero lo capitalizan capitalizan interés hasta su

vencimiento (devengan pero no pagan cupón de renta). Ej: DICY.
Bonos con cupones crecientes o decrecientes la tasa de cupón crece o
decrece a lo largo de la vida del bono. ON Galicia 2019, renta 6% desde 2004 a
2014 y 11% de 2014 al vto.
Bonos con cupón flotante : el cupón varía según la variable de ajuste convenida
(Ej. Que ajustan por CER, PR13; de tasa Badlar, PR15)
Clases de bonos según sus amortizaciones
Bonos Bullet  Amortización de capital íntegra al vencimiento.

Ej: Boden 15 (RO15); Bonar X (AA17); Global 2017 (GJ17).
Bonos Amortizantes  Amortización del capital periódicamente.

Ej: Bonar 2024 (AY24), que devuelve el capital en 6 cuotas
anuales desde 2019 a 2024 inclusive.
Sin amortizaciones (Perpetuos): no tienen fecha de vencimiento

de capital, solamente pagan cupones de intereses a perpetuidad.
Ej. Bonos Consols emitidos por Inglaterra en 1743.
Un Ejemplo: Bonar 2024 (AY24)
Símbolo: AY24
Código ISIN: ARARGE03H413
Emisor: Gobierno Nacional
Denominación: BONOS DE LA NACION ARGENTINA EN DOLARES ESTADOUNIDENSES
8,75% 2024 (BONAR 2024)
Tipo de Especie: Títulos Públicos
Tipo de Obligación: Valores Públicos Nacionales
Fecha de Emisión: 07/05/2014
Fecha Vencimiento: 07/05/2024
Monto nominal vigente en la moneda original de emisión: 3.250.000.000,00
Monto residual en la moneda original de emisión: 3.250.000.000,00
Interés:
Devengan una tasa del 8,75% nominal anual, pagaderos semestralmente

los días 7 de mayo y 7 de noviembre de cada año, calculados sobre la
base de un año de 360 días integrado por 12 meses de 30 días cada uno.
La primera fecha de pago será el 7 de noviembre de 2014. Cuando el
vencimiento de un servicio no fuere un día hábil, la fecha de pago será el
día hábil inmediato posterior a la fecha de vencimiento original, pero el
cálculo del mismo se realizará hasta la fecha de vencimiento original.
Forma de amortización: En seis cuotas anuales y consecutivas, comenzando el 5° año posterior a

la fecha de emisión (2019). Las primeras cinco cuotas serán del 16,66% y
la última del 16,70%.
Tipo de garantía: Común
Ley: Nacional
Fuente: Bolsar
Valuación Básica de un Bono
Cupon1 Cupon2 Cuponn Capital
P.Bono0  1
 2
 ...  n

(1  i ) (1  i) (1  i) (1  i)n
Esta fórmula lo que dice es que el precio del
bonos deber ser igual al flujo de fondos
Cash _ Flow _ t
PV   futuros del título, descontado por una tasa de
(1  rt )t interés. La incertidumbre, en general, entra
por la tasa de descuento (i) utilizada para
valuar.
Si los Flujos de fondos son semestrales:
Cash _ Flow _ t
PV   t
Será necesario una tasa de descuento
correspondiente a cada flujo. La tasa de
 rt 
1  
cupón siempre está expresada en
términos anuales  cupón /2
 2
Rendimiento y Riesgo de un bono
Los rendimientos de un Título de Renta Fija están asociados:
1. Ganancia de Capital (variación de los precios en el mercado)

2. Renta periódica
3. Reinversión de cupones
Los riesgos están asociados a:
1. Plazo de Vencimiento,
2. Nivel del Cupón,
3. Cambios en la calidad crediticia del emisor
4. Cláusulas adicionales/particulares en el prospecto de emisión
(cambios de jurisdicción; posibilidad de rescate del bono)
80
Elementos de su Cotización
Al trabajar con instrumentos de Renta Fija, diferentes
términos son necesarios de manejar, por ejemplo:
a. Precios: Comprador, Vendedor, Último Negociado, Cierre, etc.
b. Cupón,
c. Vencimiento,
d. TIR,
e. Duration,
f. Valor Residual,
g. Valor Par,
h. Interés Corrido
81
Valuación Básica de un Bono
$ 130
Bono Corto Bono Mediano Bono Largo
$ 120
Precio cada 100 de VN
$ 110
$ 100
$ 90
$ 80
$ 70
Precio con tasa al 5% Precio con tasa al 8% Precio con tasa al 2%
Cupon1 Cupon2 Cuponn Capital

P.Bono0    ...  
(1  i)1 (1  i)2 (1  i)n (1  i)n
Bonos: Rendimiento/Riesgo
(Rendimiento, Riesgo) = ( TIR / Yield , Maturity / Duration / Desviación Standard )
Duration: medida de sensibilidad

Bonos en $ Duration Bonos en US$ Duration
del precio del bono ante cambios
en las tasas de interés. Relación PR11 1.48 Boden 2012 2.41
inversa entre Precio y Tasas. Ej: Si la Bogar 18 4.82 Bonar X 5.97
tasa de descuento baja 1%: DICP 11.49 PARY 13.30
PARP 17.45 DICA 9.88
1. el Boden 12 sube +2.41%
2. el DICP sube +11.49% Cuasi Par 20.51 DICY 10.02
Bonos: Estrategias de Arbitraje
ACCIONES
Fuentes del Financiamiento Empresario
Existen Dos (2) Fuentes
de Financiamiento:
1. Dinero propio,
2. Dinero de 3eros.
Empresas Públicas vs. Empresa Privadas
86
Fuentes del Financiamiento Empresario
Acciones
• Es una parte del capital social de una empresa.
• Cuando una empresa desea recaudar capital,

una de las opciones que tiene para hacerlo es
emitiendo acciones.
• Los inversores esperan que su capital se

valore cada vez más en la medida que la
compañía crezca.
• La inversión en acciones es de renta variable.
87
Acciones (Renta Variable)
Activo = Pasivo + P. Neto # 100 acciones
Valor Nominal $1
$200 = $100 + $100
Flujo1 Flujo2 Flujon VTer min al

VPN0  1
 2
 ...  n

(1  i) (1  i) (1  i) (1  i)n
Acciones (Renta Variable)
Dividendos
en Efectivo
Ganancias = Reinvierte + Distribuye
$50 = $40 + $10
- Antes del dividendos, TECO2 valía $52

# 100 acciones
Dividendos por acción
-Después del dividendo, TECO2 vale $49,9 y el
$0,1
inversor tiene $0,1 en efectivo
Para valuar una acción “pagadora de dividendos”:
Dividendo1 Dividendo2 Dividendon  PFinal

P.Accionhoy  1
 2
 ... 
(1  i ) (1  i ) (1  i )n
¿Acciones, ADRs o CEDEARs?
ADR refiere a American Depositary Receips o Certificado de Depósito Americano:
Se trata de las acciones extranjeras cotizando en NYSE (Bolsa de EEUU). Por

ejemplo ADRs de YPF, de Galicia, Edenor, Banco Macro, Francés, Pampa, etc.
CEDEAR refiere a Certificado de Depósito Argentino:
Se trata de acciones de empresas no argentinas cotizando en la bolsa local. Estos

certificados los emite Deutsche Bank contra las acciones originales depositas en el
exterior.
Por ejemplo: Apple, Google, Citi, Vale, HSBC, Wall-
Mart, Siemmens, Bradesco, GE, etc.
En ambos casos tener en cuenta la relación de conversión preestablecida.

DERIVADOS
¿Qué son los Derivados?
Instrumentos financieros que surgen por necesidad de diversificar el riesgo y
luego fueron utilizados para tomar posiciones especulativas. Hoy es esta
última aplicación la que canaliza los mayores fondos.
Definición:
Se los llama instrumentos derivado porque su valor “deriva”
del precio de otro activo subyacente. Por ejemplo: derivados
de acciones, de bonos, de commodities, de divisas, de
índices, etc.
1) Forwards y futuros
Tipos de Derivados 2) Opciones
3) Swaps
Los Futuros
TRANSACCIÓN: 3 componentes
• 1- Formalizo contrato: compromiso pago-entrega
• 2- Pago
• 3- Entrega. La mayoría de los Futuros son non-deliverys, esto significa que
no tienen entrega física al vto.
Long en Futuro
12
• Contrato estandarizado: 10
8
• Settlement diario (por diferencias diarias) 6
4
• Entrega según rango de fechas y tipos de 2
activos. 0
-2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
• Cobertura: elimina la incertidumbre -4
• Payoff: S(T) - K -6
Las Opciones
Es un contrato por el cual el vendedor (lanzador) por una determinada cantidad
de dinero denominada prima, otorga al comprador (titular) el derecho a exigirle
dentro de un período determinado de tiempo, la compra o venta de una cierta
cantidad de títulos valores (lote), a un precio fijo predeterminado llamado
precio de ejercicio.
Opción de Compra (Call) Opción de Venta (Put)

Derecho a comprar un Derecho a vender un
determinado activo (subyacente) determinado activo (subyacente)
en o hasta una determinada en o hasta una determinada
fecha (vencimiento) a un precio fecha (vencimiento) a un precio
determinado (precio de ejercicio) determinado (precio de ejercicio)
Las Opciones
¿Trabalenguas? No más: Compra y Venta de Opciones de Compra o Venta
Profit Profit
X
ST ST
X
(a) Put vendido

(b) Put comprado
Profit Profit
ST X ST
(c) Call comprado (d) Call vendido

FONDOS DE INVERSIÓN
Vehículos Colectivos: son alternativas de invertir en las
Clases de Activos basadas en delegar la administración del portafolio
Clases de Activos Vehículos de Inversión
Renta Fija: Bonos, Obligaciones

-
Negociables, Cheques de Pago

Diferido, Fideicomisos, Lebacs/Nobacs. Fondos
-- Renta Variable: Acciones, ADRs, CeDeArs Comunes
-- Forex (Monedas: divisas y billetes)
- Inmuebles (Real Estate) Fondos

- Commodities (oro, petrolero, granos)
Cotizantes
Y sus Derivados: Opciones, Futuros &
(ETFs)
Forwards, Warrants, Swaps, etc.
Fondos Comunes de Inversión (FCI)
Un FCI es un fondo diversificado que se compone de ACTIVOS en una canasta
única de una o varias clases de activos previamente definidas y que buscará
performar mejor que el rendimiento de un índice de referencia.
1. Delega la Administración
2. Acceso a Mercados Internacionales

Ventajas
3. Diversificación
de los FCI
4. Invertibles en el Mercado Local y en el
Exterior (Mutual Funds)
Fondos Cotizantes (ETFs)
Un ETF es un fondo diversificado que se compone de ACTIVOS en una canasta
única de una o varias clases de activos previamente definidas y que buscará
replicar (forma indexada) al rendimiento de un índice de referencia.
1. Delega la Administración
2. Acceso a Mercados Internacionales
Ventajas 3. Mayor Diversificación

de los ETFs 4. Invertibles sólo en Mercados del Exterior
5. Liquidez y Valuación Intradiaria
6. No requieren montos mínimos de inversión

Módulo III
Aprenda a Invertir
en la Bolsa
Módulo IV
Aprenda a Invertir
en la Bolsa
Entendiendo los efectos de la Economía y la Política en los Mercados
Módulo IV: Aprenda a Invertir en la Bolsa
El módulo final introduce los conceptos fundamentales sobre economía, política y empresariales a
tener en cuenta al momento de aproximarse
1. Principales variables que influyen sobre los Mercados:

a) Económicas (PBI, Inflación, Balanza comercial, niveles de déficit/superávit
fiscal, niveles de endeudamiento)
b) Políticas (Estabilidad, fortalezas de las instituciones, niveles de libertad
económica)
c) Empresariales (tasas de rentabilidad)
2. Influencia de las políticas Monetarias y Fiscales en las inversiones:

Políticas de expansión ó contracción monetaria; aumento o reducción del
gasto público y/o impuestos.
3. Tips de selección de activos. Introducción al Análisis Técnico y Fundamental.
102
Efectos de la Economía y la Política
en los Mercados
INFLUENCIA DE LAS
PRINCIPALES VARIABLES
Entendiendo los efectos de la Economía y la Política en los Mercados
Una diferencia sustancial: ¿real o nominal?
Indicadores Económicos
Indicadores de Actividad Económica Indicadores de Precios
1. Producto Interno Bruto (PIB) 1. Índice de precios al consumidor (IPCNU)
2. Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) 2. Índices de precios mayoristas (IPM)
3. Estimador Mensual Industrial (EMI) 3. Índice del costo de la construcción (ICC)
4. Utilización de la Capacidad Instalada en la Industria 4. Precios del comercio exterior
5. Comercio exterior
6. Sectoriales:
1. Construcción
2. Comercio
3. Servicios Estos, sumados a la información
4. Transporte contable y financiera de las
5. Hoteles y restaurantes empresas, se constituyen en los
Indicadores Corporativos por
6. Gas, agua y electricidad
excelencia.
7. Comunicaciones (telefonía, correo y internet)
Una diferencia sustancial: ¿real o nominal?
Las variables económicas ofrecen diferente información dependiendo si son :
Variables Reales (Producción total de la economía, volúmenes de exportaciones e

importaciones, etc).
vs.
Variables Nominales (nivel de Reservas, inflación anual, base monetaria, etc)
700.000
600.000
PIB pm (a precios corrientes)

500.000
PIB pm (a precios de 1993)
400.000
300.000
200.000
100.000
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
El Ciclo económico y los “sectores favoritos”
PBI Real
Pico del ciclo
positivo Crecimiento tendencial
(Bienes de capital)
Expansión
(Bienes durables)
Contracción / Piso de la recesión

Recesión (Sector financiero)
(Consumo básico)
Tiempo
Calendarios Económicos
Los calendarios económicos son resúmenes a los indicadores
económicos más relevantes del período
Indicadores Políticos
Las variables políticas generan efectos positivos o adversos en las decisiones de los agentes
económicos sobre la toma de nuevas inversiones y planes de producción.
1. Síntomas Laborales:
a) Conflictividad sindical
b) Huelgas
c) Accidentes de Trabajo,
2. Síntomas en la Inversión Privada

a) Confiscaciones,
b) Ausencia de Políticas Estables,
c) Previsibilidad de largo plazo
3. Síntomas en la Transparencia
a) Estadísticas públicas confiables
109
El ciclo emocional, el ciclo de negocios y su relación
con el momento de invertir
Alto crecimiento, posible suba Fin del
de tasas, SALIR en Bonos crecimiento, SALIR en
acciones
Desaceleración y
recesión, ENTRAR a un
activo de valor
Profunda Consolidada la
recesión, posible baja Indicios de recuperación, SALIR
de tasas, ENTRAR en recuperación, ENTRAR del activo de valor
Bonos en Acciones
Cuidado, no es tan sencillo, los activos tienen su
propio ciclo…
Comportamiento opuesto del

activo de valor y los bonos y las
acciones
“Ligero” desfase entre los ciclos de bonos

(alzanza los picos y valles antes) y las
acciones
Efectos de la Economía y la Política
en los Mercados
INFLUENCIA DE LA
POLÍTICA MONETARIA Y FISCAL
La influencia de la política monetaria de los bancos
centrales
Los objetivos de la política monetaria son:
– Preservar el valor del dinero;

– Plena ocupación (mayor nivel de empleo posible dados los
recursos disponibles);
– Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos.
Herramientas para llevar a cabo esas políticas:
• Operaciones de Mercado Abierto (Cpra/Vta de Títulos de

deuda: Lebac´s y Nobac´s)
• Tasas de Redescuento
• Regular la cantidad de reservas del sistema financiero
(encajes)
Tipo de Cambio
• El tipo de cambio es el número de unidades de un país que preciso

entregar para adquirir una unidad monetaria de otro.
• El tipo de cambio contra el dólar en Argentina es:
TC = 8,50 AR$/US$
O bién:
1/TC= 1/ 8,50 US$/AR$ = 0,118 US$/AR$

Las “puntas” del Tipo de Cambio
• A su vez hay “dos tipos” de tipo de cambio:
Tipo comprador < Tipo vendedor “Bid Price” < “Ask Price
Operar en finanzas
con información pública (gratuita)
FINANZAS PRAGMÁTICAS
Guía “pragmática” en finanzas
(perdiendo un poco la visión de largo plazo o concentrándose en la
porción de trading de la cartera)
1) Interiorización de la operatoria del día anterior y hoy:

– Noticias que puedan mover los mercados hoy;
– Noticias que puedan generarnos ideas de trading (corto plazo) o
identificación de sectores para el mediano plazo;
– Diarios locales: www.cronista.com

, www.ambitoweb.com.ar;
– Diarios globales:
money.cnn.com, www.wsj.com, www.bloomberg.com, ww
w.economist.com.
– Sitios de finanzas:
ww.iol.com.ar, finance.yahoo.com, finance.google.com, m
oney.msn.com
– Sitios de finanzas: finance.yahoo.com
– Sitios de finanzas: finance.google.com
– Sitios de finanzas: finance.google.com
PRE- / AFTER- MARKET
PRE-
MARKET
AFTER-
MARKET
– Sitios de finanzas: www.bolsar.com
Guía “pragmática” en finanzas
(perdiendo un poco la visión de largo plazo o concentrándose
en la porción de trading de la cartera)
2) Apertura del mercado de EEUU indicada por los futuros del S&P;
Fuente: finance.yahoo.com
Evolución del Tipo de Cambio
http://www.rofex.com.ar/infoprecios/mfinanciero/mfinanciero.asp
INTRODUCCIÓN A LA
SELECCIÓN DE ACTIVOS
Tips de Selección: Bonos
No todas los Bonos son lo mismo. Aún con características que los hacen una “Clase de
Activos”, existen diferencias entre ellos que le brindan perfiles diferentes:
Calidad Crediticia
Alta : Deudores cuya devolución del capital e intereses
comprometido se considera de ocurrencia casi
indudable.
Baja: Deudores con capacidades de pago o voluntades
de hacerlo con baja probabilidad
Sensibilidad a las Tasas de Interés

Alta: Bonos con alta duration (plazo de vencimiento
largo, bajas tasas de interés del cupón),
Baja: Bonos con baja duration (plazo de vencimiento
corto, altas tasas de interés del cupón)
Tips de Selección: Acciones
No todas las Acciones son lo mismo. Aún con características que las hacen una “Clase de
Activos”, existen diferencias entre ellas que le brindan perfiles diferentes:
Tamaño
Blue Chips : Empresas grandes, solidas y de trayectoria. Ej:
Empresas del Dow Jones
Pequeñas: Empresas establecidas recientemente con
necesidades de tasas de crecimientos muy elevadas. Ej:
Tecnológicas. Estilo
Crecimiento: Empresas con altas tasas de crecimiento, en
general, no pagan dividendos.
Valor: Empresas de industria madura que generalmente pagan
dividendos. Ejemplo; Coca-Cola, Boeing, MSFT
Comportamiento
Defensivas: Empresas que no se ven afectadas por la caída de la
economía. Ej: sector farmacéutico, de servicios públicos.
Cíclicas: Empresas que se mueven con el ciclo de la economía. Ej:
productoras de bs de consumos durables
(autos, electrodómesticos, etc)
Tips de Selección: Diversificación
Diversificar por Capitalización (Grande /Pequeña), Estilo (Crecimiento/ Valor)
Rendimiento Anual Acciones segun Capitalizcion y Estilo 1999-2003
Tips de Selección: Diversificación
El invertir en un sector del mercado tiende a ser más riesgoso que invertir en
todo el mercado Rango Rendimientos Anuales 1990 = 2005
Enfoques para Seleccionar Activos
Dos maneras para encarar

la selección de activos
Herramientas de Selección de Activos
El objetivo de ambas Herramientas/Análisis es encontrar el Valor de los Activos
Análisis Fundamental vs Análisis Técnico
• Valuación por estimación • Herramientas donde la

flujos descontados información del pasado
determina completamente
• Valuación por relativa el análisis.
(Precio/Valor de Libros, Precio
Ganancias, etc.)
Qué comprar y vender Cuándo comprar y vender

Análisis Fundamental de Activos
El core de toda valuación fundamental de un activo mediante el Análisis
Fundamental es el Flujo de Fondos Descontado:
Valor del Activo = Flujo Caja 1 + FC 2 + FC 3 + …….. + FC n

(1+i)^1 (1+i)^2 (1+i)^3 (1+i)^n
Ej: Valuación de GAP (Nov 2003), FF en miles de

US$
990.709 1.195.679 1.081.223
ValorFirma  1
 2

(1  0.076) (1  0.076) (1  0.076)3
1.015.317 1.057.487 21.345.499
  
(1  0.076)4 (1  0.076)5 (1  0.076)5
ValorFirma 19.115.015
  21.83 Precio GAP
Acciones 875.546 en Nov ’03:
US$ 19
Análisis Fundamental: un atajo
La Valuación Relativa de Activos
omite el paso de valuación y utiliza
directamente el precio de
mercado. Se efectúan 3 pasos:
1. Se identifican activos comparables y
su precio,
2. Se convierten los valores en ratio
estandarizados
(Precio/Ganancias, Precio/Ventas),
3. Se comparan los ratios estandarizados
con los de otros activos comparables
o la industria de referencia.
Es atractiva por la simpleza y rapidez con que se puede utilizar pero puede llevar a tomar
decisiones apresuradas si no se tienen en cuenta características únicas del activo o sector.
Análisis Técnico: Básicos
Trata sobre identificar ciclos en los activos y así concluir el “cuándo” comprar y vender
mediante la utilización de:
1. Tendencias,
Tendencias vigentes en vigentes en el
2. Soportes y Resistencias, Merval entre el 2002 y el 2007
3. Volumen,
4. Indicadores y
Osciladores técnicos.
Análisis Técnico: Básicos
Soportes y resistencias
vigentes en el Merval entre
1990 y el 2007.
El volumen acompaña el movimiento del

MerVal y lo confirma entre 2002-2007
Módulo IV
Aprenda a Invertir
en la Bolsa

Curso IoL Basico

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Módulo I

1. Introducción a los Mercados Financieros:

3. Estructura, Funciones del Mercado de Capitales

4. Invierta y Administre su Cartera de Inversión utilizando Internet.

Taller Online: Invierta vía Internet

A nivel Macroeconómico (“la Sociedad”)

• Es una fuente de financiación de

• Ofrecer liquidez a los inversores

• Canalizador de mis excedentes:

• Proveedor de una variedad incomparable de formas de

• Liquidez (ingreso y salida inmediata)

Taller Online: Invierta vía Internet

Como ganar dinero…

$10,000 Acciones “Small Cap”

Bonos del Gobierno $2,846

• Indicadores económicos y corporativos

• Las Expectativas de los agentes económicos (sobre la

• Políticas Monetarias (movimiento en la tasa de interés, inyecciones

• Políticas Fiscales (cambios en los impuestos, planes en los

“…el miércoles 7 de junio Índice Merval bajó un 1,59%

¿Qué un Índice Bursátil?

INDICE MERVAL, que está compuesto por las

9 Australia Australian Securities Exchange 1,198 1,197 SIX Swiss Exchange

10 Germany Deutsche Börse 1,185 1,758 Korea Exchange

Mercado de Valores Agente Depositario Bolsa de Valores

• Mercado de Capitales: listado y control de sociedades, negociación, liquidación y

Agentes productores de agentes de negociación: personas físicas o jurídicas

Taller Online: Invierta vía Internet

•Copia DNI (ambas caras)

•Fotocopia de un servicio, a su nombre. ( Ej:

•Documentación que permita respaldar el origen de fondos

¿Quién controla y regula a inveritrOnline.com?

Taller Online: Invierta vía Internet 25

2. Órdenes límite (OL): son órdenes de comprar/vender al precio especificado: el

3. Órdenes de “Stop” de mercado (OSM): este tipo de órdenes se convierten en

4. Órdenes de “Stop” límites: Estas órdenes se convierten en limit orders cuando

Operaciones Pendientes de Ejecución

2. El perfil del inversor

3. El rendimiento y riesgo de las inversiones

4. El concepto de un Portafolio de Activos

Ofrece sugerencias de activos con buen

1. Definir los objetivos financieros y la tolerancia al riesgo;

4. Monitorear y ajustar la cartera en la medida de lo necesario.

• El inversor No Profesional (inversor individual)

Barreras comunes a la entrada de inversores individuales “minoristas”:

…contemplar tus particularidades

Taller Online: Invierta vía Internet

- El deseo de Asumir Riesgo que depende de:

DESEO DE ASUMIR RIESGO

Determinará su perfil en las siguientes 7 categorías:

Perfil Corto Plazo: Especulativo

Capital Inicial  Capital Final

Tiene 2 características fundamentales:

Es posible establecer dos (2) tipos de rendimientos:

Rendimiento mensual (en AR$)

“el Rendimiento Pasado no garantiza

¿Entonces? Nos interesaría contar con una aproximación hacia el futuro de lo

Rt+1 = ( Pt+1 - Pt )/Pt

Pt+1 es el precio del activo en t+1 (no se k 1

pk es la probabilidad de ocurrencia del

1. Impuesto a las Ganancias

2. Impuesto a los Bienes Personales

3. Impuesto a los Ingresos Brutos

5. Impuesto a los Débitos y Créditos