CASO METALTECH I

La resolución del CASO METALTECH 1, cuyo enuncia

- SIN (SIN Inversión) y
La Primera - AF SIN (Análisis Financiero en la situación
actividad CASO TRABAJO A REALIZAR
METALTECH 1 será
recibida 1. Presentar las cifras del Plan Estratégico: Balance y Cuenta de P y
presentando 2. Calcular los Ratios del periodo que se piden (Pestaña SIN)
EXCLUSIVAMENTE 3. Calculo de la relación entre RE y RF a través del Apalancamiento
las pestañas SIN y 4. Calculo de los % Verticales y el Análisis Horizontal de la empresa
AF SIN dentro del 5. Cuestiones a Resolver (Pestaña AF SIN) (I1)
plazo establecido 6. A partir de I49 (Pestaña AF SIN) TEXTO LIBRE: Diagnóstico de la
para ello. La
Pestaña CON de su evolución (2.016/2.017) y de su comparación con los datos
Cualquier duda sobre el CASO se planteará en el FORO que se abrirá al efect
deberá venir sin
rellenar Para trabajar en la hoja excel, NO introducir valores. SOLO debe o
- Como única manera de mantener la integridad de cada calculo hecho con to
- La corrección de los valores numéricos es automática, está programada par
- Solo operando celda con celda se podrá identificar el origen del error (de ha
La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE desprotegerse.
Cualquier intento de manipulación o desbloqueo de la hoja será considerad
alguno a reclamación
 CH 1, cuyo enunciado está en el Aula, se presentará en las pestañas

ero en la situación de SIN inversión)

Balance y Cuenta de P y G del periodo, a partir de Hipótesis que se aportan (Pestaña SIN)
den (Pestaña SIN)
vés del Apalancamiento en METALTECH 1 y en el SECTOR (Pestaña AF SIN)
Horizontal de la empresa METALTECH SL (2.017 vs. 2016) (Pestaña AF SIN)

IBRE: Diagnóstico de la situación económico financiera de la empresa METALTECH SA en función

mparación con los datos del sector (Redacción muy sintética con los puntos clave)
FORO que se abrirá al efecto. EL CASO también se trabajará EN CLASE
ir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA: Por las siguientes razones:
e cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados sean los previstos
ática, está programada para ello. Si se introducen valores los datos resultantes no podrán ser calificados como buenos
ar el origen del error (de haberlo) y se podrá tener en cuenta en la calificación de la actividad
rotegerse.
de la hoja será considerado un acto de deslealtad y la actividad se calificará con CERO sin derecho
A en función

cados como buenos

CASO METALTECH 1
HIPOTESIS para BALANCES
Inversión de reposición ( % sobre Inmov Bruto año anterio 5%
Tasa de amortización del Inmovilizado Material Bruto 10%
Existencias: PMA en días (Periodo Medio de Almacén) 30 días
Clientes: PMC en días (Periodo Medio de Cobro) 60 días
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 30%
Administracion acreedora por RRHH 36% s/ Gtos de Personal de Diciembre
Tipo impositivo sobre beneficios (utilidad) 25%

BALANCE 2,016 2,017 2,018 2,019

ACTIVO NO CORRIENTE 16,180 15,163 14,094 12,972
Terrenos 2,000 2,000 2,000 2,000
Inmovilizado Material Bruto 18,500 19,425 20,396 21,416
Amortización Acumulada 4,320 6,263 8,302 10,444
ACTIVO CORRIENTE 3,337 3,939 4,809 5,950
Existencias 618 631 669 709
Clientes 2,333 2,473 2,622 2,779
Tesorería 385 835 1,519 2,462
Total Activo 19,517 19,101 18,903 18,922
PATRIMONIO NETO 8,229 8,638 9,237 10,042
Capital Social 8,000 8,000 8,000 8,000
Reservas 206 229 638 1,237
Resultado del ejercicio 23 409 600 804
PASIVO NO CORRIENTE 8,000 7,000 6,000 5,000
Deudas con Entidades de Crédito a LP 8,000 7,000 6,000 5,000
PASIVO CORRIENTE 3,288 3,464 3,666 3,880
Deudas con Entidades de Crédito a CP 1,000 1,000 1,000 1,000
Proveedores 2,226 2,271 2,407 2,551
Admnistración Acreedora por RRHH 55 57 59 61
HP Acreedora por Impuesto beneficios 8 136 200 268
Total Patrimonio Neto y Pasivo 19,517 19,101 18,903 18,922

BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017 2,018 2,019

Activo No Corriente 16,180 15,163 14,094 12,972
Activo Corriente neto 1,049 1,475 2,143 3,069
Activo Neto 17,229 16,638 16,237 16,042
Patrimonio Neto 8,229 8,638 9,237 10,042
Pasivo NO Corriente 8,000 7,000 6,000 5,000
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,000 1,000
Patrimonio Neto y Pasivo 17,229 16,638 16,237 16,042

BALANCE FINANCIERO MEDIO 2015/2016 2016/2017 2017/2018 2018/2019

Activo No Corriente 16,694 15,671 14,628 13,533
Activo Corriente neto 984 1,262 1,809 2,606
Activo Neto Medio 17,678 16,933 16,438 16,139
Patrimonio Neto 8,178 8,433 8,938 9,639
Pasivo NO Corriente 8,500 7,500 6,500 5,500
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,000 1,000
Patrimonio Neto y Pasivo 17,678 16,933 16,438 16,139

Nota:
Los Balances promedio son la semisuma de dos Balances consecutivos y por ello indican con mayor realismo los
utilizados a lo largo del año. El Balance, no hay que olvidar que es una foto de la situaciòn patrimonial y financie
empresa y por tanto se refiere a un momento dado, a una fecha concreta.
Algunos ratios tienen mayor significado si se utilizan los Balances Promedio, como por ejemplo la Rentabilidad Ec
La rentabilidad económica mide la eficacia de la gestión y relaciona el BAIT con el Activo Medio, los recursos utili
a lo largo del año. Aquí sí que es interesante.
Si se mide sobre los activos finales o sobre los iniciales se desvirtúa la medida
Otros ratios prefieren el Balance a fin de año, por ejemplo si se quiere saber cuál es el endeudamiento en ese m
Una cosa es cual ha sido el endeudamiento que se ha utilizado a lo largo del año y otro el que se tiene a fin de añ
Cual es la rentabilidad financiera que interesa al socio?
Una cosa es la rentabilidad financiera respecto de los fondos propios con los que se ha trabajado a lo largo del añ
que le interesa al socio es saber cuáto ha ganado en relación a lo que tenñia invertido al inicio del año, y para eso
al Balance del año anterior
HIPÓTESIS
Inmovilizado 1,600
Inversión
Circulante 400
Capital 500
Financiación
Prima de Emisión 1,500
Capital Circulante Crece al ritmo de las ventas
Amortización 5% sobre inmovilizado bruto año anterior
Crecimiento del dividendo por acción 5% anual
a
 1. Presentar cifras Plan Estratégico: Balance y Cuenta de P y G d
2. Calcular los Ratios del periodo que se piden
3. Calculo de la relación entre RE y RF a traves del Apalancamien
M 4. Calculo % Verticales y Análisis Horizontal de la empresa META
E 5. Cuestiones a Resolver (Pestaña AF SIN) (I1)
6. A partir de I49 (Pestaña AF SIN) TEXTO LIBRE
rsonal de Diciembre
T
1 RATIOS DEL PERIODO
2,020 2,021 2,022 Liquidez
11,794 10,558 9,259 Fondo de Maniobra
2,000 2,000 2,000 Liquidez:
22,487 23,611 24,792 Test Acido:
12,692 15,054 17,533 Tesorería
7,379 9,118 11,185 Solvencia/ Riesgo
751 796 844 Solvencia
2,946 3,123 3,310 Endeudamiento
3,682 5,199 7,031 Autofinanciacion
19,174 19,675 20,444 Cobertura de intereses
11,065 12,323 13,834 Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
8,000 8,000 8,000 Rentabilidad Economica (ROI)
2,042 3,065 4,323 Margen
1,023 1,258 1,510 Rotación
4,000 3,000 2,000 Rentabilidad Financiera (ROE)
4,000 3,000 2,000 Endeudamiento ( e ):
4,109 4,352 4,610 Sobre Balance Financiero al inicio del año
1,000 1,000 1,000 Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales
2,704 2,866 3,038
64 66 68
341 419 503
19,174 19,675 20,444 M
E
2,020 2,021 2,022 T
11,794 10,558 9,259
4,270 5,766 7,575
16,065 16,323 16,834 1
11,065 12,323 13,834
4,000 3,000 2,000
1,000 1,000 1,000
16,065 16,323 16,834

2019/2020 2020/2021 2021/2022

12,383 11,176 9,908
 3,670 5,018 6,670
16,053 16,194 16,578
10,553 11,694 13,078
4,500 3,500 2,500
1,000 1,000 1,000
16,053 16,194 16,578

dican con mayor realismo los valores

uaciòn patrimonial y financiera de la

por ejemplo la Rentabilidad Económica.

ctivo Medio, los recursos utilizados

el endeudamiento en ese momento.

otro el que se tiene a fin de año.

ha trabajado a lo largo del año, pero lo

do al inicio del año, y para eso hay que ir
 TRABAJO A REALIZAR EN POLÍMERO I

alance y Cuenta de P y G del periodo a partir de Hipótesis que se aportan

a traves del Apalancamiento Financiero en METALTECH I y en el SECTOR (Pestaña AF SIN)

ontal de la empresa METALTECH SL (2.017 vs. 2016) (Pestaña AF SIN)

Plan Estratégico Inicial, (SIN inversion en renovación maquinaria para cambio de material)
2,016 2,017 2,018
Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte 49 475 1,143
Activo Corriente / Pasivo Corriente 1.01 1.14 1.31
(Activo Corriente - Existencias) / Pasivo Corriente 0.83 0.96 1.13
Tesorería / Pasivo Corriente 0.12 0.24 0.41

Activo / Pasivo 1.73 1.83 1.96

Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo 57.8% 54.8% 51.1%
Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo 42.2% 45.2% 48.9%
BAIT / Intereses 1.08 2.60 3.67

BAIT / Activo Neto medio 2.32% 5.23% 6.69%

Margen 2.9% 49.0% 49.0%
Ventas / Activo Neto Medio 0.79 0.88 0.96
B / Fondos Propios Medios 0.28% 4.85% 6.71%
Deuda Financiera media / Fondos Propios medios 1.16 1.01 0.84

B / Fondos Propios al inicio del año 0.3% 4.7% 6.5%

HIPÓTESIS para P y G 2,017 2,018

Variación de ventas (%) 6% 6%
Margen Bruto (%) 47% 49% 49%
Plantilla actual (Diciembre 2.016) 80
Aumento plantilla ( nº) cada año 2 2
Previsión de plantilla para cada año 82 84
Aumento plantilla (%) cada año 2.5% 2.4%
Aumento salarial convenio (%) 1.5% 1.5%
Aumento Otros Gastos de Explotación (%) 2% 2%
Tipo de interes DeudaFinanciera 4.0% 4.0% 4.0%
Tipo impositivo: % de impuesto sobre beneficios a 25% 25% 25%

CUENTA DE P Y G 2,016 2,017 2,018

Ventas 14,000 14,840 15,730
Coste de ventas 7,420 7,568 8,023
Margen Bruto 6,580 7,272 7,708
Gastos de Personal 1,820 1,893 1,968
Otros gastos de explotación 2,500 2,550 2,601
EBITDA 2,260 2,828 3,139
Amortizaciones 1,850 1,943 2,040
BAIT (Bº antes de Intereses e Impuestos), EBIT 410 886 1,100
Intereses 380 340 300
BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT 30 546 800
Impuesto sobre beneficios 8 136 200
Bº, Beneficio del ejercicio, Utilidad 23 409 600

51
ara cambio de material)
2,019 2,020 2,021 2,022
2,069 3,270 4,766 6,575
1.53 1.80 2.10 2.43
1.35 1.61 1.91 2.24
0.63 0.90 1.19 1.53

2.13 2.36 2.68 3.09

46.9% 42.3% 37.4% 32.3%
53.1% 57.7% 62.6% 67.7%
5.12 7.20 10.32 15.38

8.25% 9.87% 11.47% 12.99%

49.0% 49.0% 49.0% 49.0%
1.03 1.10 1.16 1.20
8.34% 9.70% 10.76% 11.55%
0.67 0.52 0.38 0.27

8.0% 9.2% 10.2% 10.9%

2,019 2,020 2,021 2,022

6% 6% 6% 6%
49% 49% 49% 49%

2 2 2 2
86 88 90 92
2.3% 2.3% 2.2% 2.2%
1.5% 1.5% 1.5% 1.5%
2% 2% 2% 2%
4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
25% 25% 25% 25%

2,019 2,020 2,021 2,022

16,674 17,675 18,735 19,859
8,504 9,014 9,555 10,128
8,170 8,661 9,180 9,731
2,044 2,121 2,201 2,283
2,653 2,706 2,760 2,815
3,474 3,833 4,219 4,633
2,142 2,249 2,361 2,479
1,332 1,584 1,858 2,154
260 220 180 140
1072 1364 1678 2014
268 341 419 503
804 1,023 1,258 1,510
 BALANCE 2016
ACTIVO PATRIMONIO Y PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE 16,180 PATRIMONIO NETO
Terrenos 2,000 Capital Social
Inmovilizado Material Bruto 18,500 Reservas
Amortización Acumulada 4,320 Resultado del ejercicio
PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE 3,337 Deudas con Entidades de Crédito a LP
Existencias 618 PASIVO CORRIENTE
Clientes 2,333 Deudas con Entidades de Crédito a CP
Tesorería 385 Proveedores
Admnistración Acreedora por RRHH
HP Acreedora por Impuesto beneficios
Total Activo 19,517 Total Patrimonio Neto y Pasivo
Y PASIVO
8,229
8,000
206
23
8,000
8,000
3,288
1,000
2,226
55
8
19,517
balances 156 ratios 85
1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 2 2 1 1
2 2 2 2 2 2 1 1
3 3 3 3 3 3 0 1
1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 2 2 1 0
1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 0 0
1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 2 2
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1

Plantilla 7
1 1 1 1 1 1
1 0 0 0 0 0

P yG 72
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1

1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1

1 1 1 1 1
0 0 0 0 0
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1

0 0 0 0 1
CASO METALTECH 1 ANALISIS FINANCIERO SITUACION INICIAL

Ratios s/ Datos de Balance Contable Formula

Liquidez
Fondo de Maniobra Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte
Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
Test Acido: Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente
Tesorería Tesorería / Pasivo Corriente
Solvencia/ Riesgo
Solvencia Activo / Pasivo
Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo
Autofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo
Cobertura de intereses BAIT / Intereses
Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
Rentabilidad Economica (ROI) BAIT / Activo Neto medio
Margen BAIT/Ventas
Rotación del Activo Ventas / Activo
Rentabilidad Financiera (ROE) B / Fondos Propios Medios
Endeudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondos Propios medios
Sobre Balance Financiero al inicio del año
Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales B / Fondos Propios al inicio del año

CALCULO APALANCAMIENTO METALTECH SECTOR

con Valores de Balance Financiero Medio 2017 sobre 2016/2017
Rentabilidad Económica (ROI) = RE 5.23% 6.0%
i 4.0% 5.0%
RE - i 1.23% 1.0%
e (endeudamiento: Deuda / Fondos Propios) 1.01 2.0
(RE - i ) x e 1.24% 2%
RE + (RE - i ) x e 6.47% 8%
t 25.00% 25%
RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t ) 4.85% 6.0%

CUENTA DE P Y G % Verticales
media del sector 2,016 2,017 2,016 2,017
Ventas 15,000 16,050 100 100
Coste de ventas 7,050 7,383 47.0% 46.0%
Margen Bruto 7,950 8,667 53.0% 54.0%
Gastos de Personal 1,800 1,854 12.0% 11.6%
Otros gastos de explotación 2,700 2,727 18.0% 17.0%
EBITDA 3,450 4,086 23.0% 25.5%
Amortizaciones 2,400 2,568 16.0% 16.0%
BAIT 1,050 1,518 7.0% 9.5%
Intereses 350 320 2.3% 2.0%
BAT 700 1,198 4.7% 7.5%
Impuesto sobre beneficios 175 300 1.2% 1.9%
B 525 899 3.5% 5.6%

% Verticales
MetalTech
2,016 2,017 2,016 2,017
Ventas 14,000 14,840 100.0% 100.0%
Coste de ventas 7,420 7,568 53.0% 51.0%
Margen Bruto 6,580 7,272 47.0% 49.0%
Gastos de Personal 1,820 1,893 13.00% 12.76%
Otros gastos de explotación 2,500 2,550 17.86% 17.18%
EBITDA 2,260 2,828 16.14% 19.06%
Amortizaciones 1,850 1,943 13.21% 13.09%
BAIT 410 886 2.93% 5.97%
Intereses 380 340 2.71% 2.29%
BAT 30 546 0.21% 3.68%
Impuesto sobre beneficios 8 136 0.05% 0.92%
B 23 409 0.16% 2.76%
balances 156
ratios 85
Plantilla 7
P yG 72
cuestiones 13
apalancamiento 8
Cuestiones 18
9.45 359
 CUESTIONES A RESOLVER
METALTECH I SECTOR Para contestar situaos en la celda de color y activad el desplegable
2016 2017 2017
Con los datos de 2017, conteste a las preguntas
49 475 POSITIVO ¿Se puede decir que tiene Independencia financiera?
1.01 1.14 1.5 ¿Tiene problemas de Liquidez según el ratio de Liquidez?
0.83 0.96 1.1 ¿Tiene riesgo de suspensión de pagos?
0.12 0.24 0.8 Con la tesorería que tiene, ¿puede hacer frente a algunos pagos a CP?

1.7 1.8 1.33 ¿Es una empresa solvente?

58% 55% 75% ¿Está más endeudada que la media del sector?
42% 45% 25% ¿Se autofinancia más que la media del sector?
1.08 2.60 4.0 ¿Genera suficiente BAIT para hacer frente a los intereses de la deuda?

2.32% 5.23% 8% ¿Qué factor es el que más influye en la mejora del ROI de METALTECH SA?
2.9% 49.0% n.d ¿A qué es igual el producto Margen x Rotación?
0.79 0.88 n.d ¿Cuál es la condición necesaria para que RF > RE?
0.28% 4.85% 6.0% ¿A cuanto ascendían los FP al inicio de 2016?
1.16 1.01 2 ¿Qué valor toma el margen de apalancamiento?

0.27% 4.97% 11.7% Cuánto ha mejorado la RF de los socios en puntos porcentuales?

CUESTIONES A RESOLVER
NO INSERTAR VALORES. Utilizad siempre "igual a" de excel, para identificar l
corresponda o introducir la fórmula que se necesite para contestar la pregun
M Datos referidos a 2.017
E ¿A qué ritmo crecen las ventas ?
T ¿Con qué margen bruto trabajan?
¿Cuánto mejora el margen bruto en % ?
¿Cuántos puntos porcentuales mejora el margen?
1
¿Cuánto suponen los Gastos de Personal (s/ ventas) (%)
¿Cuánto varían los gastos de personal? (en %)
Analisis Horizontal ¿En cuántos puntos porcentuales varían los Gtos de Personal?
Dif %
1,050 7.0% ¿Cuánto pesan Otros Gastos de Explotación?
333 4.7% ¿Con qué EBITDA trabajan? (EBITDA s / Ventas)
717 9.0% ¿Cuánto ha mejorado el BAIT (en %)
54 3.0%
27 1.0% ¿Con qué ROS (Return on sales) trabajan?
636 18.4%
168 7.0%
468 44.6%
-30 -8.6%
498 71.1%
 125 71.1%
374 71.1%

Analisis Horizontal TEXTO LIBRE: Diagnóstico de la situación económico financiera de METALTECH a 2017 e
(2.016/2.107), de las previsiones y en comparación con los datos de
Dif %
840 6.0% De acuerdo al analisis de crecimiento de su estado de resultados la compañía p
148 2.0% M considerables en su EBITDA desde 568 un crecimiento de 3%, sin embargo aun
respecto al EBITDA del sector que se encuentra en 25.5% y metaltech se encue
692 10.5% E Con respecto a su comparación con el sector, la compañía crece casi igual que
73 4.0% T En liquidez la compañia se encuentra estable arriba de 1, en su prueba acida p
a 1, por lo cual su efectivo no cubre los pagos a corto plazo que pudieran prese
50 2.0%
primeramente habria que revisar su calendario de pagos.
568 25.1% Es una empresa solvente y está bajo el indice de endeudamiento del sector.
93 5.0% 1 Aun debe reducir sus gastos y mejorar sus ventas para buscar una mejora en e
476 116.0% ya que se encuentra por debajo del sector, de 2% a mejorado a 5%, pero aun p
-40 -10.5% margen.
516 1718.7%
129 1718.7%
387 1718.7%
vad el desplegable

SI
NO, porque está por encima de uno,
el riesgo que había en 2016 se está superando en 2017
os pagos a CP? No se sabe, depende del calendario de cobros y pagos

SI
NO
SI
es de la deuda? SI

de METALTECH SA? Margen

Rentabilidad económica
Que RE > i
8,206
5.23%

4.70%

excel, para identificar la celda que

ara contestar la pregunta
METALTECH SECTOR
6.0% 7.0%
49.0% 54.0%
10.5% 9.0%
2.0% 1.0%

12.8% 11.6%
4.0% 3.0%
-0.01 0.00

17.2% 17.0%
19.1% 25.5%
116.0% 44.6%

2.76% 5.6%
era de METALTECH a 2017 en función de su evolución
mparación con los datos del sector
esultados la compañía presenta mejoras
de 3%, sin embargo aun no es suficiente con
% y metaltech se encuentra en 19.06%
ñía crece casi igual que el sector en sus ventas.
1, en su prueba acida presenta mejoras sin llegar
azo que pudieran presentarse, obviamente
os.
damiento del sector.
buscar una mejora en el indice de rentabilidad,
orado a 5%, pero aun puede tener mejor