Judith Lois Gallego

Grupo 2

ANÁLISIS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS DEL GRUPO DAMM

PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA

El Grupo empresarial que analizaremos es el Grupo Damm. Su sociedad dominante es una

Sociedad anónima cervecera española con origen familiar y sede administrativa central en
Barcelona, operando en el sector desde 1876.
La principal actividad del grupo es la fabricación de cervezas a pesar de que forman parte del
grupo una gran variedad de empresas dedicadas a distintos sectores como el del embotellado y
distribución de agua y bebidas sin gas, el de elaboración y venta de cafés y batidos de chocolate
y el de restauración y logística.
El sector cervecero es clave en la economía española tanto en el aspecto económico (1,2% del
PIB en 2022) como en el generador de empleo.
Es el segundo grupo cervecero que más produce y está en el puesto número 6 del ranking de
cervezas más vendidas.

FORTALEZAS Y DEBILIDADES DEL GRUPO

El Grupo Damm, y sobre todo su empresa de cervezas, es muy conocida nacional e

internacionalmente ya que tiene reconocimiento en más de 120 países. Esto ha sido posible por
puntos fuertes de la empresa como la inversión que hace en procesos de producción, en
publicidad, en su responsabilidad social, … Además, toma una política de crecimiento por
absorción de empresas, formando parte de ella grandes marcas y de distintos sectores como
Cacaolat, consiguiendo así mayor influencia y cuota de en el mercado y mayor reconocimiento.
Los costes de las materias primas y energéticas cada vez son más crecientes y esto ha afectado
negativamente a la empresa, pero ha sido capaz de solventarlos, en una mayor medida, por la
inversión en procesos de producción que hacen que fabrique de manera más eficiente,
aprovechando así los recursos. Otras debilidades que posee el grupo las analizamos
posteriormente al análisis del balance ya que nos referimos a su rentabilidad y a su
financiamiento.

ENTORNO DE ACTUACIÓN

El sector cervecero en España, se podría considerar un mercado muy congestionado debido a

que son tres marcas las que controlan el 83% del consumo; Mahou, Heineken y el Grupo Damm.
Se podría considerar que el mercado de la cerveza es de los más concentrados debido a que es
un producto muy homogéneo y la oferta es relativamente baja, pero se considera un mercado
en dinamismo y crecimiento, lo que da lugar a la amenaza de nuevos productores.
El Grupo es la marca cervecera española más valiosa, según un ranking realizado por la
consultoría Brand Finance. Esto no solo se ha conseguido por sus innovaciones en sus
instalaciones y sistemas de producción que le permiten producir de manera más eficiente, sino
que también, por su consolidación en el mercado internacional, donde posee una red de 250
trabajadores en distintos países como son China, EEUU y Reino Unido.
A nivel internacional, podemos considerar como principal competencia a la marca belga “AB
InBev” ya que sus cervezas se sitúan en los 25 primeros puestos como cervezas más consumidas
a nivel mundial pero también debemos considerar a las marcas chinas puesto que crecen con
mucha rapidez.
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ELECCIÓN DE LA EMPRESA

Se escogió el Grupo debido a que consideramos que cumplía con los requisitos de una empresa
de interés público; elevado importe neto de la cifra de negocios y su plantilla media superior a
4.000 empleados. Además, se considera un Grupo de sociedades y presentan sus cuentas de
forma consolidada y su sede principal está situada en España. Ha participado en los mercados
bursátiles nacionales hasta 2015, que salió de manera voluntaria para obtener mayores
beneficios fiscales, pero sigue teniendo accionistas y está registrada en el CNMV. Además, emite
bonos canjeables por acciones en el mercado de Valores de Frankfurt.

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS CONTABLES

Las cifras están expresadas en miles de euros y los datos a analizar de cada ejercicio contable
son los del mismo ejercicio, sin variación ni adaptación para la comparabilidad del año siguiente.
La cuenta de pérdidas y ganancias es la cuenta analítica, ya que es la más adecuada para el
análisis.
A continuación, se analizará a grandes rasgos las variaciones de las diferentes masas
patrimoniales y del resultado de cada año (cierra el ejercicio el 31 de diciembre).

Iniciamos con el análisis del Balance de Situación consolidado de los años 2017, 2018, 2019,
2020 y 2021.

El activo ha ido creciendo a lo largo de los años y por el criterio de equilibrio, los pasivos y el
patrimonio neto también.
El activo corriente ha ido creciendo durante los años. En 2018 el incremento parece haber sido
generado por el incremento de la posesión de inmovilizado material, que incrementó en 70.722
miles de euros, principalmente por la mejora en sus instalaciones técnicas, maquinaria y nuevos
envases que explican el 76.6% del aumento. Del 2019 en adelante está masa también es
creciente, principalmente por la inclusión en 2019 de una nueva cuenta; “derechos de uso”.
Estos derechos se centran en el uso de almacenes, maquinaria, vehículos, locales y oficinas y
aparecen debido a la obligación que generaron las Nuevas Normas Contables en las cuales
debemos considerar los arrendamientos y es por ello, que cómo veremos en el análisis del
pasivo, se ve reflejada está novedad. En 2020 vemos la presencia de los derechos de uso por el
inicio de actividades en una nueva fase de la Zona de Actividades Logísticas de Barcelona. En
2021 está masa decrece por la disminución de la posesión de derechos de uso en almacenes y
oficinas, y lo que genera un incremento en el Activo no corriente son los inmovilizados
materiales, los cuales explican un 42% de aumento y sobre todo es originado por los
inmovilizados en curso (los que todavía no se han puesto en marcha).
Respecto a las inversiones (Inversiones contabilizadas por el método de participación, es decir,
valoradas a coste de adquisición) han sido crecientes durante 2017,2018 y 2019 y en 2020
decrecieron en 44.350 miles de euros. Lo vemos reflejado en el Estado de Flujos de Efectivo
donde el pago por inversiones disminuyó un 27%, seguramente debido por el impacto de la
pandemia.
Respecto al activo corriente, éste sigue la misma tendencia que el Activo no corriente;
incremento constante exceptuando el 2018 y el 2019. En 2018 éste decrece 45.639 miles de
euros, principalmente debido a la reducción del efectivo y otros medios líquidos equivalentes
ya que su decrecimiento es superior al del Activo Corriente. Analizando el decrecimiento,
partiendo de que el beneficio antes de impuestos es 28.661 miles de euros inferior al de 2017,
vemos que los flujos netos de actividades de explotación han disminuido, pero siguen siendo
positivos y por lo tanto han podido satisfacer los pagos a corto plazo vinculados con la actividad
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y aún así tiene excedente, pero lo que principalmente ha disminuido han sido los cobros por
desinversión haciendo que éste flujo sea negativo lo que significa que la empresa está haciendo
nuevas inversiones o manteniendo las que posee ya que los cobros por desinversiones han
decrecido en 119.100 miles de euros y la cuenta del Activo no corriente de inversiones ha
incrementado. En 2019 disminuye 21.158 miles de euros también originado por el
decrecimiento de los efectivos y otros medios líquidos equivalentes. A pesar de que, analizando
el Estado de Flujos de efectivo, vemos que se obtiene mayor flujo de actividades corrientes de
explotación en 2019 que en 2018, debemos tener en cuenta de que partimos de un saldo de
efectivo inferior que en 2018, es decir, en 2018 el saldo en el cierre del ejercicio fue de 192.513
miles de euros y en 2017 fue de 291.421 miles de euros y por lo tanto, resultaba más complicado
aumentar la cuenta de efectivo.

Respecto al Patrimonio Neto, también ha seguido una tendencia creciente a lo largo de los años
y el capital social no ha variado debido a la actualización de las amortizaciones (principio de
empresa en funcionamiento). En 2018 incrementó 50.765 miles de euros, el cuál no fue
generado por el Resultado del Ejercicio ya que éste casi no varió y por ello el aumento fue
generado por el incremento en las Reservas en Sociedades Consolidadas que son la variación de
las reservas de las filiales del grupo. En 2019 el aumento del patrimonio neto se debe al
incremento del resultado del ejercicio y por consiguiente al repartimiento de las reservas, en las
cuales la reserva legal no ha incrementado ya que era el límite (20% del Capital Social) y se ha
repartido entre otras reservas y las reservas de capitalización destinando 25.238.976,96 euros a
reservas y 64.424.621,25 a dividendos, pagados parcialmente a cuenta (38.654 miles de euros)..
En 2020 el incremento del Patrimonio es difícil de explicar ya que el Resultado del ejercicio
disminuyó en 79.651 miles de euros, pero si observamos las reservas estas han incrementado,
en especial las reservas de en empresas consolidadas, haciendo el Patrimonio positivo. En 2021,
el resultado del ejercicio ya volvió a su normalidad (aumento) y el aumento del Patrimonio es el
conjunto de este resultado y de las reservas.
La repartición del resultado del ejercicio, como vemos es el de la Sociedad dominante, con el
paso de los años se ha ido imputando una mayor cantidad del resultado a reservas y se ha
mantenido una cifra, sin apenas variaciones, de dividendos a cuenta exceptuando el 2022,
donde se imputó gran parte del resultado a reservas voluntarias, por la incertidumbre de la
pandemia y para ello debieron disminuir el dividendo a cuenta, el cual el año siguiente (2021)
se incrementó y volvió a la normalidad y para compensar se disminuyó la dotaciones de reservas.

Analizando el Pasivo no corriente, podemos ver que también tiene una tendencia creciente, lo
que le permite un mayor poder de negociación con entidades de financiación. La diferencia
entre 2017 y 2018 no es muy notable, pero en 2019 se incrementa bastante por la nueva
obligación de las Normas contables en la cual debemos incluir en el pasivo los arrendamientos
compensándolo, incluyendo en los activos los derechos de uso como hemos nombrado
anteriormente y sigue la misma forma el 2020. En 2021, los pasivos por arrendamientos
disminuyen al igual que los derechos de uso ya que lo que aumenta más notable son los
inmovilizados materiales, como hemos nombrado anteriormente, por su compromiso con el
medio ambiente, queriendo así reducir su impacto sobre éste y por ello incrementaron los
créditos con entidades financieras en 79.282 miles de euros. En 2020 se esperaba un incremento
más notable del Pasivo no Corriente debido a la pandemia, pero vemos que por lo que más
aumenta es por los pasivos por arrendamientos.

El Pasivo Corriente, al igual que del no corriente, vemos que se comporta de manera creciente.
Debemos tener en cuenta, que es normal que éste crezca con los años debido a que los
préstamos que se consideraban a largo plazo el año anterior, este año ya no se consideran no
corrientes debido a que se deben de devolver en menos de un año y es por que se consideran
corrientes. Por ésto, vemos una tendencia creciente en las deudas con entidades de crédito a
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corto plazo. También vemos un crecimiento de los acreedores comerciales y otras cuentas a
pagar (el plazo medio es de 151 días).

Para analizar el balance con una mayor profundidad, podemos aplicar ciertas ratios que nos
informen de la salud de la empresa.
El Fondo de maniobra siempre ha sido positivo, lo que implica que la sociedad es estable y tiene
bajo riesgo financiero ya que puede paliar todas sus deudas a corto plazo con su activo corriente.
La ratio de liquidez, que está muy ligada al fondo de maniobra, todos los años es superior al
100%, lo que implica que posee liquidez, quizá liquidez excesiva generada por la posesión de
activos ociosos a pesar de que cada año esta ratio es menor y que están haciendo un mejor
aprovechamiento de sus activos.
La ratio de endeudamiento nos indica que el endeudamiento de la empresa es casi el doble, e
incluso en el año 2021 es algo superior al doble, de sus recursos propios lo que indica que la
mayoría de sus activos son financiados con capital ajeno y corre bastante riesgo. Al analizar la
calidad de la deuda, vemos que el pasivo corriente es aproximadamente un 18% de la deuda
total, es decir, una proporción bastante pequeña por lo que la calidad es aceptable.
La rentabilidad del capital no es destacable y no es creciente a lo largo de los años lo que implica
que no aporta gran rentabilidad a los accionistas y se deberían tomar acciones para solventar el
problema ya que es una debilidad de la empresa.
La rentabilidad de los accionistas (ROE), es una ratio que mide la relación entre el beneficio neto
y sus fondos propios y mide el rendimiento que logra el inversor por el capital que ha invertido.
Este se ha mantenido estable rondando el 11% y 12% a excepción del 2020, el cual bajó a un 3%.
La rentabilidad económica (ROA) índica el rendimiento de sus activos y mide la relación entre el
beneficio neto y su activo total. Para poder considerar a la empresa como rentable, su roa debe
ser superior al 5% y todos los años se ha situado por encima de esta límite inferior exceptuando
el 2020, el cual disminuyó al 2%.

Siguiendo con el análisis, deduzcamos el origen del Resultado de cada año.

El Resultado del Ejercicio también ha sido creciente a lo largo de los años, sin grandes
variaciones, exceptuando el 2020 donde éste cayó considerablemente.
En el 2017, las ventas se incrementaron, los gastos de personal aumentaron debido a la
ampliación de la plantilla en 591 empleados y los ingresos financieros aumentaron por la
emisión de bonos canjeables (explicados en la introducción) y por consiguiente sus gastos
financieros.
El 2018, sigue un mismo comportamiento que el 2019, a pesar de que el aumento de los gastos
financieros fue por las actas de conformidad fiscal (inspección). Los ingresos financieros han
disminuido por la disminución del valor de los bonos emitidos; en 2017 implicó un abono de
3.516 miles de euros y en 2018 de 243.000 miles de euros. Lo mismo sucedió en 2019.

En 2020, las ventas decrecieron un 11% y los gastos de personal también decrecieron debido a
la reducción de la plantilla en 192 empleados, todo esto ocasionado por el impacto del Covid-
19. Los gastos financieros incrementaron por los mismos motivos que anteriormente y los
ingresos financieros incrementaron también por la emisión de bonos además de la devolución
de pagos a cuenta por el caso de las actas de conformidad fiscal nombrado anteriormente, cosa
que le ayuda mucho a obtener un resultado positivo.
En 2021, vemos que las ventas vuelven a la normalidad, incluso superiores a las de antes de la
pandemia (2019), consiguiendo así la normalidad de su Resultado del ejercicio. Con la economía
en marcha nuevamente, también se incrementó la plantilla en 393 empleados, generando así
un aumento de los gastos de personal. Como particularidad sobre los gastos financieros de 2021,
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se incluyen los gastos por arrendamientos, los cuáles ya se consideraba el importe del
arrendamiento en los pasivos y en los activos no corrientes.

En conclusión, el Grupo Damm a simple vista parece una empresa poderosa ya que obtiene
resultados positivos en cada ejercicio económico y cada vez su expansión y crecimiento es
mayor. Además, sus ratios se sitúan en lo que se considera aceptable, exceptuando el año de la
pandemia, pero pudo superarla con resultados positivos. Es una empresa dinámica, preocupada
por incrementar su productividad y reducir su impacto ecológico y por ello hace grandes
inversiones para que esto sea posible.