Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Cochabamba - Bolivia
PRACTICA
AUDITORIA
FINANCIERA II
EL MODELO CAPM
(Capital Asset Pricing Model)
La principal premisa del modelo establece que la prima de riesgo de un activo concreto es
proporcional a la prima de riesgo del mercado, y al coeficiente beta del valor (relativo al
mercado).
Así la Beta de un activo nos indica su volatilidad de tal modo que cuando esta es cercana a
1, la volatilidad del activo es similar a la de su mercado, cuando es superior a 1 es mayor que
la de su mercado y cuando es inferior a 1 su volatilidad es inferior a la de su mercado.
2.- Objetivo del C.A.P.M.-
si una acción del IBEX 35 tiene una Beta de 1,1, quiere decir que cuando el IBEX
suba un 10% la acción subirá un 11%.
E(rm): Tasa de rentabilidad esperada del mercado en que cotiza el activo. Por
ejemplo, del IBEX 35.
Descomponiendo la fórmula, podemos diferenciar dos factores:
rm – rf: Riesgo asociado al mercado en que cotiza el activo.
ri – rf: Riesgo asociado al activo en concreto.
Por tanto, podemos observar que la rentabilidad esperada del activo vendrá determinada por
el valor de Beta como medición del riesgo sistemático.
Representación gráfica del CAPM
La fórmula del modelo de valoración de activos financieros se representa gráficamente
incluyendo la línea del mercado de valores (SML):
Presunciones
del Modelo CAPM
El modelo presume varios supuestos sobre el comportamiento de los mercados y sus
inversores:
Los inversores son adversos al riesgo, no propensos. Para inversiones con mayor nivel de
riesgo exigirán mayores rentabilidades.
Los inversores sólo atienden al riesgo sistemático. El mercado no genera mayor o menor
rentabilidad para los activos por el riesgo no sistemático.
La rentabilidad de los activos se corresponde con una distribución normal. La esperanza
matemática, se asocia a la rentabilidad. La desviación estándar, se asocia al nivel de riesgo.
Por tanto, los inversores se preocupan por la desviación del activo respecto al mercado en
que cotiza. Por ello, se utiliza la Beta como medida de riesgo.
El mercado es perfectamente competitivo. Cada inversor posee una función de utilidad y una
dotación de riqueza inicial. Los inversores optimizarán su utilidad en función de las
desviaciones del activo con respecto a su mercado.
La oferta de activos financieros es una variable exógena, fija y conocida.
Todos los inversores poseen la misma información de forma instantánea y gratuita. Por tanto,
sus expectativas de rentabilidad y riesgo para cada tipo de activo financiero son las mismas.
Queremos calcular la tasa de rentabilidad esperada para el próximo año de la acción X que
cotiza en el IBEX 35. Disponemos de los siguientes datos:
Las Letras del Tesoro a un año ofrecen una rentabilidad del 2.5%. Supondremos para
el ejemplo que se trata del activo libre de riesgo. rf= 2,5%.
La rentabilidad esperada para el próximo año del IBEX 35 es del 10%. E(rm)=10%.
La beta de la acción X respecto al IBEX 35 es de 1,5. Es decir, la acción X tiene un
50% más de riesgo sistemático que el IBEX 35. β=1,5.