EAN159

GESTIÓN
FINANCIERA
Vicerrectoría Académica
Cuaderno de Apuntes
Estimado Estudiante de AIEP, en este Cuaderno de Apuntes, que se te presenta y que

corresponde al Módulo que cursas, encontrarás “Conceptos, Ideas Centrales y Aplicaciones”
que reforzarán el aprendizaje que debes lograr.
Esperamos que estas Ideas Clave entregadas a modo de síntesis te orienten en el desarrollo
del saber, del hacer y del ser.
Mucho Éxito. -
Dirección de Desarrollo Curricular y Evaluación
VICERRECTORÍA ACADÉMICA AIEP.
Cuaderno de Apuntes de uso exclusivo de los estudiantes del Instituto Profesional AIEP. Prohibida su reproducción. Derechos reservados AIEP
Cuaderno de Apuntes
I UNIDAD DE APRENDIZAJE: INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS Y MERCADO FINANCIERO
Aprendizaje Esperado 1
Caracterizan la gestión financiera de una organización integrando funciones básicas de

Finanzas con la gestión empresarial.
1.1.- Finanzas: Las finanzas consideran a todas las actividades relacionadas con la obtención
de dinero y su uso eficaz, asimismo, se encargan de establecer las actividades, procesos,
técnicas y criterios a ser utilizados, con la finalidad que una unidad económica optimice
tanto la forma de obtener recursos financieros como el uso de estos, durante el desarrollo
de sus negocios o actividad productiva y los pagos de las obligaciones que se generen.
Las finanzas abarcan tres áreas importantes:
 La gestión financiera o empleo eficiente de los recursos financieros;

 Los mercados financieros o conversión de recursos financieros en recursos
económicos, o lo que es lo mismo, conversión de ahorros en inversión;
 La inversión financiera o adquisición y asignación eficientes de los recursos
financieros.
OBTENCIÓN DE ASIGNACIÓN DE
FONDOS FONDOS
PLANEAMIENTO CONTROL
FINANCIERO FINANCIERO
Figura 1. Actividades de la función financiera.
Fuente: Elaboración del autor.
Cuaderno de Apuntes
1.2.- Administración: El término administración se refiere al proceso de conseguir que se

hagan las cosas, con eficiencia y eficacia, mediante otras personas y junto con ellas.
Eficiencia:
“Hacer algo correctamente; se
refiere a la relación que hay entre
insumos y productos. Busca reducir Eficacia:
al mínimo los costos de los
recursos”. “Hacer lo correcto; alcanzar las
metas”.
Figura 2. Definición de eficiencia y eficacia.
1.3.- Administración Financiera: Este apartado se ocupa de la adquisición, el financiamiento

y la administración de bienes considerando un objetivo a alcanzar. Así, la función de
decisión de la administración financiera puede desglosarse en tres áreas importantes:
 Decisiones de inversión,
 de financiamiento y
 de administración de bienes.
1.3.1.- Decisión de inversión: Se considera la más importante de las tres decisiones citadas
anteriormente, dado que de este apartado se desprende la creación de valor para la
empresa. Se debe comenzar con una determinación de la cantidad total de bienes
necesarios para la empresa. Consideremos a continuación un esquema resumido de un
Balance General de una empresa (x).
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Figura 3. Actividades de la función financiera.
1.3.2.- Decisión financiera: La segunda decisión importante de la compañía es la decisión

financiera. Aquí el director financiero se ocupa de los componentes del lado derecho del
balance.
Existen distintas y marcadas diferencias de combinaciones de financiamiento (s) para cada

empresa dentro de una industria.
Algunas compañías tienen deudas relativamente grandes, mientras que otras casi están
libres de endeudamiento.
1.3.3.- Decisión de administración de bienes: Una vez que se adquieren los bienes y se
obtiene el financiamiento adecuado, hay que administrar esos bienes de manera eficiente.
El director financiero tiene a su cargo las responsabilidades operativas con los bienes
existentes.
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1.4.- Gestión Financiera: La gestión financiera está en directa relación con el control de las
operaciones de la empresa, la consecución de nuevas fuentes de financiación, la efectividad
y eficiencia operacional, la confiabilidad de la información financiera y el cumplimiento de
las leyes y regulaciones aplicables.
La gestión financiera en otras palabras es la responsable de convertir a la misión y visión en

operaciones monetarias.
1.5.- Administrador Financiero: El administrador financiero de una empresa tiene como

responsabilidad la maximización del patrimonio invertido de los accionistas.
En la actualidad es importante que las empresas cuenten con una persona especializada en
el manejo de las finanzas, de esta persona depende el crecimiento o quiebre de la empresa.
Es frecuente observar que los fundadores de un negocio pequeño (PYME), tengan control
total sobre todas las fases de las operaciones de la empresa. En la mayoría de estos casos,
estos individuos son renuentes a delegar cualquier responsabilidad, aun cuando la empresa
crezca.
Figura 4. Problemas que presentan las PYMES actuales.
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1.6.- Mercado Financiero: Corresponde al área de mercados en que se oferta y se demanda

dinero.
Este mercado se subdivide en dos áreas, las que se detallan a continuación:
 Mercado Primario;
 Mercado Secundario.
1.6.1.- Mercado primario: En este mercado se emiten y venden por primera vez los activos
financieros. Una vez colocados, se pueden transar en el mercado secundario.
Ejemplo de mercado primario:
 Al momento que una empresa decide salir a cotizar a la bolsa por primera vez.
 Cuando se realiza una ampliación de capital mediante la emisión de acciones por un
determinado valor.
 Emisión de bonos corporativos y gubernamentales.
1.6.2.- Mercado secundario: En este apartado se transan activos financieros ya emitidos y

colocados en el mercado, es decir, instrumentos transados con anterioridad al menos una
vez.
Ejemplo de mercado secundario:
 Bolsa de Comercio de Santiago (Chile);

 NASDAQ OMX (US);
 Japan Exchange Group (Tokyo)
1.7.- Sistema financiero: El sistema financiero de un país está conformado por el conjunto
de instituciones, medios y mercados, cuyo principal objetivo es el de canalizar el ahorro que
generan los prestamistas.
1.8.- Gestión Financiera como parte de la gestión empresarial y su relación con otras
áreas: La relación de la gestión financiera con otras áreas se conoce como trazabilidad. La
trazabilidad se compone de subsistema que apoyan y fortalecen la gestión financiera, estos
sub – sistemas son:
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1.8.1.- Finanzas: Comprende el conjunto de actividades y decisiones administrativas, que

conducen a una empresa a la adquisición y financiamiento de sus activos no corriente
(terreno, edificio, mobiliario, etc.) y activo corriente (caja y/o efectivo, cuentas por cobrar,
etc.).
El análisis de estas decisiones se basa en los flujos de sus ingresos y egresos, asimismo, de
los efectos sobre los objetivos administrativos que la empresa se proponga alcanzar.
1.8.2.- Presupuesto: Es un plan integrado y coordinado que se expresa en términos

financieros, respecto de las operaciones y recursos que forman parte de una empresa, para
un período determinado.
El presupuesto se considera como un instrumento de gestión, y esta procura anticipar los

posibles problemas, facilitando el estudio de las distintas alternativas de acción, cuando
aquellos tengan lugar en la empresa.
1.8.3.- Contabilidad: Es una disciplina regida por principios, normas y procedimientos, que
permite el registro de los hechos económicos y proporciona información para apoyar el
proceso de toma de decisiones en la organización, en relación con la planificación y el
control.
1.8.4.- Tesorería: Representa el conjunto de dinero del que la empresa puede disponer
inmediatamente, el dinero a disponer son el de la caja y el depositado en el banco.
1.9.- Etapas de la Administración Financiera: Esta se compone de tres, las que detallaremos
a continuación:
 Análisis financiero;
 Planeación Financiera;
 Control Financiero.
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1.9.1.- Análisis financiero: El análisis financiero corresponde al estudio e interpretación de

la información contable de una empresa con el propósito de diagnosticar su situación actual
y proyectar su desenvolvimiento en el futuro.
1.9.2.- Planeación Financiera: La planeación financiera, busca mantener el equilibrio

económico en todos los niveles de la empresa, se presenta desde el área operativa hasta la
estratégica. La estructura operativa se desarrolla en función de su implicación con la
estrategia.
1.9.3.- Control financiero: El control financiero puede entenderse como el estudio y análisis
de los resultados reales de una empresa, enfocados desde distintas perspectivas y
momentos, comparados con los objetivos, planes y programas empresariales, tanto a corto
como en el mediano y largo plazo.
1.10.- Funciones de la Administración Financiera: La función principal de la administración

financiera, se enfoca principalmente a la parte económica de una empresa, la cual es uno
de los aspectos fundamentales de la misma, en otras palabras, es la que mantiene a flote la
entidad, dado que una empresa con una mala administración financiera podría llegar a la
quiebra, aunque cuente con todos los recursos necesarios para ser exitosa.
1.10.1- Objetivos de la administración financiera: Los objetivos de la administración son:
 Crear valor;
 Maximizar la riqueza de los dueños o accionistas,
 Maximizar el valor de mercado de la empresa.
1.10.2.- Operación: Las decisiones de operación afectan a:
 Mercados objetivo;
 Políticas de precios;
 Políticas de servicios;
 Volumen de activos no corrientes en operación.
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1.10.3.- La inversión: La empresa, en su afán de enriquecerse y acrecentar al máximo su

patrimonio, va a colocar algunos de sus recursos en bienes y derechos que no emplea en su
proceso productivo. Estos bienes y derechos se denominan inversiones financieras y,
contablemente, se representan mediante cuentas de activo:
 Acciones;
 Obligaciones y otros títulos de renta fija;
 Préstamos y créditos no comerciales.
1.10.4.- Financiamiento: Las decisiones de financiación son aquellas a las que se enfrenta
la administración financiera, en este escenario se cuestionan las mejores combinaciones de
fuentes de financiamiento para la empresa, esta financiación puede ser externa y/o interna:
1.10.4.1.- Financiación Externa: Corresponde a fondos captados fuera de la empresa, esto

incluye las aportaciones de los propietarios, y la financiación ajena otorgada por terceros
en sus distintas variedades.
Tabla 1.
Comparación de la financiación externa en el corto, mediano y largo plazo.
Financiación a Corto Plazo: Financiación a Mediano y Largo Plazo:
 Créditos;  Créditos;
 Descuentos comerciales;  Leasing (arrendamiento financiero);
 Créditos de proveedores;  Acciones;
 Factoring (factorización de cuentas  Hipotecas.
por cobrar).
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Cuaderno de Apuntes
1.10.4.2.- Financiación Interna o autofinanciación: Corresponde a fondos generados por la

propia empresa en el ejercicio de su actividad, y comprende los fondos de amortización y la
retención de beneficios.
 Reservas (beneficios no distribuidos);

 Remanentes de ejercicios anteriores;
 Resultado del ejercicio.
1.10.5.- Capital de trabajo: Desde el punto de vista contable se define como la diferencia
aritmética entre el Activo corriente y el Pasivo corriente.
Capital Neto de Trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente
Desde un punto de vista práctico, el resultado de la operación expuesta representa el capital

necesario para iniciar operaciones, antes de recibir ingresos, posteriormente este capital
debiera ser suficiente para:
 Comprar materia prima,

 Pagar sueldos y salarios,
 Otorgar financiamiento a los clientes,
 Cubrir gastos diarios, etc.
1.10.6.- Pago de dividendos: La administración financiera deberá tomar la decisión de cómo

serán repartidos los dividendos a los accionistas de la empresa.
1.11.- Objetivos y ámbito de acción del administrador financiero: Los objetivos del
administrador financiero se enmarcan en la inversión y el financiamiento óptimo de la
empresa, los objetivos que se esperan alcanzar son los siguientes:
 Rentabilidad,
 Liquidez;
 Regularidad de los flujos de efectivo;
 Disminución del riesgo.
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Cuaderno de Apuntes
Lo expuesto con anterioridad permitirá que la empresa alcance su objetivo primordial “la
maximización de la riqueza de los accionistas”.
El ámbito o campo de acción del administrador financiero, dependerá del tamaño de la

empresa, si la empresa es pequeña, las finanzas las realizará el departamento de
contabilidad, pero conforme crece la organización, la responsabilidad es más grande,
derivado de esto se tiene que generar otro departamento (área) con dos puestos
importantes:
 Tesorero: Es responsable de administrar las actividades financieras, así como la

planeación financiera, la obtención de fondos, la toma de decisiones en la inversión
de capital y manejo de efectivo, etc.
 Contralor: Es que dirige por lo general las actividades de contabilidad, tanto

corporativa, financiera y de costos, así como el manejo de impuestos.
1.11.1- Preparación de la información financiera: El administrador financiero tiene la

responsabilidad de recabar la información adecuada para la toma de decisiones, dentro de
este esquema la información a utilizar la produce la contabilidad la cual es indispensable
para la administración y el desarrollo de las empresas, por lo tanto, es procesada y
concentrada para el uso de la gerencia y personas que trabajan en la empresa.
1.11.2.- Determinación de la estructura óptima de activos: Esta determinación está basada

en el grado de inmovilización de los recursos que necesita la empresa, según sea el peso
relativo de los dos grandes grupos, corriente y no corriente, y de la composición de estos.
Ejemplo, en las empresas eléctricas, las de navegación, las telefónicas, etc., así como las
industrias en general, la inversión en inmovilizaciones técnicas es más importante que en
las empresas comerciales, en las que los activos corrientes suelen ser superiores a los
activos no corriente.
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Cuaderno de Apuntes
1.11.3.- Determinación de la estructura óptima de financiamiento: La determinación de la

estructura de financiamiento esta designada por la adición de sus componentes de
financiamiento, determinando los medios específicos que utilizan los administradores para
la obtención de beneficios futuros.
Dentro de un mercado tan competitivo como el que se presenta en la actualidad, obtener

recursos es sumamente difícil, por ello es necesario analizar los factores que pueden llegar
a ser relevantes para obtener capital.
1.14.- Planificación Financiera: La planificación financiera, busca mantener el equilibrio

económico en todos los niveles de la empresa, está presente tanto en el área operativa
como en la estratégica.
1.14.1- Relación entre planificación estratégica y planificación financiera: Para explicar

este tema utilizaremos un cuadro comparativo:
Tabla 2.
Comparativa entre la planificación estratégica y la planificación financiera.
Planificación estratégica. Planificación financiera
La empresa selecciona entre varios Es la encargada de aportar una estructura

caminos alternativos, el que considera coherente en función al rubro de la empresa,
más adecuado para alcanzar los objetivos mediante la implementación de una
propuestos. Generalmente, es una contabilidad analítica y del diseño de los
planeación global a largo plazo. estados financieros, con lo cual, se define el
rumbo que tiene que seguir una organización
para alcanzar sus objetivos estratégicos,
mediante un accionar armónico de todos sus
integrantes y funciones.
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Cuaderno de Apuntes
Cuando se habla de planeación

estratégica, esta exige cuatro fases bien
definidas:
Formulación Medición y Establecimiento

de objetivos control de las de objetivos y
organizacion decisiones prioridad
ales
Análisis de
Formulación las
de fortalezas y
alternativas limitaciones
estratégicas de la
empresa
Presupuesto
Plazos
financiero
Analisis del
entorno
Por lo tanto, el objetivo de la planeación estratégica es modelar y remodelar los negocios y

productos de la empresa, de manera que se combinen para producir un desarrollo y
utilidades satisfactorios.
Derivado del párrafo anterior, se desprende una herramienta importante en el proceso de

la planeación estratégica, la cual es determinar el Costo Variable Unitario (CVu), y esto se
consigue a través del Punto de Equilibrio.
P x Q = CT + U
P x Q = CF + CVu * Q + U
Q (P – CVu) = CF + U
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Cuaderno de Apuntes
𝑪𝑭 + 𝑼
𝑸= (𝑆𝑖𝑛 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜)
𝑷 − 𝑪𝑽𝒖
Donde:
 CF: Costo Fijo

 U: Utilidad
 P: Precio
 𝐶𝑉𝑢: Costo Variable Unitario
𝑼
𝑪𝑭 +
(𝟏 − 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐)
𝑸= (𝑪𝒐𝒏 𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐)
Ejemplo: Consideremos los siguientes antecedentes para calcular el punto de equilibrio, un

precio de $2.200.-, Costos Fijos de $2.800.000.- y el Costo Variable Unitario igual a $1.400.-
Solución.
2.800.000 + 0
𝑄= = 3.500 𝑈𝑑𝑠. = 𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒄𝒆𝒓𝒐
2,200 − 1,400
Comprobación:
Ventas (3.500 Uds. X $2.200) $7.700.000.-
(-) Costos Variables (3.500 x 1.400) $4.900.000.-
(-) Costos Fijos $2.800.000.-
= Utilidad $0.-
Si Q > 3.500 = Utilidad,
Si Q < 3.500 = Pérdida.
15
Cuaderno de Apuntes
1.15.- Aspectos básicos de la Planificación estratégica: la planificación estratégica no

significa adivinar el futuro, sino más bien, es tomar un conjunto de decisiones que, llevadas
a la práctica, permitan a la empresa acercarse a un determinado futuro deseable. En otras
palabras, planificar estratégicamente es determinar con alguna probabilidad dónde vamos
a estar en el futuro, en función de las decisiones que tomemos hoy.
En resumen, planificar estratégicamente consiste en: “decidir el futuro que se quiere

alcanzar y decidir las acciones y el camino que se recorrerá para llegar a ese futuro”.
1.15.1- Predicción: La acción de predicción busca disminuir el riesgo y la incertidumbre del futuro.
Se pretende predecir sucesos o tendencias y se planifican acciones para hacerles frente.
El Proceso de predicción, se basa en 6 etapas las que se detallan a continuación:
Analizar y Desarrollar una Seguimiento de

Recolección y Estimación de Comparación de
comprender el base solida en la los datos
análisis de datos eventos futuros los resultados
problema empresa obtenidos
Figura 5. Etapas del proceso de predicción.
1.16.- Objetivos básicos de la Planificación Financiera: El objetivo de la planificación

financiera es minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos financieros,
asimismo, el decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su correcta aplicación.
16
Cuaderno de Apuntes
1.16.1.- Naturaleza Presupuestaria – corto plazo: En este apartado encontramos a los

presupuestos operativos, los que cubren normalmente el periodo de un año o menos, este
presupuesto aborda los siguientes ítems:
 Liquidez;
 Gestión del circulante;
 Reducción de costos;
 Política de precios.
1.16.2.- Aspectos estratégicos – mediano plazo: El planteamiento estratégico se relaciona

directamente con la competitividad de la empresa, para que la empresa sea competitiva en
el mundo actual, debe considerar y abordar los siguientes puntos:
 Realizar un análisis de la situación del mercado,

 Aumentar la participación de mercado,
 Considerar la evolución tecnológica de la empresa,
 Inmovilización de recursos y su asignación.
1.16.3.- Naturaleza prospectiva – largo plazo: corresponde a una forma de pensar en el

futuro y prever posibles eventualidades que pudieran presentarse.
Para lograr ello se debe desarrollar un plan financiero a largo plazo, la plana mayor
(Gerencia) deberá establecer una política financiera, algunos de los elementos a considerar
son:
 La inversión en nuevos activos. Dependerá de las oportunidades de inversión que

la empresa elija, y del presupuesto de capital de la empresa.
 El grado de apalancamiento financiero. La empresa deberá determinar la cantidad

de préstamos que usará para financiar sus inversiones.
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Cuaderno de Apuntes
ACTIVIDAD N° 1
Considere el siguiente cuadro contable de la empresa (x) con fecha 20xx, y realice un
análisis del panorama interno de la misma, tomando en consideración lo expuesto y
aprendido en el presente cuaderno de apunte, asimismo, se solicita calcular el capital de
trabajo.
Activo Circulante Pasivo Circulante

Caja $ 40 Proveedores $ 400
Banco $ 200 Acreedores $ 200
Activos Financieros $ 160 Documentos por pagar $ 300
Cuentas por cobrar $ 1.000 Impuesto por pagar $ 400
Inventarios $ 600 Total Pasivos Circulantes $ 1.300
Total Activo Circulante $ 2.000 Total Pasivo Fijos $ 1.000
Activo Fijo $ 3.000 Total Pasivo $ 2.300
Total Activo Fijo $ 3.000 Capital Contable $ 2.700
Total Activo $ 5.000 Total Pasivo + Capital $ 5.000
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Cuaderno de Apuntes
II UNIDADE DE APRENDIZAJE: ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO Y DECISIONES

DE INVERSIÓN.
Aprendizaje Esperado 2
Caracterizan decisiones financieras de administración de recursos y financiamiento de

una empresa en función del capital de trabajo.
2.- Políticas de administración de capital de trabajo: Esta política hace referencia a dos
aspectos básicos:
2.1.1.- Política de inversión en activos circulantes: Es el nivel apropiado de los activos

circulantes, tanto en forma total como en cuentas específicas. Existen tres políticas
alternativas que hacen alusión a la mantención de distintas cantidades de activos
circulantes para dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas, estas alternativas se conocen
como:
 Política Agresiva
 Política Moderada
 Política Conservadora
2.1.2.- Política de financiamiento de activos circulantes: Forma en que deberían

financiarse los activos circulantes.
2.1.3.- Política Agresiva: La presente política considera que la empresa trabaja con muy
poco capital de trabajo. Constantemente debe estar renegociando o consiguiéndose
créditos nuevos y en ocasiones puede tener capital de trabajo negativo.
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Cuaderno de Apuntes
Figura 6. Política Agresiva.
2..1.4.- Política Moderada: Esta política se basa en activo circulante permanente y

transitorio con pasivo circulante. Plantea básicamente que las empresas trabajan
totalmente cubiertas (Capital de Trabajo cero).
Figura 7. Política Moderada.
2..1.5.- Política Conservadora: Se basa en cubrir el activo fijo y parte del activo circulante
transitorio con pasivo a largo plazo y Patrimonio. Lo anterior se utiliza para cubrir una
determinada cantidad de activo circulante con pasivo circulante.
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Cuaderno de Apuntes
Figura 8. Política Conservadora.
2.2.- Ventaja y desventaja de las distintas políticas: Las políticas para el financiamiento del
capital de trabajo requieren de un uso de deuda, consideremos la Política Agresiva necesita
de un gran uso de deudas en el corto plazo, mientras que la Política Conservadora necesita
del menor uso posible, el acoplamiento de los vencimientos se ubica en un punto medio.
El empleo del crédito a corto plazo es, por lo general, más riesgoso que el del crédito a largo
plazo, tiene algunas ventajas a considerar y otros elementos no tantos. Elementos que
debieran ser considerados:
 Costo de la deuda a largo plazo.

 Riesgo de la deuda a largo y corto plazo.
2.3.- Principales partidas de administración de capital de trabajo del corto plazo: Las
principales partidas que participan en la administración del capital de trabajo en el corto
plazo corresponde a la inversión en activos a corto plazo (efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo neto se define como los activos
circulantes menos los pasivos circulantes.
21
Cuaderno de Apuntes
2.3.- Efectivo y efectivo equivalente:
2.3.1.- Efectivo: Corresponde al monto compuesto por los saldos disponibles en las cuentas
de caja y bancos.
2.3.2.- Efectivo equivalente: Está conformado por las inversiones de corto plazo, que se
efectúan como parte de la administración habitual de los excedentes de caja, las cuales
cumplen con las siguientes condiciones:
a) Se pueden convertir rápidamente en montos de efectivo conocidos.
b) Existe la intención de efectuar dicha conversión en un plazo no superior a 90 días.
c) Existe un riesgo mínimo de pérdida significativa de valor, como producto de dicha

conversión.
Algunos ejemplos de este tipo de inversión son:
 Pagarés de Tesorería General de la República

 Pagarés del Banco Central de Chile
 Depósitos en instituciones financieras, a plazos no superiores a 90 días.
2.3.2.1.- Estado de flujo de efectivo: Corresponde a un objetivo relevante de la

administración financiera de la empresa. La capacidad y la habilidad para producirlos es
materia de constante atención por parte de quienes se interesan en la marcha financiera
de la entidad, como son la gerencia, directores accionistas, inversionistas, acreedores y
otros interesados.
22
Cuaderno de Apuntes
2.3.- Inventario: La empresa y los encargados de ella, buscan el nivel o punto en el que se
reducen las ventas debido a la falta de inventario, asimismo, se intentan mantener un bajo
costo de mantenimiento.
A lo anterior podemos mencionar que aun cuando contemos con un sistema de información
en línea (ERP), es de vital importancia el compromiso, entendimiento y operación del
personal que esté a cargo de los almacenes, con el propósito de mantener siempre
actualizada de manera oportuna y correcta la información que se obtiene del mismo, en la
actualidad encontramos los siguientes softwares:
 Defontana Chile;
 Softland Chile;
 ERP de contabilidad Manager por internet.
Para calcular el nivel óptimo de los inventarios, se debe realizar a través del índice de
rotación de los mismos.
El índice de rotación de inventarios, son las veces que el inventario se consume o se renueva
durante el periodo contable. Puede determinarse utilizando información en unidades y
valores:
a) Información en unidades:
𝐕𝐞𝐧𝐭𝐚𝐬 𝐞𝐧 𝐮𝐧𝐢𝐝𝐚𝐝𝐞𝐬
𝐈𝐧𝐯𝐞𝐧𝐭𝐚𝐫𝐢𝐨 𝐏𝐫𝐨𝐦𝐞𝐝𝐢𝐨 𝐞𝐧 𝐮𝐧𝐢𝐝𝐚𝐝𝐞𝐬
b) Información en Valores:
𝐂𝐨𝐬𝐭𝐨 𝐝𝐞 𝐯𝐞𝐧𝐭𝐚𝐬
𝐈𝐧𝐯𝐞𝐧𝐭𝐚𝐫𝐢𝐨 𝐩𝐫𝐨𝐦𝐞𝐝𝐢𝐨 𝐞𝐧 𝐕𝐚𝐥𝐨𝐫𝐞𝐬
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Cuaderno de Apuntes
Ejemplo:
Con los datos que a continuación se incluyen, determinar la rotación de inventarios con
base en información en valores y en unidades.
Unidades vendidas 120.000

Costos por unidad (Q) $5
Inventario inicial 30.000 unidades
Inventario final 50.000 unidades
Solución. Se establecen inventario promedio y costo de ventas.
Inventario promedio en unidades
𝑰𝒏𝒗. 𝑰𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍 + 𝑰𝒏𝒗. 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒍 𝟑𝟎. 𝟎𝟎𝟎 + 𝟓𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟖𝟎. 𝟎𝟎𝟎
= = = 𝟒𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝑼𝒏𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔
𝟐 𝟐 𝟐
Inventario promedio en valores: Inventario Promedio en Unidades * Costo Unitario
40.000 unidades x 5 = (Q) 200.000
Costo de lo Vendido: Unidades Vendidas * Costo Unitario
120.000 unidades x 5 = (Q) 600.000
Se determinan los índices de rotación.
(con base en unidades)
Ventas en unidades 120.000 Unid.

= = 3 (Índices de rotación)
Inv. Prom. en Unid. 40.000 Unid.
(con base en Valores)
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Cuaderno de Apuntes
Costo de Ventas 600.000 (Q)

= = 3 (Índice de rotación)
Inv. Prom. en Valores 200.000 (Q)
2.5.- Facturas por cobrar: Las facturas por cobrar, también conocidas como cuentas por
cobrar, consisten en el dinero que se le debe a una empresa por los bienes o servicios que
provee, en otras palabras, corresponde a un registro de la fecha de venta, a quién se le
vendió, la cantidad y cuándo se hará efectivo el pago. Los términos de crédito podrían variar
en períodos de días, semanas o incluso años. Ejemplo del esquema a utilizar en las Cuentas
por Cobrar:
Ventas
(-) Costo Variable
(=) Utilidad Marginal
(-) Menos Costo Fijo
(=) Utilidad Operativa
(-) Gastos de Cobranza
(-) Cuentas Incobrables
(-) Interés o Costo de Oportunidad
(=) Utilidad por la porción
Ejercicio.
La empresa "Que te vaya bien Ltda.” Necesita que determine la conveniencia de flexibilizar
su política de crédito y cobranzas, considerando para tal efecto los siguientes datos:
Sus ventas fueron de 175.000 unidades con un precio de venta de $250 con un costo
variable de $180, los costos fijos de la empresa ascendieron a $3.750.000 y la política de
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Cuaderno de Apuntes
crédito y cobranzas actual es de 30 días (neto), la cuenta incobrable corresponde a un 1.5%

y el costo de oportunidad es del 18%.
Solución
30 días
Ventas 175000 x 250 = 43.750.000

Menos Costo Variable 175000 x 180 = 31.500.000
Utilidad Marginal = 12.250.000
Menos Costos Fijo = 3.750.000

Utilidad Operativa = 8.500.000
Menos Gastos de Cobranza -------

Menos Cuentas Incobrables 43.750.000 x 0,015 = 656.250
Menos los Intereses o Costo de Oportunidad = 1.102.500 (a)
Utilidad por la Porción = 6.741.2250
360
(a) = 12 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑒
30
Inversión en cuentas por cobrar
Ventas 43.750.000
= = 3.500.000
N° de Veces 12
Inversión en Inventario
Costos Variables 31.500.000

= = 2.625.000
N° de Veces 12
3.500.000 + 2.625.000 = 6.125.000

26
Cuaderno de Apuntes
Inversión Total:
6.125.000 x 18% = 1.102.500

2.6.- Facturas por pagar: Las facturas por pagar también conocidas como cuentas a pagar,
corresponden a una cuenta deudora en una empresa e indica que esta tiene que pagar a
sus proveedores (u otros acreedores).
Los importes que son contabilizados como cuentas a pagar proceden de la compra de bienes
o servicios en términos de crédito. Entonces, las cuentas por pagar son similares a créditos,
con la diferencia de que los bancos no se ven involucrados.
Ejemplo.
El día 06.10.20xx, se compran muebles de oficina al crédito simple por un valor de

$153.550.- IVA incluido, con la factura N° 707. Se solicita realizar los asientos contables de
la presente compra.
Solución.
Cuenta Clases de cuentas Debe Haber
Muebles y útiles Activo 129.034
IVA Crédito Fiscal Activo 24.516
Cuenta x pagar Pasivo 153.550
2.7.- Estrategias de administración de capital de trabajo: El principal objetivo de la

administración financiera del capital de trabajo, es mantener en niveles aceptables los
componentes de los activos y pasivos corrientes, para conseguir ese nivel de los activos y
pasivos se debe considerar los siguientes ítems:
27
Cuaderno de Apuntes
 Procurar siempre innovar;

 Capacitar al personal (volverse más competitivos para el mercado)
 Mantener a la empresa modernizada;
 Aplicar principios administrativos
 Planificar las acciones.
2.7.1.- Política de créditos y cobranzas: Para cualquier empresa lo ideal siempre será cobrar
sus ventas al contado, sin embargo, la dinámica actual del mercado hace que en muchos
casos haya que ofrecer aplazamientos de pago a los clientes.
Estos aplazamientos pueden incluir el pago diferido en el tiempo de una factura por su
importe total o bien un fraccionamiento de la misma en varias cuotas. Cualquiera que sea
el caso, la empresa está concediendo un préstamo a su cliente, y este aspecto ha de ser
analizado minuciosamente por la empresa, tanto en cuanto a la rentabilidad de dicho
préstamo como al riesgo que se incurre.
2.7.2.- Política de administración de inventarios: Esta política consiste en un conjunto de

reglas y procedimientos que aseguran la continuidad de la producción de una empresa, con
esto se consigue una seguridad razonable en cuanto a la escasez de materia prima e
impidiendo el exceso de inventarios, con el objetivo de mejorar la tasa de rendimiento.
La presente política puede variar de una empresa a otra, de un periodo a otro y de un

producto o grupo de productos a otro, asimismo, se debe adaptar al nivel de producción.
Para conseguir que esta política funcione deberemos considerar los siguientes aspectos:
 Mantener los costos de abastecimiento y almacenamiento al más bajo nivel

posible.
 Mantener un nivel adecuado de inventarios.
 Satisfacer rápidamente la demanda.

 Recurrir a la informática.
La política de administración de los inventarios debe también estar adaptada al sistema de

producción. Las necesidades de materiales y de servicios no son las mismas para la
producción en serie y para la producción intermitente o por unidad. La administración de
los inventarios para cada uno de estos sistemas se estudiará en los capítulos dedicados a la
planificación.
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Cuaderno de Apuntes
2.7.3.- Políticas de manejo de efectivo: La administración del capital de trabajo, es un pilar

fundamental para la empresa, el motivo es que la caja representa el activo más líquido que
poseen las empresas, por medio del cual se pueden cubrir las erogaciones imprevistas y
reducir de esta forma el riesgo de una crisis de liquidez.
El objetivo fundamental de la administración del efectivo es minimizar los saldos de

efectivos ociosos y lograr la obtención del equilibrio entre los beneficios y los costos de la
liquidez.
2.8.- Fuentes de financiamiento: La empresa puede optar por dos fuentes de

financiamiento de corto y largo plazo, estas dos variantes las detallaremos a continuación:
Tabla 3.
Comparativa entre el Financiamiento a corto plazo y largo plazo.
Financiamiento a corto plazo Financiamientos a Largo Plazo
El financiamiento a corto plazo es un El financiamiento a largo plazo

préstamo de recursos, expresado en unos corresponde a cuyos plazos de devolución
meses, e incluso semanas, y las ventajas de los fondos obtenidos supera el período
principales de este tipo de financiamiento de un año. Ejemplo de Financiamientos a
es que incluye bajos costes de devolución de Largo Plazo son:
dinero. Ejemplo:
 Bonos: son pagarés emitidos por

 Créditos Comerciales, una empresa con el fin de obtener
 Créditos Bancarios, fondos provenientes del mercado
 Pagarés, financiero.
 Líneas de Crédito,
 Acciones: representan la
participación patrimonial o de
capital de los accionistas en la
empresa.
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Cuaderno de Apuntes
2.9.- Enfoque de cobertura: para que la empresa realice un enfoque de cobertura

financiera, se recomienda no solicitar préstamos corrientes en los ciclos estacionales para
cubrir los pasivos a largo plazo. Los préstamos a corto plazo serían cubiertos con excedentes
de caja.
En un periodo de necesidades estacionales de fondos, la empresa podría optar a préstamos

de corto plazo pagando nuevamente esos préstamos a medida que se generen excedentes
de caja.
2.9.1.- Temporalidad de la inversión: La temporalidad de la inversión hace referencia al

tiempo en que se puede realizar una actividad, se puede incluir en un proyecto en la medida
en que se especifique el tiempo de duración de un plan, obra, actividad, o cualquier otro
tipo de acción. En ella se considera el momento adecuado de inicio y conclusión de las
intervenciones.
En la actualidad, la temporalidad es considerada la forma más acertada para expandir la

operación de la empresa desde un punto de vista legal y contractual.
2.9.2.- Vencimientos de la deuda: Se debe comprender que en Chile las deudas no

prescriben, la prescripción de deudas consiste en que las empresas o personas pierden el
derecho de cobrar una deuda, esto quiere decir, se produce la prescripción de la deuda.
Existen 4 tipos de documentos que prescriben o vencen:
1) Pagarés: son documentos que acreditan que una empresa deja constancia de que
una persona tiene una obligación de pagar una cantidad de dinero en una fecha
fijada con antelación.
2) Letras de cambio: son documentos muy parecidos a los pagarés, donde se indica
que una persona tiene una deuda y que debe pagarla en cierta fecha. En la
actualidad estos casi no tienen uso.
30
Cuaderno de Apuntes
3) Cheques: corresponden a documentos bancarios que permiten que la persona que

tiene el cheque pueda retirar o guardar dinero de una cuenta corriente.
4) Deudas generales: aunque en los cheques, pagarés y letras de cambio pueden

prescribir el documento, la deuda sigue existiendo.
Como complemento de lo mencionado, la prescripción depende de cada documento y del

tiempo en el que existe la deuda. A continuación, se revisaremos la prescripción de deudas
para cada documento:
 Prescripción de pagarés: después de que haya pasado un año desde la primera cuota
impagada.
 Prescripción de cheques: cuando pasa un año desde que fue el protesto.
 Prescripción de letras de cambio: después de un año desde que venció la letra.
 Prescripción de deudas generales: vencen después de cinco años desde que
surgieron.
2.10.- Elección de la inversión: La elección adecuada es la base sobre la que se asienta el

futuro de la empresa, en función de lo descrito surgen dos aspectos que necesitarán de una
correcta elección al momento de seleccionar una inversión:
 Determinar la viabilidad de la inversión, es decir, si se puede llevar a cabo de forma

ventajosa.
 Seleccionar la más adecuada entre varias oportunidades de inversión.
De los dos puntos expresados, se desprenden dos métodos de estudios que apoyan con
información o datos financieros crucial a la hora de tomar una decisión de invertir, estos
métodos se conocen como:
31
Cuaderno de Apuntes
Tabla 4.
Comparativa entre el método estático y dinámicos.
Métodos estáticos Métodos dinámicos:
Tienen en consideración únicamente el Tienen en consideración el hecho de que

valor de los desembolsos y los flujos de caja. los capitales pierden valor si el cobro o
pago se produce en el futuro, esto quiere
decir a medida que pasa el tiempo el dinero
pierde valor.
2.10.1.- Fondos propios: Los fondos propios corresponden a los pasivos de la empresa que
se debe a la aportación de los socios y a los propios beneficios (o pérdidas) generados
durante el ejercicio. Estos fondos también llamados patrimonio neto, representan la parte
del capital de una compañía que verdaderamente pertenece a los propietarios.
2.10.2.- Fondos de terceros: Los fondos de terceros, representan los recursos o valores que
una empresa recibe con la finalidad de desarrollar un programa o proyecto, financiado por
un organismo internacional, gubernamental o privado.
2.11.- Operaciones de Leasing: La palabra Leasing significa "arriendo" y sirve para

denominar a una operación de financiamiento de máquinas, viviendas u otros bienes. El
leasing consiste en un contrato de arriendo de equipos mobiliarios (por ejemplo, vehículos)
e inmobiliarios (por ejemplo, oficinas) por parte de una empresa especializada, la que de
inmediato se lo arrienda a un cliente que se compromete a comprar lo que haya arrendado
en la fecha de término del contrato.
32
Cuaderno de Apuntes
La diferencia del Leasing con otros sistemas como los créditos comerciales o los créditos
con hipoteca sobre el bien que se compra es que la empresa que se dedica al "leasing" hace
la adquisición a su nombre y luego la deja en arriendo a un tercero. Si la persona (cliente)
deja de cumplir su parte del contrato, es decir, pagar su arriendo, el bien deja de ser
arrendado y vuelve a la empresa de "leasing" o banco.
2.11.1.- Leasing Financiero: Al hablar de un contrato de arrendamiento este se define

como:
A) Cuando de las condiciones económicas del contrato se transfieren al arrendatario

sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo objeto
del contrato.
B) En los arrendamientos con opción de compra, cuando no existan dudas razonables de que
se va a ejercitar dicha opción.
Si no existe la opción de compra, se presume, salvo se demuestre lo contrario, la

transferencia sustancial de riesgos y beneficios en los siguientes casos:
1. Cuando la propiedad del activo se transfiere, o de sus condiciones se deduce que se va

a transferir, al arrendatario al finalizar el plazo del arrendamiento.
2. Cuando el período de alquiler coincida o cubra la mayor parte de la vida económica del
activo.
3. Cuando al inicio del contrato el valor actual de las cantidades a pagar equivale a la
totalidad del valor razonable del activo.
4. Cuando las características de los activos arrendados hacen que su utilidad quede
restringida al arrendatario.
5. Cuando el arrendatario puede cancelar el contrato de arrendamiento, pero ha de asumir

las pérdidas sufridas por el arrendador a causa de tal cancelación.
6. Cuando las pérdidas o ganancias derivadas de las fluctuaciones del valor razonable del
33
Cuaderno de Apuntes
importe residual recaen sobre el arrendatario.
7. Cuando el arrendatario puede prorrogar el arrendamiento con unos pagos

sustancialmente inferiores a los habituales del mercado.
Para calcular este tipo de leasing, es necesario utilizar el valor presente (VP), este método
de cálculo representa el valor que tiene hoy un determinado flujo de dinero que recibiremos
en el futuro. La fórmula del VP es:
𝑽𝑷 = 𝑽𝑷(𝑪𝟏 ) + 𝑽𝑷(𝑪𝟐 ) + 𝑽𝑷(𝑪𝟑 )+. . . +𝑽𝑷(𝑪𝒕 )
𝑪𝟏 𝑪𝟐 𝑪𝟑 𝑪𝒕
+ + +⋯+
𝟏 + 𝒓 (𝟏 + 𝒓) 𝟐 (𝟏 + 𝒓) 𝟑 (𝟏 + 𝒓)𝒕
La calificación de un contrato como arrendamiento financiero u operativo depende de las

circunstancias de cada una de las partes del contrato por lo que podrán ser calificados de
forma diferente por el arrendatario y el arrendador.
Ejemplo.
La empresa “Que te vaya bien” ha firmado los siguientes contratos de arrendamiento:
Contrato 1:
 Bien arrendado: camión.

 Valor al contado: 63.000 u.m.
 Duración del contrato: 36 meses
 Importe de cada cuota: 1.900 u.m.
Contrato 2:
 Bien arrendado: camioneta.

 Valor al contado: 15.000 u.m.
 Duración del contrato: 4 años
 Importe de cada cuota 220 u.m.
34
Cuaderno de Apuntes
Contrato 3:
 Bien arrendado: vehículo.

 Valor al contado 24.000 u.m.
 Duración del contrato: 5 años.
 Se estipula que al acabar el contrato el arrendador venderá el vehículo y el
excedente sobre el importe de 5.000 u.m. se entregará al arrendatario, quien en
caso contrario indemnizará al arrendador con la diferencia.
El descuento que se aplicará será del 6,1678% anual efectivo.
 Se solicita que clasifique los contratos de arrendamiento como operativos o

financieros.
Solución.
Contrato 1: Este contrato corresponde a un arrendamiento financiero. El motivo es que al

inicio del contrato el valor actual de las cantidades a pagar equivale en la práctica a la
totalidad del valor razonable del activo.
Para ello se calcula primero el tipo de interés mensual 𝑖12 :
𝟏
(𝟏 + 𝒊𝟏𝟐 )𝟏𝟐 − 𝟏 =
𝟏
𝑰𝟏𝟐 = (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟔𝟏𝟔𝟕𝟖)𝟏𝟐 − 𝟏 = 𝟎, 𝟎𝟓
Una vez que se ha calculado el tipo de interés mensual se calcula el valor actual de una serie
de pagos de 1.900 u.m. mensuales durante 36 meses.
35
Cuaderno de Apuntes
Contrato 2: Corresponde a un arrendamiento operativo. El valor actual de las cantidades a

pagar al inicio del contrato no equivale a la práctica totalidad del valor razonable del activo.
Valor actual = de 220 en 48 meses a una tasa de i del 0,05 = 9.367,68 u.m.
Valor al contado del activo: 15.000 u.m.
𝐕𝐚𝐥𝐨𝐫 𝐚𝐜𝐭𝐮𝐚𝐥
= 𝟎, 𝟔𝟐𝟒𝟓
𝐕𝐚𝐥𝐨𝐫 𝐚𝐥 𝐜𝐨𝐧𝐭𝐚𝐝𝐨
El valor actual de las cuotas solo cubre el 62,45% del valor del activo.
Contrato 3: El contrato corresponde a un arrendamiento financiero, ya que los riesgos y

beneficios del activo son del arrendatario, el cual estará interesado en cuidar este activo
para que su precio de venta sea lo más superior posible al valor estipulado de 5.000 u.m.
NOTA: A las empresas les interesa o es más atrayente que el arrendamiento se califique
como operativo que como financiero, ya que éste último supone un mayor volumen de
activos no corrientes en su balance, lo que reduce sustancialmente el ratio beneficio/activo
fijo, que constituye uno de los indicadores de la eficiencia de la empresa.
Ejemplo de contabilidad del arrendatario:
Se alquila una maquinaria durante un plazo de 4 años. Las cuotas anuales ascienden a
15.000 u.m. y el valor de la opción de compra ejercitable al finalizar del contrato es de 2.000
u.m. La vida útil de la máquina es de 6 años. El tipo de interés implícito del contrato es del
36
Cuaderno de Apuntes
5% anual y los costes de puesta en funcionamiento, a cargo del arrendatario, han sido de
500 u.m. El valor razonable de la máquina es de 57.000 u.m.
 Se solicita contabilizar las operaciones derivadas de la información anterior y

relativas al primer año del contrato.
Solución:
En primera instancia se debe calcular el valor actual de los pagos acordados durante el
contrato:
𝟓
𝒓= = 𝟎, 𝟎𝟓
𝟏𝟎𝟎
𝟏𝟓. 𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟓. 𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟓. 𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟓. 𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟓. 𝟎𝟎𝟎
𝑽𝑷 = + + + + = 𝟓𝟒. 𝟖𝟑𝟒, 𝟔𝟕
𝟏, 𝟎𝟓 (𝟏, 𝟎𝟓)𝟐 (𝟏, 𝟎𝟓)𝟑 (𝟏, 𝟎𝟓)𝟒 (𝟏, 𝟎𝟓)𝟓
Como el valor actual de los pagos (54.834,67) equivale a la práctica totalidad del valor
razonable (57.000), el contrato se considera un arrendamiento financiero y el bien se
contabiliza por 54.834,67, más los 500 u.m. de costes de puesta en funcionamiento:
Cuadro de amortización del leasing.
CAPITAL PENDIENTE INTERESES AMORTIZACIÓN

AÑOS PAGO ANUAL
(CAPITAL PENDIENTE – AMORTIZACIÓN) (VALOR INICIAL X I%) (PAGO ANUAL – INTERESES)
1 54.834,66 2.741,73 12.258,27 15.000
2 42.576,40 2.128,82 12.871,18 15.000
3 29.705,22 1.485,26 13.514,74 15.000
4 16.190,48 809,52 14.190,48 15.000
5 2.000,00 2.000,00 2.000,00
54.834,66
37
Cuaderno de Apuntes
Clasificación Cuentas Debe Haber
ACTIVO NO CORRIENTE Maquinarias 55.334,66
Acreedores por arrendamiento

PASIVO CORRIENTE 12.258,26
financiero a corto plazo

PASIVO NO CORRIENTE 42.576,40
financiero a Largo plazo
ACTIVO CORRIENTE Bancos 500,00
Por el devengo de los intereses del primer año:
Gastos Intereses de deudas 2.741,73

Pasivo corriente 2.741,73
Por el pago de la cuota:

Pasivo corriente 15.000
Activo corriente Bancos 15.000
38
Cuaderno de Apuntes
Por la reclasificación del primer año:

Pasivo no corriente 12.871,18
financiero a largo plazo

Pasivo corriente 12.871,18
Por la depreciación del activo durante el primer año:
Depreciación del inmovilizado

Gastos 55.334,66 9.222,44
material 6

Corrección activo 9.222,44
2.11.2.- Leasing Operativo: Este leasing ocurre el arrendatario contabiliza como un gasto
del ejercicio todas las cuotas devengadas. El arrendador contabiliza el activo como un
inmovilizado que se depreciará en la vida útil.
Los ingresos del contrato se contabilizan como un ingreso del ejercicio. El arrendador
incrementará el valor contable de los activos en el importe de los costes directos del
contrato que le sean imputables, que se reconocerán como gastos durante el plazo del
contrato, aplicando el mismo criterio utilizado para el reconocimiento de los ingresos del
contrato.
39
Cuaderno de Apuntes
Ante cualquier cobro o pago que pueda hacerse al contratar un derecho de arrendamiento
operativo se tratará como un cobro o pago anticipado por el arrendamiento que se
imputará a resultados a lo largo del período de arrendamiento a medida que se cedan o
reciban los beneficios económicos del activo arrendado.
Ejemplo:
La sociedad X ha firmado un contrato de arrendamiento de unos equipos informáticos por

3 años. No existe opción de compra, pero el arrendador se compromete a sustituirlos por
otros más potentes, transcurrido dicho plazo o en cualquier momento en que la sociedad X
lo necesite. Las cuotas de 5.000 u.m. mensuales comprenden también el mantenimiento y
la asistencia técnica 24 horas. La vida útil de los equipos es de 7 años y su valor de mercado
actual asciende a 350.000 u.m.
Transcurridos 2 años la sociedad X solicita del arrendador un cambio del equipo informático
lo que supone un cambio en la cuota mensual que pasa a ser de 6.000 u.m. manteniéndose
el resto de las condiciones.
Se solicita contabilizar las operaciones de los tres primeros años. Tipo de actualización que
se aplicara es 6,1678%.
Solución:
El contrato de arrendamiento se califica de operativo por los siguientes motivos:
1. No existe opción de compra.

2. Se trata de un activo estandarizado cuya utilidad no queda restringida al
arrendatario.
3. La vida útil de los activos es muy superior al período de arrendamiento.
40
Cuaderno de Apuntes
4. El valor actual de las cuotas a pagar (164.355,08) es muy inferior al valor de mercado
de los activos (350.000).
Por el pago de las cuotas de arrendamiento correspondientes al primer año:
Gastos Arrendamientos (5.000 x 12) 60.000
Por el pago de las cuotas de arrendamiento correspondientes al segundo año.
Por el pago de las cuotas de arrendamiento correspondientes al tercer año.
2.11.3.- Diferencias entre ambos sistemas de Leasing: La diferencia fundamental consiste

en que en el leasing financiero siempre existe una opción de adquisición (compra), pactada
desde el inicio del contrato a favor del locatario, mientras que en el operativo solo se
41
Cuaderno de Apuntes
presenta esta opción excepcionalmente, y de existir, es por el valor comercial del bien
(opción de compra a precio comercial).
Tabla 5.
Comparación entre el leasing financiero y operativo.
Leasing operativo Leasing financiero
Opción de compra No se dispone de opción de Se pacta desde el inicio del

compra. Si al final del contrato el contrato. La opción de
cliente quisiera adquirir el activo compra, la que varía de
esta transacción se considera una acuerdo con el tipo de
venta. activo y la modalidad del
leasing.
Valor de adquisición Corresponde al valor comercial Equivale al valor residual

del bien, el cual no puede ser que se calcula con base a un
superior al 75% del valor del porcentaje multiplicado por
activo, a precio del año en curso. el valor del activo.
Propietario del bien al El activo pertenece a la compañía, El activo pasa ser del
finalizar el contrato desde el inicio hasta el final del locatario después de que
contrato haga uso de la opción de
compra, teniendo presente
que esta es irrevocable.
2.11.4.- Apalancamiento: Para la empresa cuando se habla de apalancamiento, se hace

referencia al uso de los costos fijos con el fin de incrementar (o apalancar) la utilidad o
rentabilidad de la empresa, como complemento de lo descrito podemos citar a Arquímedes,
“dame un punto de apoyo y levantaré el mundo”.
42
Cuaderno de Apuntes
2.11.4.1.- Concepto: El apalancamiento es la capacidad que tiene la Empresa de emplear

activos o fondos de costos fijos, con el propósito de maximizar las utilidades de los
accionistas. El apalancamiento afecta:
a) Rentabilidad: aumentan la utilidad disponible para los accionistas.
b) Riesgo: incertidumbre que se asocia a la capacidad de la empresa para cubrir sus

obligaciones de pago fijo.
2.11.4.2.- Apalancamiento Financiero y Operativo: Según lo expresado en el concepto, el

apalancamiento se subdivide en dos categorías apalancamiento financiero y operativo, a
continuación, se definirán estas dos subcategorías:
2.11.4.3.- Apalancamiento Operativo: Es la relación que existe entre los ingresos por venta
de la empresa y sus Utilidades o ganancia antes del intereses e impuestos (UAII), en otras
palabras, este indicador mide cual sería el incremento de las utilidades con una variación
de las ventas en un punto determinado.
Para resolver este tipo de problemas se debe considerar lo que se revisó en el apartado 1
donde abordamos el tema del punto de equilibrio, con el propósito de refrescar lo citado
mencionaremos lo siguiente:
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 = 𝑷𝒓𝒆𝒄𝒊𝒐 ∙ 𝒄𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆𝒔 = 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆 𝑼𝒏𝒊𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 ∙ 𝑪𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅
𝐷𝑜𝑛𝑑𝑒:
 𝑃 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜
 𝐶𝑉 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑜𝑟 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑
 𝐶𝐹 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
43
Cuaderno de Apuntes
 𝑄 = 𝐶𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
Punto Equilibrio:
𝑪𝑭 + 𝑼
𝑸=
Se recomienda utilizar la siguiente fórmula para calcular el GAO, cuando se quiera calcular
un nivel de ventas base:
𝑮𝒓𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒆 𝑨𝒑𝒂𝒍𝒂𝒏𝒄𝒂𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒐 = 𝑮𝑨𝑶
𝑽 − 𝑪𝑽
𝑮𝑨𝑶 =
𝑽 − 𝑪𝑽 − 𝑪𝑭
Donde:
 𝑉 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎
 𝐶𝑉 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒
 𝐶𝐹 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
Ejercicio:
La empresa XYZ Ltda., presenta los siguientes datos:
 Precio: $120.000
 Costo variable unitario: $70.050
 Costos Fijos por mes: $25.000.000
Se solicita encontrar el punto de equilibrio, asimismo, construir una tabla donde se

especifique las Ventas, Costos variables totales, Costos fijos y GAO, para las siguientes
cantidades:
550, 600, 650, 700, 800, 900, 1000, 1200, 2000, 10000, 14000
44
Cuaderno de Apuntes
Solución:
Lo primero es encontrar el punto de equilibrio, para ello utilizaremos la fórmula expuesta

en el punto 1.2333:
𝑪𝑭 + 𝑼
𝑸=
25.000.000
𝑄= = 500.5 𝑈𝑑𝑠. 𝑝𝑜𝑟 𝑚𝑒𝑠 = 𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒄𝒆𝒓𝒐
(120.000 − 70.050
Si la empresa vende 501 unidades, no tendrá ninguna ganancia, pero tampoco generara
pérdidas.
Cantidades Ventas Costos variables totales Costos fijos GAO

500 60000000 35025000 25000000 -999
500,5 60060000 35060025 25000000 -999999
550 66000000 38527500 25000000 11,11122
600 72000000 42030000 25000000 6,030181
650 78000000 45532500 25000000 4,347841
700 84000000 49035000 25000000 3,508781
800 96000000 56040000 25000000 2,671123
900 108000000 63045000 25000000 2,252819
1000 120000000 70050000 25000000 2,002004
1200 144000000 84060000 25000000 1,715512
2000 240000000 140100000 25000000 1,333778
10000 1200000000 700500000 25000000 1,052687
14000 1680000000 980700000 25000000 1,037075
2.11.4.4.- Apalancamiento Financiero: El apalancamiento financiero considera el costo de

financiamiento y mide el efecto en las Utilidades Netas de incrementos en las utilidades
operativas también conocidas como Utilidades antes de Impuestos e Intereses (UAII), es
decir, que considera a los intereses como los generadores de la palanca financiera, en otras
palabras, el gasto de intereses correspondería al costo fijo financiero, siendo independiente
la cantidad que produzca la empresa, esta deberá pagar la misma cantidad como costo de
la deuda.
45
Cuaderno de Apuntes
Ejemplo:
Para el presente ejercicio se utilizará la base del ejercicio expuesto con anterioridad
(Apalancamiento Operativo).
Para seguir una secuencia se utilizará el caso anterior y se procederá a analizar el GAF,
considerando una deuda de $25.000.000 contraída con un banco (x) a una tasa del 15%
anual, esto le generaría a la empresa un gasto por intereses de $3.750.000 (Intereses = 15%
x $25.000.000 = $3.750.000).
Solución:
Lo primero es determinar la UAII, para tal efecto se debe utilizar la tabla anterior y realizar
lo siguiente:
𝑼𝑨𝑰𝑰 = 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 − 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆𝒔 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔 − 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒋𝒐𝒔
Cantidades Ventas Costos variables totales Costos UAII

fijos
500 60000000 35025000 25000000 -25000
500,5 60060000 35060025 25000000 -25
550 66000000 38527500 25000000 2472500
600 72000000 42030000 25000000 4970000
650 78000000 45532500 25000000 7467500
700 84000000 49035000 25000000 9965000
800 96000000 56040000 25000000 14960000
900 108000000 63045000 25000000 19955000
1000 120000000 70050000 25000000 24950000
1200 144000000 84060000 25000000 34940000
2000 240000000 140100000 25000000 74900000
10000 1200000000 700500000 25000000 474500000
14000 1680000000 980700000 25000000 674300000
46
Cuaderno de Apuntes
Una vez que se ha calculado la UAII se procederá a calcular el GAF, asimismo, para completar
el cuadro de operaciones se deberá considerar calcular la Utilidad antes de Impuesto (UAI),
la Utilidad Neta (UN) y los impuestos:
𝑼𝑨𝑰𝑰
𝑮𝑨𝑭 =
𝑼𝑨𝑰𝑰 − 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔
𝑼𝑨𝑰 = 𝑼𝑨𝑰𝑰 − 𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔
𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂 (𝑼𝑵) = 𝑼𝑨𝑰 ∙ (𝟏 − 𝑻)
Donde:
 UAI = Utilidad antes del impuesto

 T= Tasa de impuestos
Cantidades UAII Intereses UAI Impuesto Utilidad Neta GAF

500 -25000 3750000 -3775000 -1321250 -2453750 0,01
500,5 -25 3750000 -3750025 -1312508,8 -2437516,3 0,00
550 2472500 3750000 -1277500 -447125 -830375 -1,94
600 4970000 3750000 1220000 427000 793000 4,07
650 7467500 3750000 3717500 1301125 2416375 2,01
700 9965000 3750000 6215000 2175250 4039750 1,60
800 14960000 3750000 11210000 3923500 7286500 1,33
900 19955000 3750000 16205000 5671750 10533250 1,23
1000 24950000 3750000 21200000 7420000 13780000 1,18
1200 34940000 3750000 31190000 10916500 20273500 1,12
2000 74900000 3750000 71150000 24902500 46247500 1,05
10000 474500000 3750000 470750000 164762500 305987500 1,01
14000 674300000 3750000 670550000 234692500 435857500 1,01
47
Cuaderno de Apuntes
2.11.4.4.- Grados de apalancamiento financiero y operativo: Al igual como se hizo en el

punto 2.11.4.2, se realizará una subdivisión de en dos categorías grado apalancamiento
financiero y operativo, a continuación, se definirán estas dos subcategorías:
2.11.4.5.- Grado de apalancamiento financiero: Corresponde a una medida cuantitativa de

la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa (x), el cambio de las utilidades
operativas de la empresa es conocida como el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF).
𝑮𝒓𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒆 𝒂𝒑𝒂𝒍𝒂𝒏𝒄𝒂𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐 = 𝑮𝑨𝑭
2.11.4.6.- Grado de apalancamiento operativo: El grado de apalancamiento operativo (GAO)

se define como la variación relativa en la utilidad operativa (UT) causada por una variación
relativa en el nivel de operaciones (Q) Δ (o en las ventas (IT)). La expresión matemática de
esta definición es:
𝜟𝑼𝑻
( 𝑼𝑻 )
𝑮𝑨𝑶 =
𝜟𝑸
(𝑸)
Donde:
 GAO : Grado de apalancamiento operativo

 Q : Nivel actual de operaciones
 Δ𝑄 : Cambio en el nivel de operaciones (Qnuevo – Qactual)
 UT : Utilidad operativa actual
 Δ𝑈𝑇 : Variación resultante de la utilidad operativa
2.11.4.7.- Causas del apalancamiento financiero: Sus consecuencias son de vital

importancia a la hora de decidir si sería conveniente aumentar nuestras deudas o
disminuirlas, a modo orientativo, puesto que cada entidad decide si le conviene llevar a
cabo un negocio de manera independiente, podríamos decir que si la anterior fórmula nos
da un resultado positivo significaría que podría aumentar su nivel de deuda actual ; en el
caso de ser negativo el resultado vendría a significar justo lo contrario, es decir, que no le
sería rentable seguir adquiriendo deuda. Otro factor para considerar sería el riesgo que está
48
Cuaderno de Apuntes
dispuesto a aceptar la empresa ya que, si la entidad en cuestión tiene un apalancamiento

positivo, pero no está dispuesta a asumir más riesgos, llevará a cabo ningún tipo de negocio.
2.11.4.8.- Causas de apalancamiento operativo: El apalancamiento operativo implica un

efecto multiplicador que produce el incremento de ciertos costos fijos en las utilidades de
una empresa, citaremos a continuación un ejemplo para complementar lo descrito:
Supongamos que en una economía (x) con mano de obra barata, las empresas reducen la
inversión en activos fijos y aumentan el porcentaje del trabajo manual. Esto se traduce en
costos fijos reducidos, costos variables altos y se dice que la empresa posee un grado de
apalancamiento operativo bajo. En una economía con mano de obra cara, las empresas
tratan de optimizar la fabricación con aumentos de inversiones en activos fijos y reducen el
porcentaje de trabajo manual. Esta situación se traduce en costos fijos altos, costos
variables bajos y se dice que la empresa posee un grado de apalancamiento operativo alto.
ACTIVIDAD N° 2.
Considere los antecedentes operativos que presenta la Compañía (x):
 Precio = 25.000
 Costo Variable = 10.000
 Costo Fijo = 50.000.000
 Q = 5.000
Se solicita calcular el grado de apalancamiento operativo para la compañía, estimando un

nuevo nivel de operaciones de 7.500.
49
Cuaderno de Apuntes
Aprendizaje Esperado N° 3:
Analiza la viabilidad de un proyecto de inversión considerando la aplicación de

herramientas y los objetivos de una empresa.
3.1.- Decisiones de inversión de un proyecto: Las decisiones de inversión deberán estar

basadas en criterios de inversión, las cuales representan las reglas a través de las cuales un
inversor basa sus decisiones de inversión, cabe mencionar, que no existe una teoría perfecta
respecto de la hoja de ruta que se debe seguir, sin embargo, existen métodos de análisis
que permiten tener más información respecto a la viabilidad de una inversión, más adelante
mencionaremos algunas de las herramientas más utilizadas para facilitar de alguna forma
la toma de decisiones.
3.1.1- Inversión pura: El término de inversión pura, corresponde a un tipo de inversión

donde en ningún momento se estará endeudado con el proyecto, utilizando como indicio
de lo anterior una TIR determinada, es decir, nunca se recibe más de lo que cabría esperar
de esa inversión.
Para ahondar y comprender cuando una inversión es pura es necesario conocer el concepto
de saldo de un proyecto de inversión, que es la suma capitalizada de los flujos netos de caja
hasta un momento dado, ajustado a la TIR del proyecto. Si el saldo en cualquier momento
es negativo o cero, la inversión es pura. Si el saldo en algún momento es positivo, la
inversión es mixta.
3.1.2- Inversión financiada: Se refiere a proyectos de infraestructura productiva de largo

plazo, construidos por los sectores privado o social y financiados por un privado o un
tercero.
50
Cuaderno de Apuntes
3.1.3.- VAN y TIR: La abreviación VAN corresponde al Valor Actual Neto, y este procede de
la expresión inglesa Net Present Value. El acrónimo es NPV en inglés y VAN en español.
Al mencionar la abreviación TIR, es la Tasa Interna de Retorno, y es la tasa de interés o

rentabilidad que ofrece una inversión.
3.1.4.- Conceptos e importancia: A continuación, realizaremos una definición de los

conceptos de VAN y TIR:
VAN: Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un

determinado número de flujos de caja futuros, originados por una inversión. La
metodología consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una
tasa) todos los cash-flows futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversión inicial,
de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
Por Valor Actual Neto de una inversión se entiende la suma de los valores actualizados de
todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el valor de la inversión
inicial.
La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:
𝒏
𝑸𝒏
𝑽𝑨𝑵 = − 𝑰 + ∑
(𝟏 + 𝒓)𝒏
𝒏=𝟏
𝑸𝒏 𝑸𝒏 𝑸𝒏 𝑸𝒏
−𝐈𝟎 + + + + ⋯+
(𝟏 + 𝒓) 𝟏 (𝟏 + 𝒓) 𝟐 (𝟏 + 𝒓) 𝟑 (𝟏 + 𝒓)𝒏
Donde cada valor representa lo siguiente:
 Qn: representa los cash-flows o flujos de caja.

 I: es el valor del desembolso inicial de la inversión.
 n: es el número de períodos considerado.
51
Cuaderno de Apuntes
El tipo de interés es r. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de

la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir
en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizará el coste de oportunidad.
Cuando el VAN toma un valor igual a 0, r pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La
TIR es la rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto.
TIR: Es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las
cantidades que no se han retirado de un proyecto (x). La Tasa Interna de Retorno (TIR) nos
da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir expresada en tanto por ciento.
La TIR es la tasa de descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de

cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero:
𝐧
𝐅𝐭 𝐅𝐭 𝐅𝐭 𝐅𝐭
𝐕𝐀𝐍 = −𝐈𝟎 + ∑ = −𝐈𝟎 + + + ⋯+ =𝟎
(𝟏 + 𝐓𝐈𝐑)𝐭 (𝟏 + 𝐓𝐈𝐑)𝟏 (𝟏 + 𝐓𝐈𝐑)𝟐 (𝟏 + 𝐓𝐈𝐑)𝐧
𝐧=𝟏
Donde:
 Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

 I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
 n es el número de periodos de tiempo
3.1.4.- Criterios de evaluación: Los criterios de evaluación para el VAN como para La TIR,
serán los que se describirán en las dos tablas que se expondrán a continuación:
Tabla 6.
Criterios de evaluación VAN.
52
Cuaderno de Apuntes
Valor Significado Decisión a tomar
VAN > 0
La inversión produciría ganancias por El proyecto puede aceptarse
encima de la rentabilidad exigida (r)
VAN < 0
La inversión produciría pérdidas por El proyecto debería rechazarse
encima de la rentabilidad exigida (r)
Dado que el proyecto no agrega valor
VAN = 0 monetario por encima de la rentabilidad
La inversión no produciría ni ganancias ni exigida (r), la decisión debería basarse
pérdidas en otros criterios, como la obtención de
un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.
Fuente: Elaboración del autor
El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a
pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de
mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor
mínimo de rendimiento para la inversión.
Tabla 7.
Criterios de evaluación TIR.
Si TIR > k El proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
Si TIR = k Estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el
VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a
cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay
alternativas más favorables.
Si TIR < k el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima
que le pedimos a la inversión.

53
Cuaderno de Apuntes
3.2.- Proyectos Mutuamente Excluyentes: Este tipo de proyecto ocurre cuando solamente una
de las alternativas es la seleccionada a partir de un grupo de alternativas evaluadas.
Algunos criterios o procedimientos a considerar en el presente apartado son:
 Si existen más de dos inversiones mutuamente excluyentes se debe efectuar una

eliminación por etapas.
 Usar el criterio del VAN.
3.3.- Proyectos no excluyentes: Este tipo de proyecto se da cuando se puede seleccionar

más de una alternativa de las que se está evaluando.
Algunos criterios o procedimientos a considerar en el presente apartado son:
 Para cada una de las alternativas de inversión se debe obtiene la TIR.

 Se hace un ranking de las alternativas de inversión en base a la mayor TIR,
mostrando para cada una el monto a invertir.
 Se eliminan aquellas alternativas con TIR menor que la tasa de descuento del
inversionista.
3.4.- Ejemplo de caso práctico de evaluación de proyecto:
Una empresa estudia un proyecto de inversión que presenta las siguientes características:
 Desembolso inicial: 80.000 u.m.

 Flujo de caja 1er año: 30.000 u.m.
 Para el resto del año se espera que flujo de caja sea un 10% superior al del año
anterior.
54
Cuaderno de Apuntes
 Duración temporal: 5 años

 Valor residual: 20.000 u.m.
 El interés del coste medio del capital: 6%
Se le solicita responder las siguientes preguntas:
a) Según el criterio del VAN, ¿se puede llevar a término esta inversión?
b) Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan una rentabilidad
de un 5% superior al coste del capital. ¿Crees que hará esta inversión?
Solución a).
30000 33000 36300 39930 63923

VAN = −80000 + + + + +
(1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r)3 (1 + r)4 (1 + r)5
VAN= -80.000+28.301,8867+29.369,8825+30.478,17+31.628,29+47.766,98
VAN= 87.545,2334 > 0
Si se puede llevar a término
Solución b).
55
Cuaderno de Apuntes
Nuevo r = 0,063 (↑ del 5%) del r del ejercicio a.
30000 33000 36300 39930 63923

VAN = −80000 + + + + +
(1 + r)1 (1 + r) 2 (1 + r) 3 (1 + r) 4 (1 + r)5
VAN =
-80.000 + $ 28.222,0132 + $ 29.204,3410 + $ 30.220,8609 + $ 31.272,7629 + $ 47.096,7378
VAN = $ 86.016,7157 > 0
La inversión representaría una rentabilidad mayor del 5% por lo que la empresa lo realizará.
Ejemplo de la TIR:
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000
UM y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 UM el primer año y 4.000 UM
en el segundo año.
Por lo que los flujos de caja serían -5000, 2000, 4000.
Solución:
Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos
de caja a cero):
2000 4000
VAN = −5000 + + =0
(1 + r)1 (1 + r)2
−5000 𝑥 (1 + 𝑟)2 + 2000 𝑥 (1 + 𝑟) + 4000 = 0
Esta ecuación la podemos resolver como una ecuación de segundo grado:

56
Cuaderno de Apuntes
−2000 − √84000000
𝑥1 = = 1.1165
2 ∙ (−5000)
−2000 + √84000000
𝑥1 = = −0.71652
2 ∙ (−5000)
La Tasa Interna de Retorno del 111,65%.
La fórmula de Excel para calcular el TIR se llama precisamente “tir”. Si ponemos en distintas
celdas consecutivas los flujos de caja y en una celda separada incorporamos el rango entero
nos dará el resultado de la TIR.
ACTIVIDAD 3:
La empresa “La esperanza Ltda.” quiere sumar un nuevo producto a la gama que dispone
actualmente, este nuevo emprendimiento tendrá que ser producido y vendido por la
misma, el nuevo producto es detergente para lavadoras. Para llevar sus intenciones a cabo
necesita hacer una inversión inicial de 20.000 u.m. Los flujos anuales de caja suben 7.000
u.m, en el tercer año se liquida la empresa y se venden los activos por 15.000 u.m. El coste
del capital de este proyecto es de 5%.
Se solicita determinar mediante el criterio del VAN, si este proyecto es posible, asimismo,
razona las conclusiones.
57
Cuaderno de Apuntes
III UNIDAD DE APRENDIZAJE: DIAGNÓSTICO FINANCIERO

Realizan diagnóstico financiero de una empresa aplicando herramientas técnicas

asociadas.
4.- Estados financieros básicos: Los estados financieros se refieren a hechos, recursos y
obligaciones económicas susceptibles de ser valorizados en términos monetarios.
El estado financiero considera los siguientes ítems:
 Balance General
 Estado de Resultado
 Flujo de efectivo
4.1.- Balance General: Este estado tiene por objetivo demostrar la situación económico-
financiera de la empresa en una fecha determinada en otras palabras es la radiografía de la
empresa; por lo tanto, no refleja el movimiento del ejercicio, sino la estructura financiera al
término del mismo. De ahí que se diga que el Balance General tiene un carácter estático,
porque nos permite captar la situación de una empresa en un instante dado, tal como si se
hubieran detenido las operaciones con dicho objeto.
Recordemos la ecuación básica de la contabilidad que nos decía que los activos eran iguales
a los pasivos más el patrimonio:
58
Cuaderno de Apuntes
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 = 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 + 𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐

BALANCE GENERAL AL 31.12.XXXX
Empresa x S.A.
ACTIVOS PASIVOS
ACTIVO CIRCULANTE (CORRIENTE) PASIVO Circulante (Corriente)
ACTIVO FIJO (NO CORRIENTE) Pasivo a Largo Plazo (No Corriente)
OTROS ACTIVOS Patrimonio
TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Tabla 8.
Modelo de Balance General de la empresa:
Activo Corriente Capital de trabajo neto Pasivos corriente

Activo Corriente - Pasivos corriente
Activo no corriente Deuda a largo plazo
Otros activos Patrimonio
Valor total de los activos Valor total de la empresa

para los inversionistas
4.2.- Estado de Resultado: El Estado de Resultados es un estado contable que permite

conocer cómo se ha generado el resultado de una organización durante un cierto período
de tiempo. Sus cuentas reflejan la acumulación de todos los movimientos durante un
período de tiempo.
59
Cuaderno de Apuntes
El resultado puede descomponerse en operacional y no operacional. La suma de ambos es

el resultado antes de impuesto; deducido el impuesto a la renta se obtiene el resultado. Si
el resultado es positivo será una utilidad y si es negativo será una pérdida.
4.3.- Flujo de efectivo: La generación de flujos de efectivos es un objetivo relevante de la

administración financiera de la empresa. La capacidad y la habilidad para producirlos es
materia de constante atención por parte de quienes se interesan en la marcha financiera
de la entidad, como son la gerencia, directores accionistas, inversionistas, acreedores y
otros interesados.
El estado de flujos de efectivo es un estado básico que muestra el efectivo generado y

utilizado en las actividades de operación, inversión y financiación. Debe determinarse para
su implementación el cambio de las diferentes partidas del Balance General que incide en
el efectivo.
4.4.- Utilidad de los estados financieros básicos para la toma de decisiones: El desempeño
de una empresa se conoce a través del análisis de los estados financieros, y el resultado que
proporcionan citados estados ayudan a la toma de decisiones.
Los estados financieros se representan como una radiografía especifica al área o sector que
uno quisiera consultar.
Los estados financieros comprenden todos los datos financieros, económicos y contables
sobre las actividades pasadas y permiten proyectar con mayor certeza el futuro de la
organización.
4.5.- Confección de estados financieros básicos: Para la confección de un estado financiero

se tomará como base el Balance General, Estado de Resultado y Flujo de efectivo.
4.5.1.- Balance General/Estado de Resultado/Flujo de efectivo: Vamos a plantear el

siguiente ejercicio, con el propósito de explicar de la forma más didáctica cómo se resuelve
un estado financiero.
Como complemento de lo desarrollado en el pto. 2.3.2.1. El estado de flujo de efectivo

informa de las variaciones que surgen en valor monetario ($) al cierre del período, entre los
saldos iniciales y finales de efectivo, esta variación se produce por los flujos provenientes
de las actividades operacionales de financiamiento y de inversión.
60
Cuaderno de Apuntes
En el caso de los flujos operacionales, éstos pueden presentarse a través del Método Directo
o Indirecto:
a) Método Directo: Consiste en presentar los principales componentes de los ingresos

y egresos brutos de efectivos operacionales, tales como el efectivo recibido de
clientes o pagados a proveedores y personal, cuyo resultado constituye el flujo neto
de efectivo proveniente de actividades operacionales.
b) Método Indirecto: No revela la naturaleza u origen de los ingresos y egresos de

efectivo operacionales. Este método consiste en determinar el flujo neto de efectivo
proveniente de actividades operacionales a partir del resultado neto del período.
Ejercicio de Estado de Flujo de Efectivo.
Balance Inicial al 01.01.20xx:
Activo Pasivo
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja 1.000.000 Proveedores 8.000.000
Cuenta por cobrar 20.000.000 Créditos Bancarios 1.500.000
Existencias 15.000.000 Retención de sueldos 550.000
IVA Débito Fiscal 800.000
Total Activo Circulante 36.000.000 Total Pasivo Circulante 10.800.000
Activo Fijo Patrimonio
Maquinarias 1.000.000 Capital 18.000.000
Total Activo Fijo 1.000.000 Reserva Utili. Acum 6.000.000
Utilidad Ejercicio 2.200.000
61
Cuaderno de Apuntes
Total Patrimonio 26.200.000
Total Activo 37.000.000 Total Pasivo 37.000.000
Operaciones Año 20xx
A) Ventas $8.000.000.- + I.V.A. $1.520.000 = $9.520.000.-
- Costo de Venta (2.500.000.-)
= Utilidad $5.500.000.-
B) Pago de Clientes:
Pago contado venta $ 5.000.000.-
Saldo anterior $ 5.000.000.-
Total Recibido $10.000.000.-
C) Compras a Proveedores: Factura por $7.140.000.- (Neto $6.000.000 + I.V.A. $1.140.000.-)
D) Pago a Proveedores:
Pagos contados compra $3.000.000.-
Saldos anteriores $2.000.000.-
Total Pagado $5.000.000.-
E) Otros Pagos:
62
Cuaderno de Apuntes
Retenciones de Sueldos $ 550.000.-
Remuneraciones: $3.550.000 – $550.000 = $3.000.000.-
Pago I.V.A. Débito Fiscal: $ 800.000.-
F) Compra de maquinaria usada en $3.600.000.- al contado.
G) Se obtiene Crédito Bancario por $6.000.000.-
H) Se paga Crédito Bancario por $1.500.000.-
I) Se traspasa utilidad a reservas por $2.200.000.-
Solución:
63
Cuaderno de Apuntes
Mayores Contables:
64
Cuaderno de Apuntes
Balance Final:
Estado de Resultados:
Ventas 8.000.000
65
Cuaderno de Apuntes
- Costo de Ventas (2.500.000)
Margen Bruto 5.500.000
- Gastos Ad. y Venta (3.550.000)
Utilidad de Operación 1.950.000
+ Ingresos No Operacionales 0
- Egresos No Operacionales 0
Utilidad Antes de Impuesto 1.950.000
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO MÉTODO DIRECTO:
1 FLUJO DE OPERACIONES
1.1 COBRADO A CLIENTES 10.000.000
1.2 PAGOS A PROVEEDORES (5.000.000)
1.3 PAGO DE RETENCIONES (500.000)
1.4 PAGO DE REMUNERACIONES (3.000.000)
1.5 PAGO DE IVA DÉBITO FISCAL (800.000)
TOTAL, FLUJO OPERACIONAL NETO 700.000
2 FLUJO DE INVERSIONES
2.1 COMPRA DE MAQUINARIA (3.600.000)
66
Cuaderno de Apuntes
TOTAL, FLUJO INVERSIÓN NETO (3.600.000)
3 FLUJO DE FINANCIAMIENTO
3.1 OBTENCIÓN DE CRÉDITO BANCARIO 6.000.000
3.2 PAGO CRÉDITO ANTERIOR (1.500.000)
TOTAL FLUJO FINANCIAMIENTO NETO 4.500.000
TOTAL FLUJO DEL EJERCICIO 1.600.000
MÁS: SALDO INICIAL DE CAJA 1.000.000
SALDO FINAL DE EFECTIVO 2.600.000
CONCILIACIÓN ENTRE EL FLUJO DE OPERACIÓN Y EL RESULTADO DEL EJERCICIO:
UTILIDAD DE OPERACIÓN 1.950.000
DISMINUCIÓN (AUMENTO) ACTIVO CIRCULANTE
CUENTAS POR COBRAR (19.520.000 - 20.000.000) 480.000
EXISTENCIAS (18.500.000 - 15.000.000) (3.500.000)
AUMENTO (DISMINUCIÓN) PASIVO CIRCULANTE
67
Cuaderno de Apuntes
PROVEEDORES (10.140.000 - 8.000.000) 2.140.000
IVA DÉBITO FISCAL (380.000 - 800.000) (420.000)
RETENCIONES (550.000 - 500.000) 50.000
FLUJO NETO DE OPERACIÓN 700.000
4.5.2.- Principales indicadores financieros de corto plazo: A este tipo de indicadores se les
llama Índices de Liquidez.
4.5.2.1.- Índices de Liquidez: Estos miden la capacidad de la empresa para afrontar sus
compromisos de corto plazo, es decir, permiten determinar la solvencia de efectivo actual
de la empresa y su capacidad para permanecer solvente frente a condiciones adversas.
4.5.2.2.- Cálculo de indicadores financieros de corto plazo: Para este punto en particular
utilizaremos los siguientes indicadores:
4.5.2.3.- Indicador de liquidez:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
4.5.2.4.- Prueba ácida:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠

𝑃𝑎𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑢𝑐𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
4.5.2.5.- Indicador de liquidez inmediata:
68
Cuaderno de Apuntes
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
4.5.2.6.- Indicador de capital de trabajo:
Activo Circulante - Pasivo Circulante
4.5.2.7.- Rotación de cuentas por cobrar:
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝐶𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
4.5.2.8.- Rotación de cuentas por pagar:
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙
4.5.2.9.- Rotación de inventarios:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
69
Cuaderno de Apuntes
𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑣. 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 =
2
Ejemplo:
Con los siguientes antecedentes, se solicita calcular indicadores financieros de corto plazo:
EJERCICIO ANÁLISIS FINANCIERO EMPRESA “EL ECTRICA”
ESTADOS FINANCIEROS 20x1 – 20x2
20x1 20x2
ESTADO DE RESULTADO (M$)
20x1 20x2
70
Cuaderno de Apuntes
Solución:
Indicador de liquidez 20x1:

𝟗𝟗𝟐. 𝟔𝟗𝟎
= 𝟏, 𝟔𝟔
𝟓𝟗𝟗. 𝟎𝟎𝟎
Indicador de liquidez 20x2:

𝟏. 𝟑𝟐𝟐. 𝟎𝟑𝟓
= 𝟏, 𝟖𝟑
𝟕𝟐𝟏. 𝟎𝟎𝟎
La tendencia de este índice es que aumenta, por lo que se puede señalar que la capacidad
de pago de la empresa está aumentando. Dado a su globalidad esta es su gran limitante.
Prueba ácida 20x1:
𝟗𝟗𝟐. 𝟔𝟗𝟎 − 𝟒𝟏𝟏. 𝟕𝟗𝟎

= 𝟎, 𝟗𝟕
𝟓𝟗𝟗. 𝟎𝟎𝟎
Prueba ácida 20x2:
𝟏. 𝟑𝟐𝟐. 𝟎𝟑𝟓 − 𝟕𝟏𝟑. 𝟎𝟎𝟎

= 𝟎, 𝟖𝟒
𝟕𝟐𝟏. 𝟎𝟎𝟎
La liquidez de la empresa se ha deteriorado. En el corto plazo, la capacidad de pago de la

empresa ha disminuido. Se están acumulando inventarios.
71
Cuaderno de Apuntes
Indicador de liquidez inmediata 20x1:
𝟏𝟗𝟎. 𝟎𝟎𝟎
= 𝟎, 𝟑𝟐
𝟓𝟗𝟗. 𝟎𝟎𝟎
Indicador de liquidez inmediata 20x2:
𝟐𝟓𝟗. 𝟎𝟎𝟎
= 𝟎, 𝟑𝟔
𝟕𝟐𝟏. 𝟎𝟎𝟎
Indicador de capital de trabajo 20x1:
𝟗𝟗𝟐. 𝟔𝟗𝟎 − 𝟓𝟗𝟗. 𝟎𝟎𝟎 = 𝟑𝟗𝟑. 𝟔𝟗𝟎
Indicador de capital de trabajo 20x2:
𝟏. 𝟑𝟐𝟐. 𝟎𝟑𝟓 − 𝟕𝟐𝟏. 𝟎𝟎𝟎 = 𝟔𝟎𝟏. 𝟎𝟑𝟓
Rotación de cuentas por cobrar 20x1:
𝟏. 𝟒𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎
= 𝟒, 𝟎𝟒
𝟑𝟒𝟔. 𝟓𝟎𝟎
Rotación de cuentas por cobrar 20x2:
𝟏. 𝟖𝟓𝟎. 𝟎𝟎𝟎
= 𝟔, 𝟏𝟑
𝟑𝟎𝟐. 𝟎𝟎𝟎
Rotación de cuentas por pagar 20x1:
𝟒𝟗𝟖. 𝟐𝟏𝟎
= 𝟕, 𝟔𝟔
𝟔𝟓. 𝟎𝟎𝟎
Rotación de cuentas por pagar 20x1:

72
Cuaderno de Apuntes
𝟓𝟐𝟔. 𝟓𝟎𝟎
= 𝟔, 𝟕
𝟕𝟗. 𝟎𝟎𝟎
Cuando no se tienen los datos de inventario inicial y final, se utiliza el inventario final.
Rotación de inventarios 20x1:
𝟗𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎
= 𝟐, 𝟐𝟏
𝟒𝟏𝟏. 𝟕𝟗𝟎
Rotación de inventarios 20x2:
𝟏. 𝟐𝟑𝟗. 𝟓𝟎𝟎
= 𝟏, 𝟕𝟒
𝟕𝟏𝟑. 𝟎𝟎𝟎
4.5.3.- Interpretación y conclusión de resultados:
4.5.3.1.- Indicador de liquidez:
Fórmula Interpretación y conclusión

Indica la capacidad que tiene la empresa
para cumplir con sus obligaciones
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 financieras, deudas o pasivos a corto plazo.
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
Al dividir el activo corriente entre el pasivo
corriente, sabremos cuantos activos
corrientes tendremos para cubrir o
respaldar esos pasivos exigibles a corto
plazo.
4.5.3.2.- Prueba ácida:

73
Cuaderno de Apuntes
Indica la capacidad que dispone la empresa

para cancelar sus obligaciones corrientes,
pero sin contar con la venta de sus
existencias, en otras palabras, cuenta
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 − 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔
básicamente con los saldos de efectivo, el
𝑷𝒂𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒊𝒓𝒖𝒄𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 producido de sus cuentas por cobrar, sus
inversiones temporales y algún otro activo
de fácil liquidación que pueda haber,
diferente a los inventarios.
4.5.3.3.- Indicador de liquidez inmediata:
Indica la capacidad de la empresa

respecto de sus deudas a corto
plazo y/o a su habilidad de pagar
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 − 𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒙 𝑪𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓 − 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔 sus deudas y obligaciones cuando
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 esas vencen, con base a sus
cuentas y documentos para
cobrar a corto plazo.
4.5.3.4.- Indicador de capital de trabajo:

Indica el valor que le quedará a la empresa,
después de haber pagado sus pasivos de
Activo Circulante - Pasivo Circulante corto plazo, permitiendo a la Gerencia
tomar decisiones de inversión temporal.
4.5.3.5.- Rotación de cuentas por cobrar:
74
Cuaderno de Apuntes

Indica el grado de eficiencia en el cobro de
las cuentas, así como la efectividad política
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔 𝒂 𝑪𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐 en el otorgamiento de créditos.
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝑪𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓
Para saber si el resultado obtenido es
relevante, es necesario conocer la actividad
de la empresa.
4.5.3.6.- Rotación de cuentas por pagar:

Indica el grado de eficiencia de las cuentas
𝑪𝒐𝒎𝒑𝒓𝒂𝒔 por pagar de la empresa y mide la
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂 𝒑𝒂𝒈𝒂𝒓 frecuencia con que se pagan dichas
cuentas.
4.5.3.7.- Rotación de inventarios:
Representa las veces que los costos en

𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂 inventarios se convierten en efectivo o se
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 𝑷𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 colocan a crédito.
4.5.4.- Aplicación de indicadores financieros en una empresa: Los resultados que se

obtengan de los indicadores financieros a corto plazo, dependerán del tipo de empresa
dado que no es lo mismo la gestión ni el actuar de una gran empresa o conglomerado que
una PYME, por lo tanto, será tarea fundamental para el administrador o gerente el análisis
75
Cuaderno de Apuntes
e interpretación de los datos obtenidos de los indicadores financieros, y como estos se

adaptan a la empresa para obtener el mejor rendimiento de la misma.
4.5.5.- Herramientas para elaborar diagnóstico financiero: Considerando y dependiendo

de los requerimientos de los usuarios (administrador financiero y/o gerente), y la forma de
estos de analizar el contenido de los estados financieros, existen los siguientes métodos de
análisis e interpretación:
 Análisis estático;
 Análisis dinámico.
4.5.6.- Análisis estático: El análisis financiero estático también se conoce como análisis
vertical, el nombre se debe a que su cálculo se hace sobre un momento en el tiempo, a
modo de fotografía.
4.5.6.1.- Concepto: Corresponde a un procedimiento estático, el cual consiste en analizar

los estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las
cifras de un solo período en forma vertical.
4.5.6.2.- Características: El objetivo del análisis vertical es determinar qué tanto representa
cada cuenta dentro del total, para lo cual se debe dividir la cuenta que se quiere determinar
por el total y luego se procede a multiplicar por 100.
4.5.6.3.- Ventajas y desventajas: A continuación, mencionaremos las ventajas y

desventajas del análisis estático.
Tabla 9
Tabla comparativa de las ventajas y desventajas del análisis estático:
Ventajas Desventajas
La desventaja de utilizar este método
radica en que puede llegar a conclusiones
La ventaja de utilizar este método radica en equivocadas cuando se desean comparar
que permite comprender y ponderar con porcentajes en diferentes periodos o
mayor facilidad las cifras de los estados ejercicios. Por esto se ubica únicamente
financieros y sus relaciones. como método de análisis vertical y se
76
Cuaderno de Apuntes
recomienda solo comparar con otra

empresa del mismo sector.
4.5.7.- Análisis dinámico: El análisis dinámico también conocido como análisis horizontal,
se enfoca en comparar dos periodos financieros consecutivos.
4.5.7.1.- Concepto: En este método se comparan los estados financieros homogéneos, en

dos o más períodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o
variaciones de las cuentas de un período a otro, conociendo los cambios en las actividades
y si los resultados han sido positivos o negativos, se define cuáles merecen mayor atención
por ser significativos para la toma de decisiones.
4.5.7.2.- Características: En el análisis dinámico se busca determinar la variación absoluta o

relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un período respecto de
otro.
4.5.7.3.- Ventajas y desventajas: A continuación, mencionaremos las ventajas y
desventajas del análisis dinámico.
Tabla 10
Comparativa entre las ventajas y desventajas del análisis dinámico:
Ventajas Desventajas
La desventaja de este análisis es que no se
considera una herramienta de evaluación
económica.
Tiene dificultad en la práctica para el

La ventaja radica en que los porcentajes del cálculo y clasificación de los costos fijos y
análisis solamente resultan afectados por variables dado que algunos conceptos son
los cambios en una partida, a diferencia de semifijos o semivariables.
lo que ocurre en el análisis estático donde
una variación en la base altera los Es inflexible en el tiempo, no es apta para
porcentajes de los distintos análisis en su situaciones de crisis.
conjunto.
77
Cuaderno de Apuntes
4.5.8.- Análisis dinámico a partir de datos entregados: Se planteará un ejemplo, con el

propósito de abordar el presente concepto:
Ejemplo:
Cuenta Valor Análisis Vertical
Caja 10.000 (10.000/200.000)*100 = 5%
Banco 20.000 (20.000/200.000)*100 = 10%
Inversiones 40.000 (40.000/200.000)*100 = 20%
Clientes 20.000 (20.000/200.000)*100 = 10%
Inventarios 40.000 (40.000/200.000)*100 = 20%
Activos No Corriente 60.000 (60.000/200.000)*100 = 30%
Diferidos 10.000 (10.000/200.000)*100 = 5%
Total Activo 200.000 100%
Obligaciones financieras 18.000 (18.000/60.000)*100 = 30%
Proveedores 30.000 (30.000/60.000)*100 = 50%
Cuentas por pagar 12.000 (12.000/60.000)*100 = 20%
Total Pasivo 60.000 100%
Aportes sociales 100.000 (100.000/140.000)*100 = 71,42%
Utilidad del ejercicio 40.000 (40.000/140.000)*100 = 28,58%
Total Patrimonio 140.000 100%
78
Cuaderno de Apuntes
4.5.9.- Informe sobre gestión financiera: Un informe de gestión es un documento que

incluye las actividades de coordinación, gestión, administración y dirección que se efectúan
durante un período de tiempo en una empresa. Para la elaboración de este informe se debe
considerar el tipo de actividad (es) de la empresa, asimismo, lo más común es que se realice
trimestral, semestral o anualmente.
Actividad de la unidad 4
Considere los siguientes antecedentes y elabore un análisis dinámico (horizontal):
Cuenta Año 1 Año 2 Variación Absoluta Variación Relativa
Caja 10.000 12.000
Bancos 20.000 15.000
Inversiones 15.000 25.000
Clientes 5.000 14.000
Inventarios 30.000 15.000
Activos Fijos 40.000 60.000
Total Activos 120.000 141.000
Proveedores 20.000 35.000
Impuestos 15.000 5.000
Provisiones 10.000 10.000
Total Pasivo 45.000 50.000
Aportes 50.000 50.000
Reservas 10.000 15.000
Utilidad 15.000 26.000

79
Cuaderno de Apuntes
Total Patrimonio 75.000 91.000
4a UNIDAD: RIESGO Y RENTABILIDAD
Evalúan resultados de inversión en activos financieros integrando conceptos de riesgo y
rendimiento aplicado a una empresa.
5.- Riesgo y rentabilidad: En la actualidad dos términos que se vienen a la cabeza de

cualquier empresario son el riesgo y la rentabilidad de un emprendimiento “x”.
5.1.- Riesgo: El riesgo empresarial se puede abordar desde dos puntos de vistas: el
económico y el financiero.
-5.1.1.- Fuentes de riesgo económico:
 Riesgo de mercado
 Cambios en los gustos de los consumidores
 Cambios en los métodos de producción
 Cambios en los precios de los inputs
 Cambios en las condiciones económicas generales
 Riesgo derivado de los competidores
80
Cuaderno de Apuntes
 Interdependencia oligopolística.
-5.1.2.- Fuentes de riesgo financiero:
 Cuantía del beneficio después de intereses

 Imposibilidad de cubrir las cargas fijas de la deuda.
5.2.- Concepto: En su acepción más general se entiende por riesgo de la empresa la

posibilidad de que esta no alcance el beneficio esperado. Por ello, el riesgo suele evaluarse
en base a la variabilidad que experimenta el beneficio.
El riesgo viene dado por consiguiente por la incertidumbre derivada de las magnitudes que
intervienen en el cálculo del beneficio.
5.3.- Rentabilidad: La rentabilidad empresarial considera dos ítems al momento de

referirnos al presente término, estos son:
 el carácter de las magnitudes que intervienen en su cálculo y

 la adecuada descomposición de la misma.
5.3.1.- Concepto de rentabilidad: El concepto de rentabilidad, se relaciona con el resultado

obtenido y los recursos empleados en su consecución, este concepto es ampliamente
aceptado en el mundo empresarial.
Tabla 11:
Comparación entre el rendimiento y el riesgo.
¿Qué es la rentabilidad esperada? ¿Qué es el riesgo?

La varianza es una medida de la dispersión
de los posibles resultados. Cuanto mayor
Es una expectativa matemática. sea esta, más dispersos estarán los
rendimientos observados. Como se expresa
La media es una buena medida del en porcentajes “cuadrados” se hace difícil
rendimiento esperado cuando se dispone de interpretar.
de un gran número de inversiones. El
rendimiento esperado de un activo es la Por lo anterior, se calcula el desvío típico o
media de los futuros rendimientos posibles. estándar, que se expresa en la misma
unidad de medida que los rendimientos
observados.

81
Cuaderno de Apuntes
Rendimiento esperado:
𝑬(𝒓) = ∑(𝒑𝒙 ∙ 𝒓𝒙 )
Varianza:
𝟐
𝝈𝟐 = ∑ [𝒑𝒙 ∙ (𝒓𝒙 − 𝑬(𝒓) ) ]
Desvío estándar:
𝝈 = √𝝈𝟐
Correlación entre los rendimientos:
𝑪𝒐𝒗(𝑹𝑨 , 𝑹𝑩 )
𝑪𝒐𝒓𝒓(𝑹𝑨 , 𝑹𝑩 ) =
(𝝈𝑨 ∙ 𝝈𝑩 )
Rendimiento esperado de un portafolio:
𝑬(𝒓𝒑) = 𝑾𝑨 𝑬(𝒓𝑨) + 𝑾𝑩 𝑬(𝒓𝑩)
Donde:
 W: Proporciones en cada activo.
Varianza del portafolio:
𝝈𝟐𝒑 = 𝑾𝟐𝑨 𝝈𝟐𝑨 + 𝑾𝟐𝑩 𝝈𝟐𝑩 + 𝟐 𝑾𝑨 𝑾𝑩 𝝈𝑨𝑩
Ejemplo:
82
Cuaderno de Apuntes
Considere las tasas de rendimiento posibles de las acciones A y B durante el siguiente año:
Estado de la Probabilidad de que Rendimiento de A si Rendimiento de B si

economía ocurra el estado ocurre el estado (%) ocurre el estado (%)
Recesión 0.2 7 -5
Normal 0.5 7 10
Auge 0.3 7 25
Se solicita: Determine los rendimientos esperados, las varianzas y las desviaciones estándar
correspondientes a la acción A y a la B.
Solución:
E(RA)= (0.20 x 0.07) + (0.50 x 0.07) + (0.30 x 0.07) = 0.07= 7%
𝜎 2 = (0.20) x (0.07 – 0.07)² + (0.50) x (0.07 – 0.07) ² + (0.30) (0.07 – 0.07) ² = 0
𝜎=0
E(RB)= (0.20 x -0.05) + (0.50 x 0.10) + (0.30 x 0.25) = 0.1150 = 11.50%
𝜎 2 = (0.20) x (-0.05 – 0.1150) ² + (0.50) x (0.10 – 0.1150) ² + (0.30) x (0.25 – 0.1150) ² =
0.011025
𝜎 = √0,011025 → 0,105 ≈ 10,5%
Determine la covarianza y la correlación entre los rendimientos de la acción A y la B.
Cov(RA, RB) =
(0.20) ∙ (0.07 – 0.07) ∙ (-0.05 – 0.1150) + (0.50) ∙ (0.07 – 0.07) ∙ (0.10 – 0.1150) + (0.30) ∙ (0.07 – 0.07) ∙ (0.25 – 0.1150) =
83
Cuaderno de Apuntes
𝑪𝒐𝒗(𝑹𝑨 , 𝑹𝑩 )
𝑪𝒐𝒓𝒓(𝑹𝑨 , 𝑹𝑩 ) =
(𝝈𝑨 ∙ 𝝈𝑩 )
𝟎
𝑪𝒐𝒓𝒓(𝑹𝑨 , 𝑹𝑩 ) = =𝟎
(𝟎 ∙ 𝟎, 𝟏𝟎𝟓𝟎)
Determine el rendimiento esperado y la desviación estándar de un portafolio conformado

por A y B con ponderaciones de 50% de cada activo.
Solución:
𝑬(𝒓𝒑) = (𝟎, 𝟓 𝒙 𝟎, 𝟎𝟕) + (𝟎, 𝟓 𝒙 𝟎, 𝟏𝟏𝟓)
𝑬(𝒓𝒑) = 𝟎, 𝟎𝟗𝟐𝟓
𝑬(𝒓𝒑) = 𝟗, 𝟐𝟓%
(1/2)²(0) ² + (1/2) ²(0.105) ² + (2)(1/2)(1/2)(0)(0.105)(0)
0.002756
𝝈𝒑 = √𝟎, 𝟎𝟎𝟐𝟕𝟓𝟔 = 𝟎, 𝟎𝟓𝟐𝟓 ≈ 𝟓, 𝟐𝟓%
5.4.- Aversión: La aversión al riesgo es la preferencia de un inversor por evitar la

incertidumbre o el riesgo, en las inversiones financieras, en otras palabras, la aversión al
riesgo es aquel miedo que pueden tener la personas al riesgo, debido a esta actitud ante el
riesgo, este tipo de personas dirige su cartera de inversión a activos financieros más seguros
aun siendo estos menos rentables.
84
Cuaderno de Apuntes
5.5.- Inclinación al riesgo: La inclinación al riesgo corresponde a la tolerancia al riesgo, sin

embargo, el definir o cuantificar cuánto una persona tolera el riesgo es difícil de hacer, eso
dependerá de la misma persona y de su propia naturaleza. Algunos factores que intervienen
en la tolerancia al riesgo son los siguientes:
 El marco temporal (la cantidad de tiempo que tenga que pasar hasta llegar a la
meta);
 La capacidad emocional para manejar el riesgo (la capacidad financiera influye para
manejar un cierto nivel de riesgo);
 La compensación de tolerancia al riesgo (alta tolerancia al riesgo).
5.6.- Portafolio: Un portafolio o cartera es una combinación de las inversiones realizadas

por una empresa o un individuo.
Una cartera de inversiones menciona que las decisiones de Inversión se realizan de forma
racional, luego de evaluar las condiciones de rentabilidad, riesgos y liquidez de cada una de
las alternativas de inversión, considerando la(s) que represente la(s) mejor(es) alternativas
para la empresa.
5.7.- Modelos de valoración: Los modelos de valoración, se conocen como modelo de

valoración de activos financieros, en este modelo se desprenden dos subcategorías:
 CAPM (modelo de fijación de precios de activos de capital o financieros);

 APT (teoría de fijación de precios de arbitraje).
5.7.1.- CAPM: Son las siglas de Capital AssetPricingModel, este modelo fue inicialmente
propuesto por William F. Sharpeen 1964 (“Capital AssetPrices: A Theory of Market
Equilibriumunder Conditionsof Risk”).
El CAPM es el estándar contra el cual otros modelos de riesgo y rentabilidad son medidos.
Este modelo está construido bajo la premisa de que la varianza de los rendimientos es la
medida apropiada del riesgo, pero solo la parte de la varianza no diversificable es premiada.
El modelo mide la varianza no diversificable y relaciona el rendimiento esperado con esta

medida del riesgo.
𝑪𝑨𝑴𝑷 = 𝑲𝑳𝑹 + 𝜷(𝑲𝒎 − 𝑲𝑳𝑹 )
Donde:
 𝐾𝐿𝑅 : Tasa libre de riesgo.

 𝐾𝑚 : Rentabilidad del mercado
85
Cuaderno de Apuntes
 𝛽 : Beta del activo
5.7.2.- La beta (β): Como la covarianza del portafolio del mercado consigo mismo es la
varianza del mercado, por lo tanto, las covarianzas de activos individuales con el portafolio
del mercado se pueden estandarizar dividiéndolas entre la varianza del mercado:
𝑪𝑶𝑽𝒂𝒎
𝜷𝒂
𝝈𝟐 𝒂𝒎
5.7.3.- El rendimiento esperado del activo: Está relacionado linealmente a la beta del
activo, y se puede expresar como una función de la tasa de interés libre de riesgo y la beta.
𝑬(𝒓𝒂) = 𝒓𝒇 + 𝜷𝒂 (𝑬(𝒓𝒎) − 𝒓𝒇 )
Ejemplo.
Calcular el rendimiento esperado de una acción si el rendimiento esperado del mercado es

del 14.85%, la tasa de interés libre de riesgo es del 7.25% y la beta de la acción es de 1.183.
𝐸(𝑟𝑎) = 0,725 + 1,183(0,1485 − 0,725) =
0,1624 = 16,24%
5.8.- APT: El término ATP se conoce como La Teoría del Arbitraje o en inglés Arbitrage
pricing theory (APT), esta teoría hace referencia al retorno esperado de un activo financiero
el cual puede ser modelado como una función lineal de varios factores macroeconómicos,
donde la sensibilidad a cambios en cada factor es representada por un factor específico, el
coeficiente beta.
La tasa de retorno que se deriva del modelo será utilizada para estimar correctamente el
precio del activo el cual debe igualar el precio esperado al final del periodo descontado a la
tasa dada por el modelo. Si el precio diverge, el arbitraje debe regresarlo al precio
adecuado.
Si APT se cumple, entonces un activo de riesgo debe satisfacer la siguiente relación:
86
Cuaderno de Apuntes
𝑬(𝒓𝒋) = 𝒓𝒇 + 𝒃𝒋𝟏 𝑭𝟏 + 𝒃𝒋𝟐 𝑭𝟐 + . . . +𝒃𝒋𝒏 𝑭𝒏 + 𝝐𝒋
Donde:
 𝐸(𝑟𝑗) : Es la tasa de retorno esperada del activo de riesgo

 𝑟𝑓 : Es el retorno esperado del activo
 𝐹𝑛 : Es el factor macroeconómico
 𝑏𝑗𝑛 : Es la sensibilidad del activo al factor k
 𝜖𝑗 : Es el término de error de media cero del activo de riesgo.
Actividad 5:
Considere las tasas de rendimiento posibles de las acciones A y B durante el siguiente año:
Estado de la Probabilidad de Rendimiento de A Rendimiento de B

economía que ocurra el si ocurre el estado si ocurre el estado
estado (%) (%)
Recesión 0.4 3 -5
Normal 0.6 5 11
Auge 0.9 7 28
Se solicita determinar:
 los rendimientos esperados

 las varianzas
 las desviaciones estándar
Correspondientes a la acción A y a la B.
87
Cuaderno de Apuntes
RESPUESTAS DE LAS ACTIVIDADES:
RESPUESTA DE LA ACTIVIDAD N° 1
La empresa presenta un balance equilibrado. El presente cuadro muestra una composición

del activo circulante logrando cubrir el pasivo circulante, sin embargo, se debe tener en
consideración la composición de las cuentas ejemplo en el activo circulante la caja es de
$40, dependiendo del rubro de la empresa este valor toma una relevancia o consideración
con las acciones que deba tomar la empresa.
Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante
CT = 2000 – 1300
CT = 700
Añadiendo a lo anterior, cabe mencionar considerar la determinación de la estructura

óptima de los activos, porque en el presente caso no se especifica el rubro de la empresa,
sin embargo, si fuera una empresa eléctrica, de navegación, de telefónica, así como las
industrias en general, la inversión en inmovilizaciones técnicas es más importante que en
88
Cuaderno de Apuntes
las empresas comerciales, en las que los activos corrientes suelen ser superiores a los
activos no corriente.
Qactual = 5.000
Qnuevo = 7.500
ΔQ = 7.500 - 5.000 = 2.500
UTactual = (25.000 - 10.000) 5.000 - 50.000.000 = 25.000.000
UTnueva = (25.000 - 10.000) 7.500 - 50.000.000 = 62.500.000
ΔUT = 62.500.000 - 25.000.000 = 37.500.000
GAO = (37.500.000/25.000.000) / (2.500/5.000) = 3,0
Unidades Vendidas: 5.000
Ingreso por Vta: 125.000.000
- Costo Variables: 50.000.000
75.000.000 (Resultado de explotación)
- Costos fijos: 50.000.000
UAII 25.000.000 (Resultado operacional)
89
Cuaderno de Apuntes
7000 7000 7000

VAN = −20000 + + +
(1 + r)1 (1 + r) 2 (1 + r)3
𝐕𝐀𝐍 = 𝟏𝟐. 𝟎𝟐𝟎, 𝟖𝟎 > 𝟎
 El resultado del VAN demuestra que el proyecto es viable para la empresa, el

número como tal es exorbitante, sin embargo, como se ha mencionado en el
presente cuaderno, el número no garantiza éxito. El administrador financiero
deberá tener en consideración otros ítems que complementen el número
proporcionado por el VAN, ejemplo de esto sería considerar el Capital de Trabajo.
Otra pregunta relevante a responder es qué tipo de financiamiento utilizará, etc.
 Para determinar la variación relativa en porcentaje de un año respecto de otro, se

debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el año 2 por el año 1, se le resta
1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la
fórmula de la siguiente manera:
𝑨ñ𝒐 𝟐
(( ) − 𝟏) 𝒙 𝟏𝟎𝟎
𝑨ñ𝒐 𝟏
Cuenta Año 1 Año 2 Variación Absoluta Variación Relativa

90
Cuaderno de Apuntes
Caja 10.000 12.000 2.000 20%
Bancos 20.000 15.000 -5.000 -25%
Inversiones 15.000 25.000 10.000 66,67%
Clientes 5.000 14.000 9.000 180%
Inventarios 30.000 15.000 -15.000 -50%
Activos Fijos 40.000 60.000 20.000 50%
Total Activos 120.000 141.000 21.000 17,50%
Proveedores 20.000 35.000 15.000 75%
Impuestos 15.000 5.000 -10.000 -66,67%
Provisiones 10.000 10.000 0 0%
Total Pasivo 45.000 50.000 5.000 11,10%
Aportes 50.000 50.000 0 0%
Reservas 10.000 15.000 5.000 50%
Utilidad 15.000 26.000 11.000 73,33%
Total Patrimonio 75.000 91.000 16.000 21,33%
E(RA)= (0.4 x 0.03) + (0.6 x 0.05) + (0.9 x 0.07) = 0.105= 10,5%
𝜎 2 = (0.4) (0.03 – 0.105) ² + (0.6)(0.05 – 0.105) ² + (0.9)(0.07 – 0.105) ² = 0.0051675 =

0.51675%
91
Cuaderno de Apuntes
𝜎 = √0.0051675 → 0,07188532535 ≈ 7.188532535%
E(RB)= (0.4 x -0.05) + (0.6 x 0.11) + (0.9 x 0.28) = 0.298 = 29.8%
𝜎 2 = (0.4)(-0.05 – 0.298) ² + (0.6)(0.11 – 0.298) ² + (0.9)(0.28 – 0.298) ² = 0.00699396 =

6.99396%
𝜎 = √0.00699396 → 0.2644609612 = 26.44609612%
Se solicita determinar:
 la covarianza
 la correlación
Entre los rendimientos de la acción A y la B.
Cov(RA, RB)=
(0.4)(0.03 – 0.105)(-0.05 – 0.298) + (0.6) (0.05 – 0.105)(0.11 – 0.298) + (0.9)(0.07 – 0.105)(0.28 –

0.298) =
0.017211
0.017211
𝐶𝑜𝑟𝑟(𝑅𝐴 , 𝑅𝐵 ) = =
(0.07188532535 ∙ 0,2644609612)
0.9053245342 = 90.53%
92
Cuaderno de Apuntes
BIBLIOGRAFÍA
a) Libros
Apuntes de contabilidad de gestión (2008), Universidad de La Frontera, Facultad de

Ingeniería, Ciencias y Administración Departamento de Ingeniería Eléctrica.
NIC/NIFF Supuestos prácticos (2010), Dr. José Javier Jiménez Cano.
Análisis Económico, Evaluación de Proyectos,
http://apuntesduoc.pbworks.com/f/Valor_actual_neto.pdf.
Apalancamiento, Autor: Prof. Ángel Higuerey Gómez (2006), Universidad de Los Andes.
Núcleo Universitario “Rafael Rangel” Departamento de Ciencias Económicas y
Administrativas.
b) Sitios de Internet
93
Cuaderno de Apuntes
Ratio prueba ácida. Disponible en: https://www.eco-

finanzas.com/finanzas/analisis_financiero.htm (consultado el 8 de abril 2019).
Balance General. Disponible en: https://www.eco-
finanzas.com/diccionario/B/BALANCE_GENERAL.htm (consultado el 08 de abril 2019).
MODELOS DE RIESGO Y RENDIMIENTO:
https://www.academia.edu/34929221/Modelos_de_Riesgo-Rendimiento (consultado el 8 de
abril 2019).
94

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GESTIÓN

Estimado Estudiante de AIEP, en este Cuaderno de Apuntes, que se te presenta y que

Dirección de Desarrollo Curricular y Evaluación

VICERRECTORÍA ACADÉMICA AIEP.

I UNIDAD DE APRENDIZAJE: INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS Y MERCADO FINANCIERO

Caracterizan la gestión financiera de una organización integrando funciones básicas de

Las finanzas abarcan tres áreas importantes:

 La gestión financiera o empleo eficiente de los recursos financieros;

Figura 1. Actividades de la función financiera.

Fuente: Elaboración del autor.

1.2.- Administración: El término administración se refiere al proceso de conseguir que se

Figura 2. Definición de eficiencia y eficacia.

Fuente: Elaboración del autor.

1.3.- Administración Financiera: Este apartado se ocupa de la adquisición, el financiamiento

Figura 3. Actividades de la función financiera.

Fuente: Elaboración del autor.

1.3.2.- Decisión financiera: La segunda decisión importante de la compañía es la decisión

Existen distintas y marcadas diferencias de combinaciones de financiamiento (s) para cada

La gestión financiera en otras palabras es la responsable de convertir a la misión y visión en

1.5.- Administrador Financiero: El administrador financiero de una empresa tiene como

Figura 4. Problemas que presentan las PYMES actuales.

Fuente: Elaboración del autor.

1.6.- Mercado Financiero: Corresponde al área de mercados en que se oferta y se demanda

Este mercado se subdivide en dos áreas, las que se detallan a continuación:

Ejemplo de mercado primario:

1.6.2.- Mercado secundario: En este apartado se transan activos financieros ya emitidos y

Ejemplo de mercado secundario:

 Bolsa de Comercio de Santiago (Chile);

1.8.1.- Finanzas: Comprende el conjunto de actividades y decisiones administrativas, que

1.8.2.- Presupuesto: Es un plan integrado y coordinado que se expresa en términos

El presupuesto se considera como un instrumento de gestión, y esta procura anticipar los

1.9.1.- Análisis financiero: El análisis financiero corresponde al estudio e interpretación de

1.9.2.- Planeación Financiera: La planeación financiera, busca mantener el equilibrio

1.10.- Funciones de la Administración Financiera: La función principal de la administración

1.10.1- Objetivos de la administración financiera: Los objetivos de la administración son:

1.10.2.- Operación: Las decisiones de operación afectan a:

1.10.3.- La inversión: La empresa, en su afán de enriquecerse y acrecentar al máximo su

1.10.4.1.- Financiación Externa: Corresponde a fondos captados fuera de la empresa, esto

Comparación de la financiación externa en el corto, mediano y largo plazo.

Financiación a Corto Plazo: Financiación a Mediano y Largo Plazo:

Fuente: Elaboración del autor.

1.10.4.2.- Financiación Interna o autofinanciación: Corresponde a fondos generados por la

 Reservas (beneficios no distribuidos);

Capital Neto de Trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente

Desde un punto de vista práctico, el resultado de la operación expuesta representa el capital

 Comprar materia prima,

1.10.6.- Pago de dividendos: La administración financiera deberá tomar la decisión de cómo

El ámbito o campo de acción del administrador financiero, dependerá del tamaño de la

 Tesorero: Es responsable de administrar las actividades financieras, así como la

 Contralor: Es que dirige por lo general las actividades de contabilidad, tanto

1.11.1- Preparación de la información financiera: El administrador financiero tiene la

1.11.2.- Determinación de la estructura óptima de activos: Esta determinación está basada

1.11.3.- Determinación de la estructura óptima de financiamiento: La determinación de la

Dentro de un mercado tan competitivo como el que se presenta en la actualidad, obtener

1.14.- Planificación Financiera: La planificación financiera, busca mantener el equilibrio

1.14.1- Relación entre planificación estratégica y planificación financiera: Para explicar

Comparativa entre la planificación estratégica y la planificación financiera.

Planificación estratégica. Planificación financiera

La empresa selecciona entre varios Es la encargada de aportar una estructura

Cuando se habla de planeación

Formulación Medición y Establecimiento

Fuente: Elaboración del autor.

Por lo tanto, el objetivo de la planeación estratégica es modelar y remodelar los negocios y

Derivado del párrafo anterior, se desprende una herramienta importante en el proceso de