RAZONES FINANCIERAS PARTE I

• Análisis Vertical (Porcentual – Estático)

• Análisis Horizontal (Variación absoluta y relativa – Tendencia)
• Razones Financieras
• Modelo Dupont

Profesor de Finanzas
Carlos David Ruiz M. MBA. MFE.

Agosto 2022, La Paz - Bolivia

• El indicador financiero, es un ratio que busca la relación que existe
entre el numerador y el denominador.
• El indicador de liquidez mide la capacidad que tiene la empresa para
cumplir sus obligaciones (deuda) en el corto plazo
• BALANCE GENERAL
• Activo Corriente
• Disponibilidades (Caja M/N, M/E, Banco, etc.)
• CXC
• Inventarios (mercadería)
• Pasivo Corriente
• CXP
• Transitorios (IVA x P, IT x P, IUE x P SyS x P, Indemnizaciones, Aguinaldos, Finiquitos, Deuda
Bancaria, Aportes Patronales X P, etc.
• Deuda con terceros
• Títulos valores o valores negociables (pagarés bursátiles, acciones, bonos, reporto, etc.)
CAPITAL DE TRABAJO NETO o FONDO DE
MANIOBRA

• CTN = 1250000 – 750000 = 500000

• Mi activo corriente puede cubrir mi pasivo corriente. La empresa puede cumplir sus
obligaciones sobre todo operativas en el corto plazo. El excedente puede utilizar para
inversiones o cualquier actividad que decida la gerencia financiera.
• CTN debe ser mayor o igual a 0
• Bs. 500000 de CTN es mucho? La respuesta es depende….
RAZON CORRIENTE

• RC = 1250000/750000 = 1,67 (Se puede analizar en veces, Bs., %)

• El activo corriente equivale a 1,67 veces el pasivo corriente
• Por cada Bs. 1 que se debe en el pasivo corriente, la empresa tiene 1,67 Bs. en el activo
corriente para cubrir obligaciones de c/p
• El activo corriente representa 167% del pasivo corriente
• 1 ≤ RC ≤ 3
• Si fuera menor a Bs.1, quiere decir que la empresa tiene menos Bs. 1 por cada Bs.1 que se
debe en el pasivo. Existe un riesgo de iliquidez.
• Si fuera mayor a Bs. 3, significa que se tiene mas de Bs. 3 en el activo corriente por cada Bs. 1
que se debe en el pasivo corriente. Existe un exceso de liquidez
 RAZON CORRIENTE

• Cuando el CTN es negativo; la RC dará un resultado menor a 1

• Cuando el CTN es cero; la RC dará un resultado igual a 1

• Cuando el CTN es positivo; la RC dará un resultado mayor a 1

Prueba Ácida

• RPA = 1250000 – 620000/750000 = 0,84 (Se puede analizar en veces, Bs., %)

• El activo corriente sin inventarios es 0,84 veces el pasivo corriente
• Por cada Bs.1 que se debe en el pasivo corriente, la empresa tiene 0,84 ctvs. en el activo
corriente para cumplir obligaciones sin inventario
• El activo corriente representa el 84% del pasivo corriente sin inventarios
• 0,75 ≤ RPA ≤ 2
• El activo corriente no debería ser menor a 0,75 pero tampoco mayor de 2. Menor a 0,75 la
empresa corre un alto riesgo de iliquidez
Ratio de Tesorería
Disponibilidades

• RT = 120000/750000 = 0,16 (Se puede analizar en veces, Bs., %)

• El disponible representa 0,16 veces el pasivo corriente
• Por cada Bs.1 que se debe en el pasivo corriente, la empresa tiene 0,16 ctvs. en el disponible
• El disponible es el 16% del total del pasivo corriente

• 0,15 ≤ RT ≤ 1
• El disponible nunca debería ser mas de 1 vez el pasivo corriente. Nunca debería ser igual al pasivo
corriente en el peor de los casos. Nunca debería ser menor al límite inferior de 0,15 ctvs. Por cada
Bs.1 de pasivo corriente
Ratio de Tesorería
Disponibilidades

• RC = 1,67
• RPA = 0,84
• RT = 0,16
Conclusiones: Desde el punto de vista del disponible, está en lo mínimo aceptable. Desde el punto
de vista de la prueba ácida, aparentemente debe revisar la política de CXC. Desde el punto de vista
de la razón corriente, está en un rango aceptable
• ¿Cuántas veces en el año rota en promedio los inventarios?
• Se debe analizar desde que llega al deposito hasta que se vende el producto
• ¿Cuántas veces en el año rota las CXC?
• Se debe analizar cuantos días en promedio la empresa dio crédito
• ¿Cuántas veces en el año rota las CXP?
• Se debe analizar cuantos días en promedio la empresa recibió crédito del
proveedor
 Periodo de Rotación de Periodo de CXC
Inventarios
90 + 30 = 120 días

Periodo de CXP 20 días

 PI = 90 días PCC = 30 días

CO = 120 días

PCP = 20 días
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO

• CCE = 90 + 30 -20 = 100 días

• Se debe analizar si la cantidad de días es muy alto?
• Si es si, se debe proponer nuevos objetivos de CCE
• ¿Cuál será la cantidad adecuada en días de CCE?
• Se debe considerar la cantidad de días en promedio que rota por ejemplo
los inventarios en la industria
ROTACIÓN DE INVENTARIOS
2019 2020 2021

• Rot. Inv. = 181250 / 290969,50 = 0,62 veces < 1

• Los inventarios rotan en promedio menos de 1 año
PROMEDIO DE INVENTARIOS
2019 2020 2021

• Prom. Inv. = 252000 + 329939 /2 = 290969,50

PERIODO DE INVENTARIOS

• PI = 360 / 0,62 veces = 580,64 = 581 días

ROTACIÓN DE CXC 2019 2020 2021

• Rot. CxC = 362500 / 103267,50 = 3,51 veces

PROMEDIO DE CXC 2019 2020 2021

• Prom. CXC = 86806 + 119729 / 2 = 103267,50

PERIODO DE COBRO

• PCC = 360 / 3,51 veces = 102,56 = 103 días

ROTACIÓN DE CXP

• Rot. CXP = 259184 / 79687,50 = 3,25 veces al año me dan crédito los
proveedores
COMPRAS

• Compras = 181250 + 329934 – 252000 = 259184 (Compras realizadas a lo largo

del año)
PROMEDIO DE CXP 2019 2020 2021

• Prom. CXP = 68750 + 90625 / 2 = 79687,50

PERIODO DE CXP

• PCP = 360 / 3,25 = 110,77 = 111 días

CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO

• CCE = 581 + 103 – 111 = 573 días

• El principio de gestión financiera de corto plazo, dice que hay que reducir el número de días
de rotación de los inventarios lo más que se pueda.
• Reducir el periodo de CXC, lo más que sea posible
• Alargar el plazo de crédito que te dan los proveedores lo más que sea posible
INDICADORES DE EFICIENCIA
• Este indicador relaciona los ingresos obtenidos con los gastos necesarios para conseguir dichos
ingresos durante un período de tiempo determinado.
• Los activos no pueden estar parados (disponibles, cxc, inventarios, activos fijos, intangibles, etc.)
para que se traduzca en ventas
ROTACIÓN DE ACTIVOS

• Que tan eficiente soy rotando mis activos para generar ventas de un periodo a otro
• RA ≥ 1 (Se puede analizar en veces, Bs., %)
• Si RA = 1, las ventas totales son iguales a los activos totales
• Por cada Bs.1 que tengo invertido en el activo total, la empresa gana Bs. 1 en ventas
• Si RA = 1, mis ventas representan el 100% de los activos totales
• Cada vez el RA debe ser mayor, para tener mayor eficiencia en el manejo de los activos
ROTACIÓN DE ACTIVOS AJUSTADO

• Que tan eficiente soy rotando activos fijos, para generar ventas de un periodo a otro
• RAA ≥ 1,5 (Se puede analizar en veces, Bs., %)
• Si RAA = 1,5 las ventas totales deberían ser 1,5 veces mis activos fijos
• Por cada Bs.1 que tengo invertido en el activo fijo, la empresa genera Bs. 1,5 en ventas
• Si RAA = 1,5 mis ventas representan el 150% de los activos fijos
• Cada vez el RAA debe ser mayor para tener mayor eficiencia en el manejo de los activos fijos
• ¿Cómo se ha financiado mi activo fijo? ¿Será más con pasivo? ¿Será más con patrimonio?
• ¿El pasivo será muy grande y estaré altamente endeudado?
• ¿El patrimonio es mucho mas grande que el pasivo y tengo suficiente espalda financiera para
futuras deudas?
RELACIÓN DEUDA - PATRIMONIO

• Rel. D/Pat = 400000/1100000 = 0,36 = 36%

• El 36% del patrimonio está endeudado
• Por cada Bs.1 que se tiene en el patrimonio, en el pasivo hay 0,36 ctvs.
• El pasivo representa el 36% del total del patrimonio
• Rel. D/Pat. ≤ 0,50
• La Rel. D/Pat. no debería ser mayor o igual al 50% en un escenario normal. Va a depender
también, si la empresa está en una etapa de expansión o de austeridad. Podría llegar hasta un
100%, si la empresa está realizando grandes inversiones, ya que después va a generar rentabilidad
para poder cubrir sus obligaciones
ENDEUDAMIENTO

• Endeudamiento = 400000/1500000 = 0,27 = 27%

• El 27% del activo está financiado con pasivo
• Por cada Bs.1 que se tiene en el activo, 27 ctvs. ha sido financiado con pasivo
• Del 100% de inversión en el activo, el 27% ha sido financiado con pasivo
• Endeudamiento ≤ 0,35
• El endeudamiento no debería ser mayor o igual al 35% en un
escenario normal.
RELACIÓN PATRIMONIO - ACTIVO

• Rel. Pat/Act = 1100000/1500000 = 0,73 = 73%

• El 73% del activo está financiado con patrimonio
• Por cada Bs.1 que se tiene en el activo, 73 ctvs. ha sido financiado con patrimonio
• Del 100% de inversión en el activo, el 73% ha sido financiado con patrimonio
• Rel. Pat./Act. ≥ 0,65
• Rel. Pat/Act. como mínimo debería estar financiado con el 65% en un escenario
normal.
RATIO DE SOLVENCIA

• Solvencia LP Act. Total/Pas. Total = 1500000/400000 = 3,75

• El activo es 3,75 veces el pasivo
• Por cada Bs.1 que se debe en el pasivo, se tiene 3,75bs en el activo
• Solvencia LP Act. Total/Pas. Total ≥ 3
• La solvencia de la empresa está bien porque puede cubrir 3,75 veces
el pasivo
APALANCAMIENTO

• Apalanc. Act. Total/Pat. Total = 1500000/1100000 = 1,36

• El activo es 1,36 veces que el patrimonio
• El activo representa el 136% de mi patrimonio
• Por cada Bs.1 que tengo en el patrimonio, tengo 1,36 de activo
• Apalanc. Act. Total/Pat. Total ≤ 1,5
• ¿Qué tan fuerte es tu patrimonio?
COBERTURA DE INTERESES

• Cobertura Int UAII/G. Fin = 85781/5945 = 14,43

• La UAII es 14,43 veces mis gastos financieros
• Por cada Bs.1 que debo de intereses, tengo 14,43bs de UAII para
cubrir
• Cobertura Int. UAII/G. Fin. ≥ 3
COBERTURA DE INTERESES AJUSTADO

• Cobertura Int UAII/G. Fin = 85781+17229/5945 = 17,32

• La UAII es 17,32 veces mis gastos financieros
• Por cada Bs.1 que debo de intereses, tengo 17,32bs de UAII para
cubrir
• Cobertura Int. UAII/G. Fin. ≥ 5
INDICADORES DE RENTABILIDAD
• Son aquellos indicadores financieros que sirven para medir la
efectividad de la administración de la empresa para controlar los
costos y gastos y, de esta manera convertir ventas en utilidades.
MARGEN BRUTO

• Margen Bruto = 112500/250000 = 0,45 = 45%

• El 45% de utilidad bruta proviene de las ventas
• Por cada Bs.1 que se vendió, 45 ctvs. pertenece a la utilidad bruta
• Del 100% de las ventas, el 45% pertenece a la utilidad bruta
• Margen Bruto ≥ 0,50
• El margen bruto debería ser mayor o igual al 50% en
un escenario normal.
MARGEN OPERATIVO

• Margen Bruto = 31000/250000 = 0,124 = 12,4%

• El 12,4% de UAII proviene de las ventas
• Por cada Bs.1 que se vendió, 12,4 ctvs. pertenece a la UAII (EBIT)
• Del 100% de las ventas, el 12,4% pertenece a la UAII (EBIT)
• Margen operativo ≥ 0,25
• El margen operativo debería ser mayor o igual al 25%
en un escenario normal.
MARGEN NETO (RETURN ON SALES)

• Utilidad neta = 18743/250000 = 0,074 = 7,5%

• El 7,5% de Utilidad Neta proviene de las ventas
• Por cada Bs.1 que se vendió, 7,5 ctvs. pertenece a la Utilidad Neta
• Del 100% de las ventas, el 7,5% pertenece a la Utilidad Neta
• Utilidad Neta ≥ 0,10
• La Utilidad Neta debería ser mayor o igual al 10% en
un escenario normal.
ROA (RETURN ON ASSETS)

• Retorno sobre activos = 18743/100000 = 0,19 = 19%

• El 19% de Utilidad Neta proviene de la inversión en activos
• Por cada Bs.1 que se invirtió en activos, 19 ctvs. contribuye a la Utilidad Neta
• Del 100% de inversión en activos, el 19% contribuye a la Utilidad Neta
• Retorno sobre activos ≥ 0,08
• El retorno sobre activos debería ser mayor o igual al 8% en un
escenario normal.
ROA OPERATIVO

• Retorno sobre activos = 31000/100000 = 0,31 = 31%

• El 31% de UAII (EBIT) proviene de la inversión en activos
• Por cada Bs.1 que se invirtió en activos, 31 ctvs. contribuye a la UAII (EBIT)
• Del 100% de inversión en activos, el 31% contribuye a la UAII (EBIT)
• ROA Operativo ≥ 0,12
• El ROA Operativo debería ser mayor o igual al 12% en un
escenario normal.
ROE (RETURN ON EQUITY)

• Retorno sobre capital = 18743/100000 = 0,19 = 19%

• El 19% de utilidad neta proviene del financiamiento de patrimonio
• Por cada Bs.1 que se financió de patrimonio, 19 ctvs. pertenece a la Utilidad Neta
• Del 100% que se financió de patrimonio, el 19% pertenece a la Utilidad Neta
• Retorno sobre capital ≥ 0,10
• El ROE debería ser mayor o igual al 10% en un escenario
normal.
ROI (RETURN ON INVESTMENT)

• Retorno sobre capital = 18743/200000 = 0,09 = 9,37%

• El 9,37% de utilidad neta proviene del financiamiento de capital social
• Por cada Bs.1 que se financió de capital social, 9,37 ctvs. pertenece a la Utilidad
Neta
• Del 100% que se financió de capital social, el 9,37% pertenece a la Utilidad Neta
• Retorno sobre capital ≥ 0,15
• El ROI debería ser mayor o igual al 15% en un escenario
normal.
ANÁLISIS DU PONT
Preguntas de Análisis Orientadoras