1er Semestre 2022

Prof. Roberto Ortiz

Ay. Tamara Aiyapan
Ayudantía 2

Considere la empresa productora de alimentos para mascotas Gunter. Esta empresa mantiene las siguientes inversiones:
Balance de Fines de Año 0
Efectivo 55 Cuentas por Pagar 240
Cuentas por Cobrar 180 Deuda 200
Inventarios 300
Activos Fijos 740 Capital Pagado 133
Depreciación Acumulada -292 Utilidades Acumuladas 420

Total Activos 983 Pasivos + Patrimonio 993

El desglose de los activos fijos es el siguiente:

Costo Valor Residual Vida útil Antigüedad
Terreno 250 15
Edificaciones 260 40 20 12
Máquinas 180 30 15 10
Equipos 120 30 6 4

Adicionalmente se sabe que:

• El Capital de trabajo corresponde a un 40% de las ventas estimadas para el siguiente año; La empresa paga una
tasa de impuestos a las utilidades de 28%; La deuda paga una tasa de interés de 8% anual y resta por pagar seis
cuotas anuales e iguales; Se asume que el monto de efectivo no cambia; Los inversionistas exigen una rentabilidad
de 12% anual a los FCFF.
Los ingresos esperados para los siguientes cinco años son:
Año 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos de operación [$millones] 700 800 900 900 900 900

Los costos de operación corresponden a un 70% de los ingresos de operación. Al final del sexto año los inversionistas
estiman que venderán los activos fijos en un 150% de su valor libro y recuperarán el 80% del capital de trabajo.

A. Determine el Valor de la firma

Considere ahora que la empresa está considerando un proyecto que conlleva cambiar las actuales maquinarias y equipos.
Las Maquinarias nuevas tendrían un costo de $240 millones y se depreciarían linealmente en 15 años con valor residual
de $15 millones. Los equipos tendrían un costo de $160 millones y se depreciarían linealmente en 5 años con valor residual
de $40 millones. Tanto las maquinarías como equipos antiguos serían vendidos en año cero en un 80% de su valor libro.

Los ingresos de operación serían:

Año 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos de operación [$millones] 800 900 1000 1000 1000 1000

Los costos de operación corresponden a un 70% de los ingresos de operación.

Al final del sexto año los inversionistas estiman que venderán los activos fijos en un 130% de su valor libro y recuperarán
el 70% del capital de trabajo.

Determine el VAN del Proyecto.