UNIVERSIDAD INTERAMERICANA DE PANAMÁ

Gestión Financiera II

Examen Final: Bolsa de Valores en Panamá

Profesor: Oscar Madrigales

Estudiante: Kathleen Cano Yepes

Cédula: 8-886-1705

Fecha de entrega: 12 de junio de 2022.

Índice

Índice..............................................................................................................2
Introducción..................................................................................................3
Antecedentes.................................................................................................4
Cómo está constituida la Bolsa de Valores...............................................5
Comité de Auditoría:....................................................................................5
Comité de Riesgos:.....................................................................................5
Comité de Ética y Cumplimiento:................................................................6
Comité de Tecnología:.................................................................................6
Funcionamiento de la Bolsa de Valores.....................................................7
Bolsa de Valores de Panamá y Central Latinoamericana de Valores.....7
Índice BVPSI..................................................................................................8
iLink................................................................................................................8
Clases de Operaciones Bursátiles..............................................................8
Volumen de Negociación de la Bolsa de Valores en Panamá.................9
Integración Bursátil de Panamá y El Salvador........................................10
Sostenibilidad..............................................................................................10
Iniciativas.....................................................................................................11
Conclusión...................................................................................................12
Recomendaciones......................................................................................13
Referencias..................................................................................................14

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Introducción
Desde su creación en 1990, la Bolsa de Valores de Panamá ha sido
fundamental en el desarrollo de Panamá como centro financiero regional. La
mayoría de las transacciones se relacionan con bonos del gobierno. La bolsa es el
único mercado de valores basado en dólares estadounidenses de la región. Los
principales candidatos para cotizar son las muchas empresas de América Central
y el norte de América del Sur que tienen balances sólidos pero que son demasiado
pequeñas para emitir acciones en Nueva York. Hay alrededor de 100 empresas
que cotizan en la bolsa.
La bolsa experimentó un crecimiento de 27,5% en 2011 cuando el negocio
totalizó US$3.365mn en el año. La negociación en el mercado primario alcanzó los
US$2.132mn el 2010, un aumento de 82,68% respecto del año anterior. El
mercado secundario también estuvo activo, con transacciones por US$366,4
millones y un crecimiento de 61,66%. La negociación de reportos fue de US$
140,1 millones, inferior a los US$ 241,6 millones de 2009. El índice de mercado
cerró el año en 261,84 puntos, un crecimiento de 14,8% en el año.
La Bolsa de Valores de Panamá (SA) es una sociedad anónima organizada
de acuerdo con las leyes nacionales. Su base accionaria está compuesta por los
principales bancos locales, entre ellos el Banco Nacional de Panamá, así como
sociedades y empresas comerciales, de seguros e industriales, empresarios,
profesionales y corredores de bolsa.

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Antecedentes
Mientras de daba la crisis política y económica de 1989 en Panamá, un
grupo de empresarios establecen un proyecto prometedor para el área financiera
local, este fue la fundación de la bolsa de valores. Esta iniciativa representaba los
varios esfuerzos del sector privado por operar a través de un mecanismo
centralizado de negociación que pudiera confluir libremente la oferta y demanda
de valores bajo los preceptos de equidad y transparencia. Es por ello por lo que se
crea la Bolsa Latinoamericana de Valores, S.A. (LATINEX)
Esta inicia sus operaciones el 26 de junio de 1990, esto significaba un
desarrollo muy importante para Panamá en cuanto al desarrollo del mercado de
valores. Al transcurrir la década de los noventa, la Bolsa Latinoamericana se daba
a conocer dentro del mercado de intermediación financiera, a medida que esto fue
ocurriendo se incorporaban nuevos participantes en calidad de Puestos de Bolsas,
emisores e inversiones, además surgen otras instituciones de apoyo. Todo este
auge inyectó considerablemente los volúmenes de negociación a medida que iban
pasando los años, para el año 1990 se reflejaba un total de US $3.3 millones,
once años después habría un total de US $2,639 millones para el año 2010. Estos
movimientos positivos de las cifras permitieron reposicionar y estabilizar la
economía del país de la mano de la equiparación fiscal, reformas económicas y
otras actividades que hicieron desaparecer los sesgos tributarios que existían
hasta el año 1991 y que solo funcionaban en contra del mercado de valores.
Paralelamente a la evolución cuantitativa, la Bolsa Latinoamericana impulsó
medidas tendientes a modernizar el mercado de valores local, donde resalta la
creación de una central de custodia y liquidación de valores, que dio como
resultado el inicio de operaciones en 1997 de Central Latinoamericana de Valores,
S.A. (LATINCLEAR) empresa que hoy día brinda los servicios de compensación y
liquidación de las operaciones bursátiles a través de sistemas electrónicos,
permitiendo de esta manera eliminar riesgo en las operaciones e ineficiencias en
la liquidación y compensación que anteriormente se hacían de forma manual.
El 22 de octubre de 2009 los accionistas de la Bolsa Latinoamericana de
Valores, S.A., aprobaron en Asamblea Extraordinaria una reorganización
corporativa de esta sociedad, al igual que los accionistas de Central
Latinoamericana de Valores, S.A., para constituir una empresa tenedora de ambas
acciones, denominada Latinex Holdings. Inc. En febrero de 2011 la
Superintendencia del Mercado de Valores autorizó el registro de las nuevas
acciones comunes y se inició la cotización en el mercado de la nueva acción.

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Cómo está constituida la Bolsa de Valores
La bolsa de Valores de Panamá está constituida por una Junta Directiva de
la compuesta por 11 Directores, en donde mínimo dos (2) son Directores
Independientes, los cuales son escogidos por la Asamblea Anual de accionistas
de Latinex, Inc. La elección de los Directores se realiza por periodos escalonados,
de manera que siempre exista continuidad en la gestión directiva.
Los Dignatarios de la sociedad (Presidente, Vicepresidente, Secretario y
Tesorero) son escogidos anualmente por la propia Junta Directiva.
Cuatro comités permanentes:
Comité de Auditoría:  
La función principal es velar por el funcionamiento adecuado del sistema de
control interno y la integridad de la información financiera de la Bolsa
Latinoamericana de Valores, S.A. Estará integrado por al menos tres (3) directores
de la Bolsa Latinoamericana de Valores, S.A. y por personas que no forman parte
de la Junta Directiva pero que tienen la experiencia y/o conocimiento necesario
para cumplir con las funciones y responsabilidades.  Todos los miembros tienen
derecho a voz y voto.  Serán invitados a participar, con derecho a voz, el Gerente
General y el Auditor Interno del grupo económico, así como asesores o cualquier
otro invitado que determine el Comité.

Actualmente sus miembros son:

 Roberto Brenes (Presidente)

 Carlos Mendoza

 Rolando Arias

 Gary Chong-Hom

 José Montero

Comité de Riesgos:
Su principal función es identificar, establecer e implementar criterios para
minimizar los riesgos inherentes a las operaciones que realiza la Bolsa
Latinoamericana de Valores, S.A., basado en las mejores prácticas y estándares
internacionales. Estará integrado por al menos tres (3) directores de la Bolsa
Latinoamericana de Valores, S.A. y por personas que no forman parte de la Junta
Directiva pero que tienen la experiencia y/o conocimiento necesario para cumplir
5
con las funciones y responsabilidades.  Todos los miembros tienen derecho a voz
y voto. Serán invitados a participar, con derecho a voz, el Gerente General, Oficial
de Control Interno del grupo económico y Oficial de Cumplimiento, así como
asesores o cualquier otro invitado que determine el Comité.

Actualmente sus miembros son:

 Rolando Arias (Presidente)

 Carlos Mendoza

 Roberto Brenes

 Gary Chong-Hon

 José Montero

 Bismark Rodríguez (Miembro Externo)

Comité de Ética y Cumplimiento:

Su principal función es planificar, coordinar y velar por el cumplimiento de la
legislación vigente en materia de Prevención de Blanqueo de Capitales,
Financiamiento del Terrorismo y Financiamiento de la Proliferación de Armas de
Destrucción Masiva, así como velar que los Miembros y Emisores de Valores
cumplan con todas las Reglas Internas de la Compañía. Estará integrado por al
menos tres (3) directores de la Bolsa Latinoamericana de Valores, S.A. y por
personas que no forman parte de la Junta Directiva pero que tienen la experiencia
y/o conocimiento necesario para cumplir con las funciones y responsabilidades. 
Todos los miembros tienen derecho a voz y voto.  Serán invitados a participar, con
derecho a voz, el Gerente General, Oficial de Cumplimiento y Auditor Interno del
grupo económico, así como asesores o cualquier otro invitado que determine el
Comité.

Actualmente sus miembros son:

 Rafael Moscarella (Miembro Externo y Presidente)

 Arturo Gerbaud

 Christine Müller

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  José Montero

Comité de Tecnología:
Su principal función es impulsar el desarrollo tecnológico necesario para el
manejo de los negocios de la Compañía.  Estará integrado por al menos dos (2)
directores de la Bolsa Latinoamericana de Valores, S.A., quien ocupe la
Vicepresidencia Ejecutiva de Latinex Holdings, Inc., el Gerente de Proyecto de
Sistemas y Oficial de Seguridad de Sistemas de las sociedades operativas del
grupo económico y un asesor o especialista en la materia.  Podrán ser invitados a
participar de este Comité otros gerentes de las sociedades operativas y otros
asesores especialistas que los miembros del Comité consideren necesario
contratar y/o invitar, todos con derecho a voz, pero sin voto.

Actualmente sus miembros son:

 Gary Chong-Hon (Presidente)

 Ricardo Zarak

 Mónica de Chapman

 Christine Müller

 Lilia Liu (Miembro Externo)

Funcionamiento de la Bolsa de Valores

La Bolsa Latinoamericana de Valores es una empresa privada con tenencia
pública de sus acciones que se constituyó con el objetivo de operar un mecanismo
centralizado de negociaciones bursátiles.
La LATINEX es un mercado de valores organizado al cual acuden
compradores y vendedores de valor para realizar sus intercambios bajo un
ambiente de transparencia y equidad. Las transacciones que se realizan a través
de las LATINEX solo pueden ser ejecutadas por funcionarios de los Puestos de
Bolsas, estos funcionarios especializados se les llama Corredores de Valor y
deben estar previamente autorizados para realizar estas funciones.
Para realizar las transacciones la Bolsa Latinoamericana utiliza un sistema
de transacciones electrónicas el cual permite realizar en tiempo real las
transacciones bursátiles de manera rápida y sistemática, estas transacciones se
realizan de lunes a viernes de 10.00AM a 3.00PM. Además, los servicios de
compensación y liquidación de las operaciones bursátiles que se realicen a través

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de la Bolsa Latinoamericana se efectúan a través de sistemas electrónicos
brindados por Central Latinoamericana de Valores (LATINCLEAR), permitiendo de
esta manera eliminar riesgo en las operaciones e ineficiencias en la liquidación y
compensación que anteriormente se hacían de forma manual.

Bolsa de Valores de Panamá y Central Latinoamericana de Valores

La Bolsa de Valores de Panamá (BVP), desde sus comienzos, ha estado
orientada a impulsar el desarrollo del mercado bursátil panameño. La entidad ha
proporcionado, a través de los años, una plataforma de convergencia para
emisores e inversionistas, manteniendo en todo momento un enfoque transparente
y eficiente. Paralelo al trabajo aportado por la BVP, en 1997 la Central
Latinoamericana de Valores (Latin Clear) se une al esfuerzo de modernización del
mercado local y regional. En la actualidad, Latin Clear ofrece servicios de
compensación, liquidación y custodia en operaciones bursátiles, a nivel local e
internacional. Bajo el paraguas del conglomerado Latinex Holdings, Inc., la BVP y
Latin Clear siguen trabajando en dirección hacia un mercado de capitales moderno
y eficaz. Para ello han logrado la firma de acuerdos de integración con la Bolsa de
Valores de El Salvador, y enlaces de custodia de depósitos regionales con países
como Costa Rica, Nicaragua, Guatemala y El Salvador. A su vez, Latin Clear
mantiene cuentas globales con Clearstream Banking y Euroclear Bank, incluyendo
el enlace iLink, el cual permite la internacionalización de valores registrados en
Panamá. La Bolsa de Valores de Panamá y Latin Clear son miembros activos de
importantes asociaciones regionales e internacionales tales como FIAB, IGCP,
AMERCA (antes conocida como BOLCEN), ANNA y ACSDA, asociados oficiales
del SSE, afiliados al World Federation of Exchanges, y al CBI (Climate Bonds
Initiative). Además, Latin Clear cuenta con una calificación de riesgo de A+ por
parte de Thomas Murray

Índice BVPSI
El índice BVPSI es un índice de retorno total que sigue las principales
acciones del mercado. Al cierre de marzo de 2020, el mismo estaba conformado
por 16 de las 27 acciones listadas en la bolsa. En su rendimiento a 52 semanas el
índice alcanzó un valor máximo de 461.29 y un mínimo de 425.56.

iLink
El iLink es un enlace suscrito entre Euroclear Bank y Latin Clear. El
principal objetivo de este acuerdo es la internacionalización del mercado de
valores panameño, lo que permite a las emisiones listadas en la BVP convertirse
en valores “euroclearables”. El iLink permite a los inversionistas internacionales
participar en el mercado de valores panameño y mantener la custodia de los
valores locales en portafolios con entidades financieras o de custodia en el

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extranjero. La conexión de Panamá a la plataforma de Euroclear ayuda a crear
una infraestructura robusta, segura y eficiente para los valores panameños. Esta
conexión está activa desde abril 2014 con la primera de tres fases. La fase I logra
la internacionalización de títulos del gobierno panameño y cuasi-gobierno. La fase
II contempla la inclusión de renta fija corporativa, mientras que la fase III
incorporaría a la renta variable.

 Mayor liquidez de los títulos valores

 Ampliar la gama de inversionistas
 Diversificar la base de inversionistas
 Tener mayor presencia internacional

Clases de Operaciones Bursátiles

En este punto, se explica de manera sucinta y clara las clases de
operaciones que se dan en la Bolsa de Valores, las que se clasifican como sigue:

 Según su tipo: esta clasificación toma en cuenta el mercado en que se

efectúan las operaciones, de acuerdo con este sistema las operaciones
pueden ser:

1. De Mercado Primario: este tipo de operación se da cuando la propia entidad

emisora o suscrito ofrece en venta por vez primera una emisión de valores,
por lo general a mediano o largo plazo.

2. De Mercado Secundario: en este tipo de transacciones, los valores en

circulación de una empresa son comprados y vendidos en operaciones que
tienen lugar en la Bolsa de Valores o en mercado menos formales, tales
como el mercado de valores sobre el mostrador. Este tipo de transacción
ofrece liquidez a sus tenedores de títulos a través de la negociación de
estos antes de su fecha de redención.

 Según su liquidación: esta función se basa en la forma cómo se efectúa el

pago o cancelación de las operaciones. La Bolsa de Valores de Panamá
establece que estas pueden ser de cuatro tipos que se explican a
continuación:

1. Hoy: en este tipo de operaciones, las obligaciones contraídas entre los

corredores deben ser liquidadas el mismo día en que se efectúe la
transacción.

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 2. De contado: las obligaciones contraídas entre los corredores deben ser
liquidadas a más tardar dos días hábiles siguientes al de la fecha de la
operación.

3. Plazo: para este tipo de operaciones las obligaciones alternas no deben

quedar satisfechas en el día en el que se celebra la negociación, sino que
ambas partes convienen en que la entrega del dinero o de los títulos o de
ambas cosas se den en el futuro dentro de los términos máximos que
establezca la Junta Directiva y sin perjuicio de que las partes opten por
hacer la liquidación antes de vencerse el término pactado.

Volumen de Negociación de la Bolsa de Valores en Panamá

Durante el primer trimestre del 2022, la actividad bursátil en Panamá
registró un volumen negociado total de US$1,683 millones, lo que representó un
aumento de US$40 millones, es decir, 2.4% más en relación con igual periodo de
2021, cuando registró US$1,643 millones.

Según datos de la Bolsa Latinoamericana de Valores, S.A. (Latinex),

revelan que, del total negociado hasta abril pasado, unos US$1,028 millones
corresponden al mercado primario; US$422 al mercado secundario y otros $38
millones fueron recompras. Tomando como referencia los mercados, la variación
con 2021 en el mercado primario fue de US$195 millones, un 19.0% más; el
mercado secundario $167 millones, con -28.4% y las recompras con $12 millones
o 42.0% más.

En referencia al número de transacciones a abril Latinex indicó,

descendieron a 3,638 movimientos, lo que representa una caída de 29
transacciones, ya que en año pasado el número de transacciones fue de 3,667,
destaca el informe. Según el volumen total de negociación de 2022, la cifra
alcanzada es menor a la registrada entre enero y febrero de 2020, previo a la
pandemia por el nuevo coronavirus cuando se situó en $790.7 millones.

El mercado bursátil local hasta abril, lo conformaba un 90% corporativo, 79% de

renta fija, 21% de renta variable y 10% de gobierno. El 73% de la actividad se
concentró en el mercado primario, 25% al secundario y 2% a recompras.

Integración Bursátil de Panamá y El Salvador

La integración de estos mercados de capitales es el resultado del
compromiso entre las bolsas de valores de Panamá y El Salvador, en coordinación
con los reguladores de ambos países. Esta iniciativa pone a disposición
mecanismos ágiles y eficaces que permiten la negociación de valores mediante la

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figura de Operadores Remotos (Intermediarios Bursátiles Extranjeros en el caso
de El Salvador), beneficiando a los inversionistas, puestos de bolsa y en general,
al desarrollo financiero de la región. En este sentido, los puestos de bolsa
participan en ambos mercados sin la necesidad de un intermediario.
Al cierre de marzo de 2020, el volumen negociado entre Panamá y El
Salvador alcanzó los USD 163 millones y un total de 872 transacciones entre
2017-2020.

Sostenibilidad
En 2018 la Bolsa de Valores de Panamá se adhirió a la Iniciativa de Bolsas
de Valores Sostenibles (Sustainable Stock Exchanges Initiative - SSE). Con este
paso, la Bolsa de Valores de Panamá se une a los esfuerzos de sostenibilidad de
otras 102 bolsas a nivel mundial, siendo la 8va de Latinoamérica y la 2da en
Centroamérica. De esta forma, la BVP reitera su compromiso en el desarrollo del
mercado de capitales, tomando en cuenta los más altos estándares ambientales,
sociales y de gobernanza. Como parte de estos procesos, la BVP fue la primera
bolsa de valores de Centroamérica en celebrar desde el 2018 el Toque de
Campana por la Equidad de Género (Ring The Bell for Gender Equality) del SSE.
Por otro lado, la BVP funge como secretario del Grupo de Trabajo de
Finanzas Sostenibles del Centro Financiero de Panamá, el cual busca establecer
una hoja de ruta para contar con un modelo de corresponsabilidad entre todos los
actores del sector financiero, para el desarrollo sostenible en la gestión ambiental,
social y de gobernanza del país.

Iniciativas
El programa de Creadores de Mercado nace de una iniciativa del Ministerio
de Economía y Finanzas que tiene como objetivo principal el promover el
desarrollo del mercado doméstico de Títulos de Deuda Pública Interna. Este
objetivo se enmarca dentro de uno mayor, que es el desarrollo del mercado de
capitales de Panamá.
Los inversionistas pueden acceder a los instrumentos de deuda pública de
la República de Panamá a través de los Puestos de Bolsa autorizados, por la
Dirección de Crédito Público como Unidad Responsable, para participar en el
Programa de Creadores de Mercado. Los Creadores y Aspirantes a Creadores de
Mercado, son los únicos autorizados por el Ministerio de Economía y Finanzas
para acceder a las subastas de Letras, Notas y Bonos del Tesoro. Estos títulos
están disponibles para inversionistas tanto locales como extranjeros que busquen
invertir en papeles del Estado panameño, que cuentan con calificación de Grado
de Inversión.

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 Con el lanzamiento del Programa, en junio de 2011, se emitió la Nota del
Tesoro con vencimiento en el 2018. El saldo en circulación de esta Nota del
Tesoro es de $537.9 millones y durante las subastas se recibieron ofertas en el
mercado primario de $1,478.9 millones.

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 Conclusión
Panamá sigue siendo un destino importante para los inversores
internacionales que buscan una economía estable que esté bien posicionada para
capitalizar el comercio mundial. Si bien la economía ha sufrido en los últimos años,
las perspectivas a largo plazo siguen siendo sólidas para los inversores que
consideran acciones o bienes raíces. A pesar de estas fortalezas, los
inversionistas deben considerar cuidadosamente los riesgos asociados con el país
antes de invertir, particularmente su dependencia del comercio mundial para el
crecimiento del PIB.
El mercado de valores de Panamá, la Bolsa de Valores de Panamá,
también ha tenido bastante éxito en los últimos años. Al 2021, la bolsa de valores
cuenta con 214 empresas registradas con una capitalización de mercado nacional
de $17.274 millones.
Los inversionistas que deseen negociar estas acciones individuales pueden
considerar los recibos de depósito estadounidenses ("ADR") o las cuentas de
corretaje extranjeras que permiten negociar directamente en bolsas extranjeras.
Invertir en fondos cotizados en bolsa (ETF) con participaciones
significativas en empresas panameñas no es una opción: no hay ETF con una
exposición superior al 2%. Como resultado, los inversionistas pueden verse
obligados a invertir directamente en la bolsa de valores panameña.

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 Recomendaciones
Los inversionistas que deseen invertir en bienes raíces o en el mercado de
valores de Panamá deben consultar a profesionales autorizados antes de
continuar. Sin embargo, los canales oficiales también ofrecen consejos prácticos y
orientación para cualquier inversor que desee obtener más información.
Aquí hay algunos recursos para comenzar:
 Bolsa de Valores de Panamá
 Administración de Comercio Internacional, Zonas Económicas Especiales
de Panamá
 Informe del Departamento de Estado de EE. UU.—Declaraciones sobre el
clima de inversión de 2019: Panamá

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 Referencias

https://www.latinexbolsa.com/es/
https://www.panamaamerica.com.pa/economia/creadores-de-mercado-832834
https://www.latinexbolsa.com/biblioteca/brochure/2020/Brochure%20a%20marzo
%202020.pdf
https://www.thebalance.com/investing-in-panama-1979052

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