UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN SIMÓN

POSGRADO DE CIENCIAS ECONOMICAS

DECISIONES DE INVERSIÓN Y
PRESUPUESTO DE CAPITAL
 PRESUPUESTO DE CAPITAL

Proceso de evaluación y selección de inversiones a largo plazo que

son congruentes con la meta de maximización de la riqueza de los
dueños de la empresa

INVERSIÓN

Es la asignación de recursos en el sector productivo o de capitales

con el objetivo de lograr beneficios o ganancias
 Importancia del Presupuesto de Capital

 Los costos de un proyecto en particular suele ser enorme

 El éxito no depende de la cantidad de dinero invertido
 El logro de los objetivos a largo plazo depende de la decisión
tomada
 TIPOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

 Sustitución de equipo: Reducir los costos y mejorar la

calidad
 Ampliar la capacidad productiva: satisfacer la demanda y
que los ingresos rebasen a los costos
 Proveer nuevas instalaciones para la fabrica: satisfacer la
demanda y que los ingresos rebasen a los costos
 TIPOS DE ALTERNATIVAS

No todos los proyectos se pueden financiar, pero

pueden eliminarse por algunas razones:

 Mutuamente excluyentes
 Proyectos independientes
 Proyectos contingentes
 Consideraciones generales

 Determinar los flujos de caja relevante de cada una de las

alternativas
 Los flujos de caja deben se considerados después de impuestos
 Considerar partidas que no generan efectivo, pero que pueden
generar mayores o menores flujos de caja por los efectos
ocasionados por los impuestos
 Para la decisión se debe utilizar mas de una técnica de evaluación
 Flujo de caja

Detalle/Años 0 1 2 3 4 5
Inversion 500.000,00
Ingresos Totales 180.000,00 230.000,00 280.000,00 330.000,00 380.000,00
Gastos Totales 50.000,00 70.000,00 90.000,00 110.000,00 130.000,00
Depreciaciones 30.000,00 30.000,00 30.000,00 30.000,00 30.000,00
Utilidad del Periodo 100.000,00 130.000,00 160.000,00 190.000,00 220.000,00
I.U.E. 25.000,00 32.500,00 40.000,00 47.500,00 55.000,00
Utilidad Despues de
75.000,00 97.500,00 120.000,00 142.500,00 165.000,00
Impuestos
Depreciaciones 30.000,00 30.000,00 30.000,00 30.000,00 30.000,00
Flujo de Caja Neto -500.000,00 105.000,00 127.500,00 150.000,00 172.500,00 195.000,00
 TÉCNICAS DE EVALUACIÓN

Son las métodos con los que se decide aceptar o rechazar

un proyecto:

 Periodo de recuperación PR
 Periodo de Recuperación Descontado PRD
 Valor Presente Neto VPN
 Índice de Rentabilidad IR
 Tasa Interna de Retorno TIR
 Ejemplo

Suponga dos proyectos A y B que presenta los siguientes flujos

de efectivo para cada uno de los siguientes cuatro años, se pide
elegir la mejor opción de inversión con todas las técnicas de
evaluación estudiadas
Flujos Neto de Efectivo
Año
Proyecto A Proyecto B
0 -1.000 -1.000
1 500 100
2 400 300
3 300 400
4 100 600
 Periodo de recuperación PR

El numero de años esperado que se requieren para recuperar la inversión

inicial

𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑛𝑜 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜

𝑃𝑅 = 𝑎ñ𝑜 𝑎𝑛𝑡. 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 +
𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜

Cuanto mas pequeño sea el periodo de recuperación, mejores

resultados se obtendrán.
 Periodo de recuperación PR
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑛𝑜 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜
𝑃𝑅 = 𝑎ñ𝑜 𝑎𝑛𝑡. 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 +
𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜
Año 0 1 2 3 4
-1000
500 -500 100
𝑃𝑅 = 2 +
-500 400 -100 300
-100 300 200
200 100
300 𝑃𝑅 = 2,33 𝑎ñ𝑜𝑠
Año 0 1 2 3 4
-1000
100 -900 200
-900 300 -600 𝑃𝑅 = 3 +
600
-600 400 -200
-200 600
400 𝑃𝑅 = 3,33 𝑎ñ𝑜𝑠
 Periodo de Recuperación Descontado PRD

Similar al anterior excepto que los flujos de efectivo están descontados (a

valores presente)
Para ello tomaremos un costo de capital del 10%

𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑛𝑜 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜

𝑃𝑅 = 𝑎ñ𝑜 𝑎𝑛𝑡. 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 +
𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜

Cuanto mas pequeño sea el periodo de recuperación, mejores

resultados se obtendrán.
 Periodo de recuperación descontados PRD

𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑛𝑜 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜

𝑃𝑅 = 𝑎ñ𝑜 𝑎𝑛𝑡. 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 +
𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜

Año 0 1 2 3 4
Proyecto A -1.000 500 400 300 100
Flujos netos Proyecto B -1.000 100 300 400 600

Flujos Proyecto A -1.000 454,55 330,58 225,39 68,30

descontados Proyecto B -1.000 90,91 247,93 300,53 409,81
 Periodo de recuperación descontados PRD
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑛𝑜 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜
𝑃𝑅 = 𝑎ñ𝑜 𝑎𝑛𝑡. 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 +
𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜
Año 0 1 2 3 4
-1000
454,55 -545,45 214,87
𝑃𝑅 = 2 +
-545,45 330,58 -214,87 225,39
-214,87 225,39 10,52
10,52 68,30
78,82 𝑃𝑅 = 2,95 𝑎ñ𝑜𝑠

Año 0 1 2 3 4
-1000 359,63
90,91 -908,09 𝑃𝑅 = 3 +
409,81
-908,09 247,93 -660,16
-660,16 300,53 -359,63
-359,63 409,81 𝑃𝑅 = 3,88 𝑎ñ𝑜𝑠
50,18
 Valor Presente Neto

Es la Diferencia entre la inversión inicial y los flujos de caja a valores presente;

para realizar el flujo de caja a valores presente se debe usar una tasa igual al
costo de capital de la empresa

Proyecto A Proyecto B
Inv. Inicial -1000 Inv. Inicial -1000
Valor Presente 1078,82 Valor Presente 1049,18
Valor Presente Neto 78,82 Valor Presente Neto 49,18

El Valor Presente Neto debe ser mayor a Cero (0)

 Índice de Rentabilidad

También llamado relación beneficio costo (RBC), Indica el rendimiento

monetario por cada peso invertido

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎

𝐼𝑅 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

El criterio de decisión es que el IR>1, se acepta el proyecto

 Índice de Rentabilidad

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎

𝐼𝑅 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

1078,82 1049,18
𝐼𝑅 = 𝐼𝑅 =
1000 1000

𝐼𝑅 = 1,05
𝐼𝑅 = 1,08

El criterio de decisión es que el IR>1, cuanto mas alto, mejor

 Tasa Interna de Retorno TIR

La tasa interna de retorno es la tasa de rentabilidad del proyecto. La

Tasa interna de retorno debe ser mayor al Costo de Capital

TIR A 14,49%

TIR B 11,79%

Cuanto mas alto mejor

COMPRA DE Y/O REMPLAZO DE ACTIVOS FIJOS

Se debe responder a las siguientes preguntas:

 ¿la maquinaria elegida es rentable?

 ¿Cual es el rendimiento sobre la inversión?
 ¿Que información es relevante para la toma de
decisiones
Pasos para la decisión de inversión compra o remplazo de
activos fijos

 Evaluar los Flujos de Caja

 Evaluar los Riesgos del Proyecto
 Aceptar o rechazar el proyecto
 Determinación de la inversión inicial

Costo de los nuevos activos

(+) Gastos capitalizados: costos de instalación gastos de embarque
(=) Activos depreciables, etc.
(+/-) Incremento o decremento en el nivel del capital de trabajo Neto
(-) Venta de los antiguos activos de la inversión es una decisión de
reposición
(+/-) Efecto impositivo por la venta de los equipos antiguos (actuales) si la
inversión es una decisión de reposición
(=) Inversión inicial
 Flujo Netos de Efectivo Incrementales

(+/-) Incremento o decremento Neto en las rentas de operaciones más o

menos cualquier incremento o decremento en los gastos de operación,
sin incluir la depreciación
(+/-) Incremento o decremento Neto en los cargos por depreciación fiscal
(=) Utilidad antes de impuestos
(+/-) Incremento o decremento Neto en los impuestos
(=) Utilidad después de impuestos
(+/-) Incremento o decremento Neto en los cargos por depreciación fiscal
(=) Flujo neto de efectivo para el período
 Flujo Netos de Efectivo Incrementales al Año Final

(+/-) Incremento o decremento Neto en las rentas de operaciones más o menos

cualquier incremento o decremento en los gastos de operación, sin incluir la
depreciación
(+/-) Incremento o decremento Neto en los cargos por depreciación fiscal
(=) Utilidad antes de impuestos
(+/-) Incremento o decremento Neto en los impuestos
(=) Utilidad después de impuestos
(+/-) Incremento o decremento Neto en los cargos por depreciación fiscal
(=) Flujo de efectivo incremental anual antes de las consideraciones de terminación del
proyecto
(+) Valor de salvamento de los activos
(+/-) Efecto impositivo por la venta de los activos
(+/-) Incremento o decremento en el nivel de capital de trabajo Neto
(=) Flujo de efectivo incremental del año final
 Flujo Netos de Efectivo Incrementales

Detalle/Años 1 2 3 4
Ahorros 150.000,00 150.000,00 150.000,00 150.000,00
Mantenimiento Incremental 6.000,00 6.000,00 6.000,00 6.000,00
Depreciacion Nueva 125.000,00 125.000,00 125.000,00 125.000,00
Depreciacion Antigua
Depreciacion Incremental
Cambio en la U.A.I. 19.000,00 19.000,00 19.000,00 19.000,00
IUE 4.750,00 4.750,00 4.750,00 4.750,00
Cambio en la U.D.I. 14.250,00 14.250,00 14.250,00 14.250,00
Flujos de Efectivo 139.250,00 139.250,00 139.250,00 139.250,00
Valor de Salvamento 50.000,00
IUE por Venta A.F. 12.500,00
Flujo de Efectivo Neto 139.250,00 139.250,00 139.250,00 176.750,00

Inversión Inicial=500000
 Flujo Netos de Efectivo Incrementales

Detalle/Años
Ahorros 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00
Depreciacion Nueva
Depreciacion Antigua
Depreciacion Incremental
Cambio en la U.A.I.
IUE
Cambio en la U.D.I.
Flujos de Efectivo
Valor de Salvamento
IUE por Venta A.F.
Flujo de Efectivo Neto
1 2 3 4 5 6 7 8
96.000,00 153.600,00 92.160,00 55.296,00 55.296,00 27.648,00
34.560,00 34.560,00 17.280,00
61.440,00 119.040,00 74.880,00 55.296,00 55.296,00 27.648,00
38.560,00 -19.040,00 25.120,00 44.704,00 44.704,00 72.352,00 100.000,00 100.000,00
9.640,00 -4.760,00 6.280,00 11.176,00 11.176,00 18.088,00 25.000,00 25.000,00
28.920,00 -14.280,00 18.840,00 33.528,00 33.528,00 54.264,00 75.000,00 75.000,00
90.360,00 104.760,00 93.720,00 88.824,00 88.824,00 81.912,00 75.000,00 75.000,00
40.000,00
10.000,00
90.360,00 104.760,00 93.720,00 88.824,00 88.824,00 81.912,00 75.000,00 105.000,00

Inversion Inicial Costo Maq nueva Venta Maq Antigua Efecto Impositivo
480000 70000 4100
405900