Ejercicio No.

Componente Monto %
de Financiamiento Representativo

Deuda (digamos solo en Bac San José) 15,000.00 60%

Acciones Preferentes 3,750.00 15%

Acciones Comunes 5,000.00 20%

Utilidades Retenidas 1,250.00 5%

25,000.00 100%

Cálculo de Costo de Cada Fuente

Deuda = (Tasa de Interés + Comisión ) * ( 1 - t )

( 8,5 % + 0,5% ) * ( 1 - 0,30 ) =

Valor Nominal de la Acción x % Dividendo

Acciones Prefentes =
Valor Nominal de la Acción - Costos de Flotación + Prima o - Descuento

$ 75 * 8%
=
$ 75 - $ 3 - $ 2

Valor Nominal de la Acción x % Dividendo

Acciones Comunes =
Valor Nominal de la Acción - Costos de Flotación + Prima o - Descuento

$4
+ 0,0712 =
$ 90 - $ 5 - $ 3

Valor Nominal de la Acción x % Dividendo

Utiliades Retenidas = Valor Nominal de la Acción
$4
+ 0,0712 =
$ 90
 Costo de Costo Marginal
cada Fuente de Capital

6.30% 3.78%

8.57% 1.29% Ejercicio 1

La empresa para la cual usted es Gerente de Producción
12.00% 2.40% de la Junta Directiva analizar el siguiente caso de costo d
Gerente Financiero se encuentra evaluando un proyecto
encomendado analizar la diferentes fuentes de Financiam
11.56% 0.58% empresa, con el fin de determinar el costo de capital par
de la planta y equipo de producción del cual usted está
9.61% 8.04%
Se requieren $ 25.000 distribuidos así: Deuda 60%, Acci
Acciones comunes 20%, utilidades retenidas 5%.
Las investigaciones actuales indican que los costos siguie
con la venta de acciones preferentes y acciones comune
de impuestos) que aplica en Costa Rica es del 30%.
6.30% 1.Financiamiento bancario, A una tasa del 8.50% en el Ba
anual del 0.5%
% Dividendo
ación + Prima o - Descuento 2.Las acciones preferentes se pueden vender a $ 72 cada
preferente al 8% y un valor nominal de $ 75. A los corred
6 deberá reconocer una comisión de $ 2 por acción vendid
8.57%
70
3.Las acciones comunes tiene un valor nominal de $ 90 c
dividendo de $ 4 por acción al finalizar el próximo año y
7.12 %. Esta previsto que para vender las acciones comu
% Dividendo tener un descuento de $ 5 cada una y en consecuencia, l
+g
tación + Prima o - Descuento cada una y la empresa debe pagar una comisión bursátil

12.00% 4.El costo de las utilidades retenidas es el mismo de una

comunes. Los accionistas esperan al menos el rendimien
fondos Invertidos.

% Dividendo
+g
Acción
11.56%
 Gerente de Producción, le ha pedido por medio
iguiente caso de costo de capital, debido que el
evaluando un proyecto fuera del país, se le ha
tes fuentes de Financiamiento que tiene la Costo de la Deuda = (
ar el costo de capital para incrementar el tamaño
ión del cual usted está a cargo.
os así: Deuda 60%, Acciones Preferentes 15%,
es retenidas 5%. Costo de las Acciones
can que los costos siguientes estarían relacionados
ntes y acciones comunes, la carga impositiva (tasa
Preferentes
ta Rica es del 30%.
a tasa del 8.50% en el Bac San José, una comisión

eden vender a $ 72 cada una, con un dividendo

nal de $ 75. A los corredores de bolsa, se les Costo de las Acciones
de $ 2 por acción vendida.
Comunes
valor nominal de $ 90 cada una. Espera pagar un
nalizar el próximo año y el crecimiento ha sido del
nder las acciones comunes nuevas, éstas deben
una y en consecuencia, lleguen al mercado a $ 85
ar una comisión bursátil de $ 3.

das es el mismo de una emisión de acciones

n al menos el rendimiento requerido sobre los Costo de las Utilidades
Retenidas
a Deuda = ( Costo de la Deuda Antes de Impuestos ) x ( 1 - Ta

as Acciones Valor Nominal x % de Dividen

=
rentes Valor Nominal - Descuento ó + Prima - Costo

as Acciones Valor Nominal x % de Dividen

=
munes Valor Nominal - Descuento ó + Prima - Cost

as Utilidades Valor Nominal x % de Divide

= Valor Nominal
enidas
estos ) x ( 1 - Tasa de Impuestos )

x % de Dividendo
ó + Prima - Costos de Flotación

x % de Dividendo % de
+
ó + Prima - Costos de Flotación gordon

x % de Dividendo % de
r Nominal
+
gordon
 Ejercicio No. 2

Componente Monto % Costo de Costo Marginal Ejercicio 2

de Financiamiento Representativo cada Fuente de Capital  
Usted es Ingeniero Industrial e iniciará su propio negocio, para ello adquirió una empresa ya existente,
Deuda 3,000,000.00 60% 17.15% 10.29%
pero esta tiene grandes problemas de capital, usted como socio principal no tiene la posibilidad de
aportar más dinero, pues lo invirtió en la compra y la empresa no tiene utilidades acumuladas para
distribuir, siendo así que opciones consideraría usted para buscarle capital a su negocio. La empresa
Acciones Preferentes 750,000.00 15% 11.43% 1.71%
requiere la suma de ¢ 5.000.000, y piensa que puede distribuirse así: Deuda 60%, Acciones Preferentes
15%, Acciones comunes 20%, utilidades retenidas 5%.
Acciones Comunes 1,000,000.00 20% 46.86% 9.37%
Cual según usted sería la estructura optima de capital.
 
La carga impositiva que aplica en Costa Rica es del 30%.
Utilidades Retenidas 250,000.00 5% 34.00% 1.70%
 
Financiamiento bancario, A una tasa del 22% en el Banco de Costa Rica, una comisión anual del 2.5%.
5,000,000.00 100% 27% 23.08%
RESULTADO Las acciones preferentes se pueden vender en el mercado accionario a ¢ 900 cada una, con un
dividendo preferente al 8% y un valor nominal de ¢ 1.000. A los corredores de bolsa, se les deberá
Cálculo de Costo de Cada Fuente
reconocer una comisión de ¢ 200 por acción vendida.

Deuda = (Tasa de Interés + Tasa Libor o Prime Rate + Comisión ) * ( 1 - t ) Las acciones comunes se venden actualmente a razón de ¢ 400 cada una. Espera pagar un dividendo de
¢ 150 por acción al finalizar el próximo año y el crecimiento ha sido del 4.00 %. Esta previsto que para
( 22 % + 2,5% ) * ( 1 - 0,30 ) = 17.15% lograr vender las acciones comunes fue necesario aplicar un descuento de ¢ 100 cada una y la empresa
debe pagar una comisión de ¢ 50. 
Valor Nominal de la Acción x % Dividendo Resultado $
Acciones Prefentes =
Valor Nominal de la Acción - Costos de Flotación + Prima o - Descuento El costo de las utilidades retenidas es el mismo de una emisión de acciones comunes. Los accionistas
esperan al menos el rendimiento requerido sobre los fondos Invertidos.
$ 1,000 * 8% 80
= 11.43%
$ 1,000 - $ 100 - $ 200 700

Valor Nominal de la Acción x % Dividendo

Acciones Comunes = +g
Valor Nominal de la Acción - Costos de Flotación + Prima o - Descuento

150
+ 0,04 = 46.86%
$ 500 - $ 100 - $ 50

Valor Nominal de la Acción x % Dividendo

+g
Utiliades Retenidas = Valor Nominal de la Acción

$ 150
+ 0,04 = 34.00%
$ 500 - $ 100 - $ 50
Ejercicio No. 3
 
Usted ha sido contratado por una empresa en expansión en Costa Rica, con el fin que asesore al actual
Gerente de Producción para el desarrollo de otras plantas productivas en diferentes Zonas Industriales del
País. Se le ha contratado a usted pues en su oferta indicó que conoce como evaluar el costo de capital de una
entidad. El Gerente Financiero se ha dedicado únicamente a entregar la estructura óptima de capital, dejando
el resto de la labor a los Ingenieros, la información dada por él es la siguiente; Documentos por Pagar 70%,
colocación de acciones preferentes 10%, emisión de acciones comunes 5% y Utilidades Retenidas 15%. Se
cuenta con dos opciones, la empresa requiere la suma de US $ 500.000 y se encuentra en una categoría fiscal
del 30%.
 
 Banco Banco Banco
Nacional Scotiabank Popular

Tasa del Banco 6.00% Tasa del Banco 6.00% Tasa del Banco
Comisión 1.00% Comisión 1.00% Comisión
Más Libor 0.09% Más Prime Rate 2.25% Más Prime Rate

Acciones Acciones
Preferentes Comunes Tasa Libor

Valor Nominal 8,900.00 Valor Nominal 9,820.00 Prime Rate

Prima 2,800.00 Prima 380.00
Abogado 280.00 Abogado 380.00 Tasa de Impuestos
Corredor de Bolsa 275.00 Corredor de Bolsa 310.00
Publicidad 165.00 Publicidad 410.00
Dividendo 6.00% Dividendo 0.00%
Modelo de Gordon " 1.00%

Paso No. 1

Nacional 5.67% Scotiabank 7.40%

Preferentes 534
Popular 6.20% 10,980.00
4.86%

Comunes 343.7 Utilidades 343.7

9,100.00 9,820.00
3.78% 3.50%
1.00% 1.00%
4.78% 4.50%
 Cuadro Viejo y Nuevo en conjunto

Banco Fuente Monto %

Popular

5.00% Utilidades 22,500.00 10.64%

Paso No. 4
0.50% Comunes 6,722.14 3.18%
2.25% Preferentes 109,800.00 51.92%
Nacional 38,000.00 17.97%
Popular 34,451.86 16.29%
Scotiabank 0.00 0.00%
0.70%
Total 211,474.00 100%
3.00%
Paso No. 2
20% Jerarquización de Costos

Utilidades 4.50%
Comunes 4.78%
Preferentes 4.86%
Nacional 5.67%
Popular 6.20%
Scotiabank 7.40%

Paso No. 3
Como se obtiene el Dinero

Saldo Monto por Fuente

Fuente

211,474.00 22,500.00 Utilidades

188,974.00 6,722.14 Comunes
182,251.86 109,800.00 Preferentes
72,451.86 38,000.00 Nacional
34,451.86 34,451.86 Popular
0.00 0.00 Scotiabank

15,685.00 100.00% Actualmente

15,685.00 70.00%
Posteriormente
x 30.00%

6722.14285714286
x = $ 6.722,14

15,685.00 70.00%
Posteriormente
6,722.14 30.00%
22,407.14 100.00%
 Cuadro Viejo y Nuevo en conjunto

Fuente Monto %

Deuda HSBC 52,656.00 17.55%

Paso No. 5
Utilidades 22,500.00 7.50%
Comunes 22,407.14 7.47%
Preferentes 129,985.00 43.33%
Nacional 38,000.00 12.67%
Popular 34,451.86 11.48%
Scotiabank 0.00 0.00%

Total 300,000.00 82%

evo en conjunto

Costo de la Costo
Fuente Marginal

4.50% 0.48% Caso No. 6

4.78% 0.15%
4.86% 2.53% La empresa Luna Llena S.A. es una empresa con poco tiempo de existir, h
5.67% 1.02% apalancamiento de Largo Plazo, se encuentra en tasa impositiva del 20%.
adquirir un lote de máquinas de producción y una nueva planta, el proye
6.20% 1.01%
resulte más conveniente para Luna Llena S.A.
7.40% 0.00%
La empresa cuenta con diversas alternativas para captar el dinero, sin em
5.19%
Seguidamente se muestra la estructura actual y que representa la forma

Estructura Actual
Al 08 de Agosto de 2017

Fuente Monto % Costo de Costo

Cada Fuente Marginal

Deuda HSBC 52.656,00 7,50%

Acciones Preferentes 20.185,00
Acciones Comunes 15.685,00
Utilidades Retenidas 0,00
Total 88.526,00

Las alternativas de Financiamiento son las siguientes:

Deuda A.
El Banco Nacional puede financiar el proyecto y para ello requiere como
gubernamental solo financia el 40% del valor de la garantía, para este tip

Este pasivo puede tener las siguientes condiciones: Tasa Libor del 0.09%,

Deuda B

El Banco Scotiabank desea financiar el proyecto y también pide garantía

dispuesto a financiar el 100% del proyecto, al ser un banco privado sus p
se comprometan como Fiadores del préstamo.
Este pasivo puede tener las siguientes condiciones: Prime Rate 2,25%, m

Deuda C

El Banco Popular desea financiar el proyecto y ellos estarían dispuestos

 El Banco Scotiabank desea financiar el proyecto y también pide garantía
dispuesto a financiar el 100% del proyecto, al ser un banco privado sus p
se comprometan como Fiadores del préstamo.

Este pasivo puede tener las siguientes condiciones: Prime Rate 2,25%, m

Deuda C
evo en conjunto El Banco Popular desea financiar el proyecto y ellos estarían dispuestos

Costo de la Costo Este pasivo puede tener las siguientes condiciones: Prime Rate 2,25%, m
Fuente Marginal Acciones Preferentes
7.50% 1.32% La empresa puede emitir acciones preferentes pero solo se conoce de 1
4.50% 0.34%
4.78% 0.36% Las condiciones de esta acciones son: Valor Nominal $ 8.900, prima de $
4.86% 2.11%
Acciones Comunes
5.67% 0.72%
6.20% 0.71% En cuanto a la emisión de acciones comunes, los socios actuales desean
7.40% 0.00% total de capital social.

5.55% Las acciones tienen un valor nominal de $ 9.820, prima de $ 380, Aboga

Utilidades Retenidas

La empresa desde que inició y hasta el año 2017 ha generado pocas utili
nunca se ha financiado por este medio, sin embargo las utilidades del añ
proyecto.
on poco tiempo de existir, hasta ahora la empresa ha logrado sus objetivos, y ha adquirido bienes y activos primordialmente mediante el
en tasa impositiva del 20%. La empresa tiene muy buenas expectativas de crecimiento y para el Enero del 2018 la gerencia a decidido
y una nueva planta, el proyecto requiere una Inversión de $ 211.474,00 y usted deberá buscar el Costo de Capital Promedio Ponderado que

para captar el dinero, sin embargo los analistas de este proyecto deberán ser muy cuidadosos para que la estructura escogida sea la óptima

l y que representa la forma en que la empresa ha comprado sus activos fijos desde su constitución y hasta el 08 de Agosto de 2017.

Costo
ginal

0%

uientes:

o y para ello requiere como garantía la actual propiedad de la empresa que fue valorada por un perito en $ 95.000, pero el banco por polític
de la garantía, para este tipo de proyectos.

ones: Tasa Libor del 0.09%, más tasa del Banco del 6% y comisión anual del 1%.

cto y también pide garantía de la actual propiedad de la empresa que igualmente fue valorada en $ 95.000, sin embargo este banco estaría
l ser un banco privado sus políticas son más liberales y además de la garantía hipotecaria solicitarían que los dueños actuales de la empres
o.
ciones: Prime Rate 2,25%, más tasa del banco 6%, y comisión anual del 1%.

y ellos estarían dispuestos financiar hasta $ 50.000.

cto y también pide garantía de la actual propiedad de la empresa que igualmente fue valorada en $ 95.000, sin embargo este banco estaría
l ser un banco privado sus políticas son más liberales y además de la garantía hipotecaria solicitarían que los dueños actuales de la empres
o.

ciones: Prime Rate 2,25%, más tasa del banco 6%, y comisión anual del 1%.

y ellos estarían dispuestos financiar hasta $ 50.000.

ciones: Prime Rate 2,25%, más tasa del banco 5%, y comisión anual del 0.50%.

es pero solo se conoce de 10 personas que estarían dispuestas a comprar acciones de este tipo con las condiciones indicadas;
Nominal $ 8.900, prima de $ 2.800, Abogado $ 280, Corredor de Bolsa $ 275, Publicidad $ 165, Dividendo del 6%.

, los socios actuales desean mantener el control y por lo tanto solo aceptarán que los socios nuevos tengan en su poder un 30% del nuevo

820, prima de $ 380, Abogado $ 380, Corredor de Bolsa $ 310, publicidad $ 410, dividendo de $ 343,70 y un crecimiento esperado del 1%.

017 ha generado pocas utilidades pero los socios siempre las han tomado para ellos, como puede ver en la estructura actual la empresa
mbargo las utilidades del año 2018 se proyectan en $ 25.000,00 de las cuales los socios se dejarán el 10%, el resto pueden asignarla al
primordialmente mediante el
2018 la gerencia a decidido
apital Promedio Ponderado que

structura escogida sea la óptima.

el 08 de Agosto de 2017.

95.000, pero el banco por política

sin embargo este banco estaría

s dueños actuales de la empresa
 sin embargo este banco estaría
s dueños actuales de la empresa

diciones indicadas;
el 6%.

en su poder un 30% del nuevo

n crecimiento esperado del 1%.

estructura actual la empresa

el resto pueden asignarla al
 Ejercicio No. 7

La empresa Royal One Inc. muestra los siguientes datos de los costos para conseguir el dinero
2.625.648,00 dólares para desarrollar una ampliación de plata y compra de maquinaria de alta t
que muestre mediante el cuadro de gerencia como obtendría el dinero al más bajo costo, por supu
Banco Scotiabank está dispuesto a prestar el 20% del total del proyecto.
Banco Nacional está dispuesto a prestar el 20% del total del proyecto.

Banco Popular está dispuesto a prestar el 24,10% del total del proyecto.
En acciones preferentes se podrá colocar hasta 100 acciones.

En acciones comunes debe considerarse que la empresa actualmente tiene un capital social de $ 5
La empresa estará generando un monto de utilidades de $ 200.000 este año, todo se podrá utilizar
Desarrolle:

Determine la mejor estructura financiera para conseguir los recursos del proyecto. En Excel debe m

Banco Banco
Scotiabank Nacional

Tasa del Banco 7.50% Tasa del Banco 3.50%

Comisión 1.50% Comisión 2.00%
Más Libor Más Prime Rate

Acciones Acciones
Preferentes Comunes
Valor Nominal 5,000.00 Valor Nominal 10,000.00
Prima 1,500.00 Descuento 800
Abogado 100 Abogado 150
Corredor de Bolsa 150 Corredor de Bolsa 100
Publicidad 70 Publicidad 65
Dividendo 8.50% Dividendo 6.50%
Modelo de Gordon "g" 1.00%
stos para conseguir el dinero tanto en bancos, como en el mercado bursátil. La empresa requiere la sum
mpra de maquinaria de alta tecnología. La idea es que usted determine el costo de capital promedio ponde
ro al más bajo costo, por supuesto respetando los parámetros establecidos por la gerencia y bancos.
cto.
o.

cto.

e tiene un capital social de $ 500.000 y no estaría dispuestos a ceder el 20% de la propiedad de la empresa.
ste año, todo se podrá utilizar en el proyecto.

del proyecto. En Excel debe mostrar todos los cálculos y el cuadro gerencial para tomar decisiones.

Banco
Popular

Tasa del Banco 5.50%

Comisión 4.00%
Más Libor

Tasa Libor 0.70%

Prime Rate 3.00%

Tasa Impuestos 20%

La empresa requiere la suma de $
de capital promedio ponderado y
gerencia y bancos.

propiedad de la empresa.

tomar decisiones.
 Ejercicio No. 8

La empresa Royal One Inc. muestra los siguientes datos de los costos para conseguir el dinero t
dólares para desarrollar una ampliación de plata y compra de maquinaria de alta tecnología. La i
cuadro de gerencia como obtendría el dinero al más bajo costo, por supuesto respetando los parám

Banco popular está dispuesto a prestar el 10% del total del proyecto.

Banco Nacional está dispuesto a prestar el 50% del total del proyecto.
Banco Scotiaban está dispuesto a prestar el 90% del saldo del proyecto (lo que falte) cuando esta

En acciones preferentes se podrá colocar hasta 48 acciones.

En acciones comunes debe considerarse que la empresa actualmente tiene un capital social de $ 5

La empresa estará generando un monto de utilidades de $ 1.000.000 este año, todo se podrá utiliz
Desarrolle:

Determine la mejor estructura financiera para conseguir los recursos del proyecto. En Excel debe m

Banco Banco
Scotiabank Nacional

Tasa del Banco 8.50% Tasa del Banco 2.50%

Comisión 1.50% Comisión 1.25%
Más Libor Más Prime Rate

Acciones Acciones
Preferentes Comunes

Valor Nominal 5,000.00 Valor Nominal 10,000.00

Prima 1,500.00 Descuento 800
Abogado 100 Abogado 150
Corredor de Bolsa 150 Corredor de Bolsa 100
Publicidad 70 Publicidad 65
Dividendo 8.50% Dividendo 7.50%
Modelo de Gordon "g" 1.00%
os para conseguir el dinero tanto en bancos, como en el mercado bursátil. La empresa requiere la suma
inaria de alta tecnología. La idea es que usted determine el costo de capital promedio ponderado y que m
upuesto respetando los parámetros establecidos por la gerencia y bancos.

.
to (lo que falte) cuando esta alternativa resulte viable en el proceso de jerarquización

e tiene un capital social de $ 500.000 y no estaría dispuestos a ceder el 18,07791118% de la propiedad de la e

este año, todo se podrá utilizar en el proyecto.

del proyecto. En Excel debe mostrar todos los cálculos y el cuadro gerencial para tomar decisiones.

Banco
Popular

Tasa del Banco 5.45%

Comisión 3.50%
Más Libor

Tasa Libor 0.70%

Prime Rate 3.00%

Tasa Impuestos 20%

empresa requiere la suma de $ 6.000.000,00
medio ponderado y que muestre mediante el

ación

18% de la propiedad de la empresa.

tomar decisiones.