Bono

Suponga que una empresa se prepara para emitir nueva deuda por medio de la emisión de un bono. Para
determinar el costo componente de la deuda, la empresa debe calcular el rendimiento sobre sus deudas
actuales. Suponga que la emisión de deudas paga 101.50 dólares anuales por intereses, un valor nominal
de $1,000 tiene una vida de 20 años y se vende actualmente en 940 dólares.
La empresa paga un impuesto de 35%, calcular el costo componente de la deuda.

Valor Nominal $ 1,000.00

Cupon 10%

Cupon $ $ 101.50

Precio $ 940.00 VALOR PRESNETE

$940.00
Vencimiento 20

Rendimiento 10.90%

Tasa Fiscal Marginal 35%

Costo componente de la deuda 7.08%

de un bono. Para
obre sus deudas
un valor nominal
Airborne Airlines, Inc
Airborne Airlines, Inc., tiene bonos en circulación con un valor a la par de 1 000 dólares y
25 años al vencimiento. Los bonos ofrecen un pago anual de 78 dólares de intereses y
actualmente se vende en 875 dólares. Airborne está en el renglón impositivo de 30%.
La empresa desea saber cuál sería el costo probable después de impuestos de una nueva
emisión de bonos. El rendimiento al vencimiento sobre la nueva emisión será el mismo
que el rendimiento al vencimiento sobre la emisión antigua porque el riesgo y la fecha
de vencimiento serán similares.
a) Calcule el rendimiento al vencimiento sobre la emisión antigua y emplee el resultado
como el rendimiento de la nueva emisión.
b) Efectúe los ajustes fiscales adecuados para determinar el costo de la deuda después de
impuestos.

Valor Nominal $ 1,000.00

Cupon 8%

Cupon $ $ 78.00

Precio $ 875.00 VALOR PRESNETE

$875.00
Vencimiento 25

Rendimiento 9.08%

Tasa Fiscal Marginal 30%

Costo componente de la deuda 6.36%

Russell Container Corporation
Russell Container Corporation tiene bonos en circulación con un valor a la par de 1 000 dólares
y 20 años al vencimiento. Los bonos ofrecen un pago anual de 95 dólares de intereses y
actualmente se venden a un precio unitario de 920 dólares. La empresa, que se encuentra en el
renglón fiscal de 25%, desea saber cuál sería el costo probable después de impuestos de una
nueva emisión de bonos. El rendimiento al vencimiento sobre la nueva emisión será el mismo
que el rendimiento al vencimiento sobre la emisión antigua porque el riesgo y la fecha de
vencimiento serán similares.
a) Calcule el rendimiento aproximado al vencimiento sobre la emisión antigua y emplee
el resultado como el rendimiento de la nueva emisión.
b) Efectúe los ajustes fiscales adecuados para determinar el costo de la deuda después de
impuestos.

Valor Nominal $ 1,000.00

Cupon 10%

Cupon $ $ 95.00

Precio $ 920.00 VALOR PRESNETE

$920.00
Vencimiento 20

Rendimiento 10.47%

Tasa Fiscal Marginal 25%

Costo componente de la deuda 7.85%

1 000 dólares

ncuentra en el

rá el mismo
Holmes Company
Los bonos circulantes actuales de Holmes Company tienen un cupón de 8% y un rendimiento al vencimiento de 10
podría emitir nuevos bonos a su valor nominal que ofrecieran un rendimiento al vencimiento similar. Si su tasa imp
de 40%, ¿cuál es el costo componente de la deuda?

Tasa de Rendimiento 10.00%

Tasa Fiscal Marginal 40%

Costo componente de la deuda 6.00%

 to al vencimiento de 10%. Holmes cree que
nto similar. Si su tasa impositiva marginal es
Torch Industries
Torch Industries puede emitir acciones preferentes a un precio de $57.00 por unidad. Estas acciones pagarían un d
anual constante de $6.00 por unidad. ¿Cuál es el costo componente de las acciones preferentes de esta compañía?
Las acciones se venderían directamente a un grupo de fondos de cobertura, así que no se incurriría en costos de em

PRECIO X ACCIÓN $ 57.00

DIVIDENDO $ 6.00

Costo componente de la deuda 10.53%

s acciones pagarían un dividendo
entes de esta compañía?
ncurriría en costos de emisión.
Jarett & Sons
Las acciones comunes de Jarett & Sons se negocian en la actualidad a $30 cada una. Es de esperar que paguen un d
$1.00 por unidad a fin de año y la tasa de crecimiento constante es de 4% al año

a. ¿Cuál es el costo de capital de la compañía si todo su financiamiento procede de las utilidades retenidas?
b. Si la compañía emitiera nuevas acciones, incurriría en un costo de emisión de 10%. ¿Cuál sería el costo compone
acciones comunes?

Precio por acción $ 30.00

Dividendo $ 1.00

Tasa de crecimiento 4%

Costo componente de las nuevas acciones comunes 7.33%

esperar que paguen un dividendo anual de

dades retenidas?
l sería el costo componente de las nuevas

Precio por acción $ 30.00

Dividendo $ 1.00

Costo de emisión % 10%

Costo de emisión $ $ 3.00

Tasa de crecimiento 4%

Costo componente de las nuevas acciones comunes 7.70%

Midwest Water Works
Midwest Water Works estima que su CCPP es de 10.5%. La compañía considera los siguientes proyectos de presup

Proyecto Tamaño Tasa de rendimiento

A 1 millón 12.00%
B 2 millones 11.50%
C 2 millones 11.20%
D 2 millones 11.00%
E 1 millón 10.70%
F 1 millón 10.30%
G 1 millón 10.00%

Suponga que cada uno de estos proyectos es tan riesgoso como los activos existentes de la empresa y que esta pod
proyectos o solo algunos de ellos. ¿Qué conjunto de proyectos debería aceptarse? Explique su respuesta
tes proyectos de presupuestación de capital:

a empresa y que esta podría aceptar todos los

e su respuesta
Callahan Technologies Inc.
Se espera que las futuras utilidades, dividendos y precio de las acciones comunes de Callahan Technologies Inc. cre
Las acciones comunes de Callahan se venden a $22.00 cada una, su último dividendo fue de $2.00

Con el uso del método del MDCC, ¿cuál es el costo componente de las acciones comunes? (Ignorar costos de emis

Precio por acción $ 22.00

último dividendo $ 2.00

Dividendo esperado $ 2.12

Tasa de crecimiento 6%

Costo componente de las nuevas acciones comunes 15.64%

han Technologies Inc. crezcan 6% al año.

(Ignorar costos de emisión)

Evanec Company
El siguiente dividendo esperado de Evanec Company es de $3.18, su tasa de crecimiento de 6% y sus acciones com
ahora a $36.00. Considerando el costo de emisión de las nuevas acciones, el ingreso neto se estima en $32.40 por

a. ¿Cuál
b. ¿Cuál es
es el
el costo
costo componente
porcentual dedeemisión
las utlidades retenidas de Evanec?
de Evanec?

c. ¿Cuál es el costo componente de las nuevas acciones comunes de Evanec?

a) b)
Precio x acción $ 36.00 Precio x acción

Dividendo $ 3.18 Ingreso neto

Tasa de crecimiento 6% Costo porcentual de emisión

Costo componente de ut. retenidas 14.83%

de 6% y sus acciones comunes se venden
se estima en $32.40 por acción.

c)
$ 36.00 Precio por acción $ 36.00

$ 32.40 Dividendo $ 3.18

10.00% Costo de emisión % 10%

Costo de emisión $ $ 3.60

Tasa de crecimiento 6%

Costo componente de las nuevas acciones comunes 15.81%

Palencia Paints Corporation
Palencia Paints Corporation tiene una estructura objetivo de capital de 35% de deuda y 65% de acciones comunes,
El costo de la deuda antes de impuestos es de 8% y su tasa impositiva marginal de 40%. El precio vigente de las acc
El último dividendo fue de $2.25 y se espera que crezca a una tasa constante de 5%.

¿Cuál es el costo componente de las acciones comunes y su CCPP?

Costo de la deuda antes de impuestos 8%

Tasa fiscal marginal 40%

Costo componente de la deuda 4.80%

Precio de la acción $ 22.00

Último dividendo $ 2.25

Tasa de crecimiento 5%

Dividendo esperado $ 2.36

Costo componente de las acciones comunes 15.74%

Deuda 35% Costo componente de la deuda

Acciones comunes 65% Costo componente de las acciones comunes

% de acciones comunes, sin acciones preferentes.
precio vigente de las acciones es $22.00.

4.80% 1.68%

15.74% 10.23%

CCPP 11.91%
Paulson Company
El balance general de fin de año de Paulson Company se muestra a continuación. El costo componente de las accio
de 14%, el costo de la deuda antes de impuestos de 10% y su tasa impositiva marginal de 40%. Suponga que la deu
de la empresa se vende a su valor nominal.
La deuda total de la compañía, la cual es la suma de la deuda a corto y largo plazos, es igual a $1,167. La empresa ti
comunes en circulación que se venden a $4.00 cada una.

Calcule el CCPP de Paulson usando ponderaciones de valor de mercado de las acciones comunes.

Activos Pasivos y capital

Efectivo 120 Cuentas por pagar y acumulaciones
Cuentas por cobrar 240 Deuda a corto plazo
Inventarios 360 Deuda a largo plazo
Planta y equipo, netos 2160 Acciones comunes
Activo total $2,880 Pasivo y capital totales

Costo de los componentes de capital

Costo de deuda antes de impuestos 10%

Tasa fiscal marginal 40%

Costo componente de la deuda 6.00%

Costo componente de las acciones comunes 14%

Deuda 1167

Acciones 576

Precio mercado 4

Valor mercado acciones comunes 2304

VALOR EN MERCADO
Deuda 33.62% 6% 2.02%

Capital 66.38% 14% 9.29%

100% 11.31%
componente de las acciones comunes es
40%. Suponga que la deuda a largo plazo

l a $1,167. La empresa tiene 576 acciones

or pagar y acumulaciones 10
47
1120 40.66%
1703 59.34%
pital totales $2,880 100.00%

VALOR EN LIBROS
Deuda 41% 6% 2.44%

Capital 59% 14% 8.31%

100% 10.75%
Empire Electric Company
Empire Electric Company (EEC) usa solo deuda y acciones comunes. Puede pedir en préstamo montos ilimitados a
de 9% siempre que financie de acuerdo con su estructura objetivo de capital, que demanda 35% de deuda y 65% d
Su último dividendo fue de $2.20, su tasa esperada de crecimiento constante es de 6% y sus acciones comunes se v
La tasa impositiva de EEC es de 40%. Dos proyectos están disponibles: el proyecto A tiene una tasa de rendimiento
rendimiento del proyecto B es de 11%. Estos dos proyectos son igualmente riesgosos y casi tanto como los activos
compañía.

a. ¿Cuál es el costo componente de las acciones comunes?

b. ¿Cuál es el CCPP?
c. ¿Qué proyectos debería aceptar Empire?
mo montos ilimitados a una tasa de interés
da 35% de deuda y 65% de acciones comunes.
us acciones comunes se venden a $26.
una tasa de rendimiento de 12% y el
i tanto como los activos existentes de la
Travis Industries
Travis Industries planea emitir acciones preferentes perpetuas con un dividendo de $11.00. Las acciones se venden
$108.50, pero los costos de emisión serán de 5% del precio de mercado, así que el precio neto será de $103.08 por
el costo componente de las acciones preferentes, emisión incluida?
 . Las acciones se venden actualmente a
neto será de $103.08 por acción. ¿Cuál es
Bouchard Company
Las Utilidades por Acción (UPA) de Bouchard Company fueron de $6.50 en 2021, superiores a las de $4.42 en 2016
paga 40% de sus utilidades como dividendos, y sus acciones comunes se venden a $36.00.

a. Calcule la tasa de crecimiento de las utilidades. (Pista: Este es un periodo de crecimiento de 5 años).
b. Determine el monto del último dividendo y calcule el siguiente dividendo esperado, suponiendo que la tasa de c
continúa.
c. ¿Cuál es el costo componente de las utilidades retenidas de Bouchard?
s a las de $4.42 en 2016. La compañía

de 5 años).
oniendo que la tasa de crecimiento
Adamson Corporation
Adamson Corporation considera cuatro proyectos de riesgo promedio con los siguientes costos y tasas de
rendimiento:
Tasa esperada
Poyecto Costo de rendimiento
1 $2,000 16.00%
2 3000 15.00%
3 5000 13.75%
4 2000 12.50%

La compañía estima que puede emitir deuda a una tasa de 10% antes de impuestos, y su tasa impositiva es de 30%
Puede emitir acciones preferentes que paguen un dividendo constante de $5.00 al año, a razón de $50.00 por unid
Asimismo, sus acciones comunes se venden en la actualidad a $38.00 cada una; el siguiente dividendo esperado
es de $4.25 y se espera que crezca a una tasa constante de 5% anual. La estructura objetivo de capital consta de
75% de acciones comunes, 15% de deuda y 10% de acciones preferentes.

a. ¿Cuál es el costo de cada uno de los componentes del capital?

b. ¿Cuál es el CCPP de Adamson?
c. Solo se aceptarán proyectos cuyos rendimientos esperados excedan del CCPP.
¿Qué proyectos debería aceptar Adamson?
es costos y tasas de

su tasa impositiva es de 30%.

o, a razón de $50.00 por unidad.
uiente dividendo esperado
jetivo de capital consta de
Foust Company
La siguiente tabla muestra las utilidades por acción de Foust Company de los últimos 10 años. Las acciones comune
unidades circulantes, se venden ahora (1/1/23) a $65.00 cada una. El dividendo esperado para fines del año en cur
55% de la UPA de 2022. Como los inversionistas esperan que las tendencias pasadas continúen, la tasa de crecimie
en la tasa histórica de crecimiento de las ganancias. (Advierta que se reflejan 9 años de crecimiento en los 10 años

Año UPA Año UPA

2013 $3.90 2018 $5.73
2014 4.21 2019 6.19
2015 4.55 2020 6.68
2016 4.91 2021 7.22
2017 5.31 2022 7.80

La tasa de interés vigente de nueva deuda es de 9%; la tasa impositiva marginal del Foust es de 40%, y su estructur
es de 40% de deuda y 60% de acciones.

a. Calcule el costo componente de la deuda y de las acciones comunes de Foust. (Ignorar costos de emisión).
b. Determine el CCPP de Foust.
 os. Las acciones comunes, 7.8 millones de
para fines del año en curso (31/12/23) es de
núen, la tasa de crecimiento puede basarse
cimiento en los 10 años de datos)

es de 40%, y su estructura objetivo de capital

ostos de emisión).
Callahan Technologies Inc.
Si la beta de la empresa es de 1.2, la tasa libre de riesgo de 6% y el rendimiento promedio en el mercado de 13%, ¿
componente de las acciones comunes de la empresa con el uso del método del CAPM?

TASA LIBRE DE RIESGO 6%

RENDIMIENTO ESPERADO DEL MERCADO 13%

BETA 1.2

COSTO COMPONENTE DE LAS ACCIONES COMUNES 14.40%

en el mercado de 13%, ¿cuál será el costo
Costo de Capital Requerida para un Proyecto - CAPM
La tasa de rendimiento libre de riesgo es actualmente 5 por ciento y la prima de riesgo de mercado 4 por ciento.
El Beta del proyecto analizado es 1.4 y los flujos de efectivo netos esperados son $1,500 anuales, por cinco años.
La inversión requerida por el proyecto es $4,500

a. ¿Cuál es el rendimiento requerido ajustado al riesgo sobre el proyecto?

Tasa requerida del Proyecto

Tasa Libre de Riesgo 5%

Prima por Riesgo 4%
Beta 1.4

a) 10.60%
 o de mercado 4 por ciento.
500 anuales, por cinco años.

Año Flujo de Efectivo

0 -4500
1 1500
2 1500
3 1500
4 1500
5 1500

VPN 1,100
Talukdar Technologies Inc.
La beta de la empresa es de 1.6 la tasa libre de riesgo es 9 por ciento y el rendimiento promedio sobre el mercado
¿cuál será el costo componente de capital común de la empresa si utiliza el método CAPM?

Tasa Libre de Riesgo 9%

Prima por Riesgo 13%

Beta 1.6

15.40%
medio sobre el mercado es 13 por ciento,