EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Cálculo y Análisis de Rentabilidad

Clase n°04-1
20 de abril 2022
Prof. Adolfo Paredes P.

aparedes3@santotomas.cl
 Aprendizaje esperado:
Aplicar técnicas de evaluación de proyectos.

El alumno deberá ser capaz de:

✓ Aplicar técnicas de matemática financiera al valor

presente de una inversión.

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BIBLIOGRAFÍA

• “Proyectos de Inversión”. Nassir

Sapag Chaín. Segunda Edición
(Cap. 9).*

* Las imágenes utilizadas en el presente material docente fueron extraídas del texto indicado.

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CONTENIDOS DE LA CLASE

• MEDICIÓN DE LA RENTABILIDAD
• MATEMÁTICAS FINANCIERAS
• EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL
• EQUIVALENCIA ENTRE UNA SERIE DE PAGOS Y VALOR FINAL
• EQUIVALENCIA ENTRE UN VALOR ACTUAL Y UNA SERIE DE PAGOS

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MEDICIÓN DE LA RENTABILIDAD
Introducción:

• Medir la rentabilidad económica de un proyecto es complejo debido a las

dificultades que existen para pronosticar el comportamiento de todas las
variables que condicionan el resultado del proyecto.

• Para facilitar el problema se asume que el escenario que se evalúa es uno,

quizás el mas probable, de los escenarios que podría enfrentar un proyecto.

• Para medir la rentabilidad, haremos uso de las Matemáticas Financieras.

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS
Conceptos Básicos:

La rentabilidad de un proyecto se puede medir de diversas formas, entre

ellas:

• Unidades Monetarias
• Porcentaje
• Tiempo que demora la recuperación de la inversión

Todas ellas se basan en el concepto del valor-tiempo del dinero.

Siempre existen costos asociados a los recursos que se utilizan en un

proyecto, ya sea Costo de Oportunidad si hay otras posibilidades de usar el
dinero, o bien Costo Financiero si se debe recurrir a un préstamo.

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS
Conceptos Básicos:

¿Qué vale más, $1 de hoy o $1 del futuro?

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS
Conceptos Básicos:

¿Qué vale más, $1 de hoy o $1 del futuro?

Respuesta:
Un peso de hoy vale más que un peso a futuro, pues el peso recibido hoy
puede invertirse inmediatamente para obtener una ganancia que el peso
recibido a futuro no logra obtener.

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS
Conceptos Básicos:

Ejemplo:
Con $1.000 invertidos hoy al 10% anual, se puede obtener una ganancia de
$100 a recibir en un año más. Es decir, $1.000 de hoy equivalen a $1.100 de un
año más o, lo que es igual, $1.100 de un año más equivalen a $1.000 de hoy. Si
los $1.100 se dejan invertidos por un segundo año, se obtiene una ganancia de
$110, correspondiente a 10% del capital invertido. Es decir, $1.000 de hoy
equivalen a $1.210 de dos años después.

0 1 2
Saldo inicial $1000 $1000 $1100
Interés 0 $100 $110
Saldo final $1000 $1100 $1210

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS
Conceptos Básicos:
Dependiendo del problema, intervendrán las siguientes variables principales:
• Tiempo (Nper en Excel)
• Interés o Costo de Capital (Tasa en Excel)
• Valor único al inicio del período en análisis (VA en Excel)
• Valor único al final del período en análisis (VF en Excel)

De esta forma los problemas se pueden clasificar en tres grupos:

1. Equivalencia entre un valor único inicial y una valor único final.
2. Equivalencia entre una serie de pagos iguales y un valor único al producirse
la ultima cuota.
3. Equivalencia entre un valor único inicial y una serie de pagos iguales a
partir del periodo siguiente al del valor único inicial.
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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL
Un valor inicial crece con el paso del tiempo, ya sea porque debe pagarse un
interés o porque se recibe un interés.

Esta relación se expresa en forma matemática como:

Donde:
- i = tasa de interés pagado o cobrado (Tasa)
- n = número de periodos (Nper) entre el momento en que están
expresados VA y VF.
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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL
Ejemplo:

Una empresa desea hacer uso de la línea de sobregiro automático que le ofrece
su banco para financiar $10.000 que requiere para invertir en capital de trabajo
de un nuevo proyecto, hasta que este genere los excedentes suficientes para
que se autofinancie. La tasa de interés real es de 10% y las proyecciones de caja
estiman que cubrirán el sobregiro al finalizar el cuarto año de operación del
proyecto. Determinar el monto adeudado al cuarto año.

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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL
Ejemplo:
Respuesta: *Excel posee la función VF
VA = $10.000 que realiza el calculo
automático.
n = 4 años
i = 10% tasa de interés = 0,1

VF = 10.000  (1 + 0,1) 4 = 14.641

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EQUIVALENCIA ENTRE UN VALOR ÚNICO INICIAL Y VALOR
ÚNICO FINAL
Si se desea calcular el valor actual de un monto futuro (por ejemplo,
determinar cuanto se debe depositar hoy para lograr tener ahorrado
un cierto monto después de un cierto periodo definido), se debe
despejar el elemento VA de la ecuación anterior. De esta forma se
obtiene:

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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL
Ejemplo:

Determinar cuánto se debe depositar hoy para lograr acumular $18.000

al final de cuatro años, si un banco ofrece una tasa de interés a los
depósitos de 10% anual.

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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL
Ejemplo:
Respuesta: *Excel posee la función VA
VF = $18.000 que realiza el calculo
automático.
n = 4 años
i = 10% tasa de interés = 0,1
18.000
VA = = 12.294
(1 + 0,1) 4

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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL
Ejercicios:

1. Si hoy dispone de $10.000 que se pueden depositar a una tasa de interés

de 10% anual y se desea determinar por cuanto tiempo debería
mantenerse el depósito para que se transforme en $18.000 (NPER).

2. Si un amigo le hace hoy un préstamo de $10.000 y le exige que la devuelva

$18.000 al cabo de cuatro años. Determine la tasa de interés que su amigo
le esta cobrando.

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EQUIVALENCIA ENTRE UNA SERIE DE PAGOS Y VALOR FINAL

Un valor inicial crece con el paso del tiempo, ya sea porque debe pagarse un
interés o porque se recibe un interés.

Esta relación se expresa en forma matemática como:

Donde:
P = cuota (Pago)
n = número de periodos (Nper)
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EQUIVALENCIA ENTRE UNA SERIE DE PAGOS Y VALOR FINAL

Ejemplo:
Si en cada uno de los siguientes cuatro años se depositaran $1.000 a una tasa
de interés de 10%, al final del cuarto año se tendría un valor acumulado de
$4.641.

*VF en Excel.
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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y UNA SERIE DE PAGOS

Gráficamente, la relación entre las variables se representa como:

Esta relación se expresa en forma matemática de las dos siguientes formas:

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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y UNA SERIE DE PAGOS
Ejemplo:

Se nos ofrece un proyecto que nos permitiría recibir cinco cuotas iguales de $300
a partir del próximo año y exigimos una rentabilidad anual del 10%. Por lo tanto el
valor que estaríamos dispuestos a destinar a esta opción se calcula como:
(1 + 0,1) 5 − 1
VA = 300  = 1.137,24
0,1 (1 + 0,1) 5

Es decir, es indiferente tener hoy $1.137,24 que recibir cinco cuotas iguales de
$300, si puede invertir sus recursos al 10% anual.

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EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y UNA SERIE DE PAGOS
Ejemplo:

En la siguiente tabla se puede verificar que al depositar $1.137,24 y retirar al final

de cada año $300 después de ganar 10% de interés, se habrá agotado su saldo.

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 RESUMEN

• MEDICIÓN DE LA RENTABILIDAD
• Introducción
• MATEMÁTICAS FINANCIERAS
• Conceptos Básicos
• EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL
• EQUIVALENCIA ENTRE UNA SERIE DE PAGOS Y VALOR FINAL
• EQUIVALENCIA ENTRE VALOR ACTUAL Y UNA SERIE DE PAGOS

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