27/07/2022 1

Finanzas II VAN

Administración de Empresas Administración

Indicador de logro #1

El estudiante conoce distintos métodos

de evaluación de inversiones que le
permitan determinar la viabilidad de
cada proyecto de inversión.

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VAN

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Contenido temático
01 Tasa de descuento

02 Concepto de VAN

03 Formula del VAN

04 Interpretación y criterios de decisión

05 Ejemplos

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Conexión

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Colocar aquí la imagen a tamaño completo.
 En 2008, con los precios de la gasolina alcanzando niveles récord, las empresas
comenzaron a desarrollar fuentes de energía alternativas, y la empresa finlandesa Neste Oil
no fue la excepción. En junio de 2008, Neste anunció planes para gastar $ 1 mil millones en
la construcción de una planta de biodiesel de 800,000 toneladas en los Países Bajos. La
planta, que será uno de los mayores proyectos de biodiesel en el mundo, producirá el
biodiesel NExBTL patentado por Neste. El único proyecto comparable es la planta de más
de 800 millones de toneladas en Singapur que Nestle anunció en enero de 2008. Decisiones
como estas, con precios de hasta $ 1 mil millones, son evidentemente grandes
compromisos, y los riesgos y recompensas deben sopesarse cuidadosamente.

¿Cuáles son los riesgos y recompensas que tiene que sopesarse cuidadosamente para que
la inversión valga la pena?

(Extraído del Libro: Corporate Finance, Stephen A. Ross)

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Exploración

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Tasa de descuento
Si nos encargasen determinar el peso total de varios paquetes de arroz, los cuales están
expresados en distintas medidas de peso (gramos, libras, onzas y kilos), tendríamos que
01 reexpresar estas medidas en una sola (cualquiera de ellas) y luego sumarlas. Si
procediésemos a realizar una suma simple sin uniformizar las medidas de peso,
obtendríamos un resultado que no sería de ninguna utilidad … “
Juan Alberto Forsyth.
Finanzas Empresariales: Rentabilidad y Valor.

De manera similar, sucede lo mismo con el dinero en distintos momentos del tiempo; si
queremos determinar la suma total de estos flujos de dinero, no podemos sumarlos
simplemente, necesitamos reexpresarlos en una misma unidad de tiempo. Luego, y sólo
luego, podremos sumarlos y hallar la rentabilidad del proyecto.

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Tasa de descuento
01 Lo anterior simplemente nos trata de decir que una unidad monetaria –hoy- no tiene el
mismo valor que -en el futuro.
Entonces, para hallar la rentabilidad de un proyecto, tenemos que contrastar la inversión
inicial con la suma de los distintos flujos de dinero futuros, pero antes, debemos
encontrar la manera de comparar dichos flujos de dinero que se encuentran en distintos
periodos de tiempo … ¿cómo podemos hacerlo?
Para ello la matemática financiera nos proporciona la tasa de descuento llamada también
tasa de actualización o costo de oportunidad de capital.
Pero, ¿qué significa esta tasa de descuento?

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Tasa de descuento
La tasa con la que se descuenta el VAN, llamada tasa de descuento, tasa de actualización
01 o costo de oportunidad del capital (COK), es la rentabilidad que estaría ganando el dinero
si lo utilizáramos en la mejor alternativa de inversión (podríamos decir que es “el plan
B”).

Entonces, el COK, que es la rentabilidad del “plan B”, será la rentabilidad mínima exigida
que debo esperar del proyecto que ahora tengo más interés y quiero invertir (mi “plan A”).

Por ello, el COK se convierte, en cierta medida, en un costo adicional a cualquier proyecto
que uno estaría dispuesto a invertir

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Construcción

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 Futuros beneficios

0 1 2 3 4 5 n

Inversión
Concepto de VAN
02 Resultado de sumar mis futuros beneficios (ingresos
de dinero), actualizados al presente con dicha tasa de
descuento, para contrastarlos con la inversión que
coloqué al inicio (salida de dinero).

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Formula del VAN
Matemáticamente, el VAN se calcula de la siguiente
manera:
1) Se llevan los flujos de dinero a un mismo periodo de
tiempo utilizando la tasa de descuento.

2) Se suman los flujos actualizados más la inversión, y de

esa manera calculamos el VAN del proyecto.

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Formula del VAN
Donde:

• = Flujo de caja del periodo t

• = Inversión en el periodo 0

• i = Tasa de descuento o COK.

• n = Vida útil del proyecto

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Interpretación y criterios de decisión
• La viabilidad de un proyecto dependerá del valor que se obtenga del VAN.
• VAN > 0. Si el VAN es mayor que cero, se recomienda realizar la inversión
o implementar el proyecto. Un valor mayor que cero indica que se
obtendrá una ganancia respecto a la inversión en la mejor alternativa.
• VAN = 0. Si el VAN es igual a cero, para el inversionista es indiferente
realizar la inversión en el proyecto, porque la mejor alternativa le
proporcionará la misma ganancia.

• VAN < 0. Si el VAN es menor que cero, el inversionista deberá decidir no

llevarlo a cabo, pues el proyecto no resultará mejor que su alternativa.

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Interpretación y criterios de decisión
• Un amigo te propone invertir S/.1,000 en un proyecto a 3 años, que te originará los siguientes
flujos de dinero: el primer año -S/.500, el segundo año S/.845 y el tercer año S/.1000. El dice
que tu ganancia al final de los 3 años será S/.345. Por otro lado, también tienes la opción de
colocar tu dinero en el banco el cual te generaría una rentabilidad de 10% anual. ¿Te
conviene hacer este proyecto o colocarlo en el banco? Ver abajo la propuesta del amigo.

Ejercicio 1 Banco:

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Interpretación y criterios de decisión

Ejercicio 1

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Interpretación y criterios de decisión

Ejercicio 1

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Interpretación y criterios de decisión
• Un amigo te propone invertir S/.1,000 en un proyecto a 3 años, que te originará los
siguientes flujos de dinero: el primer año S/.500, el segundo año S/.1000 y el tercer año
S/.1500. El dice que tu ganancia al final de los 3 años será S/.2000. Por otro lado, también
tienes la opción de colocar tu dinero en el banco el cual te generaría una rentabilidad de
50% anual. ¿Te conviene hacer este proyecto o colocarlo en el banco? Ver abajo la
propuesta del amigo.

Ejercicio 2

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Interpretación y criterios de decisión

Ejercicio 2

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Interpretación y criterios de decisión

Ejercicio 2

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Ejecución

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Ejercicio en clase
Seth Bullock, el propietario de Bullock Gold Mining, está evaluando una nueva mina de oro en
Dakota del Sur. Dan Dority, el geólogo de la compañía, acaba de terminar su análisis del sitio
de la mina. Él ha estimado que la mina sería productiva durante ocho años, después de lo
cual el oro se agotaría. Dan ha llevado una estimación de los depósitos de oro a Alma Garrett,
la financiera de la compañía.
Seth le pidió a Alma que realice un análisis de la nueva mina y presente su recomendación
sobre si la compañía debería abrir la nueva mina.
Alma ha utilizado las estimaciones proporcionadas por Dan para determinar los ingresos que
podrían esperarse de la mina. Ella también ha proyectado los gastos de apertura de la mina y
los gastos operativos anuales. Si la compañía abre la mina, costará $ 400 millones hoy, y
tendrá una salida de efectivo de $ 80 millones por nueve años a partir de hoy en los costos
asociados con el cierre de la mina y la recuperación del área que lo rodea. Los flujos de
ingreso efectivo esperados cada año de la mina se muestran en la siguiente tabla.
Bullock Mining tiene un rendimiento requerido del 12 por ciento en todas sus minas de oro.

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Ejercicio en clase
Año Flujo de Caja
0 - US$400,000,000
1 85.000,000
2 90,000,000 • Calcular el valor presente neto de la
3 140,000,000 mina propuesta.
4 180,000,000 • Según su análisis, ¿debería la
5 195,000,000 compañía abrir la mina?
6 130,000,000
7 95,000,000
8 60,000,000
9 -95,000,000

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Ejercicio en clase

El VAN < 0, por lo tanto no se recomienda implementar el proyecto

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Actividad Virtual
Indicaciones:
Un profesor motiva la discusión en clase con esta afirmación:
"Estudiantes, estoy dispuesto a dejar que uno de ustedes elija
entre dos propuestas de 'negocios'.
Oportunidad 1: Me das $ 1 ahora y te devolveré $ 1.50 al final
del período de clase.
Oportunidad 2: me das $ 10 y te devolveré $ 11 al final del
período de clase. Puedes elegir solo una de las dos
oportunidades. Y no puedes elegir ninguna de las
oportunidades más de una vez". ¿Qué eliges?

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Actividad virtual
Tipo de El trabajo se realiza de manera individual antes de la clase
actividad siguiente.

Indicaciones Subir al Zoom el documento con la respuesta.

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