ROC INVERSION BAJA RENTABILIDAD POR REGULACIONES

TELECOMUNC 9.1% 2 BILLONES COMPETIDORES

PYS 11.0% 78.2
OBJETIVO SE HACER ENTENDER A LOS DIR
VALOR EN LIBROS DEBIAN CREAR VALOR PARA AUMENTAR
16000 EL COSTO DEL PATRIMONIO ES MENOR EN
TLEC 11400 TELEC SE IRÍA QUEDANDO SIN CAPITAL Y P
PYS 4600 TELECO REDUCE EL RIESGO DE LA COMPA
EL PROBLEMA SEGÚN DIRECTIVO TELECM
VALOR MCDO EL COSTO DE CAPITAL DEBERÍA SER IGUAL
TLEC 75% SEGÙN DIRECTIVO DE PYS SI LA TASAS DE
PYS 25%

RETORNO PROM 9.58%

ALTA GERENCIA 9.30%
KD 5.88%
INGRESOS TX 40%
TLEC 11000 KD DESP TX 3.53%
PYS
BETA 1.15
UTLIDAD OPR NOPAT KE 10.95%
TLEC 1180 PESO PATRIM 78%
PYS 480 PESO DEUDA 22%
ACTIVOS NETOS WACC 9.30% 9.30%
TLEC 11400
PYS 4600
DAD POR REGULACIONES GUBERNAMENTALES

ACER ENTENDER A LOS DIRECTIVOS EL CONCEPTO DE VALOR

VALOR PARA AUMENTAR EL VALOR DE LAS ACCIONES EN AMBAS LÍNEAS DE NEGOCIO
ATRIMONIO ES MENOR EN TELECOMUNICA QUE EN PYS
UEDANDO SIN CAPITAL Y PYS SERÍA SOBRE CAPITALIZADA PORQUE LOS RENDIMIENTOS SON INFERIORES A LA TASA DE REFERE
E EL RIESGO DE LA COMPAÑÍA Y NO DEBE SER PENALIZADO
EGÚN DIRECTIVO TELECM ES UNA COSTOS OFERTA DE FONDOS PARA PATRIMONIO
APITAL DEBERÍA SER IGUAL PERO DIFERENTES TASAS DE REFERENCIA
VO DE PYS SI LA TASAS DE REF PARA TELECM ES MÁS BAJA QUE LA TASA DE REF CORPORATIVA ESTAREMOS DESTRUYENDO VA
NFERIORES A LA TASA DE REFERENCIA CORPORATIVA MIENTRAS QUE PYS SON MÁS ELEVADOS

A ESTAREMOS DESTRUYENDO VALOR PARA LOS ACCIONISTAS

ANEXO 1
Resumen de los cálculos del WACC para teletech y los segmentos de negocio

TELETECH

Valor de mercado de los activos 100%

Calificación de los bonos A-/ BBB+
Costo de la deuda antes de impuestos 5.88%
Tasa de tributación 40%
Costo de la deuda después de impuestos 3.53%
Beta del patrimonio ( anexo 3 promedios beta) 1.15
Kf ( anexo 4 Largo plazo) 4.62%
(Km - Kf) 5.50%
Costo de patrimonio (Ke) C.A.P.M 10.95%
Peso de la deuda 22.20%
Peso del patrimonio 77.80%
WACC 9.30%
Beta apalancado 1.35
Costo de patrimonio (Ke) C.A.P.M con beta apalancado 12.03%
WACC con beta apalancado 10.14%

EVA TASA REF UNICA

TELECOMUNICACIONES
R.O.N.A 9.10%
WACC 9.30%
Capital Invertido 11,400
EVA -22.62

EVA ACTIVIDADES DIVIDIDAS

TELECOMUNICACIONES
R.O.N.A 9.10%
WACC 7.88%
Capital Invertido 11,400
EVA 138.90

EVA TASA REF UNICA CON BETA APALANCADO

TELECOMUNICACIONES
R.O.N.A 9.10%
WACC 9.11%
Capital Invertido 11,400
EVA -0.58
TELECOMUNICACIONES PRODUCTOS Y
SISTEMAS
75% 25%
A BB
5.74% 7.47%
40% 40%
3.44% 4.48%
1.04 1.39
4.62% 4.62%
5.50% 5.50%
10.34% 12.27%
35.65% 13.10% promedios anexo 3
64.35% 86.90% CUANDO LOGRAMOS QUE LOS EVAS SEAN CERO O POSITIVOS ENCO
7.88% 11.25% HALLO EL VALOR MÁXIMO DE VALOR DE LA EMPRESA CUANDO HA
1.39 1.52
12.24% 12.96%
9.11% 11.85%

PRODUCTOS Y SISTEMAS TELETECH

11% 9.58%
9.30% 9.30%
4,600 16,000
78.27 45.05

PRODUCTOS Y SISTEMAS TELETECH

11%
11.25%
4,600
-11.29 101.35

PRODUCTOS Y SISTEMAS TELETECH

11.00%
11.85%
4,600
-38.93 -10.17
 CERO O POSITIVOS ENCONTRAMOS LA ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL
A EMPRESA CUANDO HAYO EL VALOR MINIMO DE WACC