ECONOMIA MONETARIA

Y FINANCIERA
GRADO DE ECONOMIA
 TEMA 2: MERCADOS FINANCIEROS I

ECONOMÍA MONETARIA Y FINANCIERA

 MERCADOS FINANCIEROS

• El 3 de enero de 2018 comenzó la aplicación del conjunto normativo

MiFID II-MiFIR que constituye una de las reformas más profundas en
materia de mercados financieros realizada en la UE en toda su historia.

• En base a esta normativa, diferenciamos entre cuatro sistemas de

negociación de instrumentos financieros:

1. Mercados regulados.
2. Sistemas Multilaterales de Negociación.
3. Sistemas Organizados de Contratación.
4. Internalización sistemática.

* MiFID II - MiFIR: Directiva sobre de Mercados de Instrumentos Financieros.

 1. MERCADOS REGULADOS

§ Denominados en España, mercados secundarios oficiales de valores.

§ Son mercados regulados, los sistemas multilaterales operados o

gestionados por un organismo rector del mercado, que reúne o
brinda la posibilidad de reunir dentro del sistema y según sus normas
no discrecionales, los diversos intereses de compra y venta sobre
instrumentos financieros de múltiples terceros para dar lugar a
contratos sobre los activos financieros admitidos a negociación y que
está autorizado y funciona de forma regular de acuerdo a unas
determinadas condiciones de acceso, admisión a negociación,
procedimientos operativos, información y publicidad.
 1. MERCADOS REGULADOS

• En España se consideran mercados secundarios oficiales de

valores:

1. Las Bolsas de Valores.

2. El Mercado de Renta Fija pública y privada, (AIAF)

3. Los Mercados de Futuros y Opciones. (MEFF)

Todos estos mercados son gestionados por BME.

AIAF: Asociación de Intermediarios de Activos Financieros.

MEFF: Mercado Oficial de Opciones y Futuros Financieros.
• Bolsas y Mercados Españoles (BME) es el operador de todos
los mercados de valores y sistemas financieros en España.

• BME fue constituida en el año 2001, y desde 2020 forma

parte del grupo suizo SIX , el tercer mayor grupo bursátil de
Europa.

• BME es una empresa que ofrece servicios productos y

sistemas avanzados de negociación y acceso a los
mercados globales a emisores, intermediarios e inversores,
tanto en España como a nivel internacional.

• La empresa cuenta con sedes en Barcelona, Bilbao, Madrid

y Valencia. La sede social se encuentra en el Palacio de la
Bolsa de Madrid, ubicado en la Plaza de la Lealtad.

• BME desarrolla su actividad en torno a las siguientes áreas de

negocio: Renta Variable, Renta Fija, Derivados, Clearing,
Liquidación, Market Data, y Servicios de Valor Añadido.
 1. LAS BOLSAS DE VALORES

• El mercado regulado de Renta Variable español está gestionado

por las Bolsas de Valores y opera sobre la plataforma electrónica
de negociación SIBE, totalmente desarrollada por BME, que
garantiza la interconexión de las cuatro Bolsas españolas, que
funcionan como un mercado único.

• El mercado se basa en un modelo dirigido por órdenes, un único

libro electrónico y un sistema de clase de operaciones que opera
sobre la base de prioridad precio-tiempo. Además de acciones,
se negocian warrants, certificados y fondos cotizados (ETFs).
 2. EL MERCADO DE RENTA FIJA (AIAF)

• Desde enero de 2018 AIAF Mercado de Renta Fija, gestionado por BME, es
el único mercado regulado en España que admite a negociación y cotiza
deuda pública estatal, autonómica y local, así como deuda privada.

• En el mercado de renta fija se admiten a cotización y se negocian toda

una amplia gama de activos y productos adaptados a las necesidades
de los emisores e inversores, con todas las posibilidades en cuanto a plazos
y atendiendo a sus estrategias de captación de recursos, en caso de los
emisores, y de gestión de su patrimonio, en caso de los inversores.

• Los mercados de renta fija experimentan cambios de gran relevancia con

la entrada en vigor de MiFID II, en cuanto se asemejan a los de acciones
en transparencia, ejecución y protección.
 3. LOS MERCADOS DE FUTUROS Y OPCIONES (MEFF)

• En el mercado regulado de Productos Derivados, MEFF, se negocian

futuros y opciones cuyos subyacentes están referenciados a acciones
individuales, al índice IBEX35® y a diferentes índices bursátiles
europeos. Los inversores tienen en los derivados de MEFF herramientas
para la gestión del riesgo y para la construcción y cobertura de
carteras adaptables a cada perfil.

• Desde la entrada en vigor de MiFID II en 2018 los mercados de

derivados están sujetos por primera vez a una normativa que permite
mejorar el riesgo sistémico y la transparencia.
 1. MERCADOS REGULADOS

ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS DE VALORES ESPAÑOLES:

• Dos autoridades supervisoras:

• El Banco de España se ocupa sólo del mercado de deuda
pública anotada, del que es su órgano rector.
• La Comisión Nacional del Mercado de Valores.

• Un órgano rector por cada uno de los mercados oficiales.

• Formas de contratación diferentes, básicamente a través de
plataformas de negociación.
• Separación de la compensación y la liquidación y registro de los
valores.
• En 2003 se crea Iberclear, como sistema de registro, compensación y
liquidación de los mercados de deuda pública y privada y de valores
bursátiles.
EL MERCADO DE VALORES ESPAÑOL: MERCADOS REGULADOS
 2. SISTEMAS MULTILATERALES DE NEGOCIACIÓN

• Son aquellos sistemas que, operados por una empresa de servicios de

inversión o por una sociedad rectora de un mercado secundario oficial,
han de tener como objeto social exclusivo la gestión de un sistema que
permita reunir, según sus normas no discrecionales, los diversos intereses
de compra y de venta sobre instrumentos financieros de múltiples
terceros.

• Además de los mercados regulados, en el mercado español operan

Sistemas Multilaterales de Negociación que negocian tanto acciones
admitidas en mercados regulados (Bolsas) como valores de Deuda
Pública y de Renta Fija Privada o Deuda Corporativa.
• De esos Sistemas Multilaterales de Negociación destacan los
siguientes:

1. El MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija), se puso en marcha

en 2013. Es un mercado dirigido fundamentalmente a inversores
institucionales, que pone a su disposición valores de renta fija de
compañías de mediana dimensión, y habitualmente no cotizadas
en el mercado de acciones. Su objetivo fundamental de
canalizar recursos financieros para empresas que pueden
encontrar en este mercado requisitos más flexibles y una mayor
agilidad en la tramitación de sus emisiones que en los mercados
regulados, facilitando así los procesos de financiación.
2. BME Growth, un mercado orientado a empresas de reducida
capitalización que buscan expandirse, con una regulación a
medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y
procesos adaptados a sus características. Además de las
empresas en expansión, en BME MTF Equity cotizan, en segmentos
diferenciados, otro tipo de compañías como las SICAV
(Sociedades de Inversión de Capital Variable), las SOCIMI
(Sociedades de Inversión en el Mercado Inmobiliario), las ECR
(Entidades de Capital Riesgo) y las SIL (Sociedades de Inversión
Libre). Este mercado se creó en el año 2006 con el objetivo de
dar entrada a empresas de una dimensión reducida cuyo acceso
no hubiera sido posible a mercados de otra envergadura.
3. Latibex, constituido en 1999, es el único mercado internacional
sólo para valores latinoamericanos. Los valores cotizan en
euros en el sistema electrónico de la Bolsa española (SIBE) y las
empresas suministran al mercado la misma información que a
las instituciones supervisoras de sus mercados de origen.

4. SENAF es otro sistema multilateral de negociación en el que se

negocia deuda pública española, tanto al contado como en
repos y operaciones simultáneas. Está dirigido a inversores
institucionales.
 3. SISTEMAS ORGANIZADOS DE CONTRATACIÓN

§ Introducidos por MiFID II.

§ Son aquellos sistemas multilaterales, que no sean un mercado organizado o
un SMN, en el que interactúan los diversos intereses de compra y venta de
bonos y obligaciones, titulizaciones, derechos de emisión o derivados de
múltiples terceros para da lugar a contratos.

§ La diferencias entre los SOC y los anteriores mercados regulados son que en
ellos se podrán negociar únicamente instrumentos de renta fija y derivados,
pudiéndose realizar la negociación a través de reglas discrecionales,
permitiéndose al gestor del SOC operar a través de interposición de su propia
cuenta de riesgo en valores de renta fija e instrumentos derivados así como
operar por cuenta propia en aquellos instrumentos de deuda soberana para
los que no existe un mercado líquido.
 4. INTERNALIZACIÓN SISTEMÁTICA

• Son aquellas empresas de servicios de inversión (o entidades de

crédito) que, con carácter organizado, frecuente, sistemático y
sustancial, negocia por cuenta propia cuando ejecuta ordenes de
clientes al margen de un mercado regulado, un SMN o un SOC.