Confianza, compromiso social y calidad

Comercio Exterior 24 de mayo de 2011

Swap
p Import
p
 Confianza, compromiso social y calidad

1 ¿Van a subir los tipos de interés?

Euribor a 3 meses
desde 2009:

2-1-2009: 2.859%
1-4-2009: 1.498%
1-7-2009: 1.085%
1-10-2009: 0.754%
4-1-2010: 0.700%
1-4-2010: 0.635%
1-7-2010: 0.782%
1-10-2010: 0.942%
3-1-2011: 1.001%
1-4-2011: 1.249%
20-5-2011: 1.435%

• Bajadas hasta mínimos históricos en 2009

• Tipos manteniéndose en niveles bajos a lo largo de 2010
• Repunte de tipos en 2011

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2 ¿Puedo cambiar mi exposición al Euribor ante una subida de tipos?

Coberturas a tipo fijo:

a 1 año: 2.09%
a 2 años: 2.37%
2 37%
2.37%
Ventajas:
• Permite conocer con
exactitud los costes
financieros del
2.09% periodo (1 ó 2 años)
• Si los tipos suben el
coste financiero será
menor que el Euribor

Inconvenientes:
• Los tipos fijados
f d
inicialmente son
superiores al Euribor
actual
• Si los tipos se
mantienen bajos el
1 año 2 años coste financiero será
superior al Euribor

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Para un cliente importador existe una alternativa:

3 Cambiar a un Tipo fijo, Bonificado con la venta de una Opción en dólares.

Coberturas a tipo fijo:

1 año 2 años
a 1 año: 0.79%
a 2 años: 1.16%
Opción 1.55 EURUSD

Ventajas:
• Permite conocer con
exactitud los costes
financieros del
periodo (1 ó 2 años)
• Tipo fijo bonificado

Inconvenientes:
• Si el precio de la
1.16% di i a vencimiento
divisa i i t
(1 ó 2 años) es
superior a 1.55 el
cliente compra divisa
0.79% a ese precio (más
cara que el precio de
mercado)
d ) o recibe
ib
una liquidación por la
diferencia de precios.

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4 ¿Cómo se ha comportado el EURUSD históricamente?

Coberturas a tipo fijo:

Sin divisa:
1 55 EURUSD
1.55 a 1 año: 2.09%
a 2 años: 2.37%

Con divisa:
a 1 año: 0.79%
a 2 años: 1.16%
Opción 1.55
1 55 EURUSD

Bonificación por la
venta de la opción en
divisa:

a 1 año: 1.30%
a 2 años: 1.21%

• Los máximos históricos de la cotización EURUSD han alcanzado niveles superiores por encima de
1 55 exclusivamente en el año 2008
1.55

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5 ¿Qué sucede si la divisa cotiza por encima de 1.55 al vencimiento?

1 año 1.58

2.40% 1.55

2.08%

1.90% 1.40

1.62%

0.79%

• El cliente recibe trimestralmente las liquidaciones positivas • El EURUSD cotiza a 1.58:

entre Euribor trimestral (p.e. 1.62%, 2.08%, 1.90% y • Compra dólares a 1.55 (más caros)
2.40%) y el tipo fijado 0.79% • El EURUSD cotiza a 1.40:
• No tiene ninguna obligación de compra de dólares

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6 ¿Cuál es el impacto en la cuenta de resultados?

Para una operación de financiación de 1.000.000 EUR:

Opción de USD 1,55
Euribor de referencia 1,435%
Tipo de cambio de referencia 1,40 EURUSD

Cobertura 0,79% Escenarios a VENCIMIENTO:

A. Bajan los tipos de interés 0,60% -1.900 1. Apreciación USD o
B. Tipos de interés estables 1,50% 7.100 2. Tipo de cambio EURUSD estable
C. Subida de tipos de interés 2,40% 16.100 A. Bajan los tipos de interés -1.900
B. Tipos de interés estables 7.100
Exposición USD 1,55 C. Subida de tipos de interés 16.100
1. Apreciación USD 1,20 0 3. Depreciación USD
2. Tipo de cambio EURUSD estable 1,40 0 A. Bajan los tipos de interés -33.150
3. Depreciación USD 1,60 -31.250 B. Tipos de interés estables -24.150
C. Subida de tipos de interés -15.150

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