UNIVERSIDAD ESAN

Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas

Carrera de Economía y Negocios Internacionales
a

Finanzas Internacionales
Semestre 2024-0
Profesor: Pablo Boza
JP: Jerico Hernandez
Práctica Dirigida Nº 6
Riesgo de tasas de interés y swaps de divisas
Capítulo 9 de Eiteman

Conceptos clave: Riesgo de crédito, riesgo de reajuste de precios, FRA, futuros y swaps de
tasa de interés, swaps cruzado de divisas, tasa fija, tasa flotante, SOFR.
Análisis de alternativas de financiamiento
1. Botany Bay Corporation es una empresa australiana que desea conseguir un préstamo de
USD 14,000,000 al plazo de dos años. La investigación de mercado conduce a tres
posibilidades:

• Opción 1: Pedir un préstamo de USD 14,000,000 por dos años a una tasa de
interés fija de 5.375%.
• Opción 2: Pedir un préstamo de USD 14,000,000 a una tasa LIBOR + 1.5%. La
SOFR en la actualidad es 3.885%, y la tasa se restablecería cada seis meses.
• Opción 3: Pedir un préstamo de USD 14,000,000 sólo por un año a 4.625%. Al final
del primer año, la compañía tendría que negociar un nuevo préstamo a un año.

Compare las alternativas y haga una recomendación a Botany Bay Corporation.

2. Raid Gauloises es un fabricante francés de rápido crecimiento en el área de artículos

deportivos y ropa para carreras de aventura. La compañía decide pedir un préstamo de
EUR 20,000,000 a una tasa flotante euro-euro por tres años. Raid debe decidir entre dos
ofertas de préstamos competidores de tres de sus bancos.

BNP Paribas ofreció un financiamiento a tres años a una tasa anual de €STR + 2.00% con
una comisión fija inicial por adelantado del 1.8%. Banque Postal ofreció una tasa anual
€STR + 2.50%, pero sin comisiones iniciales por adelantado, por el mismo plazo y
principal. Por último, Société Générale ofreció una tasa fija de 7.25% anual, por el mismo
plazo y principal. Los tres bancos restablecen la tasa de interés al final de cada año.

Actualmente, la tasa €STR se encuentra en 4.00%. Los economistas de Raid pronostican

que la LIBOR se elevará 0.5 puntos porcentuales cada año. El costo de capital de Raid
Gauloises es de 11%. ¿Cuál propuesta de préstamo recomienda para Raid Gauloises?

Forward Rate Agreement (FRA)

3. Una empresa sabe el 31 de enero que, conforme a las proyecciones de su flujo de caja,
necesitará un préstamo de US$ 8 millones entre el próximo 31 de marzo y 30 de junio —
plazo de 91 días—.

Su riesgo es que las tasas de interés para este tipo de préstamo suban hasta fin de
marzo.Para esto, está pensando en contratar un FRA que permita el mismo 31 de enero
fijar el costo financiero del préstamo proyectado. Para esto, pacta con su entidad bancaria
fijar una tasa de 8% nominal anual (TNA).

Considerando que la tasa de mercado el 31 de marzo es de 9%, calcule el valor de la

transferencia del FRA. ¿La empresa deberá pagar o cobrar dicho monto?
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Swap de tasas de interés

4. Xavier Manufacturing y Zulu Products buscan financiamiento al menor costo posible.
Xavier preferiría la flexibilidad de un préstamo a tasa flotante, mientras que Zulu quiere la
seguridad del préstamo a tasa fija. Xavier posee una mejor calificación de crédito que Zulu,
por lo que tiene menores costos de endeudamiento en ambos tipos de préstamo:

Xavier Zulu
Calificación crediticia AAA BBB
Costo tasa fija del préstamo 8% 12%
Costo tasa flotante del préstamo SOFR + 1% SOFR + 2%

Xavier quiere deuda a tasa flotante, de modo que podría pedir prestado a LIBOR + 1%.
Sin embargo, podría pedir prestado a tasa fija de 8% y cambiar por deuda a tasa flotante.
Zulu quiere tasa fija, de modo que podría pedir prestado a tasa fija de 12%. No obstante,
podría pedir prestado a tasa flotante de LIBOR + 2% y cambiar por deuda a tasa fija.

a. Identifique sobre qué tipo de tasa tiene ventaja comparativa cada empresa.

b. Determine los beneficios, en términos porcentuales, de llevar a cabo el swap y los

intereses netos para ambas empresas.

Swap cruzado de divisas

5. Amanda Suvari, la tesorera de Cañon Chemical Company, cree que las tasas de interés
subirán de modo que quiere cambiar sus pagos futuros de tasa de interés flotante por
tasas fijas. Actualmente ella paga SOFR + 2% anual sobre USD 5,000,000 de deuda por
los siguientes dos años, con pagos que deben efectuarse cada semestre. En la actualidad
la SOFR es de 4.00% anual. Suvari acaba de hacer hoy un pago de interés, de modo que
el siguiente pago vence dentro de seis meses a partir de hoy.

Suvari descubre que puede cambiar sus actuales pagos por pagos fijos de 7.00% anual.
(El costo promedio ponderado del capital de Cañon Chemical es de 12% anual.

c. Si la SOFR se eleva a la tasa de 50 puntos base por periodo de seis meses, a

partir de mañana, ¿cuánto ahorra o le cuesta a Suvari que su compañía haga este
cambio?

d. Si la SOFR cae a la tasa de 25 puntos base por periodo de seis meses, a partir de
mañana, ¿cuánto ahorra o le cuesta a Suvari que su compañía haga este cambio?