ESTRUCTURA DE CAPITAL

SESIÓN II

Combinación optima
Tabla de contenido

1. Estructura de capital establecida como meta

2. Riesgo de negocios y riesgo financiero
3. Determinación de la estructura de capital óptima
4. Grado de apalancamiento
5. Liquidez y estructura de capital
1. ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTABLECIDA COMO META Combinación de deuda y capital

riesgos
Un cambio en la estructura de capital afectará los inherentes a las
acciones comunes de la empresa y el rendimiento que exigen los
inversionistas, el precio de las acciones y el costo calculado para el capital.

El propósito es analizar y determinar la

estructura de capital que maximiza el VALOR
Politica de estructura
DE LAS ACCIONES DE LA EMPRESA
de capital

En ese punto se utiliza como la estructura de

capital establecida como META
1. ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTABLECIDA COMO META Combinación de deuda y capital

La estructura de capital optima de una empresa es la

combinación de la deuda, acciones preferentes y capital
contable común que maximiza el valor de sus acciones.

El valor de una empresa se maximiza cuando el

Promedio ponderado del costo de capital
PPCC se minimiza.
1. ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTABLECIDA COMO META Combinación de deuda y capital

Combinación de deuda y capital que se utiliza para financiar a

Estructura de capital
una empresa

Mezcla de deuda, acciones preferentes y capital contable que

Estructura de capital meta
la empresa planea utilizar para financiar sus inversiones.

Mezclas posibles de deuda y capital = Estructura de capital

Analizar una serie de factores = estructura de capital optima

Puede cambiar a lo largo del tiempo, a medida que las
condiciones cambian.
1. ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTABLECIDA COMO META Combinación de deuda y capital
1. ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTABLECIDA COMO META Combinación de deuda y capital

La política de estructura de capital implica una compensación entre riesgo y

rendimiento.
1. ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTABLECIDA COMO META Combinación de deuda y capital

Cuatro factores básicos que influyen en las decisiones relativas a la estructura de capital:
1. ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTABLECIDA COMO META Combinación de deuda y capital

Cuatro factores básicos que influyen en las decisiones relativas a la estructura de capital:

Es importante tener un Balance General

solido para poder obtener fondos de los
proveedores de capital.
1. ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTABLECIDA COMO META Combinación de deuda y capital

Los cuatro puntos determinan en gran medida la

estructura de capital establecida como meta, pero
las condiciones provocan que en un momento
determinado, la estructura de capital real no sea la
misma que la estructura fijada como meta.
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Incertidumbres en las proyecciones de rendimiento

Riesgo asociado a las operaciones

de la empresa, sin tomar en cuenta
el efecto del financiamiento.

Riesgo de negocio y financiero

afectan la estructura de capital
de una empresa.

Riesgo asociado a la utilización de la

deuda o de acciones preferentes.
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Incertidumbres en las proyecciones de rendimiento

Volumen y precio.
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Incertidumbres en las proyecciones de rendimiento

Cuanto mayor sea la capacidad para

ajustar los precios de venta, tanto
menor será el grado de riesgo de
negocios.

Mayor efecto en tiempos de inflación.

APALANCAMIENTO OPERATIVO:
No disminuyen los costos fijos en la
misma proporción que disminuye la
demanda.
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Incertidumbres en las proyecciones de rendimiento
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Incertidumbres en las proyecciones de rendimiento
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Incertidumbres en las proyecciones de rendimiento
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Incertidumbres en las proyecciones de rendimiento
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Incertidumbres en las proyecciones de rendimiento

APALANCAMIENTO FINANCIERO afecta las utilidades por acción esperadas de la empresa – aumenta el riesgo-
afecta el precio de las acciones de la empresa.
3. DETERMINACIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA Maximizar el precio de las acciones de la empresa
EFECTOS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO EN UPA

Si una empresa modifica el porcentaje de deuda que usa para financiar los activos
existentes, es de esperar que las utilidades por acción (UPA), el precio de las
acciones cambiarán.

La deuda requiere de pagos fijos, sin importar el nivel de ventas de la empresa.

EFECTO DE LA ESTRUCTURA DE LOS PRECIOS LAS ACCIONES Y EL COSTO DEL CAPITAL

Tasa de rendimiento requerida como el capital a diferentes niveles de deuda

.
Prima de riesgo financiero

Prima de riesgo de negocios

Tasa libre de riesgo

3. DETERMINACIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA Maximizar el precio de las acciones de la empresa

Conforme la empresa incremente porcentaje de deuda, se percibirá la deuda con más riesgo y la tasa de interés a cobrar será más alta.
EFECTOS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO EN UPA
Utilizar un apalancamiento tiene efectos positivos y
negativos. Un apalancamiento mayor incrementa las
Utilidades por acción esperadas e incrementa el nivel
de riesgo de la empresa.

Las UPA esperadas aumentan hasta que la empresa es financiada con 50% de deuda.
Los cargos por intereses aumentan, pero este efecto queda plenamente compensado
por el decreciente número de acciones en circulación a medida que la deuda es
sustituida por acciones.

Mas allá de este monto, las tasas de interés aumentan con tanta rapidez que las UPA
disminuyen, no obstante que el numero de acciones en circulación es menor.
EFECTOS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO EN UPA
2. RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO FINANCIERO Maximizar el precio de las acciones de la empresa
4. GRADO DE APALANCAMIENTO
Costos fijos asociados a las ventas, costos de producción o tipos de financiamiento utilizados

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

.
GAO: Porcentaje de cambio en las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) asociado a un
porcentaje de cambio en las ventas
4. GRADO DE APALANCAMIENTO
Costos fijos asociados a las ventas, costos de producción o tipos de financiamiento utilizados

. DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
GRADO

GAF: Porcentaje de cambio de las utilidades por acción (UPA) asociado a un porcentaje de
cambio determinado en las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII).
4. GRADO DE APALANCAMIENTO

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

GAT: Porcentaje de cambio de las utilidades por acción (UPA) que se deriva de un porcentaje
de cambio dado en las ventas: el GAT muestra los efectos del apalancamiento operativo y del
apalancamiento financiero.
5. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE CAPITAL Grados de apalancamiento
5. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE CAPITAL Grados de apalancamiento