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COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

GERENCIA FINANCIERA II

01/11/2022 COSTO PROMEDIO DE CAPITAL 1

Mayra Canela
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CONCEPTO

El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una

medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una
sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de las
diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa
para fondear algún proyecto en específico. Este costo
representa la tasa requerida de retorno para aquellos que
financian la Empresa; ya que ellos están dispuestos a
brindarnos capital siempre y cuando la empresa le brinde un
retorno superior al que hubieran obtenido invirtiendo en otras
empresas de similar riesgo a la Nuestra.

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FÓRMULA

Dónde:
WACC: Promedio Ponderado del Costo de
Capital
Ke : Tasa de costo de oportunidad de los
accionistas. Generalmente se utiliza para
obtenerla el método del CAPM
CAA: Capital aportado por los accionistas
D : Deuda financiera contraída
Kd : Costo de la deuda financiera - hh
T : Tasa de Impuestos
La diferencia 1-T se conoce como escudo fiscal.

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Factores que afectan al
WACC
 Factores que escapan al control de la compañía:
Niveles de las tasas de interés: En épocas en
que la inflación es bastante elevada, el Banco
Central suele elevar la tasa de referencia, la cual
a su vez ocasiona un aumento en las demás
tasas. Este aumento general de las tasas de
interés provoca un aumento en el costo de todos
los componentes del capital y, por consiguiente,
en el WACC.  más dispuestos a adquirir acciones y, por consiguiente, va
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Tasas tributarias: El principal efecto de las tasas
tributarias se puede apreciar en el costo de la deuda.
Cuando el impuesto a la renta aumenta, el costo de la
deuda después de impuestos disminuye, por lo que resulta
conveniente financiarse con deuda. El efecto de las tasas
tributarias también se da también a través del impuesto a
los ingresos y el impuesto a las ganancias de capital; por
ejemplo si ocurre una disminución en el impuesto a las
ganancias de capital, los inversionistas se van a mostrar
a haber una disminución en el costo de las acciones
comunes.
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 Factores que la compañía puede controlar:

Política de la estructura de capital: La estructura de capital se refiere a la forma cómo se financia la

empresa. De todos los componentes del capital, la deuda es la fuente de financiamiento más barata,
sin embargo, un excesivo nivel de deuda acrecienta las probabilidades de que quiebre una empresa y
con ello el costo de la quiebra; por lo tanto, el WACC aumenta. Una empresa puede adoptar su
estructura óptima de capital y con ello minimizar el WACC; sin embargo, ello no significa que todas las
empresas se financien de acuerdo a su estructura óptima de capital. 

Política de dividendos: Anteriormente se señaló que, al obtener utilidades, una empresa puede
retener las utilidades y reinvertirlas, repartir totalmente las utilidades entre los accionistas mediante
dividendos o retener una parte de las utilidades y repartir la parte restante entre los accionistas: esto
se conoce como política de dividendos. La política de dividendos.

Política de inversión: Por lo general, las empresas invierten en proyectos que presentan un riesgo
similar al giro del negocio; sin embargo, puede darse el caso de que algunas empresas decidan
invertir en proyectos de bajo o alto riesgo en relación al riesgo de la empresa y cuando eso ocurre,
hay un impacto en el WACC.

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IMPORTANCIA 
Sirve además para establecer
El Costo Promedio de Capital
políticas de financiamiento,
sirve para determinar lo que
en el sentido de definir si es
nos representa en términos
más barato el dinero
porcentuales el
proveniente de terceros o el
financiamiento para el
propio y buscar recursos
funcionamiento de la
donde más convenga a la
empresa.
entidad.
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Constituye un parámetro
fundamental en la Gestión
Financiera, en el caso de ser
considerado como tasa de
descuento en la evaluación
de las proyecciones de los
beneficios esperados de
nuevos productos o de
Inversiones, su determinación
errónea conduciría a
decisiones perjudiciales, ya
que tasas sobrestimadas
rechazarían oportunidades
rentables.
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CASO PRÁCTICO
 Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de financiamiento
disponibles para un proyecto, cuyo monto total a fondear es de
$1,000,000.00 y cuya rentabilidad es del 11%
• Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de
$200,000.00 a una tasa de interés anual del 15%, los intereses
son deducibles del Impuesto Sobre la Renta (ISR) cuya tasa es
del 29%
• Capital social representado por acciones comunes por un monto
de $800,000.00 con derecho a pago de dividendos equivalentes al
12% anual, los cuales no son deducibles del ISR.

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 En este cuadro se muestran las dos fuentes de financiamiento, su

monto individual y total, así como la proporción de cada una
respecto del total, es decir si el préstamo es de $200,000.00
entonces tenemos $200,000.00/1,000,000.00 = 20%, lo mismo
para el capital social.
 Los intereses que se paguen por el préstamo obtenido son
deducibles del ISR, por lo que se puede obtener un beneficio
fiscal equivalente a la tasa del ISR.  Para el CCPP se considera el
costo después del ISR. Este costo después del ISR se obtiene al
multiplicar el 15% por (1-.29) = 10.65%
 El CCPP calculado equivale al 11.73%, lo cual es mayor a la
rentabilidad del proyecto, financieramente no sería viable.

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 ¿Qué pasaría si se modifica la proporción de cada fuente?  

 Supongamos que el préstamo es de $750,000.00 lo cual
representa el 75% del total de los fondos y el capital social de
$250,000.00 lo cual representa el 25%, el cálculo quedaría así:

 Con esta modificación  en los montos, el CCPP es de 10.99%  y por

lo tanto ofrece la posibilidad de generar valor agregado a la
empresa, dado que la rentabilidad del proyecto es superior al
CCPP

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CONCLUSIONES
 Se concluye que, el costo promedio ponderado del capital se
puede utilizar para evaluar el riesgo de una empresa en general, o
de un proyecto en particular o de empresa.  
 Un mayor costo promedio ponderado de capital representa un
riesgo más alto, simplemente porque el proyecto debe devolver
más dinero a fin de cubrir los gastos. Dos o más opciones se
pueden comparar mediante la comparación de los costos de
capital promedio ponderado de las distintas opciones.  
 Con el fin de calcular el costo promedio ponderado de capital,
varios factores deben ser conocidos. El número de diferentes
tipos de capital, tales como acciones, bonos, deuda y otros
pasivos.

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 La tasa de rendimiento requerida para cada tipo
y el valor de mercado de cada uno de los tipos de
valores son tomados en cuenta al calcular el
costo medio ponderado del capital. Para las
grandes empresas con muchas fuentes de
capital, este cálculo puede ser bastante
complejo. Parte de la información necesaria se
puede encontrar en los estados financieros de la
empresa, pero otros factores, tales como el
valor de mercado de los valores, tendrá que ser
investigado.  
 Además de proporcionar información sobre una
empresa o proyecto en particular, el coste medio
ponderado del capital puede ser calculado para
una determinada industria en su conjunto. Al
comparar el costo de la industria a la de una
empresa o un proyecto.

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TAREA
 La empresa Capitalizable, S.R.L tiene un capital de
$1,000,000.00 de pesos, compuesto por $250,000.00 en deudas
con una tasa de interés del 22%; $150,000.00 pesos en Acciones
Preferentes que pagan dividendo del 15%; y $600,000.00 en
Acciones Comunes, cuyos inversionistas esperan obtener un 60%.
Se requiere determinar el Costo Promedio Pondero de esta
estructura de capital , considerando que la Tasa Impositiva del
ISR es de un 30%, y los intereses que se pagan sobre los
prestamos son deducible del ISR
 Si los Inversionistas de la empresa Capitalizable, S.R.L., esperan
obtener un rendimiento de un 20%. Recomendaría la viabilidad de
este proyecto

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GRACIAS

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