ESCUELA POLITECNICA NACIONAL

NOMBRE: Katty Maldonado

PREGUNTAS CONCEPTUALES

1. Valuación de acciones ¿Por qué el valor de una acción depende de los dividendos?

El valor de una accion depende de los dividendos ya que se necesita saber el valor presente de los flujos de efectivo
pero solmante de una parte de la accion, que es lo que recibiran los inversores

3. Política de dividendos En relación con las dos preguntas anteriores, ¿en qué
circunstancias una
empresa puede decidir no pagar dividendos?

Una empresa decidiria no pagar dividendos, cuando sea nueva y tenga grandes oportunidades de crecimiento, por lo cual
necesite dinero en efectivo muy a menudo, o por otro lado una empresa que posea grandes problemas financieros

5. Acciones comunes frente a acciones preferentes Suponga que una compañía lleva a
cabo una
emisión de acciones preferentes y otra de acciones comunes. Ambas acaban de pagar un
dividendo
de 2 dólares. ¿Cuál de ellas considera usted que tendrá un precio más alto: una acción
preferente o una acción común?

La verdad esto dependeria del medio y de las circunstancias en las que se maneje, puesto que generalmente una accion comu
podria generar un precio mas alto porque su dividendo puede crecer, pero de igual manera una accion preferente puede gene
un precio alto porque el riesgo es menor.

7. Tasa de crecimiento En el contexto del modelo de crecimiento de los dividendos, ¿es verdad
que la
tasa de crecimiento de los dividendos y la tasa de crecimiento del precio de las acciones son
idénticas?

Si ya que el crecimiento de los dividendos y la tasa de crecimiento del precio crecen a un ritmo constante, es decir son los mism

Ética corporativa ¿Es injusto o poco ético que las corporaciones creen clases de acciones con
derechos de votos desiguales?

A mi forma de pensar no es injusto ya que para que una persona sea acreedora de un accion tiene mucho tiempo para analiza
ademas hay algunas que merecen mucha mas atencion que otras y si la persona no desea comprar pues simplemente no debe
 los flujos de efectivo

de crecimiento, por lo cual

roblemas financieros

generalmente una accion comun

a accion preferente puede generar

constante, es decir son los mismos

ene mucho tiempo para analizarla,

prar pues simplemente no debe hacerlo
WESTERFIELD

PREGUNTAS Y PROBLEMAS

1. Valores de acciones Starr Co. acaba de pagar un dividendo de 1.90 dólares por acción. Se espera que los divide
indefinida. Si los inversionistas requieren un rendimiento de 12% sobre las acciones, ¿cuál es el precio actual? ¿C

DATOS
Div 1.9
g 0.05
r 0.12

Po 28.50
P3 32.99
P15 59.25

2. Valores de acciones El siguiente pago de dividendos de ECY, Inc., será de 2.85 dólares por acción. Se prevé q
acciones de ECY se venden en 58 dólares cada una, ¿cuál es el rendimiento que se requiere?
3. Valores de acciones En el caso de la empresa del problema anterior, ¿cuál es el rendimiento del dividendo?

DATOS
Div 2.85
g 0.06
Po 58
R 10.91%
r 4.91%
Rendimiento del capital 6%

5. Valuación de acciones Se espera que Siblings, Inc., mantenga una tasa de crecimiento constante de sus div
¿cuál es el rendimiento requerido sobre sus acciones?

DATOS
g 0.058 R 10.5%
r 0.047

7. Valuación de acciones Gruber Corp. paga un dividendo constante de 11 dólares sobre sus acciones. La com
para siempre. Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 10%, ¿cuál es el precio actual de l
 7. Valuación de acciones Gruber Corp. paga un dividendo constante de 11 dólares sobre sus acciones. La com
para siempre. Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 10%, ¿cuál es el precio actual de l

DATOS
Div 11
t 9
R 0.1

9. Tasa de crecimiento Los periódicos informaron la semana pasada que Bennington Enterprises ganó
28 millones de dólares este año. El artículo también informaba que el rendimiento sobre el capital
de la empresa era de 15%. Bennington retiene 70% de sus utilidades. ¿Cuál es la tasa de crecimiento
de las utilidades de la empresa? ¿A cuánto ascenderán las utilidades el próximo año?

DATOS
Ganancia 28000000
ROE 0.15 g 0.105
b 0.7 Utilidades $ 30,940,000.00

11. Crecimiento no constante Metallica Bearings, Inc., es una empresa joven y emprendedora. No
pagará ningún dividendo sobre sus acciones durante los nueve años siguientes porque la empresa
necesita reinvertir sus utilidades para impulsar el crecimiento. La compañía pagará un dividendo
de 9 dólares por acción en 10 años y aumentará el dividendo 5.5% anual después de esa fecha.
Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13%, ¿cuál es el precio actual de las
acciones?

DATOS
Div10 9 P9 120
g 0.055 Po 39.95
R 0.13
t 9

13. Dividendos no constantes Se espera que North Side Corporation pague los siguientes dividendos
durante los cuatro años siguientes: 9, 7, 5 y 2.50 dólares. Después la compañía se compromete a
mantener una tasa constante de crecimiento de dividendos de 5% para siempre. Si el rendimiento
que se requiere sobre las acciones es de 13%, ¿cuál será el precio actual de las acciones?

DATOS
g 0.05 t Div
R 0.13 1 9
2 7
3 5
 4 2.5

P4 32.813
Po 38.570

15. Crecimiento no constante Janicek Corp. experimenta un rápido crecimiento. Se espera que los
dividendos crezcan 30% anual durante los tres años siguientes, 18% en el siguiente año y 8%
anual en forma indefinida. El rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13% y las
acciones se venden actualmente a 65 dólares cada una. ¿Cuál es el dividendo proyectado para el
año siguiente?

DATOS
g1 0.3
g2 0.18
g3 0.08
R 0.13
Po 65

17. Cálculo del dividendo Hoy, las acciones de Mau Corporation se venden en 49.80 dólares cada
una. El mercado requiere un rendimiento de 11% sobre las acciones de la empresa. Si ésta mantien
una tasa de crecimiento constante de los dividendos de 5%, ¿cuál fue el dividendo pagado
más recientemente por acción?

DATOS
Po 49.8 div 2.8457142857143
R 0.11
g 0.05

19. Uso de cotizaciones de acciones Usted encontró la siguiente cotización de las acciones de RJW
Enterprises, Inc., en la sección financiera del periódico de hoy. ¿Cuál es el dividendo anual? ¿Cuál
fue el precio de cierre de esta acción que apareció en el periódico de ayer? Si hoy la compañía tiene
25 millones de acciones en circulación, ¿cuál fue la utilidad neta en los últimos cuatro trimestres?
 Div 0.31

Precio 19.59

EPS 1.02

NI 25625000

21. Crecimiento no constante y dividendos trimestrales Pasqually Mineral Water, Inc., pagará un
dividendo trimestral por acción de .75 dólares al final de cada uno de los próximos 12 trimestres.
De ahí en adelante, el dividendo crecerá a una tasa trimestral de 1% para siempre. La tasa de rendim
apropiada sobre la acción es de 10% y se compone trimestralmente. ¿Cuál es el precio
actual de la acción?

DATOS
Div 75
R 0.1

23. Cálculo del rendimiento requerido Juggernaut Satellite Corporation ganó 10 millones de dólares
el año fiscal que terminó ayer. También ayer la empresa pagó 20% de sus utilidades como dividendos.
La empresa continuará pagando 20% de sus utilidades como dividendos anuales a fin de
año. La empresa retiene el restante 80% de las utilidades para usarlo en sus proyectos. La empresa
tiene 2 millones de acciones comunes en circulación. El precio actual de las acciones es de 85 dólares
cada una. Se espera que el rendimiento histórico sobre el capital (ROE) de 16% continúe en
el futuro. ¿Cuál será la tasa de rendimiento que se requiere sobre la acción?

DATOS
ganancia 10000000
Div 2000000 g
Retencion de utiidades 0.8 Div x accion
acciones 2000000
Po 85 R
ROE 0.16
R ?

25. Razón precio-utilidades Considere el caso de Pacific Energy Company y de U.S. Bluechips, Inc.,
las cuales reportaron utilidades de 750 000 dólares. Sin nuevos proyectos, ambas empresas continuarán
generando utilidades de 750 000 dólares a perpetuidad. Suponga que todas las utilidades
se pagarán como dividendos y que ambas compañías requieren una tasa de rendimiento de 14%.
a) ¿Cuál es la razón actual P/U de cada compañía?
b) Pacific Energy Company tiene un nuevo proyecto que generará utilidades adicionales de
100 000 dólares cada año a perpetuidad. Calcule la nueva razón P/U de la empresa.
c) U.S. Bluechips tiene un nuevo proyecto que aumentará las utilidades 200 000 dólares a perpetuidad.
Calcule su nueva razón P/U.

DATOS
Utilidades 750000
R 0.14

A) P 5357142.86
P/U 7.14

B)
Utilidades 100000

P 6071428.57
P/U 8.10

C)
Utilidades 200000

P 6785714.29
P/U 9.05

27. Oportunidades de crecimiento Rite Bite Enterprises vende mondadientes. El año pasado los ingresos
brutos fueron de 6 millones de dólares, y los costos totales fueron de 3.1 millones de dólares.
Rite Bite tiene 1 millón de acciones comunes en circulación. Se espera que los ingresos y los
costos brutos crezcan 5% anual. Rite Bite no paga el impuesto sobre la renta. Todas las utilidades
se pagan como dividendos.
a) Si la tasa de descuento apropiada es de 15% y todos los flujos de efectivo se reciben al final del
año, ¿cuál es el precio por acción de Rite Bite?
b) Rite Bite ha decidido producir cepillos de dientes. El proyecto requiere un desembolso inmediato
de 22 millones de dólares. Dentro de un año se necesitará otro desembolso de 8 millones.
Un año después, las utilidades aumentarán 7 millones de dólares. Ese nivel de utilidades se mantendrá
a perpetuidad. ¿Qué efecto tendrá el hecho de emprender este proyecto sobre el precio
por acción?
DATOS
Ingresos 6000000
Costos 3100000
Acciones 1000000
g 0.05

A)
R 0.15

Vpingresos 63000000
Vpcostos 32550000
Vpdiv 30450000

Do 2900000
VP 30450000
P 30.45

B)
Desembolso1 22000000
Desembolso2 8000000
Utilidades 7000000

29. Oportunidades de crecimiento Las utilidades anuales de Avalanche Skis, Inc., serán de 7 dólares
por acción a perpetuidad si la empresa no hace nuevas inversiones. En esa situación la empresa
pagaría todas sus utilidades como dividendos. Suponga que el primer dividendo se recibirá exactamente
dentro de un año.
Por otra parte, suponga que después de tres años, y en cada año subsiguiente a perpetuidad,
la compañía puede invertir 30% de sus utilidades en nuevos proyectos. Cada proyecto ganará 20%
al final de cada año a perpetuidad. La tasa de descuento de la empresa es de 11%.
a) ¿Cuál es el precio de hoy por acción de Avalanche Skis, Inc., si la empresa no hace la nueva
inversión?
b) Si Avalanche Skis anuncia que realizará la nueva inversión, ¿cuál será el precio de hoy por
acción?

DATOS
Utilidades 7
invertir 0.3
ganancia 0.2
R 0.11
A) P 63.6363636

B) g 0.06

2.1
0.42
3.81818182
34.3636364
Vpinversion 27.8902982
P 91.53

31. Valuación de acciones La mayoría de las corporaciones pagan dividendos trimestrales en lugar
de anuales sobre sus acciones comunes. Si no se presentan circunstancias extraordinarias durante
el año, el consejo de administración aumenta, disminuye o mantiene su dividendo actual una
vez al año y posteriormente paga este dividendo en abonos trimestrales iguales a sus accionistas.
a) Suponga que una compañía paga actualmente un dividendo de 3.60 dólares sobre sus acciones
comunes en un solo pago anual, y que la administración planea aumentar este dividendo
5% anual en forma indefinida. Si el rendimiento requerido sobre esta acción es de 14%, ¿cuál
es el precio actual de la acción?
b) Ahora suponga que la empresa que se cita en a) realmente retribuye su dividendo anual en pagos
trimestrales iguales; así, esta compañía acaba de pagar un dividendo por acción de .90 dólares,
del mismo modo que lo ha hecho en los tres trimestres anteriores. ¿Cuál será el valor del precio
actual de las acciones? (Sugerencia: Calcule el dividendo anual equivalente de fin de año de
cada año.) ¿Piensa usted que este modelo de valuación de acciones es apropiado? Comente su
respuesta.

A)
Div 3.6
g 0.05
R 0.14

Po 42

B)
Div 0.9

33. Crecimiento no constante Storico Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dólares por acción.
La compañía aumentará 20% su dividendo el año siguiente y reducirá su tasa de crecimiento
de los dividendos en cinco puntos porcentuales por año hasta que alcance el promedio de la
industria de crecimiento de 5%, después de lo cual mantendrá una tasa constante de crecimiento
para siempre. Si el rendimiento requerido sobre las acciones de Storico es de 12%, ¿en cuánto se
venderá hoy una acción?
 33. Crecimiento no constante Storico Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dólares por acción.
La compañía aumentará 20% su dividendo el año siguiente y reducirá su tasa de crecimiento
de los dividendos en cinco puntos porcentuales por año hasta que alcance el promedio de la
industria de crecimiento de 5%, después de lo cual mantendrá una tasa constante de crecimiento
para siempre. Si el rendimiento requerido sobre las acciones de Storico es de 12%, ¿en cuánto se
venderá hoy una acción?

DATOS
Div 4.2
g 0.2
R 0.12

P3 95.634

Po 4.5
Po 4.62053571428571
Po 4.53802614795918
68.0703922193877
Po 81.73

35. Oportunidades de crecimiento Burklin, Inc., tiene utilidades de 15 millones de dólares y proyecta
que crecerá a una tasa constante de 5% para siempre debido a los beneficios que obtuvo de la
curva de aprendizaje. Actualmente todas las utilidades se pagan como dividendos. La compañía
planea lanzar un nuevo proyecto después de dos años, el cual sería financiado por completo en
forma interna y requeriría 30% de las utilidades de ese año. El proyecto empezaría a generar
ingresos un año después de su lanzamiento y se ha estimado que las utilidades constantes provenientes
del nuevo proyecto en cualquier año serán de 6.5 millones de dólares. La compañía tiene
10 millones de acciones en circulación. Estime el valor de las acciones de Burklin. La tasa de
descuento es de 10 %.

DATOS
Utilidades 15000000
g 0.05

Nuevo pro 4500000

Utilidades 6500000
acciones 10000000
R 0.1

Ganancias x acc 1.58

Ganancias x acc nu 1.74
Inversion inicial 0.52093125
nuevo proyecto 0.65

VP 6.5
5.97906875
 . Se espera que los dividendos crezcan a una tasa constante de 5% por año en forma
uál es el precio actual? ¿Cuál será el precio dentro de tres años? ¿Y dentro de 15 años?

res por acción. Se prevé que los dividendos mantendrán una tasa de crecimiento de 6% para siempre. Si actualmente las
quiere?
ndimiento del dividendo? ¿Cuál es el rendimiento esperado de las ganancias de capital?

ento constante de sus dividendos de 5.8% por tiempo indefinido. Si la empresa tiene un rendimiento del dividendo de 4.7%,

obre sus acciones. La compañía mantendrá este dividendo durante los próximos nueve años y entonces dejará de pagarlos
uál es el precio actual de las acciones?
obre sus acciones. La compañía mantendrá este dividendo durante los próximos nueve años y entonces dejará de pagarlos
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MAYERS

2. Responda brevemente a la afirmación siguiente:

“¿Dice que el precio de la acción es igual al valor presente de los dividendos futuros? ¡Es
absurdo! Todos los inversionista que conozco buscan ganancias de capital.”

La afirmacion expresada no es absurda puesto que los inversionistas al comprar las acciones pueden obtener el rendimiento d
como de los dividendos, pero el precio futuro de la accion depende de los dividendos posteriores

4. La empresa Y no retiene ninguna utilidad y se espera que pague un flujo constante de

dividendos de cinco dólares por acción. Si el precio actual de la acción es de 40 dólares,
¿cuál es la tasa de capitalización de mercado?

DATOS
Div 5 r 0.125
Po 40
r ?

5. Las utilidades y los dividendos por acción de la empresa Z posiblemente aumenten de

manera indefinida a 5% por año. Si el dividendo del próximo año es de 10 dólares y la
tasa de capitalización de mercado es de 8%, ¿cuál es el precio actual de la acción?

6. La empresa Z-excelente es como la empresa Z en todos los aspectos excepto uno: su crecimiento
disminuirá después del año 4. A partir del año 5 pagará todas las utilidades en
dividendos. ¿Cuál es el precio de la acción de Z-excelente? Suponga que la UPA del año
próximo es de 15 dólares.

DATOS
g 0.05 t g Div
R 0.08 1 0.05 $ 10.00
Div 10 2 0.05 $ 10.50
3 0.05 $ 11.03
4 0.05 $ 11.58
5 $ 18.23
6 $ 18.23
7 $ 18.23
8 $ 18.23

P4 $ 35.52
P5 $ 47.93

P7 $ 70.06

8. Considere tres inversionistas:

a) El Sr. Simple invierte a un año.
b) La Sra. Doble invierte a dos años.
c) El Sr. Triple invierte a tres años.
Suponga que invierten en la empresa Z (vea la pregunta 5). Demuestre que piensan
ganar una tasa de rendimiento de 8% anual.
 8. Considere tres inversionistas:
a) El Sr. Simple invierte a un año.
b) La Sra. Doble invierte a dos años.
c) El Sr. Triple invierte a tres años.
Suponga que invierten en la empresa Z (vea la pregunta 5). Demuestre que piensan
ganar una tasa de rendimiento de 8% anual.

t g Div
1 0.05 $ 10.00
2 0.05 $ 10.50
3 0.05 $ 11.03

10. ¿En qué condiciones r, la tasa de capitalización de mercado de una acción, es igual a su
razón utilidad/precio UPA1/P0?

Esta opcion se cumple siempre que se entreguen las utilidades en su totalidad a los accionistas es decir que el valor de la accio
funcione como vaca de efectivo, o que el UPA sea igual al dividendo

12. ¿Qué significa “valor terminal” de un negocio? ¿Cómo se calcula?

Es el valor final de un periodo de pronostico, las formas de calcular puede ser por medio
de la formula general del FED o tambien utilizando varios metodos vistos : creciente, cero y diferencial

14. Lea en una edición reciente de The Wall Street Journal la sección de transacciones de la
Bolsa de Valores de Nueva York (“NYSE-Composite Transactions”).
a) ¿Cuál es el último precio de la acción de IBM?
b) ¿Cuáles son el dividendo anual y el rendimiento del dividendo de la acción de IBM?
c) ¿Cuál sería el rendimiento si IBM diera un dividendo anual de 1.50 dólares?
d) ¿Cuál es la razón P/U de la acción de IBM?
e) Utilice la razón P/U para calcular las utilidades por acción de IBM.
f ) ¿La razón P/U de IBM es más alta o baja que la de ExxonMobil?
g) ¿Cuál es la posible explicación de la diferencia en las razones P/U?

a 152$
b El dividendo anual es 5,2 $ y el rendimiento de la acción es 3,64%
c el rendimiento es 0.987%
d P/U 11.52
e U = Precio de la accion P/U =13.19 dolares por accion
f La razon P/U de EXXomobil = 28.47 IBM es mas baja
g Exxomobil necesita mas utilidad para recuperar la inversion por P/U es mas alta lo que se ve reflejada en e
precio por accion en el cual IBM es mas grande
 16. Considere las tres acciones siguientes:
a) Se cree que la acción A proporcionará un dividendo de 10 dólares por acción de
manera permanente.
b) Es posible que la acción B pague un dividendo de cinco dólares el próximo año. A
partir de entonces, se espera que el crecimiento del dividendo sea de 4% anual de
manera permanente.
c) Se espera que la acción C pague un dividendo de cinco dólares el año que viene; después,
que crezca 20% anualmente durante cinco años (es decir, hasta el año 6), y posteriormente
cero.
Si la tasa de capitalización de mercado de las acciones es de 10%, ¿cuál acción es más
valiosa? ¿Y si la tasa de capitalización es de siete por ciento?

A t g Div
R1 0.1 1 10 P1
R2 0.07 P2

B t g DIV
1 0.04 5 P1
P2

C t g DIV Po con 0.1 Po con 0.7

1 5 4.54545455 4.6728972
2 0.2 6 4.95867769 5.24063237
3 0.2 7.2 5.40946657 5.87734471
4 0.2 8.64 5.90123625 6.59141463
5 0.2 10.368 6.43771228 7.39224071
6 0.2 12.4416 7.02295885 8.29036341
7 12.4416

34.2755062 38.064893
 P6 124.416 177.737143
VP6 70.2295885 118.433763

Precio accion 104.505095 156.498656

18. El rendimiento actual sobre el capital (ROE) de la empresa Q es 14%. La empresa paga la
mitad de sus utilidades en dividendos en efectivo (razón de pago de dividendos =0.5). El
valor actual en libros por acción, de 50 dólares, aumentará de acuerdo con las utilidades
retenidas de Q.
Considere que la ROE y la razón de pago de dividendos permanecen constantes
durante los siguientes cuatro años. Después, la competencia hará que la ROE disminuya
a 11.5% y que la razón aumente a 0.8. El costo de capital es de 11.5 por ciento.
a) ¿Cuáles serán los dividendos y la UPA de Q el próximo año? ¿Cuánto crecerán en los
años 2, 3, 4, 5 y los posteriores?
b) ¿Cuánto vale la acción de Q? ¿Cómo depende ese valor de la razón de pago de dividendos
y de la tasa de crecimiento después del año cuarto?

DATOS
ROE 0.14
Retencion 0.5
Precio accion 50
Es

s pueden obtener el rendimiento de las ganancias de capital

e
,

de

u crecimiento

66.7%
UPA VP
$ 9.26
$ 9.00
$ 8.75
$ 17.36 $ 8.51 $227.91
18.23 $ 12.41 $227.91
$ 11.49
$ 10.64 $227.91
$ 9.85

$167.52 $ 203.04
$155.11 $ 203.04

$132.98 $ 203.04
 Precio
333.33 $ 0.08
350.00 $ 0.08
367.50 $ 0.03

a su

stas es decir que el valor de la accion

diferencial

de la

mas alta lo que se ve reflejada en el

de

o. A
de
ne; después,
eriormente

s más

100
142.857143

83.3333333
166.666667
4%. La empresa paga la
dividendos =0.5). El
do con las utilidades

constantes
e la ROE disminuya
por ciento.
to crecerán en los

n de pago de dividendos