1. Valoración de acciones.

¿Por qué el valor de una acción depende de los

dividendos?

Porque el dividendo es la parte del beneficio de cada acción, es decir que es el valor de
utilidad que la acción gana en el tiempo.

2. Valuación de acciones. Un porcentaje sustancial de las compañías inscritas

en la bolsa de valores de Nueva York y en NASDAQ no pagan dividendos
pero los inversionistas están dispuestos a comprar sus acciones. ¿Cómo es
posible esto dada su respuesta a la pregunta anterior?

Esta acción tomada por las compañías podría funcionar gracias al análisis de rendimiento
y de crecimiento del modelo de descuento de los dividendos a largo plazo.

3. Política de dividendos. En relación con las dos preguntas anteriores. ¿En

qué circunstancias una empresa puede decidir no pagar dividendos?

Cuando su inversión es al largo plazo

4. Modelo de crecimiento de los dividendos. ¿Cuáles son los dos supuestos

por los que se puede usar el modelo de crecimiento de los dividendos que se
presentó en el capítulo para determinar el valor de una acción? Comente
acerca de la sensatez de estos supuestos.

Caso 1. Crecimiento cero: es decir que el dividendo se mantiene perpetuo en el tiempo,

es decir no tiene una tasa de crecimiento g o ganancia.

Caso 2. Crecimiento constante: este modelo incluye a los dividendos una tasa de
crecimiento que varía en el tiempo.

5. Acciones comunes frente a acciones preferentes. Suponga que una

compañía lleva a cabo una emisión de acciones preferentes y otra de
acciones comunes. Ambas acaban de pagar un dividendo de 2 dólares.
¿Cuál de ellas considera usted que tendrá un precio más alto: una acción
preferente o una acción común?

La acción común tendría un precio más alto.

 6. Modelo de crecimiento de los dividendos. Con base en el modelo de
crecimiento de los dividendos, ¿Cuáles son los dos componentes de
rendimiento total de una acción? ¿Cuál cree usted que sea típicamente
mayor?
1. Ganancias y pérdidas de capital.
2. Dividendos

Las ganancias y las pérdidas son el resultado de los movimientos en los precios de las
acciones y se reflejan en el juego de la bolsa a veces sin contar los dividendos.

7. Tasa de crecimiento. En el contexto del modelo de crecimiento de los

dividendos, ¿es verdad que la tasa de crecimiento de los dividendos y las
tasas de crecimiento del precio de las acciones son idénticas?

Si, supongamos que se compró una acción el año pasado por $100, el precio actual de la
acción es de $120 y los dividendos pagados a fin de año son de $5. Los rendimientos
calculados del rendimiento son de 0.25 es decir 25%, si el precio de las acciones se ha
reducido a $70, los retornos del rendimiento también se reducirán en 25%

8. Razón precio-utilidades. ¿Cuáles son los tres factores que determinan la

razón precio-utilidades de una compañía?
1. Oportunidades de crecimiento.
2. Riesgo
3. Prácticas de contabilidad.

9. Ética corporativa. ¿Es injusto o poco ético que las corporaciones creen
clases de acciones con derechos de votos desiguales?

Es poco ético, ya que crean clases de acciones según el beneficio pronto-retorno que
estas tienen, es decir que algunos socios buscan solo el beneficio a corto plazo de las
acciones tomando decisiones que perjudican al resto.

10. Valuación de acciones. Evalúe la siguiente afirmación: los administradores

no deben centrarse en el valor actual de las acciones porque si lo hacen
otorgaran una importancia excesiva a las utilidades a corto plazo a expensas
de las utilidades a largo plazo.
Se vuelve poco ético por parte de los administradores, comunicando a los socios un
beneficio a corto plazo que puede ser menor al esperado al largo plazo.

1. Valores de acciones. Starr Co. Acaba de pagar un dividendo de 1.90 dólares

por acción. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa constante de
5% por año en forma indefinida. Si los inversionistas requieren un
rendimiento de 12% sobre las acciones, ¿Cuál es el precio actual? ¿Cuál
será el precio dentro de 3 años? ¿y dentro de 15 años?

dividendo 1,9
tasa g 5%
rendimiento 12%
po= ?
po3= ?

(1 + 𝑔)
𝑃𝑜 = div
(𝑅 − 𝑔)

𝑃𝑜 = 28.50

(1 + 𝑔)3
𝑃3 = div
(𝑅 − 𝑔)

𝑃3 = 31.42

(1 + 𝑔)15
𝑃15 = div
(𝑅 − 𝑔)

𝑃15 = 56.43

2. Valores de acciones. El siguiente pago de dividendos de ECY, Inc., será de

2.85 dólares por acción. Se prevé que los dividendos mantendrán una tasa
de crecimiento de 6% para siempre. Si actualmente de las acciones de ECY
se venden en 58 dólares cada una, ¿Cuál es el rendimiento que requiere?
 𝐷𝑖𝑣1
𝑅𝐸 =
po

2.85
𝑅𝐸 =
58

𝑅𝐸 = 0.04913793

𝐷𝑖𝑣1
𝑅𝐸 = +𝑔
po

𝑅𝐸 = 0.04913793 + 0.06

𝑅𝐸 = 0.10913793

𝑅𝐸 = 10.91

3. Valores de acciones. En el caso de la empresa del problema anterior, ¿Cuál

es el rendimiento del dividendo? ¿Cuál es el rendimiento esperado de las
ganancias de capital?

La rentabilidad por dividendo es el dividendo el próximo año, divido por el precio actual

2.85
𝑅𝐸 =
58

𝑅𝐸 = 0.04913793

𝑅𝐸 = 4.91%

4. Valores de acciones. White Wedding Corporation pagará un dividendo de

3.05 dólares por acción el próximo año. La compañía se ha comprometido a
incrementar su dividendo 5.25% anual de manera indefinida. Si usted tiene
un rendimiento de 11% sobre su inversión. ¿Cuánto pagará hoy por las
acciones de la compañía?

𝐷𝑖𝑣
𝑃𝑜 =
(R − g)

3.05
𝑃𝑜 =
(0.11 − 0.0525)

𝑃𝑜 = 53.0434
 5. Valuación de acciones. Se espera que Siblings, Inc., Mantenga una tasa de
crecimiento constante de sus dividendos de 5.8% por tiempo indefinido. Si la
empresa tiene un rendimiento del dividendo de 4.7%, ¿Cuál es el rendimiento
requerido sobre sus acciones?

𝑅 = 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 + 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎ñ

𝑅 = 0.047 + 0.058

𝑅 = 0.105

𝑅 = 10.5%

6. Valuación de acciones. Suponga que usted sabe que ahora las acciones de
una empresa se venden a 64 dólares cada una y que el rendimiento que se
requiere sobre las acciones es de 13%. Usted también sabe que el
rendimiento total sobre las acciones se divide uniformemente entre el
rendimiento sobre ganancias de capital y el rendimiento de los dividendos.
Si la política de la compañía es mantener siempre una tasa constante de
crecimiento de sus dividendos, ¿Cuál es el dividendo actual por acción?

Sabemos que la acción tiene un rendimiento del 13% y los dividendos y las ganancias de
capital de rendimiento son iguales por lo que

1
𝑅 = (0.13)
2

𝑅 = 0.065

𝑅 = 0.065 + 0.065

𝑅 = 0.13

𝑅 = 13%

𝐷𝑖𝑣1 = 0.065(64)

𝐷𝑖𝑣1 = 4.16

𝐷𝑖𝑣1 = 𝐷𝑖𝑣0(1 + 𝑔)
 𝐷𝑖𝑣1
𝐷𝑖𝑣𝑜 =
(1 + 𝑔)

4.16
𝐷𝑖𝑣𝑜 =
(1 + 0.065)

𝐷𝑖𝑣𝑜 = 3.9061

7. Valuación de acciones. Gruber Corp. Paga un dividendo constante de 11

dólares sobre sus acciones. La compañía mantendrá este dividendo durante
los próximos nueve años y entonces dejará de pagarlos para siempre. Si el
rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 10%, ¿Cuál es el
precio actual de las acciones?

El precio de cualquier instrumento financiero es el valor presente de los flujos de efectivo

futuros. Los futuros dividendos de estos valores son anualidades durante 9 años, por lo
que el precio de la acción es el VPA, que será

𝐷𝑖𝑣
𝑅=
𝑃𝑜

11
𝑃𝑜 =
0.10

11
𝑃𝑜 =
0.10

𝑃𝑜 = 110

8. Valuación de acciones preferentes. Ayden Inc., tiene una emisión de

acciones preferentes en circulación que pagan un dividendo de 6.40 todos
los años a perpetuidad. Si esta emisión se vende actualmente en 103 dólares
por acción, ¿Cuál es el rendimiento requerido?

𝐷𝑖𝑣
𝑅=
𝑃𝑜

6.40
𝑅=
103
 𝑅 = 0.0621

𝑅 = 6.21%

9. Tasa de crecimiento. Los periódicos informaron la semana pasada que

Bennington Enterprise ganó 28 millones de dólares este año. El artículo
también informaba que el rendimiento sobre el capital de la empresa era de
15%. Bennington retiene 70% de sus utilidades. ¿Cuál es la tasa de
crecimiento de las utilidades de la empresa¡ ¿A cuánto ascenderán las
utilidades el próximo año?

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛 𝑁𝑢𝑒𝑣𝑎 = 28000000𝑥0.70

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛 𝑁𝑢𝑒𝑣𝑎 = 19600000

28000000 − 19600000
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
28000000

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = 0.30

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑥 𝑎ñ𝑜 = 28000000 𝑥 0.30

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑥 𝑎ñ𝑜 = 28000000 𝑥 0.30

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒑𝒓𝒐𝒙𝒊𝒎𝒐 𝒂ñ𝒐 = 𝟖𝟒𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎

10. Valuación de acciones. Universal Laser Inc. Acaba de pagar un dividendo de

2.75 dólares sobre sus acciones. Se espera que la tasa de crecimiento de los
dividendos se mantenga constante en 6% anual, por tiempo indefinido. Los
inversionistas requieren un rendimiento de 16% sobre las acciones en los
primeros tres años, un rendimiento de 14% en los siguientes tres años y,
finalmente, un rendimiento de 11% de ahí en adelante ¿Cuál es el precio
actual de las acciones?

Número de años 7

(1 + 𝑔)^7
𝑃6 = div0
(𝑅 − 𝑔)

(1 + 0.06)^7
𝑃6 = 2.75
(0.16 − 0.06)
 𝑃6 = 82.70

Primeros 3 años

(1 + 𝑔)^4 (1 + 𝑔)^5
𝑃3 = div0 + div0
(𝑅 − 𝑔) (𝑅 − 𝑔)

(1 + 0.06)^4 (1 + 0.06)^5 (1 + 0.06)^6 (1 + 0.06)^7

𝑃3 = 2.75 + 2.75 + 2.75 + 2.75
(1.14 − 0.06) (1.14 − 0.06)^2 (1.14 − 0.06)^3 (0.16 − 0.06)^4

𝑃3 = 64.33

11. Crecimiento no constante. Metallica Bearings Inc., es una empresa joven y

emprendedora. No pagará ningún dividendo sobre sus acciones durante los
nueve años siguientes porque la empresa necesita reinvertir sus utilidades
para impulsar el crecimiento. La compañía pagará un dividendo de 9 dólares
por acción en 10 años y aumentará el dividendo 5.5% anual después de esa
fecha. Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13%,
¿Cuáles es el precio actual de las acciones?

(1 + 𝑔)
𝑃𝑜 = DIv
(R − g)

1 + 0.055
𝑃𝑜 = 9
(0.13 − 0.055)

𝑃𝑜 = 126.60

12. Dividendos no constantes. Bucksnort, Inc., tiene una extraña política de

dividendos. Acaba de pagar un dividendo de 10 dolares por acción y ha
anunciado que aumentara el dividendo 3 dólares por acción en cada uno de
los próximos cinco años y que posteriormente nunca pagará como
dividendo. Si usted requiere un rendimiento del 11% sobre las acciones de la
compañía. ¿Cuánto pagará hoy por las acciones?
 𝐷𝑖𝑣
𝑃𝑜 =
(1 + R)

𝐷𝑖𝑣 𝐷𝑖𝑣 𝐷𝑖𝑣 𝐷𝑖𝑣 𝐷𝑖𝑣

𝑃𝑜 = + + 3
+ +
(1 + R) (1 + R)^2 (1 + R) (1 + R)^4 (1 + R)^5

13 16 19 22 25
𝑃𝑜 = + + 3
+ +
(1 + 0.11) (1 + 0.11)^2 (1 + 0.11) (1 + 0.11)^4 (1 + 0.11)^5

𝑃𝑜 = 67.92

Resolviendo con la funcion VPN o VNA

Dividendo año 13

Dividendo año 16

Dividendo año 19

Dividendo año 22

Dividendo año 25

𝑉𝑃𝑁 = 13 + 16 + 19 + 22 + 25

𝑉𝑃𝑁 = 67.92

13. Dividendos no constantes. Se espera que North Side Corporation pague los
siguientes dividendos durante los cuatro años siguientes: 9, 7, 5 y 2.50.
Después la compañía se compromete a mantener una tasa constante de
crecimiento de dividendos de 5% para siempre. Si el rendimiento que se
requiere sobre las acciones del 13%, ¿Cuál será el precio actual de las
acciones?
14. Crecimiento diferencial Hughes Co. Esta creciendo rápidamente. Se espera
que los dividendos crezcan a una tasa de 25% durante los tres años
siguientes, y que la tasa de crecimiento disminuya a 7% constante después
de esa fecha. Si el rendimiento que se requiere es de 12% y la empresa acaba
de pagar un dividendo de 2.40 dólares, ¿Cuál es el precio actual de las
acciones?
15. Crecimiento no constante. Janicek Corp. Experimenta un rápido crecimiento.
Se espera que los dividendos crezcan 30% anual durante los tres años
siguientes, 18% en el siguiente año y 8% anual en forma indefinida. El
rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13% y las acciones
se venden actualmente a 65 dólares cada una. ¿Cuál es el dividendo
proyectado para el año siguiente?
16. Crecimiento negativo. Antiques R Us es una empresa manufacturera madura.
La compañía acaba de pagar un dividendo de 12 dólares, pero la
administración espera reducir el pago de dividendos 6% anual, por tiempo
indefinido. Si usted requiere un rendimiento de 11 sobre esta acción,
¿Cuánto pagara hoy por una acción?

(1 + 𝑔)
𝑃𝑜 = DIv
(R − g)

(1 − 0.06)
𝑃𝑜 = 12
(0.11 + 0.06)

𝑃𝑜 = 66.35

17. Calculo del dividendo. Hoy, las acciones de Mau Corporation se venden en
49.80 dólares cada una. El mercado requiere un rendimiento de 11% sobre
las acciones de la empresa. Si ésta mantiene una tasa de crecimiento
constante de los dividendos de 5%, ¿cuál fue el dividendo pagado mas
recientemente por acción?
18. Valuación de acciones preferentes. Fifth National Bank acaba de emitir
algunas acciones preferentes nuevas. La emisión pagará un dividendo anual
de 7 dólares a perpetuidad, empezando dentro de cinco años. Si el mercado
requiere un rendimiento de 6% sobre esta inversión, ¿Cuánto costará hoy
una acción preferente?
19. Uso de cotizaciones de acciones. Usted encontró la siguiente cotización de
las acciones de RJW Enterprise Inc., en la sección financiera del periódico
de hoy. ¿Cuál fue el precio de cierre de esta acción que apareció en el
periodo de ayer? Si hoy la compañía tiene 25 millones de acciones en
circdulación, ¿Cuál fue la utilidad neta en los últimos cuatro trimestres?
20. Impuestos y precio de las acciones. Usted tiene 100000 dólares invertidos en
acciones de Smart Money. Dentro de un año recibirá un dividendo de 1.50
dólares por acción. Recibirá un dividendo de 2.25 dólares dentro de dos
años. Venderá las acciones en 60 dólares dentro de tres años. Los
dividendos se gravan a la tasa de 28%. Suponga que no hay impuesto sobre
las ganancias de capital. La tasa de rendimiento requerida es de 15%.
¿Cuántas acciones tiene?
21. Crecimiento no constante y dividendos trimestrales. Pasqually Mineral
Water, Inc. Pagará un dividendo trimestral por acción de 75 dolares al final de
cada uno de los próximos 12 trimestres. De ahí en adelante, el dividendo
crecerá a una tasa trimestral de 1% para siempre. La tasa de rendimiento
apropiada sobre la acción es de 10% y se compone trimestralmente. ¿Cuál
es el precio actual de la acción?
22. Cálculo del dividendo. Se espera que Briley Inc. Pague dividendos iguales al
final de cada uno de los próximos dos años. De ahí en adelante, el dividendo
crecerá a una tasa anual constante de 5% para siempre. El precio actual de la
acción es de 38 dólares. ¿A cuánto ascenderá el pago del dividendo del año
próximo si la tasa de rendimiento requerida es de 11%?
23. Cálculo del rendimiento requerido. Juggernaut Satelite Corporation gano 10
millones de dólares el año fiscal que terminó ayer. También ayer la empresa
pagó 20% de sus utilidades como dividendos. La empresa continuará
pagando 20% de sus utilidades como dividendos anuales a fin de año. La
empresa retiene el restante 80% de las utilidades para usarlo en sus
proyectos. La empresa tiene 2 millones de acciones comunes en circulación.
El precio actual de las acciones es de 85 dólares cada una. Se espera que el
rendimiento histórico sobre el capital (ROE) de 16% continúe en el futuro.
¿cuál será la tasa de rendimiento que se requiere sobre la acción?
24. Crecimiento de dividendos. Hace cuatro años, Bling Diamond, Inc., pagó un
dividendo de 1.20 dólares por acción. Además, ayer pagó un dividendo de
1.93 dólares por acción. Los dividendos crecerá durante los cinco años
siguientes a la misma tasa que crecieron en los últimos cuatro años.
Después de ello, los dividendos crecerán 7% anual. ¿Cuál será el dividendo
en efectivo de Bling dentro de siete años?
25. Razón precio-utilidades. Considere el caso de Pacific Energy Company y de
U.S. Bluechips Inc., las cuales reportaron utilidades de 750000 dólares. Sin
nuevo proyectos, ambas empresas continuarán generando utilidades de
750000 dólares a perpetuidad. Suponga que todas las utilidades se pagaran
como dividendos y que ambas compañías requieren una tasa de rendimiento
de 14%
a) ¿Cuál es la razón actual P/U de cada compañía?
b) Pacific Energy Company tiene un nuevo proyecto que generará utilidades
adicionales de 100000 dólares cada año a perpetuidad. Calcule la nueva
razón P/U de la empresa.
c) U.S Bluechips tiene un nuevo proyecto que aumentará las utilidades 200000
dólares a perpetuidad. Calcule su nueva razón P/U
26. Oportunidades de crecimiento. The Stambaugh Corporation tiene utilidades
por acción de 8.25 dólares. La compañía no muestra crecimiento y paga
todas sus utilidades como dividendos. Tiene un nuevo proyecto que
requerirá una inversión de 1.60 dolares por acción dentro de un año. El
proyecto que durara solo dos años y aumentará las utilidades en los 2 años
siguientes a la inversión en 2.10 y 2.45 dólares, respectivamente. Los
inversionistas requieren un rendimiento de 12% sobre las acciones de
Stambaugh
a) ¿Cuál es el valor por acción de la compañía suponiendo que la empresa no
emprende la oportunidad de inversión?
b) Si la compañía lleva a cabo la inversión. ¿Cuál será ahora el valor por
acción?
c) Si la firma realiza la inversión. ¿cuál será el precio por acción después de
cuatro años?
27. Oportunidades de crecimiento. Rite Bite Enterprises vende mondadientes. El
año pasado los ingresos brutos fueron de 6 millones de dólares, y los costos
 totales fueron de 3.1 millones de dólares. Rite Bite tiene 1 millon de acciones
comunes en circulación. Se espera que los ingresos y los costos crezcan 5%
anual. RIte Bite no paga el impuesto sobre la renta. Todas las utilidades se
pagan como dividendos.
a) Si la tasa de descuento apropiada es de 15% y todos los flujos de efectivo se
reciben al final del año, ¿Cuál es el precio por acción de Rite Bite?
b) Rite Bite ha decidido producir cepillos de dientes. El proyecto requiere un
desembolso inmediato de 22 millones de dólares. Dentro de un año se
necesitará otro desembolso de 8 millones. Un año después, las utilidades
aumentaran 7 millones de dólares. Ese nivel de utilidades se mantendrá a
perpetuidad. ¿Qué efecto tendrá el hecho de emprender este proyecto sobre
el precio por acción?
28. Oportunidades de crecimiento. California Real Estate, Inc., espera ganar 85
millones de dólares por año a perpetuidad si no lleva a cabo ningún proyecto
nuevo. La empresa tiene la oportunidad de invertir ahora 18 millones de
dólares y 7 millones dentro de un año en bienes raíces. La nueva inversión
generará utilidades de 11 millones de dólares a perpetuidad, empezando dos
años después de hoy. La empresa tiene 20 millones de acciones de capital
común en circulación y la tasa de rendimiento requerida sobre el capital es
de 12%. Las inversiones en terrenos no son susceptibles de depreciarse.
Haga caso omiso de los impuestos.
a) ¿Cuál será el precio de una acción si la compañía no emprende la nueva
inversión?
b) ¿Cuál es el valor de la inversión?
c) ¿Cuál es el precio por acción si la empresa emprende la inversión?
29. Oportunidades de crecimiento. Las utilidades anuales de Avalanche Skis,
Inc., será de 7 dólares por acción a perpetuidad si la empresa no hace
nuevas inversiones. En esa situación la empresa pagaría todas sus
utilidades como dividendos. Suponga que el primer dividendo se recibirá
exactamente dentro de un año. Por otra parte, suponga que después de tres
años, y en cada año siguiente a perpetuidad, la compañía puede invertir 30%
de sus utilidades en nuevos proyectos. Cada proyecto ganará 20% al final de
cada año a perpetuidad. La tasa de descuento de la empresa es de 11%.
a) ¿Cuál es el precio de hoy por acción de Avalanche Skis, Inc., si la empresa
no hace la nueva inversión?
b) Si Avalanche Skis anuncia que realizará la nueva inversión, ¿Cuál será el
precio de hoy por acción?
30. Ganancias de capital frente a ingresos. Considere cuatro acciones diferentes
que tienen un rendimiento requerido de 20% y un dividendo mas reciente de
4.50 dólares por acción. Se espera que las acciones W, X, Y mantengan tasas
constantes de dividendos en el futuro previsible de 10%, 0% y -5% anual,
respectivamente. La acción Z es una acción de crecimiento que aumentará
30% sus dividendos durante los dos años siguientes y que luego mantendrá
una tasa constante de crecimiento de 8%. ¿Cuál es el rendimiento de losw
dividendos de cada una de estas cuatro acciones? ¿Cuál es el rendimiento
esperado por ganancia de capital? Explique la relación entre los diversos
rendimientos que calcule para cada una de estas acciones.
31. Valuación de acciones. La mayoría de las corporaciones pagan dividendos
trimestrales en lugar de anuales sobre sus acciones comunes. Si no se
presentan circunstancias extraordinarias durante el año, el consejo de
administración aumenta, disminuye o mantiene su dividendo actual una vez
al año y posteriormente paga este dividendo en abonos trimestrales iguales
a sus accionistas.
a) Suponga que una compañía paga actualmente un dividendo de 3.60 dólares
sobre sus acciones comunes en un solo pago anual, y que la administración
planea aumentar este dividendo 5% anual en forma indefinida. Si el
rendimiento requerido sobre esta acción es de 14%, ¿Cuál es el precio actual
de la acción?
b) Ahora suponga que la empresa que se cita en a) realmente retribuye su
dividendo anual en pagos trimestrales iguales; así, esta compañía acaba de
pagar un dividendo por acción de .90 dólares del mismo modo que lo ha
hecho en los tres trimestres anteriores. ¿Cuál será el valor del precio actual
de las acciones? (sugerencia: calcule el dividendo anual equivalente de fin
de año de cada año.) ¿Piensa usted que este modelo de valuación de
acciones es apropiado? Comente su respuesta.