FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
ESPECIALIZACIÓN EN ALTA GERENCIA

Módulo:
Gestión De Proyectos

Eje 3:

Criterios Financieros Básicos

Estudiantes:

Marlen perez rico

Profesor:

Jairo Riveros
 Eje 3 Taller 3: criterios Financieros Básicos

Bogotá D.C., 8 de agosto de 2021.

Índice de Contenido

1 INFORMACIÓN DE LA ACTIVIDAD EVALUATIVA..............................................1

2 INTRODUCCIÓN...........................................................................................................3

3 DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD EVALUATIVA................................................4

4 CONCLUSIONES
………………………………………………………………………….

5 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS..............................................................................

Índice de Figuras

Figura 1 xxxx ..................................................................................................................15

 Eje 3 Taller 3: criterios Financieros Básicos

Índice de Tablas

Tabla 1. Diferencia costo y gasto.......................................................................................8

Tabla 2. Clasificacion de
costos……………………………………………………………..10
 eje 3 Taller 3: Criterios Financieros Básicos

1 INFORMACIÓN DE LA ACTIVIDAD EVALUATIVA

Nombre de la tarea: ¡Evalué financieramente un proyecto! Criterios financieros básicos.

Objetivo de aprendizaje: Afianzar los conceptos clave que permiten realizar la evaluación
financiera de un proyecto.

Descripción de la tarea

En primer lugar, deberá comprender muy bien cuáles son los criterios básicos que sustentan la
evaluación financiera de un proyecto, para lo cual deberá estudiar el referente de pensamiento
y las lecturas complementarias sugeridas. Luego, a partir de la actividad evaluativa del eje 2
(Excel), realice un ejercicio numérico que le permitirá comprender aún más, cada uno de estos
conceptos y el modo de realizar los correspondientes cálculos.

Requisitos para la tarea

Deberán estudiar el referente de pensamiento del eje 3 y las lecturas complementarias: “El
Capital Asset Pricing Model, CAPM. Historia y fundamentos”, y “Construcción de los flujos
de caja en un proyecto”.

Instrucciones

Responda las preguntas 1 a la 12, con base en los documentos que deberán estudiar para
desarrollar esta actividad evaluativa.

1. Enumere cuales son los diferentes flujos de caja de un proyecto.

2. Describa brevemente cuáles son los elementos de un flujo de caja de la operación de un

proyecto.

3. ¿Nota alguna diferencia entre los costos y los gastos operativos de un proyecto? ¿En qué
consisten estas diferencias?

4. Enumere las variables esenciales para definir los ingresos operacionales de un proyecto.

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

5. Defina los diferentes costos que acarrea la producción o comercialización de un bien, o la

prestación de un servicio.

6. ¿Cuáles son los principales rubros que conforman los costos anteriormente descritos?

7. ¿Qué tipo de rubros conforman los gastos operativos de un proyecto?

• Es necesario tener en cuenta que, para iniciar la operación de un proyecto, se requiere

adquirir una serie de activos. Estas adquisiciones constituyen la inversión inicial, y se dividen
en dos grandes grupos

8. ¿Cuáles son y qué tipo de activos agrupan?

• Para determinar el costo del capital de los socios o inversionistas, se utiliza un modelo de

valoración de activos financieros.

9. ¿Cuál es la teoría que soporta el costo del capital del inversionista?

10. ¿Cuál es la ecuación a partir de la cual se calcula el costo de capital del inversionista?

11. ¿Cuáles son las variables que conforman esta ecuación?

• Muchas veces, los socios o inversionistas no cuentan con el capital necesario, por lo cual

se ha indispensable acudir a préstamos, generalmente, en el sector bancario. Otras veces

acuden a préstamos porque pueden presentar un costo (tasa de interés) menor al costo de

su dinero. Es por esto que se debe distinguir el costo del capital aportado por los socios y el

del obtenido por un préstamo bancario.

12. ¿Cómo se hace para calcular el costo del capital cuando existen dos fuentes de
financiación distintas?

• Ahora, para desarrollar las siguientes y últimas preguntas, deberá utilizar el archivo de Excel

que trabajó en la actividad evaluativa del eje 2.

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

13. Calcule para el proyecto que trabajó en la mencionada actividad, los diferentes flujos de
caja de un proyecto.

14. También calcule el costo de capital del proyecto, teniendo en cuenta que requerirá capital
de socios y de un préstamo bancario.

15. Al finalizar debe entregar un documento con la evaluación financiera y el Excel de donde
toma las fuentes de información.

2 INTRODUCCIÓN

La contabilidad es la base de información más valiosa que tiene un proyecto para su

planeación, evaluación, ejecución y control del mismo, dado que allí reposan todos los
movimientos que se realizan en un proyecto. Para realizar la evaluación financiera de un
proyecto debemos tener claro todas las actividades relacionadas en un proyecto que llevan
consigo una inversión de recursos, unos ingresos, unos costos y gastos, unos impuestos por
pagar y otros elementos preoperativos e imprevisto.

El flujo de caja sin duda es un componente esencial para medir la salud financiera de
cualquier empresa y un elemento determinante para conocer su capacidad de pago. El análisis

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

de la capacidad de pago es el punto más importante para la concesión de crédito a cualquier

empresa, más allá de las garantías o avales que estas puedan aportar.

3 DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD EVALUATIVA

3.1Flujos de caja de un proyecto

El flujo de caja es la diferencia entre los pagos y los costos en un proyecto en un determinado
periodo de tiempo, lo cual suele diferir de los gastos e ingresos del proyecto.

El flujo de caja se divide en tres grandes grupos de actividades:

3.1.1 Flujo de caja operacional:

El flujo de caja de operación se relaciona con los ingresos, costos y gastos propios del

objetivo central del proyecto. Para ello, se remite a la contabilidad del proyecto para su
elaboración. Los principales elementos del flujo de caja de operación son:

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

3.1.2 Flujo de caja de Inversión:

Las inversiones de un proyecto se dividen en dos grupos:

• Inversiones en Capital de Trabajo (disponible, cartera, inventarios, etc.).

• Inversiones en Activos Fijos productivo y no productivos.

3.1.3 Flujo de caja de Financiación

se define como la suma del flujo de caja económico, dónde se puede comprobar la
rentabilidad de un proyecto, pero sin tener en cuenta la financiación, y el financiamiento neto,
donde sí se incorpora la financiación. Se tiende a confundir el flujo de caja de
financiación con el estado de pérdidas y ganancias de una empresa. Este último estado
contable, sigue el principio del devengo, esto es, contabiliza los ingresos o gastos en cuánto se
originan, pero el flujo de caja los valora nada más recibir el ingreso o se produzca la salida del
dinero.

En los proyectos, es importante tener en cuenta la procedencia del capital, dado que su
procedencia podrá ayudar o no a la generación de valor del mismo y por otro lado permite a
los gestores del proyecto conocer las obligaciones que tienen frente a los acreedores o
propietarios. En este sentido, la procedencia del capital podrá realizarse por dos fuentes:

• Deuda

• Patrimonio (propietarios)

Los componentes que se integran en el flujo d ecaja son los siguientes:

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

1. Pérdida de valor en mercaderías y materias primas.

2. Dotación de capital para gastos de personal.
3. Pérdidas que se generan por operaciones de tipo comercial.
4. Amortización de inmovilizado
5. Subvenciones para compra de inmovilizado no financiero y algunas subvenciones de
capital.
6. Superávit de provisiones de impuestos, cobros de clientes u operaciones comerciales.
7. Bajas de inmovilizado intangible y material.
8. Pérdidas por operaciones en instrumentos financieros como deuda a corto plazo y
créditos y todo tipo de instrumentos financieros en los que la empresa invierte sus
excesos de tesorería para rentabilizar su liquidez.

3.2 Flujos de caja operacional de un proyecto

Ingresos: todo proyecto debe reportar un ingreso en un periodo de tiempo específico. Dichos
ingresos dependen de uno o más productos y/o servicios que componen la propuesta de valor
del proyecto. Se consideran flujos de

1) Los ingresos de fondos por la venta de mercaderías y servicios, incluyendo cobros

y efectos a cobrar en pago de esas ventas.
2) En general todo lo relacionado con ingresos provenientes de clientes o del Estado
que estén relacionadas con la actividad (ayudas estatales) o pagos por compra de
bienes o realización de servicios.

Costos: los costos hacen referencia a todo aquello que la empresa debe adquirir para que la
propuesta de valor del proyecto se pueda materializar sin incluir los activos fijos

Gastos: son todas aquellas salidas de dinero en actividades que son necesarias de realizar para
la ejecución del proyecto pero que no están directamente relacionadas con la propuesta de

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

valor, pero si con las actividades que se relacionan con aspectos administrativos y/o
comerciales necesarios para el buen funcionamiento del proyecto.

1) Pagos por compra de materiales para la fabricación de mercaderías o compra de

mercaderías para su reventa.
2) Pagos a empleados y a proveedores de bienes y servicios.
3) Pagos al gobierno de impuestos relacionados con el ejercicio de la actividad y las
operaciones ordinarias de la empresa.

Diferencia entre costos y gastos operacionales

Costo Operacional Gasto Operacional

Definición:
Indica la inversión necesaria para producir o
ejecutar un producto o un proyecto
Características
 Vinculado con la producción.
 Es indispensable para generar
ingresos.
 Genera un retorno de dinero
Definición:
Desembolso del dinero que se hace para
ejecutar cada una de las actividades que se
necesitan para ejecutar el proyecto
Características
 Vinculado con la parte
administrativa.
 Es indispensable para mantener la
parte operativa de la empresa.
 No genera un retorno de dinero.

Tipos Tipos
 Costos fijos.  Gastos fijos.
 Costos variables.  Gastos variables.
 Costos directos.  Gastos operacionales.
 Costos indirectos.  Gastos no operacionales.

Los costos son considerados inversiones que No se asocian con el retorno de la venta
se identifican directamente con los ingresos
Se consideran activos No se consideran activos

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

Esfuerzo monetario que ha significado a Es la expiración de elementos del activo en

quien produce un determinado bien o presta la que se han incurrido voluntariamente para
un servicio producir ingresos.
Tabla 1: diferencia costo y gasto

3.4 Variables esenciales para definir ingresos operacionales de un proyecto

• Producto/servicio que permitirá recibir ingresos.

• Precio de venta.
• Cantidad de productos/servicios por unidad de tiempo.
• Condiciones comerciales.

3.5 Diferentes costos que acarrea la producción o comercialización de un bien, o la

prestación de un servicio.

Los costos operacionales son los gastos necesarios para mantener un proyecto en
funcionamiento. En una empresa, la diferencia entre el ingreso (por ventas o entradas) y costo
de producción indica el beneficio bruto. Esto significa que el destino económico de un
proyecto esta asociado con el ingreso y el costo de producción de los bienes vendido.

El costo tiene dos características opuestas La primera es que para producir bienes uno debe
gastar; esto significa generar un costo. La segunda característica es que los costos deberían ser
mantenidos tan bajos como sea posible y eliminados los innecesarios. Esto no significa el
corte o la eliminación de los costos indiscriminadamente.

Los costos de producción pueden dividirse en dos grandes categorías: COSTOS DIRECTOS
O VARIABLES, que son proporcionales a la producción, como materia prima y los COSTOS
INDIRECTOS, también llamados fijos que son independientes de la producción. A
continuación, en a tabla 2 se muestra la clasificación de los costos.

COSTOS VARIABLES COSTOS FIJOS

EJEMPLOS EJEMPLOS
Materia prima. • Costos indirectos:

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

Mano de obra directa. Costos de inversión

Supervisión. Depreciación
Mantenimiento. Impuestos
Servicios. Seguros
Suministros. Financiación
• Gastos Generales
Investigación y desarrollo
Relaciones publicas
Contaduría y auditoria
Asesoramiento legal
Tabla 2: Clasificación de los costos

3.6 Cuáles son los principales rubros que conforman los costos anteriormente descritos

Teniendo claro los costos que se describieron anteriormente los principales rubros que
conforman dichos costos serian:

• Materia Prima: Son los materiales que se utilizan en la elaboración de un producto.

Son aquellas materias primas que serán transformadas durante el proceso de
producción para dar lugar al producto final. Forman parte de los costos variables: a
más unidades producidas, más material utilizado. (IEP)
• Mano de Obra: Corresponde al conjunto de gastos que supone el capital humano. Por
un lado, nos encontramos con costos variables de mano de obra (a más producción,
más necesidad de personal) y con indirectos (personal que no depende directamente de
la cantidad que se produce, por ejemplo, un director o un responsable de calidad).
(IEP)
• Costos Indirectos de Fabricación: Estos costos son imprescindibles para el proceso
de producción, aunque no se identifican con el producto (IEP).

3.7 Los rubros de los gastos operacionales

Los gastos operacionales se dividen en dos grupos:

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

OPERATIVO

• Gastos administrativos: Sueldos y aquellos servicios de la oficina

• Gastos Financieros: Pagos por intereses, emisión de cheques
• Gastos Representativos: Incluye gastos de viaje, movilidad en los mismos, por
comidas

PRE-OPERATIVO

• Gastos pre operativos: son aquellos gastos que realizan antes de comenzar la
operación como permisos, trámites legales, documentos asesorías, entre otros.

3.8 ¿Cuáles son y qué tipo de activos agrupan?

Para determinar el costo del capital de los socios o inversionistas, se utiliza un modelo de
valoración de activos financieros.

Inversión de Capital de trabajo: se debe definir como el valor en activos líquidos que una
empresa tiene. La inversión en capital de trabajo se utiliza con el fin de asumir gastos
planificados o no planificados, para ampliar la empresa o para cumplir con obligaciones que
sea a corto plazo, como compra de insumos, materia prima y mano de obra.

3.9 .la teoría que soporta el costo del capital del inversionista

El modelo más usado para este fin es el denominado CAPM, construido por Harry Markowitz
y William Sharpe en los años 1952 y 1963 respectivamente, el primero construyendo las bases
del modelo a través de la denominada teoría de portafolio y el segundo quien a partir del
trabajo de Markowitz construye el modelo de valoración de activos de capital (CAPM por sus
siglas en ingles).(Rusinque)

3.10. La ecuación a partir de la cual se calcula el costo de capital del inversionista

Ecuación CAPM

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

CAPM=Rf +β (Rm-Rf)

(Rusinque Ávila, 2019)

3.11 Las variables que conforman la ecuación

CAMP: Modelo De valoración de activos de capital (capital Assets Pricing Model)

Rf: Rentabilidad Libre de riesgo (Return Free)

Β: Beta (coeficiente de riesgo)

Rm: Rentabilidad del mercado (Rentabilidad del mercado)

• Muchas veces, los socios o inversionistas no cuentan con el capital necesario, por lo cual se
ha indispensable acudir a préstamos, generalmente, en el sector bancario. Otras veces acuden
a préstamos porque pueden presentar un costo (tasa de interés) menor al costo de su dinero. Es
por esto que se debe distinguir el costo del capital aportado por los socios y el del obtenido
por un préstamo bancario.

Dando respuesta a la anterior situación es puede utilizar la formula WACC Costo promedio
ponderado de capital, Con las siguientes variables:

D: Valor de la deuda

e: Valor de los recursos propios (patrimonio9

Kd: Costo de la deuda

Tx: Tasa de impuesto de renta

Ke: costo de los recursos Propios (CAPM)

Ecuación WACC

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

WACC = Ke * [E/(E+D)] + Kd * (1-T) * [D/(E+D)]

(Rusinque Ávila, 2019)

3.12 ¿Como hace para calcular el costo capital cuando existe dos fuentes de financiación
distintas?
Las fuentes de financiación son:
 Sin deuda
 Con deuda
SIN DEUDA
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO $ 100
INTERESES DE DEUDA $-
VALOR INVERTIDO $ 80
RENTABILIDAD SOBRE LA INERSION (ROI) 25%
CON DEUDA
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO $ 100
INTERESES DE DEUDA $4
VALOR DEUDA $ 40
VALOR INVERTIDO $ 40
RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION (ROI) 40%

1
“Como se observa en el ejemplo, cuando se financia el proyecto sin deuda, se invierte con
recursos propios $80, de los cuales va a recibir $100 incluyendo el valor invertido, es decir
que tendrá un beneficio neto de $20 ($100-$80) que corresponde al 25% de rentabilidad.
Cuando el proyecto distribuye la inversión entre la deuda y el patrimonio (recursos propios),
solo se realizará una inversión de $40 con recursos propios, sobre los cuales recibirá $56
($100-$4-$40), es decir que tendrá un beneficio neto de $16 que corresponde a una
rentabilidad del 40% sobre la inversión”.

3.13 Calcule para el proyecto que trabajó en la mencionada actividad, los diferentes
flujos de caja de un proyecto.
Para el desarrollo de este punto utilizaremos el club deportivo linces, que se trabajó en el

1
Rusinque jamer S.F. Gestión de proyectos. Recuperado de: https://areandina.instructure.com/courses/20672

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

eje 2 de gestión de proyectos, ubicada en el municipio de Soacha (Cundinamarca).

4. CONCLUSIONES

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 eje 3 Taller 3: criterios financieros básicos

5. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Econopedia-Haciendo fácil la economía Recuperada de :

https://economipedia.com/definiciones/flujo-de-caja-financiero.html

Rusinque Avila Jamer. Eje3 Gestión de proyectos. Fundación Universitaria del Areandina

Instituto europeo de posgrado Recuperado de: https://www.iep-edu.com.co/elementos-costo-

de-produccion/

González, A. (2018). Conceptos generales de la gestión de proyectos. Recuperado de

http://www.academia.edu/9681338/CONCEPTOS_GENERALES_DE_LA_
GESTION_DE_PROYECTOS

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El Capital Asset Pricing Model - CAMP Bravo, S.

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