Gestión Contable y Financiera

Guía 25 Análisis Financiero

Biviana Andrea Niño Solano

Instructor: Douglas H. Murillo Garzón

Servicio Nacional de Aprendizaje

Bogotá

2021
 Guía 25 Análisis Financiero
3. FORMULACION DE LAS ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE
3.1 Actividades de Reflexión Inicial
3.3.1 De acuerdo al artículo “Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera
eficiente” Nava Rosillón, Marbellís Alejandra
http://www.scielo.org.ve/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1315-99842009000400009
(También lo encontrará en el material de apoyo), realice la lectura hasta el punto 2 Análisis
financiero como base gerencial de forma individual, y de acuerdo a esta responda los siguientes
ítems:
RTA: El link trata del análisis financiero que es muy fundamental para evaluar la situación y el
desempeño económico y financiero real de la empresa como mirar las dificultades y aplicar los
correctivos adecuados para solventarlas el objetivo es el estudio y el análisis y tratar de analizar el
análisis financiero como herramienta clave para una gestión financiera eficiente.

➢ ¿Es necesario realizar análisis financiero con la información de la empresa, por qué? Sustente
su respuesta.
RTA: si debido que por este medio podemos hacer una revisión total de la empresa y así podemos
tomar desiciones,donde por medio de este análisis conocemos los indicadores los cuales nos
ayudaran a conocer más de la empresa, como son los índices de liquidez, rentabilidad y
endeudamiento entre otros con los cuales sabremos el rendimiento de la empresa.
El análisis financiero debe ser aplicado por todo tipo de empresa, sea pequeña o grande, e
indistintamente de su actividad productiva. Empresas comerciales, petroleras, industriales,
metalmecánicas, agropecuarias, turísticas, constructoras, entre otras, deben asumir el
compromiso de llevarlo a cabo; puesto que constituye una medida de eficiencia operativa que
permite evaluar el rendimiento de una empresa. Si ah incremento de gastos disminución de
ingresos permite la toma de decisiones en la compañía, si aumento positivamente o
negativamente.

➢ ¿Qué papel cumple el gerente de la compañía dentro del análisis financiero y toma de
decisiones de la empresa? Sustente su respuesta.
RTA: Que debido a los conocimientos y decisiones, puede lograr que la empresa alcance sus
objetivos debido al gran manejo e análisis financiero que este hace y las decisiones radicales que
toma para la empresa para un mejor desempeño.
La gerencia o departamento de finanzas la cual es una pieza fundamental para el desarrollo y
sustentabilidad de una empresa, él se encarga de planificar, analizar y evaluar la información
registrada de la empresa para una mejor toma de decisiones. Todas estas acciones dependen los
objetivos futuros, la estrategia de pagos, así como los cobros e inversiones que generen el
crecimiento y una mayor rentabilidad del negocio.
 3.2 Actividades de Contextualización e identificación de Conocimientos necesarios para el
Aprendizaje.
Apreciado Aprendiz: Para que su instructor pueda reconocer de manera previa que tanto conoce
usted acerca de los contenidos a desarrollar en esta guía, plantearemos unas preguntas para que
debatan al interior de su grupo GAES y luego sus respuestas sean socializadas con el resto del
grupo bajo la orientación de su Tutor, para que usted pueda comprender la importancia del
análisis financiero de acuerdo a la presentación de los estados financieros, como aporte a la
construcción de su proyecto formativo.
En su entorno laboral y educativo seguramente ha escuchado el tema “análisis financiero”:
Responda las siguientes preguntas y sustente sus respuestas.
• De acuerdo a lo que ha escuchado y sabe; ¿qué entiende por análisis financiero?
RTA: El análisis financiero es el estudio e interpretación de la información contable de una
empresa u organización con el fin de diagnosticar su situación actual y proyectar su
desenvolvimiento futuro.
El análisis financiero consiste en una serie de técnicas y procedimientos (como estudios de ratios
financieros, indicadores y otros) que permiten analizar la información contable de la empresa para
obtener una visión objetiva acerca de su situación actual y cómo se espera que esta evolucione en
el futuro.

Objetivo del análisis financiero

El objetivo del análisis financiero es obtener un diagnóstico que permita que los agentes
económicos interesados o relacionados con la organización, tomen las decisiones más acertadas.

El uso del análisis financiero dependerá de la posición o perspectiva en la que se encuentre el

agente económico en cuestión. Considerando lo anterior podemos dividir a los agentes en dos
grupos:

 Internos: Los administradores de la empresa utilizan el análisis financiero con el fin de

mejorar la gestión de la firma, corregir desequilibrios, prevenir riesgos o aprovechar
oportunidades. Un buen análisis financiero es clave para poder planificar, corregir y gestionar.
 Externos: Los agentes externos utilizan el análisis financiero para conocer la situación
actual de la empresa y su posible tendencia futura. Así, por ejemplo, para un inversor es un
importante conocer el estado de una empresa para ver si vale o no la pena invertir en ella. Otros
agentes externos relevantes son: clientes, proveedores, posibles inversores, reguladores,
autoridades fiscales, etc.

Cómo se realiza el análisis financiero

El análisis financiero se realiza a través de la observación de los datos contables de la empresa

(principalmente estados financieros de un determinado período), ratios, índices y otros
indicadores junto con información adicional principalmente relacionada con contexto económico y
competitivo en el que se desenvuelve la organización.
 Existen tres conceptos básicos sobre los cuales se debe informar:

 Rentabilidad: Se observan las cuentas relacionadas con ingresos, costos y resultados. Se

trata de determinar no solo el valor de la compañía, sino también su composición, calidad,
evolución y proyección.
 Liquidez: Esto es, la capacidad de hacer frente a sus necesidades de recursos y de cumplir
con sus deudas de corto plazo. Acá se observan variables como: endeudamiento,  activo
circulante, periodo de maduración, rotación, etc.
 Solvencia: Se refiere a su capacidad de cumplir con las deudas de largo plazo y también
poder invertir para crecer en el futuro. En este caso observamos variables como: endeudamiento a
largo plazo, patrimonio, fuentes de financiación, etc.

• ¿Conoce formas de aplicar el análisis financiero? Si conoce alguno enuncie 1 ejemplo

RTA: Existen dos métodos de acuerdo a cómo se estructura el análisis:

 Vertical: Se analizan los estados financieros de un solo período. Y se emplea para analizar
estados financieros como el balance general y el estado de resultados comparando cifras de forma
vertical.
 Horizontal: Se estudian los estados financieros de más de un período y/o más de una
empresa. procedimiento que consiste en comparar estaos financieros homogéneos en dos o más
periodos consecutivas, para determinar los aumentos y definiciones o donaciones de las cuentas,
de un periodo a otro.

• De acuerdo con su conocimiento ¿qué importancia tiene el análisis financiero en la toma

decisiones?
RTA: Es importante ya que podemos evaluar con exactitud los datos de la empresa y nos dice que
deberíamos hacer y que no en la empresa. Permite desarrollar un diagnóstico sobre la situación y
perspectivas internas de la entidad, lo que evidencia que los directivos adopten decisiones
oportunas en puntos débiles que han afectado la eficiencia y continúen afectando en un futuro.

3.3.1 Por medio de una lectura comprensiva y desescolarizada del libro Análisis Financiero. Héctor
Ortiz Anaya y otros textos de consulta que se encuentre a su alcance, indague acerca de los
siguientes interrogantes y desarróllelos por medio de cuadros sinópticos
1. ¿Qué es análisis financiero?
RTA: El análisis financiero es el estudio e interpretación de la información contable de una
empresa u organización con el fin de diagnosticar su situación actual y proyectar su
desenvolvimiento futuro.
El análisis financiero consiste en una serie de técnicas y procedimientos (como estudios de ratios
financieros, indicadores y otros) que permiten analizar la información contable de la empresa para
obtener una visión objetiva acerca de su situación actual y cómo se espera que esta evolucione en
el futuro.

2. ¿Cuáles son los 5 aspectos del análisis?

RTA:
- sebasa en revisar estudiar e analizar la información contenida en el balance general y el estado
de resultados de la empresa.
-para realizar un correcto análisis se debe seleccionar los estados de un momento determinado.
-el análisis se realiza para conocer como viene desempeñándose la organización y hacia dónde se
dirige las mismas en términos financieros.
-para uso interno le permite conocer a los directivos cómo evolucionan sus objetivos metas y
correguir los errores.
-para uso externo le permite a las entidades financieras conocer la estabilidad de la empresa al
momento de otorgar aplacamiento financiero.
3. ¿Cuál es el objetivo básico financiero?
RTA: El objetivo básico financiero se puede definir como la maximización de las utilidades de una
empresa, teniendo en cuenta que cuando hablamos de utilidades hablamos a corto plazo o por
máximo a un año, pero nosotros como administradores financieros tenemos que pensar no solo
en la utilidad en el corto plazo sino también de la permanencia de la empresa en el tiempo.
Cuando nosotros como administradores financieros queremos adquirir utilidades en el corto plazo
tenemos que tener en cuenta que no podemos desmejorar la calidad de la materia prima, el
servicio al cliente ya que este tipo de cosas son las que con el tiempo se constituyen en un   valor
agregado para la compañía.
Otro aspecto importante para nosotros como administradores es la maximización de las ventas, ya
que al aumentar las ventas nos da un mayor crecimiento de nuestra actividad, también tenemos
que tener él cuenta es darle un valor mayor a la empresa y como lo podemos lograr mediante el
incremento del valor de los activos esto con el tiempo nos daría una maximización de las utilidades
que sería el OBJETIVO BASICO DE CUALQUIERA COMPAÑÍA
4. ¿Cuál es el alcance y las limitaciones del análisis financiero?
RTA: Tienen la apariencia de ser una cosa exacta, completa y definitiva. Sin embargo, tiene
limitaciones definidas.
Primero: son esencialmente informes provisionales y, por lo tanto, no pueden ser definitivos,
porque la ganancia o pérdida real de un negocio solo puede determinarse cuando se vende o es
liquidado. Por varias razones es necesario tener una contabilidad que presente estados financieros
en períodos relativamente frecuentes durante la existencia del negocio. Un período de doce
meses, ha sido generalmente adoptado como un período contable estándar, puesto que el año
comprende las cuatro estaciones.
La distribución de ingresos y costos en un período contable es consecuencia del criterio personal.
El problema entraña en alcanzar un equilibrio satisfactorio entre los costos y los ingresos. En
una sociedad anónima, el consejo directivo es el responsable de realizar estas decisiones, aunque
las mismas pueden ser puestas en práctica por los funcionarios o supervisores de contabilidad de
la compañía.
Segundo: los estados financieros muestran importes monetarios exactos, lo cual da una apariencia
de exactitud y de valores definitivos. Algunas veces el valor manifestado de un activo representa el
importe de efectivo que podría realizarse en una liquidación; incluso el saldo en efectivo se vería
reducido por los gastos inherente al proceso de liquidación.
El balance se prepara considerando que el negocio seguirá operando; se supone que la empresa
continuará en el negocio. El activo fijo se establece habitualmente según el costo histórico y se
hace una deducción por la cantidad que ya se cargó contra las utilidades en el estado de pérdidas y
ganancias (depreciación acumulada); las cifras no reflejan, por lo general, ni la cantidad en que
pudiera ser vendido el activo fijo ni la cantidad que tendría que gastarse para reemplazarlo.
Tercero: tanto el balance como el estado de pérdidas y ganancias son el reflejo de transacciones
en dólares con valores de muchas fechas. Desde los últimos cuarenta año el dólar ha declinado
notablemente en su capacidad de compra; y a menos que los precios desciendan en forma
considerable en los últimos años, cosa bastante improbable. El balance en sí mismo no indica las
realidades económicas del día.
Cuarto: los estados no reflejan muchos factores que afectan la condición financiera y los
resultados de las operaciones porque no pueden expresarse en cifras en dólares. Estos factores
comprenden las fuentes y las promesas o compromisos de materias primas, mercancías o
suministros; la reputación y el prestigio de la compañía ante el público, el crédito de que disfruta,
la lealtad de sus empleados, la eficiencia e integridad de sus directores.
Los estados financieros son más limitados cuando prevalecen condiciones anormales o
de tiempo de guerra. Una de ingresos netos puramente tentativamente aparece en los estados de
pérdidas y ganancias que tienen una fecha de tiempo de guerra debido a la imposibilidad de
determinar con exactitud cada período contable, lo siguiente: costos de reparación
y mantenimiento, depreciación, obsolescencia, depreciación del equipo de producción de guerra,
costos de readaptación y costos de utilidad de los contratos de guerra que pueden ser vuelto a
negociar y ajustado en una fecha posterior.

El rol de la información financiera de las compañías es proporcionar información sobre el

desempeño, la posición financiera y los cambios en la posición financiera de una compañía que
sean útiles para una amplia gama de usuarios al tomar decisiones económicas.

El papel del análisis de los estados financieros es utilizar los informes financieros preparados por
las empresas, combinado con otra información, para evaluar el desempeño pasado, actual y
potencial y la posición financiera de una empresa con el fin de tomar decisiones de inversión,
crédito y otras decisiones económicas.
Los gerentes de una empresa realizan análisis financieros para tomar decisiones de operación,
inversión y financiamiento, pero no necesariamente se basan en el análisis de los estados
financieros relacionados.

Tienen acceso a información financiera adicional que puede ser reportada en cualquier formato
que sea más útil para su decisión.

5. ¿Porque es importante para el analista conocer las características del entorno?

RTA: Para hablar de la importancia que tiene conocer el entorno de una empresa, partimos de su
relación con la estrategia en las empresas.
Podemos decir que la estrategia empresarial es el conjunto de acciones que se diseñan para
alcanzar una ventaja competitiva en el mediano y largo plazo. Y es evidente que una de las aristas
que debemos analizar, es el entorno. Es decir, resulta imprescindible el análisis del entorno de la
empresa, porque esta demanda adaptación.

En muchos casos, el entorno resulta un tema complejo de estudiar. Por tal motivo y para facilitar
su análisis, la recomendación general es abordarlo dividiéndolo en 2 tipos: el entorno general y el
entorno específico.

1. El entorno general de la empresa (también denominado macro entorno) se refiere a los

factores que afectan a las mi pymes de una determinada región o ámbito geográfico.
Incluye además aspectos normativos o legales.
2. El entorno específico (también denominado micro entornó), involucra los factores que
influyen en las mipymes que pertenecen al mismo sector.
Con relación al segundo tipo de entorno, puedes leer un artículo interesante sobre vigilancia
tecnológica y su aporte a las mipymes. En este se plantea que, dentro de las competencias de todo
empresario, está la de analizar, organizar y filtrar información relevante. Y esto es aplicable a todas
las áreas, incluyendo a la vigilancia tecnológica. Son competencias que deben tener también los
colaboradores.

6. ¿Cuáles son las principales herramientas utilizadas para el diagnóstico de la situación

financiera?
RTA:
1.- Balance General, el cual incluye una lista de activos, pasivos, proveedores, documentos por
pagar y patrimonio.
2.- El estado de resultado o estado de pérdidas.
Se utilizan en métodos financieros como:
1.- El análisis vertical.
2.- Análisis Horizontal.
3.- Análisis Histórico.
4.- Análisis proyectado

7. ¿En qué consiste el análisis cualitativo y cualitativo cuáles son las variables a tener en cuenta?
RTA:
El análisis cualitativo es aquel que refiere a los aspectos de calidad, valor o ponderación de un
objeto, individuo, entidad o estado. Por oposición, existe el análisis cuantitativo, que se emplea
para determinar la cantidad de un ingrediente, elemento o variable en una entidad dada.
En términos de finanzas, el Análisis Cuantitativo es el empleo de métodos matemáticos y
estadísticos para evaluar una inversión. De esta manera, logra predecir o explicar diferentes
variables económicas. El Análisis Cuantitativo con frecuencia emplea herramientas derivadas de la
física y la estadística para llevar a cabo su cometido.

Este tipo de estudios son la base de numerosas inversiones y un apoyo para la toma de decisiones
financieras. Debido a esto, forma parte de sectores industriales en la actualidad. En el mundo de la
inversión, aquellos expertos que se encargan de desarrollar este tipo de Análisis Cuantitativo se les
conocen como quants.

En un principio, esta rama de las finanzas se encargaba especialmente de la gestión de activos,

la gestión de riesgos y la fijación de precios de derivados financieros. Sin embargo, actualmente su
extensión ocupa más campos hasta incluir casi cualquier aplicación de las matemáticas en
finanzas. Algunos ejemplos se encuentran en el arbitraje estadístico, el Trading algorítmico y la
elaboración de operaciones electrónicas en los mercados.

Aspectos cualitativos:
 Situación económica nacional y mundial
 Las políticas del gobierno
 La situación política y aspectos legales
 Conocimiento el entorno
 Estructura organizacional
 Ambiente laboral
 Productos o servicios
 Canales de distribución
 Analizar la producción
 Relación con proveedores
 Competencia interna y externa
 Formación de los administradores
Aspectos cuantitativos:
 Aspectos vitales del negocio
 Estados financieros con información confiable
 Estados financieros de los últimos cuatro años
  Análisis vertical
 Análisis horizontal
 Interpretación índices financieros
 Análisis histórico
 Liquidez
 Rentabilidad
 Endeudamiento
 Cobertura

8. ¿Qué es análisis de proporciones o análisis vertical?

RTA: Un análisis de proporción es un análisis cuantitativo de la información contenida en los
estados financieros de una compañía. El análisis de la proporción se basa en partidas individuales
de estados financieros como el balance, la cuenta de resultados y el estado de flujos de efectivo;
se calculan las relaciones de un elemento, o una combinación de elementos, con otro elemento o
combinación. El análisis de la proporción se utiliza para evaluar diversos aspectos del rendimiento
operativo y financiero de una empresa, tales como su eficiencia, liquidez, rentabilidad y solvencia.
La tendencia de estas relaciones a lo largo del tiempo se estudia para comprobar si están
mejorando o deteriorándose. Las relaciones también se comparan entre diferentes empresas del
mismo sector para ver cómo se acumulan y para tener una idea de las valoraciones comparativas.
El análisis de la proporción es una piedra angular del análisis fundamental.

9. ¿Qué es análisis de tendencias o Análisis horizontal?

RTA: El Análisis de Tendencias te da la posibilidad de ver datos a lo largo del tiempo que llevas a
cabo una encuesta, sobre todo si es una encuesta a largo plazo. Esto puede ser útil para comparar
las puntuaciones de las pruebas o exámenes (ver aumento de conocimientos durante el curso, por
ejemplo, si se administra la misma encuesta varias veces en el transcurso de unas pocas semanas o
meses), o para identificar tendencias para una encuesta de satisfacción que se distribuye
regularmente.
El módulo Análisis de Tendencias de nuestra herramienta QuestionPro te permite trazar datos de
respuesta agregados a lo largo del tiempo. Esto es especialmente valioso si estás llevando a cabo
una investigación a largo plazo y quieres medir las diferencias en la percepción y las respuestas en
el transcurso del tiempo.

El Análisis de Tendencias puede ser extremadamente valioso al ser un indicador de alerta

temprana de problemas potenciales y problemas con los cambios en la línea de productos y en el
nivel de servicio que afectan a los clientes.
Si ves un descenso en los niveles de satisfacción, puedes empezar inmediatamente a investigar el
descenso y explorar las causas de la disminución de los niveles de satisfacción del cliente. También
se puede utilizar para medir las tasas de respuesta a lo largo del tiempo.

Puedes hacer mejoras y actualizaciones de productos o servicios, hasta mejorar la comunicación

con tus clientes. Un buen ejemplo es una “actualización de la usabilidad del sitio web” – muchas
organizaciones hacen todo lo posible para que su sitio web sea más usable, pero no evalúan el
impacto antes y después de las actualizaciones.

A través de una encuesta puedes pedirles a los visitantes que califiquen el sitio web en una escala
de 7 puntos. Después de la actualización, el Análisis de Tendencias puede revelar el “avance” o
“descenso” en los niveles de satisfacción de tus clientes. También se puede utilizar para simular,
utilizando grupos focales o una muestra representativa, el aumento o la disminución potencial de
los niveles de satisfacción. Estos datos se pueden utilizar para varios análisis de coste/beneficio.

10. ¿Qué son indicadores o razones financieras?

RTA: Los indicadores o razones financieras no son más que indicadores de la situación financiera
de una empresa. Con estas puedes analizar distintas áreas de las finanzas de la empresa, desde
saber con cuánto dinero cuenta la empresa de manera rápida, hasta que cantidad máxima puede
la empresa endeudarse de una manera segura.
Existen diferentes clases de indicadores financieros, dentro de estos tenemos los de liquidez y/o
solvencia, que sirven para determinar la capacidad que tiene la empresa para responder las
obligaciones contraídas a corto plazo; en consecuencia, cuanto más alto sea el cociente (el
resultado), mayores serán las posibilidades de cancelar las deudas a corto plazo sin mayor
dificultad. A continuación, le hacemos una lista de las diferentes razones financieras, junto con sus
fórmulas correspondientes.

11. ¿Cuáles son los cuatro grupos principales de las razones financieras y en qué consisten?
RTA:
Razones de liquidez: Las razones de liquidez permiten identificar el grado o índice de liquidez con
que cuenta le empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores, y para ello debe tener
claro los siguientes conceptos:
1. Pasivos corrientes.

2. Activos Corrientes.
Capital neto de trabajo: Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se
supone que en la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la
salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto plazo es mayor. Si fuera
necesario cubrir pasivos a corto plazo, la empresa debería tener los activos corrientes necesarios
para hacerlo.

Índice de solvencia: Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el
pasivo corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre más alto (mayor a 1) sea el resultado,
más solvente es la empresa, tiene mayor capacidad de hacer frente a sus obligaciones o mejorar
su capacidad operativa si fuere necesario.

Prueba ácida: Es un índice de solvencia más exigente en la medida en que se excluyen los
inventarios del activo corriente. (Activo corriente – Inventarios) ÷pasivo corriente.

Rotación de inventarios: Indicador que mide cuánto tiempo le toma a la empresa rotar sus
inventarios. Recordemos que los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados y
que representan un costo de oportunidad, lo que es muy tenido en cuenta en la llamada
producción justo a tiempo.
Rotación de cartera: Es el mismo indicador conocido como rotación de cuentas por cobrar que
busca identificar el tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por cobrar
que hacen parte del activo corriente.

Las cuentas por cobrar son más recursos inmovilizados que están en poder de terceros y que
representan algún costo de oportunidad.

Rotación de cuentas por pagar: Identifica el número de veces que en un periodo la empresa debe
dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos (Compras anuales a crédito Promedio de cuentas por
pagar)

Razones de endeudamiento: Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de

endeudamiento que tiene la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los
indicadores que se utilizan tenemos.

Razón de endeudamiento: Mide la proporción de los activos que están financiados por terceros.
Recordemos que los activos de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por
terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre el activo total.

Razón pasivo capital: Mide la relación o proporción que hay entre los activos financiados por los
socios y los financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo plazo entre el
capital contable.

Razones de rentabilidad: Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que
obtiene la empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos de la
empresa o respecto al capital aportado por los socios. Los indicadores más comunes son los
siguientes.
Margen bruto de utilidad: Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa después de
haber cancelado las mercancías o existencias: (Ventas – Costo de ventas) ÷Ventas.

Margen de utilidades operacionales: Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con
cada venta y para ello se resta además del costo de venta, los gastos financieros incurridos.

Margen neto de utilidades: Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables
operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar.

Rotación de activos: Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de los activos. Los activos se
utilizan para generar ventas, ingresos y entre más altos sean estos, más eficiente es la gestión de
los activos. Este indicador se determina dividiendo las ventas totales entre activos totales.

Rendimiento de la inversión: Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y

en lugar de tomar como referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad neta
después de impuestos (Utilidad neta después de impuestos activos totales).

Rendimiento del capital común: Mide la rentabilidad obtenida por el capital contable y se toma
como referencia las utilidades después de impuestos restando los dividendos preferentes.
(Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes) ÷ Capital contable - Capital
preferente.

Utilidad por acción: Indica la rentabilidad que genera cada acción o cuota parte de la empresa.
(Utilidad para acciones ordinarias número de acciones ordinarias).

Razones de cobertura: Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir
sus obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera de la
empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos:

Cobertura total del pasivo: Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo
financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina
dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del
pasivo.

Razón de cobertura total: Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la empresa para
cubrir con las utilidades los cotos totales de sus pasivos y otros gastos como arrendamientos. Para
ello se divide la utilidad antes de intereses impuestos y otra erogación importante que se quiera
incluir entre los intereses, abonos a capital y el monto de la erogación sustraída del dividendo,
como por ejemplo el arrendamiento.

12. ¿Qué formas de financiación buscan las empresas?

RTA:
 Fondo pyme
 Micro financieras
 Capital semilla
 Crédito bancario
 Club de inversionistas
 Sofoles
 Sofomes
 Arrendamiento
 Programas de emprendedores conafcut-nafin
 Programa funcional de franquicias

1.- La financiación propia o interna: La financiación propia es la que aportan los propios socio en
forma de Capital Social cuando constituyen la sociedad mercantil y la financiación interna es la que
se genera mediante la actividad de la empresa y que se expresa en forma de  Beneficios no
repartidos que se acumulan en el Balance de la empresa como Reservas, también existe
financiación interna en las dotaciones para las Amortizaciones Acumuladas del Inmovilizado y en
las dotaciones para Provisiones para gastos o pérdidas futuras previsibles y realizables.

2.-La financiación ajena o externa: Son todos aquellos recursos que provienen de fuentes
externas ajenas a la empresa y que pueden ser de diferentes tipos en función de donde
provengan: Financiación Bancaría, Financiación mediante Mercados Organizados, Financiación
mediante Entidades y Organismos Públicos y Financiación mediante otro tipo de vías de
financiación alternativas; seguidamente vamos a ir explicándolos uno a uno, sin extendernos
demasiado:

3.- Financiación proveniente de Entidades de Crédito: son las que provienen de entidades que
conocemos como Bancos, Cajas de Ahorro y Montes de piedad o Cooperativas de Crédito, que son
entidades financieras que ofrecen financiación bancaria de muchos tipos y que seguidamente
detallaremos una a una. Hay que diferenciar entre Financiación Bancaria a Largo
Plazo y Financiación Bancaria a Corto Plazo, ya que hay diferentes productos financieros en
función del plazo de amortización.

FINANCIACIÓN BANCARIA A LARGO PLAZO

- Préstamo bancario: La entidad financiera presta a la empresa una cantidad de dinero

determinado, con garantía personal o real, a un plazo de tiempo determinado y a un tipo de
interés pactado por ambas partes. Los préstamos suelen ir destinado a inversiones de ampliación,
compra de bienes de inversión o al lanzamiento de nuevos proyectos importantes. Los hay de
muchos tipos como, por ejemplo, el Préstamo Francés de cuota constante, el Préstamo Alemán de
amortización constante o el Préstamo Americano, en el que solo se pagan intereses durante la
vigencia del mismo y se devuelve todo el capital al final, en el último plazo de vencimiento del
préstamo.

-Leasing financiero: En este tipo de financiación hay tres figuras el arrendador (la sociedad de
leasing que financia el bien) el arrendatario (la pyme que firma el contrato de leasing y usa el bien)
y el distribuidor (que es quien suministra el bien y cobra el precio del bien entero de la sociedad de
leasing) Se pagan unas cuotas mensuales, pactadas en contrato, durante un plazo que suele ser de
2 a 6 años para bienes de equipo y de 10 años para bienes inmuebles y que al finalizar el mismo
puedes devolver el bien o pagar el valor residual y quedártelo. Se adquiere el derecho de uso, pero
la propiedad no y suele ser una buena forma de financiación para empezar el negocio, ya que te
permite abrir las puertas con todo lo necesario y soltando poco dinero inicialmente.

- Renting o Leasing operativo: Se diferencia del anterior en que desaparece la figura del
distribuidor y el que pone el bien en disposición y el que cobra las cuotas mensuales es la misma
entidad. También se diferencia en que aquí la cuota es un gasto al 100% para la empresa
arrendataria y que el plazo suele ser de 1 a 3 años. La empresa de  Renting se hace cargo de las
reparaciones, mantenimiento, impuestos y todo lo necesario para que el bien funcione
perfectamente y al finalizar el contrato, también puedes cambiarlo por otro de iguales
características o puedas quedártelo pagando el valor residual, que suele coincidir con el valor de
mercado.

FINANCIACIÓN BANCARIA A CORTO PLAZO

- Línea de Descuento Comercial: Es una línea de descuento que te concede el banco con la que la

empresa puede presentar títulos de crédito a descontar (facturas, letras, pagarés) antes de su
vencimiento y el banco te lo adelanta cobrándote unos intereses en función del plazo que falte
hasta su vencimiento, si éste título de crédito luego no es atendido, el banco te cobrará unos
gastos de devolución, por lo que es una fórmula de financiación cara y encima el riesgo es del que
lleva el efecto a descontar.

-Línea de Crédito: Consiste en una línea de crédito con la que la entidad te permite disponer de

una cantidad de fondos durante un periodo de tiempo y con la que solo pagarás intereses por la
cantidad y tiempo de los fondos dispuestos, se utiliza para financiar el circulante y es ideal cuando
no sabemos exactamente cuánta cantidad de financiación vamos a necesitar.

- Descubierto en Cuenta Corriente: Se da cuando el banco te permite disponer por encima del
saldo efectivo, tiene que estar autorizado por la entidad y suelen cobrar grandes intereses y
comisiones ya que los números rojos son un desprestigio para la empresa y un engorro para el
banco. No obstante, en momentos de apuro, te puede dar una liquidez inmediata para salir de un
momento puntual difícil y por eso hay que tenerlo presente.

- Anticipo de Recibos: El banco te anticipa los recibos procedentes de tú actividad antes de que
lleguen a su vencimiento, pudiendo disponer en el acto del importe de los mismos, previo
descuento de unos intereses y comisiones; se parece a la línea de descuento, pero no es
exactamente igual ya que lo que entregamos no son títulos de crédito sino recibos, es una formula
flexible pero cara, se responde del riesgo y tiene un plazo de devolución muy alto.

- Facturan: Se cede el derecho a cobro de los créditos comerciales de la empresa (letras, recibos,

pagarés, facturas) a favor de la entidad de crédito (factor) la cual se encargará de todas las
gestiones de cobro y asumirá el riesgo a cambio de una comisión y de unos intereses que nos
cobrarán a nosotros en función del tiempo que falte hasta el vencimiento.

-Confirming: En este caso de lo que se trata es de ceder la gestión de los pagos a

proveedores garantizándoles a éstos el cobro de nuestra deuda. Nosotros enviamos las facturas de
nuestros proveedores a la entidad de Confirman y esta lo comunica a nuestros proveedores y les
da la opción de adelantar el importe antes de su vencimiento previo pago de unos intereses y
comisiones. A nosotros nos facilita el pago a proveedores, nos ahorra costes administrativos y le
damos un servicio de financiación muy interesante a nuestros proveedores.

13. ¿Qué es punto de equilibrio y que formulas se pueden utilizar para determinarlo?
RTA: El punto de equilibrio En términos de contabilidad de costos, es aquel punto de actividad
(volumen de ventas) donde los ingresos totales son iguales a los costos totales, es decir, el punto
de actividad donde no existe utilidad ni pérdida. Hallar el punto de equilibrio es hallar el número
de unidades a vender, de modo que se cumpla con lo anterior (que las ventas sean iguales a los
costos).
Pasos para hallar el punto de equilibrio Veamos a continuación los pasos necesarios para hallar y
analizar nuestro punto de equilibrio:
1. Definir costos En primer lugar debemos definir nuestros costos, lo usual es considerar como
costos a todos los desembolsos, incluyendo los gastos de administración y de ventas, pero sin
incluir los gastos financieros ni a los impuestos.
2. Clasificar los costos en Costos Variables (CV) y en Costos Fijos (CF) Una vez que hemos
determinados los costos que utilizaremos para hallar el punto de equilibrio, pasamos a clasificar o
dividir éstos en Costos Variables y en Costos Fijos: Costos Variables: son los costos que varían de
acuerdo con los cambios en los niveles de actividad, están relacionados con el número de
unidades vendidas, volumen de producción o número de servicios realizado, por ejemplo, materia
prima, combustible, salario por horas, etc. Costos Fijos: son costos que no están afectados por las
variaciones en los niveles de actividad, por ejemplo, alquileres, depreciación, seguros, etc.
3. Hallar el costo variable unitario En tercer lugar determinamos el Costo Variable Unitario (Cava),
el cual se obtiene al dividir los Costos Variables totales entre el número de unidades a producir
(Q).
4. Aplicar la fórmula del punto de equilibrio La fórmula para hallar el punto de equilibrio es:
(P x U) – (Cvu x U) – CF = 0 Donde:
P: precio de venta unitario.
U: unidades del punto de equilibrio, es decir, unidades a vender de modo que los ingresos sean
iguales a los costos.
Cvu: costo variable unitario.
CF: costos fijos.
El resultado de la fórmula será en unidades físicas, si queremos hallar el punto de equilibrio en
unidades monetarias, simplemente multiplicamos el resultado por el precio de venta.
5. Comprobar resultados Una vez hallado el punto de equilibrio, pasamos a comprobar el
resultado a través del uso del Estado de Resultados.
6. Analizar el punto de equilibrio Y, por último, una vez hallado el punto de equilibrio y
comprobado a través del Estado de Resultados, pasamos a analizarlo, por ejemplo, para saber
cuánto necesitamos vender para alcanzar el punto de equilibrio, cuánto debemos vender para
lograr una determinada utilidad, cuál sería nuestra utilidad si vendiéramos una determinada
cantidad de productos, etc.

14. ¿Qué es margen de contribución?

RTA: El margen de contribución es la diferencia entre la facturación y los costes variables de una
empresa. Tú determinas el margen de contribución para un producto, un grupo de productos o
incluso para todo el volumen de ventas.

15. ¿Qué es apalancamiento operativo?

RTA: El apalancamiento operativo es un concepto contable que busca aumentar
la rentabilidad modificando el equilibrio entre los costos variables y los costos fijos. Puede
definirse como el impacto que tienen éstos sobre los costos generales de la empresa. Se refiere a
la relación que existe entre las ventas y sus utilidades antes de intereses e impuestos.  También
define la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operación para aumentar al
máximo los efectos de cambios en las ventas sobre utilidades, igualmente antes de intereses e
impuestos. Los cambios en los costos fijos de operación afectan el apalancamiento operativo, ya
que éste constituye un amplificador tanto de las pérdidas como de las ganancias. Así, a mayor
grado de apalancamiento operativo, mayor es el riesgo, pues se requiere de una contribución
marginal mayor para cubrir los costos fijos.

16. ¿Qué es apalancamiento financiero?

RTA:
El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (como deuda) para aumentar la
cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión. Es la relación entre capital propio y el
realmente utilizado en una operación financiera. El término «apalancamiento» viene de apalancar.
Una definición rigurosa de apalancar es: «levantar, mover algo con la ayuda de una palanca».
Como vamos a ver, este concepto no está muy lejos de lo que significa el  apalancamiento
financiero, que utiliza mecanismos financieros a modo de palanca para aumentar las posibilidades
de inversión.

El principal mecanismo para apalancarse es la deuda. La deuda permite que invirtamos más dinero
del que tenemos gracias a lo que hemos pedido prestado. A cambio, como es lógico, debemos
pagar unos intereses. Pero no solo mediante deuda se puede conseguir apalancamiento
financiero.
17. ¿Cómo se determina el grado de apalancamiento financiero de una empresa?
RTA:
El grado de apalancamiento financiero –GAF– es una medida de cómo el nivel de endeudamiento
de una entidad le permite aumentar la rentabilidad que obtiene de su operación. En esta ocasión,
explicamos la forma de calcularlo, así como las posibles utilidades e interpretaciones que pueden
dársele.
En el análisis Pasos para determinar si su empresa cuenta con apalancamiento operativo iniciamos
el estudio de los grados de apalancamiento y de su efecto en la rentabilidad de la entidad.  En esta
ocasión nos centramos en el apalancamiento financiero.

Grado de apalancamiento financiero –GAF–

El GAF es el más común de los grados de apalancamiento, dado que muchas empresas obtienen
recursos para desarrollar su actividad a través de este medio. En la estructura del estado de
resultados se refleja el costo de obtener este financiamiento en el renglón “gastos por intereses”,
el cual se ubica después de la utilidad antes de impuestos e intereses –UAII–, y una vez se deducen
de esta última se obtiene la utilidad antes de impuestos –UAI–, como se muestra a continuación:

Estructura del estado de resultados

Ventas
Menos: costo variable
Margen de contribución –MC–
Menos: costos fijos
UAII
Menos: intereses
UAI
 

Los intereses, para efectos del análisis del desempeño financiero de la empresa, son gastos fijos,
debido a que deben cancelarse independientemente del nivel de producción y ventas de la
entidad. Esto permite que, mediante los intereses, la entidad pueda apalancarse para obtener
rentabilidad, como analizaremos más adelante.

Fórmula para hallar el GAF

El cálculo del GAF se puede lograr mediante la siguiente fórmula:

Recordemos que la UAII se obtiene de la diferencia entre el margen de contribución –MC– (el cual
a su vez se halla así: ventas menos costos variables) y los costos fijos.
Interpretación del GAF

Entre más se endeude la empresa deberá pagar unos intereses más elevados. No obstante, a su
vez estos intereses actúan como soporte, permitiendo que cuando las UAII se eleven también lo
hagan las utilidades antes de impuestos –UAI–.
Por ejemplo, una entidad cuyo nivel de ventas y de costos variables y fijos permanece constante,
ante cualquier aumento en la financiación verá como su gasto por intereses aumenta, y en
consecuencia su GAF también lo hará.

Lo anterior quiere decir que cualquier aumento en la UAII elevará en mayor medida la utilidad
antes de impuestos, y por tanto los beneficios a distribuir entre los socios.

Así, considerando por ejemplo una entidad con los siguientes datos, podemos observar que en el
“Escenario 1” el GAF es de 1,33 ($2.000 / $1.500) con unos intereses de $500, mientras que en el
“Escenario 2” el GAF pasa a 1,67 ($2.000 / $1.200) cuando los intereses suben a $800:

Escenario 1 Escenario 2
Ventas $10.000 $10.000
Costo variable $6.000 $6.000
Margen de contribución $4.000 $4.000
Costos fijos $2.000 $2.000
UAII $2.000 $2.000
Intereses $500 $800
UAI $1.500 $1.200

GAF (UAII / UAI) 1,33 1,67

 

Lo anterior quiere decir que en el “Escenario 1”, por cada peso que aumenten las UAII,
aumentarán 1,33 las UAI; mientras que en el “Escenario 2” el aumento será de 1,67. De ahí que las
empresas que cuenten con un mejor nivel de endeudamiento tengan un mayor soporte para
obtener rentabilidad, al acceder más fácilmente a una mayor oportunidad de invertir en su
operación.
En tal sentido, es válido llamar la atención en cuanto a que aun cuando este índice aumenta, en la
medida en que la deuda con costo financiero explícito sea más alta –lo cual puede analizarse como
positivo–, la situación también representa mayor riesgo financiero para la entidad, toda vez que,
así como espera tener grandes utilidades netas, también se expone a enormes pérdidas netas.

18. ¿Qué es el EVA y que estrategias se pueden implementar para aumentar el EVA?
RTA: EVA (su sigla en inglés) que significa  Valor Económico Agregado, tratándose la misma de un
sistema financiero integral creado para medir la verdadera rentabilidad de las empresas y
remunerar a sus directivos, gerentes y empleados en base al crecimiento real, lo cual ha generado
para las empresas que lo han implementado un crecimiento más rápido y lucrativo que el de sus
competidores.
 En un mundo cada vez más competitivo, en que los mercados locales han tenido que hacer frente
a las ingentes presiones externas y, a los continuos e impredecibles cambios del mercado
internacional, la rentabilidad de una empresa, la rotación de sus activos y, en definitiva, sus
valores en el mercado dependen cada vez más de respuestas rápidas y flexibles que se ajusten a
las cambiantes condiciones del entorno.

A fin de llevar la delantera, muchas de las compañías más grandes y mejor administradas del
mundo han adoptado este sistema de administración financiera y remuneración basado en
incentivos que abarca a toda la empresa y que no sólo ha cambiado la forma en que los ejecutivos
principales fiscalizan el desarrollo de sus empresas, sino también la forma en que la administran

El EVA está marcando una diferencia en el mundo de los negocios, ya que permite a las empresas
que lo implantan optimizar la gestión y aumentar la riqueza que generan. De acuerdo con la
experiencia de empresas de fuste tales como Coca Cola, Lilly, ATT, Siemens, Unilever, Marriot,
entre muchas más, las principales ventajas de esta herramienta son:

 Puede aplicarse a cualquier tipo de empresa, no importando su actividad y/o tamaño.

 Su cálculo no requiere de complejidades, siendo por tanto fácil y rápido de comprender y
aplicar.
 Permite medir de una forma más precisa la riqueza que se obtiene, desde la perspectiva
de los accionistas.
 Permite evaluar cualquier departamento, unidad de negocios o filial de una empresa.
 Es fácilmente comprensible por parte de cualquier directivo o empleado.
 Posibilita una medición altamente efectiva a los efectos de su aplicación como sistema de
incentivos monetarios para los directivos y empleados de la organización.
 Evita prácticas cortoplacistas que terminan deteriorando en el mediano y largo plazo la
performance de la compañía.

El EVA es el resultado de restar a los beneficios ordinarios de la empresa o unidad de negocios,

antes de intereses y después de impuestos (BAIDI), el producto de multiplicar el valor contable del
activo por el coste promedio del pasivo. Otra forma de calcularlo es multiplicando el valor
contable del activo por la diferencia entre la rentabilidad del activo y el coste promedio del pasivo.

Al centrar la atención en las ganancias que quedan después de deducir el costo de todo el capital,
el EVA revela el verdadero desempeño de una compañía suministrando a sus ejecutivos una
información financiera nueva y más valiosa que podrán aplicar en la toma de sus decisiones
empresariales, desde la adquisición o enajenación de activos hasta la planificación de mercado, la
elaboración de presupuestos para proyectos y la creación de productos.

Si bien el vincular la remuneración de los empleados a una constante mejora en base al EVA puede
llegar a generar resultados asombrosos, mucho más lo es si combinamos el EVA con el sistema de
mejora continua Kaizen.

Estrategias para aumentar el EVA

Existen cinco formas de generar un mayor valor económico agregado consistentes en:
1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el rendimiento de los
activos sin invertir más, lográndose ello mediante el incremento de los precios de venta, o de una
reducción de los costes, o bien de ambas medidas simultáneamente, siendo otra posibilidad el
aumento en la rotación de los activos. Se ve en ello claramente las amplias repercusiones que
tiene el aplicar el Kaizen y/o el Justa in Time como forma de reducir costes, aumentar la rotación
de los activos mediante una disminución sistemática de los inventarios, y la posibilidad de lograr
un aumento en los precios gracias a un mejoramiento sustancial en los niveles de calidad y servicio
al cliente. El enfoque del Kaizen en la eliminación sistemática de desperdicios deja sin lugar a
dudas sus secuelas positivas en el incremento del EVA.
2. Reducir la carga fiscal mediante una planificación fiscal y tomando decisiones que
maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales.
3. Aumentando las inversiones en activos que rindan por encima del coste del pasivo.
4. Mediante la reducción de activos, a los efectos de disminuir el monto sobre el cual se
aplica el coste de financiación. Tanto el Kaizen, como el Justa in Time contribuye mediante la
reducción de los inventarios (tanto de insumos como de productos en proceso y terminados), la
menor necesidad de espacios físicos y de activos monetarios; a la reducción del activo empresario.
También la reducción del ciclo total del proceso es una ventaja otorgada por el Kaizen en la
disminución de los créditos otorgados.
5. Reducir el coste promedio del pasivo para que sea menor la deducción que se hace al
BAIDI (Beneficios antes de Intereses y después de Impuestos). La aplicación del Kaizen al generar
una menor necesidad de fondos, además de lograr un incremento en el flujo vía menores gastos
(por la eliminación sistemática de desperdicios) y mayores ingresos (vía un incremento
considerable en la calidad de los productos y servicios, atención a los clientes y mayores niveles de
satisfacción) da como resultado una mayor solvencia financiera, y en consecuencia una mejor
calificación crediticia y un menor coste del capital.

Aplicando una estrategia que permita una combinación adecuada de las formas de incrementar el
EVA, puede lograrse importantes incrementos en beneficio tanto de los accionistas o propietarios,
como de los directivos y empleados de la empresa.

19. ¿Qué es el Ebitda?

RTA: El ebitda es uno de los indicadores financieros más conocidos, e imprescindible en cualquier
análisis fundamental de una empresa. Sus siglas representan, en inglés, las ganancias antes de
intereses, impuestos, depreciación y amortización), o lo que es lo mismo, representa el beneficio
bruto de explotación calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros. El ebitda
aunque no forma parte del estado de resultados de una compañía, está muy relacionado con él.
Constituye un indicador aproximado de la capacidad de una empresa para generar
beneficios considerando únicamente su actividad productiva, eliminando de esta manera, la
subjetividad de las dotaciones, el efecto del endeudamiento o la variabilidad o arbitrio del
legislador de turno en materia impositiva.
El ebitda se calcula a partir del resultado final de explotación de la empresa, sin incorporar los
gastos por intereses e impuestos, ni las disminuciones de valor por amortizaciones o
depreciaciones, con el objetivo último de mostrar el resultado puro de explotación de la empresa.
Por este motivo, los elementos financieros (intereses de la deuda), tributarios (impuestos),
cambios de valor del inmovilizado (depreciaciones) y de recuperación de la inversión
(amortizaciones) deben quedar fuera de este indicador.
20. ¿Qué es WACC?
RTA: El WACC, de las siglas en inglés Weighted Average Cost of Capital, también
denominado coste promedio ponderado del capital (CPPC), es la tasa de descuento que se utiliza
para descontar los flujos de caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión.  El cálculo de
esta tasa es interesante valorarlo o puede ser útil teniendo en cuenta tres enfoques distintos:
como activo de la compañía: es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de caja esperado;
desde el pasivo: el coste económico para la compañía de atraer capital al sector; y
como inversores: el retorno que estos esperan, al invertir en deuda o patrimonio neto de la
compañía.

21. ¿Qué es Tasa interna de oportunidad (TIO)?

RTA: La tasa interna de oportunidad es la tasa de retorno de la inversión que se aplica al cálculo
del valor presente. En otras palabras, sería la tasa de retorno mínima prevista si un inversionista
elige aceptar una cantidad de dinero en el futuro, al compararla con la misma cantidad en la
actualidad.
La tasa interna de oportunidad que se elige para el cálculo del valor presente es altamente
subjetiva, porque es la tasa de rendimiento mínima que se esperaría recibir si se invirtieran los
dólares de hoy por un período de tiempo.

22. ¿Qué es capital de trabajo neto operativo?

RTA: El capital de trabajo neto operativo comprende un concepto mucho más profundo que el
concepto contable de capital de trabajo, y en este se considera única y exclusivamente los activos
que directamente intervienen en la generación de recursos, menos las cuentas por pagar. Para
esto se excluyen las partidas de efectivo e inversiones a corto plazo.
En primer lugar, se supone que el efectivo en una empresa debe ser lo menos posible, debe
aproximarse a cero, ya que el efectivo no genera rentabilidad alguna. Tener grandes sumas de
disponible es un error financiero. Una empresa no se puede dar el lujo de tener una cantidad
considerable de efectivo ocioso cuando puede invertirlo en un activo que genere alguna
rentabilidad como los inventarios, activos fijos, o el pago de los pasivos que por su naturaleza
siempre generan altos costos financieros.
El capital de trabajo neto operativo, es la suma de Inventarios y cartera, menos las cuentas por
pagar.
Básicamente, la empresa gira en torno a estos tres elementos. La empresa compra a crédito los
inventarios, eso genera cuentas por pagar. Luego esos Inventarios los vende a crédito, lo cual
genera la cartera.
La administración eficaz y eficiente de estos tres elementos, es lo que asegura un comportamiento
seguro del capital de trabajo.
La empresa debe tener políticas claras para cada uno de estos elementos. Respecto a los
inventarios, estos deben ser solo los necesarios para asegurar una producción continua, pero no
demasiados porque significaría inmovilizar una cantidad de recursos representados en Inventarios
almacenados a la espera de ser realizados.
 Respecto a la cartera, y entendiendo que esta representa buena parte de los recursos de la
empresa en manos de clientes, debe tener políticas optimas de gestión y cobro, y en cuanto al
plazo que se da a los clientes, este debe estar acorde con las necesidades financieras y los costos
financieros que pueda tener la empresa por tener recursos sobre los cuales no puede disponer y
que no están generando rentabilidad alguna, a no ser que se adopte una política de financiación
que ofrezca un rendimiento superior al costo financiero que generarían esos mismos recursos.
En cuanto a la política de cuentas por pagar, por su costo financiero, debe ser muy sana. Caso
contrario que se debe dar en la cartera, en las cuentas por pagar, entre más plazo se consiga para
pagar las obligaciones, mucho mejor. Igual con los costos financieros, entre menor sea la
financiación más positiva para las finanzas de la empresa. La financiación y los plazos son
básicamente los principales elementos que se deben tener en cuenta en el manejo de las cuentas
por pagar.
Debe haber concordancia entre las políticas de cartera y cuentas por pagar. No es recomendable,
por ejemplo, que las cuentas por pagar se pacten a 60 días y la cartera a 90 días. Esto generaría un
desequilibrio en el capital de trabajo de 30 días. La empresa tendría que financiar con capital de
trabajo extra esos 30 días. Igual sucede con la financiación. Si el proveedor cobra un 1% de
financiación y al cliente solo se le cobra un 0.5% o no se le cobra, se presenta un desfase entre lo
pagado con lo ganado, lo cual tendría que ser compensado con recursos extras de la empresa.

3.3.2 Teniendo en cuenta la bibliografía sugerida, web y demás libros de consulta disponibles en la
biblioteca sobre el tema de análisis financiero y razones e indicadores financieros, consulte acerca
de los siguientes ítems y complete la siguiente tabla.
RTA:

Clase de Razón Nombre del Definición de la Fórmula Interpretación

o Indicador Indicador o Razón Razón financiera
Financiero Financiera
LIQUIDEZ Liquidez Corriente Este índice relaciona los Activo Corriente / Generalmente se maneja el
activos corrientes frente Pasivo Corriente criterio de que una relación
a los pasivos de la misma adecuada entre los activos y
naturaleza. Cuanto más pasivos corrientes es de 1 a 1,
alto sea el coeficiente, la considerándose,
empresa tendrá mayores especialmente desde el punto
posibilidades de efectuar de vista del acreedor, que el
sus pagos de corto plazo. índice es mejor cuando
La liquidez corriente alcanza valores más altos. No
muestra la capacidad de obstante, esta última
las empresas para hacer percepción debe tomar en
frente a sus vencimientos cuenta que un índice
 de corto plazo, estando
influenciada por la
composición del activo
circulante y las deudas a
corto plazo, por lo que su
análisis periódico permite
prevenir situaciones de
iliquidez y posteriores
problemas de insolvencia
en las empresas.
LIQUIDEZ Prueba Ácida Se conoce también con el Activo Corriente -
nombre de prueba del Inventarios / Pasivo
ácido o liquidez seca. Es Corriente
un indicador más
riguroso, el cual pretende
verificar la capacidad de
la empresa para cancelar
sus obligaciones
corrientes, pero sin
depender de la venta de
sus existencias; es decir,
básicamente con sus
saldos de efectivo, el de
sus cuentas por cobrar,
inversiones temporales y
algún otro activo de fácil
liquidación, diferente de
los inventarios.
SOLVENCIA Endeudamiento del Este índice permite Pasivo Total
Activo determinar el nivel de Activo Total
autonomía financiera.
Cuando el índice es
demasiado elevado puede
ocultar un manejo inadecuado
de activos corrientes,
pudiendo tener las empresas
excesos de liquidez poco
productivos.
No se puede precisar cuál es el
valor ideal para este indicador,
pero, en principio, el más
adecuado podría acercarse a
1, aunque es admisible por
debajo de este nivel,
dependiendo del tipo de
empresa y de la época del año
en la cual se ha hecho el corte
del balance. Al respecto de
este índice cabe señalar que
existe una gran diferencia, por
razones obvias, entre lo que
debe ser la prueba ácida para
una empresa industrial por
ejemplo, que para una
empresa comercial; pues de
acuerdo con su actividad las
cantidades de inventario que
manejan son distintas,
teniendo esta cuenta
diferente influencia en la
valoración de la liquidez.
/ Por el contrario, un índice bajo
representa un elevado grado
de independencia de la
empresa frente a sus
 elevado indica que la acreedores.
empresa depende mucho
de sus acreedores y que
dispone de una limitada
capacidad de
endeudamiento, o lo que
es lo mismo, se está
descapitalizando y
funciona con una
estructura financiera más
arriesgada. Por el
contrario, un índice bajo
representa un elevado
grado de independencia
de la empresa frente a
sus acreedores.

SOLVENCIA Endeudamiento Este indicador mide el Pasivo Total / Esta razón de dependencia
Patrimonial grado de compromiso del Patrimonio entre propietarios y
patrimonio para con los acreedores, sirve también
acreedores de la para indicar la capacidad de
empresa. No debe créditos y saber si los
entenderse como que los propietarios o los acreedores
pasivos se puedan pagar son los que financian
con patrimonio, puesto mayormente a la empresa,
que, en el fondo, ambos mostrando el origen de los
constituyen un fondos que ésta utiliza, ya
compromiso para la sean propios o ajenos e
empresa. indicando si el capital o el
patrimonio son o no
suficientes.

SOLVENCIA Endeudamiento del El coeficiente resultante Patrimonio / Activo Para elaborar este índice se
Activo Fijo de esta relación indica la Fijo Neto utiliza el valor del activo fijo
cantidad de unidades neto tangible (no se toma en
monetarias que se tiene cuenta el intangible), debido a
de patrimonio por cada que esta cuenta indica la
unidad invertida en inversión en maquinaria y
activos fijos. Si el cálculo equipos que usan las
 de este indicador arroja
un cociente igual o mayor
a 1, significa que la
totalidad del activo fijo se
pudo haber financiado
con el patrimonio de la
empresa, sin necesidad
de préstamos de
terceros.
SOLVENCIA Apalancamiento Se interpreta como el Activo Total
número de unidades Patrimonio
monetarias de activos
que se han conseguido
por cada unidad
monetaria de patrimonio.
Es decir, determina el
grado de apoyo de los
recursos internos de la
empresa sobre recursos
de terceros.
SOLVENCIA Apalancamiento El apalancamiento
Financiero financiero indica las
ventajas o desventajas
del endeudamiento con
terceros y como éste
contribuye a la
rentabilidad del negocio,
dada la particular
estructura financiera de
la empresa. Su análisis es
fundamental para
comprender los efectos
de los gastos financieros
en las utilidades. De
hecho, a medida que las
tasas de interés de la
deuda son más elevadas,
empresas para producir.
/ Dicho apoyo es procedente si
la rentabilidad del capital
invertido es superior al costo
de los capitales prestados; en
ese caso, la rentabilidad del
capital propio queda mejorada
por este mecanismo llamado
"efecto de palanca". En
términos generales, en una
empresa con un fuerte
apalancamiento, una pequeña
reducción del valor del activo
podría absorber casi
totalmente el patrimonio; por
el contrario, un pequeño
aumento podría significar una
gran revalorización de ese
patrimonio.
(UAI / Patrimonio) / En la relación, el numerador
(UAII / Activos representa la rentabilidad
Totales) sobre los recursos propios y el
denominador la rentabilidad
sobre el activo. De esta forma,
el apalancamiento financiero
depende y refleja a la vez, la
relación entre los beneficios
alcanzados antes de intereses
e impuestos, el costo de la
deuda y el volumen de ésta.
Generalmente, cuando el
índice es mayor que 1 indica
que los fondos ajenos
remunerables contribuyen a
que la rentabilidad de los
fondos propios sea superior a
 es más difícil que las lo que sería si la empresa no
empresas puedan se endeudaría. Cuando el
apalancarse índice es inferior a 1 indica lo
financieramente. contrario, mientras que
cuando es igual a 1 la
utilización de fondos ajenos es
indiferente desde el punto de
vista económico.

GESTION Rotación de Muestra el número de Ventas / Cuentas Se debe tener cuidado en no

Cartera veces que las cuentas por por Cobrar involucrar en el cálculo de este
cobrar giran, en indicador cuentas diferentes a
promedio, en un periodo la cartera propiamente dicha.
determinado de tiempo, Sucede que, en la gran
generalmente un año. mayoría de balances, figuran
otras cuentas por cobrar que
no se originan en las ventas,
tales como cuentas por cobrar
a socios, cuentas por cobrar a
empleados, deudores varios,
etc. Como tales derechos allí
representados no tuvieron su
origen en una transacción de
venta de los productos o
servicios propios de la
actividad de la compañía, no
pueden incluirse en el cálculo
 de las rotaciones porque esto
implicaría comparar dos
aspectos que no tienen
ninguna relación en la gestión
de la empresa. En este caso,
para elaborar el índice se
toma en cuenta las cuentas
por cobrar a corto plazo.

GESTION Rotación de Activo Indica la cantidad de Ventas / Activo Fijo Indica la cantidad de unidades
Fijo unidades monetarias monetarias vendidas por cada
vendidas por cada unidad unidad monetaria invertida en
monetaria invertida en activos inmovilizados.
activos inmovilizados.
Señala también una
eventual insuficiencia en
ventas; por ello, las
ventas deben estar en
proporción de lo
invertido en la planta y en
el equipo. De lo contrario,
las utilidades se reducirán
pues se verían afectadas
por la depreciación de un
equipo excedente o
demasiado caro; los
intereses de préstamos
contraídos y los gastos de
mantenimiento.

GESTION Rotación de Ventas La eficiencia en la Ventas / Activo Este indicador se lo conoce

utilización del activo total Total como "coeficiente de
se mide a través de esta eficiencia directiva", puesto
relación que indica que mide la efectividad de la
 también el número de
veces que, en un
determinado nivel de
ventas, se utilizan los
activos
GESTION Período Medio de Permite apreciar el grado (Cuentas
Cobranza de liquidez (en días) de Cobrar * 365) /
las cuentas y documentos Ventas
por cobrar, lo cual se
refleja en la gestión y
buena marcha de la
empresa. En la práctica,
su comportamiento
puede afectar la liquidez
de la empresa ante la
posibilidad de un período
bastante largo entre el
momento que la empresa
factura sus ventas y el
momento en que recibe
el pago de las mismas.
GESTION Período Medio de Indica el número de días
Pago que la empresa tarda en
cubrir sus obligaciones de
inventarios. El coeficiente
adquiere mayor
significado cuando se lo
compara con los índices
de liquidez y el período
medio de cobranza.
administración. Mientras
mayor sea el volumen de
ventas que se pueda realizar
con determinada inversión,
más eficiente será la dirección
del negocio. Para un análisis
más completo se lo asocia con
los índices de utilidades de
operación a ventas, utilidades
a activo y el período medio de
cobranza.
por Debido a que el índice
pretende medir la habilidad de
la empresa para recuperar el
dinero de sus ventas, para
elaborarlo se utilizan las
cuentas por cobrar de corto
plazo, pues incluir valores
correspondientes a cuentas
por cobrar a largo plazo podría
distorsionar el análisis en el
corto plazo.
(Cuentas y Con relativa frecuencia,
Documentos por períodos largos de pago a los
Pagar * 365) / proveedores son consecuencia
Compras de una rotación lenta de los
inventarios; de un exceso del
período medio de cobranza, o,
incluso, de una falta de
potencia financiera. Para su
cálculo se utilizan las cuentas y
documentos por pagar a
 proveedores en el corto plazo,
que son las que permiten
evaluar la eficiencia en el pago
de las adquisiciones de
insumos.

GESTION Impacto Gastos Si bien una empresa Gastos La necesidad de prever esta
Administración y puede presentar un Administrativos y situación hace que el cálculo
Ventas margen bruto de Ventas / Ventas de este índice crezca en
relativamente aceptable, importancia, adicionalmente
este puede verse porque podría disminuir las
disminuido por la posibilidades de fortalecer su
presencia de fuertes patrimonio y la distribución de
gastos operacionales utilidades, con lo cual las
(administrativos y de expectativas de crecimiento
ventas) que determinarán serían escasas. El deterioro de
un bajo margen la opción de capitalización vía
operacional y la utilidades podría impulsar a la
disminución de las vez a un peligroso
utilidades netas de la endeudamiento que, a
empresa. mediano plazo, restrinja los
potenciales beneficios que
generaría la empresa.

GESTION Impacto de la Su resultado indica el Gastos Generalmente se afirma que

Carga Financiera porcentaje que Financieros / en ningún caso es aconsejable
representan los gastos Ventas que el impacto de la carga
financieros con respecto financiera supere el 10% de las
a las ventas o ingresos de ventas, pues, aún en las
 operación del mismo mejores circunstancias, son
período, es decir, permite pocas las empresas que
establecer la incidencia reportan un margen
que tienen los gastos operacional superior al 10%
financieros sobre los para que puedan pagar dichos
ingresos de la empresa. gastos financieros. Más aún, el
nivel que en este indicador se
puede aceptar en cada
empresa debe estar
relacionado con el margen
operacional reportado en cada
caso.

RENTABILIDAD . Rentabilidad Neta Esta razón muestra la (Utilidad Neta / Si bien la rentabilidad neta del
del Activo (Du capacidad del activo para Ventas) * (Ventas / activo se puede obtener
Pont) producir utilidades, Activo Total) dividiendo la utilidad neta
independientemente de para el activo total, la
la forma como haya sido variación presentada en su
financiado, ya sea con fórmula, conocida como
deuda o patrimonio. “Sistema Dupont”1, permite
relacionar la rentabilidad de
ventas y la rotación del activo
total, con lo que se puede
identificar las áreas
responsables del desempeño
de la rentabilidad del activo.
En algunos casos este
indicador puede ser negativo
debido a que para obtener las
utilidades netas, las utilidades
del ejercicio se ven afectadas
por la conciliación tributaria,
en la cual, si existe un monto
muy alto de gastos no
deducibles, el impuesto a la
renta tendrá un valor elevado,
el mismo que, al sumarse con
la participación de
 trabajadores puede ser incluso
superior a la utilidad del
ejercicio.
RENTABILIDAD Margen Bruto Este índice permite Ventas Netas – En el caso de las empresas
conocer la rentabilidad Costo de Ventas / industriales, el costo de ventas
de las ventas frente al Ventas corresponde al costo de
costo de ventas y la producción más el de los
capacidad de la empresa inventarios de productos
para cubrir los gastos terminados. Por consiguiente,
operativos y generar el método que se utilice para
utilidades antes de valorar los diferentes
deducciones e impuestos. inventarios (materias primas,
productos en proceso y
productos terminados) puede
incidir significativamente
sobre el costo de ventas y, por
lo tanto, sobre el margen
bruto de utilidad. El valor de
este índice puede ser negativo
en caso de que el costo de
ventas sea mayor a las ventas
totales.

RENTABILIDAD Margen La utilidad operacional Utilidad El margen operacional tiene

Operacional está influenciada no sólo Operacional / gran importancia dentro del
por el costo de las ventas, Ventas estudio de la rentabilidad de
sino también por los una empresa, puesto que
gastos operacionales de indica si el negocio es o no
administración y ventas. lucrativo, en sí mismo,
Los gastos financieros, no independientemente de la
deben considerarse como forma como ha sido
gastos operacionales, financiado. Debido a que la
puesto que teóricamente utilidad operacional es
no son absolutamente resultado de los ingresos
necesarios para que la operacionales menos el costo
empresa pueda operar. de ventas y los gastos de
Una compañía podría administración y ventas, este
desarrollar su actividad índice puede tomar valores
social sin incurrir en negativos, ya que no se toman
gastos financieros, por en cuenta los ingresos no
ejemplo, cuando no operacionales que pueden ser
incluye deuda en su la principal fuente de ingresos
financiamiento, o cuando que determine que las
la deuda incluida no empresas tengan utilidades,
implica costo financiero como en el caso de las
por provenir de socios, empresas holding por
 proveedores o gastos ejemplo.
acumulados.
RENTABILIDAD Rentabilidad Neta Los índices de Utilidad Neta / Debido a que este índice
de Ventas (Margen rentabilidad de ventas Ventas utiliza el valor de la utilidad
Neto) muestran la utilidad de la neta, pueden registrarse
empresa por cada unidad valores negativos por la misma
de venta. Se debe tener razón que se explicó en el caso
especial cuidado al de la rentabilidad neta del
estudiar este indicador, activo.
comparándolo con el
margen operacional, para
establecer si la utilidad
procede principalmente
de la operación propia de
la empresa, o de otros
ingresos diferentes. La
inconveniencia de estos
últimos se deriva del
hecho que este tipo de
ingresos tienden a ser
inestables o esporádicos
y no reflejan la
rentabilidad propia del
negocio. Puede suceder
que una compañía
reporte una utilidad neta
aceptable después de
haber presentado
pérdida operacional.
Entonces, si solamente se
analizara el margen neto,
las conclusiones serían
incompletas y erróneas.
RENTABILIDAD Rentabilidad La rentabilidad (Utilidad Este índice también puede
Operacional del operacional del Operacional / registrar valores negativos,
Patrimonio patrimonio permite Patrimonio) por la misma razón que se
identificar la rentabilidad explica en el caso del margen
que le ofrece a los socios operacional.
o accionistas el capital
que han invertido en la
empresa, sin tomar en
cuenta los gastos
financieros ni de
impuestos y participación
de trabajadores. Por
tanto, para su análisis es
importante tomar en
cuenta la diferencia que
 existe entre este
indicador y el de
rentabilidad financiera,
para conocer cuál es el
impacto de los gastos
financieros e impuestos
en la rentabilidad de los
accionistas.

RENTABILIDAD Rentabilidad Cuando un accionista o (Ventas / Activo) * Bajo esta concepción, es

Financiera socio decide mantener la (UAII/Ventas) * importante para el empresario
inversión en la empresa, (Activo/Patrimonio) determinar qué factor o
es porque la misma le * (UAI/UAII) * factores han generado o
responde con un (UN/UAI) afectado a la rentabilidad, en
rendimiento mayor a las este caso, a partir de la
tasas de mercado o rotación, el margen, el
indirectamente recibe apalancamiento financiero y el
otro tipo de beneficios efecto fiscal que mide la
que compensan su frágil repercusión que tiene el
o menor rentabilidad impuesto sobre la utilidad
patrimonial. De esta neta. Con el análisis de estas
forma, la rentabilidad relaciones los administradores
financiera se constituye podrán formular políticas que
en un indicador fortalezcan, modifiquen o
sumamente importante, sustituyan a las tomadas por la
pues mide el beneficio empresa. Debido a que este
neto (deducidos los índice utiliza el valor de la
gastos financieros, utilidad neta, pueden
impuestos y participación registrarse valores negativos
de trabajadores) por la misma razón que se
generado en relación a la explicó en el caso de la
inversión de los rentabilidad neta del activo.
propietarios de la
empresa. Refleja,
 además, las expectativas
de los accionistas o
socios, que suelen estar
representadas por el
denominado costo de
oportunidad, que indica
la rentabilidad que dejan
de percibir en lugar de
optar por otras
alternativas de
inversiones de riesgo. Si
bien la rentabilidad neta
se puede encontrar
fácilmente dividiendo la
utilidad neta para el
patrimonio, la fórmula a
continuación permite
identificar qué factores
están afectando a la
utilidad de los accionistas

3.3.3 De manera individual y desescolarizada, elabore con sus palabras un glosario en un

cuadernillo que contenga los siguientes términos:
RTA:
1. IPC: El IPC permite calcular la variación promedio mensual de los precios de una canasta de
bienes y servicios representativa del gasto de los hogares del país.
2. PIB: Se conoce como «Producto interno bruto» a la suma de todos los bienes y servicios finales
que produce un país o una economía, elaborados dentro del territorio nacional tanto por
empresas nacionales como extranjeras, y que se registran en un periodo determinado
(generalmente un año).
3. PNB: El Producto Nacional Bruto se puede definir como la cantidad de bienes y servicios
producidos por los residentes de un país, aunque estos bienes se produzcan en un país extranjero.
El PNB, conocido también como Ingreso Nacional Bruto, sí tiene en cuenta el concepto o término
de nacionalidad.
4. Inflación: Proceso económico provocado por el desequilibrio existente entre la producción y la
demanda; causa una subida continuada de los precios de la mayor parte de los productos y
servicios, y una pérdida del valor del dinero para poder adquirirlos o hacer uso de ellos.
5. Deflación: Situación de exceso de oferta que puede provocar una disminución generalizada de
los precios o una recesión económica.
6. Estanflación: Situación económica de un país que se caracteriza por un estancamiento
económico a la vez que persiste el alza de los precios y el aumento del desempleo.
7. Tasa De Cambio: a tasa o tipo de cambio entre dos divisas es la tasa o relación de proporción
que existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es un indicador que expresa cuántas unidades
de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra.
8. Ahorro: Es un hábito que consiste en reservar una porción de los ingresos que será usada en los
planes que se tengan para el futuro. Ahorrar es muy importante para cualquier persona, pues sirve
para sortear dificultades económicas o materializar sueños sin necesidad de endeudarse.
9. Agregados económicos: Cuando se habla de agregados económicos se hace referencia a la
suma de un gran número de acciones y decisiones individuales tomadas por personas, empresas,
consumidores, productores, trabajadores, el Estado, etc., las cuales componen la vida económica
de un país.
10. Población económica: Población económicamente activa (PEA): la integran las personas que
tienen una ocupación o que sin tenerla la están buscando activamente.
11. Balanza Comercial: La balanza comercial es un registro de importaciones y exportaciones de
un país en determinado período. El saldo de la balanza comercial es la diferencia del total de las
exportaciones y el total de las importaciones que se manejan en el país.
12. Banco central: Órgano dependiente del gobierno que regula el funcionamiento bancario y el
sistema monetario de un país.

13. Política económica: comprende las acciones y decisiones que las autoridades de cada país
toman dentro del ámbito de la economía. A través de su intervención se pretende controlar la
economía del país para proporcionar estabilidad y crecimiento económico, estableciendo las
directrices para su buen funcionamiento.
14. Política fiscal: Está en manos del Gobierno del país, quién controla los niveles de gasto e
ingresos mediante variables como los impuestos y el gasto público para mantener un nivel de
estabilidad en los países. A través de la política fiscal, los gobiernos tratan de influir en la economía
del país
15. Política monetaria: lo que hace el banco central para administrar la cantidad de dinero y
crédito en la economía. En México el objetivo de la política monetaria es mantener la estabilidad
de precios, es decir, controlar la inflación.
16. Deflactación: es eliminar de un valor monetario los efectos producidos por los cambios en los
precios (inflación o deflación). Por lo tanto, deflactar consiste en convertir una magnitud medida
en términos nominales en otra expresada en términos reales.
17. Indexación: Ordenación de una serie de datos o informaciones de acuerdo con un criterio
común a todos ellos, para facilitar su consulta y análisis.
 EXOLICACION DEL INSTRUCTOR
3.3.4 -3.3.5 -3.3.6
3.3.4 Después de haber apropiado conceptos y ejemplos de análisis financiero e indicadores
financieros,  su instructor a través del siguiente ejemplo Estado de situación Financiera y Estado de
resultados de la  compañía oferta S.A., explicará sobre análisis horizontal, vertical, EVA, Ebitda:

GRUPO OFERTA S.A

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO

A 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2015

(Valores expresados en millones de pesos colombianos)

ACTIVO  2015  2014 ANALIS ANALISIS ANALISIS   ANALISIS   INTERPRETACIO

IS VERTICAL  2014 HORIZONTAL HORIZONT N
VERTIC ABSOLUTO AL
AL RELATIVO
2015

ACTIVO
CORRIENTE 

DISPONIBLE 396.1 185.0 6,26%  2,98%  211.079  114,1%

Y 10  31 
EQUIVALEN
TES 

INVERSIONE 246.4 221.0 3,90%  3,56%  25.431  11,5%

S 64  33 
NEGOCIABL
ES 

DEUDORES 230.824 258.180 3,65% 4,16% -27.356 -10,6%

INVENTARIOS  806.283  948.918  12,75%  15,28%  - -15,0%
142.635 

DIFERIDOS, NETO  29.560  61.483  0,47%  0,99%  -31.923  -51,9%

TOTAL ACTIVO CORRIENTE  1.709.241  1.674.645  27%  27%  34.596  2,1%

ACTIVO NO CORRIENTE

DEUDORES  59.441  58.376  0,94%  0,94%  1.065  1,8%

INVERSIONES PERMANENTES  124.835  179.485  1,97%  2,89%  -54.650  -30,4%

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO Y  2.161.374  2.322.813  34,17%  37,41%  - -7,0%

DEPRECIACION  161.439 

INTANGIBLES, NETO  1.021.607  799.038  16,15%  12,87%  222.569  27,9%

DIFERIDOS, IMPUESTOS  211.039  203.609  3,34%  3,28%  7.430  3,6%

ORTOS ACTIVOS  285  285  0,00%  0,00%  0,0%

VALORIZACIONES  1.037.229  970.105  16,40%  15,63%  67.124  6,9%

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE  4.615.810  4.533.711  73%  73%  82.099  1,8%

TOTAL ACTIVO  6.325.051  6.208.356  100%  100%  116.695  1,9%

PASIVO Y PATRIMONIODE LOS

ACCIONISTAS 

PASIVO CORRIENTE  
INSTRUMENTOS FINANCIEROS

OBLIGACIONES FINANCIERAS  231.946  476.527  3,67%  7,68%  - -51,3%

244.581 

PROOVEDORES  972.810  904.289  15,38%  14,57%  68.521  7,6%

CUENTAS POR PAGAR  179.137  280.231  2,83%  4,51%  - -36,1%

101.094 

IMPUESTOS, GRAVAMENES Y  88.118  59.869  1,39%  0,96%  28.249  47,2%

TASAS 

OBLIGACIONES LABORALES  37.094  47.490  0,59%  0,76%  -10.396  -21,9%

PASIVOS ESTIMADOS Y   34.690  50.910  0,55%  0,82%  -16.220  -31,9%

PROVISIONES 

OTROS PASIVOS  15.397  13.925  0,24%  0,22%  1.472  10,6%

TOTAL PASIVO CORRIENTE  1.559.192  1.833.241  24,65%  29,5%  - -14,9%

274.049 

PASIVO NO CORRIENTE  
INSTRUMENTOS FINANCIEROS

OBLIGACIONES FINANCIERAS  283.664  547.507  4,48%  8,82%  - -48,2%

263.843 
OBLIGACIONES LABORALES  732  510  0,01%  0,01%  222  43,5%

PASIVO ESTIMADO PENSIONES  14.085  13.817  0,22%  0,22%  268  1,9%

DE JUBILACION 

BONOS  255.000  255.000  4,03%  4,11%  0  0,0%

DIFERIDOS,NETO  8.355  15.130  0,13%  0,24%  -6.775  -44,8%

OTROS PASIVOS  41.731  18.689  0,66%  0,30%  23.042  123,3%

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE  603.567  850.653  9,54%  13,70%  - -29,0%

247.086 

TOTAL PASIVO  2.162.759  2.683.894  34,19%  43,23%  - -19,4%

521.135 

PATRIMONIO DE LOS   4.162.292  3.524.462  65,81%  56,77%  637.830  18,1%

ACCIONISTAS, 

TOTAL DEL PATRIMNIO DE LOS 4.162.292  3.524.462  65,81%  56,77%  637.830  18,1%
ACCIONISTAS 

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 6.325.051  6.208.356  100%  100%  116.695  1,9%

DE LOS ACCIONISTAS 

GRUPO OFERTA S.A

ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADO

POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014

(Valores expresados en millones de pesos colombianos)

201 201 ANALISIS ANALISIS ANALISIS   ANALISIS   INTERPRE

5  4  VERTICAL VERTICAL HORIZON HORIZONTAL TACION
2015 2014 TAL RELATIVO
ABSOLUT
O

INGRESOS 6.9 7.1 -143.071  -2,0%

OPERACIONALES  81. 24.
903  974 

VENTAS  6.6 6.8 95,17%  95,85%  -185.099  -2,7%

44. 29.
387  486 
OTROS INGRESOS 337 295 4,83%  4,15%  42.028  14,2%
OPERACIONALES  .51 .48
6  8 

TOTAL INGRESOS 6.9 7.1 -143.071  -2,0%

OPERACIONALES  81. 24.
903  974 

COSTOS DE VENTAS  5.2 5.3 75,10%  75,24%  -118.091  -2,2%

43. 61.
066  157 

UTILIDAD BRUTA  1.7 1.7 24,9%  24,8%  -24.980  -1,4%

38. 63.
837  817 

GASTOS
OPERACIONALES
DE 
ADMINISTRACION
Y VENTAS

SALARIOS Y 467 473 6,69%  6,65%  -6.723  -1,4%

PRESTACIONES   .06 .79
SOCIALES  7  0 

OTROS GASTOS 733 746 10,50%  10,48%  -13.545  -1,8%

OPERACIONALES DE  .28 .82
ADMINISTRACION Y 4  9 
VENTAS 

DEPRECIASION Y 283 277 4,06%  3,89%  6.296  2,3%

AMORTIZACIONES  .60 .31
8  2 

TOTAL GASTOS 1.4 1.4 21,3%  21,0%  -13.972  -0,9%

OPERACIONALES DE 83. 97.
ADMINISTRACION Y 959  931 
VENTAS 

UTILDAD OPERACIONAL  254 265 3,7%  3,7%  -11.008  -4,1%

.87 .88
8  6 

INGRESOS Y GASTOS NO  
OPERACIONALES

INGRESOS FINANCIEROS  49. 64. 0,71%  0,90%  -14.839  -23,1%

303  142 
INGRESOS POR 29  0,00%  0,00%  -29  -100,0%
DIVIDENDOS Y 
PARTICIPACIONES 

GASTOS FINANCIEROS  161 182 2,32%  2,57%  -21.208  -11,6%

.77 .98
6  4 

OTROS INGRESOS NO   51. 31. 0,74%  0,44%  20.607  65,9%

OPERACIONALES, NETO  889  282 

TOTAL INGRESOS Y 60. 87. 0,9%  1,2%  -26.947  -30,8%

GASTOS NO 584  531 
OPERACIONALES.
NETO 

UTILIDAD ANTES DE 194 178 2,8%  2,5%  15.939  8,9%

IMPUESTOS E .29 .35
INTERESES 4  5 
MINORITARIOS 

PARTICIPACIONES DE 182  5.3 0,0%  0,1%  -5.151  -96,6%

INTERESES  33 
MINORITARIOS 

UTILIDAD ANTES DE 194 173 2,8%  2,4%  21.090  12,2%

IMPUESTOS  .11 .02
2  2 

IMPUESTO DE RENTA Y  

COMPLEMENTARIOS

CORRIENTE  61. 41. 0,88%  0,58%  19.990  48,2%

445  455 

DIFERIDO  14. 21. 0,21%  0,31%  -7.120  -32,7%

635  755 

|  46. 19. 0,7%  0,3%  27.110  137,6%

810  700 

UTILIDAD NETA  147 153 2,1%  2,2%  -6.020  -3,9%

.30 .32
2  2 

UTILIDAD NETA POR 44. 54. 0,6%  0,8%  -9.846  -18,2%

ACCION  212  058 
3.3.5 Continuando con la misma empresa el instructor explicará los indicadores
financieros (de acuerdo  al punto 3.3.2), y dará los lineamientos para la continuación en el
desarrollo del ejercicio 

INDICADORES, RAZONES ó RATIOS FINANCIEROS 

INDICADOR FORMULA  2015  2014  INTERPRETACION

LIQUIDEZ 
Capital de trabajo  Activo corriente - pasivo corriente  $  $

Razón corriente  Activo corriente / pasivo corriente  $  $

SOLIDEZ…….. 

Completar las razones faltantes. 

3.3.6 Teniendo en cuenta el siguiente ejemplo, el instructor socializará los temas de

apalancamiento  financiero, apalancamiento operativo, margen de contribución y
punto de equilibrio. 

Determine GAO, GAF margen de contribución el punto de equilibrio para el siguiente

ejemplo. Se  producen 20 mesas para ser vendidas a $75.000 cada una, para lo cual se
incurre en los siguientes costos: 

Costos Fijos

MOD $196.840

Arrendamiento 20.000

Depreciación 750

Total costos fijos $217.590

Intereses $ 10.000

Costos Variables

Materia Prima $175.400

Servicio de torno 120.000

Onces de personal 4.050

Otros Imprevistos 3.750

Total costos variables 303.200

Aprendiz recuerde tomar apuntes organizarlos y guardarlas en el portafolio de evidencias.

3.4 Actividades de Transferencia del Conocimiento 

estimado aprendiz, luego de haber desarrollado las anteriores evidencias y apropiar

su  conocimiento en análisis financiero, vertical horizontal, indicadores financieros,
GAO, GAF, punto de  equilibrio, es momento que demuestre todo lo que ha asimilado
acerca de esta guía. Por tanto: 

3.4.1. Desarrolle el taller propuesto por el instructor para que sea aplicado a su proyecto
formativo