Macro Contenido 1er. Parcial

Introducción
La economía se basa en el concepto de escasez; es decir, no hay suficiente cantidad de bienes y

servicios. La razón porque la escasez es esencial en la economía es porque la economía estudia la
forma en que se distribuyen dichos recursos escasos, si hay más demanda por esos recursos,
comparada con la cantidad que existe de estos, quién los recibe, en qué cantidad y qué tienen que
dar a cambio por dichos recursos escasos.
Las políticas macroeconómicas siempre buscan alcanzar el nivel de equilibrio en el mercado de

bienes, a través de la renta (Y), que integra aquel valor de mercado donde la oferta agregada es
igual a la demanda agregada de la economía. Además, examina las principales variables que
determinan a la demanda agregada (el consumo y la inversión).
Las economías domésticas reparten su ingreso entre consumo y ahorro, pues, a nivel
macroeconómico, el efecto de las decisiones en el consumo y ahorro de los hogares nacionales
contribuye a determinar la tasa de crecimiento de la economía y el nivel de producto (renta) y del
empleo.
1.1. Composición del PIB
El producto interior bruto, también llamado PIB, es el valor de mercado de todos los bienes y
servicios finales producidos dentro de un país en un periodo de tiempo determinado. Una forma de
asignar el valor a la gran variedad de bienes que observamos en las economías contemporáneas,
desde manzanas hasta autos y desde casas hasta entradas para el teatro, es usar el precio de
mercado de cada bien.
La definición dice que tenemos que incluir todos los bienes y servicios finales. El PIB trata de ser
exhaustivo al incluir todos los artículos legalmente vendidos en los mercados.
La definición dice que tenemos que incluir bienes finales. Cualquier proceso de producción se basa
en la transformación de algunos bienes en algo diferente. Por ejemplo, la levadura, la harina y el
agua se usan para producir pan. El pan es el bien final y la levadura, la harina y el agua se llaman
productos intermedios.
Los artículos producidos dentro de un país se incluyen en el PIB de ese país, independientemente
de la nacionalidad y el lugar de residencia de los que participan en el proceso de producción.
El PIB incorpora el valor de toda la producción que tiene lugar en un cierto periodo, típicamente un
año, aunque las estimaciones trimestrales también son bastante habituales.
Otro concepto muy importante relacionado con la medición de la actividad económica es el valor
añadido. El valor añadido de un bien es la diferencia entre el precio de ese bien y el valor de los
bienes intermedios utilizados para producirlo, es decir, la suma de los precios de todos los bienes
intermedios utilizados para producirlo. Tenga en cuenta que el valor de mercado de un bien final no
es igual al valor de mercado de toda la producción.
Otra forma de analizar el PIB es pensar quién compra los bienes y servicios producidos en un país
o, en palabras más técnicas, pensar en el gasto agregado en bienes y servicios producidos
internamente en la economía.
Para simplificar el problema, en macroeconomía generalmente usamos lo que llamamos Sistema de

Cuentas Nacionales y clasificamos las complejas interacciones que tienen lugar en la economía real
teniendo en cuenta cuatro sectores: hogares, empresas, el sector público o el Gobierno y el sector
exterior.
Así, en cada economía, el PIB total, que es igual al ingreso total de la economía, sería igual a la
suma de las compras de bienes y servicios de estos cuatro sectores. En función de qué sector
compra los bienes y servicios producidos por las empresas, así como el tipo de bienes que
compran, podemos clasificar el gasto agregado en cuatro categorías diferentes: consumo (C),
inversión (I), compras del gobierno y exportaciones netas. El PIB total, que es igual al ingreso total
de la economía, será igual a la suma de estos cuatro componentes.
1. Consumo
El consumo es el gasto de los hogares en bienes y servicios, a excepción de las compras de

viviendas nuevas, que se incluyen en la siguiente categoría (la inversión). En 2018, el consumo
representó cerca del 60,0 %1 de la renta nacional en la economía del país.
2. Inversión
La inversión es la compra de bienes que se utilizarán en el futuro para producir más bienes y
servicios. Existen tres tipos de bienes de inversión: equipo de capital (típicamente maquinaria),
estructura (como carreteras o edificios) e inventarios.
Las casas nuevas compradas por los hogares están incluidas dentro de las estructuras. La
categoría inventarios merece una breve explicación adicional: los inventarios son todos los bienes
producidos por las empresas que al final del periodo de medición (por ejemplo el 31 de diciembre)
aún no se han vendido.
Técnicamente no han sido comprados por nadie, pero se han producido y, por lo tanto, deberían
incluirse en el PIB, de acuerdo con la definición. En 2018, la inversión representó el 26.75 % del PIB
del país, según datos del Banco Central del Ecuador.
3. Gasto público
Las compras gubernamentales son la suma de las compras de bienes y servicios a nivel nacional,
provincial o municipal. Esta categoría no incluye transferencias a otros sectores (como pensiones o
subsidios a empresas) porque no son compras de bienes y servicios. Si la transferencia es un
subsidio de desempleo para un hogar, con el tiempo, este hogar comprará algunos bienes y
servicios, que serán incluidos en el consumo agregado. En 2018, el gasto público representó el
14.72 % del PIB de la economía ecuatoriana.
4. Exportaciones e importaciones (X-M)
Las exportaciones incluyen todos los bienes y servicios producidos en el sector interior y comprados
por el sector externo. Para incorporar al PIB solo aquellos bienes que se producen en el país,
debemos hacer una operación final: algunos de los bienes y servicios incluidos en el consumo, la
inversión y las compras gubernamentales se producen en el exterior y se importan al país; dado que
no se producen en el país, deben excluirse del PIB y esto se hace descontando las importaciones
de la suma del PIB. Entonces, las exportaciones netas equivalen a exportaciones menos
importaciones. En 2018, las exportaciones netas representaron -1.15 % del PIB ecuatoriano.
Resumiendo, el PIB total es igual a la suma de consumo de los hogares más inversión
(principalmente asignado a empresas), compras gubernamentales por el sector público y
exportaciones netas relacionadas con las transacciones entre el sector interior y el sector externo.
Una vez más, hemos encontrado otra forma alternativa de medir el PIB. En esta ocasión, sumando
todos los gastos de los agentes de una economía.
Tabla 1. Composición del PIB. Fuente: Banco Central del Ecuador BCE.
(sd) semidefinitivo, (p) provisional, ( prel.) preliminar por sumatoria de trimestres
1Banco Central del Ecuador. Tabla de oferta y utilización final de bienes y servicios. (IEM-431-e). Datos provisionales.
1.2. Demanda de bienes-Consumo e inversión

La demanda total de bienes está representada por la letra Z, que es la suma del consumo, más la
inversión, más el gasto público, más las exportaciones y menos las importaciones, tal como se
expresa de la siguiente fórmula.
Esta ecuación es una identidad. La razón es por la cual se utiliza el símbolo , que quiere decir:
igualdad que siempre se cumple.
La ecuación 1.0 muestra los determinantes de la demanda (Z), que serán analizados más adelante.
En este aspecto, vamos a suponer lo siguiente:
 Análisis del mercado de un solo bien, con el fin de investigar qué determina la oferta y
demanda de ese mercado.
 En el corto plazo, las empresas están dispuestas a ofrecer cualquier cantidad del bien a un
precio (P) determinado.
 Analizar una economía cerrada, es decir, que las exportaciones netas son igual a cero (0).
En este sentido, el supuesto que vamos a analizar será de una economía cerrada, es decir,
analizaremos el consumo, la inversión y el gasto público.
1. Consumo
Se estudia el consumo desde la óptica de un país: punto de vista macroeconómico. El consumo de

los hogares es el gasto en bienes y servicios finales comprados por la satisfacción que reportan o
por las necesidades que cubren.
El consumo depende de algunos factores, especialmente de la renta disponible YD, de la renta que
queda después de las transacciones del Estado y pagados los impuestos. Cuando la renta
disponible se incrementa, el consumo se incrementa, de igual manera, cuando la renta disminuye el
consumo disminuye. El consumo se representa de la siguiente manera:
A través de esta ecuación podemos decir que el consumo C es una función de la renta disponible
(YD). En economía, la fórmula 3.0 es considerada como una ecuación de conducta, mientras que el
signo (+) indica que es directamente proporcional.
Los estudios empíricos demuestran que la renta es el principal determinante del consumo (y del
ahorro), por tal motivo, en la función de consumo la variable explicativa es la renta disponible.
La relación entre el consumo y la renta disponible viene dada por la siguiente relación:
 C1 = propensión marginal al consumir1: Es la cantidad adicional que consumen los individuos
cuando reciben una unidad adicional de renta (equivale al consumo adicional derivado de un
dólar adicional de renta disponible).
 C0 = lo que consumirían los individuos si su renta disponible fuera igual a cero en el año
actual;
En este contexto, definimos la renta disponible:
 Y= es la renta
 T= los impuestos pagados menos las transferencias del Estado recibidas por los
consumidores.
Sustituyendo en la ecuación 4.0, tenemos que:
A continuación, el gráfico representa la relación entre el consumo y la renta disponible que muestra
la ecuación 4.0.
Figura 1. El consumo y la renta disponible. Fuente: El autor.
Nota: El consumo aumenta cuando aumenta la renta disponible, pero en una proporción menor que
la renta disponible
2. Inversión
La inversión son los aumentos en los bienes de capital (inversión o formación bruta de capital). La
volatilidad de la inversión, es decir, las bruscas variaciones de la inversión pueden afectar
considerablemente a la demanda agregada (y, en consecuencia, a la producción y al empleo).
Además, la inversión genera acumulación de capital, en otras palabras, aumenta el stock de capital
(formación de capital), vale decir, que afecta a la producción potencial del país. Se expresa de la
siguiente manera: se considera como inversión dada.
3. Gasto público
El gasto público (G) junto con los impuestos (T) puntualizan la política fiscal. Dicho de otra manera,
la elección de los impuestos y del gasto por parte del Estado.
Para el estudio del gasto público, es fundamental examinar las consecuencias de las decisiones
sobre el gasto y los impuestos. Hay que tomar en consideración que los gobiernos no actúan con la
misma regularidad que las economías domésticas y empresas, por lo que no se puede expresar un
método confiable para G o T.
1
Otra manera de interpretación: cómo afecta 1 dólar de la renta disponible al consumir.
1.3. La determinación de la producción de equilibrio
Suponiendo en una economía cerrada (X-IM = 0), la demanda de bienes es la suma del consumo, la
inversión y el gasto público.
Si sustituimos C e I por sus expresiones de las ecuaciones (6.0) y (7.0), obtenemos:
La demanda de bienes, Z, depende de la renta, Y; de los impuestos, T; de la inversión, I, y del gasto

público, G.
En el equilibrio del mercado de bienes, examinaremos la relación entre la producción y la demanda.

Si las empresas tienen existencias, que es parte de la inversión, la producción no tiene por qué ser
igual a la demanda. En esta sección vamos a suponer que las empresas no tienen existencias (igual
a cero).
La ecuación 10.0 indica el nivel de producción de equilibrio. En otros términos, el nivel de

producción en el que la producción es igual a la demanda.
El equilibrio del mercado de bienes exige que la producción, Y, sea igual a la demanda de
bienes:
(Condición de equilibrio) (11.0)

Si sustituimos la demanda Z en la ecuación 11.0 por su expresión de la 9.0 obtenemos
La producción depende de la demanda, la cual depende de la renta, que es igual a la producción.

Un aumento de la demanda, por ejemplo, un aumento del gasto público, provoca un aumento de la
producción y el correspondiente aumento de la renta, el cual provoca, a su vez, un nuevo aumento
de la demanda, el cual provoca un nuevo aumento de la producción, y así sucesivamente. El
resultado final es un aumento de la producción mayor que el desplazamiento inicial de la demanda
en una proporción igual al multiplicador (Blanchard, 2012, pág. 86)
1.4. La inversión es igual al ahorro: equilibrio del mercado de bienes
Después de analizar el equilibrio del mercado de bienes desde la perspectiva de la producción y la

demanda de bienes, ahora empecemos a considerar otra forma similar de examinar el equilibrio del
mercado a través de la inversión y el ahorro. El modelo keynesiano básico que se enseña en las
clases elementales de macroeconomía es:
Estas ecuaciones se leen de la siguiente forma: la demanda Z es igual al consumo C más la

inversión I; la renta R es igual a la producción Y; la cual es, a su vez, igual a la demanda. De aquí
deriva la bien conocida ecuación:
De esta manera John Maynard Keynes expuso este modelo en 1936, por medio de la teoría general
de la ocupación, el interés y el dinero.
El ahorro (S) es la suma del ahorro público, que es igual a los impuestos menos el gasto público; y
el ahorro privado; que es el ahorro de los consumidores (renta menos el consumo).
La ecuación 14.0 nos propicia analizar el equilibrio de mercado de bienes; en palabras, para que
exista equilibrio la inversión debe ser igual al ahorro tanto privado como público. Esta condición se
denomina Relación IS1
Propensión marginal al ahorro (1 –C1)
Por cada dólar adicional de renta disponible que se destina a ahorro adicional; es la pendiente de la
función de ahorro. Implica que la propensión a ahorrar (1 −c1) fluctúa entre 0 y 1.
Figura 2. El equilibrio en el mercado de bienes. Olivier Blanchard. Pág. 51
1Relación IS: la inversión es igual al ahorro (saving en inglés). Lo que desean invertir las empresas
debe ser igual a lo que desean ahorrar los individuos y el Estado.
Recursos complementarios
 Tema: “
La paradoja del ahorro”del libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, pág. 56, que lo
encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la Institución.
Bibliografía
Blanchard, O. (2012). Macroeconomía, quinta edición. Madrid: Pearson Educación.
Autoevaluación
1. El producto nacional neto es:
Menor que la formación bruta de capital.
Igual al consumo más la formación neta de capital.
Igual a la producción final en un año.
Igual a la producción menos la depreciación del stock de capital.
2. De los siguientes componentes de demanda agregada, ¿cuál es el de mayor importancia

en términos porcentuales?
El consumo público.
El consumo familiar.
La formación bruta de capital fijo.
Las importancias de bienes y servicios.
3. Cuando una empresa no vende todos los productos producidos en el año:
Aumenta su inversión en existencias.
Aumenta la amortización de capital.
No tiene beneficios en dicho año.
Ninguna de las opciones.
4. El PIB no incluye:
El pago de la factura por un servicio recibido.
El pago por servicios profesionales.
La compra de una vivienda usada.
El valor de la gasolina consumida en el año.
5. ¿Cuál de las siguientes opciones incluye el PIB?
La destrucción del medioambiente.
El trabajo doméstico.
Los gastos para corregir la contaminación.
Compra de pupitres por parte del Estado.
6. ¿En cuál de las siguientes variables está incluido el efecto inflacionario?
PIB nominal.
PIB real.
Demanda agregada.
Oferta agregada.
7. ¿Cuál de las siguientes transacciones, constituye un gasto de inversión en términos

macroeconómicos?
La compra de electrodomésticos por parte de una familia.
La adquisición de una planta industrial por parte de una empresa.

La compra de un vehículo por parte de una familia.
El pago de sueldos y salarios a los sectores de la salud, la educación y la defensa nacional.
8. La fórmula es una relación:
Entre el consumo y la producción.
Entre el consumo y el ahorro disponible.
Entre el consumo y la demanda.
Entre el consumo y la renta disponible.
9. En condiciones de equilibrio, la ecuación , nos dice:
Que todas estas decisiones tienen que ser coherentes: la inversión debe ser igual al ahorro.
Que todas estas decisiones tienen que ser coherentes: la producción debe ser igual a la
demanda.
Que todas estas decisiones tienen que ser coherentes: la demanda debe ser igual al ahorro
privado + el ahorro público.
Que todas estas decisiones tienen que ser coherentes: la producción debe ser igual al ahorro
privado + el ahorro público.
10. La propensión marginal al consumir (C1) indica:
Cómo ahorran los individuos de una unidad más de renta.
El efecto que produce un dólar adicional de renta en el ahorro.
El efecto que produce un dólar adicional de ahorro en el consumo.
Cómo afecta un dólar de la renta disponible al consumo.

Introducción
El tema presenta como preámbulo la función que tiene el intercambio en la economía como vía para
facilitar la especialización y dar salida a los excedentes generados por ella. Se analiza la evolución
del intercambio, desde su forma más primitiva, que es el trueque, hasta el funcionamiento de los
mercados modernos, cuya esencia es el uso de Internet.
2.1. La demanda de dinero
El dinero es un activo financiero. Sin dinero, la gente se vería obligada a usar el trueque para todas
sus transacciones, lo cual sería altamente ineficiente, no solo porque requeriría una coincidencia
mutua de necesidades, sino también por la obligatoriedad de tener la valoración exacta de cada
bien o servicio
En el mundo hay dos tipos de dinero: el efectivo y depósitos a la vista. Los dos son fundamentales
cuando examinemos la oferta monetaria.
Otro activo o capital financiero son los bonos, que es la promesa de realizar pagos específicos en
determinadas fechas; no pueden ser utilizados para realizar transacciones y proporcionan un tipo de
interés. Los bonos emitidos por empresas y gobiernos se negocian en el mercado de bonos.
A través de los fondos de inversión se pueden comprar bonos a un cierto tipo de interés. Cuando la
tasa interés de estos fondos es alta, la mayoría de individuos que tenía su riqueza en depósitos a la
vista (intereses bajos o nulos), removería sus cuentas financieras al mercado de bonos.
La demanda de dinero o la cantidad de dinero de la economía de un país está representada por Md.
El aumento o disminución de la demanda de dinero dependerá del nivel de transacciones y del tipo
de interés del mercado monetario. Debemos hacer mención que la renta nominal es a lo mejor
proporcional a la demanda de dinero (Md), es decir, si la renta nominal aumenta, la demanda de
dinero también aumentará.
La ecuación 1.0 nos dice que la demanda de dinero Md es igual a la renta nominal ($Y) multiplicada
por la función del tipo de interés (i) representada por L(i). El signo negativo dice que la demanda de
dinero depende negativamente del tipo de interés. En otros términos, si el tipo de interés sube, la
demanda de dinero bajará, debido a que los individuos colocarían su riqueza en bonos.
Figura 1. La demanda de dinero. Elaboración: El autor
La curva Md representa la relación entre la demanda de dinero y el tipo de interés correspondiente a

un determinado nivel de renta nominal, Y tiene pendiente negativa: cuanto más bajo es el tipo de
interés (cuanto más bajo es i), mayor es la cantidad de dinero que quieren tener los individuos
(mayor es M).
Dado el tipo de interés, un aumento de la renta nominal eleva la demanda de dinero. En otras
palabras, un aumento de la renta nominal desplaza la demanda de dinero hacia la derecha de Md a
Md´. Por ejemplo, al tipo de interés i, un aumento de la renta nominal de Y a Y' eleva la demanda de
dinero de M a M´. (Blanchard, 2012, pág. 68)
2.2. La determinación del tipo de interés (parte 1)
En esta sección, que comprende la demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de
equilibrio, vamos a suponer que los depósitos a la vista no existen y que el dinero existe únicamente
en efectivo (más adelante veremos el papel de los bancos como proveedores de dinero y de
depósitos a la vista).
“La ecuación 2.0 expresa que el tipo de interés i debe ser tal que los individuos, dada su renta Y$,
estén dispuestos a tener una cantidad de dinero igual a la oferta monetaria existente, M. Esta
relación de equilibrio se denomina Relación LM” . (Blanchard, 2012, pág. 69)
Figura 2. Determinación del tipo de interés. Condición de equilibrio. Elaboración: El autor.
El tipo de interés debe hacer que la oferta de dinero (exógena) sea igual a la demanda de dinero
(que sí depende del tipo de interés).
Figura 3. Renta nominal vs. tipo de interés. Elaboración: El autor.
En la figura 3, podemos mencionar que un incremento en la renta nominal conduce a un aumento

del tipo de interés.
Figura 4. Oferta monetaria y tipo de interés. Elaboración: El autor.
En la figura 4, podemos observar el efecto de un aumento de la oferta monetaria en el tipo de

interés. En otras palabras, un aumento de la oferta monetaria provoca una reducción del tipo de
interés.
Operaciones de mercado abierto
Las operaciones se realizan en el mercado abierto de bonos. Es el método que utilizan

habitualmente los bancos centrales para cambiar la cantidad de dinero (y afectar al tipo de interés)
en las economías modernas.
 Si el banco central compra bonos, esta operación se llama operación de mercado abierto
expansiva, ya que el banco central aumenta (expande) la oferta monetaria.
 Si el banco central vende bonos, esta operación se llama operación de mercado abierto
contractiva, ya que el banco central reduce (contrae) la oferta monetaria.
Figura 5. Balance banco central y efectos mercado abierto expansiva. Fuente: Blanchard, 2012,
pág. 71.
El activo del banco central son los bonos que posee y el pasivo es la cantidad de dinero que hay en
la economía. Una operación de mercado abierto en la que el banco central compra bonos y emite
dinero eleva tanto el activo como el pasivo en la misma cuantía.
Los precios de los bonos y sus rendimientos
El precio de los bonos y el tipo de interés que estos pagan siguen una relación inversa. Las letras
del Tesoro son emitidas por el Gobierno y prometen pagar dentro de un año o menos.
Si compramos el bono hoy al precio PB $ y lo conservamos durante un año, la tasa de rendimiento (o

tipo de interés) de tener un bono de $100 durante un año es ($100 - $PB) / $PB. Si conocemos el
tipo de interés, podemos deducir el precio del bono utilizando la misma fórmula:
En resumen, sobre los precios de los bonos y rendimientos:
 El tipo de interés es determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de dinero.
 Modificando la oferta monetaria, el banco central puede influir en el tipo de interés.
 El banco central altera la oferta monetaria realizando operaciones de mercado abierto, que
son compras o ventas de bonos por dinero.
 Las operaciones de mercado abierto (expansivas) en las que el banco central eleva la oferta
monetaria comprando bonos provocan una subida de su precio y una bajada del tipo de
interés.
 Las operaciones de mercado abierto (contractivas) en las que el banco central reduce la
oferta monetaria vendiendo bonos provocan un descenso del precio de los bonos y una
subida del tipo de interés.
La trampa de liquidez
La capacidad del banco central para influir en el tipo de interés modificando la oferta monetaria no
es ilimitada: no se puede reducir el tipo de interés nominal por debajo de cero.
Figura 6. Trampa de liquidez. Elaboración: El autor.
Conforme aumenta la oferta de dinero (MS) el t/i nominal se reduce y aumenta la cantidad de dinero
demandada por los agentes. Sin embargo, cuando el t/i es cero, la demanda de dinero es 0B (lo
necesario para el volumen de transacciones Y0) o superior (dado que a los agentes les da igual
tener más el resto de su riqueza en dinero o bonos pues ambos dan una rentabilidad nula). A partir
de MS’(punto B) variaciones en Ms no afectan al t/i nominal de equilibrio (cero). Esta situación se
denomina “trampa de liquidez” .
¿Elegir la cantidad de dinero o el tipo de interés?
La decisión del banco central de bajar el tipo de interés de i a i’equivale a aumentar la oferta
monetaria. Normalmente los bancos centrales modernos piensan qué tipo de interés desean y
ajustan la oferta monetaria para lograrlo (ver la figura 4).
El dinero, los bonos y otros activos
Hemos examinado una economía que solo tenía dos activos: dinero y bonos. Evidentemente, esta
es una versión muy simplificada de las economías reales, con sus numerosos activos financieros y
mercados financieros. En Macroeconomía Aplicada, consideraremos distintos bonos (con distintos
plazos) y el mercado de acciones.
Existe, sin embargo, otra dimensión en la que debemos ampliar nuestro modelo. Hemos supuesto
que todo el dinero que había en la economía consistía en efectivo ofrecido por el banco central. En
el mundo real, el dinero comprende no solo el efectivo sino también los depósitos a la vista de los
bancos.
2.3. La determinación del tipo de interés (parte 2)
¿Qué hacen los bancos?
Los bancos son intermediarios financieros que reciben los fondos depositados por los individuos y
de las empresas (depósitos a la vista) y los utilizan para comprar bonos o para hacer préstamos a
otras personas y empresas.
 El activo de los bancos está compuesto por los bonos adquiridos o préstamos concedidos,
mientras que el pasivo de los bancos es igual al valor de estos depósitos a la vista.
 Además, el activo de los bancos incluye las reservas que mantienen estos en el banco central
y que son una parte de los fondos que reciben.
Los bancos tienen reservas por tres razones:
1. En un día cualquiera, algunos depositantes retiran dinero de su depósito a la vista, mientras

que otros lo depositan.
2. De la misma forma, en un día cualquiera, las personas que tienen cuentas en el banco
extienden cheques a otras personas que tienen cuentas en otros bancos y las personas que
tienen cuentas en otros bancos extienden cheques a las que tienen cuentas en el primero.
3. Los bancos están sujetos a unos requisitos de reservas. En Estados Unidos, actualmente
el coeficiente de reservas -el cociente entre las reservas del banco y sus depósitos a la
vista- es de alrededor del 10 %.
Los préstamos representan alrededor del 70 % de los activos de los bancos que no son reservas.
Los bonos representan el resto, el 30 %. Observemos que los bonos son mucho más líquidos y, por
tanto, pueden ser utilizados más fácilmente para satisfacer las demandas de los depositantes ante
pánicos bancarios.
El activo del banco central son los bonos que tiene. El pasivo del banco central es el dinero del
banco central. La nueva característica es que no todo el dinero del banco central está en forma de
efectivo en manos del público, parte está como reservas bancarias.
Figura 7. Balance de los bancos. Fuente: Blanchard, 2012, pág. 75.
La oferta y la demanda de dinero del banco central
La manera más fácil de analizar la determinación del tipo de interés en esta economía es utilizar la
oferta y la demanda de dinero del banco central.
 La demanda de dinero del banco central es igual a la demanda de efectivo por parte del
público más la demanda de reservas por parte de los bancos.
 La oferta de dinero del banco central es controlada directamente por este.
 El tipo de interés de equilibrio es aquel con el que la demanda y la oferta de dinero del banco
central son iguales.
Figura 8. Determinantes de la oferta y demanda del banco central. Fuente: Blanchard, 2012, pág.
77
La demanda de dinero
Cuando los individuos pueden tener tanto efectivo como depósitos a la vista, la demanda de dinero
implica dos decisiones.
En primer lugar, los individuos deben decidir cuánto dinero van a tener y, en segundo lugar, qué
parte de ese dinero van a tener en efectivo y cuánto en depósitos a la vista. Podemos suponer que
la demanda total de dinero viene dada por la misma ecuación que antes:
Las demandas de efectivo (CU) y de depósitos a la vista (D) vienen dadas por la relación
efectivo/oferta monetaria (c):
La demanda de reservas
Cuanta mayor es la cantidad de depósitos a la vista, mayor es la cantidad de reservas que deben
tener los bancos tanto por precaución como por motivos legales. La relación entre las reservas (R)
y los depósitos (D) viene dada por el coeficiente de caja
La demanda de reservas por parte de los bancos viene dada por:

La demanda de dinero del banco central
La demanda de dinero del banco central (H d) es igual a la suma de la demanda de efectivo y la

demanda de reservas.
Sustituyendo CU d y Rd por sus definiciones anteriores:
Por último, sustituyendo la demanda total de dinero, Md, por su expresión tenemos que:
La determinación del tipo de interés
En condiciones de equilibrio, la oferta de dinero del banco central (H) es igual a la demanda de
dinero del banco central (Hd):
H = Hd
También puede formularse de la manera siguiente:
El tipo de interés de equilibrio es tal que la oferta de dinero del banco central es igual a la demanda
de dinero del banco central.
Figura 9. Equilibrio mercado de dinero del banco central y determinación del i. Elaboración: Autor.
2.4. Dos formas distintas de examinar el equilibrio
El mercado interbancario y el tipo de interés a un día
La condición de equilibrio en el mercado de dinero puede formularse también como que la oferta
(H-CUd ) y la demanda de reservas bancarias (Rd) deben ser iguales, viene dada por:
El mercado de reservas bancarias determina el tipo de interés a corto plazo (un día) al cual los
bancos se prestan reservas entre sí para poder mantener los requisitos legales (Libor). También
pueden pedir prestadas las reservas al banco central a otro tipo de interés (Eonia).
En condiciones normales, ambos tipos son similares, si bien la crisis actual ha forzado a una prima
de riesgo sobre el Libor por el posible riesgo de quiebra bancaria.
La oferta y la demanda de dinero y el multiplicador del dinero
Finalmente, la condición de equilibrio en el mercado de dinero puede formularse en términos de la

igualación entre la oferta total de dinero (oferta monetaria) y la demanda de dinero:
Oferta de dinero = Demanda de dinero
La oferta total de dinero es igual al dinero emitido por el banco central denominado base monetaria
o dinero de alta frecuencia (H) multiplicado por el multiplicador del dinero:
 Dado que 0 < c < 1 y que 0 < < 1, el multiplicador monetario es mayor que 1 y, por tanto,
refleja el aumento final en la oferta monetaria provocado por cada unidad de base monetaria
emitida por el banco central.
 El multiplicador es mayor conforme menor sea c (menos efectivo se demanda con respecto a
los depósitos o a la oferta monetaria) y menor sea (menos deben guardar los bancos
como reservas). En ambos casos, una unidad de base monetaria adicional provocará un
efecto más expansivo sobre la cantidad final de dinero u oferta monetaria.
 Podemos concebir el aumento último de la oferta monetaria como el resultado de sucesivas
rondas de compras de bonos, la primera iniciada por el banco central en su operación de
mercado abierto y las siguientes por los bancos.
 Tema: “
El euro frente al dólar como principal moneda internacional de reserva” del
libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, pág. 66, que lo encuentra en el portal electrónico
Biblionline y en la biblioteca de la Institución.
 Tema: “
Los pánicos bancarios”del libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, pág. 76, que lo
Bibliografía
Autoevaluación
1. En la demanda de dinero, los individuos tienen suficiente dinero. ¿Qué ocurre cuando el
tipo de interés baja a cero?
La demanda de dinero aumenta.
Los nuevos aumentos de la oferta monetaria no afectan al tipo de interés.
Aumenta el dinero en la economía para aumentar el gasto y la producción.
Disminuye la oferta monetaria y afecta el tipo de interés.
2. De los siguientes componentes de demanda agregada, ¿cuál es el de mayor importancia en

términos porcentuales?
El consumo público.
El consumo familiar.
La formación bruta de capital fijo.
Las importancias de bienes y servicios.
3. Para que los mercados financieros estén en equilibrio, la oferta de dinero debe ser igual a
la demanda de dinero, la condición de equilibrio es:
4. Con respecto a la demanda de bonos, podemos decir:
Que ante una subida del tipo de interés aumenta el precio de los bonos, lo que lleva al público a
tener una parte mayor de su riqueza en bonos en lugar de dinero.
Que ante una bajada del tipo de interés aumenta el atractivo de los bonos, por lo que lleva al
público a tener una parte mayor de su riqueza en bonos en lugar de dinero.
Que ante una subida del tipo de interés aumenta el atractivo de los bonos, por lo que lleva al público
a tener una parte mayor de su riqueza en bonos en lugar de dinero.
Que ante una subida del tipo de interés aumenta el precio de los bonos, lo que lleva al público a
tener una parte mayor de su riqueza en bonos en lugar de dinero.
5. La oferta de dinero del banco central es controlada por este. La demanda de dinero del
banco central depende de:
La demanda total de dinero, de la proporción de dinero que tiene el público en efectivo y del
cociente entre las reservas y los depósitos a la vista elegido por los bancos.
La demanda total de dinero, de la proporción de bonos que tiene el público y del cociente entre las
reservas y los depósitos a la vista elegido por los bancos.
La demanda total de bonos y dinero en circulación, de la proporción de dinero que tiene el público
en efectivo y del cociente entre las reservas y los depósitos a la vista elegido por los bancos.
La demanda total de dinero e inversión, de la proporción de bonos que tiene el público y del
cociente entre las reservas y los depósitos a la vista elegido por los bancos.
6. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?
La demanda de dinero no depende del tipo de interés, ya que los únicos activos financieros que
proporciona rentabilidad son los bonos.
La riqueza que mantienen los individuos es una variable flujo.
El coste de oportunidad de mantener dinero viene dado por el rendimiento de los bonos (tipo de
interés).
Si la renta nacional crece, la demanda de dinero no se altera.
7. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?
La demanda de dinero refleja la cantidad de efectivo (E) que el público desea tener.
La demanda de dinero es la diferencia entre la demanda de bonos y la de depósitos (D).
La demanda de efectivo (E) expresa qué parte de su riqueza financiera desea tener el público en
forma de dinero.
La demanda de efectivo (E) es la diferencia entre la oferta de dinero y la de depósitos (D).
8. ¿Cuál de las siguientes circunstancias provocará un aumento de la oferta monetaria?
Una venta de bonos por parte del banco central.

Un aumento del coeficiente reservas-depósitos.
Un desplazamiento de las preferencias del público en contra del efectivo y a favor de los depósitos.
Una venta de bonos por parte del banco central.
9. Suponga que el público mantiene efectivo por valor de USD. 1000,0 y depósitos en los
bancos por el valor de USD. 2000,0 y que el coeficiente de reservas es del 10 %. En esta
situación, el banco central lleva a cabo una compra de bonos por el valor de USD. 100,00.
¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?
La oferta monetaria aumenta en USD. 250 u.m.
La oferta monetaria se incrementa en USD. 300 u.m.
La oferta monetaria se reduce en USD 250 u.m.
La base monetaria disminuye en USD 100 u.m.
10. Considere únicamente el mercado de dinero y suponga que el banco central decide llevar
a cabo una operación de venta de bonos en el mercado abierto. En consecuencia:
No se ven afectados ni la oferta monetaria ni el tipo de interés.
Aumentan el multiplicador y la oferta monetaria y desciende el tipo de interés
Disminuyen la base y la oferta monetaria y aumenta el tipo de interés.
Se reduce el multiplicador y la oferta monetaria y aumenta el tipo de interés.

Introducción
La decisión de comprar bienes nacionales o extranjeros depende del tipo de cambio real, o sea, es
el precio de los bienes nominales expresado en bienes extranjeros. De acuerdo con las
transacciones internacionales (economía abierta), existen dos dimensiones de la apertura:
1. La apertura de los mercados de bienes. Los individuos tienen la elección entre bienes
nacionales y extranjeros (exportaciones e importaciones de bienes y servicios).
2. La apertura de los mercados financieros. Los individuos pueden elegir entre activos
financieros interiores y activos financieros externos (bonos internos vs. bonos externos).
Las importaciones responden a la demanda de bienes y servicios por parte de los residentes de un
país que no es atendida mediante producción interna. Si un país no produce un determinado bien o
servicio, por ejemplo, petróleo, y los residentes de ese país demandan dicho producto, este país
deberá importar petróleo a otros países.
3.1. La apertura de los mercados de bienes

La apertura tiene tres dimensiones:
1. La apertura de los mercados de bienes. Consumir bienes interiores o extranjeros. Los

aranceles (impuestos sobre los bienes importados) y contingentes (restricciones sobre la
cantidad importada) son restricciones al libre comercio.
2. La apertura de los mercados financieros. Elegir entre activos nacionales o extranjeros. Los
controles de capitales restringen la propiedad de activos extranjeros.
3. La apertura de los mercados de factores. La posibilidad de las empresas y trabajadores de
elegir el lugar en el que quieren producir y trabajar, respectivamente. La UE, integrada por 27
Estados miembros, es el mayor mercado común que ha habido nunca entre los países
soberanos.
Las exportaciones y las importaciones
Figura 1. Las exportaciones y las importaciones del Reino Unido en porcentaje del PIB desde 1960. Fuente: Olivier
Blanchard.
Desde 1960, las exportaciones y las importaciones han aumentado 10 puntos porcentuales en
relación con el PIB.
La conducta de las exportaciones y las importaciones del Reino Unido se caracteriza por:
 La economía del Reino Unido se ha abierto cada vez más con el paso del tiempo. Las
exportaciones y las importaciones, que en 1960 representaban alrededor del 20 por ciento
del PIB, actualmente representan alrededor del 30 por ciento (29 por ciento en el caso de las
exportaciones y 32 en el de las importaciones).
 Aunque las importaciones y las exportaciones han seguido en líneas generales la misma
tendencia ascendente, también han divergido durante largos periodos, generando durante
mucho tiempo superávit (principios de los 80) o déficits comerciales (finales de los 80 y desde
mediados de los 90).
 Un buen índice de la apertura es la proporción de la producción agregada formada por bienes

comercializables, es decir, por bienes que compiten con los bienes extranjeros en los
mercados interiores o en los mercados extranjeros.
 El Reino Unido, donde las exportaciones representan alrededor del 26 por ciento del PIB,
tiene uno de los cocientes entre las exportaciones y el PIB más bajos de los países ricos de
todo el mundo. Estados Unidos tiene un porcentaje aún inferior (12 %). ¿Son economías poco
abiertas?
Tabla 1. Cocientes entre las exportaciones y el PIB países de la OCDE, 2007
Los principales factores que explican las diferencias entre las tasas de exportaciones son la
geografía y el tamaño de los países.
 La distancia con respecto a otros mercados: países aislados tienen porcentajes de

exportaciones e importaciones respecto del PIB bajos.
 El tamaño también es importante: cuanto menor es el país, más debe especializarse en la

producción y la exportación de unos cuantos productos.
 Los países pueden tener unas tasas de exportaciones mayores que el valor de su PIB, ya que
las exportaciones y las importaciones pueden incluir exportaciones e importaciones de bienes
intermedios.
 En 2007, el cociente entre las exportaciones y el PIB de Singapur fue del 229 %.
La elección entre los bienes interiores y los bienes extranjeros
 Cuando se abren los mercados de bienes, los consumidores tienen que decidir no solo
cuánto van a consumir y a ahorrar sino también si van a comprar bienes interiores o bienes
extranjeros.
 En la segunda decisión es fundamental el precio de los bienes interiores en relación con los
bienes extranjeros, es decir, el tipo de cambio real.
Los tipos de cambio nominales
Los tipos de cambio nominales entre dos monedas pueden expresarse de una de las dos maneras
siguientes:
 Como el precio de la moneda nacional expresado en la moneda extranjera.
 Como el precio de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional.
Tomaremos como definición del tipo de cambio nominal el precio de la moneda nacional expresada
en la moneda extranjera.
 Una apreciación de la moneda nacional es una subida de su precio expresado en la moneda

extranjera, lo que corresponde a una subida del tipo de cambio.
 Una depreciación de la moneda nacional es una bajada de su precio expresado en la moneda
extranjera, es decir, una disminución del tipo de cambio.
Cuando los países tienen tipos de cambio fijos, es decir, mantienen un tipo de cambio constante
entre ellos, se utilizan otros dos términos:
 Revaluación, en lugar de apreciación, que es una subida del tipo de cambio.
 Devaluación, en lugar de depreciación, que es una bajada del tipo de cambio.
Los tipos de cambio nominales
Figura 2. El tipo de cambio nominal entre la libra y el euro desde 1999. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 122.
Obsérvense las dos principales características de la figura:
La bajada tendencial del tipo de cambio. La libra se depreció frente al euro durante todo el
periodo. En 1999 valía USD. 1,4 y en 2009 tan solo USD.1,15.
Las grandes fluctuaciones del tipo de cambio. La libra experimentó una enorme apreciación a
finales de los años 90 (hasta USD. 1,75 en 2000) seguida de una gran depreciación durante la
década siguiente (USD. 1,3 en 2003).
De los tipos de cambio nominales a los tipos de cambio reales
Examinemos el tipo de cambio real entre Alemania y el Reino Unido. Veamos un ejemplo sencillo
con un único bien en ambos países: Mercedes y Jaguar.
 Si el precio de un Mercedes en Alemania es de USD. 50.000 y un euro vale 1,15 libras, el

precio de un Mercedes en libras es igual a USD. 50.000 X 1,15 = 43.000£.
 Si el precio de un Jaguar en el Reino Unido es de 30.000£, el precio de un Mercedes en

términos de Jaguar sería 43.000 £/30.000 = 1,4.
 Para generalizar este ejemplo a todos los bienes de la economía, utilizamos un índice de
precios de la economía, o sea, el deflactor del PIB.
Figura 3. El cálculo del tipo de cambio real. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 123.
1. P = precio de los bienes británicos en libras

2. P* = precio de los bienes europeos en euros
Los tipos de cambio reales varían, al igual que los tipos de cambio nominales, con el paso del
tiempo:
 Una subida del precio relativo de los bienes interiores expresado en bienes extranjeros se
llama apreciación real, que corresponde a una disminución del tipo de cambio real
 Una bajada del precio relativo de los bienes interiores expresado en bienes extranjeros se
llama depreciación real, que corresponde a una subida del tipo de cambio real,
Figura 4. El tipo de cambio real y nominal en el Reino Unido desde 1999. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 124.
El tipo de cambio nominal y el tipo de cambio real del Reino Unido han experimentado grandes
fluctuaciones desde 1999.
Obsérvense las dos principales características de la figura:
 La gran apreciación nominal y real de la libra a finales de la década de 1990 y la caída de la

libra en 2008–2009.
 Las grandes fluctuaciones del tipo de cambio nominal también se observan en el tipo de
cambio real.
Desde 1999, el tipo de cambio nominal y el real han evolucionado casi al unísono debido a que
desde entonces las tasas de inflación han sido muy parecidas –y bajas–en ambas zonas. Si el tipo
de cambio nominal es mayor que el real significa que P/P*<1, es decir, Reino Unido tiene una menor
inflación que Alemania.
De los tipos de cambio bilaterales a los tipos de cambio multilaterales

Figura 5. La composición por países de las exportaciones y las importaciones de Reino Unido, 2008. Fuente: Olivier
Blanchard. Pág. 125.
 Los tipos de cambio bilaterales son los tipos de cambio entre dos países. Los tipos de cambio
multilaterales (o tipo de cambio real efectivo) son los tipos de cambio entre varios países.
 Por ejemplo, para medir el precio medio de los bienes británicos en relación con el precio
medio de los bienes de sus socios comerciales utilizamos la proporción de importaciones y de
exportaciones británicas con cada país como ponderación de ese país o el tipo de cambio
real multilateral del Reino Unido.
3.2. La apertura de los mercados financieros

Permite a los inversores financieros tener tanto activos interiores como activos extranjeros y
especular con las variaciones de los tipos de interés extranjeros.
Permite a los países tener superávit y déficit comerciales. Un país que compra más de lo que vende,
debe pagar la diferencia endeudándose con el resto del mundo. La compraventa de activos
extranjeros implica la compraventa de monedas extranjeras, llamadas a veces divisas.
Balanza de pagos
 La balanza de pagos resume las transacciones de un país con el resto del mundo.
 La balanza de pagos se subdivide en la balanza por cuenta corriente y balanza por cuenta de
capital.
 La balanza por cuenta corriente y la balanza por cuenta de capital deben ser iguales, pero de
signo contrario (si una arroja déficit la otra debe tener superávit). Si no se cumple esta
condición es por discrepancias estadísticas o contables.
PIB frente a PNB: el ejemplo de Irlanda
El producto interior bruto (PIB) es el indicador que corresponde al valor añadido interiormente.
El producto nacional bruto (PNB) es el valor añadido por factores de producción de propiedad
nacional.
Figura 6. El PIB, el PNB y la renta neta de los factores en Irlanda, 2002–2008. Fuente: Olivier Blanchard.
La cuenta corriente
La balanza por cuenta corriente registra los pagos efectuados a y por el resto del mundo en
concepto de:
 Las dos primeras líneas indican las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios.
 Los residentes británicos reciben renta procedente de inversiones por sus tenencias de
activos extranjeros y viceversa.
 Los países conceden y reciben ayuda exterior; el valor neto se registra como transferencias
netas recibidas.
 La suma de los pagos netos de la balanza por cuenta corriente puede ser positiva, en cuyo
caso el país tiene un superávit por cuenta corriente, o negativa, en cuyo caso tiene un déficit
por cuenta corriente.
La cuenta de capital
 La balanza por cuenta de capital o flujos netos de capital es positiva (negativa) si las
tenencias extranjeras de activos de nuestro país son mayores (o menores) que las tenencias
de activos extranjeros por parte de nuestro país. En tal caso se dice que hay un superávit
(déficit) por cuenta de capital.
 Las cifras correspondientes a las transacciones por cuenta corriente y por cuenta de capital
se calculan utilizando fuentes distintas; aunque deberían dar las mismas respuestas,
normalmente no ocurre así. La diferencia entre las dos se denomina discrepancia estadística.
Para tener tanto bonos británicos como bonos de la UE, estos deben tener la misma tasa esperada
de rendimiento, por lo que debe cumplirse la siguiente relación de arbitraje:
Reordenando la ecuación, obtenemos la relación de paridad descubierta de los tipos de interés o
condición de la paridad de los tipos de interés:
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros
El supuesto de que los inversores financieros solo tendrán bonos cuya tasa esperada de
rendimiento sea más alta es claramente demasiado restrictivo por dos razones:
 No tiene en cuenta los costes de transacción (mayores al invertir en bonos extranjeros).
 No tiene en cuenta el riesgo (de tipo de cambio).
Los tipos de interés y los tipos de cambio
La relación entre el tipo de interés nominal interior, el tipo de interés nominal extranjero y la tasa
esperada de depreciación de la moneda nacional se expresa de la siguiente manera:
Una buena aproximación de la ecuación anterior es:
Esta es la relación que hay que recordar: el arbitraje implica que el tipo de interés interior debe ser
(aproximadamente) igual al tipo de interés extranjero más la tasa esperada de depreciación de la
moneda nacional.
Resumen
Las decisiones básicas en una economía abierta son:
 La elección entre los bienes interiores y los bienes extranjeros depende del tipo de cambio
real.
 La elección entre los activos interiores y los activos extranjeros depende de sus tasas de
rendimiento relativas, las cuales dependen, a su vez, de los tipos de interés interiores y de
los tipos de interés extranjeros y de la depreciación esperada de la moneda nacional.
3.3. La relación IS en una economía abierta

La demanda de bienes interiores
Para obtener la demanda de bienes interiores en una economía debemos restar a la demanda
nacional la demanda de bienes extranjeros (importaciones) y sumarle la demanda de bienes
interiores procedente del extranjero (exportaciones). Para expresar las importaciones de bienes
extranjeros en bienes interiores hay que dividirlas por el tipo de cambio real
¿Qué supuestos debemos hacer sobre los componentes de la demanda de bienes interiores?
Una subida en la renta interior incrementa la demanda de bienes extranjeros y una apreciación de la
moneda nacional encarece los bienes interiores respecto de los extranjeros. Ambas cosas aumentan
las importaciones.
Una subida en la renta extranjera (Y*) incrementa la demanda extranjera de bienes interiores y una
depreciación de la moneda nacional abarata los bienes interiores respecto de los extranjeros.
Ambas cosas aumentan las exportaciones.
Para calcular la demanda de bienes interiores (ZZ) hay que restar a la demanda nacional (DD) las
importaciones (obteniendo la demanda interior, AA) y sumarle las exportaciones.
a)
b)
c) y d)
Figura 7. La demanda de bienes interiores y las exportaciones netas. Pág. 135 Fuente: Olivier Blanchard.
Observaciones
a) y b)
 La diferencia entre DD y AA (importaciones) aumenta con la renta.
 AA es más plana que DD (cuanto mayor sea la renta, mayores son las importaciones).
 AA tiene pendiente positiva (conforme aumenta Y la demanda nacional se desvía hacia el

extranjero, pero no toda).
 Las exportaciones no dependen de Y con lo que para obtener ZZ habrá que restar una
cuantía constante a AA.
c) y d)
 La balanza comercial está equilibrada (XN=0) para el valor de renta YTB para el que se cortan
DD y ZZ (la demanda nacional coincide con la demanda interior).
El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial
¿Cuál es el nivel de renta de equilibrio en una economía abierta? El mismo que en una economía
cerrada, pero considerando la producción y demanda de bienes interiores.
Equilibrio del mercado de bienes Y (Producción interior) = Z (Demanda de bienes interiores)

Figura 8. El nivel de producción de equilibrio y las exportaciones netas. Pág. 137 Fuente: Olivier Blanchard.
Podemos observar en la figura 8 que la condición de equilibrio puede corresponderse con una
situación de déficit o superávit comercial.
Condición de equilibrio en el mercado de bienes: curva IS
La condición de equilibrio se puede representar como:

Esa ecuación recoge los valores de Y y i que equilibran el mercado de bienes: Notemos que
si
Esto implica que la IS sigue recogiendo una relación negativa entre Y y i. Además de las mismas
variables que en una economía cerrada en una economía abierta la IS depende de En
particular:
¿Qué ocurre con la IS ante una apreciación real
Una apreciación real puede ocurrir porque se aprecie la moneda nacional o suban los precios
relativos . Como el modelo IS-LM es un modelo a corto plazo supondremos que los precios no
varían. De hecho, como son números índice supondremos P/P* = 1 y, por tanto, .
Sin embargo, el efecto sobre XN=X-IM/E no está definido dado que al valorar las importaciones a precios
de los bienes interiores hay un efecto cantidad y un efecto precio contrapuestos.
Consideraremos que el primero es mayor que el segundo (condición Marshall-Lener) y por
tanto,
Ecuación del nuevo equilibrio:
 Tema: “
¿Pueden ser las exportaciones mayores que el PIB?”del libro Macroeconomía de
Olivier Blanchard, pág. 120, que lo encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la
biblioteca de la Institución.
 Tema: “
El PIB frente al PNB: el ejemplo de Irlanda”del libro Macroeconomía de Olivier
Blanchard, pág. 129, que lo encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de
la Institución.
 Tema: “
Comprar bonos brasileños”del libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, pág. 131,
que lo encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la Institución.
Bibliografía
Autoevaluación
1. En el modelo IS-LM se produce un aumento del tipo de interés, en consecuencia:
Aumenta la inversión y la demanda agregada, desplazando la función IS a la derecha.

Disminuye la demanda de dinero, desplazando la función LM hacia la derecha.
Se reduce la demanda de dinero y como la oferta monetaria está dada, la función LM se desplaza hacia la
izquierda.
Se reduce la inversión y la renta moviéndose sobre la función IS.
2. A medida que desciende el tipo de interés y nos movemos de un punto a otro sobre la función IS:
Aumenta la inversión, aparece un exceso de demanda en el mercado de bienes y van creciendo la renta, el
consumo y la inversión.
Desciende la rentabilidad de los bonos y el público mantiene menos bonos y consume más.
Se reduce la inversión, aparece un exceso de oferta en el mercado de bienes y van disminuyendo la renta,
el consumo y la inversión.
Aumenta la inversión, aparece un exceso de demanda en el mercado de bienes y van creciendo la renta y el
consumo mientras la inversión permanece constante.
3. La apertura de los mercados de bienes permite a las personas y a las empresas elegir entre los bienes
interiores y los bienes extranjeros. La apertura de los mercados financieros permite:
A los inversores financieros tener activos financieros nacionales o extranjeros.
A las empresas tener activos financieros nacionales y extranjeros.
A las personas tener activos financieros nacionales y extranjeros.
A las personas y empresas elegir los activos financieros nacionales y extranjeros.
4. En el contexto del modelo IS-LM, suponga que el Gobierno decide aumentar el gasto público. En el
equilibrio final:
Han aumentado los niveles de ahorro e inversión.
Se han reducido los niveles de ahorro e inversión.
El déficit público ha permanecido constante.
Ha aumentado el superávit privado (S-I) y el nivel de inversión ha quedado indeterminado.
5. El tipo de cambio nominal es:
El precio de la moneda nacional expresado en moneda extranjera.
La cantidad de unidades de moneda extranjera que se debe entregar para adquirir una moneda nacional.
El que tiene en cuenta la cantidad de bienes que se pueden comprar con las divisas.
La cantidad de moneda fraccionaria que se obtiene por unidad de la moneda de referencia.

6. Una apreciación nominal:
Es una subida del precio de la moneda nacional expresado en monedas extranjeras.
Es un descenso del precio de la moneda nacional expresado en monedas extranjeras.
Corresponde a una bajada del tipo de cambio.
Es un descenso del valor de un bien como consecuencia de su desgaste con el paso del tiempo.
7. La tasa de exportación siempre es menor que 1 cuando:
Los países no pueden exportar más de lo que producen.
Los países pueden exportar más de lo que producen.
Los países pueden importar más de lo que producen.
Los países pueden incluir exportaciones e importaciones de bienes intermedios.
8. El supuesto de que los inversores financieros solo tendrán bonos cuya tasa esperada de rendimiento sea
más alta es claramente demasiado restrictivo por dos razones:
No tiene en cuenta los costes de transacción y el riesgo.
Tienen en cuenta los costes de transacción y el riesgo.
Tienen en cuenta la inversión de los bonos extranjeros.
Tienen en cuenta el tipo de cambio.
9. En la demanda de bienes interiores, en el caso de las importaciones, una subida en la renta interior
incrementa:
La demanda de bienes extranjeros y una apreciación de la moneda nacional encarece los bienes interiores
respecto de los extranjeros.
La demanda extranjera de bienes interiores y una depreciación de la moneda nacional abarata los bienes
interiores respecto de los extranjeros.
La demanda de bienes extranjeros y una depreciación de la moneda nacional encarece los bienes interiores
La demanda de bienes extranjeros y una apreciación de la moneda nacional abarata los bienes interiores
10. ¿Cuál es el nivel de renta de equilibrio en una economía abierta?
El mismo que en una economía cerrada, pero considerando la producción y demanda de bienes interiores.
El mismo que en una economía cerrada, pero considerando la inversión y demanda de bienes interiores.
Diferente a una economía cerrada, considerando la producción y demanda de bienes interiores.
El mismo que en una economía cerrada, pero considerando la inversión y demanda de bienes interiores.
Introducción
El modelo IS-LM es una herramienta macroeconómica que muestra la relación entre los tipos de
interés y la producción real en el mercado de bienes y servicios y, por tanto, en el dinero (mercado
financiero).
En una economía cerrada, los impactos de los cambios de política fiscal y monetaria en la demanda
agregada pueden verse en el contexto del modelo conjunto IS-LM. El producto o ingreso de
equilibrio de la economía se da en la intersección de las curvas IS-LM. La intersección muestra los
valores de demanda agregada QD y de la tasa de interés i, para los cuales la demanda de producto
es consistente con las relaciones de comportamiento del consumo, la inversión y del mercado
monetario en equilibrio.
4.1. El equilibrio de los mercados financieros

Dinero frente a bonos
Condición de equilibrio en el mercado de dinero: curva LM
El equilibrio del mercado de dinero en una economía abierta sigue siendo:
No existen razones para que los residentes en el extranjero demanden nuestra moneda ni por
motivos de transacción ni por motivos especulativos, dado que en este último caso es mejor tener
bonos extranjeros.
Bonos nacionales frente a bonos extranjeros
Si los agentes eligen entre bonos nacionales y extranjeros según el rendimiento esperado debe
cumplirse:
(condición de arbitraje que iguala la rentabilidad del bono nacional y extranjero expresado en
moneda nacional).
La CPNCI puede reexpresarse como:
Asumiendo que la expectativa de tipo de cambio no varía ; y considerando constante el tipo de

interés extranjero (i*), esta curva recoge una relación positiva entre i y E. Esta relación la
llamaremos CPNCI.
La CPNCI la representaremos como:
Figura 1. Relación de paridad de los tipos de interés. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 143.
Ejemplo 1
Supongamos que inicialmente i=i*=5% y E=E e=100. Si los agentes esperan que el tipo de cambio
dentro de un año sea (Ee=110) el rendimiento de los bonos extranjeros es del -5 %.
La gente querrá deshacerse de los bonos extranjeros e invertir en los bonos nacionales. Deberá
vender la moneda extranjera (divisas) y comprar la moneda nacional, luego esta última se apreciará
hasta: E= (1,05/1,05)110=110 (es decir, un 10 %).
Ejemplo 2
Supongamos que inicialmente i=i*=5% y E=Ee=100.
Si el t/i nacional sube a i=8 % los bonos nacionales son más atractivos que los extranjeros. Si se
espera que E e no varíe, la gente querrá deshacerse de los bonos extranjeros e invertir en los bonos
nacionales.
Deberá vender la moneda extranjera (divisas) y comprar la moneda nacional, luego esta última se
apreciará hasta: E= (1,08/1,05)100=103 (es decir, un 3 %). De esta forma se cumple la CPNCI:
4.2. Análisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financieros

El equilibrio conjunto del mercado de bienes y de los mercados financieros en una economía abierta
depende de tres condiciones:
(Este modelo que representa una economía abierta se denomina modelo Mundell-Fleming).
Sustituyendo la CPNCI en la IS tenemos el siguiente modelo IS-LM:
La IS tiene pendiente negativa dado que un aumento en el t/i disminuye la inversión y las
exportaciones netas (apreciación), por tanto, disminuye la demanda de bienes interiores y la renta.
La LM y CPNCI tienen pendiente positiva.
Gráficamente, los valores de Y, i y E que equilibran los mercados de bienes y financieros y
satisfacen la CPNCI son los siguientes:
Figura 2. El modelo IS-LM en una economía abierta. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 142.
 Tema: “
Las interrupciones súbitas de las entradas de capital, la fortaleza del dólar y los
límites de la condición de la paridad de los tipos de interés”del libro Macroeconomía de
Bibliografía
Autoevaluación
1. En una economía abierta:
La demanda de bienes interiores es igual a la demanda nacional de bienes (consumo más inversión
más gasto público) menos el valor de las importaciones (expresado en bienes interiores) más las
exportaciones.
La demanda de bienes interiores es mayor a la demanda nacional de bienes (consumo más
inversión más gasto público) menos el valor de las importaciones (expresado en bienes interiores)
más las exportaciones.
más gasto público) más el valor de las importaciones (expresado en bienes interiores) más las
exportaciones.
más gasto público) más el valor de las importaciones (expresado en bienes interiores) menos las
exportaciones.
2. En una economía abierta:
Un aumento de la demanda nacional provoca un aumento considerable de la producción que en una
cerrada, debido a que una parte de la demanda adicional es una demanda de importaciones. Por la
misma razón, un aumento de la demanda nacional también provoca un empeoramiento de la
balanza comercial.
Un aumento de la demanda nacional provoca un incremento menor de la producción que en una
misma razón, un aumento de la demanda nacional también provoca un superávit de la balanza
comercial.
Un aumento de la demanda nacional no provoca un incremento de la producción que en una
cerrada. Por la misma razón, un aumento de la demanda nacional no provoca un empeoramiento de
la balanza comercial.
Un aumento de la demanda nacional provoca un incremento menor de la producción que en una
misma razón, un aumento de la demanda nacional también provoca un empeoramiento de la
balanza comercial.
3. El tipo de cambio real multilateral o tipo de cambio real para abreviar:
No es una media ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales.
Es una media ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales, en la que la ponderación de cada
país es igual a la proporción que representa en el comercio.
país es mayor a la proporción que representa en el comercio.
país es menor a la proporción que representa en el comercio.
4. La curva IS tiene pendiente negativa, quiere decir que:
Un aumento de la renta disminuye la demanda de dinero, provocando una subida del tipo de interés
de equilibrio.
Una subida del tipo de interés provoca directa e indirectamente (a través del tipo de cambio) una
disminución de la demanda y de la producción.
Una subida del tipo de interés provoca solo directamente (a través del tipo de cambio) un aumento
de la demanda y de la producción.
Un aumento de la renta eleva la demanda de dinero, provocando una subida del tipo de interés de
equilibrio.
5. El tipo de interés con respecto al tipo de cambio:
Una subida del tipo de interés interior provoca una reducción del tipo de cambio. Una subida del
tipo de interés extranjero provoca una reducción del tipo de cambio. Una subida del tipo de cambio
futuro esperado provoca una subida del tipo de cambio actual.
Una subida del tipo de interés interior provoca una subida del tipo de cambio. Una subida del tipo
de interés extranjero provoca una subida del tipo de cambio. Una subida del tipo de cambio futuro
esperado provoca una reducción del tipo de cambio actual.
Una subida del tipo de interés interior provoca una subida del tipo de cambio. Una subida del tipo
de interés extranjero provoca una reducción del tipo de cambio. Una subida del tipo de cambio
Una subida del tipo de interés interior provoca una reducción del tipo de cambio. Una reducción del
tipo de interés extranjero provoca una reducción del tipo de cambio. Una subida del tipo de cambio
Introducción
La política macroeconómica se ocupa también de analizar el mercado laboral y de atacar las
posibles causas y consecuencias generadas por el desempleo, no solo como costos sociales,
familiares o personales; sino también a niveles macroeconómicos, ya que el desempleo implica un
desperdicio de recursos, en el sentido de que la economía no está operando a su nivel potencial, de
plena capacidad.
La tasa natural de desempleo es aquella que interpreta el nivel de desempleo que no puede ser
reducido y que forma parte de los más importantes objetivos que persiguen las autoridades
gubernamentales encargadas de administrar la política económica. Este indicador económico suele
fluctuar entre un 2 % y un 5 % y forma parte del desempleo friccional de la población.
5.1. Mercado de trabajo

Definiciones básicas1
1. La población activa es la suma de las personas en edad de trabajar (de 15 a 67 años) que
están trabajando o buscando trabajo. En 2019, en el país representa 12.4 millones de
personas.
2. Las personas que no están trabajando ni buscando trabajo son inactivas o población
económicamente inactiva, es de 4.0 millones de personas.
3. La tasa de actividad (tasa de participación global) es el cociente entre la población activa y la

población en edad activa; en el país es del 67.8 %.
4. La tasa de desempleo es el cociente entre los desempleados, es decir, personas en edad de

trabajar que estén buscando trabajo, es del 4.9 % a nivel nacional.
1
Encuesta nacional de empleo, desempleo y subempleo (ENEMDU). Septiembre 2019.
5.2. La determinación de los salarios

Los salarios se fijan mayoritariamente en Europa continental mediante la negociación colectiva
(negociación entre las empresas y sindicatos). En Estados Unidos y Reino Unido, los salarios se
fijan principalmente por acuerdos bilaterales entre la empresa y el trabajador.
Las fuerzas que influyen en la determinación de los salarios son:
 Los trabajadores normalmente perciben un salario superior a su salario de reserva, el salario

al que les da lo mismo trabajar que estar desempleados.
 Los salarios normalmente dependen de la situación del mercado de trabajo. Cuanto más baja
es la tasa de desempleo, más altos son los salarios.
La negociación
El poder de negociación de un trabajador depende de dos factores:
 Del tipo de trabajo: De los costes que tendría para la empresa su sustitución. Cuanto mayor
sea la cualificación mayor es el poder de negociación del trabajador.
 De la situación del mercado de trabajo: De lo difícil que sería para él encontrar otro trabajo.
Cuanto menor sea la tasa de desempleo mayor es el poder de negociación del trabajador.
Los salarios de eficiencia
Los economistas llaman teorías de los salarios de eficiencia a las teorías que relacionan la
productividad o la eficiencia de los trabajadores con el salario.
Estas teorías también sugieren que los salarios dependen tanto del tipo de trabajo como de la
situación del mercado de trabajo:
 Las empresas que consideren que la moral y el compromiso de los trabajadores son
esenciales para la calidad de su trabajo pagarán más que las empresas de los sectores en
los que las tareas de los trabajadores sean más rutinarias.
 La situación del mercado de trabajo influye en el salario. Cuando el desempleo es bajo, la
empresa intentará evitar las bajas voluntarias y la alta rotación en el empleo y subirán los
salarios.
Los salarios, los precios y el desempleo
El salario nominal agregado, W, depende de tres factores:
 El nivel esperado de precios, P e
 La tasa de desempleo, u
 Una variable residual, z, que engloba todas las demás variables que pueden influir en el
resultado de la fijación de los salarios.
El nivel esperado de los precios
Tanto a los trabajadores como a las empresas les interesan los salarios reales (W/P), no los salarios
nominales (W).
 A los trabajadores no les interesa saber cuánto dinero recibirán sino cuántos bienes podrán
comprar con ese dinero. Les interesa W/P.
 A las empresas no les interesa los salarios nominales que pagan a los trabajadores sino los
salarios nominales, W, que pagan en relación con el precio de los bienes que venden, P.
También les interesa W/P.
La tasa de desempleo
La tasa de desempleo, u, también afecta al salario agregado. Si pensamos que los salarios se fijan
en una negociación, un aumento del desempleo reduce el poder de negociación de los trabajadores
y los obliga a aceptar unos salarios más bajos.
Un aumento del desempleo permite a las empresas pagar unos salarios más bajos y consigue que,
aún así, los trabajadores estén dispuestos a trabajar.
Los demás factores
La tercera variable, z, es una variable residual que representa todos los factores que afectan a los
salarios, dados el nivel esperado de precios y la tasa de desempleo.
Dentro de estos factores se encuentran: el seguro de desempleo (prestaciones por desempleo que
reciben los trabajadores que pierden el empleo), el nivel de protección del empleo (indemnizaciones
por despedir a los trabajadores) y las rigideces salariales (salarios mínimos, poder de negociación
de los sindicatos, entre otros).
Un aumento de las prestaciones por desempleo o de su duración, de las indemnizaciones por

desempleo o del salario mínimo sube el salario de los trabajadores.
5.3. La determinación de los precios

Una función de producción simplificada
La función de producción es la relación entre los factores utilizados en la producción y la cantidad

producida.
Suponiendo que las empresas producen bienes utilizando trabajo solamente, la función de
producción puede expresarse de la manera siguiente:
Y = producción
N = Empleo
A = Productividad del trabajo o producción por trabajador
Suponiendo, además, que un trabajador produce una unidad de producción, de manera que A = 1, la
función de producción se convierte en:
Y=N
Fijación de precios en competencia imperfecta
Las empresas fijan su precio de acuerdo con:
El término es el margen del precio sobre el coste de producción. Si todos los mercados fueran
perfectamente competitivos, Una disminución de baja los precios y aumenta los
salarios reales, W/P.
Podemos imaginar que el margen depende negativamente del grado de competencia existente en el
mercado de productos (medido en términos del grado de regulación del mercado de productos,
PMR)
5.4. La tasa natural de desempleo

En este apartado, examinamos las consecuencias de la determinación de los salarios y de los
precios para el desempleo.
 Supongamos que los salarios nominales dependen del nivel efectivo de precios, P, y no del
esperado, Pe
 La fijación de los salarios y la fijación de los precios determinan la tasa de desempleo de

equilibrio.
La ecuación de salarios
Asumiendo que Pe es igual a podemos dividir los dos miembros por el nivel de
precios:
Esta relación entre el salario real y la tasa de desempleo se denomina ecuación de salarios. Recoge
una relación decreciente entre el nivel de desempleo y los salarios reales.
La ecuación de precios: P = (1+ m) W; si dividimos los dos miembros por W, obtenemos:
Invirtiendo los dos miembros de la ecuación se obtiene el salario real, que no depende del nivel de
desempleo:
El nivel de equilibrio de los salarios reales y el desempleo
Eliminando W/P de las ecuaciones de salarios y de precios, podemos hallar la tasa de desempleo de
equilibrio o tasa natural de desempleo, :
La tasa de desempleo de equilibrio se llama tasa natural de desempleo.
La ecuación de salarios
La tasa natural de desempleo es la tasa de desempleo tal que el salario real elegido en la fijación de
los salarios es igual al salario real que implica la fijación de los precios.
Figura 1. Los salarios, los precios y la tasa natural de desempleo. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 166.
El nivel de equilibrio de los salarios reales y el desempleo
Las posiciones de las curvas de fijación de los salarios y de los precios y, por tanto, la tasa de
desempleo de equilibrio depende tanto de z como de μ.
 Dada la tasa de desempleo, un incremento de las prestaciones por desempleo provoca un

aumento del salario real. Para que el salario real vuelva a ser el que las empresas están
dispuestas a pagar, la tasa de desempleo tiene que ser más alta.
 Una aplicación menos rigurosa de la legislación sobre la competencia, al permitir que las
empresas suban sus precios dado el salario, provoca una disminución del salario real.
Figura 2. Las prestaciones por desempleo y tasa natural de desempleo. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 168.
De la misma manera, como se observa en la figura 2, ante un aumento del margen (reducción de la
competencia) reduce el salario real y provoca un aumento de la tasa natural de desempleo.
Del desempleo al empleo
La tasa natural de desempleo va acompañada de un nivel natural de empleo .
El empleo en función de la población activa y de la tasa de desempleo es igual a: ; el nivel
natural de empleo, Nn, viene dado por: .
Del empleo a la producción
El nivel natural de empleo va acompañado del nivel natural de producción y dado que
(Y=N): . El nivel natural de producción satisface la siguiente ecuación:

En palabras, el nivel natural de producción es tal que, en la tasa natural de desempleo ,
correspondiente, el salario real elegido en la fijación de los salarios es igual al salario real que implica la
fijación de los precios.
 Tema: “
La encuesta de población activa de la Unión Europea ”del libro Macroeconomía de
 Tema: “
Henry Ford y los salarios de eficiencia”del libro Macroeconomía de Olivier Blanchard,
pág. 158, que lo encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la
Institución.
 Boletín ENEMDU, que lo encuentra en el portal del INEC (ecuadorencifras.gob.ec)
Bibliografía
INEC. (2019). ENEMDU. Quito: INEC.
Autoevaluación
1. La población activa está formada por:
Personas que están trabajando (ocupadas) y las que están buscando trabajo (desempleadas).
Personas desempleadas y la población económicamente activa.
Personas que no están trabajando (no ocupadas) y las que están buscando trabajo (desempleadas).
Personas que están trabajando (ocupadas) y las que no están buscando trabajo (inactivas).
2. Si existe competencia perfecta en el mercado de bienes, entonces en la ecuación de precios,

, es igual a:
Infinito
3. Un aumento de las prestaciones por desempleo, acompañado de la aprobación de una legislación

antimonopolista que afecte al margen que cargan las empresas para fijar los precios, provocará en
el mercado de trabajo:
Una disminución del salario real y un aumento de la tasa natural de desempleo.

Un aumento de salario real quedando indeterminada la tasa natural de desempleo.
Un aumento de la tasa natural de desempleo quedando indeterminado el salario real.
Un aumento del salario real y una disminución de la tasa natural de desempleo.
4. Considere el equilibrio del mercado de trabajo representado por las ecuaciones de
salarios , y de precios . Donde z recoge las variables

institucionales que aumentan el poder de los trabajadores en la negociación salarial , es el
margen de beneficios y A la productividad. Señale la respuesta incorrecta.
Los cambios en la productividad modificarán la tasa natural de paro y el salario real.
Cualquier reforma del mercado de bienes que logre modificar afectará a la tasa natural de paro y al
salario real.
Los cambios en el nivel de precios esperado (Pe) modificarán el salario monetario, pero no el salario
real.
Cualquier reforma del mercado de trabajo que logre modificar z afectará a la tasa natural de paro y
al salario real.
5. Las fuerzas que influyen en la determinación de los salarios son:
Trabajadores perciben un salario superior a un salario de reserva y los salarios que dependen de la
situación de trabajo.
La oferta y demanda en los mercados de bienes y servicios.
La demanda de los factores de producción, como la mano de obra y el nivel de capacidad de

producción de una economía.
Los cambios de productividad en las empresas y reformas en el mercado de trabajo.
6. En el nivel esperado de los precios, tanto a los trabajadores como a las empresas les interesa:
Salarios nominales (W/P), no los salarios reales (W).
A los trabajadores les interesa saber cuánto dinero recibirán y a las empresas no les interesa los
salarios nominales.
A las empresas les interesa los salarios nominales que pagan a los trabajadores.
A los trabajadores les interesa saber cuántos bienes podrán comprar con ese dinero y a las
empresas que pagan en relación con el precio de los bienes que venden.
7. La ecuación de salario real, que no depende del nivel de desempleo, es:
I
P = (1+ )W
8. El nivel esperado de precios es igual al nivel efectivo de precios. En este caso:
El salario real elegido en la fijación de los salarios es una función decreciente de la tasa de
desempleo.
El salario real que implica la fijación de los precios es variable.
Esta condición no determina la tasa de desempleo de equilibrio.
El salario real elegido en la fijación de los salarios es una función creciente de la tasa de
desempleo.
9. Los precios fijados por las empresas dependen de los salarios y del margen de los precios sobre
los salarios:
Cuanto más bajo es el margen elegido por las empresas más alto es el precio, dado el salario y, por
tanto, menor es el salario real que implica la fijación de los precios.
Cuanto más alto es el margen elegido por las empresas más alto es el precio, dado el salario y, por
Cuanto más alto es el margen elegido por las empresas más bajo es el precio, dado el salario y, por
tanto, mayor es el salario real que implica la fijación de los precios.
Cuanto más alto es el margen elegido por las empresas más bajo es el precio, dado el salario y, por
10. Para que haya equilibrio en el mercado de trabajo:
El salario nominal que implica que la fijación de los salarios sea igual al que implica la fijación de los
precios.
El salario real que implica que la fijación de los salarios sea igual a la que implica la fijación de los
precios.
El salario nominal que implica que la fijación de los salarios sea mayor a la que implica la fijación de
los precios.
El salario real que implica que la fijación de los salarios sea mayor a la que implica la fijación de los
precios.
Introducción
Los niveles de ingreso y empleo en el análisis macroeconómico, se determinan a través de la
intersección de las curvas de oferta y demanda agregadas, existiendo enfoques básicos respecto a
la forma de la curva de oferta agregada, como el modelo clásico, keynesiano básico y keynesiano
extremo.
El estudio de las curvas de demanda y oferta agregadas constituye el modelo macroeconómico

básico para estudiar la determinación de la producción y del nivel de precios.
La existencia de un equilibrio económico se traduce en que la producción llevada a cabo por una
economía es demandada conjuntamente por la totalidad de agentes económicos existentes en la
misma (tanto de carácter privado como público). Así mismo, el equilibrio macroeconómico es
estudiado y representado gráficamente por medio del modelo OA-DA.
6.1. La oferta agregada

La relación de oferta agregada (OA) muestra cómo afecta la producción al nivel de precios. Se
obtiene a partir de la conducta de los salarios y de los precios.
Las ecuaciones que determinan la oferta son las ecuaciones de fijación de los salarios y de los
precios (recordemos que detrás de ellas están la oferta y demanda de trabajo y la tecnología con la
que se produce el bien agregado).
En este tema no se va a imponer ningún supuesto adicional. Sin estos supuestos, la ecuación de
precios y la ecuación de salarios nos dan una relación, que a continuación obtenemos, entre el nivel
de precios.
Primer paso
Eliminar el salario nominal de:

En palabras, el nivel de precios depende del nivel esperado de precios y de la tasa de
desempleo. Suponemos que µ y z son constantes.
Segundo paso
Sustituir la tasa de desempleo, u, por su expresión en función de la producción (Y=N):
Por tanto, dada la población activa, cuanto mayor es la producción, menor es la tasa de desempleo.
Tercer paso
Sustituir la tasa de desempleo en la ecuación obtenida en el primer paso, obtenemos la relación de

oferta agregada:
En palabras, el nivel de precios depende del nivel esperado de precios, P e, y del nivel de
producción, Y (y también de µ, z, y L, pero aquí los consideramos constantes).
La relación OA tiene dos importantes propiedades
a. Un aumento de la producción provoca una subida del nivel de precios. Esta subida es el resultado
de cuatro pasos:
1. Un aumento de la producción provoca un aumento del empleo.
2. El aumento del empleo provoca una disminución del desempleo y, por tanto, una disminución de
la tasa de desempleo.
3. La reducción de la tasa de desempleo provoca una subida del salario nominal.
4. La subida del salario nominal provoca una subida de los precios fijados por las empresas y, por tanto,
una subida del nivel de precios.
b. Una subida del nivel esperado de precios provoca una subida del nivel efectivo de precios de la misma
cuantía. Este efecto se produce a través de los salarios:
1. Si los que fijan los salarios esperan que el nivel de precios sea más alto, fijan un salario nominal más
alto.
2. La subida del salario nominal provoca un incremento de los costes, lo cual lleva a las empresas a fijar
unos precios más altos y eleva el nivel de precios.
Figura 1. Curva de oferta agregada. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 179.
Dado el nivel esperado de precios, un aumento de la producción provoca una subida del nivel de
precios. Si la producción es igual al nivel natural de producción, el nivel de precios es igual al nivel
esperado de precios (punto A).
La curva OA tiene tres propiedades que resultarán útiles de las siguientes maneras:
 La curva de oferta agregada tiene pendiente positiva, es decir, un aumento de la producción,

Y, provoca una subida del nivel de precios, P.
 La curva de OA pasa por el punto A, en el que Y = Y n y P = Pe.
 Una subida del nivel esperado de precios, P e, desplaza la curva de oferta agregada en
sentido ascendente. En cambio, un descenso del nivel esperado de precios la desplaza en
sentido descendente.
Figura 2. El efecto de una subida del nivel esperado de precios en la curva de oferta agregada. Fuente: Olivier
Una subida del nivel esperado de precios desplaza la curva de oferta agregada hacia arriba.
En resumen
 Partiendo de la determinación de los salarios y de la determinación de los precios en el

mercado de trabajo, hemos obtenido la relación de oferta agregada.
 Esta relación implica que, dado un nivel esperado de precios, el nivel de precios es una
función creciente del nivel de producción. Se representa por medio de una curva de
pendiente positiva llamada curva de oferta agregada.
 Las subidas del nivel esperado de precios desplazan la curva de oferta agregada en sentido
ascendente; los descensos del nivel esperado de precios la desplazan en sentido
descendente.
6.2. La demanda agregada

La relación de demanda agregada (DA) muestra cómo afecta el nivel de precios a la producción. Se
obtiene a partir de las condiciones de equilibrio de los mercados de bienes y de los mercados
financieros 1.
Referente a la curva de demanda, podemos decir que, ante una subida del nivel de precios provoca una
disminución de la producción.
Figura 3. Obtención de la curva de la demanda agregada. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 181.
La ecuación de demanda agregada la podemos representar como la siguiente función:
 La relación negativa entre la producción y el nivel de precios está representada por la curva
de pendiente negativa DA.
Figura 4. Desplazamientos de la curva de demanda agregada Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 182.
Dado el nivel de precios, un incremento del gasto público aumenta la producción, desplazando la
curva de demanda agregada hacia la derecha. Dado el nivel de precios, una reducción de la
cantidad nominal de dinero reduce la producción, desplazando la curva de demanda agregada hacia
la izquierda.
En resumen
 Partiendo de las condiciones de equilibrio del mercado de bienes y de los mercados

financieros, hemos obtenido la relación de demanda agregada.
 Esta relación implica que el nivel de producción es una función decreciente del nivel de
precios. Está representada por una curva de pendiente negativa llamada curva de demanda
agregada.
 Los cambios de la política monetaria o de la política fiscal –o en términos más generales, de
cualquier variable, salvo el nivel de precios, que desplace las curvas IS o LM–desplazan la
curva de demanda agregada
1 Por sencillez supondremos una economía cerrada. Es decir, XN= 0
6.3. El equilibrio a corto y mediano plazos

El equilibrio depende del valor de Pe. El valor de Pe determina la posición de la curva de oferta
agregada y la posición de la curva OA afecta al equilibrio.
El equilibrio viene dado por la intersección de las curvas de oferta agregada y de demanda
agregada. En el punto A, el mercado de trabajo, el mercado de bienes y el mercado financiero se
encuentran todos ellos en equilibrio. Entonces:
 La curva de oferta agregada, OA, se ha trazado considerando dado el valor de Pe. Cuanto
más alto es el nivel de producción, más alto es el nivel de precios.
 La curva de demanda agregada, DA, se ha trazado considerando dados los valores de M, G y
T. Cuanto más alto es el nivel de precios, más bajo es el nivel de producción.
Figura 5. Equilibrio a corto plazo. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 182.
Del corto plazo al medio plazo
Si la producción es superior al nivel natural, Y ˃Yn = P ˃Pe, la curva OA se desplaza hacia arriba
con el paso del tiempo hasta que, a medio plazo, la producción retorna a su nivel natural. Y = Yn and
P = Pe.
Este ajuste se produce porque los encargados de fijar los salarios revisarán al alza sus expectativas
sobre el nivel de precios (esto desplaza la OA hacia arriba). Las expectativas sobre un nivel de
precios más alto también llevarán a un salario nominal más alto, lo cual llevará a un nivel de precios
más alto.
Figura 6. El ajuste de la producción con el paso del tiempo. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 182.
En resumen
 A corto plazo, la producción puede ser superior o inferior a su nivel natural. Las variaciones
de cualquiera de las variables que figuran en la relación de oferta agregada o en la de
demanda agregada alteran la producción y el nivel de precios.
 A medio plazo, la producción acaba retornando a su nivel natural. El ajuste se realiza por
medio de las variaciones del nivel de precios.
 Tema: “
La fijación de precios en una empresa según un margen sobre los costos”del
libro Macroeconomía con Aplicaciones de América Latina de Francisco Monchón, pág. 113,
que lo encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de la Institución.
Bibliografía
Monchón, F. (2014). Macroeconomía con aplicaciones de América Latina. México: McGraw Hill
Education.
Autoevaluación
1. Referente a la oferta agregada. Un aumento de la producción provoca una subida de
precios, esta subida es el resultado de:
Aumento de la producción, aumento del empleo, reducción del desempleo, incremento del salario
nominal y una subida del nivel de precios.
Aumento de la producción, aumento del empleo, reducción del desempleo, disminución del salario
nominal y una subida del nivel de precios.
Aumento de la producción, aumento del empleo, reducción del desempleo, incremento del salario
nominal y una disminución del nivel de precios.
Aumento de la producción, aumento del empleo, reducción del desempleo, disminución del salario
nominal, una subida del nivel de precios y disminución del nivel efectivo de precios de la misma
cuantía.
2. En una economía cerrada, la curva de demanda agregada es decreciente con los precios
porque:
Al aumentar los precios se reduce la demanda de consumo.
Al aumentar los precios aumenta la demanda de dinero en términos reales. Como la oferta
monetaria es constante, la escasez de dinero reduce la demanda de bienes.
Al aumentar los precios se reduce el valor de la riqueza, de manera que la gente compra menos
bienes.
Al aumentar los precios se reduce la oferta monetaria real. La escasez de dinero eleva los tipos de
interés, lo cual desanima la demanda de inversión.
3. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es falsa respecto de la función de oferta agregada?
Si el nivel de producción es inferior al de pleno empleo, la función de la oferta agregada se desplaza

hacia la derecha.
Si el nivel de producción es superior al de pleno empleo, la función de la oferta agregada se

desplaza hacia la izquierda.
La posición de la oferta agregada depende del nivel de precios esperado.
Cuanto menor sea la sensibilidad de los salarios monetarios a las variaciones en el nivel de empleo,
mayor será la pendiente de la oferta agregada.
4. Una economía descrita por el método de la oferta y demanda agregadas se encuentra en

una situación inicial de equilibrio con paro. En consecuencia:
El nivel de precios existente es mayor que el esperado.
El nivel de precios existente es igual al esperado, pero la demanda es inferior a la renta de pleno
empleo.
Durante el proceso de ajuste automático aumentan los saldos reales en dinero (M/P) y disminuyen
el nivel de precios esperado y los salarios monetarios.
Durante el proceso de ajuste automático disminuyen los salarios y los precios, manteniéndose
constante el nivel de precios esperado.
5. Suponga una economía descrita por el método de la oferta y demanda agregadas, en una
situación inicial de equilibrio a corto plazo con paro. Durante el proceso de ajuste automático
para restablecer el equilibrio:
Disminuyen los salarios, los precios y los saldos reales de dinero.
Aumentan los saldos reales en dinero y la inversión.
Caen los salarios nominales y reales.
El nivel de precios esperado permanece constante.
6. Perturbaciones de la demanda. En el modelo de demanda y oferta agregadas, a partir de

una situación inicial de equilibrio a medio plazo se produce un incremento del gasto público.
Indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:
En el nuevo equilibrio a corto plazo han aumentado la renta, el consumo y el nivel de inversión.
En el nuevo equilibrio a corto plazo han aumentado la renta y queda indeterminado el tipo de
interés.
Durante el proceso de ajuste automático, el tipo de interés y el salario real han aumentado.
En el nuevo equilibrio a mediano plazo ha disminuido la inversión en la misma cuantía en que

aumentó el gasto público.
7. Perturbaciones de la demanda. Considere el modelo de la demanda y oferta agregadas: A

partir de una situación de equilibrio a medio plazo, se produce una compra de bonos en el
mercado abierto por parte del banco central. Indique cuál de las siguientes afirmaciones es
correcta.
En el nuevo equilibrio a corto plazo han aumentado la renta y el empleo y ha permanecido constante
el nivel de precios.
En el nuevo equilibrio a corto plazo han aumentado los precios, la cantidad de dinero en términos
reales y la inversión.
Durante el proceso de ajuste automático han descendido los salarios nominales y la cantidad de
dinero en términos reales.
En el nuevo equilibrio a mediano plazo han permanecido constantes la renta y el empleo y ha

descendido el tipo de interés.
8. Perturbaciones de la demanda. En una economía descrita por el modelo de demanda y la

oferta agregadas, a partir de una situación de equilibrio a corto plazo con paro se produce
una disminución de los impuestos. Los efectos a corto plazo sobre los niveles de producción
(Y), empleo (N), tipo de interés (i), consumo (C), inversión (I), saldos monetarios en términos
reales (M P), salario real (W P), salario monetario (W) y precios (P) serán los siguientes:
Disminuye M P. Aumentan Y, N, i, C, W, P. Permanece constante W P.

Disminuye M P. Aumentan Y, N, C, W, P. Permanecen constantes i, I, W P.
Disminuye W P. Aumentan Y, N, W P, W, P. Permanecen constantes i, C, I.
Disminuye I, M P, W P. Aumentan Y, N, i, C, P. Permanece constante W.
9. Perturbaciones de la oferta. En el modelo de la oferta y demanda agregadas, partiendo de

una situación de equilibrio a medio plazo, el Gobierno reduce la duración y la cuantía del
seguro de paro (disminución de z). Señale cuál de las siguientes alternativas es correcta.
En el nuevo equilibrio a corto plazo han aumentado la renta, el salario real y el nivel de empleo.
En el nuevo equilibrio a corto plazo han aumentado el consumo, la cantidad de dinero en términos
reales y los salarios nominales.
Durante el proceso de ajuste automático van aumentando la renta, el empleo y el salario real.
En el nuevo equilibrio a medio plazo, han aumentado la renta, el empleo, ha permanecido constante
el salario real y han descendido el tipo de interés.
10. Perturbaciones de la oferta. En el modelo de la demanda y oferta agregadas, a partir de

una situación de equilibrio de pleno empleo, se observan en el corto plazo descensos en el
nivel de renta, el consumo, la inversión, la cantidad de dinero en términos reales y el salario
real. La perturbación responsable de dichos resultados es:
Una reducción de la oferta monetaria.
Un incremento del margen bruto de beneficios.
Una reducción equilibrada del presupuesto.
Un incremento de los impuestos.

Introducción
En ocasiones, las autoridades monetarias de algunos países aplican políticas monetarias asociadas
al crecimiento de la liquidez monetaria doméstica de esos países; en este sentido, la compra de
bonos del Estado por parte del banco central o la creación de dinero por otra vía, conlleva al
crecimiento de la liquidez monetaria y, por consiguiente, a una baja de la tasa de interés doméstica,
con un efecto sobre el valor de la moneda, que se evidencia en una disminución de la cotización de
la misma en los mercados cambiarios internacionales.
En cuanto al déficit presupuestario, hace referencia al déficit fiscal previsto por el gobierno al
realizar los presupuestos del periodo siguiente, normalmente un año. El déficit fiscal se origina
cuando una administración pública no es capaz de recaudar suficiente dinero para afrontar sus
gastos.
El precio del petróleo es determinante para el desempeño de la economía mundial. Sin duda, el
petróleo es el recurso natural más importante en el mundo altamente industrializado en el que
vivimos. Por esa razón recibe el nombre de “
Oro negro”
.
El petróleo genera aproximadamente, según las condiciones de la economía, cerca del 2.5 % del
producto interior bruto (PIB) mundial1 y casi aporta un tercio de la energía total que utiliza la
humanidad.
1
Fuente: Banco Central del Ecuador. Información estadística mensual. Marzo 2020.
7.1. Los efectos de una expansión monetaria

La dinámica del ajuste
En la ecuación de demanda agregada, vemos que un aumento de la cantidad nominal de

dinero, M, provoca un aumento de la cantidad real de dinero, M/P, lo cual provoca un aumento de la
producción. La curva de demanda agregada se desplaza hacia la derecha.
Supongamos que inicialmente la economía está situada en el “
pleno empleo ”(equilibrio a medio
e
plazo, es decir. Y = Y n y P = P ).
La diferencia entre Y y Yn pone en marcha el ajuste de las expectativas sobre los precios, es decir:
 A medio plazo, la curva OA se desplaza a OA’y la economía retorna al equilibrio en Yn.

 A medio plazo la subida de los precios es proporcional al aumento de la cantidad nominal de
dinero.
Figura 1. Los efectos dinámicos de una expansión monetaria. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 187.
La figura 1 nos muestra una expansión monetaria que provoca un aumento de la producción a corto
plazo, pero no afecta a la producción a medio plazo.
Mirando entre bastidores
 El efecto de una expansión monetaria en el tipo de interés puede ilustrarse por medio del
modelo IS-LM.
 El efecto a corto plazo de la expansión monetaria es un desplazamiento descendente de la

curva LM hasta LM’
. El tipo de interés es más bajo y la producción es mayor.
 Si el nivel de precios no subiera (modelo IS-LM), el desplazamiento de la curva LM sería
’
mayor, hasta LM’
.
Figura 2. Los efectos dinámicos de una expansión monetaria en la producción y en el tipo de interés. Fuente: Olivier
El aumento de la cantidad nominal de dinero desplaza inicialmente la curva LM hacia abajo,

reduciendo el tipo de interés y elevando la producción (punto A´). Con el paso del tiempo, el nivel de
precios sube, desplazando de nuevo la curva LM hacia arriba hasta que la producción retorna a su
nivel natural.
7.2. La reducción del déficit presupuestario
Una reducción del déficit público (aumento de G o disminución de T) desplaza la demanda

agregada a la izquierda.
Figura 3. Los efectos dinámicos de una reducción del déficit presupuestario. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 189.
Una reducción del déficit presupuestario provoca inicialmente una disminución de la producción; sin
embargo, con el paso del tiempo, esta retorna a su nivel natural.
La reducción del déficit, la producción y el tipo de interés
Una reducción del déficit desplaza la IS y la DA a la izquierda. El desplazamiento coincide con lo

que incrementa la renta para precios constantes (punto B). Sin embargo, para ese precio hay un
exceso de oferta en el mercado de bienes y eso hace bajar los precios.
Conforme bajan los precios, la economía se mueve al punto A’. Para llegar a ese punto, la cantidad
real de dinero aumenta (conforme bajan los precios), lo cual provoca un desplazamiento de la
curva LM a LM’ . Tanto la producción como el tipo de interés son más bajos que antes de la
contracción fiscal.
Figura 4. Los efectos dinámicos de una reducción del déficit presupuestario en la producción y en el tipo de interés.
Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 191.
Una reducción del déficit provoca a corto plazo una disminución de la producción y del tipo de
interés. A medio plazo, la producción retorna a su nivel natural (Yn), conforme disminuyen los
precios y la cantidad real de dinero. El tipo de interés nominal disminuye todavía más a medio plazo.
La composición de la producción es diferente a la que era antes de la reducción del déficit:
IS relación: Yn = C (Yn –T) + I (Yn, i) + G
La renta y los impuestos no varían, por lo que el consumo es igual que antes.
El gasto público es menor que antes, por lo que la inversión debe ser mayor (no varía la renta y
disminuye mucho el tipo de interés) que antes de la reducción del déficit, mayor en una cuantía
exactamente igual a la disminución de G.
En resumen
 A corto plazo, una reducción del déficit público (aumento del ahorro público), sin que se
acompañe de un cambio de la política monetaria, provoca una disminución de la producción y
puede provocar una disminución de la inversión.
 A medio plazo, la producción retorna a su nivel natural y el tipo de interés es más bajo. A
medio plazo, la reducción del déficit provoca inequívocamente un aumento de la inversión.
 El aumento de la inversión tiene efectos positivos sobre la acumulación de capital, lo que

conllevará a largo plazo a aumentos en la producción. Un aumento del ahorro privado
también conlleva efectos parecidos: disminuye la renta y probablemente la inversión a corto
plazo, pero aumentan la renta y la inversión a largo plazo.
7.3. Las variaciones del precio del petróleo

Los efectos producidos en la tasa natural de desempleo
¿Cómo interpretar la subida en los precios del petróleo en nuestro modelo? Se trata de un shock de
oferta (OA) y no de demanda (DA) como los anteriores. Representa un aumento de los costes de
producción de las empresas que repercutirán en el margen que aplican sobre el precio ( ).
Figura 5. Los efectos de una subida del precio del petróleo en la tasa natural del desempleo. Fuente: Olivier Blanchard.
Pág. 195.
Una subida del precio del petróleo provoca un aumento en el margen sobre el precio y conlleva
una reducción del salario real y un aumento de la tasa natural de desempleo.
La dinámica del ajuste
Suponiendo que inicialmente la economía se encuentra en el equilibrio de medio plazo (tasa natural
o pleno empleo), y P = Pe. Una subida en reduce la tasa natural de renta a Y = Yn´.
Además, un aumento del margen, m (provocado por una subida del precio del petróleo) provoca una
subida del nivel de precios, cualquiera que sea el nivel de producción, Y. La curva de oferta
agregada se desplaza hacia arriba.
Después de la subida del precio del petróleo, la nueva curva OA pasa por el punto B, en el que la
producción es igual al nuevo nivel natural más bajo, Y´n´ y el nivel de precios es igual a Pe.
La economía se desplaza a lo largo de la curva DA, de A a A’

. La producción disminuye de Yn a Y’
.
Figura 6. Los efectos de una subida del precio del petróleo. Fuente: Olivier Blanchard. Pág. 196.
Conclusiones
Efectos a corto y medio plazo de una expansión monetaria, una reducción del déficit presupuestario
y una subida del precio del petróleo en la producción, el tipo de interés y el nivel de precios.
Figura 7. Los efectos a corto y mediano plazo. Fuente: Autor.
Las fluctuaciones o ciclos de la producción (llamadas a veces ciclos económicos) son las
variaciones de la producción en torno a su tendencia, marcada por la tasa natural de la producción.
La economía es sacudida constantemente por perturbaciones de la oferta agregada (cambios

tecnológicos, que afecten a la productividad o a los costes de las empresas, entre otros) y/o de la
demanda agregada (políticas fiscales o monetarias, cambios que afecten a las decisiones de
consumo, inversión, demanda de dinero, entre otros).
Cada perturbación produce efectos dinámicos en la producción y en sus componentes (mecanismo

de propagación de la perturbación) que se van atenuando a medida que la economía va retornando
a su tendencia.
 Tema: “
Las subidas del precio del petróleo: ¿por qué es la década de 2000 tan distinta de la
década de los setenta?”del libro Macroeconomía de Olivier Blanchard, pág. 198, que lo
 Tema: “
¿Cuánto duran los efectos reales del dinero?”del libro Macroeconomía de Olivier
Blanchard, pág. 190, que lo encuentra en el portal electrónico Biblionline y en la biblioteca de
la Institución.
Bibliografía
Autoevaluación
1. Los efectos dinámicos de una expansión monetaria en la producción y en el tipo de interés
en un momento dado se expresan como:

reduciendo el tipo de interés y elevando la producción.
El aumento de la cantidad nominal de dinero desplaza inicialmente la curva LM hacia arriba,

reduciendo el tipo de interés y elevando la producción.

aumentando el tipo de interés y elevando la producción.
reduciendo el tipo de interés y disminuyendo la producción.
2. Sobre los efectos de la política monetaria a corto plazo:
Provoca un aumento de la producción, una reducción del tipo de interés y una subida del nivel de
precios.
Provoca una disminución de la producción, una reducción del tipo de interés y una subida del nivel
de precios.
Provoca un aumento de la producción, un aumento del tipo de interés y una subida del nivel de
precios.
Provoca un aumento de la producción, una reducción del tipo de interés y una disminución del nivel
de precios.
3. Principalmente, el efecto inicial de la reducción del déficit presupuestario provoca:
Una disminución de la producción y el tipo de interés.
Un aumento de la producción
La curva de la oferta se mantiene en su estado inicial.
El nivel de precios disminuye y la producción retorna a su nivel natural.
4. A mediano plazo, la reducción del déficit presupuestario provoca que:
La producción retorna a su nivel natural y el tipo de interés es más bajo, además provoca
inequívocamente un aumento de la inversión.
La producción retorna a su nivel natural y el tipo de interés es más bajo, además provoca
inequívocamente una disminución de la inversión.
La producción disminuye y el tipo de interés es más bajo, además provoca inequívocamente un

aumento de la inversión.
La producción aumenta y el tipo de interés es alto, además provoca inequívocamente un aumento

de la inversión.
5. La subida de los precios del petróleo:
Eleva los costos de producción y, por lo tanto, las empresas suben los precios.
Se mantienen los costos de producción y, por lo tanto, las empresas mantienen los precios.
Eleva los costos de producción y, por lo tanto, las empresas bajan los precios.
Bajan los costos de producción y, por lo tanto, las empresas bajan los precios.
6. ¿Qué ocurre con la tasa natural de desempleo cuando sube el precio del petróleo?
Aumento de la tasa natural de desempleo y una reducción del nivel natural de producción.
Reducción del nivel natural de empleo y un aumento del nivel natural de producción.
Reducción de la tasa natural de desempleo y una reducción del nivel natural de producción.
Aumento del nivel natural de empleo y una reducción del nivel natural de producción.
7. A mediano plazo el déficit presupuestario:
El tipo de interés baja y la producción retorna a su nivel natural, por lo que la inversión aumenta.
El tipo de interés sube y la producción retorna a su nivel natural, por lo que la inversión aumenta.
El tipo de interés baja y la producción baja, por lo que la inversión baja.
El tipo de interés sube y la producción baja, por lo que la inversión aumenta.
8. Ante una expansión monetaria a mediano plazo:
El nivel de producción no varía, el nivel de precios sube y el nivel de interés no varía.
El nivel de producción no varía, el nivel de precios baja y el nivel de interés baja.
El nivel de producción sube, el nivel de precios sube y el nivel de interés baja.
El nivel de producción baja, el nivel de precios sube y el nivel de interés sube.
9. En la actualidad, ¿cuáles son las causas de la caída del precio del petróleo?
Acuerdos de reducción de la oferta entre países principales miembros de la OPEP, caída de la

demanda por factores exógenos como pandemias y el exceso de producción provoca que la
cotización caiga.
Decisión de un solo país miembro de la OPEP, caída de la demanda por factores exógenos como
pandemias y el exceso de producción provoca que la cotización caiga.
Acuerdos de reducción de la oferta entre algunos países miembros de la OPEP, aumento de la

demanda mundial y la escasez de producción provoca que la cotización caiga.
Guerra de precios entre países principales miembros de la OPEP, aumento de la demanda por
factores exógenos y la disminución de la producción.
10. Una expansión monetaria provoca:
Un aumento de la producción a corto plazo, pero no afecta la producción a medio plazo.
Una disminución de la producción a corto plazo, pero no afecta la producción a medio plazo.
Un aumento de la producción a corto plazo, pero afecta la producción a medio plazo.
Un aumento de la producción a corto plazo, pero no afecta la producción a largo plazo.

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Introducción

La economía se basa en el concepto de escasez; es decir, no hay suficiente cantidad de bienes y

Las políticas macroeconómicas siempre buscan alcanzar el nivel de equilibrio en el mercado de

1.1. Composición del PIB

Para simplificar el problema, en macroeconomía generalmente usamos lo que llamamos Sistema de

El consumo es el gasto de los hogares en bienes y servicios, a excepción de las compras de

4. Exportaciones e importaciones (X-M)

(sd) semidefinitivo, (p) provisional, ( prel.) preliminar por sumatoria de trimestres

1.2. Demanda de bienes-Consumo e inversión

Se estudia el consumo desde la óptica de un país: punto de vista macroeconómico. El consumo de

En este contexto, definimos la renta disponible:

Sustituyendo en la ecuación 4.0, tenemos que:

Figura 1. El consumo y la renta disponible. Fuente: El autor.

siguiente manera: se considera como inversión dada.

1.3. La determinación de la producción de equilibrio

Si sustituimos C e I por sus expresiones de las ecuaciones (6.0) y (7.0), obtenemos:

La demanda de bienes, Z, depende de la renta, Y; de los impuestos, T; de la inversión, I, y del gasto

En el equilibrio del mercado de bienes, examinaremos la relación entre la producción y la demanda.

La ecuación 10.0 indica el nivel de producción de equilibrio. En otros términos, el nivel de

(Condición de equilibrio) (11.0)

La producción depende de la demanda, la cual depende de la renta, que es igual a la producción.

1.4. La inversión es igual al ahorro: equilibrio del mercado de bienes

Después de analizar el equilibrio del mercado de bienes desde la perspectiva de la producción y la

clases elementales de macroeconomía es:

Estas ecuaciones se leen de la siguiente forma: la demanda Z es igual al consumo C más la

deriva la bien conocida ecuación:

Propensión marginal al ahorro (1 –C1)

Blanchard, O. (2012). Macroeconomía, quinta edición. Madrid: Pearson Educación.

1. El producto nacional neto es:

Menor que la formación bruta de capital.

Igual al consumo más la formación neta de capital.

Igual a la producción final en un año.

Igual a la producción menos la depreciación del stock de capital.

2. De los siguientes componentes de demanda agregada, ¿cuál es el de mayor importancia

Las importancias de bienes y servicios.

3. Cuando una empresa no vende todos los productos producidos en el año:

Aumenta su inversión en existencias.

Aumenta la amortización de capital.

No tiene beneficios en dicho año.

Ninguna de las opciones.

El pago de la factura por un servicio recibido.

El pago por servicios profesionales.

La compra de una vivienda usada.

El valor de la gasolina consumida en el año.

5. ¿Cuál de las siguientes opciones incluye el PIB?

La destrucción del medioambiente.

Los gastos para corregir la contaminación.

Compra de pupitres por parte del Estado.

6. ¿En cuál de las siguientes variables está incluido el efecto inflacionario?

7. ¿Cuál de las siguientes transacciones, constituye un gasto de inversión en términos

La compra de electrodomésticos por parte de una familia.

La adquisición de una planta industrial por parte de una empresa.

El pago de sueldos y salarios a los sectores de la salud, la educación y la defensa nacional.

8. La fórmula es una relación:

Entre el consumo y la producción.

Entre el consumo y el ahorro disponible.

Entre el consumo y la demanda.

Entre el consumo y la renta disponible.

9. En condiciones de equilibrio, la ecuación , nos dice:

10. La propensión marginal al consumir (C1) indica:

Cómo ahorran los individuos de una unidad más de renta.

El efecto que produce un dólar adicional de renta en el ahorro.

El efecto que produce un dólar adicional de ahorro en el consumo.

Cómo afecta un dólar de la renta disponible al consumo.