IMPORTANTE

FAVOR SIEMPRE REVISAR LAS CIFRAS DE ESTOS ANEXOS CON LOS DEL CASO EN PDF.
SOLAMENTE FALTA EL ANEXO 8 INFORMACION DE CAPITALES NACIONALES S.A. (en US$)

VERIFIQUE QUE YA ESTAN LAS CORRECIONES DEL ANEXO 10 DEL PROSPECTO.

ANEXO 1
Consumo de Cerveza per capita en litros por persona

Países 1997 1998 1999 2000 2001

América Latina
Argentina 33.19 33.77 32.81 33.48 33.07
Bolivia 18.07 19.83 19.91 20.04 19.64
Brasil 50.90 50.20 46.91 49.59 49.27
Chile 27.20 27.35 25.68 25.88 25.56
Colombia 42.10 40.68 33.15 30.34 29.64
Costa Rica 31.78 32.44 28.38 30.63 30.36
Ecuador 19.94 19.69 18.83 19.03 18.66
El Salvador 11.56 12.57 12.50 11.91 11.68
Guatemala 12.38 13.45 15.20 11.60 10.16
Honduras 17.63 18.22 15.61 14.19 13.59
México 48.06 49.05 50.34 51.04 50.67
Nicaragua 11.95 12.19 12.31 11.54 11.26
Panamá 49.18 52.28 52.81 45.14 44.46
Paraguay 25.05 26.20 28.37 30.51 29.41
Perú 29.51 27.57 24.36 20.18 19.85
Rep.
29.85 34.63 37.34 37.26 36.28
Dominicana
Uruguay 24.87 21.91 21.94 22.67 22.25
Venezuela 75.65 82.06 72.46 83.98 82.51

Europa
Alemania 131.10 127.40
Dinamarca 116.70 107.70
España 66.40 68.76
Francia 37.00 38.60
Holanda
86.40 84.30
Italia 25.40 26.90
Portugal 63.60 65.30
Reino Unido 103.60 99.40

ANEXO 4
Desempeño financiero de las compañías cerveceras seleccionadas
South African
Rubro AmBev Femsa
Brewerles
 Año 1999 2000 1999 2000 1999 2000
EBITDA%
21.10% 28.70% — 16.91% 25.15% 25.67%
de ventas
Margen
9.50% 17.40% — 14.66% 15.68% 15.72%
operativo
Margen
8.96% 8.96% — 9.29% 10.29% 7.87%
neto
Ventas/
0.53 0.61 — 1.24 — 1.03
Activos
Activos/
2.81 2.81 — 1.71 — 1.81
Patrimonio
ROE 13.42% 15.28% 19.70% 14.59%
Rubro Grupo Modelo Anheuser-Bush Quinsa
Año 1999 1999 1999
EBITDA %
28.55% 30.27% — — — —
de ventas
Margen
24.23% 25.97% 16.77% 17.45% 20.29% 13.85%
operativo
Margen
11.69% 11.12% 10.22% 10.86% 9.80% 7.62%
neto
Ventas/
0.63 0.65 1.09 1.09 0.52 0.69
Activos
Activos/
1.49 1.71 2.87 2.83 2.56 2.13
Patrimonio
ROE 10.93% 12.32% 31.86% 33.59% 13.15% 11.24

ANEXO 5
Principales fusiones y adquisiciones en la industria cervera de América Latina 2001
Valor
Empresa Principal
Pais País (millones
adquirida adquirente
de dolares)
Embotelladora Embotellador
Argos (79%) México as México 578.8
Arca

Ceryeceria South African

Honduras Reino Unido 537
Hondureña Breweries

Compañia
Anheuser Estados
Cervecerias Chile 224
Busch Unidos
Unidas
Embotelladora Embotellador
Argos (21%) México as México 151
Arca
Backus y
Empresa
Johnston Perú Venezuela 110
Polar
(12,8%)

ANEXO 10
Cervecería Nacional S.A•
Información para estimar Valor* de la empresa

1.Parámetros para calcular Costo Ponderado de Capital (WACC)

Costo nueva deuda: 8,5% por año
Impuesto sobre renta: 20%
Proporción deuda: 40%
Tasa libre de riesgo: 5%
Beta apalancada: 1,1
Rendimiento de mercado: 12%
Riesgo País Panamá 3% Esta es corrección , en el caso dice Flujo de Operación

2.Flujos de caja libres (miles de dólares)

Flujo de Inversiones Flujos de Caja
Operacion adicionales Libre
2002 $ 28,759.00 $ (5,000.00) $ 23,759.00 $ 23,759.00
2003 $ 29,609.00 $ (5,000.00) $ 24,609.00 $ 24,609.00
2004 $ 30,180.00 $ (5,000.00) $ 25,480.00 $ 25,180.00
2005 $ 33,616.00 $ (5,000.00) $ 28,616.00 $ 28,616.00
2006 $ 34,557.00 $ (7,000.00) $ 27,557.00 $ 27,557.00
2007 $ 35,525.00 $ (7,000.00) $ 28,525.00 $ 28,525.00
2008 $ 36,520.00 $ (7,000.00) $ 29,520.00 $ 29,520.00
2009 $ 37,542.00 $ (7,000.00) $ 30,542.00 $ 30,542.00
2010 $ 38,593.00 $ (7,000.00) $ 31,593.00 $ 31,593.00
2011 $ 39,857.00 $ (7,000.00) $ 32,857.00 $ 32,857.00
$ 385,933.00 Valor final

Flujo de Operación es corrección que se le había puesto Prima riesgo país.

Número de acciones en circulación (Septiembre 2001): 15,339,262

3 Datos financieros de 2001 (miles de dólares)

Utilidades antes de Impuestos $ 18,291.00
Depreciación y amortización $ 10,432.00
Gastos financieros $ 5,436.00
Deuda financiera $ 63,175.00
Factor de capitalización EBITDA(X) 9.0 - 10.0
ANEXO 2
Líderes mundiales en producción de cerveza (2000)

Ranking Grupo Pais Millones de hectolitros

1 Anheuser•Bush Estados Unidos 97.5
2 Heineken Holanda 64.1
3 AmBev Brasil 61.6
4 Miller Brewing Estados Unidos 50.3
5 South African Breweries África del Sur 36.6
6 Posters Australia 34.9
7 Kirin Japón 31.5
8 Cansberg Dinamarca 26.6
9 Kronmbourg Francia 26.4
_ — — —
12 Grupo Modelo México 19.3
13 Bavaria Colombia 18.0

ANEXO 3
Participación de mercado de las empresas latinoamericanas 2000
Empresa País Participación (%)

AmBev
Grupo Brasil 28
Modelo México 14
Sauna Colombia 13
Femsa México 11
Polar Venezuela 8
Quilmes Argentina
6
(Quinsa)
Otras 20
Total 100

ANEXO 6
Bavaria S.A

Información financiera (miles de dolares)

Balance general al 31 de diciembre
1998 1999

Activos

Disponible $ 34,542.00 $ 103,108.00

Inversiones temporales $ 42,048.00 $ 40,187.00

Cuentas por cobrar $ 118,292.00 $ 116,006.00

Inventarios $ 99,383.00 $ 68,260.00
Diferidos $ 5,417.00 $ 7,064.00
Total activo corriente $ 299,682.00 $ 334,625.00

Inversiones a largo plazo $ 792,455.00 $ 792,412.00

Deudores a largo plazo $ 184,634.00 $ 206,525.00

Costo propiedades: Planta y Equipo $ 571,302.00 $ 537,133.00

Depreciación acumulada $ (230,716.00) $ (237,926.00)

Intangibles $ - $ 128.00
Diferidos $ 15,007.00 $ 10,748.00
Total valorizaciones $ 897,033.00 $ 849,554.00
Total activo largo plazo $ 2,229,715.00 $ 2,158,574.00
Total activos $ 2,529,397.00 $ 2,493,199.00
Pasivos

Obligaciones financieras $ 64,615.00 $ 56,569.00

Proveedores $ 6,837.00 $ 8,620.00

Cuentas por pagar $ 74,314.00 $ 92,236.00

Impuestos. Gravemenes y tasas $ 94,886.00 $ 46,673.00

Obligaciones laborales $ 14,590.00 $ 12,686.00

Diferidos $ 847.00 $ 15,753.00

Otros pasivos $ 188.00 $ 53,150.00
Total pasivo corriente $ 256,277.00 $ 285,687.00
Obligaciones financieras $ 189,496.00 $ 118,871.00
Cuentas por pagar $ 20,366.00 $ 16,489.00
Obligaciones laborales $ 2,126.00 $ 1,994.00
Pasivos estimados y provisiones $ 91,487.00 $ 85,515.00
Bonos y papeles comerciales $ - $ 30,420.00
Total Pasivo no corriente $ 303,475.00 $ 253,289.00
Total Pasivos $ 559,752.00 $ 538,976.00
Patrimonio
 Capital Social $ 498.00 $ 410.00
Superavit de capital $ 154,807.00 $ 128,627.00
Reservas $ 391,932.00 $ 451,463.00
Revalorización del patrimonio $ 318,953.00 $ 343,920.00
Resultados del ejercicio $ 203,421.00 $ 180,247.00
dice Flujo de Operación Superavit por valorizaciones $ 897,033.00 $ 849,554.00
Total Patrimonio $ 1,966,644.00 $ 1,954,221.00
Total de pasivos y patrimonio $ 2,526,396.00 $ 2,493,197.00

Estado de Resultados 1998 1999

Ingresos por ventas $ 815,553.00 $ 592,638.00
Ventas servicios nacionales $ 812,974.00 $ 591,446.00
Ventas servicios extranjeros $ 2,580.00 $ 1,192.00
Menos costo de ventas $ 404,402.00 $ 308,765.00
Utilidad Bruta $ 411,152.00 $ 283,873.00
Menos gastos operacionales $ 287,929.00 $ 182,072.00
Gastos administraciòn $ 53,728.00 $ 44,604.00
Gastos ventas $ 234,201.00 $ 137,467.00
Utilidad operacional $ 123,223.00 $ 101,801.00
Ingresos no operacionales $ 237,151.00 $ 217,936.00
Financieros $ 104,257.00 $ 96,360.00
Dividendos y participaciones $ 21,545.00 $ 1,231.00
Otros ingresos no operacionales $ 111,155.00 $ 119,553.00
Menos gastos no operacionales $ 88,929.00 $ 86,509.00
Financieros $ 96,577.00 $ 70,936.00
Otros gastos no operacionales $ (7,648.00) $ 15,573.00
Corrección monetaria $ 8,526.00 $ (5,972.00)
Utilidad antes de impuestos $ 279,874.00 $ 226,860.00
Complementarios $ 57,809.00 $ 36,078.00
Ganancias y perdidas $ 222,065.00 $ 190,783.00

Anexo 7
Información patrimonial
CERVECERIA NACIONAL S.A.(US$)
1998 1999
Acciones en circulación 16034629 15942235
Valor lobros/Acción 5.19 5.85
Utilidad neta/Acción 1.5 1.3
Precio/Ganancias 17.03 15.53
Dividendo por acción 0.4 0.48
Precio mercado acción 25.48 20.2
(cierre del año)
Precio mercado acción 30 25.48
(mayor en el año)
Precio mercado acción 24.5 18.4
(menor en el año)
Capitalización accionaria 408562346 322033147

Balance general 1998 1999

Activos
Caja $ 7,918,853.00 $ 5,351,356.00
Cuentas por cobrar $ 22,956,863.00 $ 25,619,056.00
Inversiones corto plazo
Inventarios
Otros activos corrientes
Documentos por cobrar
Inversiones corto plazo
Activo fijo
Otros activos
Total activos
Pasivos
Bancos y cuentas por pagar
Otros pasivos corrientes
Financiamientos recibido
Bonos por pagar
Otros
Total pasivos
Intereses minoritarios
Patrimonio
Capital Social
Utilidades retenidas
Otras cuentas de patrimonio
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio
$ 33,297,425.00 $ 31,839,353.00
$ 4,178,008.00 $ 7,916,989.00
$ 8,460,139.00 $ 10,110,780.00
$ 6,506,299.00 $ 6,044,900.00
$ 87,603,671.00 $ 98,158,345.00
$ 5,094,483.00 $ 7,061,953.00
$ 176,015,741.00 $ 192,102,732.00
$ 44,996,703.00 $ 54,913,801.00
$ 4,439,949.00 $ 8,287,381.00
$ 27,591,124.00 $ 18,797,402.00
$ 5,700,000.00 $ 5,700,000.00
$ 6,055,933.00 $ 7,263,748.00
$ 88,783,709.00 $ 94,962,368.00
$ 4,014,315.00 $ 3,906,981.00
$ 43,903,210.00 $ 48,400,168.00
$ 39,314,507.00 $ 47,018,352.00
$ (2,185,137.00)
$ 83,217,717.00 $ 93,233,383.00
$ 176,015,741.00 $ 192,102,732.00

Estado de resultados
1998 1999
Ventas $ 146,095,259.00 $ 150,553,012.00
Otros ingresos $ 6,706,537.00 $ 8,230,269.00
Total ingresos $ 152,801,796.00 $ 158,783,281.00
Costos de ventas $ 67,209,971.00 $ 75,082,833.00
Gastos generales, $ 54,124,525.00 $ 59,167,876.00
administrativos y ventas
Intereses y gastos financieros $ 3,388,994.00 $ 3,276,588.00
Total de gastos $ 124,723,490.00 $ 137,527,297.00
Resultados del ejercicio $ 28,078,306.00 $ 21,255,984.00
Participación en utilidades $ (392,151.00) $ (77,809.00)
Gastos extraordinarios $ (750,000.00) $ (99,844.00)
Impuesto sobre la renta $ 2,950,994.00 $ 343,845.00
Utilidad neta $ 23,985,161.00 $ 20,734,486.00
Indices financieros
1998 1999
Rotación de inventario 2.02 2.36
Rotación cuentas por cobrar 56.57 61.26
Razón corriente 1.38 1.12
Prueba ácida 0.71 0.62
Pasivo/Patrimonio 1.07 1.02
Cobertura de intereses 9.29 7.49
Activo/Patrimonio 2.12 2.06
Utilidad neta/Patrimonio 28.82% 22.24%
Utilidad neta/Activo 13.63% 10.79%
Ventas/Empleado 65898 63098
Utilidad neta/Empleado 10819 8690
Activo/Empleado 79394 80512
e hectolitros
 2000

$ 8,230.00

$ 6,572.00

$ 282,122.00
$ 144,780.00
$ 34,857.00
$ 476,561.00

$ 915,127.00

$ 101,683.00

$ 360,212.00

$ (235,156.00)

$ 866.00
$ -
$ 728,907.00
$ 1,871,639.00
$ 2,348,200.00

$ 2,854.00

$ 6,567.00

$ 142,541.00

$ 34,938.00

$ 11,329.00

$ 18,040.00
$ 949.00
$ 217,218.00
$ 29,660.00
$ 23,067.00
$ 1,491.00
$ 74,582.00
$ 67,289.00
$ 196,089.00
$ 413,307.00
$ 352.00
$ 164,106.00
$ 481,551.00
$ 367,461.00
$ 192,515.00
$ 728,907.00
$ 1,934,892.00
$ 2,348,199.00

2000
$ 578,078.00
$ 577,168.00
$ 910.00
$ 304,052.00
$ 274,026.00
$ 181,335.00
$ 40,027.00
$ 141,307.00
$ 92,691.00
$ 217,064.00
$ 79,891.00
$ -
$ 135,924.00
$ 53,641.00
$ 47,465.00
$ 6,176.00
$ (18,064.00)
$ 236,887.00
$ 33,417.00
$ 203,469.00

2000
15692510
6.29
1.15
12.15
0.48
14

14

14

219695140

2000

$ 10,749,467.00
$ 21,626,062.00
$ 3,720,000.00
$ 23,527,301.00
$ 7,351,881.00

$ 12,999,048.00
$ 113,711,147.00
$ 4,810,094.00
$ 198,495,000.00

$ 68,877,529.00
$ 1,585,262.00
$ 20,090,465.00
$ 880,000.00
$ 3,789,920.00
$ 95,223,176.00
$ 4,597,783.00

$ 48,443,330.00
$ 57,486,520.00
$ (7,255,809.00)
$ 98,674,041.00
$ 198,495,000.00

2000
$ 149,543,920.00
$ 9,896,848.00
$ 159,440,768.00
$ 79,574,785.00
$ 56,520,115.00

$ 5,577,785.00
$ 141,672,685.00
$ 17,768,083.00
$ 883,166.00

$ 567,775.00
$ 18,083,474.00

2000
3.38
52.06
0.95
0.62
0.97
4.19
2.01
18.33%
9.11%
66317
8020
88024