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FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN
DE PROYECTOS
GUÍA PROGRAMÁTICA
(EDICIÓN 2011)
PROFESORES:
CHIQUIMUL A, GUATEM AL A,
GILDARDO GUADALUPE ARRIOLA MAIRÉN
JULIO DE 2011 MIGUEL ÁNGEL SAM AYOA
Derechos Reservados Centro Universitario de Oriente de la Universidad de San Carlos de Guatemala; Finca El Zapotillo, Zona 5, ciudad
de Chiquimula, Chiquimula, Guatemala, C.A.. El CUNORI prohíbe cualquier forma de reproducción, almacenaje de la totalidad o parte
de esta obra, sin a utori zación por escrito del Profesor.
CUNORI - USAC
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE ECONÓMICAS – AGRONOMÍA – ADMINISTRACIÓN DE
PROYECTOS EMPRESAS – ADMINISTRACIÓN DE TIERRAS
I. INTRODUCCIÓN
E l p r o c e s o d e f o r m u l a c i ó n y e v a l u a c i ó n d e p r o y e c t o s e s u n i n s t r u m e n t o d e u s o n ec e s a r i o e n t r e l o s a g e n t e s e c o n ó m i c os q u e p a r t i c i p a n
en cualquiera de las etapas de la asignación de recursos para llevar a la práctica iniciativas de inversión.
E s t a d i s c i p l i n a e s u n a t é c n i c a q u e s e a u xi l i a d e c i e n c i a s t a n d i v e r s a s c o m o l a m a t e m á t i c a , l a e s t a d í s t i c a , l a m i c r o e c o n o m í a , l a
macroeconomía, la mercadoctenia, la sociología, las finanzas, la investigación de operaciones, etc., y que consiste básicamente en
recopilar, crear y analizar, de manera sistemática, un conjunto de antecedentes económ icos que permitan juzgar cualitativamente y
cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada iniciativa.
Actualmente esta técnica no debe ser tomada como decisional, sino como una posibilidad de proporcionar más informaci ón a quien debe
d e c i d i r . D e t a l s u e r t e , s e r á p o s i b l e r e c h a z a r u n p r o y e c t o r e n t a b l e y a c e p t a r u n o n o r e n t a b l e . Ta m b i é n e s n e c e s a r i o s e ñ a l a r , q u e p a r a
t o m a r u n a d e c i s i ó n e s i m p o r t a n t e n o s o l a m e n t e c o n s i d e r a r l a d i m e n s i ó n t é c n i c a , s i n o t a m b i é n l a d i m e n s i ó n p r á c t i c a ( l a e xp e r i e n c i a ) y l a
dimensión natural (el instinto). La dimensión natural o sexto sentido, es lo que hoy por hoy se conoce como el pensamiento lateral u
h o r i z o n t a l d i f u n d i d o p o r E d wa r d d e B o n o .
II. DESCRIPCIÓN
E l c u r s o d e F o r m u l a c i ó n y E va l u a c i ó n d e P r o ye c t o s , p r o p o r c i o n a a l e s t u d i a n t e , l o s c o n oc i m i e n t o s n e c e s a r i o s pa r a i d e n t i f i c a r ,
formular, evaluar, y administrar proyectos, derivados de planes de desarrollo o inspira dos en las condiciones del mercado.
Es importante aclarar, que no obst ante, se pueda observar en la literatura citadina, alguna tendencia a fraccionar el objeto de estudio,
en términos generales, se consideran los siguientes cuatro modelos teórico -comprensivos: Banco Mundial, ONUDI, OCDE, y Arnold
Haberger (Escuela de Chicago). Estos modelos, ofrecen los elementos suficientes, para formular y evaluar cual quier proyecto, ya sea,
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de carácter económico (usualmente lucrativo ) o social (usualmente no lucrativo). Es importante mencionar, que un mismo pr oblema,
por ejemplo de salud, puede ser resuelto a través de un proyecto económico (A través de un Hospital Privado) o por un proye cto social
( A t r a v é s d e u n H o s p i t a l P ú b l i c o ) . A d e m á s , d e b e t e n e r s e p r e s e n t e , q u e n o t o d o s l o s p r o y e c t o s o p e r a d o s p o r l a i n i c i at i v a p r i v a d a s o n
económicos, ni todos los proyectos operados por el Estado o las ONG, son sociales, aunque en su mayoría así lo sean.
Por aparte, cabe señalar, que las metodolo gías aplicadas por ciertos organismos de cooperación internacional e inclusive depende n-
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cias de gobierno, no emplean una terminolo gía uniforme para el tratamiento de las labores sustantivas en la formulación de propues -
tas. En ese orden, los formuladores deberán estar en la capacidad de preparar un estudio base, ya sea, a nivel de perfil, prefacti bili-
dad o factibilidad, que le provea de los insumos necesarios para adaptarlos a los requeri mientos de cada entidad patrocinante.
Como un esfuerzo por uniformar la metodología para efectuar los estudios en el sector público, la Secretaría de Planif icación y Pro-
g r a m a c i ó n d e l a P r e s i d e n c i a , e n f e b r e r o d e 2 0 0 2 , e d i t ó e l d o c u m e n t o i nt i t u l a d o : M a n u a l d e F o r m u l a c i ó n y E va l u a c i ó n d e P r o ye c t o s ,
elaborado por el Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social –ILPES-, a fin de que se utilizara co-
mo guía por las entidades y dependencias gubernamentales. Este documento, tiende a la tecnificación y profesionalización de los e s-
tudios, que en la mayoría de casos, al menos en el sector público, no se ha logrado.
a) Comprender la importancia que tiene para la sociedad y para el inversionista privado, ponderar previamente, cualitativa y cuantit a-
tivamente, las ventajas y desventajas de asignar sus recursos, escasos por cierto, a una determinada iniciativa de inve rsión.
b) Formular en forma sistemática y lógica, la cadena de estudios parciales (mercado, técnico, financiero) que permitan la adecuada
medición de los beneficios y costos de una propuesta de inversión, en sus diferentes niveles de profundidad y precisión (perfil, pr e-
factibilidad o factibilidad).
c) Evaluar la factibilidad (bondad o rentabilidad) financiera, económica, social y ambiental de una iniciativa de inversión, en sus di s-
tintos niveles de profundidad y precisión (perfil, prefactibilidad o factibilidad).
e) Conocer los fundamentos esenciales que se requieren para una a dministración adecuada de los proyecto, tanto en su fase de ej e-
cución, como de operación.
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El fin de lucro se manifiesta en la división y repartición de las utilidades entre los dueños. Por ello, la lucratividad no se da por el hecho
de dedicarse a una actividad económica y obtener utilidades, sino en el fin de tales utilidades: ser distribuida s entre los dueños. Por ejem-
plo, un proyecto operado por una cooperativa, como la compraventa de productos agroveterinarios, es económico, pero no lucr ativo, pues
las ganancias no pueden distribuirse entre lo s asociados. Ernesto R. Viteri. Los contratos en el derecho civil guatemalteco: parte especial.
(Guatemala: Universidad Rafael Landívar, 1992), p. 43.
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De términos de referencia o guías.
GUÍA PROGRAMÁTICA – EDICIÓN 2011 - PROFESORES: GILDARDO ARRIOLA – MIGUEL SAMAYOA 3
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE ECONÓMICAS – AGRONOMÍA – ADMINISTRACIÓN DE
PROYECTOS EMPRESAS – ADMINISTRACIÓN DE TIERRAS
IV. METODOLOGÍA
El desarrollo de la asignatura comprenderá las siguientes técnicas de enseñanza:
a ) C l a s e s t e ó r i c a s e x p o s i t i va s : e n e l l a s e l p r o f e s o r e xp o n d r á l o s a s p e c t o s m á s r e l e v a n t e s d e l o s c o n t e n i d o s . S i n e m b a r g o , s e p r i v i -
legiará la participación de los estudiantes, quienes de acuerdo con los parámetros que más adelante se detallan, deberán estar
preparados para conducir y dirigir la temática, cuando así lo de cida el docente. Entre las técnicas que se emplearán se pueden
mencionar las siguientes: interrogativa, demostrativa, debate, y talleres.
b) Discusión de casos y r esolución de laboratorios : la discusión de casos y resolución de laboratorios, constituirá una herramienta
d i d á c t i c a d e n t r o d e l c u r s o , q u e p e r m i t i r á a l o s e s t u d i a n t e s s i m u l a r a pa r t i r d e l a d e s c r i p c i ó n de u n a p r o b l e m á t i c a , l a ap l i c a c i ó n d e
los conocimientos adquiridos e intercam biar criterios.
c ) P r e s e n t a c i ó n e s c r i t a y e x p o s i c i ó n d e e n s a yo s s o b r e t e m a s e s p e c í f i c o s : p e r m i t i r á a l o s e s t u d i a n t e s p r o f u n d i z a r e n e l e s t u d i o d e
algunos temas concretos relacionados con la asignatura. En ese sentido se asigna el siguiente tema:
“CORREDOR TECNOLÓGICO DE GUATEMALA (CANAL SECO): ANTECEDENTES, COSTOS Y BENEFICIOS PARA LA REGIÓN
ORIENTAL DE GUATEMALA”.
P a r a t a l p r o p ó s i t o l o s p a r t i c i p a n t e s s e o r g a n i z a r á n e n g r u p o s c o n f o r m a d o s p o r c u a t r o o c i n c o p er s o n a s . A l r e s p e c t o c a da g r u p o e n -
tregará un informe en no más de veinte (20) páginas (sin incluir carátulas, ín dice, introducción, conclusiones y recomendaciones).
En cuanto a los antecedentes, deberán considerarse los estudios que ya se hayan realizado con relación a la factibilidad del me n-
cionado proyecto. En lo tocante a los costos, deberán analizarse los cost os financieros, económicos, sociales y ambientales (ta n-
gibles e intangibles), de igual manera se hará con relación a los beneficios . El informe se presentará:
d) Guías de lectura o de discusión : permitirá a los estudiantes prepararse antes de asistir a clases y participar activamente en la
discusión de los temas programados. El profesor asumirá que el estudiante ha efectuado la lectura asignada y según lo indicado
en el apartado IV.a, podrá asignar a uno o varios estudiantes, la conducción de los debates. Para el efecto, en la parte de scriptiva
de cada unidad se identifican las lecturas sugeridas, que podrán enriquecerse con la bibliografía complementaria, en co nsecuencia
el profesor podrá efectuar comprobaciones de lectura sin previo aviso.
e ) E va l u a c i ó n d e e s t u d i o s a n i ve l d e p r e f a c t i b i l i d a d o f a c t i b i l i d a d : E n e s t e c a s o , l o s es t u d i a n t e s d e b e r á n o b t e n e r u n e s t u d i o a n i -
vel de factibilidad de un proyecto que actualmente es té operando, de preferencia de carácter económico. Su tarea consistirá en
evaluar la consistencia del estudio ; en consecuencia, es importante que los estudiantes elaboren una tabla de cotejo para guiar sus
c o r r o b o r a c i o n e s y h a c e r s u s o b s e r v a c i o n e s . L a e v a l u a c i ó n , e n e l p r e s e n t e c a s o , s e r e f i e r e a l a ná l i s i s q u e s e r e a l i z a , p o r e n t i d a d e s
c o m o S E G E P L A N , A I D , G TZ , J I C A , B I D , B A N C O M U N D I A L , B a n c o s P r i v a d o s , o C o m i t é s e s p e c í f i c o s d e n t r o d e u n a o r g a n i z a c i ó n o
corporación privada, a las propuestas de inversión pr esentadas por los promotores de los proyectos, y que consiste en revisar en
f o r m a í n t e g r a e l p r o c e s o d e p r e p a r a c i ó n d e l o s es t u d i o s q u e d e s a r r o l l a r o n l o s p o s t u l a n t e s , p a r a v e r i f i c a r l a e xi s t e n c i a r e a l d e l p r o -
blema o de la demanda, si se analizaron todas la s opciones de solución, y si la opción seleccionada es la que presenta y demue s-
tra ser la más rentable.
Como resultado de la evaluación, se entregará un informe (tipo dictamen), que no contenga más de veinticinco (25) páginas, sin in-
c l u i r l o s a n e xo s y a p é n d i c e s , a m á s t a r d a r :
V. CONTENIDO
ACTIVIDADES Y
UNIDAD OBJETIVOS3 TEMAS
RECURSOS
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I Introducción al a) Comprender el propósito que se a) Propósito del estudi o de pr o yectos : Lecturas:
estudio de los persigue al formular y evaluar un Asignación racional de recursos
pro yecto; Información para decidir Sapag Chaín, Nassir y Sapag Chaín, Reinal-
proyectos do. Pr eparaci ón y eval ua ción de pr o yectos.
b) Definir lo que es un proye cto e b) Pro yecto: 5ª. Ed. México, D.F.: McGraw Hill, 2007, pp.
identificar sus características; Definiciones 1-41.
Características
c) Establecer la diferenciación entre Arriola Mairén, Gildardo Guadalupe. Qué son
las diversas categorías de proye c- c) Cl asi fi caci ón de l os pr o yectos: l os pr o yectos y cóm o se cl asi fi can. Chi qu i-
tos; Por su carácter mula, Guatemala: Centro Universitario de
Por su naturaleza Oriente, 2011. Nota técnica 1.
d) Conocer en qué consiste el proc e- Por su categoría
so de formulación de un proyecto, Arriola Mairén, Gildardo Guadalupe. El estu-
Por su tipo
y en qué su evaluación; dio de viabilidad de un proyecto. Chiquim u-
Desde el punto de vista económico
la, Guatemala: Centro Universitario de Orien-
e) Comprender las diferencias con- Por la finalidad de la i nversión te, 2011. Nota técnica 2.
ceptuales entre factibilidad y vi a- Por su relación de dependencia o
bilidad; independencia económica Baum, W arren C. y Tolbert Stokes M. La in-
En función del sector de la econ o- versión en desarrollo. Madrid: Tecnos, 1986.
f) Conocer los modelos en que se ha mía pp. 35-45.
sustentado la planificación del d e-
sarrollo, incluyendo el que se ut i- d) Formulación/evaluación: Guatemala. Sistema nacional de inversión
liza en el contexto guatemalteco; Estudios que forman parte de la pública. Guatemala: Secretaría de Plani-
form ulación ficación y programación de la Presidencia,
g) Analizar las causas del fracaso de Estudios que forman parte de la 2001. Completo.
los proyectos de desarrollo. evaluación
Gittinger, J. Price. Análisis económico de
e) Factibilidad/viabilidad: pr o yectos agrí co las. Madri d: E dit ori al T ec -
La factibilidad se determina nos, 1984. pp. 11-26.
La viabilidad se construye
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Discusión de casos:
f) La planificación del desarrollo:
Enfoques Arriola Mairén, Gildardo Guad alupe. ¿Deben
La planificación en Guatemala aceptar se úni cam ente aquél l os pr o yectos
qué resulten rentables? Chiquimula, Guate-
g) Causas del fr acaso de l os pro yectos mala: Centro Universitario de Oriente, 20 11.
de desarrollo: Caso 1.
En la etapa de preinversión (estu-
dios)
En la etapa de inversión (ejec u-
ción)
En la etapa de operación (régimen
o funcionamiento)
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Al finalizar la unidad el estudiante estará en la capacidad de:
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El estudiante deberá realizar una lectura act iva de las obras señaladas: subrayar, hacer resúmenes y esquemas, y co nfeccionar fichas.
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El estudiante deberá participar activamente en las discusiones, pero, fundamentado en las lecturas realizadas. Se t omará en cuenta la cali-
dad de la participación y n o la cantidad de participaciones.
GUÍA PROGRAMÁTICA – EDICIÓN 2011 - PROFESORES: GILDARDO ARRIOLA – MIGUEL SAMAYOA 5
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE ECONÓMICAS – AGRONOMÍA – ADMINISTRACIÓN DE
PROYECTOS EMPRESAS – ADMINISTRACIÓN DE TIERRAS
II El ciclo de los a) Identificar las fases o estados de a) Fases o estados de un proye cto: Lecturas:
proyectos un pro yecto; Preinversión
Promoción, negociación y financia - Arriola Mairén, Gildardo Guad alupe. Ciclo de
b) Conocer los contenidos de los ni- miento l os pr oyectos. C hi quim ul a, Guat emala: C en-
veles que configuran los grados de Diseño definitivo tro Universitario de Oriente, 2011. Nota téc-
análisis de los estudios en las fa- Inversión o ejecución nica 3.
ses de preinversión; y Operación, funcionamiento o rég i-
men Mok ate, Karen Marie. Evaluación Financiera
c) Distinguir los tipos de evaluación Abandono o desactivación de Pr o yectos de I nver si ón. Santaf é de B o-
que requieren los proyectos, en gotá: Universidad de los Andes-Banco Inter-
sus distintas fases. b) Contenidos de las fases o estados americano de Desarrollo, 1998. Capítulo I,
de preinversión: pp. 15-41.
Nivel de idea
Guatemala. Manual de formulación y eva-
Nivel de perfil
l uaci ón de pr o yectos: mód ul o II . G uat em al a:
Nivel de prefactibil idad
Secretaria de Planificación y Progr amación de
Nivel de factibilidad la Presidencia, 2002.
Diseño Final
Rosales Posas, Ramón. Formulación y eva-
c) E val uaci ón de pr o yectos: l uaci ón de pr oyectos: G uí a a ni vel de per f i -
Evaluación ex-ante les. San José, C.R.: ICAP, 2000. pp. 17-96.
Evaluación durante o concurrente
Evaluación ex-post
bles que condicionan el compor- Objetivos del estudio de merc ado dad operativa del desarrollo. Santafé de Bo-
tamiento de los disti ntos agentes Etapas del estudio de mercado gotá: Escuela Superior de Administración Pú-
económi cos, cuya ac tuación afe c- El consumidor blica, 1994. pp. 107-156 (complementaria).
tará el desempeño financiero de la Estrategia comercial
entidad que podría generarse con Análisis del medio Laboratorios Dirigidos:
un pro yecto; y
c) Técni cas de pr o yecci ón del m er c a- Arriola Mairén, Gildardo Guada lupe. Selec-
c) Estimar el comportamiento futuro do: ción de canales de distribución y determ i-
de las variables que componen el Ámbito de la pro yección nación de precios a través del análisis de
estudio de mercado, utili zando di- Métodos de pr o yección elasticidad. Chiquimula, Guatemala: CUNORI,
versas técnicas de pronóstico. 2011, Laboratorio Dirigido 1.
de inversión y operación de un Ordenamiento jurídico de la organi- la, Guatemala: CUNORI, 2011, Laboratorio
pro yecto. zación Dirigido 4.
c) Estructurar el flujo de efectivo del b) Programa de operación: Amat, Oriol. EVA: Valor económico agregado.
pro yecto y del inve rsionista; Ingresos durante la operación Bogotá: Norma, 1999; pp. 31-36.
Costos de operación y manteni-
d) Comprender la teoría del valor del miento Ketelhöhn Escobar, W erner, Marín Ximénez,
dinero en el tiempo y aplicar los José Nicolás, y Montiel, Eduardo Luis. Inver-
métodos de evaluación financiera c) Flujos de efectivo: siones: Análisis de inversiones estratégi-
de proyectos en situ aciones com - Absolutos y relativos cas. Bogotá: Grupo Editorial Norma, 2004. pp.
plejas; Operacionales (puro), financieros y 51-226.
del inversionista
e) Analizar las posibles fuentes y Gitman, Lawrence J. Principios de Adminis-
modalidades de financiamiento; d) Métodos de evaluación: tración Financiera. México: Pearson, 2007.
pp. 316-336.
Indicadores absolutos:
f) Evaluar el impacto de la inflación
- Valor actual neto (VAN)
y devaluación en los pro yectos; Mok ate, Karen Marie. Evaluación Financiera
- Valor actual neto ajustado (VANA)
de Pr o yectos de I nversi ón . Sant afé de B og o-
- Valor capitalizado neto (VCN)
g) Analizar la rentabilidad de los pr o- tá: Universidad de los Andes -Banco Interam e-
- Valor anual equivalente (VAE)
yec tos en c ondiciones de incerti- ricano de Desarrollo, 1998. Capítulo II, pp.
- Costo anual equivalente (CAE)
dumbre; y 43-73; Capítulo VII, pp. 205-216; y Capítulo
Indicadores relativos:
IX, pp. 233-244.
- Período de recuperación (TRI)
h) Evaluar el efecto del proyecto s o-
- Rentabilidad contable (RC)
bre las finanzas de la empresa o Laboratorios Dirigidos:
- Tasa interna de retorno única (T I-
institución dueña del pro yecto.
RU)
Arriola Mairén, Gildardo Guadalupe. Infla-
- Tasa interna de retorno múltiple
ción y devaluación en el análisis de inve r-
GUÍA PROGRAMÁTICA – EDICIÓN 2011 - PROFESORES: GILDARDO ARRIOLA – MIGUEL SAMAYOA 8
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE ECONÓMICAS – AGRONOMÍA – ADMINISTRACIÓN DE
PROYECTOS EMPRESAS – ADMINISTRACIÓN DE TIERRAS
g) Análisis de la rentabilidad en co n-
diciones de incertidumbre:
El riesgo en los proyectos de inve r-
sión:
- Certeza, riesgo e incertidumbre
- El VAN/TIR y las variables crít i-
cas
- Cuantificación del riesgo
- El riesgo m edido en los flujos
- El riesgo medio en las tasas de
descuento
Punto de equilibrio
Análisis de sensibilidad
El entorno político y económico de
los pro yectos
Laboratorios Dirigidos:
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Esta unidad tiene una importancia especial para los estudiantes de la carrera de Ingeniería en Administración de Ti erras.
GUÍA PROGRAMÁTICA – EDICIÓN 2011 - PROFESORES: GILDARDO ARRIOLA – MIGUEL SAMAYOA 12
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE ECONÓMICAS – AGRONOMÍA – ADMINISTRACIÓN DE
PROYECTOS EMPRESAS – ADMINISTRACIÓN DE TIERRAS
el seguimiento y control de un pro- e) Evaluación a término tiago: Dirección de P royectos y P ro gram ación
yec to; de Inversiones, 1994.
f) Evaluación a posteriori
d) Conocer como se realiza la eva- B ID . Auditoría financier a y oper acional de
luación sobre la marcha de un pro- g) Requisitos de los informes de eva- proyectos de desarrollo. Guatemala: Supe-
yecto; luación rintendencia de Bancos -Contraloría General
de Cuentas, 1973.
e) Conocer el formato utilizado en la h) Indicadores para la evaluación ex-
evaluación a término de un pro- post:
yecto; Indicador de costos (IC)
Indicador de cumplimiento temporal
f) Conocer la manera como se reali- (ICT)
za la evaluación a posteriori de un Indicador de eficiencia (IE)
pro yecto; Indicador de cobertura (ICob)
Indicador de déficit (ID)
g) Analizar los contenidos del info r-
me de una evaluación, de acuerdo i) Auditoría financiera de proye ctos
a los requisitos exigidos por la
mayoría de organism os internaci o- j) Contr alorí a soci al de pr oye c tos
nales que financian proyectos;
j) Comprender la filosofía de la co n-
traloría social de proye ctos.
VI. EVALUACIÓN
ZONA 70 Puntos
a) E xá m e n e s p a r c i a l e s ( 2 ) 30 Puntos
b) Investigaciones y ensayos 05 “
c) Resolución de casos y laboratorios 15 “
d) Evaluación del estudio de un proyecto 10 “
e) Participación 10 “
E X AM E N F I N A L 30 “
A c o s t a E s p a r s a , D a n i e l . M a n u a l d e f o r m u l a c i ó n y e va l u a c i ó n d e p r o ye c t o s d e e d u c a c i ó n s u p e r i o r . M é x i c o , D . F . : I N A P , 1 9 8 6 .
A g u i r r e , J u a n A n t o n i o . I n t r o d u c c i ó n a l a e v a l u a c i ó n e c o n ó m i c a y f i n a n c i e r a d e l a s i n ve r s i o n e s a g r o p e c u a r i a s : M a n u a l d e i n s t r u c -
ción programada. San José, C.R.: Editorial IICA, 1985.
B a c a U r b i n a , G a b r i e l . E va l u a c i ó n d e p r o ye c t o s . Mé x i c o , D . F . : Mc G r a w H i l l , 1 9 9 5 .
B a n c o C e n t r o a m e r i c a n o d e I n t e g r a c i ó n E c o n ó m i c a . G u í a G e n e r a l d e E va l u a c i ó n d e I m p a c t o Am b i e n t a l . T e g u c i g a l p a : B C I E - A I D , 1 9 8 8 .
- - - - - - F o r m u l a c i ó n y E va l u a c i ó n d e P r o ye c t o s A m b i e n t a l m e n t e C o m p a t i b l e s . G u a t e m a l a : B C I E - C O N A M A , 1 9 8 8 .
B a n c o Mu n d i a l . L i b r o d e c o n s u l t a p a r a e v a l u a c i ó n a m b i e n t a l . W a s h i ng t o n : D e p a r t a m e n t o d e l Me d i o A m b i e n t e , 1 9 9 4 .
- - - - - E va l u a c i ó n e x - p o s t d e p r o ye c t o s . W as h i n g t o n : i d e . , 1 9 7 9 .
- - - - - As p e c t o s d e l a e va l u a c i ó n d e p r o ye c t o s . W as h i n g t o n : I D E , 1 9 8 4 .
B I D e t a l . P r o ye c t o s d e d e s a r r o l l o a g r í c o l a : P l a n i f i c a c i ó n y a d m i n i s t r a c i ó n . M é x i c o , D . F . : L i m u s a , 1 9 8 6 .
B r e a l e y , R i c h a r d y M y e r s , S t e wa r t . P r i n c i p i o s d e f i n a n z a s c o r p o r a t i va s . Ma d r i d : M c G r a w H i l l , 1 9 9 4 .
B r o wn , Ma x w e l l L . P r e s u p u e s t o s d e f i n c a s . M a d r i d : Te c n o s , 1 9 8 1 .
C l e l a n d , D . I . y K i n g , W .R . M a n u a l p a r a l a Ad m i n i s t r a c i ó n d e p r o ye c t o s . Mé x i c o , D . F . : C E C S A , 1 9 9 0 .
C o l a i á c o v o , J u a n L u i s , A s s e f h , A n t o n i o y G u a d a g n a , G u i l l e r m o J . C . P r o ye c t o s d e E x p o r t a c i ó n & E s t r a t e g i a s d e M a r k e t i n g I n t e r n a -
c i o n a l : T e x t o s y c a s o s s o b r e A g r o i n d u s t r i a y S e r vi c i o s . S a n t a f é d e B o g o t á : E d i c i o n e s M a c c h i , 1 9 9 4 .
C o h e n , E r n e s t o y F r a n c o , R o l a n d o . E va l u a c i ó n d e p r o ye c t o s s o c i a l e s . M é x i c o , D . F . : G r u p o E d i t o r L a t i n o a m e r i c a n o , 1 9 8 8 .
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