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IRF PC-1 2016-02 B - Solucionario
IRF PC-1 2016-02 B - Solucionario
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PRÁCTICA CALIFICADA N° 1
Ciclo 2016-02
Sección: AF 81
Profesor: Alejandra Alvarado y Pablo Navarrete
Duración: 120 minutos
Indicaciones:
1. No está permitido el uso de ningún material de consulta (cuaderno, diccionario, lecturas, etc.).
2. Se permite el uso de calculadoras u hojas de Excel.
3. No se permite el uso de teléfono celular o cualquier otro aparato electrónico durante el examen, los
cuales deben permanecer apagados y guardados.
Pregunt 1 2 3 4 5
a
Opción a a a a a
Opción b b b b b
Opción c c c c c
Opción d d d d d
3) (1 punto) Si se tiene dos bonos de un mismo emisor exactamente iguales con la única
diferencia que uno es callable y otro no, ¿cuál de los siguientes enunciados es falso?
a) El precio del bono callable es igual al precio del bono sin opcionalidad cuando la opción
está deep out-of-the-money.
b) El bono sin opcionalidad solo tiene convexidad positiva, mientras que el callable no.
c) Una empresa emitiría un bono callable si considera que las tasas de interés en el futuro
bajarán.
d) El precio del bono callable tienen una menor sensibilidad en la medida que se reduzca la
tasa de interés frente al bono sin opcionalidad.
2) (4 puntos) De acuerdo con la descripción (DES) de bloomberg del Perú 27, calcule el precio
sucio y monto a pagar por una inversión de valor nominal de US$ 1,000,000. Considere un
precio limpio de 112.289 y como fecha de liquidación t+3.
a) (2 puntos) De acuerdo con los siguientes criterios internos de la AFP para asignar un
rating a la deuda de la empresa,
Amortización: Bullet
Tasa cupón 18% TNA
Convención de días 30/360
Frecuencia de Pago Anual
Plazo de vencimiento 6 años
y usted imputa los siguientes spreads de acuerdo con la calificación crediticia calculado
en a):
Spreads en función del plazo y rating de los flujos del bono (pbs)
Plazo AAA AA A BBB BB
1A 90 103 116 161 206
2A 155 170 195 240 285
3A 170 185 210 255 300
4A 195 210 235 280 325
5A 215 230 255 300 345
6A 220 235 260 305 350
7A 220 235 260 305 350
8A 220 235 260 305 350
9A 220 235 260 305 350
10 A 225 240 265 310 355
calcule el potencial upside o downside del bono, si dicho bono está negociando con una
prima de 12 pbs sobre el valor par. ¿Recomendaría comprarlo?
Ayuda: utilice la más reciente curva cupón cero publicada por la SBS para realizar sus
cálculos (http://www.sbs.gob.pe/app/pp/CurvaSoberana/Curvas_Consulta_Historica.asp)
c) (4 puntos) Explique qué pasaría con el potencial upside o downside calculado en la
pregunta anterior, si los soberanos experimenta un selloff de 5 pbs en toda la curva y ese
cambio no es afectado por el bootstrapping. Asuma que el bono sigue negociando con
una prima de 12 pbs sobre el valor par.
d) (2 puntos) ¿Cuánto cambiará su respuesta en b) si a la empresa le hacen un upgrade de
tal manera que usted le asigna un menor nivel de riesgo en su valorización?