Universidad Católica del Norte

Escuela de Ingeniería
Ingeniería Civil Industrial
Finanzas
Primer Semestre 2022
Profesores: José Castillo – Pilar Cerda
Fecha : 08 de Julio de 2022
Nombre: ______________________________________________ Rut: _______________________

Instrucciones:
• Lea atentamente cada pregunta y ejercicios.
• La prueba ha sido diseñada para ser desarrollada en una 1 hora y 40 minutos.
• Solo está permitido el uso de calculadora
• Si existe evidencia de copia de sus respuestas será sancionado con la nota mínima (1.0) de
acuerdo con lo establecido en Reglamento de Pregrado.
• No olvidar Código de Honor.

PARTE I: PREGUNTAS TEÓRICAS

1. Se puede definir que una acción es:

a) Es un documento de rentabilidad fija.
b) Una porción del patrimonio de una empresa.
c) Es una boleta de la empresa.
d) Es un portafolio o cartera.
e) Ninguna de las anteriores.

Justificación: Al ser una fracción del patrimonio de una empresa, va a cambiar su valor en función de
la percepción sobre los ingresos que se tengan de la empresa.

2. ¿Cómo se determina el valor de una acción?

a) Patrimonio dividido por cantidad de acciones.
b) Utilidad de la empresa menos sus costos.
c) Activos circulante por sobre el patrimonio.
d) A y B son correctas.
e) A y C son correctas.

Justificación: es la determinación contable

3. ¿Qué es un bono?
a) Es una porción de una empresa que brinda rentabilidades al comprador.
b) Es el principal de una acción.
c) Es un documento de renta fija.
d) Todas las anteriores.
e) Ninguna es correcta.

Justificación: Es un instrumento de emisión de deuda para una empresa y de rentabilidad fija para
un inversionista.
 4. Tipo de Bono que paga cupones correspondientes al interés y el Principal en el último cupón.
a) Bono Amortizable (PRC)
b) Bono Zero. (Cero)
c) Bono con Gracia
d) Bono Bullet (BCP)
e) Ninguna de las alternativas.

Ya que se compone de flujos constantes, es decir, el interés, y al final el valor cara del cupón más el último flujo.

5. ¿Qué es la tasa Spot?

a) Es la tasa que se infiere en un período en particular.
b) Es la tasa que depende de una tasa yield.
c) Es la tasa que está vigente durante un período de tiempo en particular.
d) Todas son correctas.
e) Ninguna es correcta.

Justificación: Por lo que la tasa que está vigente para un período 1, es la tasa Spot para el período 1, por ejemplo.

6. Podemos definir la tasa forward como:

a) La tasa que obtiene el inversionista.
b) La tasa que se obtiene a partir de las tasas spot.
c) La tasa de interés de un período en particular.
d) Todas son correctas.
e) Ninguna es correcta.

Justificación: Es la tasa que está vigente en un período futuro y se puede inferir a partir de las tasas spot.

7. El bloqueo de tasa de interés se puede realizar por medio de operaciones de crédito y riesgo:
a) Verdadero
b) Falso

Por operaciones de crédito y depósito. Al realizar estos movimientos, se apuesta porque la tasa de
interés se mantenga y el inversionista cubra el riesgo.

8. Un aumento en la tasa de interés tiene uno de estos efectos en un bono:

a) Precio del bono Aumenta
b) Cupones se reinvierten a una tasa mayor
c) Son más líquidos
d) La tasa forward es igual a la tasa spot.
e) Ninguna de las Anteriores.

Además hace que el precio del bono disminuya.

9. ¿Quiénes no participan en el mercado Accionario local?

a) Emisores de Valores
b) Reguladores y Fiscalizadores
c) Demandantes de Valores
d) Intermediación de Valores
e) Prevencionistas de Riesgos
Ya que las empresas emiten acciones o bonos, regulados y fiscalizados por CMF en el caso de Chile. Para poder
comprar estos activos, tiene que ser por medio de intermediarios o los conocidos corredores de bolsa.

10. La OPA (Oferta Pública de Acciones) se lanza para:

a) Vender acciones en el mercado secundario.
b) Ofrecer comprar acciones con descuento.
c) Ofrecer acciones al Público, para capitalizar la empresa.
d) Ofertar Acciones a los acreedores
e) Para adquirir las acciones suficientes para alcanzar el control o aumentar la participación
accionaria.

Ya que generalmente se ofrece un precio mayor de la acción, a cambio de una participación

accionaria importante.

11. El Duration de un bono depende de los cupones y del tiempo restante llegar al vencimiento.
a) Verdadero
b) Falso

Además, es el plazo cuando el Valor Futuro es insensible ante pequeños cambios en la tasa de interés.

12. El Beta de una cartera:

a) Es igual a la proporción de deudas de cada empresa.
b) Es igual al promedio ponderado de los betas de los activos utilizados, ßi.
c) Disminuye linealmente a medida que aumenta el apalancamiento financiero.
d) No depende de la industria que componen la cartera.
e) Ninguna de las Anteriores.

13. La razón entre prima de riesgo y desviación estándar del portafolio se conoce como:
a) Razón de Tobin.
b) Razón de Markowitz.
c) Razón de Farition.
d) Razón de Sharpe.
e) Razón de Fisher.

14. Es supuesto del CAPM:

a) Inversionistas no tienen iguales expectativas.
b) Existe un activo libre de rentabilidad que se puede prestar y pedir prestado en forma ilimitada.
c) Los activos estén en cantidades variables, se transan en el mercado y son divisibles.
d) Existen costos de transacción o información.
e) Inversionistas son aversos al riesgo.

15. El riesgo diversificable es:

a) El riesgo sistemático.
b) El riesgo único del activo.
c) El riesgo de mercado.
d) El riesgo soberano.
e) Ninguna de las anteriores.
 Desarrollo:

1. [25%] Supongamos que se le proporciona la siguiente información sobre el rendimiento y cupones de los
siguientes Bonos.
Maduración (años) 1 2 3 4
Cupón (pagos Anuales) 0 8% 9% 10%
Yield (TIR) 3% 3,963% 5,85% 5,783%

a) Utilice arbitraje para determinar el rendimiento de un bono cero cupón con vencimiento dos años.
b) ¿Cuál es la curva de rendimiento de bonos cero cupón dentro los próximos cuatro años?

Solución

a. Podemos construir un bono Zero cupón de dos años utilizando los bonos cupón de uno y dos años como
sigue.

FV Flujo/año 0 1 2
1000 bono Cupón 2 años ($1000 Face Value) 1.076,18 80 1.080
80 Menos: Bono zero un año ($100 FV) 77,67 80
2-años cero ($1080 Face Value) 998,51 0 1.080

Rendimiento Zero-Maduración 2 años 4,00%

80 1.080
Precio (2 años Cupón) ($1.000 Valor Cara) = + = 1.076,18
1,03963 1,039632

80
Precio (1 año Zero Cupón) ($80 Valor Cara) = = 77,67
1,03

Por la ley de precio Unico

Precio (2 años Cupón) - Precio (1 año Zero Cupón) = 1.076,18-77,67=998,51
Dado este precio por valor nominal de $ 1.080, la TIR para el Bono Zero de 2 años es:

1.080 1⁄2
TIR (Zero 2 años)= ( ) = 4,0% 10pts
998,51

b. ¿Cuál es la estructura de tasa para bonos zero cupón dentro los próximos cuatro años? Graficar

Ya sabemos TIR(1) = 3%, TIR (2) = 4%. Podemos construir un cero de 3 años como sigue:
FV Flujo/año 0 1 2 3
1000 3 años bono Cupón ($1000 FV) 1.084,43 90 90 1.090
90 Menos: Bono zero un año ($90 FV) 87,38 90
90 Menos: Bono zero 2 años ($90 FV) 83,21 90
3-años cero ($1090 Face Value) 913,85 0 0 1.090

Rendimiento Zero-Maduración 3 años 6,05% 6pts

Ahora sabemos TIR(1) = 3%, TIR (2) = 4% y TIR (3) = 5%. Podemos construir un cero de 4 años como sigue:

FV Flujo/año 0 1 2 3 4
1.000 4 años bono Cupón ($1000 FValue) 1.146,85 100 100 100 1.100
100 Menos: Bono zero un año ($100 FV) 97,09 100
100 Menos: Bono zero dos años ($100 FV) 92,45 100
100 Menos: Bono zero tres años ($100 FV) 83,84 100
4-años zero ($1.100 Face Value) 873,47 0 0 0 1.100

Rendimiento Zero-Maduración 3 años 5,93% 6pts

Ahora se puede Graficar (3pts)

8,0% Tasa
6,0%
Tasa

4,0%

2,0%

0,0%
0 1 2 3 4 5
Año

2. [30%] Considere una cartera que consta de las siguientes acciones:

Participación Correlación con el
Acción Volatilidad
en la Cartera porfolio de Mercado
CCU 0,20 12% 0,4
MASISA 0,15 13% 0,8
CENCOSUD 0,30 25% 0,6
COLBUN 0,35 18% 0,5
La volatilidad de la cartera de mercado es del 10% y tiene un rendimiento esperado del 8%. La tasa
libre de riesgo es del 3%.
a. Calcule la beta y el rendimiento esperado de cada acción. (8 pts betas, 8 pts Rentb.)
b. Utilizando su respuesta de la parte a, calcule el rendimiento esperado de la cartera. (3pts)
c. ¿Cuál es la beta de la cartera? (3pts)
d. Utilizando su respuesta de la parte c, calcule el rendimiento esperado de la cartera y verifique que
coincida con su respuesta a la parte b. (3pts)
e. Un analista plantea que la volatilidad de Colbun es casi totalmente diversificable, mientras que la
volatilidad de CCU es en su mayoría sistemática. ¿Podría usted probarlo o refutarlo? (5pts)
Falso Ambos son mas diversificables. σ2 =β2σm2 +σe2