AF177 Administración de Capitales de Largo Plazo

Ejercicios diversos (semana 7)

1. Usted maneja un portafolio de inversión con una prima por riesgo de 10% y una
desviación estándar esperada de 14%. La tasa libre de riesgo es del 6%. Un cliente
suyo decide invertir USD 60,000 en el portafolio riesgoso y USD 40,000 en el
activo libre de riesgo.
a. ¿Cuál es la rentabilidad y el riesgo de la cartera de su cliente?
b. ¿Cuál es la ratio de Sharpe de dicha cartera?
c. ¿Qué sugiere esta elección sobre el nivel de aversión al riesgo de este
cliente?

2. Usted tiene las siguientes alternativas de inversión:

Activo "F": E(Ri) = 5% y i = 0%
Activo "D": E(Ri) = 15% y i = 25%
Activo "E": E(Ri) = 30% y i = 35%
Correlación (D,E) = -0.20
a. Determine las características del portafolio de mínima varianza.
b. Determine las características del portafolio óptimo que combina los activos
riesgosos y el ALR.
c. Asumiendo un nivel de aversión al riesgo de 5, determine las características
del portafolio que optimiza todo el conjunto.

3. Usted tiene las siguientes alternativas de inversión:

Activo "F": E(Ri) = 4% y i = 0%
Activo "C": E(Ri) = 12% y i = 15%
Activo "D": E(Ri) = 19% y i = 25%
Activo "E": E(Ri) = 24% y i = 35%
Correlación (C,D) = -0.20 ; Correlación (E,C) = -0.05 ; Correlación (E,D) = 0.15
a. Determine las características del portafolio de mínima varianza.
b. Determine las características del portafolio óptimo que combina los activos
riesgosos.
c. Asumiendo un nivel de aversión al riesgo de 3, determine las características
del portafolio que optimiza todo el conjunto.

4. Estamos a inicios de año y usted está evaluando la posibilidad de invertir en la bolsa

de valores. Para ello, ha recopilado información referida a dos empresas que le
podrían interesar y que se presenta a continuación:

Empresa ABC XYZ

Capitalización Bursátil, al día de hoy (S/) 2’556,000 3’670,000
Número de acciones en circulación 120,000 70,000
Rendimiento de dividendos, al día de hoy 5.75% 3.25%
Crecimiento proyectado dividendos (años 1 a 4) 9.0% 7.0%
Crecimiento proyectado dividendos (años 5 a 6) 7.0% 6.0%
Crecimiento proyectado dividendos (año 7 y a perpetuidad) 6.0% 4.0%
 Se sabe que ambas acciones son del mismo sector económico y que el costo de
oportunidad aplicable es del 11% anual.
a. Si se sabe que el ROE de ABC es 15% y que el ROE de XYZ es 22%, ¿cuál
es el porcentaje de reinversión de cada compañía? ¿Esto influye en la
valorización de estas acciones?
b. Si se asume que los dividendos permanecen constantes (es decir no se toman
en cuenta las proyecciones de crecimiento de dividendos), ¿cuánto sería el
valor de cada acción?
c. ¿Cuál es el valor presente de las oportunidades de crecimiento de cada
acción?
d. Valorice cada una de las acciones con toda la información del cuadro
entregado e indique en cuál de ellas debería invertir.

5. Se tiene una empresa cuya acción cotiza en 50 dólares en un mercado en equilibrio.

El riesgo de esta acción (beta) es similar al del portafolio de mercado y su ratio
"Price to book" es 8. Se proyecta que, el próximo año, la utilidad será de 2.75
dólares por acción.
Si la tasa libre de riesgo (Rf) es 3.5% y el premio por riesgo (Rm - Rf) es 7.5%,
indique la tasa de reinversión de la empresa.

6. La unidad de tesorería corporativa de una importante empresa tecnológica del

mercado ha generado importantes excedentes de efectivo, y por ello ha decidido
invertir en un portafolio de bonos, que han sido emitidos hoy con las siguientes
características:

Valor Precio
Amorti # Tasa Plazo
Bono Cupón nominal YTM hoy
-zación bonos cupón (años)
(USD) (USD)
A Bullet Anual 5,000 1,000 10% 5,050 8
B Parcial Anual 3,000 600 7% 9.4% 5

Con esta información, se solicita:

a. Calcular el valor total del portafolio y los pesos correspondientes a cada
bono.
b. Calcular las duraciones (Macaulay y Modificada) para cada emisión, así
como para el portafolio.
c. Calcular la rentabilidad del portafolio.

7. Tenemos un bono, emitido por la empresa ABC, originalmente con las siguientes
características: valor nominal de 1,500 soles, vencimiento a 8 años, cupón de 10%
anual, pagos semestrales y amortización bullet. Supongamos que, al día de hoy, ya
se han pagado 10 cupones, que faltan 85 días para el pago del siguiente cupón y que
la tasa de mercado es 12% anual.
Trabajando con años de 360 días ¿cuál sería el precio limpio y el precio sucio
del bono, en soles?
8. Hemos recibido 500,000 dólares a cambio del compromiso de invertirlos durante 10
años, generando una rentabilidad anual de 9%, y de devolver el 100% del capital
más intereses al finalizar dicho plazo. Para cumplir con esta obligación, formaremos
un portafolio de inversiones compuesto por bonos con cupón anual y amortización
bullet, y por bonos cupón cero.
Los bonos bullet tienen un valor nominal de 1,000 dólares y una tasa cupón de 9%,
pero vencen 4 años antes del vencimiento de nuestra obligación, mientras que los
bonos cupón cero tienen un valor nominal de 2,000 dólares y vencen 6 años después
del vencimiento de nuestra obligación.
Si la tasa de mercado para los bonos es de 6% anual, y trabajando con años de
360 días, indique la cantidad de bonos de cada tipo que se debería comprar
para inmunizar la obligación.

Lima, setiembre de 2022