Historia de empresa

NetFlix.com, la compañía de alquiler de DVD en línea más grande del mundo, fue fundada
por ReedHastings y Marc Randolph en 1997, y tiene su sede en Los Gatos, California.
Thecompany comenzó su negocio de alquiler de DVD en línea con el lanzamiento de
Netflix.com, ofreciendo servicios de alquiler de DVD por DVD entregando por correo
electrónico. A medida que la empresa prosperó a fines de 1999, NetFlix reemplazó su
modelo de ingresos de pago por DVD con un sistema de tarifa mensual fija eso permitió a
los clientes alquilar hasta 4 DVD por mes sin fechas de vencimiento o tarifas por pago
atrasado. En febrero de 2000, lanzó un nuevo plan, donde, con una tarifa mensual de $
19.95 en lugar de los $ 15.95 anteriores, los suscriptores podían tener hasta 4 DVD en su
poder al mismo tiempo. El sitio web les permitía a los suscriptores crear sus propias listas
o " colas "de películas que examinaron y seleccionaron para mirar. Luego, envió películas
que estaban en la parte superior de las colas de suscriptores por correo. También
proporcionó a los suscriptores clasificaciones individualizadas en todas las películas que
los clientes habían calificado previamente después de verlas. Como la compañía disfrutó
de un gran éxito, decidió presentar su presentación S-1 para una oferta pública inicial. Sin
embargo, poco después de que se presentó, el mercado de valores NASDAQ cayó un
25% a 3.794, lo que hace más difícil que la oferta pública inicial de una empresa tenga
éxito con la incertidumbre en los mercados financieros. En julio de 2000, Reed Hastings,
CEO de NetFlix, tuvo que decidir si el proveedor debía proceder con la IPO o retirarla. Los
bancos de inversión predijeron que la oferta pública inicial de NetFlix tendría éxito si
mostraba flujos de efectivo positivos dentro de un horizonte de doce meses, pero los
ejecutivos de NetFlix no estaban seguros de si podrían lograr ese objetivo.

Objetivos a largo plazo y rendimiento hasta la fecha

Los objetivos a largo plazo de NetFlix son convertir tantos usuarios de prueba gratuitos a
los usuarios pagos como sea posible y retener a los usuarios pagos a largo plazo. NetFlix
planea alcanzar sus objetivos a largo plazo creando y mejorando la lealtad de marca de
los clientes en NetFlix. Proporciona a los suscriptores varias características para
alentarlos a permanecer con la compañía. Por ejemplo, ofrece pruebas gratuitas de un
mes para potenciales suscriptores con un número ilimitado de alquileres de DVD. A
medida que los nuevos clientes experimentan pruebas gratuitas, NetFlix realiza un
seguimiento de las películas que alquilaron y proporciona clasificaciones individualizadas
en todas las películas de su inventario utilizando su sistema de cola de marquesina. Los
nuevos suscriptores se benefician de esta función al elegir fácilmente películas que
coincidan con sus preferencias. También envía automáticamente películas que están en
la parte superior de las colas de los suscriptores a medida que devuelven los DVD en su
poder a NetFlix. Junto con los servicios individualizados de NetFlix, su extensa biblioteca
de DVD, envío rápido, sin fechas de devolución y sin cargos por demora aumentan la
lealtad de la marca de los clientes. Su rendimiento hasta la fecha puede evaluarse
observando la tasa de conversión de usuarios sin cargo a usuarios pagados y el tasa de
retención de usuarios pagados después de 6 meses. Si estas tasas son altas, implica que
más usuarios de prueba gratuita se han convertido a usuarios pagos, y más suscriptores
tienen
continuó suscribiéndose con la compañía. Por lo tanto, las altas tasas de conversión y
retención cumplen por completo los objetivos a largo plazo de la compañía. Su
desempeño también puede medirse evaluando el valor actual neto de un nuevo suscriptor
NetFlix y el valor total de la empresa. El valor presente neto (VAN) muestra si los ingresos
de efectivo de la empresa por cada nuevo suscriptor exceden sus salidas de efectivo por
cada nuevo suscriptor. Un VAN positivo significa que las entradas de efectivo superan las
salidas de efectivo, lo que hace que NetFlix obtenga ganancias de cada nuevo suscriptor.
Sin embargo, si es negativo, las salidas de efectivo superan las entradas de efectivo y,
por lo tanto, NetFlix pierde dinero por cada nuevo suscriptor. El valor total de la empresa
indica el valor presente neto de la empresa como un todo al restar el valor presente de los
costos corporativos del valor presente de todos los suscriptores proyectados y
suscriptores existentes. Al observar el valor total de la empresa, podemos ver la cantidad
de ingresos generados y los costos incurridos por la empresa. Dado que los objetivos a
largo plazo de NetFlix son atraer y retener a tantos suscriptores pagos como sea posible,
debe garantizar la conversión y retención las tasas son altas, mientras que el VAN de un
nuevo suscriptor y el valor total de la empresa son positivos. Si el VAN de un nuevo
suscriptor y la empresa total son positivos y altos, significa que la compañía está
funcionando bien.

Previsión de requisitos futuros de flujo de efectivo con el modelo de abonado de

Netflix

Un modelo de negocio de suscriptor generalmente es utilizado por empresas que tienen

ingresos en función de la cantidad de suscriptores y la duración de los contratos de los
suscriptores. Tales negocios incluyen compañías de alquiler, revistas, periódicos,
compañías de teléfono / teléfono celular, proveedores de televisión por cable,
proveedores de Internet y centros de gimnasia. Lo que todas esas empresas tienen
incommon es que conceden acceso periódico a productos y servicios a sus suscriptores;
el período establecido en el contrato puede variar, desde mensual, anual hasta estacional.
NetFlix debería usar un modelo de suscriptor por varias razones. Primero, NetFlix es una
compañía móvil que permite a sus clientes alquilar DVD por una tarifa mensual. A
continuación, los objetivos principales de NetFlix son adquirir tantos suscriptores como
sea posible y retener tanto a los suscriptores recién adquiridos como a los ya existentes el
mayor tiempo posible. La razón por la cual estos objetivos son importantes es que una
vez que un suscriptor está obligado por el contrato de NetFlix, la compañía contabiliza el
ingreso de efectivo proveniente de ese suscriptor, eliminando el riesgo o la incertidumbre.
Además, cuanto más tiempo NetFlix retenga sus suscriptores, mayor será la probabilidad
de que se desarrolle la lealtad de los suscriptores. El desarrollo de la lealtad a la marca
finalmente atrae a más suscriptores y aumenta los costos de cambio. Por lo tanto, el uso
de un modelo de negocio de suscriptor para pronosticar los requisitos de flujo de efectivo
futuros de NetFlix tiene sentido porque sus modelos de negocios e ingresos se ajustan
lógicamente a un modelo de suscriptor. Los elementos básicos de un modelo de
suscriptor en este caso incluyen: las tarifas de suscripción (pagadas). número esperado
de discos alquilados, costos de adquisición de discos y envíos, y otros flujos de efectivo
relacionados con el suscriptor. Finalmente, la compañía debe proyectar la posibilidad de
retener los suscriptores en los horizontes de tiempo establecidos, y cuántos nuevos
suscriptores se unirán a NetFlix en el futuro.

Valor del suscriptor y adquisición de nuevos suscriptores

El valor de un nuevo suscriptor de NetFlix es de $ 41.84 (vea los cálculos adjuntos). Si bien NetFlix
actualmente tiene un alto costo de adquisición por suscriptor, es necesario que la compañía continúe
adquiriendo nuevos suscriptores para aumentar la participación de mercado de la compañía. Aunque NetFlix
está asignando una gran cantidad a ventas y mercadotecnia ($ 16.4 millones en 1999), este costo es necesario
porque la compañía aún se encuentra en su etapa inicial de crecimiento. La compañía se beneficiará de su
base de suscriptores si pueden convertir a sus clientes en leales, ya que los competidores potenciales ingresan
al mercado de alquiler de videos en línea. Después de convertir a un usuario de prueba en un suscriptor
pagado, el costo mensual total incurrido por NetFlix cae de $ 107.19 a $ 14.15. . A medida que más
competidores entren al mercado, NetFlix tendrá la ventaja en términos de poder de fijación de precios. A
pesar de que la empresa puede inclinarse a cancelar sus tarifas de suscripción a medida que la competencia se
intensifica, no se lo puede obligar a competir únicamente en costos. Si NetFlix fuera a reducir su tasa de
suscripción que cobra a sus clientes, la entrada de efectivo se reducirá a menos que la compañía pueda
disminuir los costos operativos y / o los costos de comercialización y ventas.

Sensibilidad de Valuación y Previsiones de Flujo de Efectivo

El valor de un nuevo suscriptor y las previsiones de flujo de efectivo son sensibles a los
costos mensuales totales asociados tanto con un usuario de prueba como con un
suscriptor de pago. Durante el mes de prueba, el promedio de discos que se ven por mes
es 4.26. Los costos de adquisición de discos representan el componente más grande del
costo mensual total para el servicio de usuarios de prueba. Si la cantidad promedio de
discos aumenta en un promedio de uno por mes, los costos mensuales totales de una
prueba aumentarían a $ 116.53, un aumento de más del 17%. El modelo de suscriptor
anual y la valoración de un suscriptor de noticias también son sensibles a los costos
mensuales totales una vez que un usuario de prueba se convierte en un suscriptor.
NetFlix cobra una tarifa fija de $ 20 por mes por sus alquileres de videos. Con un costo
mensual total de $ 14.15 por usuario pagado, el flujo de caja total que genera NetFlix es
de $ 5.85 por suscriptor. Si los usuarios ven el promedio de una película adicional por
mes, el flujo de efectivo mensual total generado por suscriptor se reduce a $ 4.85. Si esto
ocurriera, el valor de un nuevo suscriptor disminuiría en $ 11.67 a $ 30.17. Finalmente, si
la probabilidad de que los usuarios de prueba caigan después de que finalice el mes de
prueba aumenta en un 10% a un 40%, el valor de un nuevo suscriptor disminuiría a $
28.17. El modelo de suscriptor anual no se ve afectado por el cambio en las
probabilidades después del primer año.

Valor de la empresa y modelo comercial

Suponiendo que NetFlix no cambia su modelo de negocio actual, el valor de NetFlix.com se puede calcular
mediante los siguientes pasos. Para comenzar, como sugieren el Anexo 2 y la respuesta a la pregunta 3, el
valor actual neto de un nuevo suscriptor es de $ 41.84. Además, utilizando los datos históricos y las
previsiones futuras, asumimos que la tasa de crecimiento perpetuo, la tasa de crecimiento de gastos generales
y administrativos, y la tasa de crecimiento del desarrollo del producto son del 3%, mientras que la tasa de
crecimiento del reproductor DVD es del 50%. El valor de una empresa es el neto de ingresos y costos. Los
ingresos son iguales a la cantidad de suscriptores multiplicados por el valor por suscriptor ($ 41.84). Por lo
tanto, multiplicamos el número
de nuevos suscriptores potenciales con $ 41.84 entre 2000 y 2004, y agréguelos al valor actual de la empresa.
Con una tasa de descuento del 20% y una tasa de crecimiento de suscriptores del 50%, el valor actual es de $
305,283.24. El costo se puede calcular combinando la tasa de crecimiento del 3% con el costo base, que es de
$ 14,240 en el año 1999. Nuevamente, la tasa de descuento del 20%, el valor presente de los costos de NetFlix
es de $ 79,578.39. Al restar el valor presente de los costos corporativos del valor presente de los ingresos, el
valor de la empresa antes de impuestos se convierte en $ 225,704.75. Después de aplicar una tasa impositiva
del 40%, el valor empresarial después de impuestos de NetFlix se convierte en $ 135,422.85. Por lo tanto, el
modelo comercial existente parece que no necesita ninguna modificación. Sin embargo, si las expectativas
futuras cambian, también debería la tasa de descuento, la perpetuidad tasa de crecimiento y tasa de
crecimiento de gastos de G & A. Un aumento en la tasa de descuento disminuirá los valores actuales de
ingresos y costos. Cabe señalar que el valor presente de los ingresos disminuiría más que el valor presente de
los costos. Una caída en la tasa de descuento aumentará los valores actuales de los ingresos y los costos, y una
vez más, el efecto en el valor presente de los ingresos es mucho mayor que el valor presente de los costos. Los
cambios en las tasas de crecimiento tendrán un impacto negativo en el valor de NetFlix porque una mayor
tasa de crecimiento significa un mayor valor presente de los costos corporativos. Un mayor valor presente de
los costos corporativos reducirá el valor total de la empresa.

Nuestra recomendación

El momento de la salida a bolsa de NetFlix es desfavorable para la empresa. Creemos que NetFlix debería
postergar su IPO hasta que los mercados financieros hayan tenido la oportunidad de comenzar la
recuperación. Creemos que seguir adelante con la oferta pública inicial prevista en medio del estallido de
burbujas de alta tecnología será desfavorable para NetFlix, especialmente debido al hecho de que la compañía
aún no ha obtenido ganancias en sus operaciones y el hecho de que es una compañía de Internet. NetFlix debe
continuar con su oferta pública inicial en un momento más apropiado porque su valor actual neto de nuevos
suscriptores es positivo, además del crecimiento explosivo en nuevos suscriptores debido a las tasas de
adopción rápidas en reproductores de DVD al 50% anual. La capital NetFlix podrá recaudar desde su OPI le
permitirá a la compañía alcanzar la rentabilidad más rápido que renunciar a ella. Por lo tanto, para alcanzar la
rentabilidad, expandir su base de clientes y garantizar una participación de mercado dominante que ya se está
haciendo realidad con su ventaja inicial, NetFlix debe proceder con su IPO una vez que el sector de tecnología
comience a mostrar signos de rendimiento. Convencer a los inversores de que una empresa de Internet podrá
tener éxito después de que tantos hayan fallado, incluso con un fuerte flujo de caja, un modelo de negocio
sólido y activos reales no será una tarea fácil en el futuro cercano.
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