2007

IPC
IPP
Datos de Entrada Crecimiento P
Crecimiento Q
Impuestos Renta

PRESUPUESTO DE VENTAS 2007

P $ 28,000
Camisas Q 6,000
Dias de credito
P $ 300,000
Vestidos Q 4,000
Dias de credito
Camisas Ventas P*Q
Vestidos Ventas P*Q

1 Punto Ventas TOTALES $ -

Prespuesto de Costos
Camisas CU
Vestidos CU
Camisas C Ventas CU*Q
Vestidos C Ventas CU*Q

2 Punto Costos TOTALES

3. Presupuesto de Compras
Dias de Inventario ( Rotacion de Camisas
Inventario) Vestidos
Dias de CxP ( Rotacion de Camisas
proveedores) Vestidos
Inv inicial
Camisas Compras
Inv F C

Inv i
Vestidos Compras
Inv F V

Inv i T
TOTAL Compras + Inventarios Compras T
Inv F T
 UB
Margen Bruto

G Adm $ 12,000,000

4. Presupuestos de Gastos de Adm G Dep (Viene de la tabla de

Y ventas depreciacion)

G ventas

U Operacional
Margen Operacional

5. Presupuesto de gastos G Fin (Viene de la tabla de

financieros amortizacion de creditos)

UAI
6. Prespuesto de Impuesto de rentaImpuesto de renta

UNDI
margen neto

ROT INV = Inventarios Fin / CV * 360

ROT CARTERA = CxC / Ventas *360

ROT PROVEEDORES = CxP Proveedores / Compras *360

Costo de ventas = Inventario Inicial + Compras - Inv Final

Compras = Costo de Venta + Inv Final - Inv Inicial

7. Presupuestos de CxC y CxP

Presupuesto de CxC camisas
Presupuesto de CxC Vestidos
Total CxC
Presupuesto de CxP camisas
Presupuesto de CxP Vestidos
Total CxP

VARIACION DE LAS CXC Var CxC (+) <> FE (-) vic

VARIACION DE LAS CXP Var CxP (+) <> FE (+) vic
VARIACION DE LOS INV Var Inv (+) <> FE (-) vic
Variacion del capital de trabajo

Dias
Dias
Dias
Dias
 2008 2009 2010 2011
5.00% 4.00% 3.50% 3.00%
4.50% 3.50% 3.00% 2.75%
5.00% 4.00% 3.50% 3.00%
5.00% 4.50% 4.00% 4.00%
33.0% 33.0% 33.0% 33.0%

2008 2009 2010 2011

$ 29,400 $ 30,576 $ 31,646 $ 32,596
6,300 6,584 6,847 7,121
60 60 60 60
$ 315,000 $ 327,600 $ 339,066 $ 349,238
4,200 4,389 4,565 4,747
60 60 60 60
$ 185,220,000 $ 201,297,096 $ 216,676,194 $ 232,103,539
$ 1,323,000,000 $ 1,437,836,400 $ 1,547,687,101 $ 1,657,882,423

$ 1,508,220,000 $ 1,639,133,496 $ 1,764,363,295 $ 1,889,985,962

$ 25,000 $ 25,875 $ 26,651 $ 27,384

$ 250,000 $ 258,750 $ 266,513 $ 273,842
$ 157,500,000 $ 170,348,063 $ 182,476,845 $ 194,994,756
$ 1,050,000,000 $ 1,135,653,750 $ 1,216,512,297 $ 1,299,965,041

$ 1,207,500,000 $ 1,306,001,813 $ 1,398,989,142 $ 1,494,959,797

30 30 30 30
30 30 30 30
60 60 60 60
45 45 45 45
0 $ 13,125,000 $ 14,195,672 $ 15,206,404
$ 170,625,000 $ 171,418,734 $ 183,487,576 $ 196,037,915
$ 13,125,000 $ 14,195,672 $ 15,206,404 $ 16,249,563

0 $ 87,500,000 $ 94,637,813 $ 101,376,025

$ 1,137,500,000 $ 1,142,791,563 $ 1,223,250,509 $ 1,306,919,436
$ 87,500,000 $ 94,637,813 $ 101,376,025 $ 108,330,420

- 100,625,000 108,833,484 116,582,428

1,308,125,000 1,314,210,297 1,406,738,086 1,502,957,351
100,625,000 108,833,484 116,582,428 124,579,983
 $ 300,720,000 $ 333,131,684 $ 365,374,154 $ 395,026,165
19.9% 20.3% 20.7% 20.9%

$ 12,600,000 $ 13,104,000 $ 13,562,640 $ 13,969,519

$ 11,000,000 $ 11,000,000 $ 11,000,000 $ 11,000,000

$ 57,312,360 $ 62,287,073 $ 67,045,805 $ 71,819,467

$ 219,807,640 $ 246,740,611 $ 273,765,708 $ 298,237,179

14.6% 15.1% 15.5% 15.8%

1,240,000 1,036,891 813,471 567,710

$ 218,567,640 $ 245,703,720 $ 272,952,237 $ 297,669,470

$ 72,127,321 $ 81,082,227 $ 90,074,238 $ 98,230,925

$ 146,440,319 $ 164,621,492 $ 182,877,999 $ 199,438,545

9.7% 10.0% 10.4% 10.6%

Inv Fin= Rot Inv * CV / 360

CxC= Rot CxC * V / 360

CxP = Rot Proveedores * Compras / 360

- Inv Final

- Inv Inicial

$ 30,870,000 $ 33,549,516 $ 36,112,699 $ 38,683,923

$ 220,500,000 $ 239,639,400 $ 257,947,850 $ 276,313,737
$ 251,370,000 $ 273,188,916 $ 294,060,549 $ 314,997,660
$ 28,437,500 $ 28,569,789 $ 30,581,263 $ 32,672,986
$ 142,187,500 $ 142,848,945 $ 152,906,314 $ 163,364,929
$ 170,625,000 $ 171,418,734 $ 183,487,576 $ 196,037,915

$ - $ 21,818,916 $ 20,871,633 $ 20,937,111

$ - $ 793,734 $ 12,068,842 $ 12,550,339
$ - $ 8,208,484 $ 7,748,944 $ 7,997,555

Inventario 20 Venta
CxC 30 Cobro
Ciclo operativo 50
CxP 0
Ciclo de caja 50

0 20 -30 50
 2012
3.00%
2.75%
3.00%
4.00%
33.0%

2012
$ 33,573
7,406
60
$ 359,715
4,937
60
$ 248,629,311
$ 1,775,923,651

$ 2,024,552,962

$ 28,137
$ 281,372
$ 208,371,396
$ 1,389,142,642

$ 1,597,514,039

30
30
60
45
$ 16,249,563
$ 209,486,116
$ 17,364,283

$ 108,330,420
$ 1,396,574,109
$ 115,761,887

124,579,983
1,606,060,226
133,126,170
$ 427,038,923
21.1%

$ 14,388,605

$ 11,000,000

$ 76,933,013

$ 324,717,306
16.0%

297,372

$ 324,419,934
$ 107,058,578

$ 217,361,356
10.7%

$ 41,438,219
$ 295,987,275
$ 337,425,494
$ 34,914,353
$ 174,571,764
$ 209,486,116

$ 22,427,833
$ 13,448,201
$ 8,546,187
 ESTADOS DE RESULTADO PR

2007 2008

Ventas TOTALES $ - $ 1,508,220,000

Costos TOTALES $ 1,207,500,000

UB $ 300,720,000
Margen Bruto 19.9%

G Adm $ 12,000,000 $ 12,600,000

G Dep (Viene de la tabla de depreciacion) $ 11,000,000

G ventas $ 57,312,360

U Operacional $ 219,807,640
Margen Operacional 14.6%

G Fin (Viene de la tabla de amortizacion de

8,240,000
creditos)

UAI $ 211,567,640
Impuesto de renta $ 72,127,321

UNDI $ 139,440,319
margen neto 9.2%

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (IND

UNDI $ 139,440,319

PARTIDAS QUE NO AFECTAN EL EFECTIVO

+ Depreciaciones $ 11,000,000
+ Amortizaciones
+ Provisiones $ 72,127,321
 GENERACION INTERNA DE EFECTIVO GIF $ 222,567,640

Variacion del Capital de Trabajo

variacion de las CxC $ -
ACT
OPERACIÓN Variacion de las CxP $ -
Variacion del Inventario $ -
Pago de Impuestos $ -

TOTAL FLUJO DE OPERACION $ 222,567,640

(AUMENTO) / DISMINUCION EN ACTIVOS FIJOS - 206,000,000

RENDIMIENTO DE INVERSIONES 0
ACT (AUMENTO) / DISM. INVERSIONES PERMANENTES 0
INVERSION

TOTAL DE FLUJO DESPUES DE INVERSION $ 16,567,640

Variacion de Obligaciones bancarias 82,400,000 $ (13,496,912)

Gastos Financieros
ACT Aportes de Capital 123,600,000
FINANCIACIO
N Reparto de Dividendos 0

FLUJO NETO DEL PERIODO 206,000,000 3,070,728

SALDO INCIAL DE CAJA 0 206,000,000

SALDO FINAL DE CAJA 206,000,000 209,070,728

ESTADOS DE RESULTADO PROYECTADO

2009 2010 2011 2012

$ 1,639,133,496 $ 1,764,363,295 $ 1,889,985,962 $ 2,024,552,962

$ 1,306,001,813 $ 1,398,989,142 $ 1,494,959,797 $ 1,597,514,039

$ 333,131,684 $ 365,374,154 $ 395,026,165 $ 427,038,923

20.3% 20.7% 20.9% 21.1%

$ 13,104,000 $ 13,562,640 $ 13,969,519 $ 14,388,605

$ 11,000,000 $ 11,000,000 $ 11,000,000 $ 11,000,000

$ 62,287,073 $ 67,045,805 $ 71,819,467 $ 76,933,013

$ 246,740,611 $ 273,765,708 $ 298,237,179 $ 324,717,306

15.1% 15.5% 15.8% 16.0%

6,890,309 5,405,648 3,772,522 1,976,083

$ 239,850,302 $ 268,360,060 $ 294,464,657 $ 322,741,223

$ 81,082,227 $ 90,074,238 $ 98,230,925 $ 107,058,578

$ 158,768,074 $ 178,285,822 $ 196,233,732 $ 215,682,645

9.7% 10.1% 10.4% 10.7%

E FLUJO DE EFECTIVO (INDIRECTO CLASIFICADO)

$ 158,768,074 $ 178,285,822 $ 196,233,732 $ 215,682,645

$ 11,000,000 $ 11,000,000 $ 11,000,000 $ 11,000,000

$ 81,082,227 $ 90,074,238 $ 98,230,925 $ 107,058,578

$ 250,850,302 $ 279,360,060 $ 305,464,657 $ 333,741,223

$ (21,818,916) $ (20,871,633) $ (20,937,111) $ (22,427,833)

$ 793,734 $ 12,068,842 $ 12,550,339 $ 13,448,201
$ (8,208,484) $ (7,748,944) $ (7,997,555) $ (8,546,187)
$ (72,127,321) $ (81,082,227) $ (90,074,238) $ (98,230,925)

$ 149,489,315 $ 181,726,097 $ 199,006,092 $ 217,984,479

0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0

$ 149,489,315 $ 181,726,097 $ 199,006,092 $ 217,984,479

$ (14,846,604) $ (16,331,264) $ (17,964,390) $ (19,760,829)

0 0 0 0

134,642,711 165,394,833 181,041,702 198,223,649

209,070,728 343,713,439 509,108,272 690,149,974

343,713,439 509,108,272 690,149,974 888,373,623

 Tiempo
Presupuestos de Inversione valor
Dep
Dep Año 2008

1 BODEGAS 200,000,000 20 10,000,000 10,000,000

2 EQUIPOS 5,000,000 5 1,000,000 1,000,000
3 TERRENOS 1,000,000 0 -
TOTAL INVERSION 206,000,000
Depreciacion Total - Gasto de Depreciacion (ER) 11,000,000

Depreciacion Acumulada (ESF) 11,000,000

 2009 2010 2011 2012

10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000

1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000

11,000,000 11,000,000 11,000,000 11,000,000

22,000,000 33,000,000 44,000,000 55,000,000

 Politica de Financiacion
Porcentaje de $ Costo
Participacion
Recursos propios 60% 123,600,000 14.84% Costo del patrimonio
Recursos de terceros 40% 82,400,000 10.00% Costo de la deuda
Inversion 206,000,000
Costo de Capital o Wacc

Tabla de amortizacion de creditos Cuota Fija

Periodos Cuota Interes Capital Saldo
0 ER ESF 82,400,000
1 $ 21,736,912 $ 8,240,000 $ 13,496,912 $ 68,903,088
2 $ 21,736,912 $ 6,890,309 $ 14,846,604 $ 54,056,484
3 $ 21,736,912 $ 5,405,648 $ 16,331,264 $ 37,725,220
4 $ 21,736,912 $ 3,772,522 $ 17,964,390 $ 19,760,829
5 $ 21,736,912 $ 1,976,083 $ 19,760,829 $ -

Tabla de amortizacion de creditos Cuota Variable

Periodos Cuota Interes Capital Saldo
0 82,400,000
1 $ 24,720,000 $ 8,240,000 $ 16,480,000 $ 65,920,000
2 $ 23,072,000 $ 6,592,000 $ 16,480,000 $ 49,440,000
3 $ 21,424,000 $ 4,944,000 $ 16,480,000 $ 32,960,000
4 $ 19,776,000 $ 3,296,000 $ 16,480,000 $ 16,480,000
5 $ 18,128,000 $ 1,648,000 $ 16,480,000 $ -
 * Cuota Fija
Costo de capital
* Cuota variable
0.089 EVA (Economic value Agregate) Tasa Fija
0.027 Re > Wacc Genera valor Tasa variable
Re = Wacc Cumple
11.58%
Re < Wacc Destruye valor

beta del sector

Costo de capital= (% Pas / T Act * (Cd*(1-tax))) + (% Pat / T Act*Cp)

Wacc
Valoracion
TIR> Wacc El proyecto es viable
TIR= Wacc El proyecto es viable / Equilibrio
TIR< Wacc No es viable

Tasa Libre de Riesgo 4.25%

T Riesgo pais 5.19%
Premio del mercado 6.0%
Beta Apl 0.90

Kp 14.8%
 FLUJO DE CAJA LIBRE 2007 2008 2009

Utilidad operacional 219,807,640 246,740,611

Impuestos ajustados a la operación 72,536,521 81,424,402
Utilidad Neta despues de Impuesto NOPAT 147,271,119 165,316,209
Depreciacion y amortizaciones 11,000,000 11,000,000
FCB 158,271,119 176,316,209
Inversiones en activos fijos - 206,000,000 - -
Variacion del capital de Trabajo - - 101,360,987
FCL - 206,000,000 158,271,119 74,955,222

PRI - 206,000,000 - 47,728,881 27,226,341

2
Desembolsos de Nuevos creditos 82,400,000 - 0
Amortizacion de creditos -$ 13,496,912 -$ 14,846,604
Intereses de los creditos - 8,240,000 - 6,890,309
FC para los accionistas - 123,600,000 136,534,206 53,218,310

VPN FCL 198,233,977 Aceptado VPN>0

TIR FCL 49% VPN=0
VPN<0
VPN FCA 222,938,153 Aceptado
TIR FCA 75% TIR>WACC
TIR=WACC
TIR<WACC
 2010 2011 2012

273,765,708 298,237,179 324,717,306

90,342,684 98,418,269 107,156,711
183,423,025 199,818,910 217,560,595
11,000,000 11,000,000 11,000,000
194,423,025 210,818,910 228,560,595
- - -
- 97,633,963 - 106,458,565 - 115,756,744
96,789,062 104,360,345 112,803,851

124,015,403 228,375,748 341,179,599

0 0 0
-$ 16,331,264 -$ 17,964,390 -$ 19,760,829
- 5,405,648 - 3,772,522 - 1,976,083
75,052,149 82,623,433 91,066,938

Acepta el proyecto
Indiferente
No acepta proyecto

Acepta el proyecto
Indiferente
No acepta proyecto