Decisiones LP

DIRECCIÓN ESTRATÉGICA DE
FINANZAS
Lección 11: Decisiones LP:
Flujo del Efectivo Terminal
DIRECCIÓN ESTRATÉGICA DE FINANZAS
Lección 11: Decisiones LP: Flujo del Efectivo Terminal
Una inversión de capital es un desembolso de fondos que realiza

la firma, del cual se espera que genere beneficios durante un
periodo mayor de un año.
Una inversión operativa es un desembolso de fondos que produce

beneficios dentro del plazo de un año.
Las inversiones en activos fijos son inversiones de capital, pero no

todas las inversiones de capital se consideran como activos fijos.
2
Proyectos independientes contra proyectos mutuamente

excluyentes
Los proyectos independientes son aquellos cuyos flujos de

efectivo no están relacionados entre si ́; la aprobación de un
proyecto no impide que los otros se sigan tomando en cuenta.
Los proyectos mutuamente excluyentes son aquellos que tienen

el mismo objetivo y, por lo tanto, compiten entre si ́
3
-680 100 130 200 180 210
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Proyectos independientes contra proyectos mutuamente

excluyentes
Los proyectos independientes son aquellos cuyos flujos de

efectivo no están relacionados entre si ́; la aprobación de un
proyecto no impide que los otros se sigan tomando en cuenta.
Los proyectos mutuamente excluyentes son aquellos que tienen

el mismo objetivo y, por lo tanto, compiten entre si ́
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6
El valor actual neto conocido también como VPN, se define como la

diferencia de la sumatoria de los beneficios actualizados y los costos
actualizados a una tasa de interés fija predeterminada.
-680 100 130 200 180 210

7
La tasa interna de retorno (TIR) de un proyecto de inversión es la

tasa de descuento que iguala el valor actual de beneficios y el valor
actual de los costos previstos. Es aquella tasa de descuento para la
cual el VAN es 0
8
-680 100 130 200 180 210
Tasa de descuento vs. Tasa interna de retorno
9
año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7 año 8 año 9 año 10
ingreso 100,000 120,000 126,000 141,372 144,199 147,083 150,025 153,026 156,086 159,208
venta de activo 50,000
costo variable -30,000 -36,000 -37,800 -38,556 -39,327 -40,114 -40,916 -41,734 -42,569 -43,420
costo fijo -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000
dep. construcción -5,000 -5,000 -5,000 -5,000 -5,000 -5,000 -5,000 -5,000 -5,000 -5,000
dep. maquinaria -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000
valor libro -40,000
Utilidad 35,000 49,000 53,200 67,816 69,872 81,970 74,109 76,291 78,517 80,788
impuesto -5,950 -8,330 -9,044 -11,529 -11,878 -13,935 -12,599 -12,970 -13,348 -13,734
Utilidad neta 29,050 40,670 44,156 56,287 57,994 68,035 61,511 63,322 65,169 67,054
dep. construcción 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000
dep. maquinaria 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
valor libro 40,000
inversiones
terreno -80,000
construcción -200,000
maquinaria -100,000 -100,000
capital de trabajo -25,000 -3,000 -900 -378 -386 -393 -401 -409 -417 -426 31,710
valor de desecho 290,000
flujo de caja neto 41,050 54,770 58,778 70,902 72,601 22,634 76,101 77,904 79,744 403,764
10
Para medir la rentabilidad que obtendría el inversionista por los

recursos propios aportados para medir la materialización del proyecto,
se debe efectuar una corrección al flujo de caja que mide la
rentabilidad total de la inversión, mediante la incorporación del
efecto del financiamiento externo en la proyección del flujo de caja.
11
a. el 60% de la inversión fija se financia con un préstamo de ocho años

plazo y una tasa de interés del 9% anual
b. el capital de trabajo, las inversiones de reposición y el 40% de las
inversiones se financian con aportes de los inversionistas
tiempo capital interés amortización cuota

0 228,000
1 207,326 20,520 20,674 41,194
2 184,792 18,659 22,534 41,194
3 160,229 16,631 24,562 41,194
4 133,456 14,421 26,773 41,194
5 104,274 12,011 29,183 41,194
6 72,464 9,385 31,809 41,194
7 37,792 6,522 34,672 41,194
8 0 3,401 37,792 41,194
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ingreso 100,000 120,000 126,000 141,372 144,199 147,083 150,025 153,026 156,086 159,208
costo variable -30,000 -36,000 -37,800 -38,556 -39,327 -40,114 -40,916 -41,734 -42,569 -43,420
costo fijo -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000
intereses -20,520 -18,659 -16,631 -14,421 -12,011 -9,385 -6,522 -3,401
dep. maquinaria -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000 -10,000
valor libro -40,000
Utilidad 14,480 30,341 36,569 53,395 57,861 72,585 67,587 72,890 78,517 80,788
impuesto -2,462 -5,158 -6,217 -9,077 -9,836 -12,339 -11,490 -12,391 -13,348 -13,734
Utilidad neta 12,018 25,183 30,352 44,318 48,025 60,246 56,098 60,499 65,169 67,054
dep. maquinaria 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
valor libro 40,000
inversiones
terreno -80,000
maquinaria -100,000 -100,000
amortización -20,674 -22,534 -24,562 -26,773 -29,183 -31,809 -34,672 -37,792
flujo de caja neto 3,345 16,748 20,412 32,159 33,449 -16,965 36,016 37,289 79,744 403,764
13
Una fuente opcional de financiamiento de las inversiones de un

proyecto está constituida por el leasing, instrumento mediante el cual
la empresa puede disponer de determinados activos con anterioridad
a su pago.
El leasing permite el uso de un activo por un periodo determinado a

cambio de una serie de pagos, pudiendo ejercer al final del contrato la
opción de compra, devolver el bien o renovar el contrato.
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ingreso 100,000 120,000 126,000 141,372 144,199 147,083 150,025 153,026 156,086 159,208
costo variable -30,000 -36,000 -37,800 -38,556 -39,327 -40,114 -40,916 -41,734 -42,569 -43,420
costo fijo -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000
dep. maquinaria -4,000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000
leasing -45,000 -45,000 -45,000 -45,000 -45,000 -45,000 -45,000 -45,000
valor libro -40,000
Utilidad -1,000 13,000 17,200 31,816 33,872 45,970 38,109 40,291 87,517 89,788
impuesto 170 -2,210 -2,924 -5,409 -5,758 -7,815 -6,479 -6,850 -14,878 -15,264
Utilidad neta -830 10,790 14,276 26,407 28,114 38,155 31,631 33,442 72,639 74,524
dep. maquinaria 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000
valor libro 40,000
inversiones
terreno -32,000
maquinaria -40,000 -100,000
flujo de caja neto 2,170 15,890 19,898 32,022 33,721 -16,246 37,221 39,024 78,214 402,234
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Una inversión de capital es un desembolso de fondos que realiza

Una inversión operativa es un desembolso de fondos que produce

Las inversiones en activos fijos son inversiones de capital, pero no

Proyectos independientes contra proyectos mutuamente

Los proyectos independientes son aquellos cuyos flujos de

Los proyectos mutuamente excluyentes son aquellos que tienen

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El valor actual neto conocido también como VPN, se define como la

-680 100 130 200 180 210

La tasa interna de retorno (TIR) de un proyecto de inversión es la

-680 100 130 200 180 210

Tasa de descuento vs. Tasa interna de retorno

Para medir la rentabilidad que obtendría el inversionista por los

a. el 60% de la inversión fija se financia con un préstamo de ocho años

tiempo capital interés amortización cuota

Una fuente opcional de financiamiento de las inversiones de un

El leasing permite el uso de un activo por un periodo determinado a

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