Métodos para la valoración de startups

Valorar una empresa es un tema que siempre ha dado mucho que hablar. Las escuelas
de negocio y universidades han ido desarrollando diferentes técnicas a lo largo de los
años, pero en startups es realmente muy difícil. Las startups tienen un componente de
muy alto riesgo que las empresas más consolidadas ya han superado. Y por tanto, se les
denomina binarias, es decir, pueden funcionar espectacularmente bien, o por el
contrario, fracasar estrepitosamente. No obstante, hay varios métodos que pueden
usarse para valorar una startup, o al menos tener una orientación. Hoy los explicaré por
encima, porque cada uno es distinto y algunos tienen cierta complejidad que habría que
contar en detalle.

Método 1) Coste de replicación

Esto se basa en cuanto costaría montar de nuevo todo de 0 por otro equipo, ya que a
priori es difícil que alguien pague más por ello. Sin embargo, esto es muy relativo en la
práctica…

Método 2) Múltiplo de mercado

Se mira por cuánto se han vendido startups similares y de ahí se saca el dato. Por
ejemplo, si una empresa de tu sector se ha vendido a 5 veces las ventas anuales que
tenían, pues puedes aplicar la misma relación con tu previsión de ventas.

Método 3) Descuento del flujo de caja

Cuánto flujo de caja prevé generar la compañía en el futuro y luego estimando un % de

ROI cuándo vale la compañía. A este flujo de caja previsto se le aplica un descuento en
función del riesgo, que en las startups es muy alto.

Sin embargo, valorar una startup es una cosa completamente distinta. Las startups a
menudo no generan beneficios, e incluso ni ingresos.

Método 4) Comparación

Comparas con otras valoraciones de startups similares y haces un ajuste según los
siguientes criterios con un factor de importancia:

 Fortaleza del equipo gestor (0–30%)

 Tamaño de la oportunidad (0–25%)

 Producto / tecnología (0–15%)

 Competencia (0–10%)

 Marketing /Canales de venta / Partners (0–10%)

 Necesidad de inversión adicional (0–5%)

 Otro (0–5%)
A cada uno le aplicamos un factor de aplicación (ej: 100% o 80% o 120%) y lo aplicamos
a una startup similar.

Método 5) Aspectos clave

Asigna hasta 500.000€ a cada categoría (hasta un máximo de 2,5M€):

1. Idea

2. Prototipo

3. Calidad del equipo gestor (reduces execution risk)

4. Relaciones estratégicas

5. Ventas

El problema es que aquí no tenéis valores de referencia de partida, así que tendríais que
haceros un comparativo de inversiones en vuestro país en áreas similares.

Método 6) Valoración por etapa

Básicamente se trata de coger un rango de valoración según tu estado. Sin embargo,

esto varía mucho según el país, pero por ejemplo, en USA:

 250.000$ a 500.000$ : Etapa muy inicial: Tienen idea, planes, etc

 500.000$ a 1M$: Tienen prototipo y equipo fuerte

 1M$ a 2M$: Tienen producto funcionando con ventas

Esto no podemos usarlo así directamente. Os animo a que hagáis vuestra tabla en
función de las inversiones que se hayan conseguido en vuestro país y en sectores
similares al vuestro. Estas noticias de inversión suelen ser bastante públicas, a diferencia
de los exits que suelen contarse menos.

Método 7) El método del valor terminal

Valoración Post-money = Valor Terminal / ROI

Valoración Pre-money = Valoración Post-money – Inversión

 Valoración Pre-money, es la valoración antes de que entre la inversión

 Valoración Post-money, es la valoración tras de entrar la inversión

 Valor Terminal es las ventas que tendrás en unos 5 años actualizado al momento
presente (multiplicando por 2)

 ROI, Retorno de la Inversión esperado, es normalmente es 10 a 20 veces

 Inversión es lo que quieres levantar

Ejemplo: Si queremos levantar 100.000€ (Inversión) y nuestras previsiones nos dicen
que en 5 años estaremos vendiendo 10 millones de euros (10M€x2), nuestro Valor
Terminal es de 20M€

Valoración Post-money = 20.000.000€ / 10 =  2.000.000€

Valoración Pre-money = 2.000.000€ – 100.000€ = 1.900.000€