Área de Finanzas

Análisis de la Información Financiera

Caso práctico
NORMATIVA DE ENTREGA:

• Sólo se corregirá el contenido que esté dentro de la plantilla.

• No se puede utilizar Wikipedia como fuente.
• Sin diagnóstico y recomendaciones de la empresa, el caso se considera suspenso.

Como director financiero de la empresa CREATIVE SA, presenta los siguientes datos con el objetivo
de llevar a cabo un diágnostico de su situación y poder tomar decisiones frente a un nuevo proyecto
de la empresa.

Se dan los siguientes datos:

CUENTA DE RESULTADOS (€)

PERIODO DE ESTUDIO 2016 2015 2014

Ventas 1300 980 1100
Coste de las ventas 760,5 600 650
Gastos de ventas y administración 320 242 263
Gastos financieros 30 38 27
Impuesto sobre beneficios 31 7 56
Resultado del ejercicio 158,5 93 104

[Fuente: Elaboración propia]

 CREATIVE S.A.

BALANCE DE SITUACIÓN (€)

PERIODO DE ESTUDIO 2016 2015 2014
ACTIVO 1823 1562 1600
Activo no corriente 900 790 835
Existencias 440 387 350
Clientes 400 340 300
Disponible 53 35 75
Inversiones financieras a CP 30 10 40
PASIVO 504,5 529 610
Deudas a l/p con entidades financieras 300 300 300
Entidades públicas 39,5 10 80
Proveedores 120 180 170
Otros pasivo a corto plazo 45 39 60
PATRIMONIO NETO 1318,5 1033 990
Capital 1000 800 800
Reservas 160 140 86
Pérdidas y ganancias 158,5 93 104

[Fuente: Elaboración propia]

Se pide:

1. Calcular los ratios definidos en la siguiente tabla:

ANÁLISIS DE RATIOS
PERIODO DE ESTUDIO 2016 2015 2014
EFICIENCIA
Periodo medio de cobro 102,46 117,55 98,18
Periodo medio de pago 71,01 105,00 94,15

2. Analizar e interpretar los resultados obtenidos y realizar las correspondientes recomendaciones

operativas.

RESPUESTA:

Sobre los resultados obtenidos podemos dar las siguientes interpretaciones en cuanto a los indices de
eficiencia propuestos:

Para el 2014 podemos decir que la empresa CREATIVE SA recauda los valores adeudados por sus
clientes cada 98,18 días y a su vez, la compañía paga las facturas pendientes a sus proveedores cada
94,15 días. Para el 2015, la compañía recoge su cartera de clientes cada 117,55 días y paga a sus
proveedores cada 105 días. Y por último, para el año 2016 se recaudan las cuentas por cobrar cada
102,46 días y se saldan las cuentas por pagar a proveedores cada 71,01 días. Cabe aclarar que todos los
valores en días dados anteriormente corresponden a promedios.

En primera instancia, al realizar un análisis sobre estos ratios se considera necesario aclarar los
siguientes aspectos:

1. Las cifras obtenidas nos muestran una primera señal de alarma sobre la liquidez de la empresa,
teniendo en cuenta que durante los 3 años en estudio, la empresa tarda mas tiempo recaudando
sus cuentas por cobrar que cancelando las obligaciones por pagar con sus proveedores.
2. Considero que un recaudo de cartera que se mantiene alrededor de los 100 días durante los 3 años
es demasiado alto y más si se tiene en cuenta que la representación de las cuentas por cobrar al
fin de cada periodo corresponden a un valor aproximado del 30% de las ventas en promedio, como
se detalla a continuación:

Año 2016 2015 2014

Ventas 1.300 980 1.100
Clientes saldo 400 340 300
% 30.77% 34.69% 27.27%
Promedio 30.91%

3. Los periodos medios de pago, a pesar del aumento que sufrieron en el segundo año, tuvieron una
gran “mejora” en el año 2016. Esto podría beneficiar el prestigio de la empresa ante sus
proveedores, pero al mismo tiempo (teniendo en cuenta el punto anterior) es una “mejora” que
esta contribuyendo a problemas de liquidez de la compañía.

Teniendo en cuenta lo mencionado en los 3 puntos anteriores, es importante conocer cual es el estado
de la empresa en cuanto a liquidez. Ya que aunque podemos observar que los recursos ajenos con los
que opera la empresa son mínimos y el resultado del ejercicio nos muestra cifras favorables, podríamos
estar teniendo utilidades y al mismo tiempo estar sin dinero (cash). Así que para comprender un
poco mejor la liquidez de la empresa, podemos partir desde el cálculo de los siguientes ratios:
Año 2016 2015 2014
Fondo de Maniobra (FM) 718,5 543 455

Según nos indica el FM, dentro de los recursos circulantes de la empresa la liquidez no representa un
problema. Parece ser que una vez transformados en dinero todos los activos circulantes, la empresa
puede hacerse cargo de todas sus obligaciones a corto plazo y tiene recursos para continuar operando.
Dicho de otra forma,
Año 2016 2015 2014
Ratio de circulante 4,51 3,37 2,47
Podemos decir que para el año 2014 la empresa disponía de 2.47 Unidades Monetarias en su activo a
corto plazo por cada UM que tiene dentro de sus obligaciones a corto plazo. Y esta cifra incrementa a
3.37 y 4.51 UN en los dos años posteriores. A pesar de esto, sigue siendo importante tener en cuenta
que tan líquida es la empresa. Esta preocupación nace debido a que aunque se posea un derecho de
cobro sobre los clientes (el cual consideramos dentro de nuestro activo circulante), siempre existe el
riesgo de que ese cliente no cumpla con ese pago. Por ello, es prudente conocer el Ratio de tesorería
de la empresa para los periodos descritos:
Año 2016 2015 2014
Ratio de tesorería 0,41 0,20 0,37

Y adicionalmente,
Año 2016 2015 2014
Tesorería vs Utilidades 0,52 0,48 1,11

En este punto empezamos a conocer el problema que tiene la empresa, al momento del cierre de cada
uno de los 3 periodos, no se cuenta ni con la mitad de los recursos líquidos que permitan cubrir las
obligaciones a corto plazo. En adición, consideré prudente establecer la relación entre los recursos
líquidos de la empresa y el resultado de cada ejercicio, lo cual afirma lo que se menciona arriba, ¡hay
utilidades pero no hay cash!.

Para concluir, el principal inconveniente al que pueden enfrentarse los directivos de CREATIVE SA
responde a la poca liquidez con que se cuenta debido al alto valor que se tiene en cuentas por cobrar.
Por lo tanto, mis recomendaciones operativas van dirigidas a garantizar un mejor Cash flow que permita
a la empresa contar con una liquidez adecuada, la cual pueda ser utilizada en el momento en que se
considere o resulte necesario. Esas recomendaciones son:

1. Evaluar dentro de la cartera / clientes, cuantos de ellos corresponden a carteras vencidas y ofrecer
alivios o descuentos que permitan a la compañía recuperar al menos una parte de esas cuentas de
díficil cobro.
2. Ofrecer descuentos o incentivos, teniendo en cuenta que el margen de beneficio sobre las ventas

corresponde a
 y que quizás, sea posible renunciar a una parte de este margen (temporalmente) pero que el
recaudo y la liquidez de la empresa mejoren sustancialmente.
3. Ajustar políticas de crédito que incentiven a los clientes a pagar en menor tiempo o en su defecto,
que la empresa gane un poco más. Ejemplo, tasas de interés progresivas, sujetas al plazo de pago.
4. Negociar provisionalmente con los proveedores la extensión en periodos de pago, de modo que
estos coincidan o sean superiores al periodo de cobro medio de la empresa.
5. Promover las compras al contado, en el corto plazo podría ser un factor clave en la mejora de
liquidez.