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Finanzas Resumen 5
Análisis de sensibilidad, el cual examina el nivel de sensibilidad de un cálculo
particular del VPN a los cambios en los supuestos fundamentales. El análisis de
sensibilidad también es conocido como análisis hipotético (del tipo “qué pasaría
si”) y análisis bop [best (mejor), optimistic (optimista) y pessimistic (pesimista)].
Los costos variables cambian a medida que cambia la producción y son de cero
cuando la producción es de cero.
Los costos fijos no dependen de la cantidad de bienes o servicios producidos
durante el periodo. En general se miden como costos por unidad de tiempo, tal
como la renta por mes o los salarios por año.
El análisis de escenarios, una variante del análisis de sensibilidad, para minimizar
este problema. Dicho en palabras llanas, este mé- todo examina distintos
escenarios probables, cada uno de los cuales implica una confluencia de factores.
La simulación Monte Carlo es otro intento más de modelar la incertidumbre del
mundo real. Este método tomó su nombre del famoso casino europeo porque
examina los proyectos de la misma manera en que se podrían analizar estrategias
de juegos de apuestas. Imagine el caso de un jugador serio de blackjack que se
pregunta si debe tomar una tercera carta cuando sus dos primeras cartas suman
un total de 16.
¿Por qué el punto de equilibrio contable es distinto del punto de equilibrio
financiero? Cuando se usa la utilidad contable como base para calcular el punto
de equilibrio se sustrae la depreciación. La depreciación del proyecto de motores
jet impulsados por energía solar es de 300 millones de dólares por año. Si se
venden 2 091 motores por año, SEC generará suficientes ingre- sos para cubrir el
gasto de depreciación de 300 millones más otros costos. Por desgracia, en este
nivel de ventas SEC no cubrirá los costos de oportunidad económicos de los 1 500
millones de dólares que se desembolsaron para la inversión. Si tomamos en
cuenta que los 1 500 millones pu- dieron haberse invertido a una tasa de 15%, el
costo anual verdadero de la inversión es de 447.5 millones, no de 300 millones. La
depreciación subestima los costos verdaderos de recuperar la inversión original.
Por lo tanto, las compañías que alcanzan el punto de equilibrio en términos
contables de veras pierden dinero.
¿Es importante el análisis del punto de equilibrio? Por supuesto que sí: todos los
ejecuti- vos de las corporaciones temen a las pérdidas. El análisis del punto de
equilibrio determina hasta dónde pueden disminuir las ventas antes de que el
proyecto pierda dinero, ya sea en el sentido contable o en el del VPN.
Suponga que un compañero de clase afirma que tener que examinar tantas cifras
marginales e incrementales no tiene sentido, y le dice: “Mira, si nuestro ingreso
promedio no es superior a nuestro costo promedio, tendremos un flujo de efectivo
negativo y nos iremos a la quiebra.” ¿Qué respondería usted?
No necesariamente, existen otras factores como conocer los ingresos y los
pronósticos futuros que se puedan llegar a conseguir, todo esto con la finalidad de
percibir una futura ganancia o pérdida en el año, por lo tanto un calculo del ingreso
promedio no señalará con exactitud un respuesta definitiva.
Suponga que una empresa tiene entre manos un nuevo proyecto que requiere una
inversión inicial y tiene ventas y costos iguales a lo largo de su vida. ¿Qué punto
de equilibrio alcanzará primero el proyecto: ¿el contable, el del efectivo o el
financiero?
El efectivo, ya que se pueden determinar los flujos de efectivo esperados de cada
año futuro y calcular el valor presente que requiere para la inversion inicial.
¿Por qué tiende el análisis tradicional del VPN a subestimar el verdadero valor de
un proyecto de presupuesto de capital?
Se debe a los ajustes que puede hacer una empresa después de aceptar un
proyecto, considerando que estos ajustes se pueden identificar para generar más
valor.
Con frecuencia, una opción puede tener más de una fuente de valor. Considere
una compañía minera. Ésta puede talar hoy la madera o esperar otro año (o más).
¿Qué ventajas potenciales podría tener esperar un año más?
- Tener un mejor panorama sobre la oferta y la demanda.
- Tener un rango mayor de inversión para la minería y no para la tala de árboles
- Descubrir como ganar más ganancias al momento de talas esos árboles, en
lugar de gastar el dinero en solo talarlos.
- Tener más flujo de efectivo para adquirir más ganancias potenciales.