Introducción

A continuación analizaremos la unidad V, la cual trata sobre la evaluación

económica, en la cual desarrollaremos las preguntas y problemas que se encuentra
la parte final del tema V del libro de texto de Baca Urbina, Pág. 200 y 221.

Los objetivos que se buscan con este tema es que tengamos claros los conceptos
de proyectos, las diferencias que existen entre los proyectos privados y los sociales,
que podamos definir y calcular los métodos cuantitativos de proyectos, además que
conozcamos y aprendamos a calcular los métodos que toman en cuenta el valor del
dinero a través del tiempo y los métodos que no toman el valor del dinero a través
del tiempo; además de que comprendamos que es el análisis de sensibilidad.
Desarrolla las preguntas y problemas que se encuentra la parte final del tema V
del libro de texto de Baca Urbina, Pág. 200.

1. Si un proyecto se evalúa por medio de la TIR, con FNE constantes y con

FNE inflados, señale cómo se debe reinterpretar el valor obtenido de la
TIR en cada caso.
Al evaluar con proyecto por medio de la TIR ya se con FNE constantes o con
FNE inflados los resultados son muy parecidos, siempre el constante supera
la TMAR por puntos menos que la FNE inflado, pero de hecho el resultado es
un similar en ambos métodos.

2. ¿Cuáles son las restricciones para evaluar un proyecto con FNE

constante?
Son las mismas restricciones que para el FNE inflado que son:
 para evaluar no se toma en cuenta el capital de trabajo.
 Debe considerarse una revaluación de activos al hacer los cargos de
depreciación y amortización.
 En ambos métodos debe mantenerse constante el nivel de producción
del primer año.
 Si se está considerando el método de FNE constantes, no se debe incluir
el financiamiento. Ya que si hay financiamiento, los NFE se alteran con el
paso del tiempo.
 El VS también debe sufrir el efecto de la inflación.

3. Mencione por qué debe sumarse el valor de salvamento a los FNE

cuando se evalúa un proyecto.
Cuando se deprecia un activo fijo, se suele dejar una cuota de salvamento,
decisión que a veces no comprendemos del todo. La cuota de salvamento es
aquel valor del activo que no depreciamos, de modo que al terminar la vida
útil del activo, nos queda ese valor sin depreciar.
 Y como se proyecta como mínimo a 5 años. Al término de ese periodo se
hace un corte artificial del tiempo con fines de evaluación. Desde este punto
de vista, ya no se consideran más ingresos; la planta deja de operar y vende
todos sus activos. Esta consideración teórica es útil, pues al suponer la venta
de los activos, esto produce un flujo de efectivo extra en el último año, lo que
hace aumentar la TIR o el VPN.

4. ¿En qué casos debe emplearse el VPN y en qué casos la TIR, como
métodos para evaluar un proyecto?
En la operación práctica de una empresa puede darse el caso de que exista
una perdida en determinado periodo. En esta situación se recomienda no usar
la TIR como método de evaluación y, en cambio, usar el VPN que no
presenta esta desventaja.

5. Diga cómo se afecta el valor de la TIR si existe un financiamiento

externo.
Cuando existe financiamiento solo es posible utilizar el estado de resultado
con flujos y costos inflados, ya que estos se encuentran influidos por los
intereses pagados, pues la tasa del préstamo depende casi directamente de
la tasa inflacionaria vigente.

6. Si se pronostica que en las operaciones futuras de la empresa habrá una

pérdida en el año 2, con lo cual su FNE se volvería negativo en ese año,
¿este hecho afecta el cálculo de la TIR?
Si se afecta, pero de todos modos hay un cambio de signos para ese año,
pero los demás son positivos y siguen generando ganancias. Pero de todas
forma su total será diferente por la pérdida de ese año.

7. ¿Por qué es válido que algunas razones financieras se obtengan sin

tomar en cuenta el valor del dinero a través del tiempo?
Es válido, ya que los datos que toma para su análisis provienen de la hoja de
balance general. Esta hoja contiene información de la empresa en un punto
en el tiempo, a diferencia de los métodos VPN y TIR, cuyos datos bases están
tomados del estado de resultados proyectados. De esto se desprende que los
 métodos que no toman en cuenta el dinero a través del tiempo son métodos
contables que consideran cifras que ya sucedieron en la empresa, en tanto
que VPN y TIR son métodos que consideran cifras que se espera que
sucedan en la empresa.

8. ¿Por qué es erróneo calcular el rendimiento sobre la inversión por

medio de las razones financieras?
Porque estas razones no toman en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo, y por tanto no permite medir el rendimiento sobre la inversión. son
métodos contables que consideran cifras que ya sucedieron en la empresa,
en tanto que VPN y TIR son métodos que consideran cifras que se espera
que sucedan en la empresa.

9. ¿Cómo se lleva a cabo un análisis de sensibilidad sobre la TIR de un

proyecto?
El análisis de sensibilidad es el procedimiento por medio del cual se puede
determinar cuánto se afecta la TIR ante cambios en determinadas variables
del proyecto. El análisis de sensibilidad no está encaminado a modificar cada
una de estas variables para observar su efecto sobre la TIR.

10. ¿Sobre qué variables del proyecto se recomendaría realizar un análisis

de sensibilidad y por qué?
Hay variables que están fuera del control del empresario, y sobre ellas si es
necesario practicar un análisis de sensibilidad. La primera de estas variables
es el volumen de producción que afectaría directamente los ingresos. Otro es
el nivel de financiamiento y la tasa de interés de este.

11. Menciones cuál es la principal aplicación de los métodos de evaluación

relación B/C y costo anual.
El análisis de costo-beneficio es una técnica importante dentro del ámbito de
la teoría de la decisión. Pretende determinar la conveniencia de un proyecto
mediante la enumeración y valoración posterior en términos monetarios de
todos los costes y beneficios derivados directa e indirectamente de dicho
proyecto. Este método se aplica a obras sociales, proyectos colectivos o
 individuales, empresas privadas, planes de negocios, etc., prestando atención
a la importancia y cuantificación de sus consecuencias sociales y/o
económicas.

Desarrolla las preguntas y problemas que se encuentran en la parte final del

tema VI del libro de texto de Baca Urbina, pág. 221.

1. Suponga que la relación entre la TIR y el nivel productivo no es lineal

¿Cómo afectaría esto la determinación de riesgo?

No se pueden observas las ganancias y habría muchos cambios de signos

esto afectaría a una visualización de ganancias y en un tiempo determinado el
resultado pudiera llegar a ser nulo.

2. ¿Cómo supone que debe incluirse en este tipo de análisis de riesgo el

factor de la paridad peso-dólar, ya que definitivamente influye sobre la
rentabilidad de una empresa?

Dejar el tipo de moneda como una constante o simplemente manejarlo en la

moneda que no sufra constantes cambios y ver las ventajas de cada una de
ellas y desventajas y tomar una decisión adecuada a posibles cambios
futuros.

3. ¿Cuál considera que es un margen adecuado entre TIR y la TMAR, para

que una inversión pueda ser debidamente administrada contra el
riesgo? ¿por qué?

Se debe superar la TIR a TMAR si esto sucede habrá una mayor diferencia
de rentabilidad. Porque cuando TIR supera a TMAR TIR alcanza con mucha
dificultad el valor mínimo de rentabilidad y esto hace riesgosa la inversión

4. Para una empresa que cotiza en la bolsa de valores, ¿considera que un

análisis de este tipo sería útil para administrar el riesgo de que cayeran
sus acciones en la bolsa? Explique la respuesta.

Si se considera útil este Análisis puesto que así tendría más claro la empresa
en qué momento debería de invertir o retirar su capital para que no hubiese
pérdidas y tomar una decisión más clara y evaluada dicha toma de decisión.

5. ¿Considera que en versiones públicas podría realizarse este tipo de

análisis? Explique la respuesta.

No. Porque el capital invertido está en constante cambio y no se podría

estimar a certeza el riesgo de TIR y TMAR.
6. ¿Qué puede implicar, respecto al riesgo, el hecho de aceptar un
proyecto cuando TMAR = TIR?

La producción debería de ser demasiado alta para minimizar una mínima

cantidad de riesgo, lo cual es casi nulo, ya que se puede ver una gran
afección y contar con un grave riesgo de que el proyecto no sea rentable, o si
es una empresa ya establecida es riesgo de quiebra.

7. ¿Qué pasaría con la rentabilidad de una inversión si el premio al riesgo

se mantiene constante, a cualquier nivel inflacionario? Explique la
respuesta.
Los métodos de análisis de rentabilidad son válidos bajo cualquier ambiente
inflacionario, ya que influye directamente será el nivel de producción que se
realice.

8. Dentro de todo el ejemplo mostrado a lo largo del texto, identifique:

a) Al menos un riesgo de mercado.

 Riesgo de variaciones del precio de mercancías
 Riesgo de variaciones en precios de acciones 
 Riesgo de cambios en el tipo de interés
 Riesgo de variaciones en el tipo de cambio de divisa extranjera
 Riesgo de posicionamiento y acepción del producto

b) Al menos un riesgo tecnológico.

 Deficiencias tecnológicas.
 Fallas en procesos, equipos, diseños.
 Error humano.
 Actores externos (voluntarios).
 Fenómenos naturales o socio-naturales.

c) Al menos un riesgo en la determinación de costos.

 Cambios en el alcance y los requerimientos de la parte del cliente.
 Sobrepasar los costos de desarrollo previstos
 Mala estimación de los costos durante la fase de inicialización
Conclusión

Al finalizar esta unidad la cual es uno de los temas más importantes, para una
persona que quiere invertir en un proyecto, se trata de la evaluación económico,
este nos muestra como determinar qué tan rentable es un proyecto, y si nos
conviene invertir nuestros recursos y esfuerzo en el mismo..

En este mismo sentido vimos que los métodos que toman en cuenta el valor del
dinero a través del tiempo son VPN, que es el valor monetario que resulta de restar
la suma de los flujos descontados a la inversión inicial; y la TIR, que es la tasa de
descuento por la cual el VPN es igual a cero.

Por ultimo aprendimos que el análisis de sensibilidad es el procedimiento por medio

del cual se puede determinar cuánto se afecta la tasa interna de rendimiento (TIR)
ante cambios en determinadas variables del proceso.

Bibliografía

Baca Urbina, Gabriel. Evaluación de proyectos. 6ta. Edición. Editorial Mc Graw Hill.
Interamericana Editores, S.A. 2010

Sapag Chain, Nissir. Sapag Chain, Reynaldo. Preparación y evaluación de proyectos. 4ta.
Edición. Editora Mc Graw Hill. Interamericana Editores, S.A. 2008