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Equipo N°10:
Profesor:
Introducción ................................................................................................. 1
I. La inversión en la empresa................................................................... 2
II. Proyectos de inversiones.................................................................... 4
III. Evaluación de proyectos .................................................................... 6
IV. Modalidades de evaluación de proyectos......................................... 8
V. Métodos de evaluación de proyectos (Ivan)...................................... 11
VI. Métodos estáticos ............................................................................. 13
VII. Casuística .......................................................................................... 19
VIII. Conclusiones .................................................................................. 28
IX. Referencias ....................................................................................... 29
Introducción
1
I. La inversión en la empresa
1. Concepto de inversión
Para la economía de la empresa el término inversión supone cualquier destino dado a los
medios financieros, comprendiendo tanto el pago de deudas como la adquisición de bienes.
Es sinónimo de compra de bienes de capital o servicios para producir bienes de consumo u
otros bienes de capital.
Se pueden diferenciar dos aspectos a la hora de estudiar la inversión, un aspecto
cualitativo y otro cuantitativo; así cuantitativamente, la inversión vendría dada por la
expresión monetaria consistente en la cantidad de recursos financieros que se inmovilizan (no
se utilizan para otros usos) en la adquisición de determinados bienes de producción concretos
(que serían las inversiones cualitativas). La inversión puede contemplarse como una corriente
de flujos de dinero en sentido positivo (cobros) y negativo (gastos).
Podemos considerar la inversión como una decisión a medio y largo plazo, es decir
vinculan la empresa a más de un ciclo económico, este hecho implica unos riesgos, que se
pueden resumir en la preocupación del sujeto inversor al pensar que si se ha equivocado en la
decisión habrá de soportar una grave pérdida, de difícil recuperación al ser decisiones a largo
plazo, por lo tanto, poco flexibles. Por todo lo dicho, podemos considerar que un estudio en
profundidad y meditado de la inversión que vamos a realizar es necesario para el buen
funcionamiento de la empresa a medio y largo plazo.
Para que toda inversión sea rentable se deben de cumplir, al menos, dos condiciones:
2
B) Duración de la inversión
Es el periodo de tiempo durante el cual la inversión generará flujos financieros de la
empresa (cobros o pagos). En general la duración de la inversión suele coincidir con su
vida útil.
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II. Proyectos de inversiones
1. Concepto de proyecto
Alrededor del mundo las diferentes sociedades, como grupos humanos y en razón de su
cultura y recursos disponibles, se encuentran en procesos de integración a la economía global
que les generan importantes retos, por lo que han procedido a evaluar la conveniencia de
realizar inversiones sobre proyectos de infraestructura, producción o servicios. En atención a
lo anterior proyecto se puede definir como:
“Un plan de acción de orden estratégico, con características y tiempo de desarrollo que lo
definen como único, al cual se le invierte parte del capital de una organización con el
propósito de generar un producto y/o servicio que permita cubrir las necesidades de la
organización o de la sociedad”.
La definición anterior expone que un proyecto es un plan empresarial en atención a que los
responsables de la organización realizan un proceso de toma de decisiones anticipadas sobre
las actividades a realizar en el futuro a corto plazo, mediano o largo plazo con el propósito de
lograr un objetivo. La definición de las actividades debe corresponder a las condiciones que
guarda la organización o empresa y el eterno en cuanto a los ámbitos político, económico,
social y tecnológico. Además, debe precisar que recursos y cantidades se van emplear, así
como los tiempos de inicio, duración y término de las actividades propuestas; o sea, cada
proyecto cuenta con un número definido de periodos de tiempo para su desarrollo a futuro,
donde ese número de periodos se le denomina horizonte.
Adicionalmente, un proyecto es estratégico bajo la acepción de que es un conjunto de
acciones causa-efecto, las cuales deben generar un beneficio para la organización o para la
sociedad.
Todo lo anterior propone que puede haber proyectos similares, mas no iguales; por ello
que es un proyecto es único.
Los proyectos deben ser entendidos como soluciones razonadas a problemas específicos
de orden complejo para generar la satisfacción de una necesidad o conjunto de necesidades,
por lo que puede clasificar bajo diferentes criterios; sin embargo, en acuerdo a la naturaleza
de los productos que generan se les puede catalogar en:
▪ Desarrollo de productos
▪ Desarrollo de redes y sistemas
▪ Campañas políticas
▪ Mercadotecnia
▪ Diseño y/o construcción de máquinas, herramientas o de infraestructura
La concepción de proyectos es un proceso sistemático y complejo que requiere la
participación de grupos interdisciplinarios de especialistas de acuerdo con su naturaleza y
propósitos. De manera general, las etapas para el desarrollo de un proyecto son las siguientes:
I. Surgimiento de la idea.
La sociedad y sus organizaciones desarrollan procesos de detección y diagnóstico
de necesidades que le promuevan posibilidades de mejora y evolución, donde uno de
los medios para alcanzar ese estado deseado es el desarrollo de proyectos.
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II. Etapa de preinversión
Toda persona o grupo de personas, así como organizaciones y entidades, deben
contar con información objetiva que les asegure una incertidumbre y riesgo mínimos
por aplicar sus recursos materiales y financieros, por ello es necesario efectuar estudios
de viabilidad económica, como son: el estudio de mercado, el estudio técnico, el
estudio de organización, el estudio financiero y el estudio ecológico. Donde los cuatro
primeros básicamente proporcionan la información económica de costos y beneficios,
mientras que el último evalúa y previene los posibles impactos ambientales.
Esta etapa se estructura por:
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III. Evaluación de proyectos
La concepción de un proyecto se debe llevar a cabo de acuerdo con las circunstancias del
entorno y los plazos, condiciones que puedan dar lugar a diferentes enfoques para satisfacer
los requerimientos propuestos a las que se denomina alternativas. Por lo que alternativa se
puede definir como:
“Una alternativa de proyecto es una opción conceptual y funcional con características
semejantes al original, pero con recursos y consideraciones técnico-financieras particulares”
Sin embargo, las dificultades que el entorno ha impuesto a las organizaciones y empresas,
sin importar su giro, han dado origen a que lleven a cabo procesos de planeación
fundamentados en el análisis sistemático de alternativas por evaluación de proyectos con el
propósito de orientar y sustentar las decisiones con base en la revisión de las variables
técnicas, así como de las financieras, dentro de un marco de alta confiabilidad que reduzca la
incertidumbre para los inversionistas e interesados en el proyecto. Por tanto, evaluación de
proyectos se define como:
6
Ante el grado de complejidad que los flujos de caja puedan presentar, el proceso de
evaluación utiliza de manera regular flujos de caja simplificados o netos con el propósito de
facilitar los cálculos, por lo que a los ingresos se les deberán descontar todos los egresos,
donde el modelo ideal de flujo de caja para evaluación es el que se muestra en la siguiente
figura.
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IV. Modalidades de evaluación de proyectos
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Por alternativas independientes, bajo la cual el proceso de toma de decisiones sobre
la alternativa más viable se sustenta en la contrastación de los parámetros resultantes
del proceso de evaluación. Pudiendo aplicarse cuando se dé cuenta con los recursos
suficientes para financiar la alternativa seleccionada.
Por alternativas mutualmente excluyentes, la cual consiste en evaluar el flujo de caja
que representa las diferencias entre los flujos de caja de las alternativas,
seleccionando la alternativa más viable basada en los resultados de los parámetros de
evaluación del flujo diferencial fundamentado en la justificación o no en las
diferencias existentes.
▪ Liquidez
▪ Rentabilidad
▪ Riesgo
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MÉTODO TIPO PARÁMETRO
Pay Back Estático Liquidez
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V. Métodos de evaluación de proyectos
Las decisiones de inversión están entre las más importantes en las Finanzas Corporativas,
de hecho, son los activos los que tienen capacidad de generar rendimientos, por lo tanto, para
incrementar la riqueza de los accionistas, la compañía debe invertir en aquellos activos que
sean capaces de crear valor. La inversión en maquinarias, plantas industriales, equipos y
activos de trabajo requiere una planificación y una buena evaluación de sus beneficios. Esto
es lo que entendemos por evaluación de proyectos y en una definición más amplia nos
referimos al presupuesto de capital.
El presupuesto de capital es importante porque hace a la alocación eficiente de los recursos:
para crear valor debemos invertir en aquellos proyectos cuyo rendimiento supera el costo del
capital necesario para llevarlos a cabo. Cuando la compañía consigue hacerlo, entonces
incrementa la riqueza de los accionistas.
Es importante destacar que las inversiones siempre se evalúan prescindiendo primero de
su financiamiento, para poder juzgar el mérito del proyecto por sí solo.
Hasta fines de los años cincuenta, los primeros métodos para la evaluación de
proyectos de inversión se basaban en resultados proporcionados por las cifras de los
libros de contabilidad y no tenían en cuenta el valor tiempo del dinero. Estos métodos
calculaban una tasa de ganancia contable a partir de ratios que relacionaban categorías
del estado de resultados y los balances. Una medida alternativa, que utilizaba el flujo de
efectivo, era el período de recupero de la inversión (pay back). Examinaremos primero los
métodos contables y el período de recupero, describiendo sus alcances y limitaciones y luego
nos concentraremos en los métodos que los analistas comienzan a usar a partir de la dé ca da
del cincuenta, insatisfechos con las respuestas que daban los métodos tradicionales. Así es
como surgieron una serie de métodos que compiten entre sí como el valor actual neto (VAN),
la tasa interna de retorno (TIR), el período de recupero descontado, el índice de rentabilidad
(IR) y, más recientemente, la tasa interna de retorno modificada (TIRM).
Siendo en esta oportunidad nuestro objeto de estudio únicamente los métodos estáticos de
proyectos de inversión, nos limitaremos ha hablar solamente de estos. Sin embargo,
esclareceremos diferencias puntuales entre los métodos estáticos y dinámicos, los cuales por
cierto son los que actualmente se utilizan en toda forma de evaluación de inversiones.
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Ventajas y desventajas
Estáticos Dinámicos
Pay-Back VAN TIR
Ventajas Sencillez: Considera el cambio Considera el cambio
Útil para seleccionar del valor del dinero del valor del dinero
proyectos de alto en el tiempo en el tiempo
riesgo Permite comparar
rentabilidad de
distintos proyectos
Desventajas No tiene en cuenta el Dificultad en prever
valor del dinero en el la tasa de descuento
tiempo
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VI. Métodos estáticos
2. El rendimiento de la inversión
Se define como el beneficio que se obtiene sobre la inversión. Sin embargo, el
uso del beneficio histórico de la empresa es una medida de gestión pasada. Por
ello, aunque utilizar la cifra de beneficio puede darnos una aproximación al
rendimiento de la inversión, es mejor utilizar los flujos de caja. Esto permite
mejorar los resultados sobre la selección de inversiones de este método tan simple.
Por lo tanto, el rendimiento de la inversión se define por el por el cociente entre
los flujos netos de caja de la inversión y su desembolso inicial. El caso que se
recoge a continuación le permite aplicar ambos métodos estáticos de evaluación
de inversiones.
¿Qué ocurre en este método si el proyecto genera cantidades variables de
dinero cada año? En este caso el resultado se basa en el rendimiento medio de la
inversión ya que calcula la media de las entradas para todos los años del proyecto.
El utilizar medias, sin embargo, añade problemas. Las medias no tienen en
consideración cuando se producen las entradas de fondos y pueden llevar a
seleccionar inversiones no optimas.
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neto sobre el activo total, pasando por la utilización de promedios para las
mismas categorías, hasta algunas versiones más refinadas que proponen cierta
discriminación para la obtención del resultado y el capital que ha de ser
considerado como la inversión del proyecto. La razón de la utilización de este
tipo de medida de rentabilidad es sencilla: puede calcularse a partir de las
cifras que proporcionan los estados financieros proyectados, y es fácil de
comunicar, teniendo en cuenta lo familiar que resulta una medida del tipo de
rentabilidad sobre el capital invertido.
Una medida conocida es la tasa de rendimiento o de ganancia contable, que
consiste en dividir el beneficio medio esperado de un proyecto, después de
amortizaciones e impuestos, por el promedio contable de la inversión.
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Métodos de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a través
del tiempo
Razones financieras. Usos, ventajas y desventajas
Existen técnicas que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo
y que no se relacionan en forma directa con el análisis de la rentabilidad
económica, sino con la evaluación financiera de la empresa. La planeación
financiera es una de las claves para el éxito de una empresa, y un buen análisis
financiero detecta la fuerza y los puntos débiles de un negocio. Es claro que hay
que esforzarse por mantener los puntos fuertes y corregir los puntos débiles antes
de que causen problemas. El análisis de las tasas o razones financieras es el
método que no toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo. Esto es
válido, ya que los datos que toma para su análisis provienen de la hoja de balance
general y del estado de resultados. Esta hoja contiene información de la empresa
en un punto en el tiempo, usualmente el fi n de año o fi n de un periodo contable,
a diferencia de los métodos VPN y TIR, cuyos datos base están tomados del estado
de resultados proyectado, es decir, los métodos que no toman en cuenta el valor
del dinero a través del tiempo son métodos contables que consideran cifras que ya
sucedieron en la empresa, en tanto que VPN y TIR son métodos que consideran
cifras que se espera que sucedan en la empresa, por eso se utilizan para evaluar
proyectos.
Existen cuatro tipos básicos de razones financieras. La información que surja
de éstas puede ser de interés para personas o entidades externas o internas a la
empresa. Por ejemplo, a la institución bancaria que prestará el dinero para el
proyecto le interesará si en éste existe suficiente liquidez como para que su
restitución monetaria no peligre. La empresa nota que una porción sustancial de
sus ventas a crédito se otorga a clientes con baja capacidad de pago, si la reserva
para cuentas incobrables es mayor que 5% de las cuentas por cobrar. Si la
depreciación acumulada del equipo representa una alta proporción del valor
original, ése es un signo de que la empresa está usando equipo obsoleto. Una
disminución año con año del capital de trabajo indica que la empresa está en
problemas financieros, y un aumento constante acompañado del crecimiento de la
empresa es un buen signo. En fi n, la información a obtener e interpretar es muy
útil, aunque no se tome en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.
Los cuatro tipos básicos de razones son:
a) Razón circulante
Se obtiene dividiendo los activos circulantes sobre los pasivos circulantes. Los
activos circulantes incluyen efectivo, acciones vendibles, cuentas por cobrar e
inventarios; los pasivos circulantes incluyen cuentas por pagar, notas por pagar a
corto plazo, vencimientos a corto plazo de deudas a largo plazo, así como
impuestos y salarios retenidos. La tasa circulante es la más empleada para medir
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la solvencia a corto plazo, ya que indica a qué grado es posible cubrir las deudas
de corto plazo sólo con los activos que se convierten en efectivo a corto plazo.
Su fórmula es:
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 =
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒅𝒆 𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐 𝒃𝒓𝒖𝒕𝒐
𝑵ú𝒎𝒆𝒓𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔 𝒒𝒖𝒆 𝒔𝒆 𝒈𝒂𝒏𝒂 𝒆𝒍 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 =
𝑪𝒂𝒓𝒈𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔
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los inventarios, ambas expresadas en pesos. El valor comúnmente aceptado de
esta tasa es 9. Un problema en el cálculo de esta tasa es el método de
evaluación de los inventarios. El segundo problema es que las ventas están
calculadas sobre un año completo y los inventarios están tomados como un
punto en el tiempo.
Su fórmula es:
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔 =
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔
Su fórmula es:
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍𝒆𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔
Su fórmula es:
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a) Rendimiento sobre activos totales
Se obtiene dividiendo la utilidad neta libre de impuestos entre los activos
totales. Este cálculo es uno de los más controvertidos. Se pregunta qué valor se
dará a los activos para validar la división con una cantidad de dinero que se da en
el futuro, como en la utilidad. Todos los textos existentes sobre el tema no
mencionan ni señalan que deba considerarse una tasa de interés para obtener la
cantidad equivalente de cualquiera de las cantidades y dividirlas en forma válida.
En el caso de los métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero
a través del tiempo, no vale lo mismo una unidad monetaria el día de hoy que el
valor que tendría esa unidad monetaria dentro de un año, y que no se pueden
dividir las cantidades sin que intervenga una tasa de interés que las haga
equivalentes. La tasa de rendimiento sobre activos totales viola este principio y
por eso da lugar a controversias. Se sugiere no obtener esta tasa ni tratar de
interpretarla, ya que puede ocasionar decisiones inadecuadas.
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VII. Casuística
Plazo de recuperación
PR= S/ 1'000,000/250,000 = 4 años
Rendimiento de la inversión
RI= S/ 250,000/1'000,000 x 100 = 25 c/c
Solución
D F1 F2 F3 F4
1,000,000 250,000 250,000 250,000 250,000
Plazo de recuperación
PR 4 años
Rendimiento de la inversión
RI 25%
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Ejemplo 2. Aplicacion de métodos estáticos de selección con flujos viarables
CASO: PAY-BACK/
Sean los proyectos de inversión cuyos desembolsos iniciales y flujos de caja, generados en
distintos años de su duración, vienen recojidos en los siguientes cuadros:
Flujos de caja
Proyectos Desembolsos
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
A 2,000 200 1,800 100 100
B 2,000 400 1,000 600 12,000
SOLUCIÓN
Es preferible la primera inversion A, pues los 2,000 se recuperarán en dos años
(200+1,800), en tanto que la inversion b se precisan tres años para recuperarse el importe
invertido (400+1000+600).
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Ejemplo 4: Pay-back o Plazo de recuperación
D1: 100
F1: 60
F2: 55
F3: 60
Al final del primer periodo queda por recuperarse: 100-60 = 40. (F1= 60, que
es lo recuperado hasta el final del primer periodo)
En el segundo periodo se recuperan F2: 55. Por lo tanto, a lo largo de este periodo
se va a cubrir el desembolso inicial.
Flujos de caja
Proyectos Desembolsos
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
A 2,000 200 1,800 100 100
B 2,000 400 1,000 600 12,000
SOLUCIÓN:
El criterio de comparación de réditos es el que trata de estimar la rentabilidad
global del proyecto determinando el flujo de caja generado, por cada proyecto,
por unidad monetaria invertida.
𝟐𝟎𝟎+𝟏,𝟖𝟎𝟎+𝟏𝟎𝟎+𝟏𝟎𝟎
A= 𝟐,𝟎𝟎𝟎
= 1.1 por uno
𝟒𝟎𝟎+𝟏,𝟎𝟎𝟎+𝟔𝟎𝟎+𝟏𝟐,𝟎𝟎𝟎
B= = 7 por uno
𝟐,𝟎𝟎𝟎
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Por consiguiente, según este modelo, es preferible el proyecto B. Este
procedimiento tiene varios inconvenientes, como expusimos anteriormente. En
primer lugar, no tiene en cuenta el momento en que se generan los distintos flujos
de caja, y así suma, en el numerador, magnitudes que son heterogéneas entre sí.
En segundo lugar, no calcula una verdadera rentabilidad, pues, para ello, sería
precioso que restara, en el numerador, la cantidad invertida y en tercer lugar no
calcula rentabilidades anuales, por lo que utilizaremos la ecuación 2.
𝟐𝟎𝟎+𝟏,𝟖𝟎𝟎+𝟏𝟎𝟎+𝟏𝟎𝟎
A= 𝟐,𝟎𝟎𝟎 𝒙 𝟒
= 0.275 por uno anual
𝟒𝟎𝟎+𝟏,𝟎𝟎𝟎+𝟔𝟎𝟎+𝟏𝟐,𝟎𝟎𝟎
B= = 1.75 por uno anual
𝟐,𝟎𝟎𝟎 𝒙 𝟒
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De esta forma se elimina el efecto de la estructura de capital que aparecía en la
medida anterior, pues la utilidad neta es afectada por los pagos de los intereses de
la deuda y en consecuencia, se produce el ahorro fiscal a partir de la decisión de
financiamiento. Recuerde que el mérito de un proyecto siempre debe evaluarse
prescindiendo de la decisión de financiamiento; esto es, el proyecto será bueno o
malo independientemente de cómo los financie.
La principal desventaja de las medidas de rentabilidad contable es que no
consideran el valor tiempo del dinero, ya que no tienen en cuenta el hecho de
que un peso del presente vale más que un peso del futuro. Debe resaltarse que
trabaja con beneficios contables, que pueden ser muy diferentes y son afectados
por las convenciones contables. Esto puede apreciarse claramente en la tabla 10.1,
donde tenemos tres proyectos A, B y C que tienen la misma tasa de ganancia
contable, y como la inversión es de $ 6 000 en los tres casos, tienen la misma
utilidad neta promedio, sin embargo, el flujo de efectivo no retorna con la misma
velocidad: si bien este flujo acumulado es igual en los tres casos ($9 000), el
proyecto A devuelve $ 4 000 el primer año, $ 3 000 el segundo y $ 2 000 el tercero.
Si tenemos en cuenta el valor tiempo de dinero, A es el mejor proyecto, luego
sigue C y B se ubica en el último lugar.
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Poyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
A - 600 100 200 200 200
Algunos estudios que se han hecho en los estados unidos demuestran que las
compañías utilizan el método del periodo de recupero como complementario de
otros. Una encuesta extraída de una monografía realizada en la universidad de
Pennsylvania, mostro que 28% de las empresas utilizaban el método del periodo
de recupero como complementario de otros métodos. Por ejemplo, un importante
banco internacional establece como estándar de recupero un plazo máximo de 36
meses para las nuevas sucursales que abre en argentina. El periodo de recupero es
un método intuitivo; algunos razonan su resultado como si a partir del periodo en
que se recupera la inversión comenzara a ganarse dinero. Lo cierto es que este
método también puede ser utilizado con cierto fundamento en economía
inestables, con inflación aguda, donde la gran incertidumbre determina que los
inversores aprecien el rápido recupero de inversión y donde, a veces, esta
situación tiene un peso determinante.
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Pay-back descontado
El periodo de recupero descontado es una variante mejorada del pay-back,
puesto que este si tiene en cuenta el valor tiempo del dinero al expresar los flujos
de efectivo futuros en términos de su valor presente. Es igual que el pay-back
común. Con la diferencia de que la acumulación de flujos que debe igualar la
inversión original se encuentra expresada en valor presente, donde cada flujo es
descontado por una tasa de interés que representa el costo de oportunidad del
inversor. Esto repara el inconveniente del valor tiempo, pero mantiene los otros
dos que señalamos en la sección anterior. Tomado el ejemplo del proyecto B,
donde demoraban cuatro periodos en recuperar la inversión original, al descontar
cada flujo con la tasa de oportunidad del inversor, el recupero de la inversión toma
algo más de tiempo. Siendo el factor de descuento igual a 1/(1+i)j, donde j es el
periodo al que corresponde el flujo de efectivo (FF), en la tabla 10.4 aparece el
valor presente obtenido con una tasa de 10%:
Periodo FF Factor de descuento Valor presente a 10% ($)
1 150 0.909 136.35
2 150 0.8264 123.96
3 150 0.7513 112.695
4 150 0.683 102.45
5 150 0.6209 93.135
TOTAL 568.59
Pero sigue dejando de lado los ingresos que se producen luego de recuperada la
inversión y sigue sin decir nada de la rentabilidad del proyecto. Ya completada
entonces la descripción de los primeros métodos utilizados para evaluar proyectos
de inversión, explicaremos en las próximas secciones los métodos preferidos por
los analistas y que suelen entrar en competencia a la hora de evaluar la rentabilidad
del proyecto.
La empresa PATRIX tiene que decidir el orden de la prioridad que debe otorgar a
sus propuestas de inversión. El director financiero, que lleva treinta años en la
empresa, siempre ha considerado que lo importante en las inversiones es su
liquidez, de forma que tradicionalmente ha utilizado el plazo de recuperación, con
un periodo de corte de 3 años como criterio de decisión, es decir, los proyectos
cuya inversión inicial no se recuperase antes de 3 años, no serían llevados a cabo.
Su ayudante, que se incorporó hace 5 años a la empresa, coincide con él en que la
recuperación es importante, y que 3 años es un plazo idóneo, pero cree que es
preciso calcular la recuperación en términos descontados (el 12% es una tasa de
descuento adecuada a sus características). Aprovechando los convenios de
colaboración con la Universidad, acaba de incorporarse como “becario
todoterreno” el joven Neo. Neo, coincide en que por supuesto es preciso trabajar
en términos descontados, pero cree que el exigir un periodo de corte y cerrar en
ese punto el análisis puede dejar cosas en el tintero.
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Las propuestas de inversión a las que enfrenta PATRIX son cinco y sus corrientes
de flujos de caja se presentan en el cuadro 1. Ayude a Neo a argumentar su
posición ante sus jefes.
Cuadro 1. Propuestas de Inversión de PATRIX
Solución Propuesta
PR
A Año 2
B Año 2
C Año 4
D Año 3
E Año 4
El ranking que nos arroja el PR es el siguiente:
0 1 2 3 4 5 6
A -3000 893 1594 641 318 0 0
B -3000 1786 1276 142 127 0 0
C -4000 1071 957 427 2542 0 0
D -3000 714 957 712 191 170 203
E -4000 625 797 1068 1907 2837 0
26
Como vemos, la inversión D no llega a recuperar, la C y la E lo hacen fuera del
horizonte permitido, y la B mantiene su recuperación en dos años, pasando la A a
tres años, Por un tanto, el orden de prioridad ahora es:
27
VIII. Conclusiones
28
IX. Referencias
Baca Urbina Gabriel. (2013) Evaluación de proyectos, Séptima edición. Editorial Mc.
Graw Hill
Guillermo L. Dumrauf. (2010) Finanzas corporativas: un enfoque latinoamericano.
Segunda edición. Editora Alfaomega.
Jesús Guzmán Chinea, Elizabeth Guzmán Marrero (2019) Evaluación económica de
inversiones. First edition Page Publishing inc.
J.M. Lacarte (2012) Finanzas Corporativas aplicadas, E-book
Jorge Monllor Domínguez (1996) Economía, legislación y administración de empresas,
Universidad de Murcia.
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de Organización industrial.
María Iborra, Angels Dasí, Consuelo Dolz, Carmen Ferrer (2014) Fundamentos de
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Linkografía
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V_A6IQ4dUDCAs&uact=5
http://davidespinosa.es/joomla/index.php?option=com_content&view=article&id=292%
3Ametodos-estaticos-de-evaluacion-y-seleccion-de-inversiones&catid=74%3Aanalisis-
de-inversiones&Itemid=794
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