ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN: ETAPAS EN SU ESTUDIO

Resumen: El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. Palabras claves: Estudio de factibilidad, Etapas en el estudio de un proyecto de inversión, Estudio de Mercado, Estudio Técnico y Estudio Económico-Financiero. Abstract: The study of feasibility in certain way is a process of successive approaches, where he/she is defined the problem to solve. For he/she leaves it of suppositions, presage and estimates, for that that the grade of preparation of the information and their dependability depends on the depth with which they are carried out the technical studies so much, as the economic, financial and of market, and others that are required.

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Santos Santos, T.: "Estudio de factibilidad de un proyecto de inversión: etapas en su estudio" en Contribuciones a la Economía, noviembre 2008 en http://www.eumed.net/ce/2008b/ Introducción La formulación de Proyectos de Inversión, constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo, que demanda la participación de diversos especialistas, es decir, requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión, ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación, ejecución y evaluación del mismo. Y en segundo lugar, los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado, proveniente de la estimación de los principales estados financieros. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades, diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo, para lograr uno o más productos o beneficios, en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo.´(Colin F.Bruce, 1982).

Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social, ILPES, ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. El Manual titulado ³Los proyectos, la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión, el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior, convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. Teniendo en cuenta estos conceptos, se puede definir un Proyecto de Inversión, como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio, mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios, también líquidos, a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos, legales, económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. Su bondad depende, por tanto, de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades, teniendo en cuenta el contexto social, económico, cultural y político. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. Son estos: el mercado, el sistema financiero y la evaluación de inversiones. El primero de estos niveles, el mercado, explica los beneficios de la empresa, su crecimiento, en función de su posición en el mercado, posición esta que no depende sólo de hechos financieros, sino también de su desarrollo tecnológico, de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección, de la calidad y aceptación de sus productos o servicios por los consumidores, de sus servicios de posventa, entre otros Los proyectos nacen, se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. Así, el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. Y forma parte de programas o planes más amplios, contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. <<« la definición más general que se puede dar de inversión, es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta, a cambio de la esperanza de una ganancia futura, de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. La inversión básicamente, es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha, mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. Existe multitud de clasificación de las inversiones. Sin embargo, es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa.

Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos, esto es, bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento, que son las necesarias para sustituir, o reparar, los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. b) Inversiones de reemplazamiento, cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros de nuevo cuño tecnológicamente superiores, que permiten más a un menor coste. c) Inversiones de crecimiento, que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. d) Las Inversiones estratégicas, que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. e) Inversiones impuestas, son las que no se realizan por motivos económicos, sino por motivos legales, acuerdos sindicales, por ejemplo, las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa, o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, o sea optimizarlo. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original, que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario, con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. Desarrollo El estudio de factibilidad es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión

con cierta aproximación. prefactibilidad y factibilidad. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial. El estudio más acabado es el que se realiza en el nivel de factibilidad y constituye la culminación de los estudios de perversión. 3. es la que se elabora a partir de la información existente. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. según la metodología y la práctica vigentes. del juicio común y de la experiencia. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. por lo menos. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto. . Estudio Técnico. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. se estiman las inversiones probables. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución. Para llevar a cabo un estudio de Factibilidad proyecto de inversión se requiere. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse. se van a definir las características específicas del producto o servicio. Comercialización del producto o servicio del proyecto. evaluación y aprobación de las inversiones. Además. El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. La etapa idea. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. En el nivel prefactibilidad se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. actuales y proyectadas.‡ Operación. Estudio de Mercado. Estudio Económico-Financiero. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. las variables principales referidas al mercado. En términos generales. El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. El nivel perfil. actuales y proyectadas. 2.

De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. El Estudio Técnico. promoción. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. motivaciones. la demanda. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. la competencia y la oferta. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. identificando sus preferencias. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. distribución. como los costos e inversiones implícitos. calidad. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. Uno de los factores más crítico de todo proyecto. Además. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. ente otros. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. publicidad. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. nivel de ingreso promedio. hábitos de consumo. . permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. Tamaño del proyecto. El estudio de la competencia es fundamental. Este incluye: tamaño del proyecto. es la estimación de la demanda. con el fin de determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. actuales y proyectados. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. localización.

A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. 4. Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. Localización. el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. etc 2. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto. combustible. . 5. agua. o bien para la totalidad de la planta. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. así como la entidad constructora. teléfono. Ingeniería del proyecto. la correspondiente a la capacidad de producción normal. líquidos y gaseosos. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. Incluye el reciclaje. insumos y mercado. Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. así como los tipos de cimentaciones. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. El estudio de factibilidad se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. y de suministros de energía. Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. Facilidades de infraestructura portuaria. Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. 3. sin tener en cuenta los costos de producción. estructuras y obras de ingeniería civil previstas.La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. equivalente al proyecto técnico. traslado y disposición de los residuales sólidos. así como de servicios de alcantarillado. aeroportuaria y terrestre. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza.

materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. d) Análisis de insumos. capacidad y vida útil estimada. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. pinturas. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. c) Obras de Ingeniería civil. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. vapor y aire comprimido. agua. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. envases. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional. Esta etapa comprende: a) Tecnología. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). el proceso productivo y la localización. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. . Se deben describir las principales materias primas. f) Mano de obra. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión.A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. b) Equipos. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. consumos energéticos y la fuerza de trabajo. depreciación y años de vida útil. fuentes de adquisición. así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). e) Servicios públicos.

Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. a. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. los ingresos y egresos terminales del proyecto. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de factibilidad se tiene presente un conjunto de etapas. permite determinar si conviene realizar un proyecto. días de trabajo por año. . es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. salarios por hora. En presencia de varias alternativas de inversión. se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. más que optativos. Pasos a seguir en el Estudio de Factibilidad 1. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. etc El Estudio Económico-Financiero. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades tecnológicas del proyecto. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. El estudio económico-financiero de un proyecto. el horizonte de vida útil del proyecto d. Los criterios que se aplican: a. los egresos e ingresos iniciales de fondos b. Definición de los Flujos de Fondos del Proyecto de cambio de tecnología para la obtención de Silicato de Sodio Liquido por proceso. especialmente de obreros básicos de la región. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. los ingresos y egresos de operación c. la razón Beneficio / Costo (BC) . 2. salarios por año. la tasa de descuento e. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. los turnos y horas de trabajo por día. son complementarios entre sí. el cual se mide a través de distintos criterios que. el Valor Actual Neto (VAN) b.

o presupuesto de capital. Sin embargo. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. es decir. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. ‡ unidimensional (ASU) ‡ multidemsional (ASM) Flujo de fondos del proyecto. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. costo de inversión. estos . cualquiera de las diferentes terminologías. horizonte de vida útil del proyecto. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. para una capacidad y tamaño determinados. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. será necesario incorporar información adicional relacionada. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada.3. inversión en Capital de Trabajo. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil. La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. A traves del método de: Análisis de la sensibilidad. se representan en el año cero (0): costos del proyecto. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. no son costos reales o históricos. Este presupuesto está formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. Al proyectarlo. en la forma de activos corrientes. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. utilidades y pérdidas. es decir. El presupuesto de inversión. Estos egresos e ingresos. ingresos y egresos de operación. valor residual. calculados para el período de vida útil del proyecto. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. ingresos por la Venta de Activos Fijos. forma los costos totales. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. principalmente. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. las ventas esperadas dado el estudio de mercado. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo.

por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos.i Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. En síntesis. costos de distribución y venta y costos financieros. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. Gastos por intereses. Al evaluar una inversión. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante.incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años. mantenimiento y servicios públicos). los Costos de Operación estarán conformados por todos los: Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (eni operaciones).i Impuesto sobre las ganancias. Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. dirección. Además.i Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. salidas dei efectivo). . Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. Gastos Indirectos (administración. El primer método es el contable. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. Comprende por tanto: los costos de producción. dándole así valor al dinero en el tiempo.

la Tasa Interna de Retorno (TIR). Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). Una inversión es deseable si crea valor para quién la realiza. siguiendo este criterio. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. Dicho de otra forma. de entre diferentes inversiones alternativas son preferibles aquellas cuyo VAN sea más elevado. Una inversión es efectuable cuando el VAN>0. Por su parte. El valor se crea mediante la identificación de las inversiones que valen más en el mercado de lo que cuesta adquirirlas. es la rentabilidad de la inversión. Por tanto. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. supongamos que un proyecto tiene un VAN igual a cero. los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión.10 El tercer método es el denominado económico. véase el segmento esquema temporal. Según Mascareñas el Valor Actual Neto (VAN) de una inversión se define como el valor actualizado de la corriente de los flujos de caja que la misma promete generar a lo largo de su vida. por tanto. Es esta relación directa entre la riqueza de los accionistas y la definición del VAN es la que hace que este criterio sea tan importante a la hora de valorar un proyecto de inversión. es decir. la variación de la riqueza o valor del proyecto respecto a otras alternativas posibles representadas por el . corrigiéndolos por su efecto tributario. quiénes verán el crecimiento del capital exactamente en dicha cantidad. un VAN positivo implica que el proyecto de inversión produce un rendimiento superior al mínimo requerido y ese exceso irá a parar a los apostadores de la empresa. El valor actual neto es la expresión monetaria del valor que se crea hoy por la realización de una inversión. son complementarios entre sí. el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC). más que optativos. porque serán los proyectos que mayor riqueza proporcionen a los apostadores de capital y. La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la cuantía del desembolso inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. El Valor Actual Neto. Para ver por qué. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración.El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. Por tal motivo. que mayor valor aportan a la empresa.

Al utilizar esta herramienta es necesario actualizar hasta su valor presente los flujos netos de caja esperados durante cada uno de los períodos de la vida útil del proyecto.Costo Marginal del Capital. si es negativo será rechazado si se tratara de dos proyectos mutuamente excluyentes se implementará el de valor actual neto mayor. puede considerarse como el ahorro sobre la inversión. diferimiento. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. o que es irreversible ( o el proyecto se acomete ahora o no se podría realizar nunca más). posteriormente. etcétera)lo que implica que el valor obtenido a través del simple descuento de los flujos de caja infravalore el verdadero valor del proyecto. que los flujos de caja. implícitamente. abandono. Por lo que se define la TIR con mayor propiedad que es la tasa de interés compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas del proyecto de inversión. una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. Si el mismo es positivo el proyecto será aceptado. sustraerle el costo de la inversión inicial. el criterio VAN supone. que se espera proporcionen a lo largo de su vida. el VAN realmente conseguido diferirá del calculado previamente. descontándolos al costo marginal de capital y. pero si ello no se cumple. ‡ Es incapaz de valorar correctamente aquellos proyectos de inversión que incorporan opciones reales (de crecimiento. En el caso de que. Esta es la alternativa más utilizada después del VAN. El resultado será el valor presente neto o valor actual neto. la posibilidad de retrasar la decisión de invertir socava la validez del VAN. la tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. el resultado sea cero. Según Mascareñas. Por ello. La Tasa interna de rendimiento (TIR). por la aplicación de este criterio. o bien que el proyecto es totalmente reversible (se puede abandonar anticipadamente recuperando toda la inversión efectuada). Como se verá la tasa interna de rendimiento (TIR) tiene una relación íntima con el VAN. ‡ La otra limitación estriba en que la forma de calcular el VAN de un proyecto de inversión supone. deberán ser reinvertidos hasta el final de la misma a una tasa idéntica a la de su coste de oportunidad del capital. pues. La palabra "interna" significa que dicha tasa será inherente a un solo proyecto. La TIR es. resultará igual la decisión de aceptar o no el proyecto. lo que es mucho suponer). Esta técnica trata de expresar una sola tasa de rendimiento que resuma las bondades de la inversión. Esto no sería un problema si dichos flujos de fondos fuesen reinvertidos en proyectos del mismo riesgo que el actual (suponiendo que el coste de oportunidad del capital se mantenga constante. Es decir. aprendizaje. debido a que . de hecho la espera para conseguir más información tiene un valor que este criterio no incorpora. Dicho de otro modo.

la rentabilidad a la que se renuncia en una inversión de riesgo similar por colocar los recursos en el proyecto. establecer como tasa de descuento el costo de oportunidad del capital. El máximo número de tasas diferentes será igual al número de cambios de signos que tenga el flujo del proyecto. más constante y consistente. ¿Qué hacer entonces? La solución en estos casos la da el criterio VAN. si no se reconocen a tiempo. La TIR. el de la mejor alternativa de utilización de los recursos. Pero. En tales casos puede que existan tantas tasas de retorno como cambios de signo haya. . Al respecto.depende únicamente. sino que dará sólo un valor aproximado al valor del activo aunque -según la experiencia. entendiéndose por éste. tasa ésta a la que se podría lo mismo pedir que prestar dinero.útil para la toma de decisiones. esta no es una hipótesis realista. resulta mucho más comprensible y factible. en su aspecto cualitativo. dado cambios en la diferencia del interés o la rentabilidad a corto y a largo plazo. al igual que el VAN. Esta requiere de análisis tanto en su aspecto cuantitativo como cualitativo. como se sabe. además. sobre todo para la decisión que se deriva de proyectos mutuamente excluyentes. por su importancia. aunque el número de cambios de signos no es condicionante del número de tasas internas de retorno calculables. pues son diversas las tasas de interés existentes en el mercado. de los parámetros propios del proyecto de que se trate. y que no variaría para cualquiera que fuera el monto solicitado. precisamente. y postula que esta tasa viene determinada por la tasa de interés que rige en el mercado financiero. el cálculo del VAN no sólo comportará algunas dificultades. o una combinación de criterios de decisión para las ocasiones en que esto sea factible. Otro criterio generalmente aceptado para determinar la tasa de descuento es el del costo de oportunidad del capital. presenta a menudo graves problemas que. El proyecto supuesto teórico parte de la hipótesis de la existencia de un mercado financiero. Un primer problema se presenta cuando los flujos presentan más de un cambio de signo. Las decisiones también pueden complicarse cuando no se pueden obviar en la evaluación de la inversión. El cálculo de la tasa de descuento La tasa de descuento es otro aspecto sobre el que es necesario profundizar en el objetivo de comprender el contenido económico del VAN. si se parte del principio de la escasez de los recursos. Mientras que. esta tasa está asociada al nivel de riesgo que tenga cada inversión en particular. Por tanto. es decir. podrían inducir a una decisión errada. la de definir la tasa de descuento a utilizar. aunque otras veces varios cambios de signo solo exhiben una TIR o ninguna. una de las principales dificultades para el cálculo del VAN es. la variabilidad de las tasas de descuento. sin dejar de reconocer su efectividad en la mayoría de los casos. tampoco es la misma tasa de interés a la que se presta que a la que se puede pedir prestado y.

se suma a que las economías del tercer mundo. en que el costo del dinero sea mayor que el costo de oportunidad del capital (dadas las restricciones que se enfrentan en los mercados de capitales). por tanto. el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. Estas y otras razones explican que.0 rechazar el proyecto. por lo que se coincide con aquellos autores que afirman que esta debe representar la rentabilidad mínima que se le exige al proyecto. que es expresado en forma relativa. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. con los objetivos financieros de la empresa. es costoso y difícil obtener créditos externos. En este contexto. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. caracterizadas. etcétera. sino que su empleo se sustenta en el hecho de que esté en correspondencia con los objetivos de los inversionistas. Ello. en el cálculo de k. debido al llamado riesgo país. los niveles de rentabilidad de la rama económica a que pertenece el proyecto. podrían también existir ramas de la economía cubana. por tanto. Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada. situaciones en que la tasa de interés es mayor que la tasa de rentabilidad. riesgo financiero. sectores donde -en general. por la alta participación del sector agropecuario y de la pequeña y mediana industria. básicamente. pero también criterios subjetivos dictados por la experiencia y la intuición del sujeto decisor. es frecuente encontrar que la tasa de interés activa (a la que presta dinero la banca nacional) es sumamente alta. B/C < 1. estén presentes componentes objetivos y subjetivos. Períodos de recuperación simple y descontado. en que habría que calcular la tasa de descuento a partir de la tasa de interés. ESTUDIO DEL MERCADO . para cuyo cálculo se considera que se deberán tener en cuenta factores objetivos.es baja la tasa de rentabilidad.0 aceptar el proyecto. Razón Beneficio / Costo (B/C). tales como: las tasas de interés a que la empresa y el país reciben recursos financieros. En resumen. resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto.En este sentido. lo que repercute en el incremento de la tasa de interés a que se obtienen estos recursos. Igual que el VAN y la TIR. el VAN no se puede concebir sólo como un resultado numérico para seleccionar proyectos de inversión. Solo se diferencia del VAN en el resultado.

que es la parte en la que estamos actualmente. Como está explicado en el índice mi trabajo consta: de la introducción. del vocabulario. a los participantes y factores que influyen en su comportamiento. Por espacio podemos entender: La necesidad que tenemos los consumidores de un producto en un área determinada. empresas y otros entes . aquí elegiré un determinado producto y seguiré los pasos que hay que realizar en el estudio del mercado. que es un resumen del libro que he elegido junto con alguna ampliación. del desarrollo de los contenidos. de la conclusión.DOMINGO 14 DE ENERO DE 2007 ÍNDICE *Introducción *Desarrollo de los contenidos *Ejemplos relacionados con el tema tratado *Conclusión *Opinión personal *Vocabulario *Bibliografía TRABAJO *Introducción Estudio del mercado es el tema que he elegido para realizar mi trabajo de Economía porque de todos los libros que busqué fue el que más me llamó la atención y del que creí que más provecho podría sacar. buscando identificar y cuantificar. pero al final el que tenía más importancia económicamente hablando según mi opinión fue este porque a partir de él se puede sacar mucha información y se puede poner en práctica con algún ejemplo haciendo este trabajo más ameno y más fácil de entender tanto para quien lo realiza como para quien lo va a leer. Éste busca probar que existe un número suficiente de consumidores. donde hablaré de lo que me ha parecido este trabajo y el tema tratado. Las empresas productoras y las condiciones en las que se está suministrando el bien. de un ejemplo concreto relacionado con el tema del que trata el trabajo. ya que es un tema principal en la economía porque cada vez que se quiere realizar un producto con el fin de ponerlo en venta es primordial realizar el estudio del mercado para saber si ese producto se adapta a las necesidades de los ciudadanos y si va a producir beneficios. *Desarrollo de los contenidos Este estudio trata de determinar el espacio que ocupa un bien o un servicio en un mercado específico. El Estudio del mercado está compuesto por bloques. donde pondré aquellos términos que resultan más complicados de entender y para terminar tendremos la bibliografía. donde pondré los lugares en los que he buscado información acerca de este tema. La formación del precio y la manera como llega el producto de la empresa a los consumidores y usuarios. También es cierto que en un principio no sabía que tema elegir para realizar este trabajo y estaba dudando entre cuatro libros.

EL CONSUM DOR En esta parte hay que estudiar a quien está dirigido el producto del que estamos hablando. Factores limitativos de la comercialización. tradicionales o es un nuevo producto. Hay que señalar la existencia y las características de productos que realicen la misma función e indicar en que condiciones pueden favorecer ono al producto que estamos estudiando. Se tienen que reunir todos los datos que permitan identificarlo y señalar todas sus características (químicas. Para entender bien estos términos tenemos este esquema que nos explica los principios de este estudio: EL PRODUCTO En esta parte se tienen que describir las características del producto o bien que estamos estudiando. Hay una serie de factores que hay que tener en cuenta a la hora de realizar un producto y se clasifican en: alterables o no alterables. etc. Se debe cuantificar la necesidad de una población de consumidores. Productos sustitutivos. Los ingresos. Se tiene que estudiar la capacidad potencial de compra de los consumidores haciendo hincapié en el nivel de ingreso y tasa de crecimiento y con los estudios actuales de ingresos y los cambios en su distribución. En este momento hay que estimar la extensión de los posibles compradores y el segmento de la población que consumirá este producto en el mercado. Productos complementarios. Hay que indicar si la creación de este producto puede estar condicionado por la disponibilidad de otros bienes o productos. Hay que señalar si se realizan subproductos en la fabricación del producto principal y el uso que tienen. DEM NDA DEL PRODUCTO Aquí hay que determinar las cantidades del bien que los consumidores están dis puestos a adquirir a cambio de un determinado precio. Para ello tenemos que tener muy en cuenta estos aspectos: La población. Subproductos. con disposición de poder adquisitivo suficiente y con unos gustos definidos para adquirir un producto que ¢ ¡   . presentan una demanda que justifican la inversión en un programa de producción de un bien durante cierto período de tiempo.) y se debe aclarar si se trata de productos para exportación. físicas. Producto principal.que en determ nadas condiciones.

cambios en la preferencia de los consumidores. Hay que realizar una estimación cuantitativa del volumen actual de consumo del bien producido. Situación futura. Situación actual. la aparición de productos sustitutivos o los cambios en la evolución y crecimiento del sistema económico. OFERTA DEL PRODUCTO Estudia las cantidades del producto que se van a ofrecer en el mercado y analiza a las empresas productoras más importantes teniendo en cuenta la situación actual y futura. calidad y presentación del producto. Por último. Hay que analizar la evolución previsible de la oferta formulando hipótesis sobre los factores que influirán en la oferta futura del producto. capacidad instalada y utilizada. Para ello es necesario: Realizar una serie de estadísticas que permitan determinar la evolución del producto. para obtener la demanda futura del bien hay que proyectar la demanda ajustada con los factores anteriores. Hay que examinar la evolución del sistema económico. Hacer un inventario de los principales oferentes señalando los siguientes aspectos: volumen producido. el mercado cambiario. los cambios en el mercado proveedor. Para esto se debe destacar: Las posibilidades de incremento en el grado de utilización de la capacidad de los productores. precios y estructura de costes. Para ello se siguen estos pasos: Una serie de estadísticas de producción e importación. Para realizar esto hay que seguir los siguientes pasos: Proyectar estadísticamente la tendencia histórica. considerar los condicionantes de la demanda futura. Por último hay que proyectar la oferta ajustada con los factores anteriores para obtener la oferta futura del bien. participación en el mercado. imperfecta y sus matices. Situación futura. disminución y cambios en la distribución de la población. Existen diferentes posibilidades de fijación de precios en el mercado. las medidas de política económica. Mecanismo de formación. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Se analizan los mecanismos de formación de precios en el mercado del producto. tipo de publicidad y regímenes especiales de protección. Hay que analizar los datos estadísticos para caracterizar la evolución de oferta. Existencia de planes y proyectos de ampliación de la capacidad instalada por parte de los productores actuales. ingreso y cruzada. como pueden ser: el aumento. de manera que se permita estimar la tendencia a largo plazo. localización con respecto al área de consumo. Presentar la información que permita conocer si la estructura del mercado del producto es de competencia perfecta. También hay que tener en cuenta estos tres factores: Situación actual de la demanda. Análisis del régimen del mercado. Cuantificar el volumen del producto ofrecido actualmente en el mercado. Hay que caracterizar la demanda y presentar indicaciones de su concentración o dispersión en el espacio geográfico junto con la variedad de consumidores. éstas . cambios en el nivel del precio. Indicadores de la demanda. Realizar una estimación de la demanda actual.satisfaga sus necesidades. el régimen de precios y los factores económicos y aleatorios. Hay que hacer una tasa anual del crecimiento del consumo del bien del que estamos hablando y obtener los índices básicos de las elasticidades precio.

Esta demanda es usada para las estimaciones financieras. yo voy a hablar del Marketing Mix porque es el más utilizado en la actualidad y el que más influencia tiene en los consumidores. ya que es la publicidad la que ayuda a que un producto sea más famoso que otro y la gente lo compre más. MERCADO POTENCIAL Su objetivo es proyectar las cantidades del producto que la población estará en capacidad de consumir a los diferentes precios. donde el futuro comprador es el centro de atención de todas las acciones del marketing. MARKETING MIX Esta parte es una de las más importantes a la hora de la realización de un producto. Si la demanda es mayor que la oferta significa que existirá una demanda insatisfecha. precio estimado en función al coste de producción. Se debe señalar el precio máximo y mínimo entre los que oscilará el precio de venta unitario del producto y sus repercusiones sobre su demanda. ya que utiliza cuatro variables que en inglés empiezan por P: Product -> Producto Place -> Distribución . Este tipo de publicidad recibe el nombre de las cuatro pes. *Ejemplos relacionados con el tema tratado . transporte y los costes que esto ocasiona. precio dado por similares importados. El Marketing Mix se puede definir como el uso selectivo de las diferentes variables de marketing para alcanzar los objetivos empresariales. precio estimado en función de la demanda o precios del mercado internacional para productos de exportación. En caso de no existir diferencias se deberán mencionar los factores que pueden permitir captar un mercado ya cubierto o la incorporación a posibles expansiones futuras. Fijación del precio. Para ello es necesario detallar la cadena de comercialización desde que el producto sale de la fábrica hasta que llega al usuario y hay que determinar si se va a utilizar publicidad. Para determinarla hay que seguir los siguientes pasos: Cruzar los datos de demanda con los de oferta. como es el caso del siglo XXI. Compararla con la oferta del producto que cubrirá el proyecto y cuantificarla.son: precio dado por el mercado interno.Venta Promotion -> Promoción Price -> Precio La evolución del mercado ha hecho que del marketing de masas pasemos al marketing relacional o <<4>>. precios fijados por el gobierno. servicio al cliente. empaques. COMERCIALIZACIÓN Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia del producto de la empresa productora al consumidor final y que pueden generar costes para el proyecto. En este caso.

También se están buscando nuevas formas de marketing y se realizarán nuevas campañas. El precio de las deportivas de esta marca suele estar entre 50 y 150 ¼ por unidad. su publicidad es numerosa y busca siempre innovar y captar el mayor número posible de clientes. ya que esta marca de deporte es muy famosa y es de las más compradas por los consumidores. posee una gran participación en el mercado. por lo que el precio por unidad aumenta. Tiene diferentes precios según el modelo de deportivas que se elijan y su calidad y la presentación de su producto son máximas e inmejorables. Respecto en la edad del grupo al que va dirigido y al sexo. COMERCIALIZACIÓN . sus costes y la demanda de la población. va destinado a personas de todas las edades y tanto a hombres como a mujeres. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Los precios de los productos de Adidas varían según cómo sea el material utilizado. la publicidad que haya tenido. EL PRODUCTO El producto principal son las deportivas. Los productos sustitutivos son otra clase de calzado más barato y asequible para todos los bolsillos y los productos complementarios son: cordones. Para el futuro se espera realizar más cantidad ofertada de sus productos para que puedan llegar a más lugares y que la gente se vea más llamada a comprarlos. plantillas« EL CONSUMIDOR Este producto está destinado a todo tipo de personas que realizan un deporte y que tienen un nivel adquisitivo para comprar sus productos. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población. Además llegan a los consumidores después de pasar por un montón de controles y el trayecto que recorren para estar en las tiendas es muy largo. una excelente capacidad técnica y administrativa.alto. Se estima que en un futuro esta marca siga teniendo tanta demanda en los consumidores y que sus índices de beneficios sigan creciendo o por lo menos manteniéndose como actualmente. Además. Estas deportivas están destinadas a personas que realizan algún tipo de deporte determinado y que poseen un nivel económico medio . OFERTA DEL PRODUCTO Adidas ofrece grandes cantidades de cada uno de los modelos de deportivas que tiene.Deportivas adidas El producto que he elegido para realizar este ejemplo son las deportivas marca Adidas.

ya que los niños no se interesan por estos productos. empaques. OFERTA DEL PRODUCTO Balay ofrece grandes cantidades de distintos electrodomésticos con las últimas tecnologías acomodadas y buscando siempre la comodidad del consumidor. el servicio al cliente está siempre disponible y el transporte es primordial porque las deportivas se trasladan muchos kilómetros para llegar a los mayores sitios posibles. Los productos sustitutivos son otro tipo de electrodomésticos más baratos y asequibles y los productos complementarios son. EL PRODUCTO El producto principal son los electrodomésticos. Tiene diferentes precios para sus productos. Electrodomésticos Balay El producto que voy a estudiar a continuación son los electrodomésticos Balay. Éstos están destinados a todas las personas. pantallas planas para el frigorífico. La edad del grupo al que va dirigido es a personas a partir de los 18 años. COMERCIALIZACIÓN . Con lo cual suben los costes que ocasionan el producto. por ejemplo. Para el futuro se espera mayor cantidad ofertada para que sus productos sean cada vez más vendidos. ya que son muy necesarios para todas las viviendas. Se estima que en el futuro el número de ventas suba y sus beneficios aumenten casi hasta duplicarse. ya que la marca Balay es muy famosa. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido tanto a hombres como a mujeres para que complementen su cocina. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población.Esta marca utiliza gran cantidad de publicidad para la promoción de sus productos. ya que son muy variados y éstos dependen de la tecnología que se les aplica. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo de electrodoméstico a otro y de la tecnología aplicada a cada uno de ellos.

DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto es bastante demandado por la población. ect. La edad del grupo al que va dirigido es desde que los niños pequeños pueden jugar con él. Para su futuro se espera tener igual o mayor cantidad ofertada para que sus productos puedan ser distribuidos a más lugares. empaques. con más memoria o con más complementos. Los productos complementarios son: escáneres. EL PRODUCTO El producto principal son los ordenadores. ya que hay modelos con más tecnología. Los productos sustitutos son otras marcas de ordenadores. COMERCIALIZACIÓN . ya que los elecrodomésticos son transladados a muchos lugares. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo a otro. buscando simepre la satisfacción del consumidor. alfombrillas para el ratón. Ordenadores ACER El producto que estudio a continuación son los ordenadores de marca ACER.Esta marca utiliza mucha publicidad para la producción de sus electrodomésticos. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido a todo tipo de personas y tanto a ombres como a mujeres. el servicio al cliente es muy eficaz y el transporte realiza un trabajo muy importante. OFERTA DEL PRODUCTO ACER ofrece grandes cantidades de distintos ordenadores con más o menos complementos y mayor o menor memoria. Se estima que en el futuro el número de ventas sea igual o mayor al actual. Éstos están destinados a todas las personas con una economía media-alta.

de la demanda y la oferta del producto. y el servicio al cliente está siempre disponible. de la comercialización y del marketing. Lo que tampoco sabía es la cantidad de planes y de gráficas que hay que realizar a la hora de querer lanzar un producto al mercado y cómo todo está muy relacionado. del consumidor.Esta marca no utiliza mucha publicidad pero sus ventas son cuantiosas. Lo que más me ha llamado la atención es como las empresas tienen calculado para no producir nunca más de lo que se demanda y de cómo hacen hipótesis y preparan su futuro para que su empresa siempre obtenga la mayor cantidad de beneficios posible y que sobresalga entre las distintas empresas que se dedican a la producción de los mismos bienes. ya que nosotros los consumidores vemos los productos sin pensar cómo se han fabricado. que distintos medios sevan a utilizar para fabricarlo y cómo conseguir que el producto sobresalga sobre otros muy similares o que cumplen la misma función. En conclusión. ya que si falla alguno de los estudios que hay que realizar los demás no sirven para nada porque el estudio final es el conjunto del estudio del producto. cómo se va a realizar. *Conclusión Este trabajo me ha resultado interesante porque he aprendido cómo las diferentes empresas tienen que realizar diversos estudios a la hora de fabricar un nuevo producto y de lanzarlo al mercado. Este último es el más importante de todos porque con la publicidad se consigue que un determinado producto esté o no de moda y que la gente lo compre por eso. ya que son objetos frágiles. este trabajo me ha servido para darme cuenta de cómo un producto que muchas veces nos parece tan normal verlo en las tiendas pasa por tantos estudios y se realiza conforme a unas espectativas y lo mucho que los productores de ese producto tienen que luchar para que . Además. del mercado potencial. al principo elegí unos cuantos temas y éste estaba entre ellos pero otros me llamaban más la atención que este. me ha enseñado que el estudio del mercado es imprescindible para conocer las características de cada producto que se vende o que se quiere lanzar para que los consumidores lo compren. a quien van dirigidos o las dificultades que han tenido sus productores para conseguir el producto tal y como nostros lo conocemos y lo vamos a comprar a las tiendas. Durante la lectura me dí cuenta de lo difícil que es todo lo que que hacen los productores de objetos. *Opinión personal Este trabajo me ha rseultado abstante interesante. de sus precios. el empaque para estos productos es lo más importante junto con su transporte. Al leerlo y conforme e hido haciendo el trabajo me ha ido gustando cada vez más porque no es el tema poco interesante que yo creía que era y me he dado cuenta de lo dificultoso que resulta no sólo inventar un objeto sino decidir a quien va dirigido.

diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo. de la calidad y aceptación de sus productos o . económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. para lograr uno o más productos o beneficios. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos. Son estos: el mercado. posición esta que no depende sólo de hechos financieros. constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo. su crecimiento. que demanda la participación de diversos especialistas. ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación. el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior. proveniente de la estimación de los principales estados financieros. cultural y político. ILPES. teniendo en cuenta el contexto social. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado.Bruce. la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión. requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. se puede definir un Proyecto de Inversión. Su bondad depende. insumos y actividades. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión. *Vocabulario PROYECTOS DE INVERSIÓN Conjunto de actividades ordenadas o propuesta de acción de caracter temporal que utilizando determinados recursos. El Manual titulado ³Los proyectos. Y en segundo lugar. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. legales. en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo. ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´.´(Colin F. sino también de su desarrollo tecnológico. en función de su posición en el mercado. a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. explica los beneficios de la empresa. por tanto. Teniendo en cuenta estos conceptos. 1982). mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios.sobresalga sobre otros que cubren las mismas necesidades y cómo se consiguen estos objetivos. proponen soluciones para satisfacer necesidades o resolver problemas Introducción La formulación de Proyectos de Inversión. El primero de estos niveles. económico. de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades. Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social. convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. ejecución y evaluación del mismo. es decir. el mercado. también líquidos. el sistema financiero y la evaluación de inversiones. de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección. como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio.

es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento. pronósticos y estimaciones. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas. contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. financieros y de mercado. es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta. por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos. Desarrollo . que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. como los económicos. acuerdos sindicales. que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. La inversión básicamente.servicios por los consumidores. es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. Por el contrario. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. son las que no se realizan por motivos económicos. cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros tecnológicamente superiores. que permiten más a un menor coste. a cambio de la esperanza de una ganancia futura. sino por motivos legales. por ejemplo. con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. b) Inversiones de reemplazamiento. o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. <<« la definición más general que se puede dar de inversión. Existe multitud de clasificación de las inversiones. y otros que se requieran. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha. Sin embargo. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original. Para ello se parte de supuestos. o sea optimizarlo. o reparar. Y forma parte de programas o planes más amplios. de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. donde se define el problema por resolver. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. entre otros Los proyectos nacen. Así. esto es. que son las necesarias para sustituir. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto. de sus servicios de posventa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. c) Inversiones de crecimiento. d) Las Inversiones estratégicas. Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos. las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa. e) Inversiones impuestas. bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla.

Estudio de Mercado. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. La etapa idea.Comercialización del producto o servicio del proyecto. actuales y proyectadas. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. ‡En el nivel prefactibilidad. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. es la estimación de la demanda. constituye la culminación de los estudios de preinversión. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. por lo menos. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse. 2. El estudio de la competencia es fundamental. ‡El nivel de factibilidad. prefactibilidad y factibilidad. hábitos de consumo. las variables principales referidas al mercado. El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. 3. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. es la que se elabora a partir de la información existente. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial. según la metodología y la práctica vigentes. nivel de ingreso promedio. actuales y proyectadas.El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. En términos generales. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. identificando sus preferencias. con el fin de . generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución.El estudio de proyectos es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión ‡ Postinversión. con cierta aproximación. se van a definir las características específicas del producto o servicio. evaluación y aprobación de las inversiones. 4. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. Además. del juicio común y de la experiencia. se estiman las inversiones probables. se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. motivaciones. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. actuales y proyectados. ‡El nivel perfil. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. Uno de los factores más crítico de todo proyecto. como los costos e inversiones implícitos. Estudio Técnico. Para llevar a cabo un estudio de proyecto de inversión se requiere. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. Estudio Económico-Financiero. ente otros.La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto.

publicidad. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. 5. Tamaño del proyecto. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. 3. calidad. La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos.Facilidades de infraestructura portuaria. o bien para la totalidad de la planta. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. distribución. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. El Estudio Técnico. teléfono.Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. 2. De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. Este incluye: tamaño del proyecto. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. promoción. la demanda.Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. localización. combustible.determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. Además. la correspondiente a la capacidad de producción normal. así como de servicios de alcantarillado. La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. traslado y disposición de los residuales sólidos. sin tener en cuenta los costos de producción. insumos y mercado. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. la competencia y la oferta. 4.Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. Localización. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto. y de suministros de energía. agua. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. . . etc. Incluye el reciclaje. aeroportuaria y terrestre. . Por lo que las decisiones (en cuanto a precio.Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. líquidos y gaseosos. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto.

a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades . Esta etapa comprende: a) Tecnología. d) Análisis de insumos. envases. el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. fuentes de adquisición. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. equivalente al proyecto técnico. Ingeniería del proyecto. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. consumos energéticos y la fuerza de trabajo. aire. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. agua. estructuras y obras de ingeniería civil previstas. f) Mano de obra. el proceso productivo y la localización. depreciación y años de vida útil. La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. Se deben describir las principales materias primas. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. c) Obras de Ingeniería civil. así como los tipos de cimentaciones. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. El estudio de proyecto de inversión se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional.. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. capacidad y vida útil estimada. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. pinturas. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza. especialmente de obreros básicos de la región. así como la entidad constructora. e) Servicios públicos. b) Equipos. así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución).

los turnos y horas de trabajo por día. cualquiera de las diferentes terminologías. ‡ Unidimensional (ASU) ‡ Multidemsional (ASM) Flujo de caja del proyecto. Los ingresos y egresos terminales del proyecto.tecnológicas del proyecto. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. etc. Pasos a seguir en el Estudio de proyectos de inversión 1. ingresos por la Venta de Activos Fijos. el cual se mide a través de distintos criterios que. más que optativos. ingresos y egresos de operación. permite determinar si conviene realizar un proyecto. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. inversión en Capital de Trabajo. el Valor Actual Neto (VAN) b. El presupuesto de inversión. Definición de los Flujos de caja del Proyecto. 2. El horizonte de vida útil del proyecto d. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. será necesario incorporar información adicional relacionada. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. El Estudio Económico-Financiero. la razón Beneficio / Costo (BC) 3. son complementarios entre sí. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil. salarios por hora. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. costo de inversión. A través del método de: Análisis de la sensibilidad. se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. valor residual. Al proyectarlo. El estudio económico-financiero de un proyecto. utilidades y pérdidas. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. o presupuesto de capital. horizonte de vida útil del proyecto. a. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de proyectos de inversión se tiene presente un conjunto de etapas. Estos egresos e ingresos. La tasa de descuento e. principalmente. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. días de trabajo por año. salarios por año. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. Los criterios que se aplican: a. En presencia de varias alternativas de inversión. Los egresos e ingresos iniciales de fondos b. Este presupuesto está . Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. Los ingresos y egresos de operación c. se representan en el año cero (0): costos del proyecto.

normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. El primer método es el contable. ‡Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. es decir. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja. estos incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. en la forma de activos corrientes. Sin embargo. Además. El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. salidas de efectivo). que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. ‡Impuesto sobre las ganancias. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante. La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. es decir. calculados para el período de vida útil del proyecto. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. mantenimiento y servicios públicos). Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. Al evaluar una inversión. ‡Gastos Indirectos (administración. para una capacidad y tamaño determinados. por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: ‡Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (en operaciones). El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. corrigiéndolos por su efecto tributario.formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. . las ventas esperadas dado el estudio de mercado. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. En síntesis. dándole así valor al dinero en el tiempo. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. costos de distribución y venta y costos financieros. Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. Comprende por tanto: los costos de producción. ‡Gastos por intereses. Por tal motivo. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. dirección. forma los costos totales. no son costos reales o históricos.

es decir. El Valor Actual Neto (VAN) de se define como el valor presente de los beneficios netos que genera un proyecto a lo largo de su vida útil. el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC). son complementarios entre sí. Igual que el VAN y la TIR. Dicho de otra forma. La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. que es expresado en forma relativa. la Tasa Interna de Retorno (TIR). resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto. VAN < 0 el proyectos se rechaza. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. El Valor Actual Neto. VAN = 0 el proyecto es indiferente. entonces. La Tasa interna de retorno (TIR) La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. Solo se diferencia del VAN en el resultado. más que optativos. B/C < 1 rechazar el proyecto. La TIR es. . una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 es inferior a la inversión inicial. Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). descontados ala tasa de interés que refleja el costo de oportunidad. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. Se trata. que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. VAN > 0 el proyecto se acepta. ‡TIR > COK se acepta el proyecto ‡TIR < COK se rechaza el proyecto Períodos de recuperación simple y descontada. los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión.El tercer método es el denominado económico. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. de la rentabilidad efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo. El costo de oportunidad se define como el costo de la mejor alternativa dejada de lado que tiene el inversionista para colocar el capital que se destinara al proyecto. es decir. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1 aceptar el proyecto. Razón Beneficio / Costo (B/C) Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. pues. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la inversión inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual).

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