ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN: ETAPAS EN SU ESTUDIO

Resumen: El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. Palabras claves: Estudio de factibilidad, Etapas en el estudio de un proyecto de inversión, Estudio de Mercado, Estudio Técnico y Estudio Económico-Financiero. Abstract: The study of feasibility in certain way is a process of successive approaches, where he/she is defined the problem to solve. For he/she leaves it of suppositions, presage and estimates, for that that the grade of preparation of the information and their dependability depends on the depth with which they are carried out the technical studies so much, as the economic, financial and of market, and others that are required.

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Santos Santos, T.: "Estudio de factibilidad de un proyecto de inversión: etapas en su estudio" en Contribuciones a la Economía, noviembre 2008 en http://www.eumed.net/ce/2008b/ Introducción La formulación de Proyectos de Inversión, constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo, que demanda la participación de diversos especialistas, es decir, requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión, ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación, ejecución y evaluación del mismo. Y en segundo lugar, los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado, proveniente de la estimación de los principales estados financieros. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades, diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo, para lograr uno o más productos o beneficios, en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo.´(Colin F.Bruce, 1982).

Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social, ILPES, ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. El Manual titulado ³Los proyectos, la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión, el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior, convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. Teniendo en cuenta estos conceptos, se puede definir un Proyecto de Inversión, como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio, mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios, también líquidos, a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos, legales, económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. Su bondad depende, por tanto, de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades, teniendo en cuenta el contexto social, económico, cultural y político. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. Son estos: el mercado, el sistema financiero y la evaluación de inversiones. El primero de estos niveles, el mercado, explica los beneficios de la empresa, su crecimiento, en función de su posición en el mercado, posición esta que no depende sólo de hechos financieros, sino también de su desarrollo tecnológico, de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección, de la calidad y aceptación de sus productos o servicios por los consumidores, de sus servicios de posventa, entre otros Los proyectos nacen, se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. Así, el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. Y forma parte de programas o planes más amplios, contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. <<« la definición más general que se puede dar de inversión, es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta, a cambio de la esperanza de una ganancia futura, de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. La inversión básicamente, es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha, mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. Existe multitud de clasificación de las inversiones. Sin embargo, es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa.

Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos, esto es, bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento, que son las necesarias para sustituir, o reparar, los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. b) Inversiones de reemplazamiento, cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros de nuevo cuño tecnológicamente superiores, que permiten más a un menor coste. c) Inversiones de crecimiento, que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. d) Las Inversiones estratégicas, que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. e) Inversiones impuestas, son las que no se realizan por motivos económicos, sino por motivos legales, acuerdos sindicales, por ejemplo, las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa, o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, o sea optimizarlo. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original, que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario, con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. Desarrollo El estudio de factibilidad es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión

se van a definir las características específicas del producto o servicio. del juicio común y de la experiencia. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. El estudio más acabado es el que se realiza en el nivel de factibilidad y constituye la culminación de los estudios de perversión. La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto. El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. 2. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial. El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. En el nivel prefactibilidad se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir.‡ Operación. Estudio Técnico. es la que se elabora a partir de la información existente. actuales y proyectadas. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. Estudio Económico-Financiero. . El nivel perfil. según la metodología y la práctica vigentes. las variables principales referidas al mercado. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. 3. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. La etapa idea. Además. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. por lo menos. actuales y proyectadas. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. Para llevar a cabo un estudio de Factibilidad proyecto de inversión se requiere. evaluación y aprobación de las inversiones. se estiman las inversiones probables. prefactibilidad y factibilidad. con cierta aproximación. Estudio de Mercado. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. En términos generales. Comercialización del producto o servicio del proyecto.

publicidad. . para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. Este incluye: tamaño del proyecto. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. como los costos e inversiones implícitos. la demanda. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. El Estudio Técnico. con el fin de determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. actuales y proyectados. localización. hábitos de consumo. calidad. verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. promoción. nivel de ingreso promedio. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. la competencia y la oferta. identificando sus preferencias. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. ente otros. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. distribución. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. motivaciones. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. Uno de los factores más crítico de todo proyecto.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. Además. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. El estudio de la competencia es fundamental. Tamaño del proyecto. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. es la estimación de la demanda.

Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. aeroportuaria y terrestre. Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. . agua. 4.La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. sin tener en cuenta los costos de producción. Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. o bien para la totalidad de la planta. Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. Ingeniería del proyecto. combustible. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos. Incluye el reciclaje. estructuras y obras de ingeniería civil previstas. teléfono. El estudio de factibilidad se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. equivalente al proyecto técnico. insumos y mercado. así como de servicios de alcantarillado. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza. líquidos y gaseosos. la correspondiente a la capacidad de producción normal. Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. 3. traslado y disposición de los residuales sólidos. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. Facilidades de infraestructura portuaria. el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. etc 2. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. Localización. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. 5. y de suministros de energía. así como los tipos de cimentaciones. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. así como la entidad constructora.

c) Obras de Ingeniería civil. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. agua. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). capacidad y vida útil estimada. b) Equipos. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. pinturas. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. depreciación y años de vida útil. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. d) Análisis de insumos. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. f) Mano de obra. vapor y aire comprimido. fuentes de adquisición. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. consumos energéticos y la fuerza de trabajo.A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. Esta etapa comprende: a) Tecnología. Se deben describir las principales materias primas. e) Servicios públicos. La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional. el proceso productivo y la localización. envases. . Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos.

especialmente de obreros básicos de la región. el Valor Actual Neto (VAN) b. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. etc El Estudio Económico-Financiero. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. 2. días de trabajo por año. los ingresos y egresos terminales del proyecto. más que optativos. Definición de los Flujos de Fondos del Proyecto de cambio de tecnología para la obtención de Silicato de Sodio Liquido por proceso. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de factibilidad se tiene presente un conjunto de etapas. la razón Beneficio / Costo (BC) . es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. a. los egresos e ingresos iniciales de fondos b. los ingresos y egresos de operación c. el horizonte de vida útil del proyecto d. salarios por hora. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. Los criterios que se aplican: a.Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. permite determinar si conviene realizar un proyecto. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades tecnológicas del proyecto. son complementarios entre sí. la tasa de descuento e. Pasos a seguir en el Estudio de Factibilidad 1. En presencia de varias alternativas de inversión. el cual se mide a través de distintos criterios que. . se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. El estudio económico-financiero de un proyecto. los turnos y horas de trabajo por día. salarios por año.

inversión en Capital de Trabajo. o presupuesto de capital. ingresos y egresos de operación.3. A traves del método de: Análisis de la sensibilidad. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. ingresos por la Venta de Activos Fijos. será necesario incorporar información adicional relacionada. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. en la forma de activos corrientes. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. costo de inversión. valor residual. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil. no son costos reales o históricos. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. estos . no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. forma los costos totales. horizonte de vida útil del proyecto. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. se representan en el año cero (0): costos del proyecto. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. para una capacidad y tamaño determinados. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. El presupuesto de inversión. calculados para el período de vida útil del proyecto. Este presupuesto está formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. Sin embargo. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. principalmente. cualquiera de las diferentes terminologías. Estos egresos e ingresos. las ventas esperadas dado el estudio de mercado. utilidades y pérdidas. es decir. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. Al proyectarlo. ‡ unidimensional (ASU) ‡ multidemsional (ASM) Flujo de fondos del proyecto. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. es decir.

Gastos Indirectos (administración.i Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto. . Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja.i Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. costos de distribución y venta y costos financieros. Además. Gastos por intereses. dirección. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto.i Impuesto sobre las ganancias. por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. En síntesis. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. Comprende por tanto: los costos de producción. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (eni operaciones). Al evaluar una inversión. lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. mantenimiento y servicios públicos). Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. El primer método es el contable. salidas dei efectivo). el valor de desecho o de salvamento del proyecto. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años.incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. dándole así valor al dinero en el tiempo. para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante.

Una inversión es deseable si crea valor para quién la realiza. de entre diferentes inversiones alternativas son preferibles aquellas cuyo VAN sea más elevado. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. porque serán los proyectos que mayor riqueza proporcionen a los apostadores de capital y. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. El valor se crea mediante la identificación de las inversiones que valen más en el mercado de lo que cuesta adquirirlas. Una inversión es efectuable cuando el VAN>0. un VAN positivo implica que el proyecto de inversión produce un rendimiento superior al mínimo requerido y ese exceso irá a parar a los apostadores de la empresa. Por tanto. quiénes verán el crecimiento del capital exactamente en dicha cantidad. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. Según Mascareñas el Valor Actual Neto (VAN) de una inversión se define como el valor actualizado de la corriente de los flujos de caja que la misma promete generar a lo largo de su vida. Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. Dicho de otra forma. el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC). los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión. Por tal motivo. la Tasa Interna de Retorno (TIR). El Valor Actual Neto. supongamos que un proyecto tiene un VAN igual a cero. El valor actual neto es la expresión monetaria del valor que se crea hoy por la realización de una inversión. la variación de la riqueza o valor del proyecto respecto a otras alternativas posibles representadas por el .El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. Para ver por qué. siguiendo este criterio. véase el segmento esquema temporal. es decir. corrigiéndolos por su efecto tributario. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la cuantía del desembolso inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). Es esta relación directa entre la riqueza de los accionistas y la definición del VAN es la que hace que este criterio sea tan importante a la hora de valorar un proyecto de inversión. más que optativos. que mayor valor aportan a la empresa. Por su parte. es la rentabilidad de la inversión.10 El tercer método es el denominado económico. por tanto. son complementarios entre sí.

La Tasa interna de rendimiento (TIR). la posibilidad de retrasar la decisión de invertir socava la validez del VAN. o que es irreversible ( o el proyecto se acomete ahora o no se podría realizar nunca más). lo que es mucho suponer). de hecho la espera para conseguir más información tiene un valor que este criterio no incorpora. el criterio VAN supone. que se espera proporcionen a lo largo de su vida. aprendizaje. por la aplicación de este criterio. o bien que el proyecto es totalmente reversible (se puede abandonar anticipadamente recuperando toda la inversión efectuada). debido a que . pues. si es negativo será rechazado si se tratara de dos proyectos mutuamente excluyentes se implementará el de valor actual neto mayor. puede considerarse como el ahorro sobre la inversión. sustraerle el costo de la inversión inicial. Por lo que se define la TIR con mayor propiedad que es la tasa de interés compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas del proyecto de inversión. implícitamente. Es decir. diferimiento. pero si ello no se cumple. abandono. la tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. Según Mascareñas. En el caso de que. ‡ La otra limitación estriba en que la forma de calcular el VAN de un proyecto de inversión supone. Por ello. El resultado será el valor presente neto o valor actual neto. La TIR es. Esta es la alternativa más utilizada después del VAN. La palabra "interna" significa que dicha tasa será inherente a un solo proyecto. Como se verá la tasa interna de rendimiento (TIR) tiene una relación íntima con el VAN. el VAN realmente conseguido diferirá del calculado previamente.Costo Marginal del Capital. el resultado sea cero. posteriormente. etcétera)lo que implica que el valor obtenido a través del simple descuento de los flujos de caja infravalore el verdadero valor del proyecto. Dicho de otro modo. una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. deberán ser reinvertidos hasta el final de la misma a una tasa idéntica a la de su coste de oportunidad del capital. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. Esto no sería un problema si dichos flujos de fondos fuesen reinvertidos en proyectos del mismo riesgo que el actual (suponiendo que el coste de oportunidad del capital se mantenga constante. Si el mismo es positivo el proyecto será aceptado. descontándolos al costo marginal de capital y. resultará igual la decisión de aceptar o no el proyecto. que los flujos de caja. Esta técnica trata de expresar una sola tasa de rendimiento que resuma las bondades de la inversión. ‡ Es incapaz de valorar correctamente aquellos proyectos de inversión que incorporan opciones reales (de crecimiento. Al utilizar esta herramienta es necesario actualizar hasta su valor presente los flujos netos de caja esperados durante cada uno de los períodos de la vida útil del proyecto.

en su aspecto cualitativo. de los parámetros propios del proyecto de que se trate. más constante y consistente. tampoco es la misma tasa de interés a la que se presta que a la que se puede pedir prestado y. Un primer problema se presenta cuando los flujos presentan más de un cambio de signo. Por tanto. aunque el número de cambios de signos no es condicionante del número de tasas internas de retorno calculables. y que no variaría para cualquiera que fuera el monto solicitado. si se parte del principio de la escasez de los recursos. La TIR. Otro criterio generalmente aceptado para determinar la tasa de descuento es el del costo de oportunidad del capital. Las decisiones también pueden complicarse cuando no se pueden obviar en la evaluación de la inversión. ¿Qué hacer entonces? La solución en estos casos la da el criterio VAN. establecer como tasa de descuento el costo de oportunidad del capital. precisamente. la rentabilidad a la que se renuncia en una inversión de riesgo similar por colocar los recursos en el proyecto. Pero. la de definir la tasa de descuento a utilizar. pues son diversas las tasas de interés existentes en el mercado. entendiéndose por éste. aunque otras veces varios cambios de signo solo exhiben una TIR o ninguna. y postula que esta tasa viene determinada por la tasa de interés que rige en el mercado financiero. tasa ésta a la que se podría lo mismo pedir que prestar dinero. si no se reconocen a tiempo. al igual que el VAN. Al respecto. podrían inducir a una decisión errada.depende únicamente. El cálculo de la tasa de descuento La tasa de descuento es otro aspecto sobre el que es necesario profundizar en el objetivo de comprender el contenido económico del VAN. resulta mucho más comprensible y factible. sin dejar de reconocer su efectividad en la mayoría de los casos. El proyecto supuesto teórico parte de la hipótesis de la existencia de un mercado financiero. además. El máximo número de tasas diferentes será igual al número de cambios de signos que tenga el flujo del proyecto. presenta a menudo graves problemas que. Mientras que. esta tasa está asociada al nivel de riesgo que tenga cada inversión en particular. una de las principales dificultades para el cálculo del VAN es. En tales casos puede que existan tantas tasas de retorno como cambios de signo haya. esta no es una hipótesis realista. el de la mejor alternativa de utilización de los recursos. o una combinación de criterios de decisión para las ocasiones en que esto sea factible.útil para la toma de decisiones. . dado cambios en la diferencia del interés o la rentabilidad a corto y a largo plazo. por su importancia. sobre todo para la decisión que se deriva de proyectos mutuamente excluyentes. es decir. Esta requiere de análisis tanto en su aspecto cuantitativo como cualitativo. sino que dará sólo un valor aproximado al valor del activo aunque -según la experiencia. como se sabe. la variabilidad de las tasas de descuento. el cálculo del VAN no sólo comportará algunas dificultades.

El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. en que el costo del dinero sea mayor que el costo de oportunidad del capital (dadas las restricciones que se enfrentan en los mercados de capitales). se suma a que las economías del tercer mundo. Igual que el VAN y la TIR. Períodos de recuperación simple y descontado.0 rechazar el proyecto. es costoso y difícil obtener créditos externos. por tanto. estén presentes componentes objetivos y subjetivos.es baja la tasa de rentabilidad. podrían también existir ramas de la economía cubana. Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada. el VAN no se puede concebir sólo como un resultado numérico para seleccionar proyectos de inversión. el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. que es expresado en forma relativa.0 aceptar el proyecto. situaciones en que la tasa de interés es mayor que la tasa de rentabilidad. resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto. para cuyo cálculo se considera que se deberán tener en cuenta factores objetivos. por tanto. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1. en el cálculo de k. riesgo financiero. En resumen. lo que repercute en el incremento de la tasa de interés a que se obtienen estos recursos. pero también criterios subjetivos dictados por la experiencia y la intuición del sujeto decisor. por la alta participación del sector agropecuario y de la pequeña y mediana industria. Estas y otras razones explican que. tales como: las tasas de interés a que la empresa y el país reciben recursos financieros. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. Razón Beneficio / Costo (B/C). B/C < 1. ESTUDIO DEL MERCADO . por lo que se coincide con aquellos autores que afirman que esta debe representar la rentabilidad mínima que se le exige al proyecto. sino que su empleo se sustenta en el hecho de que esté en correspondencia con los objetivos de los inversionistas. caracterizadas. etcétera. básicamente. Ello. En este contexto. debido al llamado riesgo país. es frecuente encontrar que la tasa de interés activa (a la que presta dinero la banca nacional) es sumamente alta. los niveles de rentabilidad de la rama económica a que pertenece el proyecto. sectores donde -en general. con los objetivos financieros de la empresa. Solo se diferencia del VAN en el resultado. en que habría que calcular la tasa de descuento a partir de la tasa de interés.En este sentido.

donde hablaré de lo que me ha parecido este trabajo y el tema tratado. del vocabulario. Como está explicado en el índice mi trabajo consta: de la introducción. de la conclusión. que es un resumen del libro que he elegido junto con alguna ampliación. a los participantes y factores que influyen en su comportamiento. Por espacio podemos entender: La necesidad que tenemos los consumidores de un producto en un área determinada. La formación del precio y la manera como llega el producto de la empresa a los consumidores y usuarios. *Desarrollo de los contenidos Este estudio trata de determinar el espacio que ocupa un bien o un servicio en un mercado específico. de un ejemplo concreto relacionado con el tema del que trata el trabajo. pero al final el que tenía más importancia económicamente hablando según mi opinión fue este porque a partir de él se puede sacar mucha información y se puede poner en práctica con algún ejemplo haciendo este trabajo más ameno y más fácil de entender tanto para quien lo realiza como para quien lo va a leer. empresas y otros entes . aquí elegiré un determinado producto y seguiré los pasos que hay que realizar en el estudio del mercado.DOMINGO 14 DE ENERO DE 2007 ÍNDICE *Introducción *Desarrollo de los contenidos *Ejemplos relacionados con el tema tratado *Conclusión *Opinión personal *Vocabulario *Bibliografía TRABAJO *Introducción Estudio del mercado es el tema que he elegido para realizar mi trabajo de Economía porque de todos los libros que busqué fue el que más me llamó la atención y del que creí que más provecho podría sacar. ya que es un tema principal en la economía porque cada vez que se quiere realizar un producto con el fin de ponerlo en venta es primordial realizar el estudio del mercado para saber si ese producto se adapta a las necesidades de los ciudadanos y si va a producir beneficios. del desarrollo de los contenidos. donde pondré los lugares en los que he buscado información acerca de este tema. que es la parte en la que estamos actualmente. donde pondré aquellos términos que resultan más complicados de entender y para terminar tendremos la bibliografía. También es cierto que en un principio no sabía que tema elegir para realizar este trabajo y estaba dudando entre cuatro libros. buscando identificar y cuantificar. El Estudio del mercado está compuesto por bloques. Las empresas productoras y las condiciones en las que se está suministrando el bien. Éste busca probar que existe un número suficiente de consumidores.

presentan una demanda que justifican la inversión en un programa de producción de un bien durante cierto período de tiempo. Se tiene que estudiar la capacidad potencial de compra de los consumidores haciendo hincapié en el nivel de ingreso y tasa de crecimiento y con los estudios actuales de ingresos y los cambios en su distribución. con disposición de poder adquisitivo suficiente y con unos gustos definidos para adquirir un producto que ¢ ¡   . Se debe cuantificar la necesidad de una población de consumidores. Hay que señalar si se realizan subproductos en la fabricación del producto principal y el uso que tienen. Para ello tenemos que tener muy en cuenta estos aspectos: La población. Subproductos. Productos complementarios. DEM NDA DEL PRODUCTO Aquí hay que determinar las cantidades del bien que los consumidores están dis puestos a adquirir a cambio de un determinado precio. Hay una serie de factores que hay que tener en cuenta a la hora de realizar un producto y se clasifican en: alterables o no alterables. Productos sustitutivos.) y se debe aclarar si se trata de productos para exportación. físicas.que en determ nadas condiciones. Hay que señalar la existencia y las características de productos que realicen la misma función e indicar en que condiciones pueden favorecer ono al producto que estamos estudiando. tradicionales o es un nuevo producto. En este momento hay que estimar la extensión de los posibles compradores y el segmento de la población que consumirá este producto en el mercado. Producto principal. etc. Factores limitativos de la comercialización. Los ingresos. Se tienen que reunir todos los datos que permitan identificarlo y señalar todas sus características (químicas. EL CONSUM DOR En esta parte hay que estudiar a quien está dirigido el producto del que estamos hablando. Hay que indicar si la creación de este producto puede estar condicionado por la disponibilidad de otros bienes o productos. Para entender bien estos términos tenemos este esquema que nos explica los principios de este estudio: EL PRODUCTO En esta parte se tienen que describir las características del producto o bien que estamos estudiando.

Para ello es necesario: Realizar una serie de estadísticas que permitan determinar la evolución del producto. considerar los condicionantes de la demanda futura. de manera que se permita estimar la tendencia a largo plazo. precios y estructura de costes. Situación actual. las medidas de política económica. Hay que hacer una tasa anual del crecimiento del consumo del bien del que estamos hablando y obtener los índices básicos de las elasticidades precio.satisfaga sus necesidades. Por último. Existen diferentes posibilidades de fijación de precios en el mercado. localización con respecto al área de consumo. éstas . calidad y presentación del producto. los cambios en el mercado proveedor. tipo de publicidad y regímenes especiales de protección. para obtener la demanda futura del bien hay que proyectar la demanda ajustada con los factores anteriores. Para realizar esto hay que seguir los siguientes pasos: Proyectar estadísticamente la tendencia histórica. Para esto se debe destacar: Las posibilidades de incremento en el grado de utilización de la capacidad de los productores. OFERTA DEL PRODUCTO Estudia las cantidades del producto que se van a ofrecer en el mercado y analiza a las empresas productoras más importantes teniendo en cuenta la situación actual y futura. imperfecta y sus matices. disminución y cambios en la distribución de la población. Por último hay que proyectar la oferta ajustada con los factores anteriores para obtener la oferta futura del bien. Hay que examinar la evolución del sistema económico. Hay que analizar los datos estadísticos para caracterizar la evolución de oferta. capacidad instalada y utilizada. Indicadores de la demanda. como pueden ser: el aumento. Hacer un inventario de los principales oferentes señalando los siguientes aspectos: volumen producido. participación en el mercado. Cuantificar el volumen del producto ofrecido actualmente en el mercado. Presentar la información que permita conocer si la estructura del mercado del producto es de competencia perfecta. cambios en la preferencia de los consumidores. También hay que tener en cuenta estos tres factores: Situación actual de la demanda. el mercado cambiario. Para ello se siguen estos pasos: Una serie de estadísticas de producción e importación. Hay que caracterizar la demanda y presentar indicaciones de su concentración o dispersión en el espacio geográfico junto con la variedad de consumidores. Hay que realizar una estimación cuantitativa del volumen actual de consumo del bien producido. el régimen de precios y los factores económicos y aleatorios. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Se analizan los mecanismos de formación de precios en el mercado del producto. cambios en el nivel del precio. ingreso y cruzada. Situación futura. Existencia de planes y proyectos de ampliación de la capacidad instalada por parte de los productores actuales. Mecanismo de formación. la aparición de productos sustitutivos o los cambios en la evolución y crecimiento del sistema económico. Situación futura. Realizar una estimación de la demanda actual. Hay que analizar la evolución previsible de la oferta formulando hipótesis sobre los factores que influirán en la oferta futura del producto. Análisis del régimen del mercado.

En caso de no existir diferencias se deberán mencionar los factores que pueden permitir captar un mercado ya cubierto o la incorporación a posibles expansiones futuras. como es el caso del siglo XXI. Este tipo de publicidad recibe el nombre de las cuatro pes. *Ejemplos relacionados con el tema tratado . precio estimado en función de la demanda o precios del mercado internacional para productos de exportación. ya que es la publicidad la que ayuda a que un producto sea más famoso que otro y la gente lo compre más. El Marketing Mix se puede definir como el uso selectivo de las diferentes variables de marketing para alcanzar los objetivos empresariales. Para determinarla hay que seguir los siguientes pasos: Cruzar los datos de demanda con los de oferta. COMERCIALIZACIÓN Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia del producto de la empresa productora al consumidor final y que pueden generar costes para el proyecto. ya que utiliza cuatro variables que en inglés empiezan por P: Product -> Producto Place -> Distribución . transporte y los costes que esto ocasiona. En este caso.son: precio dado por el mercado interno. Se debe señalar el precio máximo y mínimo entre los que oscilará el precio de venta unitario del producto y sus repercusiones sobre su demanda. Fijación del precio. MARKETING MIX Esta parte es una de las más importantes a la hora de la realización de un producto. Si la demanda es mayor que la oferta significa que existirá una demanda insatisfecha. precio estimado en función al coste de producción. empaques.Venta Promotion -> Promoción Price -> Precio La evolución del mercado ha hecho que del marketing de masas pasemos al marketing relacional o <<4>>. servicio al cliente. precios fijados por el gobierno. Compararla con la oferta del producto que cubrirá el proyecto y cuantificarla. precio dado por similares importados. Esta demanda es usada para las estimaciones financieras. Para ello es necesario detallar la cadena de comercialización desde que el producto sale de la fábrica hasta que llega al usuario y hay que determinar si se va a utilizar publicidad. yo voy a hablar del Marketing Mix porque es el más utilizado en la actualidad y el que más influencia tiene en los consumidores. MERCADO POTENCIAL Su objetivo es proyectar las cantidades del producto que la población estará en capacidad de consumir a los diferentes precios. donde el futuro comprador es el centro de atención de todas las acciones del marketing.

LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Los precios de los productos de Adidas varían según cómo sea el material utilizado. Se estima que en un futuro esta marca siga teniendo tanta demanda en los consumidores y que sus índices de beneficios sigan creciendo o por lo menos manteniéndose como actualmente. la publicidad que haya tenido. También se están buscando nuevas formas de marketing y se realizarán nuevas campañas.Deportivas adidas El producto que he elegido para realizar este ejemplo son las deportivas marca Adidas. Para el futuro se espera realizar más cantidad ofertada de sus productos para que puedan llegar a más lugares y que la gente se vea más llamada a comprarlos. va destinado a personas de todas las edades y tanto a hombres como a mujeres. EL PRODUCTO El producto principal son las deportivas. posee una gran participación en el mercado. Estas deportivas están destinadas a personas que realizan algún tipo de deporte determinado y que poseen un nivel económico medio . ya que esta marca de deporte es muy famosa y es de las más compradas por los consumidores. por lo que el precio por unidad aumenta. una excelente capacidad técnica y administrativa. Respecto en la edad del grupo al que va dirigido y al sexo. Además llegan a los consumidores después de pasar por un montón de controles y el trayecto que recorren para estar en las tiendas es muy largo. Además. Tiene diferentes precios según el modelo de deportivas que se elijan y su calidad y la presentación de su producto son máximas e inmejorables. Los productos sustitutivos son otra clase de calzado más barato y asequible para todos los bolsillos y los productos complementarios son: cordones. OFERTA DEL PRODUCTO Adidas ofrece grandes cantidades de cada uno de los modelos de deportivas que tiene. su publicidad es numerosa y busca siempre innovar y captar el mayor número posible de clientes. sus costes y la demanda de la población. plantillas« EL CONSUMIDOR Este producto está destinado a todo tipo de personas que realizan un deporte y que tienen un nivel adquisitivo para comprar sus productos.alto. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población. El precio de las deportivas de esta marca suele estar entre 50 y 150 ¼ por unidad. COMERCIALIZACIÓN .

COMERCIALIZACIÓN . EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido tanto a hombres como a mujeres para que complementen su cocina. Tiene diferentes precios para sus productos. por ejemplo. ya que la marca Balay es muy famosa. ya que los niños no se interesan por estos productos. Para el futuro se espera mayor cantidad ofertada para que sus productos sean cada vez más vendidos. Con lo cual suben los costes que ocasionan el producto. Éstos están destinados a todas las personas. Electrodomésticos Balay El producto que voy a estudiar a continuación son los electrodomésticos Balay. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población. ya que son muy necesarios para todas las viviendas. EL PRODUCTO El producto principal son los electrodomésticos. ya que son muy variados y éstos dependen de la tecnología que se les aplica. Se estima que en el futuro el número de ventas suba y sus beneficios aumenten casi hasta duplicarse. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo de electrodoméstico a otro y de la tecnología aplicada a cada uno de ellos. pantallas planas para el frigorífico. Los productos sustitutivos son otro tipo de electrodomésticos más baratos y asequibles y los productos complementarios son. La edad del grupo al que va dirigido es a personas a partir de los 18 años. OFERTA DEL PRODUCTO Balay ofrece grandes cantidades de distintos electrodomésticos con las últimas tecnologías acomodadas y buscando siempre la comodidad del consumidor. empaques. el servicio al cliente está siempre disponible y el transporte es primordial porque las deportivas se trasladan muchos kilómetros para llegar a los mayores sitios posibles.Esta marca utiliza gran cantidad de publicidad para la promoción de sus productos.

Éstos están destinados a todas las personas con una economía media-alta. empaques. EL PRODUCTO El producto principal son los ordenadores. COMERCIALIZACIÓN . buscando simepre la satisfacción del consumidor.Esta marca utiliza mucha publicidad para la producción de sus electrodomésticos. ect. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido a todo tipo de personas y tanto a ombres como a mujeres. Ordenadores ACER El producto que estudio a continuación son los ordenadores de marca ACER. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo a otro. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto es bastante demandado por la población. el servicio al cliente es muy eficaz y el transporte realiza un trabajo muy importante. ya que hay modelos con más tecnología. alfombrillas para el ratón. Los productos sustitutos son otras marcas de ordenadores. Se estima que en el futuro el número de ventas sea igual o mayor al actual. ya que los elecrodomésticos son transladados a muchos lugares. con más memoria o con más complementos. OFERTA DEL PRODUCTO ACER ofrece grandes cantidades de distintos ordenadores con más o menos complementos y mayor o menor memoria. Para su futuro se espera tener igual o mayor cantidad ofertada para que sus productos puedan ser distribuidos a más lugares. Los productos complementarios son: escáneres. La edad del grupo al que va dirigido es desde que los niños pequeños pueden jugar con él.

me ha enseñado que el estudio del mercado es imprescindible para conocer las características de cada producto que se vende o que se quiere lanzar para que los consumidores lo compren. al principo elegí unos cuantos temas y éste estaba entre ellos pero otros me llamaban más la atención que este. Lo que tampoco sabía es la cantidad de planes y de gráficas que hay que realizar a la hora de querer lanzar un producto al mercado y cómo todo está muy relacionado.Esta marca no utiliza mucha publicidad pero sus ventas son cuantiosas. Además. *Opinión personal Este trabajo me ha rseultado abstante interesante. ya que son objetos frágiles. Lo que más me ha llamado la atención es como las empresas tienen calculado para no producir nunca más de lo que se demanda y de cómo hacen hipótesis y preparan su futuro para que su empresa siempre obtenga la mayor cantidad de beneficios posible y que sobresalga entre las distintas empresas que se dedican a la producción de los mismos bienes. que distintos medios sevan a utilizar para fabricarlo y cómo conseguir que el producto sobresalga sobre otros muy similares o que cumplen la misma función. Este último es el más importante de todos porque con la publicidad se consigue que un determinado producto esté o no de moda y que la gente lo compre por eso. *Conclusión Este trabajo me ha resultado interesante porque he aprendido cómo las diferentes empresas tienen que realizar diversos estudios a la hora de fabricar un nuevo producto y de lanzarlo al mercado. el empaque para estos productos es lo más importante junto con su transporte. de sus precios. del consumidor. Durante la lectura me dí cuenta de lo difícil que es todo lo que que hacen los productores de objetos. del mercado potencial. este trabajo me ha servido para darme cuenta de cómo un producto que muchas veces nos parece tan normal verlo en las tiendas pasa por tantos estudios y se realiza conforme a unas espectativas y lo mucho que los productores de ese producto tienen que luchar para que . ya que si falla alguno de los estudios que hay que realizar los demás no sirven para nada porque el estudio final es el conjunto del estudio del producto. En conclusión. de la demanda y la oferta del producto. ya que nosotros los consumidores vemos los productos sin pensar cómo se han fabricado. y el servicio al cliente está siempre disponible. a quien van dirigidos o las dificultades que han tenido sus productores para conseguir el producto tal y como nostros lo conocemos y lo vamos a comprar a las tiendas. Al leerlo y conforme e hido haciendo el trabajo me ha ido gustando cada vez más porque no es el tema poco interesante que yo creía que era y me he dado cuenta de lo dificultoso que resulta no sólo inventar un objeto sino decidir a quien va dirigido. de la comercialización y del marketing. cómo se va a realizar.

proponen soluciones para satisfacer necesidades o resolver problemas Introducción La formulación de Proyectos de Inversión. cultural y político. ILPES. para lograr uno o más productos o beneficios. 1982). diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo. Y en segundo lugar. ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación. como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio. convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. *Vocabulario PROYECTOS DE INVERSIÓN Conjunto de actividades ordenadas o propuesta de acción de caracter temporal que utilizando determinados recursos. que demanda la participación de diversos especialistas. la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión. el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior. posición esta que no depende sólo de hechos financieros. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión. insumos y actividades. Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social. económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. también líquidos. Teniendo en cuenta estos conceptos. económico. su crecimiento. sino también de su desarrollo tecnológico. en función de su posición en el mercado. se puede definir un Proyecto de Inversión.´(Colin F. El Manual titulado ³Los proyectos. Su bondad depende. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos. el sistema financiero y la evaluación de inversiones. mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios. teniendo en cuenta el contexto social. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones. requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo. Son estos: el mercado. explica los beneficios de la empresa. por tanto. El primero de estos niveles. constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo. de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades. a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección.Bruce. los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado. de la calidad y aceptación de sus productos o . es decir.sobresalga sobre otros que cubren las mismas necesidades y cómo se consiguen estos objetivos. el mercado. ejecución y evaluación del mismo. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. legales. proveniente de la estimación de los principales estados financieros.

Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. Así. Desarrollo . Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos. c) Inversiones de crecimiento. e) Inversiones impuestas. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha. Por el contrario. es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos. o reparar. a cambio de la esperanza de una ganancia futura. esto es. es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa. <<« la definición más general que se puede dar de inversión. acuerdos sindicales. b) Inversiones de reemplazamiento. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas. Y forma parte de programas o planes más amplios. donde se define el problema por resolver. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto. el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros tecnológicamente superiores. mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta. que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. d) Las Inversiones estratégicas. financieros y de mercado. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento. de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. o sea optimizarlo. que son las necesarias para sustituir. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original. y otros que se requieran. contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. La inversión básicamente. Sin embargo. entre otros Los proyectos nacen. los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. pronósticos y estimaciones. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. como los económicos. que permiten más a un menor coste. con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. sino por motivos legales. por ejemplo. Existe multitud de clasificación de las inversiones. son las que no se realizan por motivos económicos. Para ello se parte de supuestos. las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa.servicios por los consumidores. o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. de sus servicios de posventa.

El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. se van a definir las características específicas del producto o servicio.Comercialización del producto o servicio del proyecto. por lo menos. actuales y proyectadas. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. es la estimación de la demanda. evaluación y aprobación de las inversiones. constituye la culminación de los estudios de preinversión. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución. prefactibilidad y factibilidad. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. Además. del juicio común y de la experiencia. En términos generales. se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. 4. hábitos de consumo. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. ‡En el nivel prefactibilidad. actuales y proyectadas. nivel de ingreso promedio. El estudio de la competencia es fundamental. como los costos e inversiones implícitos. La etapa idea.El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. con el fin de . ‡El nivel de factibilidad. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. 3. actuales y proyectados. se estiman las inversiones probables. Estudio de Mercado. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. con cierta aproximación. Estudio Técnico.La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. 2. motivaciones. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. ‡El nivel perfil. las variables principales referidas al mercado. es la que se elabora a partir de la información existente. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. identificando sus preferencias. según la metodología y la práctica vigentes. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1.El estudio de proyectos es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión ‡ Postinversión. Uno de los factores más crítico de todo proyecto. Estudio Económico-Financiero. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. Para llevar a cabo un estudio de proyecto de inversión se requiere. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. ente otros.

líquidos y gaseosos.Facilidades de infraestructura portuaria. Este incluye: tamaño del proyecto. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. . verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. 5. sin tener en cuenta los costos de producción. y de suministros de energía. o bien para la totalidad de la planta. Además. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. 3. Incluye el reciclaje. Localización. 2. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. calidad. la correspondiente a la capacidad de producción normal. El Estudio Técnico. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. localización. traslado y disposición de los residuales sólidos. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. aeroportuaria y terrestre. la competencia y la oferta. promoción. . publicidad. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. 4.Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. así como de servicios de alcantarillado. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. insumos y mercado. La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. agua.determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. etc.Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. teléfono. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. distribución. De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. . la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos.Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto.Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. combustible. la demanda. Tamaño del proyecto. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos.

así como los tipos de cimentaciones. el proceso productivo y la localización. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. c) Obras de Ingeniería civil. depreciación y años de vida útil. envases. pinturas. e) Servicios públicos. fuentes de adquisición. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza.. Se deben describir las principales materias primas. Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. f) Mano de obra. es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. aire. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. Esta etapa comprende: a) Tecnología. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. b) Equipos. El estudio de proyecto de inversión se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. Ingeniería del proyecto. especialmente de obreros básicos de la región. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. así como la entidad constructora. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades . La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. d) Análisis de insumos. capacidad y vida útil estimada. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. estructuras y obras de ingeniería civil previstas. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. consumos energéticos y la fuerza de trabajo. equivalente al proyecto técnico. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). agua. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad.

Los egresos e ingresos iniciales de fondos b. los turnos y horas de trabajo por día. salarios por hora. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de proyectos de inversión se tiene presente un conjunto de etapas. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. Los criterios que se aplican: a. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. la razón Beneficio / Costo (BC) 3. El horizonte de vida útil del proyecto d. A través del método de: Análisis de la sensibilidad. más que optativos. días de trabajo por año. utilidades y pérdidas. Los ingresos y egresos terminales del proyecto. ‡ Unidimensional (ASU) ‡ Multidemsional (ASM) Flujo de caja del proyecto. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. inversión en Capital de Trabajo. Definición de los Flujos de caja del Proyecto. a. permite determinar si conviene realizar un proyecto. 2. La tasa de descuento e. o presupuesto de capital. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. el cual se mide a través de distintos criterios que. El estudio económico-financiero de un proyecto. se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. Los ingresos y egresos de operación c. costo de inversión. ingresos por la Venta de Activos Fijos. Pasos a seguir en el Estudio de proyectos de inversión 1. son complementarios entre sí. principalmente. se representan en el año cero (0): costos del proyecto. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil.tecnológicas del proyecto. Estos egresos e ingresos. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. será necesario incorporar información adicional relacionada. cualquiera de las diferentes terminologías. valor residual. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. etc. Este presupuesto está . El Estudio Económico-Financiero. En presencia de varias alternativas de inversión. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. salarios por año. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. horizonte de vida útil del proyecto. el Valor Actual Neto (VAN) b. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. ingresos y egresos de operación. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. Al proyectarlo. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. El presupuesto de inversión.

La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. ‡Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto.formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. mantenimiento y servicios públicos). forma los costos totales. Al evaluar una inversión. no son costos reales o históricos. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. estos incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. En síntesis. que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. Sin embargo. Comprende por tanto: los costos de producción. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años. calculados para el período de vida útil del proyecto. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. Por tal motivo. . ‡Gastos por intereses. Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. es decir. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. dirección. El primer método es el contable. ‡Gastos Indirectos (administración. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. en la forma de activos corrientes. las ventas esperadas dado el estudio de mercado. Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. es decir. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. corrigiéndolos por su efecto tributario. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. costos de distribución y venta y costos financieros. por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. dándole así valor al dinero en el tiempo. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: ‡Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (en operaciones). ‡Impuesto sobre las ganancias. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. Además. El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. salidas de efectivo). para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante. para una capacidad y tamaño determinados. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital.

El Valor Actual Neto. La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. El Valor Actual Neto (VAN) de se define como el valor presente de los beneficios netos que genera un proyecto a lo largo de su vida útil. resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto. es decir. Igual que el VAN y la TIR. descontados ala tasa de interés que refleja el costo de oportunidad. Solo se diferencia del VAN en el resultado. Dicho de otra forma. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1 aceptar el proyecto. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. es decir. VAN = 0 el proyecto es indiferente. más que optativos. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 es inferior a la inversión inicial. VAN > 0 el proyecto se acepta. La TIR es. La Tasa interna de retorno (TIR) La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. pues. de la rentabilidad efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo. VAN < 0 el proyectos se rechaza.El tercer método es el denominado económico. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. son complementarios entre sí. Se trata. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la inversión inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). B/C < 1 rechazar el proyecto. una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión. . entonces. El costo de oportunidad se define como el costo de la mejor alternativa dejada de lado que tiene el inversionista para colocar el capital que se destinara al proyecto. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. la Tasa Interna de Retorno (TIR). el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC). el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. que es expresado en forma relativa. ‡TIR > COK se acepta el proyecto ‡TIR < COK se rechaza el proyecto Períodos de recuperación simple y descontada. Razón Beneficio / Costo (B/C) Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada.

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