ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN: ETAPAS EN SU ESTUDIO

Resumen: El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. Palabras claves: Estudio de factibilidad, Etapas en el estudio de un proyecto de inversión, Estudio de Mercado, Estudio Técnico y Estudio Económico-Financiero. Abstract: The study of feasibility in certain way is a process of successive approaches, where he/she is defined the problem to solve. For he/she leaves it of suppositions, presage and estimates, for that that the grade of preparation of the information and their dependability depends on the depth with which they are carried out the technical studies so much, as the economic, financial and of market, and others that are required.

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Santos Santos, T.: "Estudio de factibilidad de un proyecto de inversión: etapas en su estudio" en Contribuciones a la Economía, noviembre 2008 en http://www.eumed.net/ce/2008b/ Introducción La formulación de Proyectos de Inversión, constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo, que demanda la participación de diversos especialistas, es decir, requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión, ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación, ejecución y evaluación del mismo. Y en segundo lugar, los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado, proveniente de la estimación de los principales estados financieros. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades, diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo, para lograr uno o más productos o beneficios, en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo.´(Colin F.Bruce, 1982).

Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social, ILPES, ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. El Manual titulado ³Los proyectos, la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión, el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior, convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. Teniendo en cuenta estos conceptos, se puede definir un Proyecto de Inversión, como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio, mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios, también líquidos, a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos, legales, económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. Su bondad depende, por tanto, de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades, teniendo en cuenta el contexto social, económico, cultural y político. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. Son estos: el mercado, el sistema financiero y la evaluación de inversiones. El primero de estos niveles, el mercado, explica los beneficios de la empresa, su crecimiento, en función de su posición en el mercado, posición esta que no depende sólo de hechos financieros, sino también de su desarrollo tecnológico, de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección, de la calidad y aceptación de sus productos o servicios por los consumidores, de sus servicios de posventa, entre otros Los proyectos nacen, se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. Así, el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. Y forma parte de programas o planes más amplios, contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. <<« la definición más general que se puede dar de inversión, es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta, a cambio de la esperanza de una ganancia futura, de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. La inversión básicamente, es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha, mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. Existe multitud de clasificación de las inversiones. Sin embargo, es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa.

Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos, esto es, bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento, que son las necesarias para sustituir, o reparar, los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. b) Inversiones de reemplazamiento, cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros de nuevo cuño tecnológicamente superiores, que permiten más a un menor coste. c) Inversiones de crecimiento, que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. d) Las Inversiones estratégicas, que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. e) Inversiones impuestas, son las que no se realizan por motivos económicos, sino por motivos legales, acuerdos sindicales, por ejemplo, las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa, o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, o sea optimizarlo. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original, que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario, con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. Desarrollo El estudio de factibilidad es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión

En términos generales.‡ Operación. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. se van a definir las características específicas del producto o servicio. por lo menos. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. Estudio Técnico. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial. En el nivel prefactibilidad se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. Además. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. según la metodología y la práctica vigentes. Estudio de Mercado. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. La etapa idea. las variables principales referidas al mercado. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. Para llevar a cabo un estudio de Factibilidad proyecto de inversión se requiere. se estiman las inversiones probables. Estudio Económico-Financiero. Comercialización del producto o servicio del proyecto. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. 2. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. es la que se elabora a partir de la información existente. El nivel perfil. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto. prefactibilidad y factibilidad. El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. con cierta aproximación. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. 3. actuales y proyectadas. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución. El estudio más acabado es el que se realiza en el nivel de factibilidad y constituye la culminación de los estudios de perversión. actuales y proyectadas. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. evaluación y aprobación de las inversiones. . del juicio común y de la experiencia.

la competencia y la oferta. actuales y proyectados. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. promoción. con el fin de determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. hábitos de consumo. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. nivel de ingreso promedio. El estudio de la competencia es fundamental. verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. motivaciones. La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. El Estudio Técnico. publicidad. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. la demanda. Además. distribución. como los costos e inversiones implícitos. ente otros. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. Tamaño del proyecto. . es la estimación de la demanda. Este incluye: tamaño del proyecto. localización. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. identificando sus preferencias. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. calidad. Uno de los factores más crítico de todo proyecto.

traslado y disposición de los residuales sólidos. y de suministros de energía. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. agua. combustible. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. El estudio de factibilidad se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. la correspondiente a la capacidad de producción normal. así como de servicios de alcantarillado. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. Facilidades de infraestructura portuaria. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto. o bien para la totalidad de la planta. Ingeniería del proyecto. equivalente al proyecto técnico. 3. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. . sin tener en cuenta los costos de producción. Incluye el reciclaje. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1.La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. Localización. 4. aeroportuaria y terrestre. Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. teléfono. Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos. 5. insumos y mercado. Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. estructuras y obras de ingeniería civil previstas. así como la entidad constructora. así como los tipos de cimentaciones. líquidos y gaseosos. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. etc 2.

consumos energéticos y la fuerza de trabajo. depreciación y años de vida útil. La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). f) Mano de obra. el proceso productivo y la localización. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. b) Equipos. . c) Obras de Ingeniería civil.A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. vapor y aire comprimido. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. agua. e) Servicios públicos. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). capacidad y vida útil estimada. fuentes de adquisición. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. Se deben describir las principales materias primas. Esta etapa comprende: a) Tecnología. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. d) Análisis de insumos. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. envases. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. pinturas. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional.

el Valor Actual Neto (VAN) b. Pasos a seguir en el Estudio de Factibilidad 1. es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. el cual se mide a través de distintos criterios que. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades tecnológicas del proyecto. más que optativos. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. especialmente de obreros básicos de la región. El estudio económico-financiero de un proyecto. son complementarios entre sí. . Los criterios que se aplican: a. a. 2. días de trabajo por año. salarios por año. los ingresos y egresos de operación c. el horizonte de vida útil del proyecto d. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. los ingresos y egresos terminales del proyecto. el Período de recuperación de la inversión (PR) d.Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. Definición de los Flujos de Fondos del Proyecto de cambio de tecnología para la obtención de Silicato de Sodio Liquido por proceso. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. la tasa de descuento e. permite determinar si conviene realizar un proyecto. los turnos y horas de trabajo por día. etc El Estudio Económico-Financiero. la razón Beneficio / Costo (BC) . la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. salarios por hora. En presencia de varias alternativas de inversión. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de factibilidad se tiene presente un conjunto de etapas. los egresos e ingresos iniciales de fondos b. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio.

La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. Este presupuesto está formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. inversión en Capital de Trabajo. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. es decir. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. Estos egresos e ingresos. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. A traves del método de: Análisis de la sensibilidad. es decir. principalmente. costo de inversión. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. valor residual. Sin embargo. o presupuesto de capital. para una capacidad y tamaño determinados. las ventas esperadas dado el estudio de mercado. horizonte de vida útil del proyecto. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. estos . Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. cualquiera de las diferentes terminologías. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. será necesario incorporar información adicional relacionada. Al proyectarlo. no son costos reales o históricos. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil. se representan en el año cero (0): costos del proyecto. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. forma los costos totales.3. utilidades y pérdidas. ‡ unidimensional (ASU) ‡ multidemsional (ASM) Flujo de fondos del proyecto. El presupuesto de inversión. en la forma de activos corrientes. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. calculados para el período de vida útil del proyecto. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. ingresos y egresos de operación. ingresos por la Venta de Activos Fijos. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo.

Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto.i Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante. Comprende por tanto: los costos de producción. Gastos Indirectos (administración. dándole así valor al dinero en el tiempo.i Impuesto sobre las ganancias.i Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. costos de distribución y venta y costos financieros. Además. que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. dirección. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (eni operaciones). . por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. Gastos por intereses. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. Al evaluar una inversión. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años. mantenimiento y servicios públicos). En síntesis. El primer método es el contable. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. salidas dei efectivo). lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. el valor de desecho o de salvamento del proyecto.incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos.

Es esta relación directa entre la riqueza de los accionistas y la definición del VAN es la que hace que este criterio sea tan importante a la hora de valorar un proyecto de inversión. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la cuantía del desembolso inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión. que mayor valor aportan a la empresa. El Valor Actual Neto. la variación de la riqueza o valor del proyecto respecto a otras alternativas posibles representadas por el . la Tasa Interna de Retorno (TIR). Por tanto. son complementarios entre sí. Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC).10 El tercer método es el denominado económico. más que optativos. Dicho de otra forma. es la rentabilidad de la inversión. por tanto. corrigiéndolos por su efecto tributario. Por tal motivo. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. Una inversión es deseable si crea valor para quién la realiza. siguiendo este criterio. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. Según Mascareñas el Valor Actual Neto (VAN) de una inversión se define como el valor actualizado de la corriente de los flujos de caja que la misma promete generar a lo largo de su vida. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. Una inversión es efectuable cuando el VAN>0. un VAN positivo implica que el proyecto de inversión produce un rendimiento superior al mínimo requerido y ese exceso irá a parar a los apostadores de la empresa. La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos.El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. El valor actual neto es la expresión monetaria del valor que se crea hoy por la realización de una inversión. porque serán los proyectos que mayor riqueza proporcionen a los apostadores de capital y. Para ver por qué. de entre diferentes inversiones alternativas son preferibles aquellas cuyo VAN sea más elevado. véase el segmento esquema temporal. Por su parte. El valor se crea mediante la identificación de las inversiones que valen más en el mercado de lo que cuesta adquirirlas. es decir. supongamos que un proyecto tiene un VAN igual a cero. que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. quiénes verán el crecimiento del capital exactamente en dicha cantidad.

El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. puede considerarse como el ahorro sobre la inversión. el criterio VAN supone. posteriormente. sustraerle el costo de la inversión inicial. el resultado sea cero. pues. etcétera)lo que implica que el valor obtenido a través del simple descuento de los flujos de caja infravalore el verdadero valor del proyecto. Al utilizar esta herramienta es necesario actualizar hasta su valor presente los flujos netos de caja esperados durante cada uno de los períodos de la vida útil del proyecto. Como se verá la tasa interna de rendimiento (TIR) tiene una relación íntima con el VAN. una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. Por ello. debido a que . La palabra "interna" significa que dicha tasa será inherente a un solo proyecto. implícitamente. lo que es mucho suponer). Dicho de otro modo. Si el mismo es positivo el proyecto será aceptado. Esta es la alternativa más utilizada después del VAN. Esto no sería un problema si dichos flujos de fondos fuesen reinvertidos en proyectos del mismo riesgo que el actual (suponiendo que el coste de oportunidad del capital se mantenga constante. que los flujos de caja. si es negativo será rechazado si se tratara de dos proyectos mutuamente excluyentes se implementará el de valor actual neto mayor. abandono. por la aplicación de este criterio. ‡ Es incapaz de valorar correctamente aquellos proyectos de inversión que incorporan opciones reales (de crecimiento.Costo Marginal del Capital. La TIR es. En el caso de que. que se espera proporcionen a lo largo de su vida. Es decir. Según Mascareñas. descontándolos al costo marginal de capital y. La Tasa interna de rendimiento (TIR). o bien que el proyecto es totalmente reversible (se puede abandonar anticipadamente recuperando toda la inversión efectuada). Esta técnica trata de expresar una sola tasa de rendimiento que resuma las bondades de la inversión. la posibilidad de retrasar la decisión de invertir socava la validez del VAN. pero si ello no se cumple. Por lo que se define la TIR con mayor propiedad que es la tasa de interés compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas del proyecto de inversión. El resultado será el valor presente neto o valor actual neto. o que es irreversible ( o el proyecto se acomete ahora o no se podría realizar nunca más). resultará igual la decisión de aceptar o no el proyecto. la tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. ‡ La otra limitación estriba en que la forma de calcular el VAN de un proyecto de inversión supone. aprendizaje. diferimiento. el VAN realmente conseguido diferirá del calculado previamente. de hecho la espera para conseguir más información tiene un valor que este criterio no incorpora. deberán ser reinvertidos hasta el final de la misma a una tasa idéntica a la de su coste de oportunidad del capital.

de los parámetros propios del proyecto de que se trate. tasa ésta a la que se podría lo mismo pedir que prestar dinero. sobre todo para la decisión que se deriva de proyectos mutuamente excluyentes. precisamente. Por tanto. El cálculo de la tasa de descuento La tasa de descuento es otro aspecto sobre el que es necesario profundizar en el objetivo de comprender el contenido económico del VAN. la variabilidad de las tasas de descuento. pues son diversas las tasas de interés existentes en el mercado. si se parte del principio de la escasez de los recursos. el de la mejor alternativa de utilización de los recursos.útil para la toma de decisiones. Al respecto. es decir. o una combinación de criterios de decisión para las ocasiones en que esto sea factible. sin dejar de reconocer su efectividad en la mayoría de los casos. al igual que el VAN. establecer como tasa de descuento el costo de oportunidad del capital. aunque el número de cambios de signos no es condicionante del número de tasas internas de retorno calculables. dado cambios en la diferencia del interés o la rentabilidad a corto y a largo plazo. esta tasa está asociada al nivel de riesgo que tenga cada inversión en particular. más constante y consistente. si no se reconocen a tiempo. el cálculo del VAN no sólo comportará algunas dificultades. la de definir la tasa de descuento a utilizar. Otro criterio generalmente aceptado para determinar la tasa de descuento es el del costo de oportunidad del capital. y que no variaría para cualquiera que fuera el monto solicitado. ¿Qué hacer entonces? La solución en estos casos la da el criterio VAN. Mientras que. Las decisiones también pueden complicarse cuando no se pueden obviar en la evaluación de la inversión. esta no es una hipótesis realista. presenta a menudo graves problemas que. una de las principales dificultades para el cálculo del VAN es. en su aspecto cualitativo. resulta mucho más comprensible y factible. además. . podrían inducir a una decisión errada. La TIR. por su importancia. Un primer problema se presenta cuando los flujos presentan más de un cambio de signo. Pero. entendiéndose por éste.depende únicamente. El proyecto supuesto teórico parte de la hipótesis de la existencia de un mercado financiero. Esta requiere de análisis tanto en su aspecto cuantitativo como cualitativo. como se sabe. y postula que esta tasa viene determinada por la tasa de interés que rige en el mercado financiero. En tales casos puede que existan tantas tasas de retorno como cambios de signo haya. la rentabilidad a la que se renuncia en una inversión de riesgo similar por colocar los recursos en el proyecto. sino que dará sólo un valor aproximado al valor del activo aunque -según la experiencia. aunque otras veces varios cambios de signo solo exhiben una TIR o ninguna. tampoco es la misma tasa de interés a la que se presta que a la que se puede pedir prestado y. El máximo número de tasas diferentes será igual al número de cambios de signos que tenga el flujo del proyecto.

caracterizadas. sino que su empleo se sustenta en el hecho de que esté en correspondencia con los objetivos de los inversionistas. es costoso y difícil obtener créditos externos. en que habría que calcular la tasa de descuento a partir de la tasa de interés. para cuyo cálculo se considera que se deberán tener en cuenta factores objetivos. por tanto. Solo se diferencia del VAN en el resultado. podrían también existir ramas de la economía cubana. debido al llamado riesgo país. etcétera. por tanto. B/C < 1. Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada. Razón Beneficio / Costo (B/C). estén presentes componentes objetivos y subjetivos. En este contexto. Períodos de recuperación simple y descontado. Estas y otras razones explican que. por la alta participación del sector agropecuario y de la pequeña y mediana industria. el VAN no se puede concebir sólo como un resultado numérico para seleccionar proyectos de inversión. en que el costo del dinero sea mayor que el costo de oportunidad del capital (dadas las restricciones que se enfrentan en los mercados de capitales). En resumen. Igual que el VAN y la TIR.es baja la tasa de rentabilidad. básicamente. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. es frecuente encontrar que la tasa de interés activa (a la que presta dinero la banca nacional) es sumamente alta. por lo que se coincide con aquellos autores que afirman que esta debe representar la rentabilidad mínima que se le exige al proyecto. los niveles de rentabilidad de la rama económica a que pertenece el proyecto. pero también criterios subjetivos dictados por la experiencia y la intuición del sujeto decisor. tales como: las tasas de interés a que la empresa y el país reciben recursos financieros. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1. resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto.0 aceptar el proyecto. riesgo financiero.0 rechazar el proyecto. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. con los objetivos financieros de la empresa. lo que repercute en el incremento de la tasa de interés a que se obtienen estos recursos. situaciones en que la tasa de interés es mayor que la tasa de rentabilidad. que es expresado en forma relativa. ESTUDIO DEL MERCADO . se suma a que las economías del tercer mundo. en el cálculo de k. Ello.En este sentido. el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. sectores donde -en general.

pero al final el que tenía más importancia económicamente hablando según mi opinión fue este porque a partir de él se puede sacar mucha información y se puede poner en práctica con algún ejemplo haciendo este trabajo más ameno y más fácil de entender tanto para quien lo realiza como para quien lo va a leer. La formación del precio y la manera como llega el producto de la empresa a los consumidores y usuarios. También es cierto que en un principio no sabía que tema elegir para realizar este trabajo y estaba dudando entre cuatro libros. del desarrollo de los contenidos. de un ejemplo concreto relacionado con el tema del que trata el trabajo.DOMINGO 14 DE ENERO DE 2007 ÍNDICE *Introducción *Desarrollo de los contenidos *Ejemplos relacionados con el tema tratado *Conclusión *Opinión personal *Vocabulario *Bibliografía TRABAJO *Introducción Estudio del mercado es el tema que he elegido para realizar mi trabajo de Economía porque de todos los libros que busqué fue el que más me llamó la atención y del que creí que más provecho podría sacar. El Estudio del mercado está compuesto por bloques. donde hablaré de lo que me ha parecido este trabajo y el tema tratado. donde pondré los lugares en los que he buscado información acerca de este tema. Éste busca probar que existe un número suficiente de consumidores. Como está explicado en el índice mi trabajo consta: de la introducción. buscando identificar y cuantificar. a los participantes y factores que influyen en su comportamiento. ya que es un tema principal en la economía porque cada vez que se quiere realizar un producto con el fin de ponerlo en venta es primordial realizar el estudio del mercado para saber si ese producto se adapta a las necesidades de los ciudadanos y si va a producir beneficios. que es la parte en la que estamos actualmente. aquí elegiré un determinado producto y seguiré los pasos que hay que realizar en el estudio del mercado. empresas y otros entes . del vocabulario. Las empresas productoras y las condiciones en las que se está suministrando el bien. *Desarrollo de los contenidos Este estudio trata de determinar el espacio que ocupa un bien o un servicio en un mercado específico. de la conclusión. que es un resumen del libro que he elegido junto con alguna ampliación. Por espacio podemos entender: La necesidad que tenemos los consumidores de un producto en un área determinada. donde pondré aquellos términos que resultan más complicados de entender y para terminar tendremos la bibliografía.

Se debe cuantificar la necesidad de una población de consumidores. Producto principal. Hay una serie de factores que hay que tener en cuenta a la hora de realizar un producto y se clasifican en: alterables o no alterables. Hay que indicar si la creación de este producto puede estar condicionado por la disponibilidad de otros bienes o productos. Se tienen que reunir todos los datos que permitan identificarlo y señalar todas sus características (químicas. Factores limitativos de la comercialización. EL CONSUM DOR En esta parte hay que estudiar a quien está dirigido el producto del que estamos hablando. etc. Productos sustitutivos. con disposición de poder adquisitivo suficiente y con unos gustos definidos para adquirir un producto que ¢ ¡   . En este momento hay que estimar la extensión de los posibles compradores y el segmento de la población que consumirá este producto en el mercado. tradicionales o es un nuevo producto. Productos complementarios. Hay que señalar la existencia y las características de productos que realicen la misma función e indicar en que condiciones pueden favorecer ono al producto que estamos estudiando.que en determ nadas condiciones. Subproductos. Para ello tenemos que tener muy en cuenta estos aspectos: La población. Los ingresos. DEM NDA DEL PRODUCTO Aquí hay que determinar las cantidades del bien que los consumidores están dis puestos a adquirir a cambio de un determinado precio. Se tiene que estudiar la capacidad potencial de compra de los consumidores haciendo hincapié en el nivel de ingreso y tasa de crecimiento y con los estudios actuales de ingresos y los cambios en su distribución. físicas. Para entender bien estos términos tenemos este esquema que nos explica los principios de este estudio: EL PRODUCTO En esta parte se tienen que describir las características del producto o bien que estamos estudiando.) y se debe aclarar si se trata de productos para exportación. Hay que señalar si se realizan subproductos en la fabricación del producto principal y el uso que tienen. presentan una demanda que justifican la inversión en un programa de producción de un bien durante cierto período de tiempo.

precios y estructura de costes. las medidas de política económica. para obtener la demanda futura del bien hay que proyectar la demanda ajustada con los factores anteriores. Presentar la información que permita conocer si la estructura del mercado del producto es de competencia perfecta. Realizar una estimación de la demanda actual. localización con respecto al área de consumo. Indicadores de la demanda. capacidad instalada y utilizada. Cuantificar el volumen del producto ofrecido actualmente en el mercado. Existencia de planes y proyectos de ampliación de la capacidad instalada por parte de los productores actuales. También hay que tener en cuenta estos tres factores: Situación actual de la demanda. Para esto se debe destacar: Las posibilidades de incremento en el grado de utilización de la capacidad de los productores. tipo de publicidad y regímenes especiales de protección. Hay que analizar los datos estadísticos para caracterizar la evolución de oferta. cambios en el nivel del precio. el régimen de precios y los factores económicos y aleatorios.satisfaga sus necesidades. ingreso y cruzada. Por último. Hay que examinar la evolución del sistema económico. cambios en la preferencia de los consumidores. Mecanismo de formación. Situación futura. Por último hay que proyectar la oferta ajustada con los factores anteriores para obtener la oferta futura del bien. el mercado cambiario. Hay que analizar la evolución previsible de la oferta formulando hipótesis sobre los factores que influirán en la oferta futura del producto. Existen diferentes posibilidades de fijación de precios en el mercado. calidad y presentación del producto. disminución y cambios en la distribución de la población. Para ello se siguen estos pasos: Una serie de estadísticas de producción e importación. OFERTA DEL PRODUCTO Estudia las cantidades del producto que se van a ofrecer en el mercado y analiza a las empresas productoras más importantes teniendo en cuenta la situación actual y futura. Para ello es necesario: Realizar una serie de estadísticas que permitan determinar la evolución del producto. de manera que se permita estimar la tendencia a largo plazo. la aparición de productos sustitutivos o los cambios en la evolución y crecimiento del sistema económico. considerar los condicionantes de la demanda futura. como pueden ser: el aumento. los cambios en el mercado proveedor. Situación actual. Para realizar esto hay que seguir los siguientes pasos: Proyectar estadísticamente la tendencia histórica. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Se analizan los mecanismos de formación de precios en el mercado del producto. Situación futura. Hay que hacer una tasa anual del crecimiento del consumo del bien del que estamos hablando y obtener los índices básicos de las elasticidades precio. Hay que caracterizar la demanda y presentar indicaciones de su concentración o dispersión en el espacio geográfico junto con la variedad de consumidores. imperfecta y sus matices. Análisis del régimen del mercado. Hacer un inventario de los principales oferentes señalando los siguientes aspectos: volumen producido. Hay que realizar una estimación cuantitativa del volumen actual de consumo del bien producido. participación en el mercado. éstas .

Para determinarla hay que seguir los siguientes pasos: Cruzar los datos de demanda con los de oferta. MERCADO POTENCIAL Su objetivo es proyectar las cantidades del producto que la población estará en capacidad de consumir a los diferentes precios. Se debe señalar el precio máximo y mínimo entre los que oscilará el precio de venta unitario del producto y sus repercusiones sobre su demanda. empaques. servicio al cliente. COMERCIALIZACIÓN Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia del producto de la empresa productora al consumidor final y que pueden generar costes para el proyecto. Compararla con la oferta del producto que cubrirá el proyecto y cuantificarla.Venta Promotion -> Promoción Price -> Precio La evolución del mercado ha hecho que del marketing de masas pasemos al marketing relacional o <<4>>. yo voy a hablar del Marketing Mix porque es el más utilizado en la actualidad y el que más influencia tiene en los consumidores. precio estimado en función de la demanda o precios del mercado internacional para productos de exportación. El Marketing Mix se puede definir como el uso selectivo de las diferentes variables de marketing para alcanzar los objetivos empresariales. ya que utiliza cuatro variables que en inglés empiezan por P: Product -> Producto Place -> Distribución . En caso de no existir diferencias se deberán mencionar los factores que pueden permitir captar un mercado ya cubierto o la incorporación a posibles expansiones futuras. MARKETING MIX Esta parte es una de las más importantes a la hora de la realización de un producto. precios fijados por el gobierno.son: precio dado por el mercado interno. precio dado por similares importados. ya que es la publicidad la que ayuda a que un producto sea más famoso que otro y la gente lo compre más. donde el futuro comprador es el centro de atención de todas las acciones del marketing. Este tipo de publicidad recibe el nombre de las cuatro pes. *Ejemplos relacionados con el tema tratado . transporte y los costes que esto ocasiona. Para ello es necesario detallar la cadena de comercialización desde que el producto sale de la fábrica hasta que llega al usuario y hay que determinar si se va a utilizar publicidad. Esta demanda es usada para las estimaciones financieras. Fijación del precio. precio estimado en función al coste de producción. como es el caso del siglo XXI. En este caso. Si la demanda es mayor que la oferta significa que existirá una demanda insatisfecha.

alto.Deportivas adidas El producto que he elegido para realizar este ejemplo son las deportivas marca Adidas. ya que esta marca de deporte es muy famosa y es de las más compradas por los consumidores. sus costes y la demanda de la población. su publicidad es numerosa y busca siempre innovar y captar el mayor número posible de clientes. Para el futuro se espera realizar más cantidad ofertada de sus productos para que puedan llegar a más lugares y que la gente se vea más llamada a comprarlos. posee una gran participación en el mercado. Los productos sustitutivos son otra clase de calzado más barato y asequible para todos los bolsillos y los productos complementarios son: cordones. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Los precios de los productos de Adidas varían según cómo sea el material utilizado. la publicidad que haya tenido. va destinado a personas de todas las edades y tanto a hombres como a mujeres. El precio de las deportivas de esta marca suele estar entre 50 y 150 ¼ por unidad. Estas deportivas están destinadas a personas que realizan algún tipo de deporte determinado y que poseen un nivel económico medio . OFERTA DEL PRODUCTO Adidas ofrece grandes cantidades de cada uno de los modelos de deportivas que tiene. COMERCIALIZACIÓN . Se estima que en un futuro esta marca siga teniendo tanta demanda en los consumidores y que sus índices de beneficios sigan creciendo o por lo menos manteniéndose como actualmente. Respecto en la edad del grupo al que va dirigido y al sexo. EL PRODUCTO El producto principal son las deportivas. Además llegan a los consumidores después de pasar por un montón de controles y el trayecto que recorren para estar en las tiendas es muy largo. También se están buscando nuevas formas de marketing y se realizarán nuevas campañas. plantillas« EL CONSUMIDOR Este producto está destinado a todo tipo de personas que realizan un deporte y que tienen un nivel adquisitivo para comprar sus productos. Tiene diferentes precios según el modelo de deportivas que se elijan y su calidad y la presentación de su producto son máximas e inmejorables. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población. una excelente capacidad técnica y administrativa. Además. por lo que el precio por unidad aumenta.

Esta marca utiliza gran cantidad de publicidad para la promoción de sus productos. ya que son muy necesarios para todas las viviendas. empaques. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo de electrodoméstico a otro y de la tecnología aplicada a cada uno de ellos. ya que son muy variados y éstos dependen de la tecnología que se les aplica. EL PRODUCTO El producto principal son los electrodomésticos. Éstos están destinados a todas las personas. pantallas planas para el frigorífico. Se estima que en el futuro el número de ventas suba y sus beneficios aumenten casi hasta duplicarse. Con lo cual suben los costes que ocasionan el producto. La edad del grupo al que va dirigido es a personas a partir de los 18 años. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido tanto a hombres como a mujeres para que complementen su cocina. Electrodomésticos Balay El producto que voy a estudiar a continuación son los electrodomésticos Balay. ya que los niños no se interesan por estos productos. Para el futuro se espera mayor cantidad ofertada para que sus productos sean cada vez más vendidos. COMERCIALIZACIÓN . OFERTA DEL PRODUCTO Balay ofrece grandes cantidades de distintos electrodomésticos con las últimas tecnologías acomodadas y buscando siempre la comodidad del consumidor. Los productos sustitutivos son otro tipo de electrodomésticos más baratos y asequibles y los productos complementarios son. Tiene diferentes precios para sus productos. ya que la marca Balay es muy famosa. el servicio al cliente está siempre disponible y el transporte es primordial porque las deportivas se trasladan muchos kilómetros para llegar a los mayores sitios posibles. por ejemplo. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población.

alfombrillas para el ratón. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo a otro. COMERCIALIZACIÓN . ya que hay modelos con más tecnología. Ordenadores ACER El producto que estudio a continuación son los ordenadores de marca ACER. el servicio al cliente es muy eficaz y el transporte realiza un trabajo muy importante. empaques. Se estima que en el futuro el número de ventas sea igual o mayor al actual. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto es bastante demandado por la población. OFERTA DEL PRODUCTO ACER ofrece grandes cantidades de distintos ordenadores con más o menos complementos y mayor o menor memoria. buscando simepre la satisfacción del consumidor. Para su futuro se espera tener igual o mayor cantidad ofertada para que sus productos puedan ser distribuidos a más lugares. ya que los elecrodomésticos son transladados a muchos lugares. La edad del grupo al que va dirigido es desde que los niños pequeños pueden jugar con él.Esta marca utiliza mucha publicidad para la producción de sus electrodomésticos. con más memoria o con más complementos. Éstos están destinados a todas las personas con una economía media-alta. Los productos sustitutos son otras marcas de ordenadores. ect. EL PRODUCTO El producto principal son los ordenadores. Los productos complementarios son: escáneres. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido a todo tipo de personas y tanto a ombres como a mujeres.

ya que si falla alguno de los estudios que hay que realizar los demás no sirven para nada porque el estudio final es el conjunto del estudio del producto. el empaque para estos productos es lo más importante junto con su transporte. Lo que tampoco sabía es la cantidad de planes y de gráficas que hay que realizar a la hora de querer lanzar un producto al mercado y cómo todo está muy relacionado. que distintos medios sevan a utilizar para fabricarlo y cómo conseguir que el producto sobresalga sobre otros muy similares o que cumplen la misma función. de la comercialización y del marketing. Lo que más me ha llamado la atención es como las empresas tienen calculado para no producir nunca más de lo que se demanda y de cómo hacen hipótesis y preparan su futuro para que su empresa siempre obtenga la mayor cantidad de beneficios posible y que sobresalga entre las distintas empresas que se dedican a la producción de los mismos bienes. y el servicio al cliente está siempre disponible. del mercado potencial. Este último es el más importante de todos porque con la publicidad se consigue que un determinado producto esté o no de moda y que la gente lo compre por eso. al principo elegí unos cuantos temas y éste estaba entre ellos pero otros me llamaban más la atención que este. Al leerlo y conforme e hido haciendo el trabajo me ha ido gustando cada vez más porque no es el tema poco interesante que yo creía que era y me he dado cuenta de lo dificultoso que resulta no sólo inventar un objeto sino decidir a quien va dirigido. ya que son objetos frágiles. del consumidor. En conclusión. de la demanda y la oferta del producto. este trabajo me ha servido para darme cuenta de cómo un producto que muchas veces nos parece tan normal verlo en las tiendas pasa por tantos estudios y se realiza conforme a unas espectativas y lo mucho que los productores de ese producto tienen que luchar para que . de sus precios. *Conclusión Este trabajo me ha resultado interesante porque he aprendido cómo las diferentes empresas tienen que realizar diversos estudios a la hora de fabricar un nuevo producto y de lanzarlo al mercado. Además. ya que nosotros los consumidores vemos los productos sin pensar cómo se han fabricado. cómo se va a realizar. *Opinión personal Este trabajo me ha rseultado abstante interesante. a quien van dirigidos o las dificultades que han tenido sus productores para conseguir el producto tal y como nostros lo conocemos y lo vamos a comprar a las tiendas. Durante la lectura me dí cuenta de lo difícil que es todo lo que que hacen los productores de objetos. me ha enseñado que el estudio del mercado es imprescindible para conocer las características de cada producto que se vende o que se quiere lanzar para que los consumidores lo compren.Esta marca no utiliza mucha publicidad pero sus ventas son cuantiosas.

sino también de su desarrollo tecnológico. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos. a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación.sobresalga sobre otros que cubren las mismas necesidades y cómo se consiguen estos objetivos. Teniendo en cuenta estos conceptos. también líquidos. ejecución y evaluación del mismo. El Manual titulado ³Los proyectos. que demanda la participación de diversos especialistas. legales. ILPES. económico. para lograr uno o más productos o beneficios. el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión. Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social. los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado. Su bondad depende. es decir. El primero de estos niveles. Y en segundo lugar. de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección. explica los beneficios de la empresa. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones. la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión. el mercado. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. proponen soluciones para satisfacer necesidades o resolver problemas Introducción La formulación de Proyectos de Inversión. de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades. su crecimiento. económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. 1982). posición esta que no depende sólo de hechos financieros. en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo. de la calidad y aceptación de sus productos o . proveniente de la estimación de los principales estados financieros.´(Colin F. insumos y actividades. cultural y político. ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. por tanto. mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios. Son estos: el mercado. requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo. en función de su posición en el mercado. el sistema financiero y la evaluación de inversiones. como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. se puede definir un Proyecto de Inversión. diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo. *Vocabulario PROYECTOS DE INVERSIÓN Conjunto de actividades ordenadas o propuesta de acción de caracter temporal que utilizando determinados recursos. convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. teniendo en cuenta el contexto social.Bruce.

cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros tecnológicamente superiores. contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha. es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta. que permiten más a un menor coste. e) Inversiones impuestas. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto. las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa. Sin embargo. esto es. se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. como los económicos. que son las necesarias para sustituir. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. donde se define el problema por resolver. <<« la definición más general que se puede dar de inversión. mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. de sus servicios de posventa. es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa. los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. o reparar. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas. a cambio de la esperanza de una ganancia futura. el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. son las que no se realizan por motivos económicos. sino por motivos legales. c) Inversiones de crecimiento. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original. bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. d) Las Inversiones estratégicas. Para ello se parte de supuestos. que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. financieros y de mercado. b) Inversiones de reemplazamiento. por ejemplo. Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos. pronósticos y estimaciones. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. Existe multitud de clasificación de las inversiones. o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos. Así. Y forma parte de programas o planes más amplios. entre otros Los proyectos nacen. Por el contrario. acuerdos sindicales. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. La inversión básicamente. o sea optimizarlo. Desarrollo . Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento.servicios por los consumidores. y otros que se requieran. que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros.

constituye la culminación de los estudios de preinversión. motivaciones. con cierta aproximación. actuales y proyectadas. 4. se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. actuales y proyectadas. Estudio Económico-Financiero. es la que se elabora a partir de la información existente. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. Estudio de Mercado. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. En términos generales. 2. 3. del juicio común y de la experiencia. identificando sus preferencias. hábitos de consumo. El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. Para llevar a cabo un estudio de proyecto de inversión se requiere. Uno de los factores más crítico de todo proyecto. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. El estudio de la competencia es fundamental. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial.La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto.Comercialización del producto o servicio del proyecto. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. evaluación y aprobación de las inversiones. es la estimación de la demanda. con el fin de . Además. se van a definir las características específicas del producto o servicio. ‡El nivel perfil. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. La etapa idea. como los costos e inversiones implícitos. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. actuales y proyectados. Estudio Técnico. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. nivel de ingreso promedio. se estiman las inversiones probables. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. ente otros.El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. por lo menos. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. ‡En el nivel prefactibilidad. prefactibilidad y factibilidad. ‡El nivel de factibilidad. las variables principales referidas al mercado. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. según la metodología y la práctica vigentes. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial.El estudio de proyectos es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión ‡ Postinversión. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse.

verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. Localización. . así como de servicios de alcantarillado. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. líquidos y gaseosos. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. calidad. localización.Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. teléfono. 4. 2. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. la competencia y la oferta. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. . La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. agua. la demanda.Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. o bien para la totalidad de la planta.Facilidades de infraestructura portuaria. insumos y mercado.Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. El Estudio Técnico. combustible. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. y de suministros de energía. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto.determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. etc.Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. . aeroportuaria y terrestre. distribución. sin tener en cuenta los costos de producción. 3. 5. Tamaño del proyecto. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. Este incluye: tamaño del proyecto. Incluye el reciclaje. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. Además. traslado y disposición de los residuales sólidos. publicidad. promoción. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. la correspondiente a la capacidad de producción normal. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos.

c) Obras de Ingeniería civil. f) Mano de obra. Ingeniería del proyecto. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. d) Análisis de insumos. consumos energéticos y la fuerza de trabajo. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. pinturas. equivalente al proyecto técnico. El estudio de proyecto de inversión se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). y en el empleo racional de las materias primas y materiales. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. depreciación y años de vida útil. Se deben describir las principales materias primas. así como los tipos de cimentaciones. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional. capacidad y vida útil estimada. e) Servicios públicos. aire. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. b) Equipos. envases. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades . es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. especialmente de obreros básicos de la región. estructuras y obras de ingeniería civil previstas. así como la entidad constructora.. La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. el proceso productivo y la localización. fuentes de adquisición. Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza. agua. Esta etapa comprende: a) Tecnología. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar.

El horizonte de vida útil del proyecto d. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. El presupuesto de inversión. salarios por hora. ingresos y egresos de operación. Los ingresos y egresos terminales del proyecto. el Valor Actual Neto (VAN) b. Los egresos e ingresos iniciales de fondos b. la razón Beneficio / Costo (BC) 3. horizonte de vida útil del proyecto. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil. principalmente. son complementarios entre sí. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. costo de inversión. se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. Los ingresos y egresos de operación c. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. a. Los criterios que se aplican: a. etc. cualquiera de las diferentes terminologías. utilidades y pérdidas. o presupuesto de capital. Este presupuesto está .tecnológicas del proyecto. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. el cual se mide a través de distintos criterios que. ingresos por la Venta de Activos Fijos. Pasos a seguir en el Estudio de proyectos de inversión 1. El estudio económico-financiero de un proyecto. ‡ Unidimensional (ASU) ‡ Multidemsional (ASM) Flujo de caja del proyecto. El Estudio Económico-Financiero. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de proyectos de inversión se tiene presente un conjunto de etapas. Al proyectarlo. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. los turnos y horas de trabajo por día. La tasa de descuento e. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. Definición de los Flujos de caja del Proyecto. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. En presencia de varias alternativas de inversión. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. Estos egresos e ingresos. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. valor residual. inversión en Capital de Trabajo. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. días de trabajo por año. A través del método de: Análisis de la sensibilidad. más que optativos. será necesario incorporar información adicional relacionada. permite determinar si conviene realizar un proyecto. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. 2. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. salarios por año. se representan en el año cero (0): costos del proyecto.

para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. es decir. En síntesis. mantenimiento y servicios públicos). las ventas esperadas dado el estudio de mercado. en la forma de activos corrientes. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. no son costos reales o históricos. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. Por tal motivo. Al evaluar una inversión. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: ‡Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (en operaciones). Comprende por tanto: los costos de producción. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto. ‡Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. forma los costos totales. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. El primer método es el contable. dándole así valor al dinero en el tiempo. calculados para el período de vida útil del proyecto. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. Sin embargo. El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. corrigiéndolos por su efecto tributario. salidas de efectivo). que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. ‡Impuesto sobre las ganancias. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja.formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. . Además. estos incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. ‡Gastos Indirectos (administración. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. costos de distribución y venta y costos financieros. ‡Gastos por intereses. es decir. para una capacidad y tamaño determinados. dirección. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años.

El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. la Tasa Interna de Retorno (TIR). más que optativos. de la rentabilidad efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo. La Tasa interna de retorno (TIR) La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. VAN > 0 el proyecto se acepta. entonces. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 es inferior a la inversión inicial. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto. Igual que el VAN y la TIR. Razón Beneficio / Costo (B/C) Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada. B/C < 1 rechazar el proyecto. que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. son complementarios entre sí. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1 aceptar el proyecto. Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). que es expresado en forma relativa. . es decir. descontados ala tasa de interés que refleja el costo de oportunidad. los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión. el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC). El costo de oportunidad se define como el costo de la mejor alternativa dejada de lado que tiene el inversionista para colocar el capital que se destinara al proyecto.El tercer método es el denominado económico. pues. una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. ‡TIR > COK se acepta el proyecto ‡TIR < COK se rechaza el proyecto Períodos de recuperación simple y descontada. VAN = 0 el proyecto es indiferente. La TIR es. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. Se trata. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. Solo se diferencia del VAN en el resultado. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la inversión inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. El Valor Actual Neto. el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. es decir. Dicho de otra forma. El Valor Actual Neto (VAN) de se define como el valor presente de los beneficios netos que genera un proyecto a lo largo de su vida útil. VAN < 0 el proyectos se rechaza.

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