ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN: ETAPAS EN SU ESTUDIO

Resumen: El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. Palabras claves: Estudio de factibilidad, Etapas en el estudio de un proyecto de inversión, Estudio de Mercado, Estudio Técnico y Estudio Económico-Financiero. Abstract: The study of feasibility in certain way is a process of successive approaches, where he/she is defined the problem to solve. For he/she leaves it of suppositions, presage and estimates, for that that the grade of preparation of the information and their dependability depends on the depth with which they are carried out the technical studies so much, as the economic, financial and of market, and others that are required.

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Santos Santos, T.: "Estudio de factibilidad de un proyecto de inversión: etapas en su estudio" en Contribuciones a la Economía, noviembre 2008 en http://www.eumed.net/ce/2008b/ Introducción La formulación de Proyectos de Inversión, constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo, que demanda la participación de diversos especialistas, es decir, requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión, ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación, ejecución y evaluación del mismo. Y en segundo lugar, los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado, proveniente de la estimación de los principales estados financieros. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades, diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo, para lograr uno o más productos o beneficios, en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo.´(Colin F.Bruce, 1982).

Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social, ILPES, ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. El Manual titulado ³Los proyectos, la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión, el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior, convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. Teniendo en cuenta estos conceptos, se puede definir un Proyecto de Inversión, como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio, mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios, también líquidos, a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos, legales, económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. Su bondad depende, por tanto, de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades, teniendo en cuenta el contexto social, económico, cultural y político. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. Son estos: el mercado, el sistema financiero y la evaluación de inversiones. El primero de estos niveles, el mercado, explica los beneficios de la empresa, su crecimiento, en función de su posición en el mercado, posición esta que no depende sólo de hechos financieros, sino también de su desarrollo tecnológico, de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección, de la calidad y aceptación de sus productos o servicios por los consumidores, de sus servicios de posventa, entre otros Los proyectos nacen, se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. Así, el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. Y forma parte de programas o planes más amplios, contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. <<« la definición más general que se puede dar de inversión, es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta, a cambio de la esperanza de una ganancia futura, de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. La inversión básicamente, es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha, mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. Existe multitud de clasificación de las inversiones. Sin embargo, es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa.

Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos, esto es, bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento, que son las necesarias para sustituir, o reparar, los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. b) Inversiones de reemplazamiento, cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros de nuevo cuño tecnológicamente superiores, que permiten más a un menor coste. c) Inversiones de crecimiento, que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. d) Las Inversiones estratégicas, que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. e) Inversiones impuestas, son las que no se realizan por motivos económicos, sino por motivos legales, acuerdos sindicales, por ejemplo, las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa, o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, o sea optimizarlo. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original, que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario, con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. Desarrollo El estudio de factibilidad es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión

evaluación y aprobación de las inversiones. La etapa idea. El estudio más acabado es el que se realiza en el nivel de factibilidad y constituye la culminación de los estudios de perversión. es la que se elabora a partir de la información existente. 3. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. Además. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. En el nivel prefactibilidad se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. . La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. del juicio común y de la experiencia. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución. se estiman las inversiones probables. por lo menos. Estudio Técnico. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. con cierta aproximación. se van a definir las características específicas del producto o servicio. Para llevar a cabo un estudio de Factibilidad proyecto de inversión se requiere. El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. según la metodología y la práctica vigentes. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. Estudio de Mercado. las variables principales referidas al mercado. actuales y proyectadas. Estudio Económico-Financiero.‡ Operación. actuales y proyectadas. En términos generales. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial. 2. Comercialización del producto o servicio del proyecto. El nivel perfil. prefactibilidad y factibilidad.

Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. nivel de ingreso promedio. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. distribución. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. como los costos e inversiones implícitos. Uno de los factores más crítico de todo proyecto. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. hábitos de consumo. la competencia y la oferta. actuales y proyectados. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. es la estimación de la demanda. El Estudio Técnico. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. localización. verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. con el fin de determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. El estudio de la competencia es fundamental. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. calidad. De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. identificando sus preferencias. Además. motivaciones. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. Tamaño del proyecto. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. promoción. . La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. publicidad. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. la demanda. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. ente otros. Este incluye: tamaño del proyecto.

estructuras y obras de ingeniería civil previstas. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. agua. Ingeniería del proyecto. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. Facilidades de infraestructura portuaria. Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. 4. traslado y disposición de los residuales sólidos. así como los tipos de cimentaciones. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. Incluye el reciclaje. El estudio de factibilidad se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza. teléfono.La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. aeroportuaria y terrestre. equivalente al proyecto técnico. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. así como de servicios de alcantarillado. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos. . sin tener en cuenta los costos de producción. combustible. 3. líquidos y gaseosos. insumos y mercado. Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. o bien para la totalidad de la planta. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. 5. Localización. el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. la correspondiente a la capacidad de producción normal. etc 2. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. y de suministros de energía. así como la entidad constructora.

c) Obras de Ingeniería civil. así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). Se deben describir las principales materias primas. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. el proceso productivo y la localización. f) Mano de obra. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. pinturas. vapor y aire comprimido. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. consumos energéticos y la fuerza de trabajo. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. Esta etapa comprende: a) Tecnología. . Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. envases. d) Análisis de insumos. capacidad y vida útil estimada. b) Equipos. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. e) Servicios públicos. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional. fuentes de adquisición. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. depreciación y años de vida útil.A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. agua.

se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. más que optativos. el horizonte de vida útil del proyecto d. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. el Valor Actual Neto (VAN) b. Definición de los Flujos de Fondos del Proyecto de cambio de tecnología para la obtención de Silicato de Sodio Liquido por proceso. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean.Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. especialmente de obreros básicos de la región. Pasos a seguir en el Estudio de Factibilidad 1. días de trabajo por año. los egresos e ingresos iniciales de fondos b. es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. los ingresos y egresos terminales del proyecto. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. 2. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. son complementarios entre sí. etc El Estudio Económico-Financiero. la razón Beneficio / Costo (BC) . la tasa de descuento e. salarios por hora. permite determinar si conviene realizar un proyecto. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. . hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. En presencia de varias alternativas de inversión. los ingresos y egresos de operación c. Los criterios que se aplican: a. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades tecnológicas del proyecto. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de factibilidad se tiene presente un conjunto de etapas. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. salarios por año. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. el cual se mide a través de distintos criterios que. El estudio económico-financiero de un proyecto. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. los turnos y horas de trabajo por día. a.

existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. ingresos y egresos de operación. costo de inversión.3. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. Este presupuesto está formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. no son costos reales o históricos. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. estos . utilidades y pérdidas. en la forma de activos corrientes. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. A traves del método de: Análisis de la sensibilidad. principalmente. Sin embargo. cualquiera de las diferentes terminologías. Al proyectarlo. calculados para el período de vida útil del proyecto. será necesario incorporar información adicional relacionada. forma los costos totales. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. para una capacidad y tamaño determinados. Estos egresos e ingresos. ‡ unidimensional (ASU) ‡ multidemsional (ASM) Flujo de fondos del proyecto. La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. ingresos por la Venta de Activos Fijos. horizonte de vida útil del proyecto. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. se representan en el año cero (0): costos del proyecto. es decir. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. El presupuesto de inversión. es decir. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. las ventas esperadas dado el estudio de mercado. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. inversión en Capital de Trabajo. valor residual. o presupuesto de capital. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto.

que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. Gastos por intereses. Comprende por tanto: los costos de producción. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto.i Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja.i Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante. Gastos Indirectos (administración. salidas dei efectivo). Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. Al evaluar una inversión. En síntesis. Además.i Impuesto sobre las ganancias. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (eni operaciones). dirección. costos de distribución y venta y costos financieros. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. El primer método es el contable. mantenimiento y servicios públicos). dándole así valor al dinero en el tiempo. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. .incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años.

Una inversión es deseable si crea valor para quién la realiza. supongamos que un proyecto tiene un VAN igual a cero. Por tal motivo. son complementarios entre sí.10 El tercer método es el denominado económico. véase el segmento esquema temporal. más que optativos. Por tanto. que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión. Por su parte. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. de entre diferentes inversiones alternativas son preferibles aquellas cuyo VAN sea más elevado. la variación de la riqueza o valor del proyecto respecto a otras alternativas posibles representadas por el . Para ver por qué. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. porque serán los proyectos que mayor riqueza proporcionen a los apostadores de capital y. Es esta relación directa entre la riqueza de los accionistas y la definición del VAN es la que hace que este criterio sea tan importante a la hora de valorar un proyecto de inversión. es decir. Según Mascareñas el Valor Actual Neto (VAN) de una inversión se define como el valor actualizado de la corriente de los flujos de caja que la misma promete generar a lo largo de su vida. El valor actual neto es la expresión monetaria del valor que se crea hoy por la realización de una inversión.El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. por tanto. el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC). La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. siguiendo este criterio. que mayor valor aportan a la empresa. es la rentabilidad de la inversión. Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). corrigiéndolos por su efecto tributario. El valor se crea mediante la identificación de las inversiones que valen más en el mercado de lo que cuesta adquirirlas. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. El Valor Actual Neto. la Tasa Interna de Retorno (TIR). Una inversión es efectuable cuando el VAN>0. quiénes verán el crecimiento del capital exactamente en dicha cantidad. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la cuantía del desembolso inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). un VAN positivo implica que el proyecto de inversión produce un rendimiento superior al mínimo requerido y ese exceso irá a parar a los apostadores de la empresa. Dicho de otra forma.

Como se verá la tasa interna de rendimiento (TIR) tiene una relación íntima con el VAN. La palabra "interna" significa que dicha tasa será inherente a un solo proyecto. Por lo que se define la TIR con mayor propiedad que es la tasa de interés compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas del proyecto de inversión. o que es irreversible ( o el proyecto se acomete ahora o no se podría realizar nunca más). aprendizaje. Esta técnica trata de expresar una sola tasa de rendimiento que resuma las bondades de la inversión. si es negativo será rechazado si se tratara de dos proyectos mutuamente excluyentes se implementará el de valor actual neto mayor.Costo Marginal del Capital. pero si ello no se cumple. descontándolos al costo marginal de capital y. etcétera)lo que implica que el valor obtenido a través del simple descuento de los flujos de caja infravalore el verdadero valor del proyecto. el VAN realmente conseguido diferirá del calculado previamente. ‡ La otra limitación estriba en que la forma de calcular el VAN de un proyecto de inversión supone. Si el mismo es positivo el proyecto será aceptado. deberán ser reinvertidos hasta el final de la misma a una tasa idéntica a la de su coste de oportunidad del capital. En el caso de que. o bien que el proyecto es totalmente reversible (se puede abandonar anticipadamente recuperando toda la inversión efectuada). Es decir. Esto no sería un problema si dichos flujos de fondos fuesen reinvertidos en proyectos del mismo riesgo que el actual (suponiendo que el coste de oportunidad del capital se mantenga constante. diferimiento. puede considerarse como el ahorro sobre la inversión. de hecho la espera para conseguir más información tiene un valor que este criterio no incorpora. la tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. ‡ Es incapaz de valorar correctamente aquellos proyectos de inversión que incorporan opciones reales (de crecimiento. Por ello. Según Mascareñas. resultará igual la decisión de aceptar o no el proyecto. el resultado sea cero. que los flujos de caja. posteriormente. La TIR es. Al utilizar esta herramienta es necesario actualizar hasta su valor presente los flujos netos de caja esperados durante cada uno de los períodos de la vida útil del proyecto. abandono. pues. sustraerle el costo de la inversión inicial. El resultado será el valor presente neto o valor actual neto. la posibilidad de retrasar la decisión de invertir socava la validez del VAN. Esta es la alternativa más utilizada después del VAN. debido a que . implícitamente. por la aplicación de este criterio. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. La Tasa interna de rendimiento (TIR). el criterio VAN supone. una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. Dicho de otro modo. lo que es mucho suponer). que se espera proporcionen a lo largo de su vida.

Esta requiere de análisis tanto en su aspecto cuantitativo como cualitativo. además. En tales casos puede que existan tantas tasas de retorno como cambios de signo haya. presenta a menudo graves problemas que. . la variabilidad de las tasas de descuento. entendiéndose por éste.útil para la toma de decisiones. el cálculo del VAN no sólo comportará algunas dificultades. de los parámetros propios del proyecto de que se trate. si se parte del principio de la escasez de los recursos. es decir. resulta mucho más comprensible y factible. una de las principales dificultades para el cálculo del VAN es. y postula que esta tasa viene determinada por la tasa de interés que rige en el mercado financiero. tampoco es la misma tasa de interés a la que se presta que a la que se puede pedir prestado y. o una combinación de criterios de decisión para las ocasiones en que esto sea factible. pues son diversas las tasas de interés existentes en el mercado. El máximo número de tasas diferentes será igual al número de cambios de signos que tenga el flujo del proyecto. si no se reconocen a tiempo. sino que dará sólo un valor aproximado al valor del activo aunque -según la experiencia. Mientras que. La TIR. esta no es una hipótesis realista. El proyecto supuesto teórico parte de la hipótesis de la existencia de un mercado financiero. como se sabe. la de definir la tasa de descuento a utilizar. más constante y consistente. sobre todo para la decisión que se deriva de proyectos mutuamente excluyentes. en su aspecto cualitativo. Las decisiones también pueden complicarse cuando no se pueden obviar en la evaluación de la inversión. Al respecto. ¿Qué hacer entonces? La solución en estos casos la da el criterio VAN. por su importancia.depende únicamente. sin dejar de reconocer su efectividad en la mayoría de los casos. El cálculo de la tasa de descuento La tasa de descuento es otro aspecto sobre el que es necesario profundizar en el objetivo de comprender el contenido económico del VAN. Por tanto. aunque el número de cambios de signos no es condicionante del número de tasas internas de retorno calculables. aunque otras veces varios cambios de signo solo exhiben una TIR o ninguna. y que no variaría para cualquiera que fuera el monto solicitado. Pero. precisamente. Un primer problema se presenta cuando los flujos presentan más de un cambio de signo. Otro criterio generalmente aceptado para determinar la tasa de descuento es el del costo de oportunidad del capital. podrían inducir a una decisión errada. tasa ésta a la que se podría lo mismo pedir que prestar dinero. el de la mejor alternativa de utilización de los recursos. esta tasa está asociada al nivel de riesgo que tenga cada inversión en particular. establecer como tasa de descuento el costo de oportunidad del capital. la rentabilidad a la que se renuncia en una inversión de riesgo similar por colocar los recursos en el proyecto. al igual que el VAN. dado cambios en la diferencia del interés o la rentabilidad a corto y a largo plazo.

lo que repercute en el incremento de la tasa de interés a que se obtienen estos recursos. básicamente. sectores donde -en general. por tanto. estén presentes componentes objetivos y subjetivos. Razón Beneficio / Costo (B/C). Estas y otras razones explican que. sino que su empleo se sustenta en el hecho de que esté en correspondencia con los objetivos de los inversionistas. con los objetivos financieros de la empresa. B/C < 1.0 rechazar el proyecto. es costoso y difícil obtener créditos externos. por la alta participación del sector agropecuario y de la pequeña y mediana industria. que es expresado en forma relativa. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. Períodos de recuperación simple y descontado.0 aceptar el proyecto. el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. el VAN no se puede concebir sólo como un resultado numérico para seleccionar proyectos de inversión. caracterizadas. etcétera.es baja la tasa de rentabilidad. es frecuente encontrar que la tasa de interés activa (a la que presta dinero la banca nacional) es sumamente alta. para cuyo cálculo se considera que se deberán tener en cuenta factores objetivos. tales como: las tasas de interés a que la empresa y el país reciben recursos financieros. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto. situaciones en que la tasa de interés es mayor que la tasa de rentabilidad. debido al llamado riesgo país. los niveles de rentabilidad de la rama económica a que pertenece el proyecto. por tanto. Igual que el VAN y la TIR. Solo se diferencia del VAN en el resultado. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1. en que habría que calcular la tasa de descuento a partir de la tasa de interés. por lo que se coincide con aquellos autores que afirman que esta debe representar la rentabilidad mínima que se le exige al proyecto. En resumen. pero también criterios subjetivos dictados por la experiencia y la intuición del sujeto decisor. podrían también existir ramas de la economía cubana. en que el costo del dinero sea mayor que el costo de oportunidad del capital (dadas las restricciones que se enfrentan en los mercados de capitales). En este contexto. se suma a que las economías del tercer mundo. ESTUDIO DEL MERCADO . riesgo financiero.En este sentido. Ello. Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada. en el cálculo de k.

pero al final el que tenía más importancia económicamente hablando según mi opinión fue este porque a partir de él se puede sacar mucha información y se puede poner en práctica con algún ejemplo haciendo este trabajo más ameno y más fácil de entender tanto para quien lo realiza como para quien lo va a leer. que es la parte en la que estamos actualmente. que es un resumen del libro que he elegido junto con alguna ampliación. donde pondré aquellos términos que resultan más complicados de entender y para terminar tendremos la bibliografía. Por espacio podemos entender: La necesidad que tenemos los consumidores de un producto en un área determinada. aquí elegiré un determinado producto y seguiré los pasos que hay que realizar en el estudio del mercado. del desarrollo de los contenidos. También es cierto que en un principio no sabía que tema elegir para realizar este trabajo y estaba dudando entre cuatro libros. El Estudio del mercado está compuesto por bloques. donde hablaré de lo que me ha parecido este trabajo y el tema tratado. Éste busca probar que existe un número suficiente de consumidores. La formación del precio y la manera como llega el producto de la empresa a los consumidores y usuarios. ya que es un tema principal en la economía porque cada vez que se quiere realizar un producto con el fin de ponerlo en venta es primordial realizar el estudio del mercado para saber si ese producto se adapta a las necesidades de los ciudadanos y si va a producir beneficios. de la conclusión. del vocabulario.DOMINGO 14 DE ENERO DE 2007 ÍNDICE *Introducción *Desarrollo de los contenidos *Ejemplos relacionados con el tema tratado *Conclusión *Opinión personal *Vocabulario *Bibliografía TRABAJO *Introducción Estudio del mercado es el tema que he elegido para realizar mi trabajo de Economía porque de todos los libros que busqué fue el que más me llamó la atención y del que creí que más provecho podría sacar. donde pondré los lugares en los que he buscado información acerca de este tema. *Desarrollo de los contenidos Este estudio trata de determinar el espacio que ocupa un bien o un servicio en un mercado específico. de un ejemplo concreto relacionado con el tema del que trata el trabajo. buscando identificar y cuantificar. a los participantes y factores que influyen en su comportamiento. Las empresas productoras y las condiciones en las que se está suministrando el bien. empresas y otros entes . Como está explicado en el índice mi trabajo consta: de la introducción.

Hay una serie de factores que hay que tener en cuenta a la hora de realizar un producto y se clasifican en: alterables o no alterables. Subproductos. tradicionales o es un nuevo producto. Hay que señalar la existencia y las características de productos que realicen la misma función e indicar en que condiciones pueden favorecer ono al producto que estamos estudiando. Para ello tenemos que tener muy en cuenta estos aspectos: La población. Los ingresos. Productos complementarios.que en determ nadas condiciones. DEM NDA DEL PRODUCTO Aquí hay que determinar las cantidades del bien que los consumidores están dis puestos a adquirir a cambio de un determinado precio. etc. Hay que indicar si la creación de este producto puede estar condicionado por la disponibilidad de otros bienes o productos. Hay que señalar si se realizan subproductos en la fabricación del producto principal y el uso que tienen. con disposición de poder adquisitivo suficiente y con unos gustos definidos para adquirir un producto que ¢ ¡   .) y se debe aclarar si se trata de productos para exportación. Productos sustitutivos. físicas. EL CONSUM DOR En esta parte hay que estudiar a quien está dirigido el producto del que estamos hablando. Producto principal. Se tienen que reunir todos los datos que permitan identificarlo y señalar todas sus características (químicas. Se tiene que estudiar la capacidad potencial de compra de los consumidores haciendo hincapié en el nivel de ingreso y tasa de crecimiento y con los estudios actuales de ingresos y los cambios en su distribución. Se debe cuantificar la necesidad de una población de consumidores. presentan una demanda que justifican la inversión en un programa de producción de un bien durante cierto período de tiempo. Factores limitativos de la comercialización. En este momento hay que estimar la extensión de los posibles compradores y el segmento de la población que consumirá este producto en el mercado. Para entender bien estos términos tenemos este esquema que nos explica los principios de este estudio: EL PRODUCTO En esta parte se tienen que describir las características del producto o bien que estamos estudiando.

Mecanismo de formación. Realizar una estimación de la demanda actual. cambios en el nivel del precio. imperfecta y sus matices. Para esto se debe destacar: Las posibilidades de incremento en el grado de utilización de la capacidad de los productores. precios y estructura de costes. Hay que caracterizar la demanda y presentar indicaciones de su concentración o dispersión en el espacio geográfico junto con la variedad de consumidores. Situación actual. la aparición de productos sustitutivos o los cambios en la evolución y crecimiento del sistema económico. Hay que hacer una tasa anual del crecimiento del consumo del bien del que estamos hablando y obtener los índices básicos de las elasticidades precio. de manera que se permita estimar la tendencia a largo plazo. Análisis del régimen del mercado. Hay que analizar los datos estadísticos para caracterizar la evolución de oferta. localización con respecto al área de consumo. Hay que realizar una estimación cuantitativa del volumen actual de consumo del bien producido. Cuantificar el volumen del producto ofrecido actualmente en el mercado. Por último hay que proyectar la oferta ajustada con los factores anteriores para obtener la oferta futura del bien. para obtener la demanda futura del bien hay que proyectar la demanda ajustada con los factores anteriores. cambios en la preferencia de los consumidores. disminución y cambios en la distribución de la población. Situación futura. como pueden ser: el aumento. Para realizar esto hay que seguir los siguientes pasos: Proyectar estadísticamente la tendencia histórica. Existencia de planes y proyectos de ampliación de la capacidad instalada por parte de los productores actuales. participación en el mercado. las medidas de política económica. Para ello es necesario: Realizar una serie de estadísticas que permitan determinar la evolución del producto. Indicadores de la demanda. capacidad instalada y utilizada. Situación futura. el régimen de precios y los factores económicos y aleatorios. éstas . considerar los condicionantes de la demanda futura. Hay que analizar la evolución previsible de la oferta formulando hipótesis sobre los factores que influirán en la oferta futura del producto. el mercado cambiario. Hay que examinar la evolución del sistema económico. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Se analizan los mecanismos de formación de precios en el mercado del producto. tipo de publicidad y regímenes especiales de protección. los cambios en el mercado proveedor. calidad y presentación del producto. Por último. ingreso y cruzada.satisfaga sus necesidades. Presentar la información que permita conocer si la estructura del mercado del producto es de competencia perfecta. Existen diferentes posibilidades de fijación de precios en el mercado. También hay que tener en cuenta estos tres factores: Situación actual de la demanda. OFERTA DEL PRODUCTO Estudia las cantidades del producto que se van a ofrecer en el mercado y analiza a las empresas productoras más importantes teniendo en cuenta la situación actual y futura. Para ello se siguen estos pasos: Una serie de estadísticas de producción e importación. Hacer un inventario de los principales oferentes señalando los siguientes aspectos: volumen producido.

ya que es la publicidad la que ayuda a que un producto sea más famoso que otro y la gente lo compre más. Fijación del precio. COMERCIALIZACIÓN Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia del producto de la empresa productora al consumidor final y que pueden generar costes para el proyecto. como es el caso del siglo XXI. En este caso. precio estimado en función al coste de producción. MARKETING MIX Esta parte es una de las más importantes a la hora de la realización de un producto. Para ello es necesario detallar la cadena de comercialización desde que el producto sale de la fábrica hasta que llega al usuario y hay que determinar si se va a utilizar publicidad. empaques. precio dado por similares importados. donde el futuro comprador es el centro de atención de todas las acciones del marketing. yo voy a hablar del Marketing Mix porque es el más utilizado en la actualidad y el que más influencia tiene en los consumidores. transporte y los costes que esto ocasiona.son: precio dado por el mercado interno. servicio al cliente. En caso de no existir diferencias se deberán mencionar los factores que pueden permitir captar un mercado ya cubierto o la incorporación a posibles expansiones futuras. Para determinarla hay que seguir los siguientes pasos: Cruzar los datos de demanda con los de oferta. El Marketing Mix se puede definir como el uso selectivo de las diferentes variables de marketing para alcanzar los objetivos empresariales. MERCADO POTENCIAL Su objetivo es proyectar las cantidades del producto que la población estará en capacidad de consumir a los diferentes precios. Este tipo de publicidad recibe el nombre de las cuatro pes.Venta Promotion -> Promoción Price -> Precio La evolución del mercado ha hecho que del marketing de masas pasemos al marketing relacional o <<4>>. *Ejemplos relacionados con el tema tratado . Se debe señalar el precio máximo y mínimo entre los que oscilará el precio de venta unitario del producto y sus repercusiones sobre su demanda. precios fijados por el gobierno. precio estimado en función de la demanda o precios del mercado internacional para productos de exportación. Compararla con la oferta del producto que cubrirá el proyecto y cuantificarla. ya que utiliza cuatro variables que en inglés empiezan por P: Product -> Producto Place -> Distribución . Esta demanda es usada para las estimaciones financieras. Si la demanda es mayor que la oferta significa que existirá una demanda insatisfecha.

plantillas« EL CONSUMIDOR Este producto está destinado a todo tipo de personas que realizan un deporte y que tienen un nivel adquisitivo para comprar sus productos. posee una gran participación en el mercado. Para el futuro se espera realizar más cantidad ofertada de sus productos para que puedan llegar a más lugares y que la gente se vea más llamada a comprarlos. COMERCIALIZACIÓN . Además llegan a los consumidores después de pasar por un montón de controles y el trayecto que recorren para estar en las tiendas es muy largo.alto. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Los precios de los productos de Adidas varían según cómo sea el material utilizado. OFERTA DEL PRODUCTO Adidas ofrece grandes cantidades de cada uno de los modelos de deportivas que tiene. El precio de las deportivas de esta marca suele estar entre 50 y 150 ¼ por unidad. va destinado a personas de todas las edades y tanto a hombres como a mujeres. por lo que el precio por unidad aumenta. EL PRODUCTO El producto principal son las deportivas. También se están buscando nuevas formas de marketing y se realizarán nuevas campañas. Se estima que en un futuro esta marca siga teniendo tanta demanda en los consumidores y que sus índices de beneficios sigan creciendo o por lo menos manteniéndose como actualmente. sus costes y la demanda de la población. una excelente capacidad técnica y administrativa. su publicidad es numerosa y busca siempre innovar y captar el mayor número posible de clientes. Tiene diferentes precios según el modelo de deportivas que se elijan y su calidad y la presentación de su producto son máximas e inmejorables. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población. Estas deportivas están destinadas a personas que realizan algún tipo de deporte determinado y que poseen un nivel económico medio . Respecto en la edad del grupo al que va dirigido y al sexo.Deportivas adidas El producto que he elegido para realizar este ejemplo son las deportivas marca Adidas. la publicidad que haya tenido. Además. ya que esta marca de deporte es muy famosa y es de las más compradas por los consumidores. Los productos sustitutivos son otra clase de calzado más barato y asequible para todos los bolsillos y los productos complementarios son: cordones.

Esta marca utiliza gran cantidad de publicidad para la promoción de sus productos. Electrodomésticos Balay El producto que voy a estudiar a continuación son los electrodomésticos Balay. ya que son muy variados y éstos dependen de la tecnología que se les aplica. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo de electrodoméstico a otro y de la tecnología aplicada a cada uno de ellos. OFERTA DEL PRODUCTO Balay ofrece grandes cantidades de distintos electrodomésticos con las últimas tecnologías acomodadas y buscando siempre la comodidad del consumidor. Los productos sustitutivos son otro tipo de electrodomésticos más baratos y asequibles y los productos complementarios son. La edad del grupo al que va dirigido es a personas a partir de los 18 años. Con lo cual suben los costes que ocasionan el producto. ya que los niños no se interesan por estos productos. Tiene diferentes precios para sus productos. EL PRODUCTO El producto principal son los electrodomésticos. Para el futuro se espera mayor cantidad ofertada para que sus productos sean cada vez más vendidos. empaques. pantallas planas para el frigorífico. COMERCIALIZACIÓN . ya que la marca Balay es muy famosa. Éstos están destinados a todas las personas. el servicio al cliente está siempre disponible y el transporte es primordial porque las deportivas se trasladan muchos kilómetros para llegar a los mayores sitios posibles. ya que son muy necesarios para todas las viviendas. Se estima que en el futuro el número de ventas suba y sus beneficios aumenten casi hasta duplicarse. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido tanto a hombres como a mujeres para que complementen su cocina. por ejemplo.

LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo a otro. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido a todo tipo de personas y tanto a ombres como a mujeres. Éstos están destinados a todas las personas con una economía media-alta. empaques. ect. el servicio al cliente es muy eficaz y el transporte realiza un trabajo muy importante. COMERCIALIZACIÓN . Ordenadores ACER El producto que estudio a continuación son los ordenadores de marca ACER. ya que hay modelos con más tecnología. ya que los elecrodomésticos son transladados a muchos lugares. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto es bastante demandado por la población. La edad del grupo al que va dirigido es desde que los niños pequeños pueden jugar con él. EL PRODUCTO El producto principal son los ordenadores. OFERTA DEL PRODUCTO ACER ofrece grandes cantidades de distintos ordenadores con más o menos complementos y mayor o menor memoria. Para su futuro se espera tener igual o mayor cantidad ofertada para que sus productos puedan ser distribuidos a más lugares. con más memoria o con más complementos. Se estima que en el futuro el número de ventas sea igual o mayor al actual. Los productos sustitutos son otras marcas de ordenadores.Esta marca utiliza mucha publicidad para la producción de sus electrodomésticos. buscando simepre la satisfacción del consumidor. alfombrillas para el ratón. Los productos complementarios son: escáneres.

que distintos medios sevan a utilizar para fabricarlo y cómo conseguir que el producto sobresalga sobre otros muy similares o que cumplen la misma función. ya que nosotros los consumidores vemos los productos sin pensar cómo se han fabricado. y el servicio al cliente está siempre disponible. *Opinión personal Este trabajo me ha rseultado abstante interesante. cómo se va a realizar. ya que son objetos frágiles. de sus precios. del mercado potencial. Además. me ha enseñado que el estudio del mercado es imprescindible para conocer las características de cada producto que se vende o que se quiere lanzar para que los consumidores lo compren. del consumidor. a quien van dirigidos o las dificultades que han tenido sus productores para conseguir el producto tal y como nostros lo conocemos y lo vamos a comprar a las tiendas. el empaque para estos productos es lo más importante junto con su transporte. Este último es el más importante de todos porque con la publicidad se consigue que un determinado producto esté o no de moda y que la gente lo compre por eso.Esta marca no utiliza mucha publicidad pero sus ventas son cuantiosas. Lo que tampoco sabía es la cantidad de planes y de gráficas que hay que realizar a la hora de querer lanzar un producto al mercado y cómo todo está muy relacionado. de la comercialización y del marketing. En conclusión. *Conclusión Este trabajo me ha resultado interesante porque he aprendido cómo las diferentes empresas tienen que realizar diversos estudios a la hora de fabricar un nuevo producto y de lanzarlo al mercado. Durante la lectura me dí cuenta de lo difícil que es todo lo que que hacen los productores de objetos. Lo que más me ha llamado la atención es como las empresas tienen calculado para no producir nunca más de lo que se demanda y de cómo hacen hipótesis y preparan su futuro para que su empresa siempre obtenga la mayor cantidad de beneficios posible y que sobresalga entre las distintas empresas que se dedican a la producción de los mismos bienes. de la demanda y la oferta del producto. este trabajo me ha servido para darme cuenta de cómo un producto que muchas veces nos parece tan normal verlo en las tiendas pasa por tantos estudios y se realiza conforme a unas espectativas y lo mucho que los productores de ese producto tienen que luchar para que . ya que si falla alguno de los estudios que hay que realizar los demás no sirven para nada porque el estudio final es el conjunto del estudio del producto. Al leerlo y conforme e hido haciendo el trabajo me ha ido gustando cada vez más porque no es el tema poco interesante que yo creía que era y me he dado cuenta de lo dificultoso que resulta no sólo inventar un objeto sino decidir a quien va dirigido. al principo elegí unos cuantos temas y éste estaba entre ellos pero otros me llamaban más la atención que este.

De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. económico. a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión. diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo. El Manual titulado ³Los proyectos. posición esta que no depende sólo de hechos financieros. de la calidad y aceptación de sus productos o . requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos. es decir. la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión. también líquidos. el sistema financiero y la evaluación de inversiones. insumos y actividades. en función de su posición en el mercado. los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado. sino también de su desarrollo tecnológico. en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo. ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. Su bondad depende. convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social. *Vocabulario PROYECTOS DE INVERSIÓN Conjunto de actividades ordenadas o propuesta de acción de caracter temporal que utilizando determinados recursos. Son estos: el mercado. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. su crecimiento. de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección. el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior. que demanda la participación de diversos especialistas.sobresalga sobre otros que cubren las mismas necesidades y cómo se consiguen estos objetivos. teniendo en cuenta el contexto social.Bruce. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones. El primero de estos niveles. legales. constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo. como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio. proponen soluciones para satisfacer necesidades o resolver problemas Introducción La formulación de Proyectos de Inversión. Teniendo en cuenta estos conceptos. Y en segundo lugar. económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. 1982). explica los beneficios de la empresa. se puede definir un Proyecto de Inversión.´(Colin F. por tanto. cultural y político. ejecución y evaluación del mismo. de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades. ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación. ILPES. proveniente de la estimación de los principales estados financieros. mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios. para lograr uno o más productos o beneficios. el mercado.

con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. d) Las Inversiones estratégicas. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto.servicios por los consumidores. o sea optimizarlo. donde se define el problema por resolver. cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros tecnológicamente superiores. que permiten más a un menor coste. o reparar. las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa. de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. entre otros Los proyectos nacen. es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa. y otros que se requieran. a cambio de la esperanza de una ganancia futura. contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. e) Inversiones impuestas. se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos. esto es. Así. es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta. acuerdos sindicales. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. Por el contrario. Y forma parte de programas o planes más amplios. que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. Para ello se parte de supuestos. <<« la definición más general que se puede dar de inversión. La inversión básicamente. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. como los económicos. Sin embargo. que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas. que son las necesarias para sustituir. es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. financieros y de mercado. por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos. son las que no se realizan por motivos económicos. de sus servicios de posventa. pronósticos y estimaciones. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original. Existe multitud de clasificación de las inversiones. sino por motivos legales. bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha. Desarrollo . por ejemplo. b) Inversiones de reemplazamiento. c) Inversiones de crecimiento. o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados.

es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. El estudio de la competencia es fundamental. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. como los costos e inversiones implícitos. 4. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. se van a definir las características específicas del producto o servicio. nivel de ingreso promedio. En términos generales. Uno de los factores más crítico de todo proyecto. actuales y proyectadas. motivaciones. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. identificando sus preferencias. El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. Estudio Técnico. 2. hábitos de consumo. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. las variables principales referidas al mercado. ‡El nivel de factibilidad.Comercialización del producto o servicio del proyecto. con cierta aproximación. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. es la que se elabora a partir de la información existente. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial.El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. ‡En el nivel prefactibilidad. ‡El nivel perfil. Estudio de Mercado. por lo menos. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. del juicio común y de la experiencia. constituye la culminación de los estudios de preinversión. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. se estiman las inversiones probables. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. Además. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. actuales y proyectadas. La etapa idea. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. ente otros. 3. prefactibilidad y factibilidad.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos.El estudio de proyectos es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión ‡ Postinversión. según la metodología y la práctica vigentes. actuales y proyectados. con el fin de . Estudio Económico-Financiero. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución. es la estimación de la demanda. evaluación y aprobación de las inversiones. Para llevar a cabo un estudio de proyecto de inversión se requiere.La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país.

Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. Incluye el reciclaje. promoción. calidad. líquidos y gaseosos. Este incluye: tamaño del proyecto. verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. o bien para la totalidad de la planta. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto.Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. 5. teléfono. . . a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima.Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. agua. De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. insumos y mercado. la competencia y la oferta. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto.Facilidades de infraestructura portuaria.Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. etc. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. Tamaño del proyecto. traslado y disposición de los residuales sólidos. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. combustible. El Estudio Técnico. publicidad. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. localización. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. la correspondiente a la capacidad de producción normal. . 3. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. Además. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. Localización. 2. 4. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. la demanda. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. aeroportuaria y terrestre. La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. sin tener en cuenta los costos de producción. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. así como de servicios de alcantarillado. y de suministros de energía. distribución.determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea.

Esta etapa comprende: a) Tecnología.. es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. Ingeniería del proyecto. Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. depreciación y años de vida útil. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. aire. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). así como los tipos de cimentaciones. estructuras y obras de ingeniería civil previstas. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. c) Obras de Ingeniería civil. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. d) Análisis de insumos. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza. así como la entidad constructora. consumos energéticos y la fuerza de trabajo. Se deben describir las principales materias primas. A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. el proceso productivo y la localización. b) Equipos. especialmente de obreros básicos de la región. El estudio de proyecto de inversión se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. envases. fuentes de adquisición. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). f) Mano de obra. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades . equivalente al proyecto técnico. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. agua. el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. pinturas. capacidad y vida útil estimada. e) Servicios públicos.

Los ingresos y egresos terminales del proyecto. A través del método de: Análisis de la sensibilidad. la razón Beneficio / Costo (BC) 3. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. principalmente. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. 2. permite determinar si conviene realizar un proyecto. El estudio económico-financiero de un proyecto. El presupuesto de inversión. Los criterios que se aplican: a. ‡ Unidimensional (ASU) ‡ Multidemsional (ASM) Flujo de caja del proyecto. costo de inversión. utilidades y pérdidas. salarios por año. el cual se mide a través de distintos criterios que. salarios por hora. Los egresos e ingresos iniciales de fondos b. inversión en Capital de Trabajo. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. La tasa de descuento e. valor residual. En presencia de varias alternativas de inversión. ingresos y egresos de operación. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. se representan en el año cero (0): costos del proyecto. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. Al proyectarlo. ingresos por la Venta de Activos Fijos. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. a. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. Este presupuesto está . Los ingresos y egresos de operación c. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. el Valor Actual Neto (VAN) b. Definición de los Flujos de caja del Proyecto. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. El horizonte de vida útil del proyecto d. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. Pasos a seguir en el Estudio de proyectos de inversión 1. o presupuesto de capital. más que optativos. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil.tecnológicas del proyecto. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. será necesario incorporar información adicional relacionada. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de proyectos de inversión se tiene presente un conjunto de etapas. son complementarios entre sí. días de trabajo por año. El Estudio Económico-Financiero. cualquiera de las diferentes terminologías. Estos egresos e ingresos. los turnos y horas de trabajo por día. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. etc. horizonte de vida útil del proyecto.

para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. Al evaluar una inversión. las ventas esperadas dado el estudio de mercado. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. estos incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. El primer método es el contable. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. es decir. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. salidas de efectivo). En síntesis. para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante. Por tal motivo. ‡Impuesto sobre las ganancias. mantenimiento y servicios públicos). por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto. Comprende por tanto: los costos de producción. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: ‡Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (en operaciones). La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. no son costos reales o históricos. forma los costos totales. Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. ‡Gastos Indirectos (administración. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. . para una capacidad y tamaño determinados. que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. dándole así valor al dinero en el tiempo.formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. costos de distribución y venta y costos financieros. es decir. en la forma de activos corrientes. corrigiéndolos por su efecto tributario. Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. calculados para el período de vida útil del proyecto. lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. ‡Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja. Sin embargo. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. dirección. ‡Gastos por intereses. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. Además. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto.

El costo de oportunidad se define como el costo de la mejor alternativa dejada de lado que tiene el inversionista para colocar el capital que se destinara al proyecto. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. Igual que el VAN y la TIR. que es expresado en forma relativa. los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión. es decir. . el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC).El tercer método es el denominado económico. descontados ala tasa de interés que refleja el costo de oportunidad. VAN < 0 el proyectos se rechaza. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. La Tasa interna de retorno (TIR) La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. B/C < 1 rechazar el proyecto. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. son complementarios entre sí. La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. El Valor Actual Neto (VAN) de se define como el valor presente de los beneficios netos que genera un proyecto a lo largo de su vida útil. la Tasa Interna de Retorno (TIR). una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. más que optativos. entonces. es decir. VAN > 0 el proyecto se acepta. El Valor Actual Neto. ‡TIR > COK se acepta el proyecto ‡TIR < COK se rechaza el proyecto Períodos de recuperación simple y descontada. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 es inferior a la inversión inicial. el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. La TIR es. resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto. que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. de la rentabilidad efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1 aceptar el proyecto. pues. Dicho de otra forma. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la inversión inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. Razón Beneficio / Costo (B/C) Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. VAN = 0 el proyecto es indiferente. Se trata. Solo se diferencia del VAN en el resultado.

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