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ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN

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ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN: ETAPAS EN SU ESTUDIO

Resumen: El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. Palabras claves: Estudio de factibilidad, Etapas en el estudio de un proyecto de inversión, Estudio de Mercado, Estudio Técnico y Estudio Económico-Financiero. Abstract: The study of feasibility in certain way is a process of successive approaches, where he/she is defined the problem to solve. For he/she leaves it of suppositions, presage and estimates, for that that the grade of preparation of the information and their dependability depends on the depth with which they are carried out the technical studies so much, as the economic, financial and of market, and others that are required.

Para citar este artículo puede utilizar el siguiente formato:

Santos Santos, T.: "Estudio de factibilidad de un proyecto de inversión: etapas en su estudio" en Contribuciones a la Economía, noviembre 2008 en http://www.eumed.net/ce/2008b/ Introducción La formulación de Proyectos de Inversión, constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo, que demanda la participación de diversos especialistas, es decir, requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión, ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación, ejecución y evaluación del mismo. Y en segundo lugar, los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado, proveniente de la estimación de los principales estados financieros. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades, diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo, para lograr uno o más productos o beneficios, en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo.´(Colin F.Bruce, 1982).

Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social, ILPES, ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. El Manual titulado ³Los proyectos, la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión, el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior, convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. Teniendo en cuenta estos conceptos, se puede definir un Proyecto de Inversión, como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio, mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios, también líquidos, a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos, legales, económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. Su bondad depende, por tanto, de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades, teniendo en cuenta el contexto social, económico, cultural y político. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. Son estos: el mercado, el sistema financiero y la evaluación de inversiones. El primero de estos niveles, el mercado, explica los beneficios de la empresa, su crecimiento, en función de su posición en el mercado, posición esta que no depende sólo de hechos financieros, sino también de su desarrollo tecnológico, de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección, de la calidad y aceptación de sus productos o servicios por los consumidores, de sus servicios de posventa, entre otros Los proyectos nacen, se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. Así, el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. Y forma parte de programas o planes más amplios, contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. <<« la definición más general que se puede dar de inversión, es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta, a cambio de la esperanza de una ganancia futura, de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. La inversión básicamente, es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha, mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. Existe multitud de clasificación de las inversiones. Sin embargo, es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa.

Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos, esto es, bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento, que son las necesarias para sustituir, o reparar, los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. b) Inversiones de reemplazamiento, cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros de nuevo cuño tecnológicamente superiores, que permiten más a un menor coste. c) Inversiones de crecimiento, que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. d) Las Inversiones estratégicas, que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. e) Inversiones impuestas, son las que no se realizan por motivos económicos, sino por motivos legales, acuerdos sindicales, por ejemplo, las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa, o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, o sea optimizarlo. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original, que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario, con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. Desarrollo El estudio de factibilidad es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión

Comercialización del producto o servicio del proyecto. Además. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. con cierta aproximación. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. evaluación y aprobación de las inversiones. Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial. 2. prefactibilidad y factibilidad. las variables principales referidas al mercado. Para llevar a cabo un estudio de Factibilidad proyecto de inversión se requiere. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. se estiman las inversiones probables. del juicio común y de la experiencia. actuales y proyectadas. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. 3. actuales y proyectadas. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. . El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. En el nivel prefactibilidad se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. En términos generales. Estudio de Mercado. El estudio más acabado es el que se realiza en el nivel de factibilidad y constituye la culminación de los estudios de perversión. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. Estudio Económico-Financiero. según la metodología y la práctica vigentes. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. La etapa idea.‡ Operación. Estudio Técnico. es la que se elabora a partir de la información existente. El nivel perfil. se van a definir las características específicas del producto o servicio. por lo menos. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse.

con el fin de determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. ente otros. calidad. La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. localización. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. El Estudio Técnico. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. publicidad. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. promoción. actuales y proyectados. es la estimación de la demanda. la demanda. Tamaño del proyecto. El estudio de la competencia es fundamental. . hábitos de consumo. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. Además. identificando sus preferencias. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. como los costos e inversiones implícitos. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. distribución. motivaciones. la competencia y la oferta. es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. Uno de los factores más crítico de todo proyecto. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. Este incluye: tamaño del proyecto. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. nivel de ingreso promedio. verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas.

Localización. teléfono. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. . el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. agua. Ingeniería del proyecto. Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo. o bien para la totalidad de la planta. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. líquidos y gaseosos. aeroportuaria y terrestre. Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. 5. equivalente al proyecto técnico. El estudio de factibilidad se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos.La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. combustible. así como de servicios de alcantarillado. la correspondiente a la capacidad de producción normal. insumos y mercado. etc 2. así como los tipos de cimentaciones. Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. 3. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza. Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento. 4. Incluye el reciclaje. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto. traslado y disposición de los residuales sólidos. Facilidades de infraestructura portuaria. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos. así como la entidad constructora. sin tener en cuenta los costos de producción. y de suministros de energía. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. estructuras y obras de ingeniería civil previstas. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros.

así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). e) Servicios públicos. vapor y aire comprimido. fuentes de adquisición. agua. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. Esta etapa comprende: a) Tecnología. consumos energéticos y la fuerza de trabajo. Se deben describir las principales materias primas. b) Equipos. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. el proceso productivo y la localización. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. . f) Mano de obra. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos.A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. pinturas. depreciación y años de vida útil. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). c) Obras de Ingeniería civil. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. d) Análisis de insumos. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. capacidad y vida útil estimada. envases. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto.

se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. permite determinar si conviene realizar un proyecto. la razón Beneficio / Costo (BC) . el Valor Actual Neto (VAN) b. más que optativos. son complementarios entre sí. el horizonte de vida útil del proyecto d. la tasa de descuento e. El estudio económico-financiero de un proyecto. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. . los ingresos y egresos terminales del proyecto. Los criterios que se aplican: a. el cual se mide a través de distintos criterios que. Definición de los Flujos de Fondos del Proyecto de cambio de tecnología para la obtención de Silicato de Sodio Liquido por proceso. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. los turnos y horas de trabajo por día. etc El Estudio Económico-Financiero. Pasos a seguir en el Estudio de Factibilidad 1. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. salarios por hora.Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. los egresos e ingresos iniciales de fondos b. salarios por año. En presencia de varias alternativas de inversión. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. a. días de trabajo por año. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades tecnológicas del proyecto. 2. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de factibilidad se tiene presente un conjunto de etapas. especialmente de obreros básicos de la región. los ingresos y egresos de operación c.

El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. horizonte de vida útil del proyecto. A traves del método de: Análisis de la sensibilidad. Sin embargo. ingresos y egresos de operación. o presupuesto de capital. valor residual. será necesario incorporar información adicional relacionada. El presupuesto de inversión. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. no son costos reales o históricos. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. en la forma de activos corrientes. las ventas esperadas dado el estudio de mercado. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. ingresos por la Venta de Activos Fijos. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil. es decir. costo de inversión. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. Estos egresos e ingresos. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses.3. ‡ unidimensional (ASU) ‡ multidemsional (ASM) Flujo de fondos del proyecto. utilidades y pérdidas. se representan en el año cero (0): costos del proyecto. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. inversión en Capital de Trabajo. principalmente. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. Al proyectarlo. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. es decir. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. cualquiera de las diferentes terminologías. para una capacidad y tamaño determinados. estos . forma los costos totales. calculados para el período de vida útil del proyecto. Este presupuesto está formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo.

lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto.i Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. mantenimiento y servicios públicos).i Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja. . Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años. salidas dei efectivo). el valor de desecho o de salvamento del proyecto. dándole así valor al dinero en el tiempo. dirección. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (eni operaciones). el valor de desecho o de salvamento del proyecto. Al evaluar una inversión. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. El primer método es el contable.incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. Comprende por tanto: los costos de producción. que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. costos de distribución y venta y costos financieros. por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. Gastos Indirectos (administración. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. En síntesis. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. Además.i Impuesto sobre las ganancias. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. Gastos por intereses. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto.

La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. supongamos que un proyecto tiene un VAN igual a cero. los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. es decir. de entre diferentes inversiones alternativas son preferibles aquellas cuyo VAN sea más elevado. Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. la Tasa Interna de Retorno (TIR).El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. porque serán los proyectos que mayor riqueza proporcionen a los apostadores de capital y. El valor actual neto es la expresión monetaria del valor que se crea hoy por la realización de una inversión. quiénes verán el crecimiento del capital exactamente en dicha cantidad. Por tanto. El Valor Actual Neto. son complementarios entre sí. Por su parte. Una inversión es deseable si crea valor para quién la realiza. Para ver por qué. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. por tanto. que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. Es esta relación directa entre la riqueza de los accionistas y la definición del VAN es la que hace que este criterio sea tan importante a la hora de valorar un proyecto de inversión. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la cuantía del desembolso inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). véase el segmento esquema temporal. Por tal motivo. plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. la variación de la riqueza o valor del proyecto respecto a otras alternativas posibles representadas por el .10 El tercer método es el denominado económico. es la rentabilidad de la inversión. corrigiéndolos por su efecto tributario. Dicho de otra forma. siguiendo este criterio. un VAN positivo implica que el proyecto de inversión produce un rendimiento superior al mínimo requerido y ese exceso irá a parar a los apostadores de la empresa. el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC). que mayor valor aportan a la empresa. Según Mascareñas el Valor Actual Neto (VAN) de una inversión se define como el valor actualizado de la corriente de los flujos de caja que la misma promete generar a lo largo de su vida. más que optativos. Una inversión es efectuable cuando el VAN>0. El valor se crea mediante la identificación de las inversiones que valen más en el mercado de lo que cuesta adquirirlas.

La TIR es. sustraerle el costo de la inversión inicial. la tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. Por ello. que se espera proporcionen a lo largo de su vida. pues. resultará igual la decisión de aceptar o no el proyecto. abandono.Costo Marginal del Capital. En el caso de que. o bien que el proyecto es totalmente reversible (se puede abandonar anticipadamente recuperando toda la inversión efectuada). Dicho de otro modo. debido a que . una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. Esta es la alternativa más utilizada después del VAN. ‡ Es incapaz de valorar correctamente aquellos proyectos de inversión que incorporan opciones reales (de crecimiento. o que es irreversible ( o el proyecto se acomete ahora o no se podría realizar nunca más). La palabra "interna" significa que dicha tasa será inherente a un solo proyecto. aprendizaje. Al utilizar esta herramienta es necesario actualizar hasta su valor presente los flujos netos de caja esperados durante cada uno de los períodos de la vida útil del proyecto. el criterio VAN supone. deberán ser reinvertidos hasta el final de la misma a una tasa idéntica a la de su coste de oportunidad del capital. diferimiento. si es negativo será rechazado si se tratara de dos proyectos mutuamente excluyentes se implementará el de valor actual neto mayor. por la aplicación de este criterio. La Tasa interna de rendimiento (TIR). que los flujos de caja. Si el mismo es positivo el proyecto será aceptado. Por lo que se define la TIR con mayor propiedad que es la tasa de interés compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas del proyecto de inversión. Según Mascareñas. etcétera)lo que implica que el valor obtenido a través del simple descuento de los flujos de caja infravalore el verdadero valor del proyecto. descontándolos al costo marginal de capital y. lo que es mucho suponer). el VAN realmente conseguido diferirá del calculado previamente. el resultado sea cero. posteriormente. pero si ello no se cumple. puede considerarse como el ahorro sobre la inversión. Esto no sería un problema si dichos flujos de fondos fuesen reinvertidos en proyectos del mismo riesgo que el actual (suponiendo que el coste de oportunidad del capital se mantenga constante. ‡ La otra limitación estriba en que la forma de calcular el VAN de un proyecto de inversión supone. Es decir. Como se verá la tasa interna de rendimiento (TIR) tiene una relación íntima con el VAN. El resultado será el valor presente neto o valor actual neto. Esta técnica trata de expresar una sola tasa de rendimiento que resuma las bondades de la inversión. implícitamente. de hecho la espera para conseguir más información tiene un valor que este criterio no incorpora. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. la posibilidad de retrasar la decisión de invertir socava la validez del VAN.

por su importancia. precisamente. resulta mucho más comprensible y factible. la de definir la tasa de descuento a utilizar. si no se reconocen a tiempo. La TIR. aunque otras veces varios cambios de signo solo exhiben una TIR o ninguna. establecer como tasa de descuento el costo de oportunidad del capital. el de la mejor alternativa de utilización de los recursos. El máximo número de tasas diferentes será igual al número de cambios de signos que tenga el flujo del proyecto. una de las principales dificultades para el cálculo del VAN es. la rentabilidad a la que se renuncia en una inversión de riesgo similar por colocar los recursos en el proyecto. o una combinación de criterios de decisión para las ocasiones en que esto sea factible. Mientras que. Un primer problema se presenta cuando los flujos presentan más de un cambio de signo.útil para la toma de decisiones. la variabilidad de las tasas de descuento. dado cambios en la diferencia del interés o la rentabilidad a corto y a largo plazo. pues son diversas las tasas de interés existentes en el mercado. El cálculo de la tasa de descuento La tasa de descuento es otro aspecto sobre el que es necesario profundizar en el objetivo de comprender el contenido económico del VAN. como se sabe. si se parte del principio de la escasez de los recursos. Por tanto. además. Esta requiere de análisis tanto en su aspecto cuantitativo como cualitativo. esta no es una hipótesis realista. Pero. en su aspecto cualitativo. el cálculo del VAN no sólo comportará algunas dificultades. esta tasa está asociada al nivel de riesgo que tenga cada inversión en particular. sobre todo para la decisión que se deriva de proyectos mutuamente excluyentes. y postula que esta tasa viene determinada por la tasa de interés que rige en el mercado financiero. Las decisiones también pueden complicarse cuando no se pueden obviar en la evaluación de la inversión. al igual que el VAN. y que no variaría para cualquiera que fuera el monto solicitado. aunque el número de cambios de signos no es condicionante del número de tasas internas de retorno calculables. entendiéndose por éste. En tales casos puede que existan tantas tasas de retorno como cambios de signo haya. sino que dará sólo un valor aproximado al valor del activo aunque -según la experiencia. tampoco es la misma tasa de interés a la que se presta que a la que se puede pedir prestado y. sin dejar de reconocer su efectividad en la mayoría de los casos. El proyecto supuesto teórico parte de la hipótesis de la existencia de un mercado financiero. presenta a menudo graves problemas que. podrían inducir a una decisión errada.depende únicamente. Otro criterio generalmente aceptado para determinar la tasa de descuento es el del costo de oportunidad del capital. más constante y consistente. ¿Qué hacer entonces? La solución en estos casos la da el criterio VAN. tasa ésta a la que se podría lo mismo pedir que prestar dinero. es decir. Al respecto. de los parámetros propios del proyecto de que se trate. .

el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. en que el costo del dinero sea mayor que el costo de oportunidad del capital (dadas las restricciones que se enfrentan en los mercados de capitales). resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto. en que habría que calcular la tasa de descuento a partir de la tasa de interés. por tanto. Períodos de recuperación simple y descontado. Ello. es costoso y difícil obtener créditos externos. para cuyo cálculo se considera que se deberán tener en cuenta factores objetivos. debido al llamado riesgo país. en el cálculo de k. es frecuente encontrar que la tasa de interés activa (a la que presta dinero la banca nacional) es sumamente alta. pero también criterios subjetivos dictados por la experiencia y la intuición del sujeto decisor.0 aceptar el proyecto. Razón Beneficio / Costo (B/C).es baja la tasa de rentabilidad. los niveles de rentabilidad de la rama económica a que pertenece el proyecto. sino que su empleo se sustenta en el hecho de que esté en correspondencia con los objetivos de los inversionistas. podrían también existir ramas de la economía cubana. En resumen. por lo que se coincide con aquellos autores que afirman que esta debe representar la rentabilidad mínima que se le exige al proyecto. básicamente. riesgo financiero. el VAN no se puede concebir sólo como un resultado numérico para seleccionar proyectos de inversión. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. por tanto.0 rechazar el proyecto. ESTUDIO DEL MERCADO . Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada. situaciones en que la tasa de interés es mayor que la tasa de rentabilidad. por la alta participación del sector agropecuario y de la pequeña y mediana industria. B/C < 1. Estas y otras razones explican que. sectores donde -en general. Solo se diferencia del VAN en el resultado.En este sentido. caracterizadas. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. En este contexto. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1. con los objetivos financieros de la empresa. lo que repercute en el incremento de la tasa de interés a que se obtienen estos recursos. etcétera. Igual que el VAN y la TIR. estén presentes componentes objetivos y subjetivos. se suma a que las economías del tercer mundo. tales como: las tasas de interés a que la empresa y el país reciben recursos financieros. que es expresado en forma relativa.

*Desarrollo de los contenidos Este estudio trata de determinar el espacio que ocupa un bien o un servicio en un mercado específico. donde pondré aquellos términos que resultan más complicados de entender y para terminar tendremos la bibliografía. empresas y otros entes . de la conclusión. aquí elegiré un determinado producto y seguiré los pasos que hay que realizar en el estudio del mercado. Por espacio podemos entender: La necesidad que tenemos los consumidores de un producto en un área determinada. del desarrollo de los contenidos. ya que es un tema principal en la economía porque cada vez que se quiere realizar un producto con el fin de ponerlo en venta es primordial realizar el estudio del mercado para saber si ese producto se adapta a las necesidades de los ciudadanos y si va a producir beneficios. del vocabulario. La formación del precio y la manera como llega el producto de la empresa a los consumidores y usuarios. que es la parte en la que estamos actualmente.DOMINGO 14 DE ENERO DE 2007 ÍNDICE *Introducción *Desarrollo de los contenidos *Ejemplos relacionados con el tema tratado *Conclusión *Opinión personal *Vocabulario *Bibliografía TRABAJO *Introducción Estudio del mercado es el tema que he elegido para realizar mi trabajo de Economía porque de todos los libros que busqué fue el que más me llamó la atención y del que creí que más provecho podría sacar. Las empresas productoras y las condiciones en las que se está suministrando el bien. a los participantes y factores que influyen en su comportamiento. El Estudio del mercado está compuesto por bloques. pero al final el que tenía más importancia económicamente hablando según mi opinión fue este porque a partir de él se puede sacar mucha información y se puede poner en práctica con algún ejemplo haciendo este trabajo más ameno y más fácil de entender tanto para quien lo realiza como para quien lo va a leer. buscando identificar y cuantificar. donde pondré los lugares en los que he buscado información acerca de este tema. de un ejemplo concreto relacionado con el tema del que trata el trabajo. También es cierto que en un principio no sabía que tema elegir para realizar este trabajo y estaba dudando entre cuatro libros. Éste busca probar que existe un número suficiente de consumidores. Como está explicado en el índice mi trabajo consta: de la introducción. donde hablaré de lo que me ha parecido este trabajo y el tema tratado. que es un resumen del libro que he elegido junto con alguna ampliación.

Hay que señalar si se realizan subproductos en la fabricación del producto principal y el uso que tienen. tradicionales o es un nuevo producto. DEM NDA DEL PRODUCTO Aquí hay que determinar las cantidades del bien que los consumidores están dis puestos a adquirir a cambio de un determinado precio. Subproductos. Producto principal. Hay una serie de factores que hay que tener en cuenta a la hora de realizar un producto y se clasifican en: alterables o no alterables. Productos complementarios. Para ello tenemos que tener muy en cuenta estos aspectos: La población. Hay que indicar si la creación de este producto puede estar condicionado por la disponibilidad de otros bienes o productos. EL CONSUM DOR En esta parte hay que estudiar a quien está dirigido el producto del que estamos hablando. etc. presentan una demanda que justifican la inversión en un programa de producción de un bien durante cierto período de tiempo. Productos sustitutivos. Se debe cuantificar la necesidad de una población de consumidores. Se tienen que reunir todos los datos que permitan identificarlo y señalar todas sus características (químicas. Hay que señalar la existencia y las características de productos que realicen la misma función e indicar en que condiciones pueden favorecer ono al producto que estamos estudiando.) y se debe aclarar si se trata de productos para exportación. Para entender bien estos términos tenemos este esquema que nos explica los principios de este estudio: EL PRODUCTO En esta parte se tienen que describir las características del producto o bien que estamos estudiando. Los ingresos. Factores limitativos de la comercialización. físicas. En este momento hay que estimar la extensión de los posibles compradores y el segmento de la población que consumirá este producto en el mercado. con disposición de poder adquisitivo suficiente y con unos gustos definidos para adquirir un producto que ¢ ¡   . Se tiene que estudiar la capacidad potencial de compra de los consumidores haciendo hincapié en el nivel de ingreso y tasa de crecimiento y con los estudios actuales de ingresos y los cambios en su distribución.que en determ nadas condiciones.

Hay que analizar los datos estadísticos para caracterizar la evolución de oferta. Cuantificar el volumen del producto ofrecido actualmente en el mercado. OFERTA DEL PRODUCTO Estudia las cantidades del producto que se van a ofrecer en el mercado y analiza a las empresas productoras más importantes teniendo en cuenta la situación actual y futura. capacidad instalada y utilizada. la aparición de productos sustitutivos o los cambios en la evolución y crecimiento del sistema económico. Situación futura. como pueden ser: el aumento. Para ello es necesario: Realizar una serie de estadísticas que permitan determinar la evolución del producto. precios y estructura de costes. de manera que se permita estimar la tendencia a largo plazo. participación en el mercado. Existencia de planes y proyectos de ampliación de la capacidad instalada por parte de los productores actuales. para obtener la demanda futura del bien hay que proyectar la demanda ajustada con los factores anteriores. Indicadores de la demanda. ingreso y cruzada. Realizar una estimación de la demanda actual. calidad y presentación del producto. cambios en el nivel del precio. Hay que hacer una tasa anual del crecimiento del consumo del bien del que estamos hablando y obtener los índices básicos de las elasticidades precio. éstas . Para ello se siguen estos pasos: Una serie de estadísticas de producción e importación. Situación futura. Hay que examinar la evolución del sistema económico. Hay que caracterizar la demanda y presentar indicaciones de su concentración o dispersión en el espacio geográfico junto con la variedad de consumidores. Para realizar esto hay que seguir los siguientes pasos: Proyectar estadísticamente la tendencia histórica. Presentar la información que permita conocer si la estructura del mercado del producto es de competencia perfecta. el régimen de precios y los factores económicos y aleatorios. imperfecta y sus matices. Por último. Para esto se debe destacar: Las posibilidades de incremento en el grado de utilización de la capacidad de los productores. También hay que tener en cuenta estos tres factores: Situación actual de la demanda. el mercado cambiario. los cambios en el mercado proveedor. localización con respecto al área de consumo. Mecanismo de formación. Existen diferentes posibilidades de fijación de precios en el mercado. Hay que realizar una estimación cuantitativa del volumen actual de consumo del bien producido. Hacer un inventario de los principales oferentes señalando los siguientes aspectos: volumen producido. tipo de publicidad y regímenes especiales de protección. Análisis del régimen del mercado. Hay que analizar la evolución previsible de la oferta formulando hipótesis sobre los factores que influirán en la oferta futura del producto. cambios en la preferencia de los consumidores. Situación actual. considerar los condicionantes de la demanda futura. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Se analizan los mecanismos de formación de precios en el mercado del producto. las medidas de política económica. Por último hay que proyectar la oferta ajustada con los factores anteriores para obtener la oferta futura del bien.satisfaga sus necesidades. disminución y cambios en la distribución de la población.

servicio al cliente. empaques. como es el caso del siglo XXI. yo voy a hablar del Marketing Mix porque es el más utilizado en la actualidad y el que más influencia tiene en los consumidores. precio estimado en función al coste de producción. Esta demanda es usada para las estimaciones financieras. El Marketing Mix se puede definir como el uso selectivo de las diferentes variables de marketing para alcanzar los objetivos empresariales. Para ello es necesario detallar la cadena de comercialización desde que el producto sale de la fábrica hasta que llega al usuario y hay que determinar si se va a utilizar publicidad. MARKETING MIX Esta parte es una de las más importantes a la hora de la realización de un producto. ya que utiliza cuatro variables que en inglés empiezan por P: Product -> Producto Place -> Distribución . precio dado por similares importados. precio estimado en función de la demanda o precios del mercado internacional para productos de exportación. MERCADO POTENCIAL Su objetivo es proyectar las cantidades del producto que la población estará en capacidad de consumir a los diferentes precios.son: precio dado por el mercado interno. Se debe señalar el precio máximo y mínimo entre los que oscilará el precio de venta unitario del producto y sus repercusiones sobre su demanda. En este caso. Compararla con la oferta del producto que cubrirá el proyecto y cuantificarla. Si la demanda es mayor que la oferta significa que existirá una demanda insatisfecha.Venta Promotion -> Promoción Price -> Precio La evolución del mercado ha hecho que del marketing de masas pasemos al marketing relacional o <<4>>. Fijación del precio. COMERCIALIZACIÓN Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia del producto de la empresa productora al consumidor final y que pueden generar costes para el proyecto. Para determinarla hay que seguir los siguientes pasos: Cruzar los datos de demanda con los de oferta. donde el futuro comprador es el centro de atención de todas las acciones del marketing. En caso de no existir diferencias se deberán mencionar los factores que pueden permitir captar un mercado ya cubierto o la incorporación a posibles expansiones futuras. ya que es la publicidad la que ayuda a que un producto sea más famoso que otro y la gente lo compre más. precios fijados por el gobierno. *Ejemplos relacionados con el tema tratado . Este tipo de publicidad recibe el nombre de las cuatro pes. transporte y los costes que esto ocasiona.

ya que esta marca de deporte es muy famosa y es de las más compradas por los consumidores.Deportivas adidas El producto que he elegido para realizar este ejemplo son las deportivas marca Adidas.alto. También se están buscando nuevas formas de marketing y se realizarán nuevas campañas. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO Los precios de los productos de Adidas varían según cómo sea el material utilizado. Estas deportivas están destinadas a personas que realizan algún tipo de deporte determinado y que poseen un nivel económico medio . sus costes y la demanda de la población. Los productos sustitutivos son otra clase de calzado más barato y asequible para todos los bolsillos y los productos complementarios son: cordones. EL PRODUCTO El producto principal son las deportivas. posee una gran participación en el mercado. Para el futuro se espera realizar más cantidad ofertada de sus productos para que puedan llegar a más lugares y que la gente se vea más llamada a comprarlos. su publicidad es numerosa y busca siempre innovar y captar el mayor número posible de clientes. Además. va destinado a personas de todas las edades y tanto a hombres como a mujeres. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población. plantillas« EL CONSUMIDOR Este producto está destinado a todo tipo de personas que realizan un deporte y que tienen un nivel adquisitivo para comprar sus productos. Tiene diferentes precios según el modelo de deportivas que se elijan y su calidad y la presentación de su producto son máximas e inmejorables. Además llegan a los consumidores después de pasar por un montón de controles y el trayecto que recorren para estar en las tiendas es muy largo. una excelente capacidad técnica y administrativa. Respecto en la edad del grupo al que va dirigido y al sexo. COMERCIALIZACIÓN . por lo que el precio por unidad aumenta. la publicidad que haya tenido. El precio de las deportivas de esta marca suele estar entre 50 y 150 ¼ por unidad. Se estima que en un futuro esta marca siga teniendo tanta demanda en los consumidores y que sus índices de beneficios sigan creciendo o por lo menos manteniéndose como actualmente. OFERTA DEL PRODUCTO Adidas ofrece grandes cantidades de cada uno de los modelos de deportivas que tiene.

Se estima que en el futuro el número de ventas suba y sus beneficios aumenten casi hasta duplicarse. ya que son muy variados y éstos dependen de la tecnología que se les aplica. Con lo cual suben los costes que ocasionan el producto. La edad del grupo al que va dirigido es a personas a partir de los 18 años. por ejemplo.Esta marca utiliza gran cantidad de publicidad para la promoción de sus productos. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo de electrodoméstico a otro y de la tecnología aplicada a cada uno de ellos. pantallas planas para el frigorífico. COMERCIALIZACIÓN . Los productos sustitutivos son otro tipo de electrodomésticos más baratos y asequibles y los productos complementarios son. Electrodomésticos Balay El producto que voy a estudiar a continuación son los electrodomésticos Balay. ya que son muy necesarios para todas las viviendas. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido tanto a hombres como a mujeres para que complementen su cocina. OFERTA DEL PRODUCTO Balay ofrece grandes cantidades de distintos electrodomésticos con las últimas tecnologías acomodadas y buscando siempre la comodidad del consumidor. ya que la marca Balay es muy famosa. Éstos están destinados a todas las personas. ya que los niños no se interesan por estos productos. Tiene diferentes precios para sus productos. empaques. Para el futuro se espera mayor cantidad ofertada para que sus productos sean cada vez más vendidos. el servicio al cliente está siempre disponible y el transporte es primordial porque las deportivas se trasladan muchos kilómetros para llegar a los mayores sitios posibles. EL PRODUCTO El producto principal son los electrodomésticos. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto está muy demandado por la población.

Éstos están destinados a todas las personas con una economía media-alta. EL CONSUMIDOR Este producto va dirigido a todo tipo de personas y tanto a ombres como a mujeres. Los productos sustitutos son otras marcas de ordenadores. con más memoria o con más complementos. EL PRODUCTO El producto principal son los ordenadores. alfombrillas para el ratón. DEMANDA DEL PRODUCTO Este producto es bastante demandado por la población. Se estima que en el futuro el número de ventas sea igual o mayor al actual. ya que los elecrodomésticos son transladados a muchos lugares. buscando simepre la satisfacción del consumidor. COMERCIALIZACIÓN . el servicio al cliente es muy eficaz y el transporte realiza un trabajo muy importante. ya que hay modelos con más tecnología. Ordenadores ACER El producto que estudio a continuación son los ordenadores de marca ACER. empaques. ect.Esta marca utiliza mucha publicidad para la producción de sus electrodomésticos. Los productos complementarios son: escáneres. LOS PRECIOS DEL PRODUCTO El precio varía de un tipo a otro. Para su futuro se espera tener igual o mayor cantidad ofertada para que sus productos puedan ser distribuidos a más lugares. La edad del grupo al que va dirigido es desde que los niños pequeños pueden jugar con él. OFERTA DEL PRODUCTO ACER ofrece grandes cantidades de distintos ordenadores con más o menos complementos y mayor o menor memoria.

ya que si falla alguno de los estudios que hay que realizar los demás no sirven para nada porque el estudio final es el conjunto del estudio del producto. Lo que tampoco sabía es la cantidad de planes y de gráficas que hay que realizar a la hora de querer lanzar un producto al mercado y cómo todo está muy relacionado. al principo elegí unos cuantos temas y éste estaba entre ellos pero otros me llamaban más la atención que este. Lo que más me ha llamado la atención es como las empresas tienen calculado para no producir nunca más de lo que se demanda y de cómo hacen hipótesis y preparan su futuro para que su empresa siempre obtenga la mayor cantidad de beneficios posible y que sobresalga entre las distintas empresas que se dedican a la producción de los mismos bienes. *Conclusión Este trabajo me ha resultado interesante porque he aprendido cómo las diferentes empresas tienen que realizar diversos estudios a la hora de fabricar un nuevo producto y de lanzarlo al mercado. Durante la lectura me dí cuenta de lo difícil que es todo lo que que hacen los productores de objetos. del consumidor. de sus precios. y el servicio al cliente está siempre disponible. Además. *Opinión personal Este trabajo me ha rseultado abstante interesante. del mercado potencial. a quien van dirigidos o las dificultades que han tenido sus productores para conseguir el producto tal y como nostros lo conocemos y lo vamos a comprar a las tiendas. Al leerlo y conforme e hido haciendo el trabajo me ha ido gustando cada vez más porque no es el tema poco interesante que yo creía que era y me he dado cuenta de lo dificultoso que resulta no sólo inventar un objeto sino decidir a quien va dirigido. cómo se va a realizar. que distintos medios sevan a utilizar para fabricarlo y cómo conseguir que el producto sobresalga sobre otros muy similares o que cumplen la misma función. ya que son objetos frágiles.Esta marca no utiliza mucha publicidad pero sus ventas son cuantiosas. de la demanda y la oferta del producto. En conclusión. de la comercialización y del marketing. este trabajo me ha servido para darme cuenta de cómo un producto que muchas veces nos parece tan normal verlo en las tiendas pasa por tantos estudios y se realiza conforme a unas espectativas y lo mucho que los productores de ese producto tienen que luchar para que . el empaque para estos productos es lo más importante junto con su transporte. Este último es el más importante de todos porque con la publicidad se consigue que un determinado producto esté o no de moda y que la gente lo compre por eso. ya que nosotros los consumidores vemos los productos sin pensar cómo se han fabricado. me ha enseñado que el estudio del mercado es imprescindible para conocer las características de cada producto que se vende o que se quiere lanzar para que los consumidores lo compren.

insumos y actividades. proponen soluciones para satisfacer necesidades o resolver problemas Introducción La formulación de Proyectos de Inversión. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de análisis. que demanda la participación de diversos especialistas. en función de su posición en el mercado. Dentro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión. se puede definir un Proyecto de Inversión. legales. el sistema financiero y la evaluación de inversiones. *Vocabulario PROYECTOS DE INVERSIÓN Conjunto de actividades ordenadas o propuesta de acción de caracter temporal que utilizando determinados recursos. ejecución y evaluación del mismo. Su bondad depende. El Manual titulado ³Los proyectos.Bruce. explica los beneficios de la empresa. de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades. como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos. económico. de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección. teniendo en cuenta el contexto social. convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo´. por tanto. Y en segundo lugar. El primero de estos niveles. requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario. Según la Guía Metodológica General para la Preparación y Evaluación de Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social. el mercado. en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo. Son estos: el mercado. mediante la cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios. posición esta que no depende sólo de hechos financieros.sobresalga sobre otros que cubren las mismas necesidades y cómo se consiguen estos objetivos. para lograr uno o más productos o beneficios. 1982). proveniente de la estimación de los principales estados financieros. el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener más adelante un nivel de bienestar superior. Teniendo en cuenta estos conceptos. es decir. constituye un objeto de estudio bastante amplio y sumamente complejo. también líquidos. de la calidad y aceptación de sus productos o . ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación. cultural y político. la racionalización de inversiones y el control de gestión´ define como inversión. ³un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados´. económicos (incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. sino también de su desarrollo tecnológico. Un proyecto de Inversión se puede entender como: ³un paquete discreto de inversiones. De esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. ILPES. a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida útil. los documentos proyectados que brindarán la información primaria básica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado. su crecimiento. diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo.´(Colin F.

por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos. En virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la mejora de los antiguos. Desarrollo . o reparar. Las inversiones Productivas pueden clasificarse en: a) Inversiones de mantenimiento. pronósticos y estimaciones. Así. es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta. mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos beneficios futuros. acuerdos sindicales. o sea optimizarlo. <<« la definición más general que se puede dar de inversión. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. que son las necesarias para sustituir. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto. Puede suceder que del resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisión del proyecto original. que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. cuyo objetivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros tecnológicamente superiores. Y forma parte de programas o planes más amplios. d) Las Inversiones estratégicas. esto es. de la que el bien o el derecho adquirido es el soporte de dicha esperanza. Un mismo elemento podrá ser considerado como inversión productiva o no según el fin que se destine. por ejemplo.servicios por los consumidores. b) Inversiones de reemplazamiento. Para ello se parte de supuestos. o las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados. que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a hacer crecer la empresa. el proyecto se puede entender como el elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa. como los económicos. y otros que se requieran. entre otros Los proyectos nacen. financieros y de mercado. sino por motivos legales. con la preparación y evaluación será posible la reducción de la incertidumbre que provocarían las variaciones de los factores. se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que respondan a una necesidad humana. Existe multitud de clasificación de las inversiones. donde se define el problema por resolver. que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario. bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. son las que no se realizan por motivos económicos. Así una inversión productiva consistirá en la adquisición de bienes con vocación productiva ±activos productivos. las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fábricas de la empresa. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas. de sus servicios de posventa. c) Inversiones de crecimiento. Sin embargo. que permiten más a un menor coste. La inversión básicamente. e) Inversiones impuestas. a cambio de la esperanza de una ganancia futura. La condición necesaria para realizar una inversión es la existencia de una demanda insatisfecha.

nivel de ingreso promedio. El análisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores actuales y potenciales. El análisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto. actuales y proyectadas. En términos generales. para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. Para llevar a cabo un estudio de proyecto de inversión se requiere. La etapa idea. con el fin de . Muchos costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizarán como estrategia comercial. por lo menos. los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. las variables principales referidas al mercado. se profundiza la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir. ente otros. constituye la culminación de los estudios de preinversión. teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente justificada y que las soluciones técnico-económica sean las más ventajosas para el país. Estudio Económico-Financiero. Ella está compuesta por tres niveles: perfil. de la realización de tres estudios: Estudio de Mercado. 3. es la estimación de la demanda. ‡El nivel perfil.La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto. De aquí que se pueda afirmar que la idea de un proyecto. generalmente representa la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución. Además. actuales y proyectadas. El estudio de la competencia es fundamental. motivaciones. se estiman las inversiones probables. evaluación y aprobación de las inversiones. mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista. es la que se elabora a partir de la información existente. 2. y conjuntamente con ella los ingresos de operación. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o en aprovechamiento de una oportunidad. Estudio de Mercado. que comprenden el conjunto de actividades relativas a la concepción. Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad de negocio constituirán la idea del proyecto. Estudio Técnico. hábitos de consumo. para poder conocer las características de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores. Uno de los factores más crítico de todo proyecto. prefactibilidad y factibilidad. es donde la organización busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse.El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto. actuales y proyectados. según la metodología y la práctica vigentes.El estudio de proyectos es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: ‡ Idea ‡ Preinversión ‡ Inversión ‡ Postinversión. identificando sus preferencias. 4. como los costos e inversiones implícitos. ‡En el nivel prefactibilidad. mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: 1. con cierta aproximación. se van a definir las características específicas del producto o servicio. ‡El nivel de factibilidad.Comercialización del producto o servicio del proyecto.Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos. del juicio común y de la experiencia. La etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. El estudio de mercado es más que el análisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto.

es que su objetivo principal está dirigido a la recopilación de carácter económico que se representa en la composición del flujo de caja del proyecto. La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de diseño. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la localización del proyecto. aeroportuaria y terrestre. buscando la minimización de los costos y el mayor nivel de beneficios. líquidos y gaseosos. calidad. teléfono. Como concepto de tamaño de planta se adopta de las definiciones anteriores. Por lo que las decisiones (en cuanto a precio. Incluye el reciclaje. así como de servicios de alcantarillado. distribución. Localización. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos. Con el estudio de microlocalización se seleccionará la ubicación más conveniente para el proyecto. La primera se refiere al volumen de producción que bajo condiciones técnicas óptimas se alcanza a un costo unitario mínimo. 4. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos.Correcta preservación del medio ambiente y del tratamiento.Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las características de la que está asentada en el territorio. permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto.Ubicación con una proximidad razonable de las materias primas. la demanda. entre otras) adoptadas aquí tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. traslado y disposición de los residuales sólidos. 3. promoción. El Estudio Técnico. a su capacidad de producción normal o a su capacidad máxima. verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. localización. la competencia y la oferta. Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. Además.Facilidades de infraestructura portuaria. 5. publicidad.Condiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. agua. El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea. 2. y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económico-financiero. o bien para la totalidad de la planta. . etc.determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha competencia. Tamaño del proyecto. Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado. . De ahí la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cuál es el precio que deberá pagarse para garantizar su abastecimiento. Este incluye: tamaño del proyecto. la correspondiente a la capacidad de producción normal. . combustible. En la decisión de su ubicación se considerarán los aspectos siguientes: 1. y de suministros de energía. la que se puede expresar para cada una de las líneas de equipos o procesos. insumos y mercado. El análisis de la comercialización del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor. sin tener en cuenta los costos de producción. La capacidad de producción normal es la que bajo las condiciones de producción que se estimen regirán durante el mayor tiempo a lo largo del período considerado al costo unitario mínimo y por último la capacidad máxima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al máximo esfuerzo.

El estudio de proyecto de inversión se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica. y en el empleo racional de las materias primas y materiales. determinándose los procesos tecnológicos requeridos. así como el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. el proceso productivo y la localización. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos. Ingeniería del proyecto. A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. f) Mano de obra. a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades . El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva. A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación. consumos energéticos y la fuerza de trabajo. El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos. fuentes de adquisición. Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto. Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean. depreciación y años de vida útil. pinturas. aire. materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional. Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. así como la entidad constructora. especialmente de obreros básicos de la región. precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros. envases. entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). constituyen una parte importante en el estudio de los insumos.. así como los tipos de cimentaciones. b) Equipos. La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad. equivalente al proyecto técnico. así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución). La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión. construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza. c) Obras de Ingeniería civil. el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo. Esta etapa comprende: a) Tecnología. los que constituyen una parte principal de los costos de producción. Se deben describir las principales materias primas. estructuras y obras de ingeniería civil previstas. e) Servicios públicos. d) Análisis de insumos. capacidad y vida útil estimada. es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra. agua.

el cual se mide a través de distintos criterios que. a. Análisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas. más que optativos. Crédito o Efecto Fiscal a la Inversión y Monto del Préstamo. o presupuesto de capital. la Tasa Interna de Retorno (TIR) c. ingresos por la Venta de Activos Fijos. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. Los egresos e ingresos iniciales de fondos b. los turnos y horas de trabajo por día. Resultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certeza. Estos egresos e ingresos. la razón Beneficio / Costo (BC) 3. ingresos y egresos de operación. El Estudio Económico-Financiero. salarios por año. son complementarios entre sí. será necesario incorporar información adicional relacionada. ‡ Unidimensional (ASU) ‡ Multidemsional (ASM) Flujo de caja del proyecto. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de proyectos de inversión se tiene presente un conjunto de etapas. hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos. utilidades y pérdidas. Los ingresos y egresos de operación c. La tasa de descuento e. Los ingresos y egresos terminales del proyecto. La evaluación del proyecto se realiza sobre la base de la estimación del flujo de caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida útil. dentro del horizonte de la vida útil del proyecto. valor residual. costo de inversión. se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores. tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. El flujo de caja típico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos básicos: egresos e ingresos iniciales de fondos. seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. El estudio económico-financiero de un proyecto. A través del método de: Análisis de la sensibilidad. y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. Los criterios que se aplican: a. Efecto Fiscal por la Venta de Activos Fijos. con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto. En presencia de varias alternativas de inversión. el Valor Actual Neto (VAN) b. el Período de recuperación de la inversión (PR) d. El horizonte de vida útil del proyecto d. principalmente. no es mas que la inversión necesaria para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías. Al proyectarlo.tecnológicas del proyecto. Los egresos son los que están constituidos por el presupuesto de inversión. salarios por hora. se representan en el año cero (0): costos del proyecto. horizonte de vida útil del proyecto. 2. El presupuesto de inversión. permite determinar si conviene realizar un proyecto. inversión en Capital de Trabajo. etc. Pasos a seguir en el Estudio de proyectos de inversión 1. días de trabajo por año. cualquiera de las diferentes terminologías. Este presupuesto está . Definición de los Flujos de caja del Proyecto. o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio.

es decir. salidas de efectivo). En síntesis.formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo. las ventas esperadas dado el estudio de mercado. dándole así valor al dinero en el tiempo. Costos Totales de Producción y Servicios: Los costos a los efectos de la evaluación de inversiones son costos proyectados. Ingresos de operación: se deducen de la información de precios y demanda proyectada. Horizonte de vida útil del proyecto: es el período en el que se van a enmarcar los flujos netos de caja. por lo cual al término del período de evaluación es necesario estimar el valor que podría tener el activo en ese momento. es decir. lo más conveniente resulta construir flujos de caja para ese número de años. Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja. que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos. calculados para el período de vida útil del proyecto. existe una partida de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias. Puede incluir: Recuperación del valor del Capital de Trabajo Neto. el valor de desecho o de salvamento del proyecto. para calcular los beneficios futuros que podría generar desde el término del período de evaluación en lo adelante. por algunos de los tres métodos reconocidos para este fin. ha de corresponder con la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de recursos en proyectos con niveles de riesgos similares. que conjuntamente con la depreciación y los gastos por intereses. Si el mismo tiene una vida útil posible de prever si no es de larga duración. no son costos reales o históricos. El Capital Fijo está compuesto por las inversiones fijas y los gastos de preinversión. estos incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los productos. costos de distribución y venta y costos financieros. para la operación normal del proyecto durante un ciclo operativo. Comprende por tanto: los costos de producción. Por tal motivo. aunque en este caso se denominaría costo marginal del capital. El primer método es el contable. Además. Si la empresa que se crearía con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años. los Costos de Operación estarán conformados por todos los: ‡Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (en operaciones). ‡Gastos por intereses. . Horizonte de evaluación: el cual depende de las características de cada proyecto. Sin embargo. ‡Depreciación (es un costo que no implica desembolsos y por tanto. en la forma de activos corrientes. forma los costos totales. normalmente la proyección se hace para un período de tiempo inferior a la vida útil real del proyecto. Al evaluar una inversión. ‡Impuesto sobre las ganancias. Costos de operación: se calculan prácticamente de todos los estudios y experiencias anteriores. mantenimiento y servicios públicos). plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar. La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios. ‡Gastos Indirectos (administración. dirección. para una capacidad y tamaño determinados. Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el último año de vida útil considerado para el proyecto. corrigiéndolos por su efecto tributario. El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil.

El Valor Actual Neto. puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. El Valor Actual Neto (VAN) de se define como el valor presente de los beneficios netos que genera un proyecto a lo largo de su vida útil. ‡TIR > COK se acepta el proyecto ‡TIR < COK se rechaza el proyecto Períodos de recuperación simple y descontada. es decir. los rendimientos esperados (dividendos y ganancias de capital) de la financiación propia y devolver el desembolso inicial de la inversión. fácil de comunicar en la cual se basa la decisión. La decisión a tomar consiste en: B/C > 1 aceptar el proyecto. El período de recuperación consiste en determinar el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial a partir de los flujos netos de caja generados. Igual que el VAN y la TIR. son complementarios entre sí. resultado que se compara con el número de períodos aceptables por la empresa o con el horizonte temporal de vida útil del proyecto. descontados ala tasa de interés que refleja el costo de oportunidad. es decir. ello querrá decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar: los intereses de la financiación ajena empleada. La construcción del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos. una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. más que optativos. . la Tasa Interna de Retorno (TIR). VAN = 0 el proyecto es indiferente. Dicho de otra forma. Razón Beneficio / Costo (B/C) Representa cuanto se gana por encima de la inversión efectuada.El tercer método es el denominado económico. Los criterios que se aplican con mayor frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN). El costo de oportunidad se define como el costo de la mejor alternativa dejada de lado que tiene el inversionista para colocar el capital que se destinara al proyecto. VAN < 0 el proyectos se rechaza. entonces. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que. La Tasa interna de retorno (TIR) La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un VAN igual a cero. el análisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra. VAN > 0 el proyecto se acepta. B/C < 1 rechazar el proyecto. que supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia adelante. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 es inferior a la inversión inicial. El criterio del VAN a pesar de ser el más idóneo de cara a la valoración de los proyectos de inversión adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener presente y conocer. el Período de recuperación de la inversión (PR) y la razón Beneficio / Costo (BC). La TIR es. Solo se diferencia del VAN en el resultado. cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la inversión inicial (si éste último se extendiera a lo largo de varios períodos habrá que calcular también su valor actual). pues. de la rentabilidad efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo. Se trata. que es expresado en forma relativa.

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