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Ao del Buen Servicio al Ciudadano

FACULTAD: CIENCIAS CONTABLES Y


FINANCIERAS

ESCUELA ACADMICA PROFESIONAL


CONTABILIDAD

TEMA
PRESUPUESTO DE CAPITAL

CTEDRA : FINANZAS I

CATEDRTICO : GUIDO FIERRO SILVA

PRESENTADO POR :

AYUQUE CENCIA, Magdalena

CICLO : VII

HUANCAVELICA PER
2017

1
A mis docentes por otorgarme lo
mejor de su tiempo y sus conocimientos
para poder lograr nuestra meta profesional

2
NDICE

CARTULA ................................................................................................ 1
DEDICATORIA .......................................................................................... 2
NDICE ....................................................................................................... 3
INTRODUCCIN ....................................................................................... 4
PRESUPUESTO DEL CAPITAL ................................................................ 5
DEFINICIN .............................................................................................. 5
LA REPOSICIN DE EQUIPOS O EDIFICIOS (REEMPLAZO) ................ 6
PROYECTOS DE NUEVOS PRODUCTOS, DE AMPLIACIN DE
PRODUCTOS EXISTENTES O DE EXPANSIN. .................................... 6
PROCESO DE ELABORACIN DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL. ... 7
PROCEDIMIENTO PARA LA EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE
CAPITAL. ................................................................................................... 8
TCNICAS DE EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL. ........ 10
PRESUPUESTO PARA LOS DESEMBOLSOS CAPITALIZABLES Y SU
RELACIN CON LOS FLUJOS DE EFECTIVO. ....................................... 10
FLUJOS DE CAJA CONVENCIONALES. .................................................. 11
FLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALES. ........................................... 11
MTODOS PARA EVALUAR ALTERNATIVAS DE INVERSIN DE CAPITAL
................................................................................................................... 12
MTODO DEL FLUJO DE CAJA (CASH FLOW) ...................................... 14
VALOR ACTUAL NETO (VAN) .................................................................. 16
CMO CALCULAR EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) ............................ 18
CONCLUSIONES ...................................................................................... 22
RECOMENDACIONES .............................................................................. 23
BIBLIOGRAFA .......................................................................................... 24
ANEXOS .................................................................................................... 25

3
INTRODUCCIN

El presupuesto de capital es la valorizacin de los proyectos (mediante


una lista) que se presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos
fijos. Es funcin del administrador financiero evaluar la conveniencia de
invertir en edificios industriales y/o comerciales, equipos de transporte,
maquinarias, equipos, mobiliario y dems.
El problema de la inversin de capital en fijos, es esencialmente
determinar, si para un proyecto propuesto, las utilidades previstas, son
suficientemente atractivas para garantizar la inversin de fondos en l.
Mientras que las utilidades estn esparcidas a largos plazos en el
futuro, la inversin se hace en una fecha determinada.
El anlisis de la conveniencia de inversiones a travs del estudio del
rendimiento del capital, utiliza modelos como el T.I.R (Tasa Interna de
Retorno) y el V.A.N,(Valor Actual Neto) los cuales tienen en consideracin
la tasa de inters de mercado, lo que permite evaluar el costo de oportunidad
entre las diferentes alternativas.
Las empresas tienen como principal fin obtener mayor rentabilidad al
menor costo y en el menor tiempo posible, de tal manera de recuperar
rpidamente la inversin realizada. Es por ello que se hace importante realizar
presupuesto de capital o proyectos de inversin, para poder mantenerse y
subsistir a las fluctuaciones que se vienen presentando a nivel mundial. En
este sentido, el costo de capital debe ofrecer un rendimiento mnimo para que
la inversin pueda agregar valor a la empresa.
Es evidente la necesidad de inversin que tienen las empresas por
mltiples factores como incremento de demanda, por el auge tecnolgico, por
el proceso de globalizacin, por la introduccin en nuevos mercados, por los
niveles de competencias exigentes, por la lucha de su posicionamiento, entre
otros.

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PRESUPUESTO DEL CAPITAL

DEFINICIN

El Presupuesto de capital se utiliza como herramienta para el proceso

de planeacin de los gastos, en aquellos activos de la empresa cuyos

beneficios econmicos, se espera que se extiendan en plazos mayores a un

ao fiscal.

El presupuesto de capital se muestra en una salida de efectivo actual,

esperando a cambio beneficios futuros, mismos que por lo general, se

extienden ms all de un ao en lo futuro.

Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos o la inversin

necesaria para la introduccin de un nuevo producto, un nuevo sistema de

distribucin o un nuevo programa para investigacin y desarrollo; por lo tanto,

el xito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones

de inversin que se tomen en la actualidad.

La clasificacin de los proyectos en la que se basa esta tcnica es

variada, las ms importantes son:

Nuevos productos o ampliacin de productos existentes.

Reposicin de equipos o edificios.

Investigacin y desarrollo.

Exploracin.

Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el

control).

5
Segn Altuve, J. (2001): Tambin llamado Proyecto de Inversin, es el

proceso de planeacin y administracin de las inversiones en activos fijos o

en el diseo de mtodos y procedimientos necesarios para producir y vender

bienes a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la

organizacin tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de

inversin que pueden ser rentables para la compaa.

Importancia La preparacin del presupuesto de capital es importante

porque la expansin de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos

y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero,

deber tener fondos suficientes y disponibles. Por consiguiente, una empresa

que contemple un programa mayor de gastos de capital debera establecer su

financiamiento con varios aos de anticipacin para que los fondos que se

requieran estn disponibles.

LA REPOSICIN DE EQUIPOS O EDIFICIOS (REEMPLAZO)

El objetivo es invertir en equipos o reemplazar equipos que den como

beneficio un menor costo de produccin.

El anlisis comprende una evaluacin para tomar la decisin de si debe

o no reemplazar un activo existente.

PROYECTOS DE NUEVOS PRODUCTOS, DE AMPLIACIN DE

PRODUCTOS EXISTENTES O DE EXPANSIN.

Ocasionado por la competencia y el desarrollo de los mercados, as

como de la evolucin de los productos. Los proyectos se dan en una gama tan

6
amplia basndose en las expectativas de crecimiento de la empresa y varan

de una a otra, ya que es importante no perder de vista las caractersticas

propias de las empresas, las cuales, aunque tienen puntos de comparacin,

no siempre sern iguales la aplicacin de los proyectos.

Muchos ejecutivos se confunden en este paso, ya que esperan tener

una receta o un desarrollo ya aplicado para llevarlo a la prctica, como si los

recursos de la empresa, su medio ambiente econmico y el desarrollo de su

tecnologa de produccin fueran parecidas. Se requiere de tiempo de estudio

y de dominar al 100% el conocimiento de su empresa. Ya que de esto depende

la supervivencia de la misma en los mundos de la economa y las finanzas.

Un proyecto de expansin se define como aquel que requiere que la

empresa invierta en nuevas instalaciones para incrementar las ventas.

PROCESO DE ELABORACIN DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL.

Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de

distribucin de probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una

distribucin de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el

riesgo cuantitativamente como la desviacin estndar de la distribucin. Sin

embargo, para fines de introduccin de la elaboracin del presupuesto del

capital mantenemos constante el riesgo.

La elaboracin del presupuesto del capital involucra:

La generacin de propuesta de proyectos de inversin, consistente

con los objetivos estratgicos de la empresa.

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Costo del proyecto.

La estimacin de los flujos de efectivo de operaciones incrementales

incluyendo la depreciacin y despus de impuestos para el proyecto

de inversin.

La evaluacin de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.

Estimacin del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.

Costo de capital apropiado al cual se debern descontar los flujos de

efectivo.

Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimacin del

valor de los activos para la empresa.

Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su

rendimiento esperado.

La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de

maximizacin del valor.

La revaluacin continua de los proyectos de inversin implementados

y el desempeo de auditoras posteriores para los proyectos

completados.

PROCEDIMIENTO PARA LA EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE

CAPITAL.

Calcular la inversin inicial.

La inversin inicial de un proyecto es el total de recursos que se

comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de

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compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos en

efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad

propia; es decir, a generar los beneficios para lo que fue concebido.

Calcular los Flujos de Caja.

El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de

las empresas o de un proyecto es el de utilidad, ms que el de flujo de

efectivo que genera. Surge en este paso la pregunta, cul de los dos

conceptos es el aceptado para la evaluacin de un proyecto? Por qu se

le asigna mayor importancia al flujo de efectivo de una empresa para

evaluar un proyecto de inversin que a la utilidad?

Sencillo de aclarar, la utilidad que calcula la contabilidad puede

contener supuestos que ajustan al mnimo la utilidad fiscal lejos de la

utilidad real que genera el proyecto.

Calcular el valor de recuperacin

Despus de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una

empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a herramientas, que

reflejen el verdadero valor de las compaas. Es as, como el Valor

Econmico Agregado-EVA- y el V.C.A. Valor de Caja Agregado, dan

cuentan del verdadero valor de las empresas, desde el punto de vista del

mercado y segn sus actividades agreguen o resten valor a la

organizacin.

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TCNICAS DE EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL.

1. Perodo de evaluacin.

2. Perodo de recuperacin descontado.

3. VPN.

4. Tasas internas de rendimiento. (TIR)

5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM)

PRESUPUESTO PARA LOS DESEMBOLSOS CAPITALIZABLES Y SU

RELACIN CON LOS FLUJOS DE EFECTIVO.

Los desembolsos capitalizables se hacen para adquirir activos nuevos

para expansin, para reemplazar o modernizar los activos fijos existentes

dentro de la empresa.

Para evaluar alternativas de desembolsos capitalizables, deben

determinarse las entradas y salidas de efectivo despus de impuestos

relacionados con cada proyecto. Se evalan los flujos de caja, en vez de

evaluar figuras contables ya que son estos los que afectan directamente la

capacidad de la empresa para pagar cuentas o comprar activos. Las cifras

contables y los flujos de caja no son necesariamente los mismos, debido a que

en el Estado de resultados se muestran ciertos gastos que no representan

desembolsos de efectivo.

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Cuando una compra en proyecto se destina a reemplazar un activo

existente, deben evaluarse las entradas y salidas de caja en incremento que

resulten de la inversin.

Los patrones para flujo de caja relacionados con proyectos de

desembolsos capitalizables se pueden clasificar como convencionales o no

convencionales.

Los desembolsos capitalizables son erogaciones que generan

beneficios en un periodo mayor a un ao.

FLUJOS DE CAJA CONVENCIONALES.

Consiste en un desembolso inicial seguido de una serie de entradas de

efectivo. Esta norma est relacionada con muchas clases de desembolsos

capitalizables, por ejemplo, una empresa puede gastar cierta cantidad "X" de

dinero hoy y prever el resultado de una cantidad "Y" de entradas al fin de cada

ao para un determinado nmero de aos.

FLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALES.

Es en el cual un desembolso inicial no va seguido de una serie de

entradas. Como ejemplo se tiene la forma de entradas y salidas alternadas o

una entrada seguida de varios desembolsos. Un tipo comn de patrn de flujo

de caja no convencional resulta de la compra de un activo que genera entradas

de efectivo por un periodo de aos, se repara y de nuevo genera un flujo de

efectivo por varios aos.

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El trmino de inversin neta se refiere al flujo de caja pertinente que

debe considerarse al evaluar un desembolso capitalizable en perspectiva. Se

calcula totalizando todas las salidas y entradas que ocurran en el momento

del desembolso para obtener el gasto.

Las variables bsicas que deben tenerse en cuenta para determinar la

inversin neta relacionada con un proyecto son:

El costo del nuevo proyecto.

Los costos de instalacin.

Los rendimientos en la venta de activos.

Los impuestos que se ocasionen en la venta.

Los beneficios previstos en un desembolso capitalizable se calculan

como entradas de efectivo incrementales despus de impuestos.

Para determinar la inversin neta se utiliza el siguiente modelo: Costo

del proyecto nuevo

(+) Costo de instalacin

(-) Utilidad neta por la venta de activos (+) o (-) Impuestos sobre la venta

de activos

(=) Inversin neta

MTODOS PARA EVALUAR ALTERNATIVAS DE INVERSIN DE

CAPITAL

Cada una de las etapas para la elaboracin de proyectos de inversin

constituye tambin procesos de evaluacin, pues a travs de aproximaciones

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sucesivas se van aceptando y eliminando las condiciones del presupuesto. De

esta forma se est en posibilidad de conocer lo siguiente:

a) La escasez de recursos.

b) La escasez de personal.

c) La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos

d) Al proceso de medicin del rendimiento del proyecto.

e) La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital.

En el estudio financiero de un proyecto de inversin es donde se

elabora el presupuesto, siendo, este un reflejo monetario de toda la

planeacin estratgica involucrada en el mismo. De ah que, a partir de este

estudio, se puedan conocer variables como la rentabilidad, la liquidez y la

productividad de un proyecto. Algunas tcnicas de evaluacin de proyectos

de inversin son:

a) El valor presente neto

b) La tasa interna de retorno

c) El rendimiento sobre la inversin

d) La determinacin de reembolso de la inversin.

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MTODO DEL FLUJO DE CAJA (CASH FLOW)

Este mtodo ofrece una informacin de dinmica la empresa y es un

instrumento contable que refleja el flujo de los fondos generados

internamente, obtenidos de una relacin de entradas y salidas de dinero

(ingresos y gastos pagables) y proporciona una medida de la autofinanciacin.

Flujo de Caja Econmico = Utilidad Neta + Gastos no Desembolsables

Nota: Los gastos no desembolsables son: amortizacin de activos fijos

intangibles; depreciacin de los activos fijos tangibles; provisin de cuentas

malas; amortizacin de gastos diferidos; etc.

El flujo de caja (FC) o Cash Flow es el resultado de la diferencia entre

los ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una

empresa, generados por una inversin, proyecto o cualquier actividad

econmica que realice en un periodo determinado.

Hoy en da el flujo de caja o cash Flow es una herramienta utilizada en

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las finanzas para observar la dinmica de los ingresos y egresos que percibe

una, as como para determinar la rentabilidad futura que puede generar un

proyecto en un horizonte de tiempo.

Adems es uno de los instrumentos preferidos por los profesionales en

el rea, al momento de valuar una empresa mediante flujos descontados, ya

que en base a su estimacin permite realizar diversas operaciones como:

identificar las fuentes de valor agregado y apalancamiento para el

crecimiento de la empresa.

evaluar el nivel de rentabilidad actual en funcin al valor de la compaa,

obtener nuevas fuentes de financiamiento a travs de nuevos

inversionistas o socios estratgicos,

analizar alianzas estratgicas para mejorar el proyecto,

Valuar estudios econmicos del sector al que pertenece, entre otras

cuestiones.

Sin embargo, al igual que otras herramientas presenta limitaciones al

momento de calcularse, sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o

un proyecto a futuro, debido a que se requiere de una gran cantidad de

variables de proyeccin futura (las cuentas de los estados financieros,

variables macro como PBI, inflacin, tipo de cambio, etc.). En donde el factor

de incertidumbre dificulta la valuacin. No obstante, las firmas evaden esta

dificultad mediante la construccin de escenarios posibles que se ajustan a

sus caractersticas y al sector al que pertenecen, asumiendo, claro est, un

margen de error.

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VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Procede de la expresin inglesa Net present value. El acrnimo es NPV

en ingles y VAN en espaol. Es un procedimiento que permite calcular el valor

presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por

una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es

decir, actualizar mediante una tasa) todos lo cash-flows futuros del proyecto.

A este valor se resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es

el valor actual neto del proyecto.

La frmula que nos permite calcular el Valor Actual neto es:

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El valor actual es muy importante para la valoracin de inversiones en

activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias

imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el

proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo para la inversin.

Por Valor Actual Neto de una inversin se entiende la suma de los

valores actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto,

deducido el valor de la inversin inicial.

Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es

rentable. Entre dos o ms proyectos, el ms rentable es el que tenga un VAN

ms alto. Un VAN nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma

que colocar los fondos en el invertidos en el mercado con un inters

equivalente a la tasa de descuento utilizada. La nica dificultad para hallar el

VAN consiste en fijar el valor para la tasa de inters, existiendo diferentes

alternativas.

Como ejemplo de tasa de descuento (o de corte), indicamos las

siguientes:

a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = inters que se puede obtener

del dinero en inversiones sin riesgo (deuda pblica) + prima de riesgo.

b) coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto.

c) Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante

prstamo o capital ajeno.

d) Costo medio ponderado del capital empleado por la empresa.

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e) Costo de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso

alternativo, incluyendo todas sus posibles utilizaciones.

La principal ventaja de este mtodo es que el homogeneizar los flujos

netos de Caja a un mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de

medida comn cantidad de dinero generadas (o aportadas9 en momentos de

tiempo diferentes.

Adems, admite introducir en los clculos flujos de signos positivos y

negativos (entradas y salidas) en los diferentes momentos del horizonte

temporal de la inversin, sin que por ello se distorsione el significado del

resultado final, como puede suceder con la T.I.R. Dado que el VAN depende

muy directamente de la tasa de actualizacin, el punto dbil de este mtodo

es la tasa utilizada para descontar el dinero (siempre discutible). Sin embargo,

a efectos de homogeneizacin, la tasa de inters elegida har su funcin

indistintamente de cual haya sido el criterio para fijarla. El V.A.N. tambin

puede expresarse como un ndice de rentabilidad, llamado Valor neto actual

relativo, expresado bajo la siguiente frmula:

V.A.N de la inversin/inversin o bien en forma de tasa (%):

V.A.N. de la inversin * 100 /inversin.

CMO CALCULAR EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Instrucciones

1. Calcula el importe de la tasa de descuento de la inversin o la tasa de

rendimiento requerida, y los flujos de caja que se generarn cada ao. La

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tasa de descuento representa el rendimiento anual que podras ganar en

una inversin similar con el mismo riesgo. Por ejemplo, supongamos que

tu empresa est considerando invertir en nuevos equipos que generen

flujos de efectivo de US$ 1.200, US$ 1.100 y US$ 1.000 en los primeros 3

aos, respectivamente. Supn que la tasa de descuento es del 8 por ciento.

2. Conecta cada flujo de caja, el ao en que los recibirs y la tasa de

descuento como un decimal en la frmula de flujo de caja / [(1 + tasa de

descuento) ^ ao]. Utiliza una frmula diferente para cada flujo de caja. En

este ejemplo, las frmulas son de US$ 1.200 / [(1 + 0,08) ^ 1], US$ 1.100 /

[(1 + 0,08) ^ 2] y US$ 1.000 / [(1 + 0,08) ^ 3] para el primero a tercer ao,

respectivamente.

3. Suma los nmeros entre parntesis de la primera frmula. Eleva el

resultado a la potencia del exponente. Divide el numerador por ese

resultado para calcular el valor presente del flujo de caja para el primer ao.

Adems, calcula la frmula para el flujo de dinero en efectivo para cada

ao adicional. En este ejemplo, se suma 1 a 0,08 para obtener 1,08. Eleva

1,08 a la primera potencia para obtener 1,08. Divida US$ 1.200 entre 1,08

para obtener el valor presente del flujo de caja para el primer ao de US$

1.111. Calcula las otras dos frmulas para obtener los valores actuales de

US$ 943 y $ 794 para los flujos de efectivo del segundo y tercer ao,

respectivamente.

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4. Suma el valor presente de cada flujo de caja para obtener el valor total

actual de los flujos de efectivo de la inversin. En este ejemplo, suma US$

1.111, US$ 943 y US$ 794 para tener un valor actual de US$ 2.848.

5. Resta el costo inicial del valor total actual de los flujos de efectivo para

calcular su valor actual neto. Al concluir el ejemplo, supongamos que el

costo inicial es de US$ 2.000. Rstale US$ 2.000 a 2.848 dlares para

obtener un VAN de US$ 848. Esto significa que se espera que la inversin

genere una ganancia de US$ 848.

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21
CONCLUSIONES

Conocidos los recursos financieros necesarios y adecuados a travs


de un costo medio ponderado de capital, se analizan, planifican,
organizan el capital, teniendo como base fundamental la colocacin de
esos fondos y la obtencin de rentabilidad que como mnimo, logre que
el valor total de la empresa permanezca invariable.
El tpico desarrollado atiende a lo que se ha conceptuado como una
de las grandes decisiones financieras de la empresa, cumplindose de
esta forma el papel que le compete abordar, por una parte, y por la otra,
como decisin financiera de trascendencia, servir de conexin entre la
estructura financiera, su costo de capital y la poltica de dividendos, sin
perder de vista temas especiales como: la presupuestacin integral, el
anlisis de estados financieros y el mercado de valores. Con el empleo
de los indicadores VAN y la TIR, se simplifican anlisis de flujos de
fondos, permitiendo los resultados proyectados.
Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad
de las adquisiciones de activos como la calidad de los activos
comprobados. Una empresa que pronostique en forma anticipada sus
necesidades de activos de capital tendr la oportunidad de comprar e
instalar dichos activos antes de que se necesiten.
Aquellas empresas que racionalizan su capital solamente estn
interesadas en invertir en proyectos mutuamente excluyentes de los
cuales suelen escoger el mejor a travs del mtodo de clasificacin.
La preparacin del presupuesto de capital es importante porque la
expansin de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y
antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero,
deber tener fondos suficientes y disponibles.

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RECOMENDACIONES

Las empresas con fondos ilimitados en su gran mayora se inclinaran


por invertir en varios proyectos independientes al mismo tiempo en
determinado periodo los cuales usualmente pasan por el mtodo de
aceptacin y rechazo para verificar si estos llenan los requisitos
mnimos para su aceptacin.
En todas las empresas es necesario realizar gastos de flujos de
efectivo, ya que estos garantizan que las empresas se renueven y
generen ms rendimiento a futuro, es por ello que es de prioridad la
toma de decisiones y planificacin de los mismos.
En cualquier proyecto que una empresa realice los flujos de efectivo
que usualmente se presentan incluyen tres componentes bsicos: una
inversin inicial, entradas de efectivo operativas y flujo de efectivo
terminal. Sin embargo algunos proyectos carecen de este ltimo. Los
proyectos que si cuentan con flujos de efectivo terminal entre las
razones por las cuales los tienen pueden ser porque una vez que haya
concluido la vida econmica del proyecto es posible, en algunos casos,
vender los activos fijos que se usaron para llevarlo a cabo, as como
recuperar la inversin neta en el capital de trabajo.
Las empresas pueden realizar flujos de efectivo de expansin por
diversos motivos entre los cuales se puede mencionar: incrementar la
produccin local, ampliar sus canales de distribucin en los mercados
que se estn atendiendo actualmente, ampliar su cobertura geogrfica
o inclusive en la elaboracin de un nuevo producto. Dichos costos solo
implicaran una inversin inicial, flujos positivos de efectivo operativo y
en algunos casos efectivo terminal.

23
BIBLIOGRAFA

Hunt, P.; Williams, C. & Donaldson, G. (2002).Administracin


Financiera. Mrida: Ediciones Consejo de Publicaciones de la
Universidad de Los Andes.
Financiacin Bsica de los Negocios. Mxico: UTHEA. Van Horne, J.
(1997). Administracin Financiera. Mxico: Prentice Hall.
Bravo S. (s.d.) Metodologas para el clculo del costo de oportunidad
de capital en sectores regulados y mercado emergentes. Obtenido el
05 de septiembre de 2012 de:
Brigham E. y Houston J. (2008). Fundamentos de administracin
financiera (10 ed.). Mxico D.F.: Cengage Learning.
Tanaka G. (2003), Anlisis de Estados Financieros para la toma de
decisiones. Lima, Per: Fondo Editorial PUCP.
Tong J. (2010). Finanzas empresariales: la decisin de inversin. Lima,
Per: CIUP.

24
ANEXOS

25